煤炭行業(yè)市場分析報告五

3煤炭行業(yè)市場分析報告五2021年7年

目錄1.在中國方興未艾......................................................................................................................61.1.ESG的基本概念......................................................................................................................61.2.ESG的驅(qū)動因素......................................................................................................................71.3.中國發(fā)展現(xiàn)狀.................................................................................................................72.煤炭行業(yè)ESG發(fā)展現(xiàn)狀................................................................................................................92.1.煤炭行業(yè)的評級表現(xiàn)不佳.............................................................................................92.2.MSCI指標(biāo)體系下，煤炭行業(yè)ESG信息披露需要加強......................................................2.3.華證指標(biāo)體系下，煤炭行業(yè)ESG公司治理表現(xiàn)較好.......................................................122.4.煤炭行業(yè)信息披露上市公司典型...............................................................................142.4.1.ESG公司治理，打造可持續(xù)發(fā)展現(xiàn)代管理體系..........................................................152.4.2.ESG環(huán)境保護，守護青山綠水.....................................................................................192.4.3.ESG社會責(zé)任，共筑和諧利益關(guān)系.............................................................................213.煤炭行業(yè)ESG投資建議..............................................................................................................243.1.當(dāng)前投資策略對煤炭行業(yè)不利...................................................................................243.2.煤炭板塊高評級公司特征...........................................................................................253.3.投資建議................................................................................................................................273.3.1.重點關(guān)注積極披露社會責(zé)任信息的上市公司.............................................................273.3.2.緊密跟蹤碳達峰與碳中和對煤炭行業(yè)的影響.............................................................273.3.3.對投資策略保持警惕，提防認知偏差................................................................284.市場提示.......................................................................................................................................29表目錄表1：主要包括環(huán)境、社會、公司治理三方面評價因素.......................................................6表2：監(jiān)管部門社會責(zé)任信息披露政策一覽表（截止2020年度）..............................................8表3：市面上六家主流評級機構(gòu)提出的ESG評級指標(biāo)........................................................8表4：評分子模型各項細分指標(biāo).......................................................................................................9表5：煤炭行業(yè)公司...............................................................................................10表6：MSCI指標(biāo)下煤炭上市公司ESG信息披露情況.................................................................12表7：華證指數(shù)評級結(jié)果一覽表............................................................................................13表8：寶豐能源健全完善環(huán)境管理體系.........................................................................................20表9：投資包含7種不同的策略............................................................................................24表10：煤炭上市公司獨立發(fā)布社會責(zé)任報告次數(shù)統(tǒng)計表（截止2020年度）..........................27表：煤炭上市公司重要財務(wù)指標(biāo)信息.......................................................................................28圖目錄圖1：理念發(fā)展階段及重要事件..............................................................................................6圖2：MSCI進行的評級的整體框架.....................................................................................圖3：華證指數(shù)評級體系.......................................................................................................12圖4：華證指數(shù)數(shù)據(jù)來源.......................................................................................................13圖5：中國神華管治架構(gòu).......................................................................................................16圖6：2020年中國神華開展的ESG行動.......................................................................................16圖7：中國神華十四五”ESG戰(zhàn)略模型.........................................................................................16圖8：中煤能源安全生產(chǎn)管控體系.................................................................................................17圖9：2018-2020年中煤能源百萬噸死亡率為零...........................................................................17圖：新集能源科技成果展示.......................................................................................................18圖12：新集能源五小...................................................................................................18圖13：新集能源四新應(yīng)用...........................................................................................................19圖14：太陽能電解水制氫儲能與應(yīng)用...........................................................................................20圖15：焦炭氣化制烯烴實現(xiàn)廢水零排放.......................................................................................20圖16：淮北礦業(yè)礦井余熱再利用...................................................................................................214圖17：淮北礦業(yè)以煤為基的循環(huán)經(jīng)濟示意圖...............................................................................21圖18：兗州煤業(yè)人力資源管理系統(tǒng)...............................................................................................22圖19：陜西煤業(yè)扶貧方式趨于多樣化...........................................................................................23圖20：陜西煤業(yè)開展產(chǎn)業(yè)扶貧，激發(fā)群眾創(chuàng)業(yè)增收內(nèi)生動力....................................................24圖21：采掘行業(yè)富時羅素評分整體表現(xiàn)不佳......................................................................25圖22：煤炭行業(yè)高ESG評級公司平均ROE高于行業(yè)平均水平................................................26圖23：煤炭行業(yè)高評級公司近五年平均ROE..............................................................................26圖24：煤炭行業(yè)高ESG評級公司股息率高于行業(yè)平均水平......................................................26圖25：煤炭行業(yè)高評級公司近五年平均股息率...........................................................................2651.在中國方興未艾1.1.ESG的基本概念ESG即環(huán)境（EnvironmentalSocialGovernance境規(guī)劃署在2004資理念和企業(yè)評價標(biāo)準(zhǔn)。ESG這一概念將企業(yè)發(fā)展對環(huán)境社會的外部影響內(nèi)部化，將公共利益引入企業(yè)價值體系，更加注重企業(yè)經(jīng)濟活動與環(huán)境社會建設(shè)的動態(tài)平衡和持續(xù)發(fā)展。表：ESG主要包括環(huán)境、社會、公司治理三方面評價因素因素主要內(nèi)容環(huán)境（E）環(huán)保和可持續(xù)發(fā)展是主要議題，主要涉及公司的環(huán)境管理機制、能耗、污染、可再生能源和循環(huán)經(jīng)濟利用情況等以人為本的理念和社會責(zé)任的承擔(dān)是核心關(guān)注點，主要涉及員工權(quán)益保障，供應(yīng)鏈管理，消費者保護政策以及和其它利益相關(guān)方的關(guān)系社會（S）公司治理（G）主要涉及董事會設(shè)置、內(nèi)部控制、審計獨立性，風(fēng)險管理、技術(shù)創(chuàng)新等指標(biāo)資料來源：市場研究部ESG理念起源于20世紀(jì)年代。1971PaxFund。1990年，美國成立首個ESGDomini400SocialIndex。年，聯(lián)合國成立責(zé)任投UNPRIESG2009倡議（SSEIESG開啟了由證券交易所、投資者、監(jiān)管機構(gòu)等多元共促的快速發(fā)展階段。ESG概念自提出以來，便受到世界各國政府的高度重視，眾多國家的企業(yè)機構(gòu)紛紛加入PRIESG投資也逐漸發(fā)展并完善。圖：ESG理念發(fā)展階段及重要事件資料來源：市場研究部從投資者的角度來看，ESG投資需要在進行傳統(tǒng)財務(wù)分析，追求投資收益的同時，兼顧投資對象對社會和環(huán)境的影響，選擇有助于全社會可持續(xù)發(fā)展的高質(zhì)量公司進行投資。世紀(jì)，金融機構(gòu)對長期非財務(wù)風(fēng)險的評級不斷產(chǎn)生新的需求，ESG成為越來越重要的投資工具，得到越來越多的投資者的認可。從企業(yè)的角度來看，ESG投資對企業(yè)提出更高的要求，企業(yè)想要吸引投資，除了關(guān)注自身財務(wù)數(shù)據(jù)以外，也需要增強自身的社會責(zé)任感和積極加強ESG實踐，促進實現(xiàn)社會和環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)的的表現(xiàn)，對社會各界產(chǎn)生顯著影響，社會公眾的反映也會直觀地表現(xiàn)在公司價值上，因此企業(yè)ESG的表現(xiàn)在近年逐漸受到國際社會的廣泛重視。61.2.ESG的驅(qū)動因素一方面是客戶需求的影響。根據(jù)GSIA調(diào)查的數(shù)據(jù)顯示，在美國受訪的家資金管理公ESG投資資產(chǎn)總計4.2萬億美元，占比36.20%ESG標(biāo)準(zhǔn)納入效益、超額收益以及最小化風(fēng)險等原因。ESG投資蓬勃發(fā)展。201985%的65%50%募更加關(guān)心降低風(fēng)險。根據(jù)CPRAMResearch的數(shù)據(jù)顯示，在信貸領(lǐng)域通過剔除部分不符合ESG投資理念的公司或行業(yè)，能夠幫助減少80%的月度回撤。ESG的超額收益從國內(nèi)目前已經(jīng)發(fā)行的ESG產(chǎn)品投資回報率來看，根據(jù)《中國基金業(yè)ESG投資專題調(diào)查報告（201979%的ESG/綠色投資基金產(chǎn)品的回報高于基準(zhǔn)，僅有低于基準(zhǔn)，剩下的與基準(zhǔn)持平。因此，將ESG因素納入投資決策流程，發(fā)現(xiàn)能夠降低投資組合的最大回撤，有力地驗證了ESG投資能夠規(guī)避風(fēng)險。國家或地區(qū)已經(jīng)實施強制性ESG信息披露制度，隨著監(jiān)管部門對ESG信息的逐步重視，在中國上市公司長期發(fā)展策略中，ESG將成為一個重要的考慮因素，現(xiàn)今中國A股也處在由自愿向強制披露轉(zhuǎn)變的過程中。1.3.中國20002008交所要求上市的上證公司治理板塊”必須披露社會責(zé)任報告，鼓勵其他公司披露。2018確立了ESG信息披露的基本框架。7表：監(jiān)管部門社會責(zé)任信息披露政策一覽表（截止年度）時間機構(gòu)文件名內(nèi)容要求深圳100指數(shù)的成分股公司定期披露社會責(zé)任報告，并鼓勵其它公司披露社會責(zé)任報告2006.09深交所《上市公司社會責(zé)任指引》鼓勵企業(yè)自愿通過媒體、互聯(lián)網(wǎng)或企業(yè)年度報告的方式公開相關(guān)環(huán)境信息2007.042007.12環(huán)保總局國資委《環(huán)境信息公開辦法（試行）》將建立社會責(zé)任報告制度納入中央企業(yè)履行社會責(zé)任的主要內(nèi)容《關(guān)于中央企業(yè)履行社會責(zé)任的指導(dǎo)意見》劃定環(huán)境保護披露范圍，鼓勵上市公司在年度社會責(zé)任報告中披露或單獨披露相關(guān)環(huán)境信息2008.05上交所《上市公司環(huán)境信息披露指引》《上市公司環(huán)境信息披露指南（征求意見規(guī)范了上市公司披露年度環(huán)境報告和臨時環(huán)境報告信息披露的2010.092015.04環(huán)保部深交所稿）》時間與范圍主板信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第5號在主板上市公司信息披露范圍中強調(diào)了對社會責(zé)任報告的披露在創(chuàng)業(yè)板上市公司信息披露范圍中強調(diào)了對社會責(zé)任報告的披露2015.05深交所創(chuàng)業(yè)板信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第15號2016.012016.08港交所《環(huán)境、社會及管治報告指引》將ESG信息由“建議披露”改為“不披露就解釋”所有上市公司必須從2020年起公開環(huán)境信息人民銀行等《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》規(guī)定了上市公司應(yīng)披露環(huán)境信息（ES治理等相關(guān)信息（G）2018.092019.032019.03證監(jiān)會修訂《上市公司治理準(zhǔn)則》上交所《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》《關(guān)于提交自我評估報告的通知》設(shè)立科創(chuàng)板并強制上市公司披露ESG基金業(yè)協(xié)會作為《綠色投資指引（試行）》的具體實施文件縮短發(fā)布ESG報告的時限，提高董事會對ESG議題的監(jiān)管責(zé)任2019.122020.03港交所修訂《環(huán)境、社會及管治報告指引》到2025年，建立健全環(huán)境治理的領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任體系、企業(yè)責(zé)任體系、監(jiān)管體系等中辦國辦《關(guān)于構(gòu)建現(xiàn)代環(huán)境治理體系的指導(dǎo)意見》《科創(chuàng)板上市公司自律監(jiān)管規(guī)則使用指引推動提升科創(chuàng)板信息披露有效性，防范自愿信息披露中的不當(dāng)?shù)?行為2020.09上交所數(shù)據(jù)來源：Wind、證監(jiān)會、交易所、財政部、人民銀行、市場研究部針對ESG政策，不同的機構(gòu)提出了不同的評價標(biāo)準(zhǔn)用來衡量公司在環(huán)境、社會、公司治理方面的表現(xiàn)情況。目前市面上主流的ESG評級公司例如MSCI、富時羅素、湯森路透、商MSCI評級運用了如環(huán)境項主題指標(biāo)以及主題指標(biāo)下更為詳細的項ESG關(guān)鍵評價指標(biāo)進行評級。富時羅素、湯14101314項主題指標(biāo)作為評級的劃分標(biāo)準(zhǔn)。表：市面上六家主流ESG評級機構(gòu)提出的ESG評級指標(biāo)MSCI富時羅素湯森路透商道融綠華證指數(shù)中證指數(shù)生物多樣性氣候變化內(nèi)部管理體系經(jīng)營目標(biāo)綠色產(chǎn)品外部認證違規(guī)事件氣候變化污染與廢物自然資源環(huán)境管理環(huán)境機遇氣候變化自然資本資源利用低碳排放創(chuàng)新性環(huán)境管理環(huán)境披露E環(huán)境S社會污染與資源水安全污染物與廢棄物環(huán)境機會環(huán)境負面事件供應(yīng)鏈：環(huán)境員工管理供應(yīng)鏈管理客戶管理勞務(wù)標(biāo)準(zhǔn)人權(quán)與社區(qū)身體健康客戶責(zé)任供應(yīng)鏈：社會性人力資本產(chǎn)品責(zé)任雇傭職工人權(quán)問題社區(qū)關(guān)系產(chǎn)品責(zé)任制度體系經(jīng)營活動社會貢獻外部認證利益相關(guān)方責(zé)任管理社會機遇社區(qū)管理利益相關(guān)方否決權(quán)社會機遇產(chǎn)品管理公益及捐贈社會負面事件股東治理治理結(jié)構(gòu)管理層制度體系治理結(jié)構(gòu)經(jīng)營活動運營風(fēng)險外部風(fēng)險公司治理風(fēng)險管理稅務(wù)透明度反腐敗商業(yè)道德公司治理公司治理負面事件管理能力股東公司治理公司行為G公司治理信息披露公司治理異常管理運營CSR策略數(shù)據(jù)來源：WindMSCI、富時羅素、湯森路透、商道融綠、華證指數(shù)、中證指數(shù)、市場研究部8依據(jù)評級指標(biāo)，各大評級機構(gòu)對企業(yè)ESG進一步進行了量化評分，即直接對應(yīng)ESG指標(biāo)或者更為細分的ESG關(guān)鍵評價指標(biāo)對公司的表現(xiàn)逐項進行打分。最終，綜合各項分數(shù)在一定標(biāo)準(zhǔn)下的加權(quán)平均分，對所屬公司的ESG表現(xiàn)進行排名和劃分等級。617表：評分子模型各項細分指標(biāo)一級指標(biāo)二級指標(biāo)目標(biāo)方式效益價值驅(qū)動技術(shù)創(chuàng)新經(jīng)濟貢獻戰(zhàn)略驅(qū)動模式創(chuàng)新社會貢獻業(yè)務(wù)驅(qū)動管理創(chuàng)新環(huán)境貢獻數(shù)據(jù)來源：華證指數(shù)、社會價值投資聯(lián)盟、市場研究部2.煤炭行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀2.1.煤炭行業(yè)的評級表現(xiàn)不佳在MSCIMSCI州煤業(yè)、陜西煤業(yè)、山西焦煤、美錦能源和潞安環(huán)能六家公司，其中只有中國神華達到了MSCI評級平均水平，其余五家公司的評級較低。綜合MSCIMSCI在A股上市的15和家A股上市公司，而華證指數(shù)對所有在A股上市的公司都進行了評級。9表：煤炭行業(yè)公司ESG評級結(jié)果上市公司中國神華兗州煤業(yè)陜西煤業(yè)美錦能源潞安環(huán)能山西焦煤中煤能源蘭花科創(chuàng)晉控煤業(yè)平煤股份盤江股份寶豐能源淮北礦業(yè)冀中能源華陽股份露天煤業(yè)開灤股份藍焰控股上海能源ST公司代碼MSCI富時羅素商道融綠華證指數(shù)AAAAAABBAAAAAAAAA嘉實基金79.2864.9476.7716.5645.3140.9846.5737.3136.2231.7952.0643.8050.7955.2554.3042.0162.2857.2861.5457.0363.0830.1125.2748.4141.4045.9932.8662.224.32601088.SH600188.SH601225.SH000723.SZ601699.SH000983.SZ601898.SH600123.SH601001.SH601666.SH600395.SH600989.SH600985.SH000937.SZ600348.SH002128.SZ600997.SH000968.SZ600508.SH600725.SH601918.SH601101.SH600792.SH000780.SZ600546.SH600740.SH600971.SH600157.SH600403.SH600758.SH603113.SH601015.SH600121.SH600408.SH601011.SH600397.SH000552.SZ900948.SHBB2.3A-B1.9B+B1.6BB/C+CCC1B-C/CCC1////////////////////////////////1.50.9/0.7/0.7/AABBAAAAAAA0.7/0.7BB-B-CC/0.70.70.70.7BBBAAAAAAAAAAA/////////////////////////新集能源昊華能源云煤能源*平能山煤國際山西焦化恒源煤電永泰能源ST大有///A/A/A/A/A/BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBCCCCC//遼寧能源金能科技陜西黑貓鄭州煤電ST/43.4536.5334.5914.5228.0847.4540.0141.62/////寶泰隆/安源煤業(yè)靖遠煤電伊泰B股///數(shù)據(jù)來源：WindMSCI、富時羅素、商道融綠、華證指數(shù)、市場研究部注：MSCI數(shù)據(jù)最新披露日期：年7月，每半年至一年披露一次，評級等級從AAA（最高）至CCC（最低）共AAAAA，，BBB，BB，B，CCC共七個等級。富時羅素數(shù)據(jù)最新披露日期：年4月22日，每1-3個月披露一次，評級分數(shù)0-5分，其中5分為最高分。商道融綠數(shù)據(jù)最新披露日期：年6月30日，每年披露一次，評級等級從A+（最高）至（最低）D共A+AA-，B+，，，C+，C，C-，D共十個等級。2021年1月31AAAAAABBBBBCCC，CC，C共九個等級。2.2.MSCI指標(biāo)體系下，煤炭行業(yè)ESG信息披露需要加強MSCI200多位專業(yè)的研究人員進行數(shù)據(jù)分析并給出ESG3個大類下10個主題鍵因素對公司進行評分；接著，通過加權(quán)平均的方法整合關(guān)鍵因素得分，得到環(huán)境、社會、終給出AAA（最高）-CCC（最低）的ESG評級結(jié)果。圖：MSCI進行ESG的評級的整體框架資料來源：MSCI、市場研究部注：評級所用原始數(shù)據(jù)來自政府及NGO數(shù)據(jù)庫、公司信息披露、媒體信息我們從ESG基本概念中的環(huán)境、社會、公司治理三方面，分析煤炭行業(yè)家上市公司的社會責(zé)任表現(xiàn)。依據(jù)MSCI的ESG評價指標(biāo)體系，環(huán)境（E）指標(biāo)主要涉及公司的環(huán)境管理機制、能耗、環(huán)境機會四大主題，在氣候變化方面，33.33%的上市公司披露了相關(guān)信息；在自然資本方57.14%66.67%的公司披露了相關(guān)信息；在環(huán)境機會方面，47.62%的公司披露了相關(guān)信息。E）指標(biāo)中，以人為本的理念和社會責(zé)任的承擔(dān)是核心關(guān)注點，主要涉及員工權(quán)益保責(zé)任、利益相關(guān)方否決權(quán)、社會機遇四大主題，在人力資本方面，76.19%的上市公司披露66.67%只有4.76%的公司披露了相關(guān)信息；在社會機遇方面，76.19%的公司披露了相關(guān)信息。G80.95%的上市公司披露了相關(guān)信息。表：MSCI指標(biāo)下煤炭上市公司ESG信息披露情況核心環(huán)境污染物與社會利益相關(guān)公司治理公司治理公司行為主題氣候變化自然資本環(huán)境機會人力資本產(chǎn)品責(zé)任社會機遇廢棄物方否決權(quán)中國神華潞安環(huán)能山西焦煤冀中能源開灤股份藍焰控股蘭花科創(chuàng)中煤能源兗州煤業(yè)上海能源ST云維√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√天地科技昊華能源云煤能源伊泰B股鄭煤機√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√平煤股份陜西煤業(yè)新集能源寶豐能源淮北礦業(yè)√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√資料來源：Wind、市場研究部注：√表示披露相關(guān)數(shù)據(jù)2.3.華證指標(biāo)體系下，煤炭行業(yè)ESG公司治理表現(xiàn)較好華證ESG評價體系以ESG核心內(nèi)涵和發(fā)展經(jīng)驗為基礎(chǔ)，結(jié)合國內(nèi)市場的實際情況，自上而下構(gòu)建三級指標(biāo)體系，具體包括一級指標(biāo)3個、二級指標(biāo)14個、三級指標(biāo)26個以及超過130個底層數(shù)據(jù)指標(biāo)。在ESG評價過程中，集成傳統(tǒng)數(shù)據(jù)與另類數(shù)據(jù)，打造AI驅(qū)動的A股上市公司、1000+債券主體的ESG水平，并相應(yīng)地給予“AAA-C”的九檔評級。圖：華證指數(shù)ESG評級體系資料來源：華證指數(shù)、市場研究部華證指數(shù)打造AI驅(qū)動的大數(shù)據(jù)引擎，集成傳統(tǒng)數(shù)據(jù)與另類數(shù)據(jù)，構(gòu)建了以上市公司公開披ESG標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)平臺，覆蓋2009年以來A股上市公司及債券主體的20000000+數(shù)據(jù)。其中，絡(luò)爬蟲、語義分析、命名實體識別等機器學(xué)習(xí)的方法，開發(fā)了該類數(shù)據(jù)的集成分析模塊。圖：華證指數(shù)ESG數(shù)據(jù)來源資料來源：華證指數(shù)、市場研究部作為國內(nèi)的評級機構(gòu)，華證指數(shù)的ESG評級在更新周期和處理爭議事件上表現(xiàn)較好，但整體而言還需要進一步發(fā)展成熟。研究華證指數(shù)對煤炭行業(yè)的ESG評級，尤其是除了總評級行業(yè)的整體ESG評級較好，尤其是公司治理層面的評級普遍比較高，社會層面的評級也比較優(yōu)異，但環(huán)境層面的評級沒有一家上市公司超過A級，大多數(shù)公司處于或低于全行業(yè)的平均環(huán)境表現(xiàn)評級。STBBB包括淮北礦業(yè)在內(nèi)的16家上市公司獲得了評級。在社會評級中，兗州煤業(yè)、陜西煤業(yè)等家公司取得了AAA能源等16家公司都取得了評級。整體來看，依據(jù)華證指數(shù)的ESG評級結(jié)果，社會評級和公司治理評級結(jié)果優(yōu)于環(huán)境評級。環(huán)境污染作為煤炭行業(yè)與生俱來的劣勢，成為影響行業(yè)內(nèi)公司ESG整體評級結(jié)果的關(guān)鍵因素。隨著ESG評級成為衡量一家公司社會責(zé)任表現(xiàn)越來越重要的參考指標(biāo)，如何提高環(huán)境評級成為每一家煤炭公司不得不面對的現(xiàn)實問題。表：華證指數(shù)ESG評級結(jié)果一覽表上市公司開灤股份ST云維公司代碼總評級AAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAA環(huán)境評級A社會評級AA公司治理評級AAA600997.SH600725.SH600989.SH601088.SH600188.SH601225.SH000983.SZ601898.SH600123.SH601666.SH000937.SZ600508.SH601918.SH601699.SH600985.SHAAAA寶豐能源中國神華兗州煤業(yè)陜西煤業(yè)山西焦煤中煤能源蘭花科創(chuàng)平煤股份冀中能源上海能源新集能源潞安環(huán)能淮北礦業(yè)BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAA藍焰控股恒源煤電云煤能源昊華能源晉控煤業(yè)山西焦化山煤國際華陽股份*ST平能ST大有000968.SZ600971.SH600792.SH601001.SH600740.SH600546.SH600348.SH000780.SZ600403.SH600157.SH600758.SH002128.SZ601015.SH600395.SH600121.SH600408.SH000723.SZ600397.SH000552.SZ900948.SHAAA級個數(shù)AA級個數(shù)A級個數(shù)AAABBBBBBBBBAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAABBBBAAAAACCCCCCCCCCCCCCCCCCCCBAAABBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBCCCCC/A永泰能源遼寧能源露天煤業(yè)金能科技陜西黑貓盤江股份鄭州煤電ST安泰BBBBBBAAAAAAAAABBBBBBBBACCCCCCCCCCCBAAB美錦能源寶泰隆BBBBBBCBBBBBBAAB安源煤業(yè)靖遠煤電伊泰B股CCCCCC/C//001181610516802106BBB級個數(shù)BB級個數(shù)B級個數(shù)613評級統(tǒng)計516000503CCC級個數(shù)CC級個數(shù)C級個數(shù)1110012000020數(shù)據(jù)來源：Wind、華證指數(shù)、市場研究部2.4.煤炭行業(yè)ESG信息披露上市公司典型方面的信息將更多被披露出來。司治理、公司行為的信息透明度預(yù)計將持續(xù)增強。理方面表現(xiàn)較為出色的上市公司有中國神華、中煤能源、新集能源。2.4.1.ESG公司治理，打造可持續(xù)發(fā)展現(xiàn)代管理體系ESG大會、董事會及其專門委員會、監(jiān)事會、總經(jīng)理及各職能部門，各司其職，各盡其責(zé)。煤炭上市公司堅持“安全生產(chǎn)”生產(chǎn)。新協(xié)作，共同促進產(chǎn)業(yè)進步與發(fā)展。?中國神華：加強ESG管理體系，提升ESG管理能力中國神華持續(xù)完善ESGESGESG體系，提升ESG董事會是中國神華ESG事宜的最高負責(zé)及決策機構(gòu)，對公司的ESG策略及匯報承擔(dān)全部責(zé)任，通過定期溝通會議聽取ESG工作執(zhí)行層匯報，監(jiān)察可能影響公司業(yè)務(wù)或運作、股東與其它利益相關(guān)方權(quán)益的ESG相關(guān)事宜，以確保ESG理念與公司策略的融合。董事會負責(zé)審批確定利益相關(guān)方溝通結(jié)果及重大性議題判定結(jié)果，并對最終公司ESG報告進行審閱批復(fù)。董事會安全、健康及環(huán)保委員會負責(zé)監(jiān)管ESG關(guān)鍵議題承諾及表現(xiàn)，評估公司ESG風(fēng)險，定期監(jiān)察制訂公司ESG管理方針、ESG策略及ESG相關(guān)目標(biāo)，定期向公司董事會匯報ESG事宜與進展；安全、健康及環(huán)保委員會下設(shè)由相關(guān)部門組成的各ESG工作組，負責(zé)公司具體ESG并審視風(fēng)險。此外，董事會審計委員會重視ESG事項，定期審議公司年度ESG報告及關(guān)聯(lián)交易和信息披露事項，并提交董事會審議批準(zhǔn)。圖：中國神華ESG管治架構(gòu)資料來源：Wind、市場研究部2020年中國神華開展了一系列ESG行動：完善管理制度：年司環(huán)境、社會與公司治理管理辦法(試行)ESG工作原則，確保公司ESG治理體系有效運行，全面提升ESG履責(zé)能力。2020“十四五ESG治理現(xiàn)狀及發(fā)展環(huán)境，提出了ESG治理發(fā)展戰(zhàn)略與發(fā)展目標(biāo)，明確了未來五年ESG治理工作的重點方向及“三步走”的推進策略，并制定年度實施計劃對規(guī)劃目標(biāo)進行落實。2020ERPSRMESG信息管理系統(tǒng)。ESG信息管理系統(tǒng)的落地，正式將ESG治理要求嵌入日常管理流程中，推進ESG管理的標(biāo)準(zhǔn)化和信息化，實現(xiàn)ESG治理要求與生產(chǎn)運營相融合。圖：2020年中國神華開展的ESG行動圖：中國神華“十四五”戰(zhàn)略模型資料來源：Wind、市場研究部資料來源：Wind、市場研究部?中煤能源：防范化解重大風(fēng)險，層層壓實安全責(zé)任2020定向好。圖：中煤能源安全生產(chǎn)管控體系資料來源：Wind、市場研究部中煤能源公司安全責(zé)任績效優(yōu)異。從2016至2020年，中煤能源百萬噸死亡率遠低于全國年至今連續(xù)三年呈現(xiàn)02020年已達21.67億元的歷史新高。圖：2018-2020年中煤能源百萬噸死亡率為零圖：2016-2020年安全生產(chǎn)費不斷提高（億元）數(shù)據(jù)來源：Wind、市場研究部數(shù)據(jù)來源：Wind、市場研究部?2020年，新集能源認真貫徹落實年度工作會議和科技工作會議精神，突出“安全、適用、經(jīng)濟、發(fā)展”原則，把制約公司安全生產(chǎn)與高質(zhì)量發(fā)展的主要問題作為科技創(chuàng)新主攻方向，2.49權(quán)34項、行業(yè)以上科技進步獎4圖：新集能源科技成果展示資料來源：Wind、市場研究部2020260新成果項，取得歷史最好成績。圖12：新集能源“五小”創(chuàng)新活動資料來源：Wind、市場研究部通過開展新技術(shù)、新工藝、新材料、新設(shè)備調(diào)研活動，積極引進試用國內(nèi)外先進的“四新”度，提高了工效；新型履帶鉆機在劉莊煤礦171307工作面風(fēng)、機巷、131304工作面機巷和新集一礦360805工作面風(fēng)、機巷等地點應(yīng)用，實現(xiàn)了長距離作業(yè)，減少了鉆場施工；輸區(qū)日常零星作業(yè)，有效提高清淤進度。圖13：新集能源“四新”應(yīng)用資料來源：Wind、市場研究部2.4.2.ESG環(huán)境保護，守護青山綠水ESG環(huán)境因素中，環(huán)保和可持續(xù)發(fā)展是主要議題，主要涉及公司的環(huán)境管理機制、能耗、污染、可再生能源和循環(huán)經(jīng)濟利用情況等。煤炭上市公司牢固樹立“綠水青山就是金山銀山態(tài)環(huán)境修復(fù)治理，促進了礦區(qū)資源開發(fā)與生態(tài)環(huán)境協(xié)調(diào)發(fā)展。上市公司在煤礦設(shè)計、建設(shè)、?寶豐能源：完善環(huán)境管理，打造綠色產(chǎn)業(yè)鏈寶豐能源深入踐行習(xí)近平總書記關(guān)于建設(shè)生態(tài)文明的思想，牢固樹立社會主義生態(tài)文明觀，方面全力構(gòu)建并完善環(huán)境管理體系。表：寶豐能源健全完善環(huán)境管理體系項目具體內(nèi)容公司成立生態(tài)環(huán)境保護管理委員會，設(shè)立環(huán)境保護管理部，各單位負責(zé)人為本單位環(huán)保管理第一責(zé)任人，并設(shè)有分管環(huán)保領(lǐng)導(dǎo)和環(huán)保專工，負責(zé)本單位日常環(huán)保管理工作。組織結(jié)構(gòu)規(guī)章制度考核獎懲公司建有1個環(huán)境保護管理控制程序、22個環(huán)保管理制度和11個環(huán)保管理內(nèi)控流程，對環(huán)境信息、廢水、廢氣、固體廢物、放射源、清潔生產(chǎn)、碳排放、環(huán)境隱患及環(huán)保事故等明確了管理責(zé)任和要求。公司制定了環(huán)保績效管理考核辦法，將廢水水量水質(zhì)、廢氣排放濃度及排放總量、固廢產(chǎn)生量及利用量、碳排放及環(huán)保事故等實施指標(biāo)化管理，并每月進行績效考核，同時與公司高管績效得分進行掛鉤。為預(yù)防和控制突發(fā)環(huán)境應(yīng)急事件，提高環(huán)境風(fēng)險防控水平，制定了《應(yīng)急管理制度》《環(huán)境隱患排查治理制度》《環(huán)境事故管理制度》等相關(guān)制度，成立了寶豐能源應(yīng)急管理委員會，明確應(yīng)急組織機構(gòu)及工作職責(zé)，落實環(huán)境應(yīng)急管理及風(fēng)險評估職責(zé)，逐步完善環(huán)境風(fēng)險預(yù)警及應(yīng)急處置程序。2020年9月，公司修訂完善《寧夏寶豐能源集團股份有限公司突發(fā)環(huán)境事件應(yīng)急預(yù)案》并完成備案。應(yīng)急管理資料來源：Wind、市場研究部寶豐能源將綠色制造、產(chǎn)品生命周期管理和生產(chǎn)者責(zé)任延伸理念融入企業(yè)供應(yīng)鏈管理體系，供應(yīng)鏈能耗降低。圖：太陽能電解水制氫儲能與應(yīng)用圖：焦炭氣化制烯烴實現(xiàn)廢水零排放資料來源：Wind、市場研究部資料來源：Wind、市場研究部?淮北礦業(yè)：循環(huán)經(jīng)濟中節(jié)約資源煤鍋爐。余熱系統(tǒng)的充分利用，節(jié)約了能源，保護了環(huán)境，減人提效顯著。圖16：淮北礦業(yè)礦井余熱再利用資料來源：Wind、市場研究部鏈，實現(xiàn)了資源循環(huán)式利用、產(chǎn)業(yè)循環(huán)式組合、企業(yè)循環(huán)式生產(chǎn)、礦區(qū)循環(huán)式發(fā)展。圖17：淮北礦業(yè)以煤為基的循環(huán)經(jīng)濟示意圖資料來源：Wind、市場研究部2.4.3.ESG社會責(zé)任，共筑和諧利益關(guān)系ESG社會因素以人為本的理念和社會責(zé)任的承擔(dān)是核心關(guān)注點，主要涉及員工權(quán)益保障，供應(yīng)鏈管理，消費者保護政策以及和其它利益相關(guān)方的關(guān)系。視，彰顯著社會責(zé)任擔(dān)當(dāng)，維系著社會穩(wěn)定與發(fā)展。2020年新型冠狀病毒肺炎疫情在全球范圍內(nèi)爆發(fā)，并迅速發(fā)展成為一次重大突發(fā)公共衛(wèi)生作出積極貢獻。2020堅持政府主導(dǎo)、企業(yè)配合，全面開展幫扶工作。?兗州煤業(yè)：企業(yè)與員工雙贏，維護員工發(fā)展權(quán)益兗州煤業(yè)打造了集“人才發(fā)展平臺-績效目標(biāo)平臺-組織機構(gòu)平臺”三位一體的人力資源管理系工發(fā)展的雙贏局面。?劃等模塊??績效目標(biāo)平臺：關(guān)注管理機制，下設(shè)績效考核、薪酬激勵、員工權(quán)益等模塊組織機構(gòu)平臺：重視組織運作，下設(shè)架構(gòu)設(shè)置、職位管理、定期評估改進機制等模塊圖18：兗州煤業(yè)人力資源管理系統(tǒng)資料來源：Wind、市場研究部在科學(xué)有效的人力資源管理系統(tǒng)引導(dǎo)下，年兗州煤業(yè)各人力資源板塊均取得優(yōu)異成績，成功完成企業(yè)發(fā)展各項用人目標(biāo)，促進員工健康發(fā)展。2020年，未出現(xiàn)雇傭童工和強制勞工的現(xiàn)象。2020年，公司優(yōu)化人力資源配置，深化控員提效，優(yōu)化員工隊伍結(jié)構(gòu)，全年接收高校畢業(yè)生203人，招聘定向委培生2222020年，勞動合同簽訂率100%，勞動用工備案率100%2020年，向激勵對象授予4632萬份股票期權(quán)，激勵對象包括董事、中高層管理人員以及核心骨干人員等。2020年，為員工繳納五險一金，并通過宣傳幫助員工了解自己的合法權(quán)益。20206471201153人。2020年，通過職工代表大會、信訪辦公室、員工勞動爭議調(diào)解委員會、民主生活會等渠道收集員工意見和建議，引導(dǎo)和鼓勵員工理性表達訴求，及時處理勞動爭議及勞動糾紛。2020年，公司組織“閱讀點亮初心崗位成就夢想”悅讀人生”202089.34%均培訓(xùn)時長48.40小時。2020年，組織崗位技能比武、職業(yè)技能鑒定、職稱評審等工作，為員工提供豐富的交流學(xué)習(xí)機會和成長平臺。2020年，組織開展第四屆員工乒乓球比賽、賽詩會、經(jīng)典誦讀周年慶、朗誦展播等活動，既增強了員工綜合素質(zhì)、提升了員工凝聚力，又滿足了員工精神文化需求。……?陜西煤業(yè)：發(fā)展特色產(chǎn)業(yè)，貢獻精準(zhǔn)扶貧2020年，陜西煤業(yè)嚴格落實脫貧摘帽后“四個不摘”要求緊盯脫貧地區(qū)和脫貧群眾的短板、弱項，切實做好易返貧致貧人群的動態(tài)監(jiān)測和后續(xù)扶持工作。陜西煤業(yè)持續(xù)推進“爭取一批”集體經(jīng)濟+合作社+分紅”鄉(xiāng)村振興工作提供堅實保障。2020年，陜西煤業(yè)共計投入783萬元扶貧資金，其中546萬元用于產(chǎn)業(yè)扶貧，237萬元用于物資捐贈。圖19：陜西煤業(yè)扶貧方式趨于多樣化資料來源：Wind、市場研究部流等問題導(dǎo)致江河村長年處于貧困之中，為幫助江河村發(fā)展，陜西煤業(yè)修建通組路、水廠，范基地和功能蔬菜種植扶貧示范項目，激發(fā)村民生產(chǎn)熱情，為江河村的長久發(fā)展點亮希望。2020“煤業(yè)幫扶工作組也被安康市委、市政府授予了脫貧攻堅先進集體”榮譽稱號。圖20：陜西煤業(yè)開展產(chǎn)業(yè)扶貧，激發(fā)群眾創(chuàng)業(yè)增收內(nèi)生動力資料來源：Wind、市場研究部3.煤炭行業(yè)投資建議3.1.當(dāng)前投資策略對煤炭行業(yè)不利成《巴黎協(xié)定》以來，國際社會對綠色金融和ESG投資理念給予廣泛關(guān)注。中國在國際投社會、生態(tài)的可持續(xù)發(fā)展。近年來，中國投資者已加速對ESG產(chǎn)品的布局。盡管ESG在中國仍處于發(fā)展初期，但得益于綠色金融政策的支持以及海外資金加速入場，中國ESG投資概念將迎來新的發(fā)展機遇。ESG投資的本質(zhì)是價值取向投資，核心是把社會責(zé)任納入投資決策。投資者可將經(jīng)濟、社持續(xù)的發(fā)展帶來正面影響。ESG投資把投資者與ESG端是資產(chǎn)擁有者包括退休基金、保險公司、散戶投資者等；中端是資產(chǎn)管理者，譬如銀行、ESG實踐者，一般為上市企業(yè)。目前，ESG投資策略主要有7ESG是ESG整合策略。表：ESG投資包含7種不同的策略策略主要內(nèi)容根據(jù)ESG準(zhǔn)則，剔除對環(huán)境、社會與公司治理造成負面影響的公司將環(huán)境、社會與治理三個要素融入傳統(tǒng)的投資決策中股東根據(jù)ESG理念，行使權(quán)力，促使公司在環(huán)境、社會與治理方面遵循ESG理念根據(jù)國際通行的最低標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)行為準(zhǔn)則，剔除嚴重違規(guī)的公司投資于對社會有益，在行業(yè)中評級靠前的公司負面篩選ESG整合股東參與策略規(guī)范性篩選正面篩選可持續(xù)性投資影響力社區(qū)投資投資于側(cè)重可持續(xù)性發(fā)展主題的資產(chǎn)為對社會與環(huán)境產(chǎn)生積極影響的企業(yè)提供融資資料來源：市場研究部煤炭行業(yè)作為典型的傳統(tǒng)能源行業(yè)，其下游行業(yè)往往具有高污染、高排放、高能耗的特點，ESG投資策略，煤炭企業(yè)并不占據(jù)優(yōu)勢，部分全球大型資產(chǎn)管理機構(gòu)在實際ESG投資中將煤炭行業(yè)剔除。在國外ESG評級體系中，中國煤炭上市企業(yè)表現(xiàn)并不理想：在MSCI評價體系下，僅中國樣本中占比表現(xiàn)較差。截至2021年4月，富時羅素評級一共涉及中國A股730家公司，評級最高為中興通訊。采掘行業(yè)中，共9家公司評分在1.2分以上，占行業(yè)內(nèi)所有評分公司比重為42.86%，進一步細化到煤炭行業(yè)，共4家公司評分在1.2分以上，占比28.57%，整體表現(xiàn)略差，其中中國神華表現(xiàn)最好，評分為2.3分。圖21：采掘行業(yè)富時羅素評分整體表現(xiàn)不佳資料來源：Wind、市場研究部在ESG評級整體偏低的背景下，煤炭企業(yè)短期內(nèi)實現(xiàn)ESG評級的提升較為困難。如果煤炭企業(yè)想要改善ESG評級表現(xiàn)，需要在提高社會責(zé)任信息的透明度、實施體系化建設(shè)、加或是提升評級的有效方法。3.2.煤炭板塊高評級公司特征通過各項數(shù)據(jù)對比分析，我們發(fā)現(xiàn)在煤炭行業(yè)中，通常高ESG評級公司往往具有是行業(yè)龍ROEESG評級在一定程度上可以作為投資者尋找優(yōu)秀公司的重要工具。我們選取商道融綠的評級和煤炭行業(yè)分類中的38家公司作為樣本來具體分析。如果把評級為BESG評級分為A+AB+BB-、C+CC-、D共1038家煤炭行業(yè)公司中，有4家公司屬于高ESG評級公司，分別是中國神華（A-B+BB在這4ESG評級公司中，截至年4月30日，中國神華總市值排名第一（3817928億元）分別排名第4家評級為B顯著，是毋庸置疑的4家龍頭企業(yè)。2016-2020年間，4ESG評級公司的年平均ROE分別為5.84%、14.50%、13.64%、13.50%、13.07%；對比煤炭行業(yè)整體的ROE在這五年分別為0.45%、7.27%、、6.41%2.64%ESG評級公司往往具有更高的ROE4ESG評級煤炭企業(yè)中，陜西煤業(yè)近五年平均ROE最高，為20.54%，顯著高于中國神華（）和中煤能源（4.17%圖：煤炭行業(yè)高ESG評級公司平均高于行業(yè)平均水平圖：煤炭行業(yè)高評級公司近五年平均資料來源：、市場研究部資料來源：、市場研究部此外，高ESG評級公司往往具有更高的股息率。2016-2020年間，煤炭行業(yè)4ESG評級公司的年平均股息率分別為5.60%、3.33%、4.29%、7.10%7.89%；對比煤炭行業(yè)整體的ROE在這五年分別為2.26%2.37%3.93%4.08%高ESG評級公司往往具有更高的股息率。在4ESG評級煤炭企業(yè)中，中國神華近五7.09%4.88%1.77%圖：煤炭行業(yè)高ESG評級公司股息率高于行業(yè)平均水平圖：煤炭行業(yè)高評級公司近五年平均股息率資料來源：、市場研究部資料來源：、市場研究部3.3.投資建議3.3.1.重點關(guān)注積極披露社會責(zé)任信息的上市公司為了追蹤煤炭行業(yè)的ESG治理情況，我們統(tǒng)計了煤炭上市公司社會責(zé)任報告發(fā)布情況，共有25市公司22