基金從業(yè)知識點：業(yè)績歸因

第頁共頁基金從業(yè)知識點：業(yè)績歸因基金從業(yè)知識點：業(yè)績歸因業(yè)績歸因知識點一：業(yè)績歸因方法1.業(yè)績歸因是指在計算出基金超額收益的根底上可以將其分解，研究基金超額收益的組成。2.基金業(yè)績歸因常用的是Brinson方法。這種方法較為直觀、易理解，它把基金收益與基準(zhǔn)組合收益的差異歸因于四個因素：資產(chǎn)配置、行業(yè)選擇、證券選擇以及穿插效應(yīng)?！纠}1·單項選擇題】基金的業(yè)績歸因是指對()進(jìn)展分解，并研究其組成。A.基金業(yè)績B.基金規(guī)模C.基金風(fēng)險D.基金超額收益【答案】D【解析】在計算出基金超額收益的根底上可以將其分解，研究基金超額收益的'組成。這就是基金的業(yè)績歸因?！纠}2·單項選擇題】Brinson模型將股票型基金的超額收益歸因于()、行業(yè)與證券選擇和穿插效應(yīng)。A.市場因素B.隨機因素C.運氣因素D.資產(chǎn)配置【答案】D【解析】對于股票型基金，業(yè)內(nèi)比擬常用的業(yè)績歸因方法是Brinson方法。這種方法較為直觀、易理解，它把基金收益與基準(zhǔn)組合收益的差異歸因于四個因素：資產(chǎn)配置、行業(yè)選擇、證券選擇以及穿插效應(yīng)。(1)資產(chǎn)配置①假如基金當(dāng)月的實際收益率為5.34%，該基金基準(zhǔn)組合的數(shù)據(jù)如下表：組成基準(zhǔn)權(quán)重月指數(shù)收益率〔%〕股票〔滬深300指數(shù)〕0.605.81債券〔中國債券指數(shù)〕0.301.45現(xiàn)金〔貨幣市場工具〕0.100.48②當(dāng)月基準(zhǔn)組合收益率=(0.60×5.81%)+(0.30×1.45%)+(0.10×0.48%)=3.97%。③那么該基金的超額收益率=5.34%-3.97%=1.37%。④假設(shè)基金P的各項資產(chǎn)權(quán)重分別為股票70%、債券7%、貨幣市場工具23%。那么資產(chǎn)配置帶來的奉獻(xiàn)為：(0.70-0.60)×5.81%+(0.07-0.30)×1.45%+(0.23-0.10)×0.45%=0.31%。(2)行業(yè)與證券選擇①繼續(xù)使用上文使用的例子，假如業(yè)績中有0.31%應(yīng)歸功于各資產(chǎn)類別間的成功配置，那么1.37%-0.31%=1.06%就應(yīng)該于在每一個大類資產(chǎn)中的行業(yè)及詳細(xì)證券的選擇。市場基金P業(yè)績〔%〕指數(shù)業(yè)績〔%〕超額業(yè)績〔%〕股票7.285.811.47固定收益1.891.450.44②那么行業(yè)與證券選擇帶來的奉獻(xiàn)0.70×(7.28%-5.81%)+0.07×(1.89%-1.45%)=1.06%③基金在該月的資產(chǎn)配置、行業(yè)與證券選擇兩方面均獲得了超額收益，業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀。實務(wù)中，除了對基金當(dāng)月業(yè)績進(jìn)展歸因分析^p外，還會對其他時間段，例如三個月、六個月、一年、拓展業(yè)績度量業(yè)績度量是業(yè)績評價體系的根底，研究理論成熟。基于資本資產(chǎn)定價模型〔CAPM模型〕的三大經(jīng)典風(fēng)險調(diào)整收益度量法照舊服役。Treynor(1965)指數(shù)：引入投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險因子βetaβ來計算單位風(fēng)險所獲得的超額收益，其值越大，承當(dāng)單位系統(tǒng)風(fēng)險所獲得的超額收益越高，說明投資組合的業(yè)績越好。Sharpe(1966)指數(shù)：將投資組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差作為系統(tǒng)性風(fēng)險來計算單位風(fēng)險所獲得的超額收益，其值越大，說明投資組合的業(yè)績越好Jensen(1968)指數(shù)：投資組合的實際期望收益率于位于證券市場線上組合的期望收益率之差。此差額那么表示投資組合績效的上下。Jesnsen指數(shù)應(yīng)用最廣泛，大多數(shù)的業(yè)績歸因模型也是基于Jensen指數(shù)根底上構(gòu)建的。業(yè)績歸因所謂業(yè)績歸因，是指將投資組合于基準(zhǔn)組合的實際收益率進(jìn)展比擬，并將兩個收