中國(guó)石油A股IO案例

中國(guó)石油A股IPO案例分析呂楠希2012281050391A股發(fā)行市場(chǎng)推介程序概述路演預(yù)路演準(zhǔn)備交易前研究報(bào)告內(nèi)部準(zhǔn)備盡職調(diào)查及起草招股書完成財(cái)務(wù)報(bào)表建立初步估值模型管理層培訓(xùn)建立估值模型并形成對(duì)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)情況的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)分析行業(yè)前景撰寫研究報(bào)告進(jìn)行預(yù)路演推介一對(duì)一會(huì)議團(tuán)體推介會(huì)搜集投資者對(duì)投資故事、估值方法、可比公司等問(wèn)題的反饋根據(jù)初步詢價(jià)期間的投資者報(bào)價(jià)、報(bào)量確定價(jià)格區(qū)間通過(guò)路演進(jìn)一步覆蓋有參與申購(gòu)意向的非詢價(jià)對(duì)象管理層通過(guò)網(wǎng)上路演與中小投資者進(jìn)行交流制造需求競(jìng)爭(zhēng)氣氛并爭(zhēng)取定價(jià)的主動(dòng)權(quán)實(shí)現(xiàn)最佳定價(jià)分配及結(jié)算掛牌上市/完成發(fā)行后市支持低逐步縮小價(jià)格區(qū)間建立初步

估值范圍研究分析師

作出估值預(yù)測(cè)主要投資者的

反饋意見確定促銷價(jià)格區(qū)間最高點(diǎn)價(jià)格區(qū)間最低點(diǎn)確定最終價(jià)格向管理層匯報(bào)投資者的顧慮和對(duì)估值的反饋高價(jià)值發(fā)現(xiàn)過(guò)程，實(shí)現(xiàn)最優(yōu)定價(jià)準(zhǔn)備階段實(shí)施階段從推介過(guò)程而言，A股IPO可以分為準(zhǔn)備和實(shí)施兩個(gè)階段，整個(gè)推介過(guò)程就是循序漸進(jìn)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)過(guò)程定價(jià)/掛牌總體框架IPO程序12重點(diǎn)聚焦定價(jià)3發(fā)行結(jié)果4反思發(fā)行人——中國(guó)石油中國(guó)石油是我國(guó)油氣行業(yè)占主導(dǎo)地位油氣生產(chǎn)和銷售商，是我國(guó)銷售收入最大的公司之一，也是世界最大的石油公司之一。業(yè)務(wù)：廣泛從事與石油、天然氣有關(guān)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)。海外戰(zhàn)略已取得很大進(jìn)展。IPO-總體程序選擇主承銷商組建IPO小組盡職調(diào)查改制與重組編制募股文件申請(qǐng)與核準(zhǔn)估值、路演與定價(jià)股票發(fā)行選聘中介機(jī)構(gòu)聯(lián)席保薦人（主承銷商）會(huì)計(jì)師事務(wù)所普華永道中天會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司發(fā)行人律師北京市金杜律師事務(wù)所選聘中介機(jī)構(gòu)各中介機(jī)構(gòu)及其職責(zé)：上市輔導(dǎo)盡職調(diào)查及推薦申報(bào)配合中國(guó)證監(jiān)會(huì)的審核推薦上市持續(xù)督導(dǎo)審查重大合同等法律文件，審查企業(yè)行為和總結(jié)機(jī)構(gòu)行為的合法性，出具法律意見書和律師工作報(bào)告

律師

會(huì)計(jì)師

保薦機(jī)構(gòu)

評(píng)估師對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，出具評(píng)估報(bào)告財(cái)務(wù)狀況審計(jì)，出具審計(jì)報(bào)告盈利預(yù)測(cè)審核，出具審核報(bào)告選聘中介機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查發(fā)行人基本情況業(yè)務(wù)與技術(shù)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易董事、監(jiān)事與高級(jí)管理人員組織結(jié)構(gòu)與內(nèi)部控制財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)募集資金運(yùn)用股利分配政策風(fēng)險(xiǎn)因素及其他重要事項(xiàng)（構(gòu)成招股說(shuō)明書主要內(nèi)容）“亞洲最賺錢的公司”盡職調(diào)查——重要財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息（一）合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)

07/6/3006/12/3105/12/3104/12/31資產(chǎn)總計(jì)8,794.738,151.447,254.145,710.58負(fù)債合計(jì)2,613.372,475.492,251.801,682.04歸屬于母公司股東權(quán)益合計(jì)5,894.595,414.674,762.383,935.45單位：億元盡職調(diào)查——重要財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息（二）合并利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù)2007年1-62006年2005年2004年?duì)I業(yè)收入3,927.266,889.785,522.293,886.33營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1,059.341,923.251,893.691,417.12利潤(rùn)總額1,062.941,897.901,850.291,390.12歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)758.821,362.291,278.67972.81盡職調(diào)查——重要財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息公司發(fā)行前三年累計(jì)凈利潤(rùn)為3613.77億元人民幣;公司發(fā)行前三年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入16298.4億元人民幣;IPO財(cái)務(wù)規(guī)定:發(fā)行前三年累計(jì)凈利潤(rùn)超過(guò)3000萬(wàn)人民幣發(fā)行前三年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入超過(guò)3億元人民幣中國(guó)石油滿足IPO中對(duì)此兩項(xiàng)財(cái)務(wù)的要求盡職調(diào)查——重要財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息(三)合并現(xiàn)金流量表主要數(shù)據(jù)2007年1-62006年2005年2004年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1,121.772,054.422,095.481,455.06投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~(573.51)(1,621.52)(948.29)(1,030.24)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~(320.16)(753.78)(450.44)(424.09)匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的影響4.02(2.58)(4.58)——現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加/（減少）額232.12(323.46)692.170.73盡職調(diào)查——重要財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息公司發(fā)行前三年累計(jì)凈經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為5604.96億元人民幣;IPO財(cái)務(wù)規(guī)定:發(fā)行前三年累計(jì)凈經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流超過(guò)5000萬(wàn)人民幣.中國(guó)石油滿足IPO中對(duì)此項(xiàng)財(cái)務(wù)的要求盡職調(diào)查——重要財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息(四)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)——償債能力分析07/6/3006/12/3105/12/3104/12/31資產(chǎn)負(fù)債率（母公司報(bào)表）29.72%30.37%31.04%29.45%無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例0.6%0.7%0.6%0.5%流動(dòng)比率1.180.911.160.96速動(dòng)比率0.730.490.750.58利息保障倍數(shù)87.35165.46221.80117.23盡職年調(diào)查——重要撫財(cái)務(wù)迫會(huì)計(jì)鴉信息由該馬表可稼知:中國(guó)肚石油艷一直排以來(lái)將無(wú)形哭資產(chǎn)棚占凈炊資產(chǎn)擇的比譜例都擺小于1%廈;IP行O中規(guī)襯定:無(wú)形筑資產(chǎn)粒與凈訪資產(chǎn)勢(shì)的比門例不廈得超潑過(guò)20樣%.中國(guó)億石油疤滿足埋此項(xiàng)生財(cái)務(wù)襖要求2007/1-62006年2005年2004年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)31.56105.04151.46131.18存貨周轉(zhuǎn)率(次)2.785.235.104.82總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.460.900.830.72盡職商調(diào)查——重要寶財(cái)務(wù)盛會(huì)計(jì)稍信息(四)主要督財(cái)務(wù)戶指標(biāo)——經(jīng)營(yíng)伶效率否分析07/6/3006/12/3105/12/3104/12/31每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量（元/股）0.631.151.170.83每股凈現(xiàn)金流量（元/股）0.13(0.18)0.390.00每股凈資產(chǎn)（元/股）3.293.022.662.24基本每股收益（元/股）0.420.760.720.55全面攤薄凈資產(chǎn)收益率（%）13%25%27%25%盡職截調(diào)查——重要竿財(cái)務(wù)幅會(huì)計(jì)連信息盡職笨調(diào)查——募集戰(zhàn)資金易的用銀途本次A股發(fā)物行募斜集資諷金投腦資的松項(xiàng)目窯包括約68讀.4億元蠶用于瞧長(zhǎng)慶旱油田律原油忌產(chǎn)能孕建設(shè)勵(lì)；約59鉆.3億元厲用于攀大慶緣瑞油田券原油溝產(chǎn)能鑰建設(shè)爹；約15蜻.0億元轎用于青冀東花油田軌原油章產(chǎn)能喪建設(shè)點(diǎn)；約17慮5.面0億元旦用于挖獨(dú)山其子石著化加容工進(jìn)兇口哈列薩克嫂斯坦擁含硫箱原油毅煉油泳及乙綿烯技?jí)盒g(shù)改屠造工鉛程項(xiàng)痰目；津約60且.0億元辛用于禽大慶塞石化12寸0萬(wàn)噸/年乙童烯改王擴(kuò)建筐工程熊。改制鋼重組中國(guó)石油甲天然姑氣股友份有嗽限公評(píng)司（簡(jiǎn)誓稱：預(yù)中國(guó)義石油繞）于19際99年11月5日在棄中國(guó)吉石油廟天然癢氣集急團(tuán)公島司重集組過(guò)凡程中潛成立遞，由友中國(guó)灰石油頓天然鼠氣集臺(tái)團(tuán)公介司獨(dú)俊家發(fā)鈔起設(shè)吧立。妥公司襲改制扇重組紛主要慢從業(yè)敢務(wù)、銷資產(chǎn)賣、組亭織結(jié)混構(gòu)、撐人員集、財(cái)致務(wù)五蛇個(gè)方斯面進(jìn)論行。（1）將換核心野業(yè)務(wù)馬與非砍核心純業(yè)務(wù)漢分開殺，同堡時(shí)將光資產(chǎn)餃、機(jī)材構(gòu)、雹人員繞、財(cái)邀務(wù)分六開。（2）在究核心龜業(yè)務(wù)則與非危核心態(tài)業(yè)務(wù)乓分開磚的基蒸礎(chǔ)上窗，繼趟續(xù)按友分立愉的要象求進(jìn)惠行重如組和膊管理?yè)?。?）在IP桑O小組倚成員希的協(xié)閃助下乏進(jìn)行類了資促產(chǎn)的仔評(píng)估倒與審飾計(jì)，收油氣芒儲(chǔ)量捷和土怠地專喊項(xiàng)評(píng)塊估。改制無(wú)重組重組過(guò)程難中整頓塘了幾割乎整園個(gè)中駱國(guó)石培油工算業(yè)，序只保拋留了聰具有鴿生產(chǎn)篇力的編資產(chǎn)應(yīng)、以胞及不楚足三閃分之揮一的倍雇員訓(xùn)，一量百多賢萬(wàn)員焦工被逼分拆遍劃出潮核心譜業(yè)務(wù)也以外寒。中界國(guó)石陵油集屠團(tuán)將悠經(jīng)評(píng)率估確句認(rèn)的仍后的21糾,3然08情,6檢42芽.2傘0萬(wàn)元偵凈資確產(chǎn)按被照75守.0袋9%的比睜例折牧為本捐公司籍股本澤，即1,尾60禁0億股角（每愧股面范值一掌元）陵，由漿中國(guó)弦石油輪集團(tuán)輩持有錯(cuò)，股沒權(quán)定小性界赤定為冤國(guó)家沈股。申請(qǐng)桶與核春準(zhǔn)申報(bào)殼材料申報(bào)護(hù)材料譜包括籠首次拾公開翠發(fā)行A股股題票招霞股說(shuō)貍明書罵、近屯三年棵財(cái)務(wù)烘審計(jì)貴報(bào)告錦、法亮律意磨見書阿及律文師工雹作報(bào)禁告等吼其它醋相關(guān)貨文件痕。發(fā)行幼的審崗核20甘07年10月22日，去中國(guó)奮證監(jiān)蜓會(huì)批易準(zhǔn)A股發(fā)灑行。中國(guó)劉石油A股IP時(shí)O大事淋記20啞07看.0著6.探20建議詠發(fā)行A股20怠07敵.0狐6.姥29宣布烈主承蠢銷商20扔07快.0溝8.額13公告午關(guān)于20衣07年8月10日召旦開的次臨時(shí)棕股東折大會(huì)鵲投票喊結(jié)果20舟07瓣.0銀9.邁21公告冠首次故公開制發(fā)行A股股親票招盆股說(shuō)推明書探（申貸報(bào)稿截）建議A股發(fā)難行及喇國(guó)際筑財(cái)務(wù)趁報(bào)告膠準(zhǔn)則肚報(bào)表證與中連國(guó)企按業(yè)會(huì)辣計(jì)準(zhǔn)舅則報(bào)蘋表的供調(diào)節(jié)祖表20茫07娘.1憐0.供22中國(guó)尋證監(jiān)律會(huì)批逝準(zhǔn)A股發(fā)碌行A股發(fā)員行進(jìn)普行詢潑價(jià)首次催公開排發(fā)行A股股悠票招迅股意酸向書20傻07購(gòu).1頸0.商24公告炒首次匆公開搖發(fā)行A股網(wǎng)淡上路庫(kù)演20倒07植.1粱0.嗽25公告謠首次柿公開頭發(fā)行A股發(fā)蹦行安靠排及俗初步都詢價(jià)獵公告公告你初步們?cè)儍r(jià)疾結(jié)果未及發(fā)性行價(jià)歷格區(qū)擊間20愿07雁.1椅1.嫩02發(fā)布他招股岸說(shuō)明唱書及A股發(fā)殲行完財(cái)成公注告20醒07揮.1宗1.幫05在上膜海證梳券交筋易所相正式撕掛牌任上市IP罪O程序12重點(diǎn)欠聚焦意定價(jià)3發(fā)行走結(jié)果4反思總體染框架IP隙O定價(jià)初步詢價(jià)累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)發(fā)行物人及屯其主波承銷喚商通溜過(guò)初闊步詢潔價(jià)確省定發(fā)奔行價(jià)至格區(qū)孝間在發(fā)畫行價(jià)錦格區(qū)罰間內(nèi)片通過(guò)霧累計(jì)挪投標(biāo)咽詢價(jià)許確定叉發(fā)行抖價(jià)格IP查O定價(jià)初步虎詢價(jià)網(wǎng)下配售網(wǎng)上正式榴發(fā)行確定摩發(fā)行膊價(jià)格向特去定的認(rèn)機(jī)構(gòu)霧投資豪者詢席價(jià)的方式確定魂股票父的發(fā)燃行價(jià)顆格區(qū)恨間機(jī)構(gòu)助投資灣者進(jìn)奸行累潛計(jì)投麗標(biāo)詢菊價(jià)公眾皂投資蹤蝶者則錢按照脂價(jià)格獸區(qū)間稀的上悲限進(jìn)芳行申企購(gòu)網(wǎng)下廚按比紗例配錯(cuò)售；網(wǎng)上本搖號(hào)紀(jì)抽簽靈。★其中洗擬在松中小牌板上號(hào)市的雙企業(yè)鹿可以針在初叔步詢困價(jià)后雷直接攪確定度發(fā)行陶價(jià)格抓進(jìn)行賣發(fā)行健。我國(guó)IP黎O定價(jià)堅(jiān)具體挑流程設(shè)定非發(fā)行爛價(jià)格掏區(qū)間兩的主愁要考鼓慮因個(gè)素綜合他考慮杜各種蝦因素霞，確將定合殃理的典價(jià)格位區(qū)間資本必市場(chǎng)籌環(huán)境投資重者反估饋A股二謎級(jí)市頁(yè)場(chǎng)表覽現(xiàn)及泊投資荷者心怠態(tài)可比賺公司史估值躺及股穿價(jià)表啞現(xiàn)投資械者對(duì)過(guò)行業(yè)渾及整肌體市罷場(chǎng)的僵看法驕及前延景展往望投資塌者對(duì)過(guò)公司甚投資晃故事輛的看夢(mèng)法及些接受招程度投資殼者對(duì)起行業(yè)急前景叫的看懷法投資邁者對(duì)吊估值沙的反那饋投資憤者要呈求的IP背O折扣贈(zèng)水平需求愚最大?；肮战Y(jié)構(gòu)匙合理謙性考慮郊報(bào)價(jià)揀和需坦求量辯的敏鹿感性光，實(shí)囑現(xiàn)需冠求最婆大化設(shè)定窮的價(jià)癥格區(qū)狐間能扯夠覆機(jī)蓋主莫要的劍重量挪級(jí)機(jī)沖構(gòu)投架資者眨，令檔他們給能夠簽最大損程度蓄的參眉與發(fā)競(jìng)行實(shí)現(xiàn)旨發(fā)行買最優(yōu)遙定價(jià)支持環(huán)公司灶股價(jià)化后市消表現(xiàn)定價(jià)脂相比撐可比米公司葬和上依市后以預(yù)期狀二級(jí)冷市場(chǎng)米的交誓易估刑值有震合理餓的折南扣水陰平，拴支持用股價(jià)役上市獻(xiàn)后的族表現(xiàn)投資銹者對(duì)驅(qū)價(jià)格扁的反誰(shuí)饋確定遍發(fā)行滋價(jià)格貍應(yīng)盡藏量在揭投資悉者可撥接受病的范醒圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)更發(fā)行最優(yōu)毛定價(jià)盡量燦確保蘋高質(zhì)寧量、喉核心凈的機(jī)辟構(gòu)投戶資者嫁能夠勝最大漲程度啊的參制與發(fā)乎行，凝以優(yōu)藍(lán)化公碧司的稠股東渴結(jié)構(gòu)唉，減海少后喪市股戚價(jià)的霸波動(dòng)團(tuán)性優(yōu)化緣瑞公司殊股東故結(jié)構(gòu)IP板O定價(jià)——估值艦方法折現(xiàn)現(xiàn)金流模型（DCF）符合現(xiàn)值規(guī)律，能夠衡量企業(yè)真實(shí)價(jià)值估價(jià)結(jié)果取決于未來(lái)現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)特性相匹配的折現(xiàn)率的估計(jì)相對(duì)估價(jià)模型與可比公司各種比率（市盈率、市凈率等）比較發(fā)行堅(jiān)價(jià)格辨區(qū)間發(fā)行萬(wàn)人及舉其保況薦人剛在估成值的答基礎(chǔ)躬上，群通過(guò)戀詢價(jià)寶的方守式確加定A股的畏發(fā)行剝價(jià)格獎(jiǎng)。初棗步推狠介詢膠價(jià)時(shí)紫間期芝間為20浸07年10月22日至10月24日。組您織多榆場(chǎng)“泛一對(duì)贊一”蓮和團(tuán)堆體推揀介會(huì)速，對(duì)揚(yáng)詢價(jià)掠對(duì)象淋進(jìn)行緞了預(yù)兔路演根推介貍。根既據(jù)對(duì)潮詢價(jià)記對(duì)象漫提交組的合納格初居步詢燒價(jià)表陸的統(tǒng)禁計(jì)，創(chuàng)報(bào)價(jià)親區(qū)間也總體泳范圍社為人豬民幣12耕.5選0元/股－25宰.2娃0元/股。發(fā)行前人和夕聯(lián)席差保薦袖人（械主承友銷商連）根惜據(jù)初弦步詢虹價(jià)情粘況，扁并綜貧合考碗慮發(fā)辜行人壞基本堵面、H股股驅(qū)價(jià)、?？杀孺@公司扒估值嚇?biāo)絾屎褪懈駡?chǎng)環(huán)燭境等送，確枝定本躲次發(fā)述行的聽發(fā)行回價(jià)格幕區(qū)間戒為人肚民幣15讀.0惑0元/股－16子.7隨0元/股（撐含上極限和買下限）。IP桌O程序12重點(diǎn)頭聚焦秤定價(jià)3發(fā)行始結(jié)果4反思總體陸框架本次件發(fā)行概的基析本情濤況股票寄種類典：每股胳面值傭：發(fā)行項(xiàng)股數(shù)：定價(jià)燥方式欣：每股塞發(fā)行涼價(jià)格：發(fā)行郵后每曬股盈辨利：發(fā)行怕市盈六率：人民陣幣普辣通股(A股)人民昆幣1.端00元40億股,占本霜公司洽發(fā)行滲后總吉股本儀的比性例不稱超過(guò)2.機(jī)18央%發(fā)行藥人和弄聯(lián)席灣保薦根人（爐主承壩銷商韻）通依過(guò)向肆詢價(jià)李對(duì)象易進(jìn)行鳳初步弄詢價(jià)序確定引發(fā)行累價(jià)格淚區(qū)間遮，在友發(fā)行繡價(jià)格程區(qū)間苦內(nèi)通迅過(guò)向繳配售知對(duì)象嶺進(jìn)行滑網(wǎng)下持累計(jì)駐投標(biāo)飯?jiān)儍r(jià)移確定世發(fā)行載價(jià)格16區(qū).7為0元0.案74元（衰按本崇公司20千06年經(jīng)稱審計(jì)葵的扣麗除非撇經(jīng)常乳性損坐益前斑后孰趕低的顆歸屬搜于母閑公司頑股東賓的凈宅利潤(rùn)池除以昌發(fā)行久后總澡股本稱計(jì)算嘗）22笨.4悄4倍(按詢惠價(jià)后芝確定解的每栗股發(fā)乞行價(jià)噸格除美以發(fā)動(dòng)行后襖每股開盈利芳確定)本次艇發(fā)行本的基閣本情奶況發(fā)行礦前每芒股凈替資產(chǎn)吐：發(fā)行并后每諸股凈昨資產(chǎn)廣：發(fā)行扶市凈很率：發(fā)行障方式獨(dú)：發(fā)行籌對(duì)象砌：3.趣29元（按敏本公杜司截姓至20廳07年6月30日經(jīng)桿審計(jì)字的凈菊資產(chǎn)評(píng)除以賄發(fā)行對(duì)前總膊股本醋計(jì)算句）3.躬58元（按本炮次發(fā)泥行后夏凈資元產(chǎn)與牽股本屬總數(shù)中之比攤計(jì)算）4.嬸66倍(按發(fā)呀行后稈每股哲凈資柱產(chǎn)計(jì)給算)采用再網(wǎng)下回向詢題價(jià)對(duì)吹象詢鉤價(jià)配鍋售與炊網(wǎng)上則資金盆申購(gòu)盟發(fā)行辦相結(jié)鍋合的防方式符合澤中國(guó)淘相關(guān)譜法律嫩法規(guī)貝及公雄司必端須遵豆守的宮其它響監(jiān)管風(fēng)要求毀的自帳然人垂、法筋人及次其它房誠(chéng)機(jī)構(gòu)本次火發(fā)行霸的基異本情攜況承銷席方式?。耗技勝Y金括總額愁和凈遠(yuǎn)額：發(fā)行耽費(fèi)用宿概算欄：由聯(lián)糖席保宏薦人(主承襲銷商)牽頭適組織夠承銷呆團(tuán)對(duì)穴本次風(fēng)公開融發(fā)行水的A股采財(cái)用余藏額包食銷方魯式承圖銷66畝8億元童；扣撲除發(fā)售行費(fèi)覽用后,募集教資金狗凈額聚：約障為66聾2.皮43億元共5.蜓57億元,其中惠承銷欺費(fèi)及澡保薦醋費(fèi)5.侵01億元運(yùn)；審含計(jì)費(fèi)6.達(dá)90百萬(wàn)至元；乖律師劇費(fèi)69曾1萬(wàn)元溫；股瘋份登筍記費(fèi)30芹3萬(wàn)元色；發(fā)矮行手濕續(xù)費(fèi)57熟4萬(wàn)元鎖；印寸花稅33金12萬(wàn)元IP診O程序12重點(diǎn)逗聚焦倆定價(jià)3發(fā)行害結(jié)果4反思總體奮框架影響過(guò)發(fā)行賠價(jià)因圈素（1）20叫07年國(guó)蔽際原眼油價(jià)燈格一張路走及高1、世降界大令國(guó)的第戰(zhàn)略禿儲(chǔ)備慰需求兔。（污中國(guó)券：能舟源儲(chǔ)各備制患度）2、OE芬CD國(guó)家早特別顧是美毫國(guó)的級(jí)原油壟、汽煌油商唱業(yè)庫(kù)遣存一熄直處有于較域低水日平。3、計(jì)摸價(jià)貨邊幣美標(biāo)元下嚼跌，辨而指想數(shù)基飲金偏才愛原映油，呀一直效持續(xù)飲在能巖源市吵場(chǎng)建旨立新麗的多渾頭部龜位。這必脈然對(duì)農(nóng)中國(guó)恥石油正第四帶季度落業(yè)績(jī)俯產(chǎn)生突貢獻(xiàn)掀，而步此次供中國(guó)秤石油裝募集滾資金較的投勇向全糞部是浴在原彈油開藏采方島面，猛此次隙上市栗將必圾然會(huì)娘受到屯資本欣市場(chǎng)航的大雙力追聯(lián)捧。影響故發(fā)行逮價(jià)因循素（2）10月9日，似新華棚社報(bào)僚道了獸中國(guó)奧石油叮在新脂疆拜胖城境除內(nèi)發(fā)仗現(xiàn)了刃大型皺氣田席，初蔬步探憲明天槳然氣維總儲(chǔ)啟量達(dá)狡到13耽00億立萬(wàn)方米享。中淘國(guó)石凝油表問(wèn)示，澡這是拘自20詳01年發(fā)慌現(xiàn)迪辭那2氣田跌以來(lái)份的又漸一重女大發(fā)佩現(xiàn)，共并將雜為西鄙氣東憲輸提計(jì)供充拌分的卷氣源豈。（3）國(guó)平際投礦行紛典紛上堆調(diào)了款中國(guó)委石油H股的繼目標(biāo)邪價(jià)。辜花旗巖集團(tuán)好在研溝究報(bào)拐告中愛將中交國(guó)石甩油H股的決目標(biāo)關(guān)價(jià)由12篩.3法3港元兇上調(diào)濫至17彎.3桃5港元義，里蒜昂證護(hù)券與資中銀狗國(guó)際把則將惰其目香標(biāo)價(jià)溪升至20港元影響淺發(fā)行獅價(jià)的爹因素中國(guó)孔石油H股20卻07年6月20至20耳07年12月初涂的K線圖（4）由賠于中咬國(guó)石幟油H股上憑市股救數(shù)占轎總股羞本比葵例大總大超泉過(guò)A股，再因此歡，其A股發(fā)變行價(jià)狀格及燃首日經(jīng)漲幅服必然安將更率多地池參考潛其港吵股價(jià)包格勢(shì)孕。（往境外箱上市H股共本有21乘0.頸99億股甩，占等總股列本的11蠢.7煙9%；A股發(fā)含行數(shù)縣只占摘其總偷股本屬的2.晝18稿%。）（5）中第國(guó)石筒油已沒經(jīng)開染始轉(zhuǎn)酸變產(chǎn)牌業(yè)結(jié)窯構(gòu)，膠開始販向乙毯烯、卸煉制區(qū)等下刪游產(chǎn)仇業(yè)轉(zhuǎn)鉛移。糠由此垃，其材未來(lái)織業(yè)績(jī)甲可期絨。分照析師省認(rèn)為胞上市省后這籌會(huì)進(jìn)點(diǎn)一步殘促進(jìn)互公司貓的盈儀利情懂況。影響發(fā)發(fā)行億價(jià)的除因素（6）國(guó)正際上擾大石樂油公宋司的臺(tái)市盈明率很飾低，鮮其主渴要原是因是疼受本辱國(guó)保搏護(hù)資家源以工及限奪制開宜采政姥策所層限。膽因此肌，國(guó)帆際上奪通行勉的相釋對(duì)估聚值法嘴不符辭合中寶國(guó)國(guó)朵情。同因此芬極大吐可能猛參考H股表批現(xiàn)來(lái)伯預(yù)估亞其A股表吧現(xiàn)。影響川發(fā)行宣價(jià)的傲因素一瀉誰(shuí)千里反思（1）定疊價(jià)機(jī)朽制不罵合理發(fā)行份價(jià)16淡.7姜0元，捐是Ｈ贏股發(fā)孔行價(jià)眼的13倍之升多，學(xué)發(fā)行痛市盈翅率為22熟.4融4倍。