中捷股份股權(quán)激勵方案的分析

第第頁中捷股份股權(quán)鼓勵方案的分析【摘要】隨著我國經(jīng)濟(jì)的飛速開展,以現(xiàn)代公司制為根底的國內(nèi)企業(yè)規(guī)模也日益壯大。在所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)別離的現(xiàn)狀下,解決代理本錢過高問題是十分迫切的。為了企業(yè)進(jìn)一步的開展,給予公司員工足夠的鼓勵以促使其為公司創(chuàng)造更多利潤是非常必要的,而股票期權(quán)方案無疑是一種有效的股權(quán)鼓勵方式。2006年《企業(yè)會計準(zhǔn)那么第11號——股份支付》的公布使股票期權(quán)等股權(quán)鼓勵方案有了標(biāo)準(zhǔn)的會計處理準(zhǔn)那么。以此為契機,國內(nèi)各公司紛紛建立股權(quán)鼓勵機制,截至2006年底,我國共有近50家上市公司發(fā)布了股權(quán)鼓勵方案。

與國外經(jīng)理人股票期權(quán)制度的開展不同,我國的股票期權(quán)制度在建立初期就必須面對新準(zhǔn)那么中對于期權(quán)費用化處理的巨大變革。所以,本文將著重闡述我國新《股份支付》準(zhǔn)那么下,對于股票期權(quán)的會計確認(rèn)與計量問題,包括對于期權(quán)費用化的討論和分析,以及對公允價值計量的優(yōu)越性討論。此外,本文將以中捷股份的股權(quán)鼓勵方案為例,具體分析其會計處理,從而提醒新準(zhǔn)那么下股票期權(quán)會計對于企業(yè)利潤,企業(yè)薪酬制度和企業(yè)開展等多方面的影響。

關(guān)鍵詞:《股份支付》員工股票期權(quán)方案中捷股份

AccountingforStockOptionunderSharebasedPayment

——AnAnalyzeBasingonZhongjieEmployeeStockOptionPlan

Abstract

Withtherapiddevelopmentofeconomyinourcountry,thescaleofmoderncompaniesinChinaisincreasinglybigger.Undertheseparationofownershipandmanagementpower,it’sapressingissuetoreduceactforcost.Forthefurtherdevelopmentofacompany,it’sverynecessarytogivemanagersimpetus(i.e.employeestockoptionplan).It’sagoodwaytourgingthemtocreatemoreprofitsforthecompany.CASNo.11SharebasedPaymentpublishedin2006,providingstandardaccountancyhandlesforemployeestockoptionplansorotherplans.Takingthisasachance,alotofcompaniesinChinacarryoutplanstoencouragetheiremployees.Bytheendof2006,about50listedcompaniesinChinahavepublishedtheirplans.

Differentfromwesterncountries,Chinesecompanieshavetomeetthegreatinnovationofexpensingstockoptionatthebirthofemployeestockoptionplan.ThisthesiswillillustratetheaccountancyhandlesofstockoptionplanunderCASNo.11SharebasedPayment.Inaddition,thisthesiswilldetailedanalyzetheemployeestockoptionplanofZhongJieSharetoconcludetheinfluenceoncompanies’profitanddevelopmentunderCASNo.11SharebasedPayment

Keywords:CASNo.11SharebasedPayment;employeestockoptionplan;

ZhongJieShare

目錄

一.序言………………1

二.文獻(xiàn)回憶…………1

三.我國《股份支付》準(zhǔn)那么下股票期權(quán)的會計確認(rèn)………………2

(一)費用觀分析………2

(二)期權(quán)費用化的合理性……………5

四.股票期權(quán)的計量根底………………7

(一)內(nèi)在價值法………7

(二)最小價值法………7

(三)公允價值法………8

五.中捷股份股權(quán)鼓勵案例分析………9

(一)案例背景介紹……………………9

(二)方案內(nèi)容介紹……………………10

(三)會計處理分析……………………11

(四)《股份支付》準(zhǔn)那么下股票期權(quán)方案對利潤的影響……………12

六.結(jié)論…………………14

資料來源和參考文獻(xiàn)…………………16

一.序言

股權(quán)鼓勵源于美國,20世紀(jì)50年代中期,美國舊金山的一名叫路易斯凱爾索的律師設(shè)計出了世界上第一份員工持股方案,1952年,美國PFIZER公司推出第一個經(jīng)理股票期權(quán)。迄今為止,美國實施股權(quán)鼓勵的企業(yè)到達(dá)了20000余家,有3000多萬企業(yè)員工參加了各種持股方案,全球工業(yè)企業(yè)500強中90%都實施了股票期權(quán)制度。

股權(quán)鼓勵的模式一般有業(yè)績股票,股票期權(quán),虛擬股票,股標(biāo)增值權(quán),限制性股票,延期支付,經(jīng)營者/員工持股,管理層收購等。其中,股票期權(quán)制度在世界范圍內(nèi)被廣泛推廣和應(yīng)用。所謂股票期權(quán)是指以股票為標(biāo)的物的一種合約。上市公司授予鼓勵對象在未來一定期限內(nèi),以預(yù)先確定的價格和條件購置本公司一定數(shù)量股份的權(quán)利,當(dāng)然也可以放棄這種權(quán)利。

簡單來說,股票期權(quán)是以公司股權(quán)為利益載體,借助于企業(yè)的價值追求與企業(yè)員工個人利益的協(xié)調(diào)互動,謀求極大地激化員工主動性和創(chuàng)造力的一種鼓勵方式。這種鼓勵模式是現(xiàn)代公司制企業(yè)進(jìn)一步開展的必然產(chǎn)物。眾所周知,現(xiàn)代企業(yè)的一個顯著特征是兩權(quán)別離,即所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)別離,企業(yè)由眾多股東擁有,而由代理人負(fù)責(zé)經(jīng)營,代理問題由此產(chǎn)生。因為當(dāng)企業(yè)規(guī)模不斷擴大,利潤不斷增長時,經(jīng)營者可能因為自己的利益而背離股東的利益,股東對經(jīng)營者的監(jiān)管也會越來越困難。事實上股票期權(quán)制度賦予經(jīng)營者與股東利益均等的權(quán)利與義務(wù),這在一定程度上解決了代理本錢過高的問題。

2006年,我國公布《企業(yè)會計準(zhǔn)那么第11號——股份支付》,股票期權(quán)等股權(quán)鼓勵方案終于有了標(biāo)準(zhǔn)化的會計處理準(zhǔn)那么。于是國內(nèi)各上市公司紛紛建立起醞釀已久的股權(quán)鼓勵機制,股權(quán)鼓勵已成為當(dāng)下中國的熱點問題。按照《上市公司股權(quán)鼓勵方法》,我國國內(nèi)上市公司可以采用限制性股票鼓勵和股票期權(quán)鼓勵兩種主要的股份支付方式。根據(jù)Wind資訊提供的資料,截至2006年底,我國共有分布于不同行業(yè)的近50家上市公司發(fā)布了股權(quán)鼓勵方案。從總體上看,雖然這些方案在進(jìn)度、行權(quán)價格、行權(quán)特別條件、禁售期、解鎖期等方面的規(guī)定都不盡相同,但就其鼓勵方式而言,無外乎股票和股票期權(quán)兩種方式。統(tǒng)計資料顯示:在48家發(fā)布股權(quán)鼓勵方案的公司中,13家選擇以股票為鼓勵標(biāo)的物,其余35家選擇以股票期權(quán)為鼓勵標(biāo)的物。

由此可見,股票期權(quán)已成為我國股權(quán)鼓勵機制的主要形式,且從國外的趨勢分析,股票期權(quán)在中國還會有進(jìn)一步的開展勢頭,并極有可能成為我國最為普遍的股權(quán)鼓勵機制。所以,本文將重點介紹股票期權(quán)在《企業(yè)會計準(zhǔn)那么第11號——股份支付》下的會計確認(rèn)與計量及其對我國上市公司利潤,公司薪酬制度和公司開展等多方面的影響。

二.文獻(xiàn)回憶

二十世紀(jì)70年代,由于股票期權(quán)制度的盛行,美國會計原那么委員(APB)于1972年制定了第25號意見書《關(guān)于員工持股的會計處理》(AccountingforStockIssuedtoEmployees,簡稱APB25),要求上市公司將股票期權(quán)用內(nèi)在價值法進(jìn)展計量并且作為費用確認(rèn)。所謂的內(nèi)在價值法是指股票期權(quán)的價值等于股票期權(quán)的行權(quán)價格高于股票現(xiàn)行價格的部份。然而該準(zhǔn)那么因其在實務(wù)中的不合理而遭到批評,因為如果行權(quán)價格等于或小于股票現(xiàn)行價格,股票期權(quán)的本錢將為零,企業(yè)可以利用這一點將股份薪酬費用隱藏在利潤表之外。

1995年,美國財務(wù)會計準(zhǔn)那么委員會(FASB)公布了第123號公告《以股份為根底的薪酬補償?shù)臅嬏幚怼?AccountingforStockBasedCompensation,簡稱SFAS123),鼓勵企業(yè)在進(jìn)展股票期權(quán)定價時同時考慮其內(nèi)在價值和時間價值,即采用公允價值計量股票期權(quán)。但鑒于其對上市公司特別是高科技企業(yè)的重大利潤影響,該公告并未強制企業(yè)運用公允價值,只是規(guī)定企業(yè)必須在財務(wù)報表的附注中或代理權(quán)公告中披露發(fā)放的股票期權(quán)及其公允價值。然而,2001年安然,世通以及環(huán)球電訊等財務(wù)舞弊案的相繼曝光再次將美國會計準(zhǔn)那么的修改推到了風(fēng)口浪尖。FASB在2004年底發(fā)布了修訂后的SFAS123,要求企業(yè)采用公允價值處理包括股票期權(quán)在內(nèi)的以股份為根底的支付,將所有基于股票的報酬費用化。

另外,國際會計準(zhǔn)那么理事會(IASB)也于2002年1月公布了關(guān)于股份支付的會計準(zhǔn)那么征求意見稿《征求意見稿第2號—以股份為根底的支付》,并于2004年2月發(fā)布《國際財務(wù)報告準(zhǔn)那么第2號—以股份為根底的支付》(簡稱IFRS2,于2005年1月1日開場生效)。與此同時,歐盟委員會于2005年2月8日批準(zhǔn)通過了在歐洲采用IFRS2。該準(zhǔn)那么同樣要求財務(wù)報表中對所有以股權(quán)為根底的償付進(jìn)展確認(rèn),尤其強調(diào)將授予雇員作為報酬的股權(quán)和期權(quán)確認(rèn)為費用,按公允價值在經(jīng)營利潤中扣除。

中國財政部于2006年2月發(fā)布了新會計準(zhǔn)那么,其中首次以《企業(yè)會計準(zhǔn)那么第11號——股份支付》標(biāo)準(zhǔn)了企業(yè)以股份為根底進(jìn)展支付的業(yè)務(wù),其確認(rèn)和計量的原那么也趨同于國際準(zhǔn)那么,吸收了IFRS2和SFAS123中較為成熟的理念。

三.我國《股份支付》準(zhǔn)那么下股票期權(quán)的會計確認(rèn)

在新會計準(zhǔn)那么公布以前,我國實施股票期權(quán)方案的公司只需調(diào)整公司的權(quán)益構(gòu)造,整個會計處理過程不會影響現(xiàn)金流量表和利潤表,唯一變化的是原有股東的每股收益會被攤薄。如今,隨著《企業(yè)會計準(zhǔn)那么第11號——股份支付》的出臺,我國關(guān)于股份支付確實認(rèn),計量和披露有了新的標(biāo)準(zhǔn)。所謂的股份支付是指企業(yè)為獲取職工和其他方提供效勞而授予權(quán)益工具或者承擔(dān)以權(quán)益工具為根底確定的負(fù)債的交易。股份支付中絕大多數(shù)都屬于股票期權(quán)的授予。根本上,新準(zhǔn)那么對于股票期權(quán)會計的處理類似于《國際財務(wù)報告準(zhǔn)那么第2號——以股份為根底的支付》,強調(diào)以股份為根底的支付應(yīng)予以費用化,并且各種權(quán)益工具應(yīng)以公允價值計量。如此一來,股票期權(quán)等股份支付手段將對利潤表產(chǎn)生影響。

(一)費用觀分析

費用觀認(rèn)為股票期權(quán)是企業(yè)支付給員工報酬的一局部,應(yīng)作為費用記入利潤表。雖然期權(quán)的費用化處理是各會計準(zhǔn)那么制定的趨勢,但對于期權(quán)費用化合理性的爭論至今都未曾停頓。

支持者認(rèn)為股票期權(quán)的費用化是有理論依據(jù)的,也存在一系列現(xiàn)實的理由。首先,股票期權(quán)是有價值的,它的價值來自于現(xiàn)有股東所有權(quán)的稀釋。從本質(zhì)上來說,股票期權(quán)是員工薪酬的一局部,是企業(yè)為了補償員工將來提供的效勞而發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益的流出。據(jù)美國《商業(yè)周刊》的統(tǒng)計,1997年美國收入居前10位的CEO收入構(gòu)成中,長期效勞補償(主要是股票期權(quán)收入)占總收入的比重根本上都在96%以上。在美國的高科技行業(yè),股票期權(quán)的運用更是到達(dá)了極至,員工的工資反而是其薪酬中的小局部。所以將股票期權(quán)和薪酬工資一樣作為費用處理是合理的,并且根據(jù)配比原那么,將此項費用在員工效勞期間予以攤銷也是有據(jù)可依的。正如美國著名投資家巴菲特所說:“如果期權(quán)不是報酬的一種形式,那它是什么?如果報酬不是一種費用,那它又是什么?還有,如果費用不列入收益的計算中,那它到底應(yīng)該怎么處理?”

其次,股票期權(quán)的費用化使采用不同鼓勵方式的公司之間的業(yè)績具有可比性。由于公司性質(zhì),公司文化的不同,現(xiàn)代企業(yè)對于各自員工的鼓勵方式大相徑庭,如高薪鼓勵,股票鼓勵,股權(quán)鼓勵等。即使鼓勵方式相同,各種方式所占的比例也不盡相同。如果股票期權(quán)不作為費用確認(rèn),實施股票期權(quán)鼓勵的公司就可以借此來減少企業(yè)的現(xiàn)金支出,增加企業(yè)的盈利。這也正是股票期權(quán)能夠創(chuàng)造美國“硅谷”神話的原因。由于高科技企業(yè)的特殊性質(zhì),人力資本的消耗占據(jù)了企業(yè)費用的大局部,而股票期權(quán)的實行使得這局部費用合法地隱藏在利潤表之外,從而使上世紀(jì)九十年代美國高科技企業(yè)的利潤率居高不下。以微軟為例,作為一個典型的高科技企業(yè),它在九十年代實現(xiàn)了持續(xù)30%到50%的增長速度(如圖一所示)。其中雖然包含了微軟公司自身的快速成長,但股票期權(quán)的免費也是功不可沒的。與此同時,那些以向員工發(fā)放獎金或限制性股票為主的公司,卻必須按照會計處理要求在財務(wù)報表中計入相應(yīng)的本錢或費用,從而減少了公司年末的盈利數(shù)字。由此可見,期權(quán)的免費將降低企業(yè)財務(wù)報表的可比性和有效性,使得企業(yè)的賬目并不能反響其實際財務(wù)狀況。

(圖一)單位:美元數(shù)據(jù)來源:OSIRIS—全球上市公司分析庫

微軟上市以來股價總體走勢:充分展示了美國九十年代的IT泡沫

再次,股票期權(quán)的費用化處理能夠減少上市公司虛增利潤的可能性。上世紀(jì)九十年代,由于期權(quán)不用像工資、業(yè)績獎金那樣計入公司費用,美國股東向經(jīng)營者派發(fā)期權(quán)如同開閘放水,大量的股票期權(quán)掩飾了企業(yè)巨額的工資費用。根據(jù)美聯(lián)儲官員的調(diào)查,1995—2000年標(biāo)準(zhǔn)普爾500家企業(yè)收益的年增長率中有2.5%是由于未將股票期權(quán)費用化而虛增的。正是因為這些被扭曲的收益才造就了美國九十年代IT業(yè)的泡沫。由此可見,如果不將股票期權(quán)作費用處理,上市公司將有時機利用股票期權(quán)虛增利潤,從而導(dǎo)致股價不合理地上漲。這將會鼓勵管理者的短視行為,不利于企業(yè)今后的開展,也因此會扭曲在公開市場上資本配置的效率。所以,期權(quán)的費用化將起到枯燥劑的作用,擠出報表盈利數(shù)字中的水分。

最后,期權(quán)費用化能夠防止企業(yè)高級管理層通過股票期權(quán)牟取暴利。在所有員工股票期權(quán)的授予中,經(jīng)理人股票期權(quán)所占份額往往是最大的。授予經(jīng)理人股票期權(quán)的本意在于將經(jīng)理人利益與企業(yè)開展利益捆綁在一起,從而使企業(yè)的長期利益與經(jīng)理人利益一致,也就是經(jīng)理人的決策將有利于公司的長期開展。然而,在實際操作中股票期權(quán)鼓勵存在明顯的漏洞。經(jīng)理人為了取得私利往往用盡方法抬高股價,甚至不惜以會計作假來粉飾公司財務(wù)報表,以到達(dá)套現(xiàn)手中股票期權(quán)的目的。

前IBM總裁郭士納(LouGerstner)從1999年到2001年通過期權(quán)至少獲利3.03億美元,與此同時股東的收益只增加了33%。思科股東同期收益減少了22%的情況下,CEO錢伯斯(JohnChambers)的收入依然高達(dá)2.79億美元。蘋果電腦總裁史蒂夫?喬布斯為了顯示與公司共患難,虛情假意地把自己的年薪定為1美元,同時通過執(zhí)行期權(quán)獲利3.81億美元。安然、世通、環(huán)球電訊的經(jīng)營者那么更進(jìn)一步,他們制造假賬的一個重要目的就是為了將手中期權(quán)及時套現(xiàn)。

為了維持企業(yè)的高額收益,經(jīng)理人會利用各種數(shù)字游戲提高本公司的年度利潤。其中,持續(xù)向經(jīng)理人發(fā)放股票期權(quán)本身就是掩蓋企業(yè)費用的完美途徑。所以大量發(fā)放股票期權(quán)對于經(jīng)理人來說是一舉兩得的事情,即粉飾了公司財務(wù)報告又可以為自己撈取更多的期權(quán)收益。而股票期權(quán)的費用化至少可以對經(jīng)理人的行為產(chǎn)生一些限制作用。由于股票期權(quán)的發(fā)行將直接影響上市公司利潤,為了保持公司的良好業(yè)績,制定股權(quán)鼓勵方案的管理層再也不能隨心所欲地為自己發(fā)放過多的股票期權(quán)以攫取巨額收益了。因為既使發(fā)放期權(quán),企業(yè)股價不上漲,管理人員也無法從中獲利。這一支持期權(quán)費用化的理由對于我國來說猶為重要。與國外多數(shù)企業(yè)清晰的產(chǎn)權(quán)不同,由于我國眾多國有企業(yè)的特殊性質(zhì),對于經(jīng)理人的股權(quán)鼓勵問題相當(dāng)敏感。股權(quán)鼓勵“度”的把握十分重要,如果鼓勵上限不合理就可能導(dǎo)致鼓勵過度,甚至涉嫌國有資產(chǎn)的流失。比方前不久的伊利股權(quán)鼓勵方案就涉嫌過度鼓勵,造成了一些負(fù)面的輿論。

當(dāng)然,也有人反對股票期權(quán)的費用化處理。因為股票期權(quán)報酬本錢不符合“費用”的定義。根據(jù)IASB發(fā)布的《編報財務(wù)報表的框架》規(guī)定:“費用是指會計期間內(nèi)經(jīng)濟(jì)利益的減少,其形式表現(xiàn)為因資產(chǎn)流出,資產(chǎn)消耗或是發(fā)生負(fù)債而引起的權(quán)益減少,但不包括與權(quán)益者分配相關(guān)的權(quán)益減少?！庇腥苏J(rèn)為股票期權(quán)的發(fā)行并未造成企業(yè)資產(chǎn)的實際流出,所以無法構(gòu)成真正意義上的負(fù)債。即使將股票期權(quán)看成是一種企業(yè)的或有負(fù)債,根據(jù)現(xiàn)行會計準(zhǔn)那么,或有負(fù)債也是不能被確認(rèn)的。此外,以股份支付換取的員工效勞雖然可以看作是企業(yè)對效勞的消耗,但效勞往往不符合確認(rèn)為資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)。也就是說企業(yè)對效勞的消耗并不代表對資產(chǎn)的消耗。由此而論,股票期權(quán)的授予即沒有導(dǎo)致負(fù)債產(chǎn)生,也沒有構(gòu)成企業(yè)資產(chǎn)的消耗,將它作為費用化處理是沒有理論依據(jù)的。

此外,反對者擔(dān)憂期權(quán)費用化將對企業(yè)利潤造成重大不利影響。舉例來說,上世紀(jì)90年代,幾乎所有的美國科技公司都嚴(yán)重依賴股票期權(quán)來支付薪酬。1993年4月,當(dāng)FASB通過股票期權(quán)費用化決議時,美國高科技企業(yè)的研究報告顯示,企業(yè)利潤將因新會計準(zhǔn)那么下降50%。正因如此,硅谷曾屢次游說國會,美國政府及美國證券交易委員會(SEC)也曾一度否決FASB會計準(zhǔn)那么改革議案。由此可見,期權(quán)費用化對于高科技公司的影響是不容無視的。

(二)期權(quán)費用化的合理性

以上反對期權(quán)費用化的理由主要是基于理論層面和實務(wù)層面兩個不同的視角。在理論層面,期權(quán)費用化處理的爭議焦點在于是否將效勞確認(rèn)為資產(chǎn)。當(dāng)企業(yè)以股份支付的形式換取設(shè)備,廠房或其他非貨幣性資產(chǎn)時,企業(yè)必須在財務(wù)報表中確認(rèn)資產(chǎn),并按使用年限計提折舊,每期確認(rèn)折舊費用。同樣的,企業(yè)用股份支付的方式換取員工的效勞,該效勞也應(yīng)被視為企業(yè)資產(chǎn),因為員工的效勞和固定資產(chǎn)一樣會為公司創(chuàng)造利潤。我認(rèn)為該理論是具有說服力的,雖然在現(xiàn)行的會計系統(tǒng)中,效勞還未被確認(rèn)為資產(chǎn),但人力資本同樣可以作為企業(yè)資本的理論已被越來越多的人所承受。

在實務(wù)方面,期權(quán)費用化對于企業(yè)利潤的影響是肯定的,但它對企業(yè)的影響是否會如同預(yù)期的那樣駭人聽聞呢?貝爾斯登公司(BearStearns&Co.)進(jìn)展的另一項研究說明,期權(quán)費用化將會造成標(biāo)準(zhǔn)普爾500企業(yè)的賬面利潤減少,但降幅缺乏3%。事實上,對于那些經(jīng)理人股票期權(quán)使用適度的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司,期權(quán)費用攤銷對企業(yè)利潤的影響并不是不可承受的,該項費用不會引起利潤率的大幅下降,也不至引發(fā)股市的動亂。所以,先于2004年FASB準(zhǔn)那么修改之前,包括通用電氣、第一銀行、可口可樂、華盛頓郵報、寶潔以及通用汽車在內(nèi)的多家公司已于2002年正式對外宣布將股票期權(quán)作為費用處理。以此來增加財務(wù)報表的透明度,進(jìn)而證明公司財務(wù)的合法合理,與那些做假賬的公司劃清界限。

圖二描述了可口可樂,通用電器以及通用汽車這三家公司自2002年宣布期權(quán)費用化以后的凈利潤走勢。由圖可知,可口可樂和通用電器在2002年以后依然保持穩(wěn)定的利潤增長。雖然通用汽車在2004至2006年度有大幅虧損,但顯然股票期權(quán)的費用化是無法解釋這樣的跌幅的。通用電器的首席執(zhí)行官里克?瓦格納表示,公司利潤下降的主要原因是北美市場占有率下降、歐洲分公司虧損以及亞太分公司收益減少。由此可見,股票期權(quán)的費用化并不必然導(dǎo)致公司利潤的大幅下降,其影響程度取決于公司的產(chǎn)業(yè)性質(zhì)以及其對于股票期權(quán)的偏愛程度。

(圖二)單位:百萬美元數(shù)據(jù)來源:OSIRIS—全球上市公司分析庫

可口可樂及通用電器2002至2007年股價走勢

另外,美國金融市場對期權(quán)費用化的新會計準(zhǔn)那么也呈現(xiàn)出比較樂觀的態(tài)勢,并沒有因此導(dǎo)致公司股票價格大幅下跌——這曾經(jīng)是新準(zhǔn)那么反對者所擔(dān)憂的。據(jù)《商業(yè)周刊》報道,2004年業(yè)務(wù)咨詢公司韜睿(TowersPerrin)對335家自愿將期權(quán)計入費用的公司進(jìn)展了研究,結(jié)果顯示期權(quán)費用化并沒有影響這些公司的股票價格。以可口可樂與通用電器為例,根據(jù)五年來兩家企業(yè)的股價走勢(上圖),我們可以看到COCACOLA在五年中根本保持股價的穩(wěn)定,沒有出現(xiàn)股價的大幅下跌。而GE雖然在2003年有40%的跌幅,但其股價走勢根本與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(GSPC)相吻合?？梢?股票期權(quán)的費用化并沒有對這兩家公司的股價產(chǎn)生巨大影響。

當(dāng)然,股票期權(quán)費用化對高科技企業(yè)的重大影響也是無可否認(rèn)的事實。2006年雅虎公司開場采用要求按照公允價值法那么登記股票期權(quán)費用的新財務(wù)準(zhǔn)那么發(fā)布利潤報告。結(jié)果雅虎公司利潤因采用新規(guī)那么而大幅下降。其2006年2季度的凈利潤僅為1.64億美元或11美分/股,遠(yuǎn)低于去年同期的7.55億美元或51美分/股。但如果按照公允價值法計算,去年同期利潤也僅為1.55億美元或10美分/股。雅虎公司該季度股票期權(quán)費用為7300萬美元,而一年前僅為700萬美元。英特爾公司遭遇了同樣的情況,根據(jù)2006年4月英特爾公司公布的第一季度業(yè)績報告,其收入為89億美元,營業(yè)收入17億美元,凈利潤13億美元,每股收益(EPS)23美分。但如果不計算員工股票期權(quán)報酬本錢,英特爾公司第一季度營業(yè)收入21億美元,凈收益16億美元,每股收益27美分。至于微軟公司,早于2003年7月宣布以限制性股權(quán)方案全面取代員工股票期權(quán)方案。戴爾公司也于同年大幅削減了針對員工的股票期權(quán)獎勵,取而代之的是向高層管理人員發(fā)放現(xiàn)金獎勵。

由此可見,期權(quán)費用化確實使高科技企業(yè)面臨一些變革,甚至是危機。但從另一方面,我們也可以肯定:由于期權(quán)費用不記入本錢,這些高科技企業(yè)在上世紀(jì)八九十年代已經(jīng)瓜分到了“免費的盛宴”。如今我們沒有理由讓這種不合理的“免費”繼續(xù)下去,畢竟財務(wù)報告的目標(biāo)是為投資者決策提供相關(guān)和可靠的會計信息。在任何情況下,會計的任務(wù)都是以一種中立的態(tài)度報告交易和事項,而不是給予特定的交易以“有利的”會計處理來鼓勵主體從事那種交易。那樣做會嚴(yán)重?fù)p害財務(wù)報告的質(zhì)量。

綜上所述,我認(rèn)為我國《股份支付》準(zhǔn)那么下,股票期權(quán)的費用化處理是合理的。并且無論新準(zhǔn)那么對公司利潤或公司資本市場產(chǎn)生怎樣的影響,期權(quán)費用化已成為國際各國會計準(zhǔn)那么制定的開展趨勢。

四.股票期權(quán)的計量根底

上文已經(jīng)提到,我國《企業(yè)會計準(zhǔn)那么第11號——股份支付》已經(jīng)明確了股票期權(quán)的費用化處理。然而股票期權(quán)并不像一般本錢費用那樣容易計量,由于存在未來的不確定性,想要給股票期權(quán)準(zhǔn)確定價是極其困難的。顯然,股票期權(quán)價值的合理計量是確認(rèn)費用的根底。目前為止,可供選擇的股票期權(quán)的計量根底主要有:內(nèi)在價值,最小價值以及公允價值。而我國新會計準(zhǔn)那么與國際會計準(zhǔn)那么都選擇了公允價值作為股票期權(quán)的計量根底。

(一)內(nèi)在價值法

內(nèi)在價值是指:在有效期限內(nèi)的任何時點上,期權(quán)根底股份的現(xiàn)行市價與行權(quán)價格之間的差額。用公式表示為:

股票期權(quán)價值=期權(quán)的內(nèi)在價值

=股票的現(xiàn)行市價期權(quán)的行權(quán)價格

這種方法曾于1972年被APB25采用。APB25規(guī)定:發(fā)行股票期權(quán)公司的報酬支出等于會計計量日(即期權(quán)授予日)股票現(xiàn)行市價高于期權(quán)行權(quán)價的差額。顯然,內(nèi)在價值法的實際操作較為客觀,計算過程不用依靠任何假設(shè),所以真實性強。但從內(nèi)在價值法的計算公式我們就能輕易找到這種方法的局限性,公式中的股票市價與行權(quán)價格并不處于同一時間點,即內(nèi)在價值法忽略了期權(quán)的時間價值。我們都知道股票期權(quán)是在未來行使的,那么顯然期權(quán)的行使價格應(yīng)該貼現(xiàn)。所以內(nèi)在價值法低估了期權(quán)的價值,即使是內(nèi)在價值為零的期權(quán)也并不是沒有價值的,它還有時間價值。即:期權(quán)價值=內(nèi)在價值+時間價值

此外,內(nèi)在價值法的計算過于簡單,不僅沒有考慮期權(quán)的時間價值,也沒有考慮期權(quán)授予日前一段時期的股價波動,無風(fēng)險利率,股利等與股票期權(quán)密切聯(lián)系的因素。在實際處理中,內(nèi)在價值法也留下了利潤操縱的空間。首先,內(nèi)在價值法本身已經(jīng)低估了期權(quán)價值從而高估了企業(yè)利潤。其次,一些企業(yè)為了不計期權(quán)費用,將期權(quán)行權(quán)價定為該股票的現(xiàn)行價格,使得會計上確認(rèn)的期權(quán)費用為零,從而提高公司的贏利指標(biāo),推動股價的上漲,到達(dá)股票期權(quán)收益的目的。

(二)最小價值法

最小價值法基于這樣的假設(shè):人們總是希望支付最少的代價來獲得在期權(quán)到期日行使期權(quán)獲得收益的權(quán)利。依據(jù)最小價值假設(shè),對于股利支付型期權(quán),在計算期權(quán)價值時還應(yīng)扣除期權(quán)期內(nèi)預(yù)期股利的現(xiàn)值,因為期權(quán)持有人在等待期并不能享受所持股票的股利。

即:最小價值=股份的現(xiàn)行價格期權(quán)期內(nèi)股份預(yù)計股利的現(xiàn)值行權(quán)價格的現(xiàn)值

相對內(nèi)在價值法來說,最小價值計量根底不僅考慮了期權(quán)的內(nèi)在價值,還運用了無風(fēng)險報酬率將預(yù)期股利和行權(quán)價格分別折現(xiàn),即局部考慮了期權(quán)的時間價值。然而,最小價值法也有它固有的缺陷,即忽略了股價波動率的影響。事實上,最小價值就是在有效期內(nèi)預(yù)計股價波動率為零情況下BlackScholes期權(quán)定價模型的計算結(jié)果。然而,股價波動率對于股票期權(quán)價值來說是一個重要的影響因素,股價波動率越大,期權(quán)的價值越高。因為股票期權(quán)所有者能在期權(quán)有效期內(nèi)通過股價的上漲而獲利卻不必為股價的下跌承擔(dān)任何風(fēng)險(如以以下圖所示)。所以,最小價值法在不考慮波動率的情況下并不能反映股票期權(quán)全部的時間價值,那么最小價值所反映的會計信息也是不真實的。IASB也認(rèn)為,忽略波動率就忽略了期權(quán)價值中一個巨大的潛在局部,因而最小價值不是一種恰當(dāng)?shù)挠嬃扛住?/p>

(三)公允價值法

公允價值是指,在熟悉情況和自愿交易的雙方進(jìn)展的公平交易中授予的權(quán)益性工具的金額,它同時記錄了內(nèi)在價值和時間價值。所以,所謂股票期權(quán)的公允價值就是授予股票期權(quán)時有關(guān)交易雙方(即企業(yè)和員工)所能承受的價格,它涵蓋了股票期權(quán)的全部價值。因此,相對內(nèi)在價值和最小價值,公允價值更能表達(dá)股票期權(quán)的經(jīng)濟(jì)實質(zhì)。但是,一些不同意或保存同意公允價值的學(xué)者表達(dá)了對公允價值計量可靠性的擔(dān)憂,認(rèn)為公允價值的估計存在固有的不確定性,因為在期權(quán)授予日是不可能預(yù)知最后的行權(quán)收益的。但是,根據(jù)定義,公允價值并不試圖準(zhǔn)確描述股票期權(quán)的未來收益,而是估計另一方為獲得參與未來預(yù)期收益的權(quán)利而愿意為股票期權(quán)支付的價格。因此,無論股票期權(quán)行權(quán)后的收益為多少亦或期權(quán)持有人放棄行權(quán),其結(jié)果與公允價值的估價沒有直接聯(lián)系。也就是說,即使期權(quán)最后的收益與估價大相徑庭,也并不意味著當(dāng)初估計的公允價值是不可靠的。畢竟會計本身就是一個估計的過程,股票期權(quán)公允價值的估計如同壞賬準(zhǔn)備的估計一樣,是會計估計現(xiàn)象中的一種。因此在財務(wù)報告中記入一個用公允價值估計的期權(quán)價值是可以讓人承受的。

所以,IASB與我國新的會計準(zhǔn)那么都不約而同地選擇公允價值作為以股份為根底交易的計量根底。那么如何確定股票期權(quán)的公允價值呢?一般來說,公平的市場價格是公允價值的最正確依據(jù)。然而股票期權(quán)不可轉(zhuǎn)讓,受制于授權(quán)條件且存在一個等待期,所以要決定股票期權(quán)的公平市價是相當(dāng)困難的。因此,股票期權(quán)的公允價值需要利用期權(quán)定價模型進(jìn)展估計。

期權(quán)定價模型有很多種,如:BlackScholes模型,二叉樹模型等。本文僅介紹較為廣泛使用的BlackScholes期權(quán)定價模型(簡稱BS模型)。該模型于1973年由Black和Scholes提出,此后得到了有關(guān)實證研究的支持。

BS模型考慮了影響股票期權(quán)定價的六個重要因素。其中,前兩個因素決定股票期權(quán)的內(nèi)在價值(期權(quán)內(nèi)在價值=現(xiàn)行股價期權(quán)的行權(quán)價格),后四個因素決定股票期權(quán)的時間價值。

1.現(xiàn)行股價:授予日股價越高,股票期權(quán)的內(nèi)在價值越大。

2.期權(quán)的行權(quán)價格:行權(quán)價格越高,股票期權(quán)的內(nèi)在價值越小。

3.股票價格的波動:股票價格波動越大,股票期權(quán)的價值越大。因為股票期權(quán)所有者可以從股價上漲中獲利卻不會因為股價下跌而發(fā)生損失。

4.期權(quán)有效期內(nèi)預(yù)期的股利:預(yù)期股利越高,股票期權(quán)價值越小。

最小價值=股份的現(xiàn)行價格期權(quán)期內(nèi)股份預(yù)計股利的現(xiàn)值行權(quán)價格的現(xiàn)值

5.無風(fēng)險利率:無風(fēng)險利率越高,股票期權(quán)價值越大。

6.期權(quán)的有效期:期權(quán)的有效期越長,股票期權(quán)的價值越大。

BS模型的公式為:

S=現(xiàn)行股價;E=行權(quán)價格;

r=年連續(xù)無風(fēng)險收益率,連續(xù)復(fù)利;

σ2=股票的連續(xù)收益之方差;即股價波動率的平方

t=股票期權(quán)的到期期限

N(d)=標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布隨機變量將小于或等于d的概率

其中,現(xiàn)行股價,行權(quán)價格以及期權(quán)到期期限是可以直接明確的數(shù)值。而無風(fēng)險收益率可以根據(jù)借貸市場的現(xiàn)行利率確定。股價的波動率,即股票連續(xù)收益的平方差,那么可以根據(jù)該公司股票的歷史價格計算得到。從BS定價模型公式可以清楚地表達(dá)公允價值法在期權(quán)定價上優(yōu)勢。(1)它考慮了無風(fēng)險利率,期權(quán)期限以及股價波動率這三個影響期權(quán)時間價值的重要因素,比最小價值法更全面地在期權(quán)價值中表達(dá)時間價值。(2)從會計處理方面來講,公允價值在期權(quán)授予日確定后不必再調(diào)整,改變了按不同期權(quán)類型進(jìn)展不同會計處理的局面。

當(dāng)然,由于BS等期權(quán)定價模型都是建立在一系列假設(shè)根底之上的,現(xiàn)實往往不能嚴(yán)格符合這些假設(shè)。而且模型中的許多參數(shù)也依賴于人為的估計,所以通過這些模型得出的期權(quán)公允價值可能會存在一定的誤差。但相對內(nèi)在價值法和最小價值法嚴(yán)重低估期權(quán)價值的情況,這些誤差只會是局部高估或低估,也就是說運用期權(quán)定價模型計算的公允價值是具備一定可靠性的。綜上所述,公允價值是目前為止最優(yōu)的期權(quán)計量根底,IASB與我國新出臺的企業(yè)會計準(zhǔn)那么都規(guī)定公允價值為股份支付的費用化根底。

五.中捷股份股權(quán)鼓勵案例分析

(一)公司背景介紹

浙江中捷縫紉機有限公司于1994年成立于浙江省玉環(huán)縣,屬民營企業(yè),主要創(chuàng)始人是蔡開堅。2001年7月中捷縫紉機股份有限公司宣告成立(以下簡稱中捷股份),當(dāng)時的注冊資本為6000萬元。2003年10月中捷股份與世界著名縫紉機企業(yè)德國百福公司組建了合資公司,并于2004年7月在深圳證券交易所正式掛牌上市,成為中國縫制機械行業(yè)第一家上市的民營企業(yè)。2005年中捷股票被中國證監(jiān)會確定為股權(quán)分置改革試點單位,并成為中小板中第一家以高票通過的全流通股票。

中捷股份在浙江、上海、江蘇擁有三大生產(chǎn)基地,形成了縫紉機鑄造、機殼加工、涂裝、裝配四大工藝全部自動化的現(xiàn)代化無區(qū)域公司。公司已能夠生產(chǎn)十四大系列260多個品種的工業(yè)縫紉機,產(chǎn)品通過德國萊茵公司ISO9001質(zhì)量體系認(rèn)證和歐洲CE認(rèn)證,出口到中南美洲、亞洲、非洲、歐洲等100多個國家和地區(qū),是全球最大的工業(yè)縫紉機生產(chǎn)基地之一。

中捷股份于2006年2月15日率先披露了股票期權(quán)鼓勵方案。成為2006年《上市公司股權(quán)鼓勵標(biāo)準(zhǔn)意見》公布后,首家實施股票期權(quán)鼓勵的上市公司。按照股票期權(quán)方案,公司將向10名高管定向增發(fā)510萬份股票期權(quán),占公司股份總額13760萬股的3.71%。

(二)方案內(nèi)容介紹:

根據(jù)中捷縫紉機股份有限公司2006年第二次臨時股東大會決議,公司制訂股票期權(quán)鼓勵方案,股票期權(quán)授予日為2006年7月24日,授予10名高管663萬份股票期權(quán)(草案中原方案510萬份),每份股票期權(quán)擁有在授予日起五年內(nèi)可行權(quán)日,以行權(quán)價格4.92元(資本公積金轉(zhuǎn)增股本及分紅派息后)和行權(quán)條件購置公司一股公司股票的權(quán)利。

股票期權(quán)鼓勵方案的有效期,授予日,可行權(quán)日,禁售期:

1.有效期:股票期權(quán)鼓勵方案的有效期為自股票期權(quán)授予日起的五年時間。

2.授予日:2006年7月24日

根據(jù)中捷股權(quán)鼓勵方案,鼓勵對象必須在同時滿足如下條件時方可獲授股票期權(quán)(1)根據(jù)《中捷縫紉機股份有限公司股票期權(quán)鼓勵實施考核方法》,鼓勵對象上一年度績效考核合格;(2)中捷股份上一年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%;(3)中捷股份上一年度扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%。

由圖三可知中捷公司2005年度的凈資產(chǎn)收益率和扣除非經(jīng)常性損益后的凈資產(chǎn)收益率都超過10%。所以,中捷股份已在2006年度報表中批露:中捷股票期權(quán)的授予日為2006年7月24日。

(圖三)數(shù)據(jù)來源:中捷縫紉機有限公司年度報表

3.可行權(quán)日:股票期權(quán)在授予日一年后可以開場行權(quán),可行權(quán)日為中捷股份定期報告公布后第二個交易日,至下一次定期報告公布前十個交易日內(nèi)。鼓勵對象必須在授予日后五年內(nèi)行權(quán)完畢,在此時期內(nèi)未行權(quán)的股票期權(quán)作廢。

中捷股票期權(quán)的行權(quán)條件如下:(1)根據(jù)《中捷縫紉機股份有限公司股票期權(quán)鼓勵實施考核方法》,鼓勵對象上一年度績效考核合格;(2)中捷股份上一年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%;(3)中捷股份上一年度扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%。

同時,滿足行權(quán)條件的鼓勵對象在授予日后的第二年的行權(quán)數(shù)量不得超過其獲授股票期權(quán)總量的80%,當(dāng)年未行權(quán)的股票期權(quán)可在以后年度行權(quán);其余20%的股票期權(quán)可以在獲授股票期權(quán)后的第三年開場行權(quán)。

4.禁售期:鼓勵對象在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持公司股份總數(shù)的25%,所持公司股份自公司股票上市交易之日起1年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓;在離職后6個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓其所有的公司股份。

(三)會計處理分析

中捷股票期權(quán)方案的實施過程主要時間點包括授予日,可行權(quán)日,行權(quán)日以及處置日。

授予日:指股票期權(quán)方案獲得批準(zhǔn)的日期。其中“獲得批準(zhǔn)”是指企業(yè)與職工就獲得股票期權(quán)的協(xié)議條款和條件已達(dá)成一致,該協(xié)議獲得股東大會或類似機構(gòu)的批準(zhǔn)。

可行權(quán)日:企業(yè)與職工所約定的股票期權(quán)合約實現(xiàn),即經(jīng)營者到達(dá)了一定的行權(quán)條件(通常指到達(dá)特定的公司業(yè)績)。此時所有者將履行承諾,真正賦予經(jīng)營者施實股票期權(quán)的權(quán)利,即經(jīng)營者可以在一定期限內(nèi)按約定價格購置公司股票。

等待期:授予日和可行權(quán)日之間的時期稱為等待期,其時間跨度取決于股份支付協(xié)議約定的股權(quán)授予條件。

行權(quán)日:股票期權(quán)轉(zhuǎn)為股票,期權(quán)持有人成為正式的公司股東。

處置日:已成為公司股東的經(jīng)營者賣出所持公司股票。

1.授予日:2006年7月24日

當(dāng)日中捷股份股價為6.90元/每股(資本公積轉(zhuǎn)增股本及分紅派息后調(diào)整股價)。行權(quán)價:4.92元/每股(資本公積金轉(zhuǎn)增股本及分紅派息后)。無風(fēng)險收益率:選用五年期國債到期收益率2.4%(2006年5月15日)。股價波動率:考慮到過去一年中捷公司由于進(jìn)展股權(quán)分置改革,股價波動幅度偏大,所以采用公司所屬行業(yè)過去一年的平均波動率28%作為測算公允價值依據(jù)。期權(quán)有效期為5年。

根據(jù)以上數(shù)據(jù)及BS期權(quán)定價模型,計算可得中捷公司股票期權(quán)的公允價值約為2.99元/份。權(quán)益工具數(shù)量為663萬份,所以權(quán)益工具總的公允價值為2.99*6630000=19823700元。

我國新會計準(zhǔn)那么規(guī)定,除了立即可行權(quán)的股份支付外,無論權(quán)益結(jié)算的股份支付或者現(xiàn)金結(jié)算的股份支付,企業(yè)在授予日都不進(jìn)展會計處理。

2.2006年資產(chǎn)負(fù)債表日

根據(jù)中捷公司股票期權(quán)方案,授予日后第二年,占股票期權(quán)總數(shù)80%的股票期權(quán)可以行權(quán),但還須滿足如下業(yè)績條件:(1)假設(shè)中捷股份2006年度經(jīng)審計凈利潤較2005年度增長率到達(dá)或超過15%,那么該局部股票期權(quán)可在授予日后第二年及以后可行權(quán)年度行權(quán);(2)假設(shè)中捷股份2006年度經(jīng)審計凈利潤較2005年度增長率低于15%,但2007年度經(jīng)審計凈利潤較2005年度增長率到達(dá)或超過25%,那么該局部股票期權(quán)可在授予日后第三年及以后可行權(quán)年度行權(quán);(3)假設(shè)中捷股份2006年度經(jīng)審計凈利潤較2005年度增長率低于15%,且2007年度經(jīng)審計凈利潤較2005年度增長率亦低于25%,那么該局部股票期權(quán)作廢。

由圖四可知,中捷股份2006年度較上一年度的凈利潤增長率為29.58%,遠(yuǎn)高于80%股票期權(quán)的可行權(quán)業(yè)績。且2006年度的平均凈資產(chǎn)收益率與扣除非經(jīng)常性損益后的平均凈資產(chǎn)收益率都超過10%(圖三),到達(dá)一般可行權(quán)條件。所以2006年度到達(dá)中捷股權(quán)鼓勵方案規(guī)定業(yè)績,中捷股票期權(quán)可行權(quán)數(shù)量為授予數(shù)量的80%,即80%的期權(quán)費用應(yīng)在當(dāng)期予以確認(rèn)。

根據(jù)我國新會計準(zhǔn)那么,等待期內(nèi)的每個資產(chǎn)負(fù)債表日,企業(yè)應(yīng)當(dāng)用權(quán)益工具的公允價值和預(yù)計可行權(quán)的權(quán)益工具數(shù)量,計算截至當(dāng)期累計應(yīng)確認(rèn)的本錢費用金額,再減去前期累計已確認(rèn)金額,作為當(dāng)期應(yīng)確認(rèn)的本錢費用金額。此外,對于權(quán)益結(jié)算的涉及職工的股份支付,應(yīng)當(dāng)按照授予日權(quán)益工具的公允價值計入本錢費用和資本公積,并且不確認(rèn)其后續(xù)公允價值變動。所以2006年資產(chǎn)負(fù)債表日中捷股份的會計處理為:

借:管理費用15858960(19823700×80%)

貸:資本公積——其他資本公積15858960

(圖四)數(shù)據(jù)來源:中捷縫紉機有限公司年度報告

3.2007年資產(chǎn)負(fù)債表日

同樣,授予日后第三年占股票期權(quán)總數(shù)20%的可行權(quán)局部假設(shè)要獲得行權(quán),尚需滿足如下業(yè)績條件:(1)假設(shè)中捷股份2007年度經(jīng)審計凈利潤較2006年度增長率到達(dá)或超過15%,那么該局部股票期權(quán)可在授予日后第三年及以后可行權(quán)年度行權(quán);(2)假設(shè)中捷股份2007年度經(jīng)審計凈利潤較2006年度增長率低于15%,但年度經(jīng)審計凈利潤較2006年度增長率到達(dá)或超過25%,那么該局部股票期權(quán)可在授予日后第四年及以后可行權(quán)年度行權(quán);(3)假設(shè)中捷股份2007年度經(jīng)審計凈利潤較2006年度增長率低于15%,且年度經(jīng)審計凈利潤較2006年度增長率亦低于25%,那么該局部股票期權(quán)作廢。

4.可行權(quán)日:根據(jù)我國新會計準(zhǔn)那么,對于權(quán)益結(jié)算的股份支付,在可行權(quán)日之后不再對已確認(rèn)的本錢費用和所有者權(quán)益總額進(jìn)展調(diào)整。

5.行權(quán)日:當(dāng)鼓勵對象行權(quán)時,會計確認(rèn)為:

借:銀行存款借:資本公積——其他資本公積

貸:股本貸:資本公積——股本溢價

資本公積——股本溢價

(四)《股份支付》準(zhǔn)那么下股票期權(quán)方案對利潤的影響

按照公允價值計算,中捷公司的股票期權(quán)價值為2.99元/份。按照內(nèi)在價值法計算,每份股票期權(quán)價值為1.98元(6.94.92=1.98)。目前,中捷股份已上漲到每股14元左右,而其股票期權(quán)的行權(quán)價為4.92元。顯然,內(nèi)在價值法因忽略股票期權(quán)的時間價值而低估了股票期權(quán)的價值。按照我國新會計準(zhǔn)那么,股票期權(quán)費用必須按公允價值計量。

以公允價值為計量根底,股票期權(quán)費用對中捷公司五年內(nèi)利潤的可能影響如下表:

06,07年到達(dá)業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)06,08年到達(dá)業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)

07年未到達(dá)業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)06年到達(dá)業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)

07,08年未到達(dá)業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)

2006158589601585896015858960

2007396474000

039647400

(圖五)單位:元

如圖五所示,股票期權(quán)的費用化處理將使中捷公司2006年的凈利潤降低22.14%(15858960/71645141.21),影響較大。然而,中捷股份的股權(quán)鼓勵方案僅授予663萬份股票期權(quán),占公司股本總額的3.71%(663/17888=3.71%),比例不大,按理來說不會造成如此大的利潤影響。究其原因在于中捷股權(quán)鼓勵方案的設(shè)計,方案中第一批可行權(quán)的股票期權(quán)數(shù)量占總數(shù)的80%,且其等待期僅為一年。也就是說,當(dāng)中捷股份在授予日后一年到達(dá)所規(guī)定的業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)時,這80%的期權(quán)費用要直接計入當(dāng)年費用,不能得到攤銷,這才導(dǎo)致對2006年利潤較大幅度的影響。從表格中的三種假設(shè)情況可以看出,由于第二批可行權(quán)的股票期權(quán)僅占總數(shù)的20%,中捷股票期權(quán)方案對其2007年或年凈利潤的影響額僅為3964740元,占2006年凈利潤的5.53%。所以,不同方案的股票期權(quán)方案在新準(zhǔn)那么下對于企業(yè)在等待期內(nèi)的利潤影響是不同的?？v觀2006年各上市公司先后公布的股票期權(quán)方案,其期權(quán)費用在等待期的攤銷比例還是比較平均的。比方:“廣東美的”的股票期權(quán)鼓勵方案,該方案規(guī)定期權(quán)授予日后第二年不超過20%的股票期權(quán)可行權(quán),第三年不超過40%,第四年不超過40%(參見下表)。

從總體來說,基于我國《上市公司股權(quán)鼓勵管理方法》有效股權(quán)鼓勵方案不得超過股本總額10%的規(guī)定,加上各上市公司對于股票期權(quán)費用化的慎重觀望態(tài)度,多數(shù)我國已公布的股票期權(quán)方案都能理性地授予股票期權(quán),一般占總股本5%左右(參見下表)。所以,我認(rèn)為雖然新會計準(zhǔn)那么的運用會減少我國實施股票期權(quán)企業(yè)的利潤,但其影響程度不會太大,應(yīng)該是在企業(yè)可承受范圍之內(nèi)。

2006年局部上市公司股票期權(quán)方案概要

授予期權(quán)(萬股)總股本(萬股)期權(quán)占總股本比例分批行權(quán)情況

蘇寧電器220072075.23.05%分三批,分別為20%;40%;40%

科達(dá)機電110014925.377.37%分四批,分別為25%;25%;25%;25%

浙大網(wǎng)新400081300.814.92%分三批40%;40%;20%

海南海藥200020242.919.88%

泰豪科技150019633.517.64%分三批,分別為40%;30%;30%

用友軟件1797.12224648%分三批,分別為30%;30%;40%

福建東百80013201.326.06%分三批,分別為25%;30%;45%

廣東美的500063051.707.93%分三批,分別為20%;40%;40%

偉星股份6087478.348.13%

雙鷺?biāo)帢I(yè)18082802.17%

六.結(jié)論

我國《企業(yè)會計準(zhǔn)那么第11號——股份支付》規(guī)定了股票期權(quán)的費用化處理并以公允價值作為其計量根底,這一變革必然會對上市公司產(chǎn)生一系列的重要影響。

首先,當(dāng)然是期權(quán)費用化對公司利潤的影響。外界普遍認(rèn)為將股票期權(quán)計入費用會導(dǎo)致嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)后果,即造成上市公司利潤的大幅下滑。然而,通過對中捷股份股權(quán)鼓勵方案的分析,同時基于我國《上市公司股權(quán)鼓勵管理方法》有效股權(quán)鼓勵方案不得超過股本總額10%的規(guī)定,本文得出結(jié)論:雖然新會計準(zhǔn)那么的實施會減少我國以股票期權(quán)為鼓勵方式的企業(yè)利潤,但對于那些員工股票期權(quán)使用適度的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司,期權(quán)費用攤銷對企業(yè)利潤的影響并不是不可承受的,該項費用不會引起利潤率的大幅下降。

其次,股票期權(quán)的費用化將影響企業(yè)高管薪酬體系。安然公司前CEO,JeffSkilling曾說過:“迄今為止,全世界所有公司用過的最具效果的鼓勵方式就是期權(quán)制度。道理很簡單,期權(quán)能夠減少企業(yè)現(xiàn)金支出,因而能增加盈利?！笨梢?許多公司對于股票期權(quán)制度的青睞是出于“合法”作帳的目的。如今,新會計準(zhǔn)那么的實施使得股票期權(quán)的會計處理無空可鉆,許多學(xué)者認(rèn)為股票期權(quán)制度將失去往日的優(yōu)勢,甚至?xí)黄渌匠曛Ц斗绞酵耆〈?。在一篇題為《會計制度對高管薪酬式股權(quán)設(shè)計的影響》的論文中,沃頓商學(xué)院會計學(xué)教授瑪麗?埃倫?卡特(MaryEllenCarter)預(yù)言,由于會計準(zhǔn)那么的變動,企業(yè)高管薪酬體系將會面臨一場變革,高管薪酬構(gòu)造中期權(quán)的比重將會縮小,而限制性股票的比重將會增加,股票將最終取代期權(quán)成為高管薪酬方式的新寵。Gartner調(diào)查報告為這一預(yù)言提供了依據(jù):2003年實行紅利或其他回饋方案的企業(yè)約有39%,較2002年的31%高8個百分點。在承受Gartner調(diào)查的企業(yè)中,足足有61%表示2003年不打算發(fā)給員工如股票期權(quán)之類的長期獎勵;而2002年的這一比例僅為38%。

然而,本文認(rèn)為在中國股票期權(quán)制度方興未艾之時,預(yù)言股票期權(quán)在我國的逐步棄用還言之過早。既然股票期權(quán)的費用化不會對我國大多數(shù)企業(yè)造成重大利潤影響,那么在現(xiàn)階段的中國乃至今后很長時間內(nèi),這種薪酬制度依然有它的生存空間。當(dāng)然,新的《股份支付》準(zhǔn)那么確實會對我國股票期權(quán)制度的開展起到限制作用,但這恰恰是推進(jìn)鼓勵模式多元化的好時機。雖然股票期權(quán)曾是一種倍受推崇的薪酬鼓勵制度,但該制度的先天“缺陷”也是不可無視的。股票期權(quán)制度的核心理念是將經(jīng)營者拉入所有者陣營并以此產(chǎn)生長期鼓勵作用。但由于該制度將管理者薪酬與股市表現(xiàn)掛鉤,它的有效實施嚴(yán)重依賴于完全有效的股票市場,而現(xiàn)實中的股票市場屬于弱型有效市場或半強型有效市場。如此一來,高層主管們對在短期內(nèi)吹高股價的興趣往往超過為雇主建立一個長期的,可持續(xù)的盈利模式。正因如此,在舊的會計準(zhǔn)那么下,所有者出于掩藏費用粉飾報表的企圖,一味地推崇股票期權(quán)制度,完全不顧及投資者的長期利益。如今,新準(zhǔn)那么的出臺無疑可以改善這種狀況,企業(yè)不會出于增加盈利的考慮而首選股票期權(quán)作為薪酬鼓勵制度。畢竟股票期權(quán)并非適用于所有的企業(yè),對于一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司,如汽車、能源都屬于資本密集型行業(yè),行業(yè)性和資金性因素對成長前景更加重要,它們的收益預(yù)期也比較穩(wěn)定,股票期權(quán)制度的鼓勵意義不大。不僅如此,同一企業(yè)在不同的開展階段也有其適用的不同鼓勵模式。以微軟為例,在九十年代的開展初期,股票期權(quán)確實成就了微軟的騰飛;但如今限制性股票取代期權(quán)成為微軟的主要鼓勵模式,宣告了微軟快速增長時代的完畢。總之,股票期權(quán)的費用化處理將推動企業(yè)主動選擇適合自身開展的鼓勵模式,擺脫對股票期權(quán)的盲目推崇,從而有利于企業(yè)薪酬鼓勵模式的多元化開展。

再次,股票期權(quán)費用化可能會對我國中小高科技企業(yè)的初期開展造成不利影響。本文強調(diào)新準(zhǔn)那么不會對我國股票期權(quán)使用適度的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司產(chǎn)生重大不利影響,但本文的案例分析對象并非中小高科技企業(yè),而通常高科技企業(yè)會更大程度地運用股票期權(quán)