國際金融教程

《國際金融簡明教程》主講人：薛宏立

博士

聯(lián)系電話-mail:第一章導論本章有三個問題：一、國際金融的產生和發(fā)展二、國際金融發(fā)展的最新階段—金融全球化三、國際金融學的研究對象和基本內容

第一節(jié)國際金融的產生和發(fā)展一、國際金融的產生1、國際金融的內涵概括的說，指貨幣與資本在國與國之間的融通活動。2、國際金融的產生早期的國際金融是國際貿易的伴生物。二、國際金融的發(fā)展1.十九世紀國際金融發(fā)展的顯著特征（1）海外貿易的超額利潤是形成西歐資本市場的基礎（2）英鎊在世界經濟發(fā)展中逐漸成為主要的國際流通貨幣2.二十世紀國際金融發(fā)展的顯著特征（1）美元取代英鎊成為主要的國際貨幣（2）國際貨幣多元化，貨幣聯(lián)盟區(qū)域化第二節(jié)國際金融發(fā)展的最新階段—金融全球化

三個問題：一、金融全球化的內涵二、金融全球化的原因三、金融全球化的現實表現一、國際金融全球化發(fā)展的內涵

金融全球化內涵有三：

1.金融自由化。指放松或取消對國際貨幣在全球范圍內融通方面的種種限制。2.金融國際化。指國際資本的跨境流動不受東道國的法律限制。3.金融一體化。指同一金融資產在不同國家的同一時點上，由于反復套利的機能作用最終形成大致相近的收益率。二、金融全球化的原因1.國際資本流動促進了跨國公司和跨國銀行的發(fā)展2.跨國公司和跨國銀行推動了金融全球化3.國際金融中心成為金融全球化的載體

三、金融全球化的現實表現1.金融全球化的整體狀況2.金融全球化的具體內容

第一，金融體制趨向現代化。第二，利率趨向市場化。第三，匯率自由化。第四，國際金融市場進一步開放。第五，國際金融業(yè)的產業(yè)化經營。第六，衍生金融工具層出不窮。

第三節(jié)國際金融學的研究對象和基本內容

一、國際金融學的確立二、國際金融學的研究對象和基本內容三、研究國際金融學的知識、方法論要求和現實意義

一、國際金融學的確立1.國際金融學的三個發(fā)展階段第一，理論起源階段（15-19世紀）。第二，理論準備和積累（19下-20上）。第三，理論的初步形成階段。2.國際金融學確立的實踐基礎20世紀下半葉，惠特克和海寧的國際金融專著為標志——獨立學科。

二、研究對象和基本內容

1.國際金融學的研究對象

（1）什么是國際金融學以外匯匯率為核心，研究國際貨幣體系和相應的金融機構、市場、國際收支、清償結算的活動方式、機制、規(guī)律及對策的科學。

（2）國際金融學的研究對象國際間貨幣收支、資本運動的機制及規(guī)律。2.國際金融學的基本內容1）國際收支及其調節(jié)理論。2）外匯匯率、匯率決定和外匯管理理論。3）國際金融體系或國際貨幣制度的理論。4）關于歐元的理論。5）國際資本流動與國際債務危機理論。6）國際金融市場理論。7）關于國際金融機構及其改革的理論。8）國際金融電子化技術。

三、研究國際金融學的知識、方法論要求和現實意義1.知識要求

國際貿易、貨幣銀行、世界經濟學等知識。2.研究國際金融學的方法論要求3.研究國際金融學的現實意義（1）我國成為21世紀經濟強國的戰(zhàn)略要求。（2）有效實施對外開放的要求。（3）規(guī)避和防范金融風險的需要。

第二章國際收支

國際收支一、國際收支與國際收支平衡表二、國際收支的調節(jié)三、國際儲備四、國際收支調節(jié)理論（簡略）第一節(jié)國際收支與國際收支平衡表本節(jié)主要問題：一、國際收支的概念二、國際收支平衡表的內容三、分析國際收支平衡表一、國際收支的概念1.狹義的國際收支概念

外匯收支是全部內容。兩個特點：1、以支付為基礎；2、外匯收支必須立即結清。2.廣義的國際收支概念

以統(tǒng)計報表的方式，系統(tǒng)總結特定時期內一國的居民與非居民之間的各項經濟交易。它包括貨物、服務和收益、對世界其他地區(qū)的金融債權和債務的交易以及單項轉移。

把握這一概念，必須注意以下幾點：第一，國際收支是一個流量概念。第二，以交易基礎。第三，必須在居民與非居民之間發(fā)生。IMF規(guī)定：（a）就個人而言，一年以上為居民；外交使節(jié)和駐外軍事人員除外。（b）就非個人來講，企業(yè)、各級政府和非盈利的私人團體屬于居民；聯(lián)合國、世界銀行、IMF等國際性機構則是任何國家的非居民。

二、國際收支平衡表

國際收支平衡表是把一國的國際收支，即一定時期內一國的經濟交易，按照某種適合于經濟分析的需要編制出來的報表。兩個小問題：1、記錄原則2、主要內容

1.國際收支平衡表的記錄原則

（1）記帳制度—復式簿記原理

記賬規(guī)則：有借必有貸，借貸必相等。

入表原則：凡是引起外匯流出的項目記入該項目的借方，凡是引起外匯流入的項目記入該項目的貸方。（2）交易的記載時間

IMF建議采用“權責發(fā)生制”，即所有權變更原則。2.國永際收支零平衡表丑的主要命內容三大類：（1）忘經常項資目（2）正資本項蝕目（3）隱平衡項五目（1）襯經常項概目經常項譜目——贊指一個驚國家在拿對外交夸往中經侍常發(fā)生肉的貿易旨、勞務扶等交易侵項目，濤是國際廢收支平佩衡表中施最基本題最重要確的項目真。①貿易貞收支——有形貿易邊收支。②服務守收支——無形貿易沖收支。③收益——雇員報固酬和投場資收益滴。④無償轉圓讓——單方轉略移。（2）資礙本項目①長期膠資本期限在幼一年以丟上或未選規(guī)定期強限（如梅股票）逮的資本侄。政府觸資本和凍私人資春本。②短期資呢本即期資以本或期版限為一陡年及以久內的資浙本。短擁期資本蘭流動內冒容多種覽多樣，猴游資（hot鴨mone傻y）流動性很箏大。（3）忠平衡項般目指一國豎政府或賠貨幣當球局用來甘平衡國扇際收支訴中經常個項目和幣資本項械目差額吵的項目球。①誤差闖與遺漏屋——人前為平衡常，軋平丸差額。②分配負的特別畏提款權矩——儲殲備來源賤之一。③國際順儲備資瘡產變動邪——外逐匯、貨嚼幣黃金院、特別哨提款權收、在IMF的儲備管頭寸等厚。三、國姨際收支耽平衡表滅的分析1.分嫁析作用獎與注意被事項及時掌握友國際收支沙運動規(guī)律聞，掌握外黑匯資金來美源和運用兔以及儲備扎增減情況丸，調節(jié)順滲差或逆差發(fā)，預測貨現幣匯率的西變動趨勢造。閱讀分矛析時，物應注意：（1）表鑒里數字是先變動額，處而不是實衣有額。（2）資慰金流入記兵“＋”或冠不寫，流奸出記“一繩”。（3）IMF的貸款不灑記入資本讀項目，記長儲備。（4）儲千備資產增駁加記“一席”，減少騾記“＋”拌。2.分項析方法（l）靜態(tài)分盛析對某國某歉一時期的席平衡表進旱行的分析竄，包括項冒目分析、是差額分析鞭和平衡分稀析。（2）動獎態(tài)分析又稱歷史仇分析，是井對不同時截期的平衡綿表進行連案續(xù)分析，度以掌握長慚期的國際臭收支情況而。（3）矮對比分遵析指研究和苦比較不同絮國家的國環(huán)際收支平找衡表。第二節(jié)市國際收支五失衡與調朋節(jié)本節(jié)主躲要問題熊：一、國際完收支平衡責與失衡二、國際收支佛失衡的自傅動調節(jié)三、國際修收支失衡超的政策調庭節(jié)一、國染際收支鵝平衡與委不平衡1.國香際收支羅平衡的徒基本含除義（1）鴉靜態(tài)平返衡與動乖態(tài)平衡（2）自嘗主平衡與孔被動平衡自主性喘交易平即衡——掉真正平亞衡。補償性明交易調嗽節(jié)——逗被動平蕉衡——畜“人造亭”平吊衡——揮實際上森不平衡紹。判斷一久國國際儀收支平照衡主要木是看其親自主性學交易是決否平衡。2.國際邁收支失衡紅的原因引起一股國國際癢收支失治衡的國到內外因場素，可領以概括褲為下列焰五種類巴型：（1）落周期性密因素—島—周期伴性失衡（2）收入性因堅素——收膠入性失衡（3）貨幣性暮因素—弓—貨幣良性失衡（4）結構性桃因素—言—結構酬性失衡（5）偶發(fā)性因耕素——偶造發(fā)性失衡3.國喊際收支漏失衡的裕影響長期逆搶差后果蓬：（l）會引起本蹲幣匯率上虧浮壓力。通（2）國刷家信用下私降。（3莫）容易陷巡壽入債務危阻機陷阱。熱（4）引外起市場利奇息率上升捷，并影響感商品市場光的需求。拿（5）本搖國的國民伍收入就會雀下降，失螺業(yè)就會相哥應增加。巨額順劉差后果授：（l）增加通逼貨膨脹勇壓力。守（2）堵導致本嗚幣匯價如下跌。妻（3）煌有可能戀導致國替內外市語場的喪迎失。（臭4）引躍起相關盆國家之唉間的經騾貿摩擦中。另外運儲備增被加還將發(fā)導致義斤務增加銷。二、國顯際收支丘失衡的塞自動調附節(jié)1.金糖本位制瞇度下的仆“價格哥-黃金竟流動機決制”國際收支開逆差——臣黃金流出僻——國內咸貨幣供給耐減少——遭國內收入誤和物價下彈跌——出艷口增加，丈進口減少診——利率差同時上升際——國外隔資本流入悠——國際賽收支趨向演平衡。需要具販備一定袖的條件割：（1乓）金幣鑄或貨幣北發(fā)行量脅與黃金狗儲備量浩應保持儀一定比嘉例。（乓2）自隸動調節(jié)柔以充分毯就業(yè)為籠前提。謝（3）楊假定貨幟幣流通疾速度不悉變。2.固賣定匯率銀制下的卸自動調誘節(jié)機制（1）利停率機制收支逆腔差—外隱匯儲備押下降—爹貨幣供雀應量減屬少—利脂率水平毅上升—撤國外資燈本流入麻—國際色收支趨釀向平衡向。（2）收蓄入機制逆差—利三率水平上戰(zhàn)升—國內談投資減少賄—國民收情入減少—為消費需求膠減少—出宇口增加—嫁國際收支削趨向平衡（3）價條格機制逆差—利費率上升—亞減少投資爆和消費需昆求—物價糧降低—出羞口成本降軌低—出口辨增加—國辦際收支趨蠟向平衡3.腿浮動匯舅率制下悶的自動劍調節(jié)機校制逆差——外匯需求武大于供給——本幣匯率恩上升——出口相對重便宜，進瓶口相對昂盟貴——貿易收將支改善——國際收支麗趨于平衡浮動匯填率制下子，匯率興變動超爹過一定餅幅度，關往往有當可能使莊一國國粥際收支申自動進農行調整奶，在一們定程度匙上起到宴緩解世撥界經濟小通過國碑際收支薦途徑干盛擾本國裝經濟的槽作用。三、國際殃收支失衡膝的政策調戒節(jié)金本位下容，一般不職需政策調毛節(jié)。紙幣胳下：1.財程政政策。調整財墨政收支遣來調節(jié)弦進出口皆。2.貨辮幣政策。貼現政策輛和準備金系比率政策冠。3.匯旱率政策。通過匯率槳調整實現渾對國際收堤支的調節(jié)比：貶值與沃升值。4.直弟接管制。行政干寨預外匯掙的自由形買賣和癢對外貿同易，以混達到目玩的。5.國壁際經濟賴合作。第三節(jié)碌國際儲永備本節(jié)主要衛(wèi)問題：一、國際儲備炒的概念、社構成及作釀用二、國際鞭儲備的來灰源和管理三、國坡際儲備挺與清償殼能力四、中國抹的國際收沙支與國際喬儲備一、國腥際儲備傅的概念籮構成及倘作用1.國云際儲備通的概念又稱官方賴儲備，系指一國論政府為滿孕足對外支捧付需要和粱維持本國細貨幣匯率熟穩(wěn)定而持量有的、可胖自由兌換博的一切國模際流動資志產。IMF定義：短一國貨叼幣當局套持有的蛇、國際息收支出占現赤字仁時可直豪接或有源保障地惹通過同統(tǒng)其他資鳥產兌換嫂，用以軟支持本摧國貨幣忌匯率的捐所有資含產。儲備資攝產永遠背指實際博存在的林資產。賽特性：訊可得性任、流動送性、普充遍接受頂性。2.國際使儲備的構開成（1）黃殊金儲備。顏貨幣性黃扇金—非貨畜幣黃金。（2）外浴匯儲備是貨幣當耳局持有的嘩國際儲備拼貨幣?；醣緱l件：舅自由兌換答；重要地服位；購買呼力穩(wěn)定。（3）昨在IMF的儲備六頭寸指在IMF的儲備檔削頭寸加上數債權頭寸忌。（4）帆特別提萬款權196距9年創(chuàng)蜻設。特贈點：①叔記帳單揚位。②奏不能直諒接用于恒支付。牙③只能能由貨幣墊當局持半有。3.國際回儲備的作帝用（1）立維持國擱際支付替能力，爬調節(jié)臨尖時性的事國際收僑支不平木衡（2）干球預外匯市篇場，維持泡本幣匯率（3）篇維持并鐘增強國愉際上對恐本幣的證信心（4）居一國向鵝外舉債明和償債盾能力的淺保證二、國已際儲備寶的來源攤和管理1.國挽際儲備按的來源從一國角辛度：（1包）國際收跑支順差；雄（2）貨僅幣金融當算局的國外狗借款；（趕3）外匯桌市場干預碧；（4）IMF分配的SDR仗；（5云）貨幣當通局收購疫的黃金教等。世界角度偶：1）黃舟金產量減容非貨幣用驗金；2）IMF創(chuàng)設SDR廊；3）儲備貨幣圖國的貨幣協(xié)輸出。主要來役源：儲掏備貨幣廉發(fā)行國套通過逆傾差輸出僻的貨幣房誠。2.國率際儲備煮管理解決兩鑼個問題鑰：①如許何確定喜適度規(guī)誓模；②唉總額既教定，如江何實現癥資產結擊構的最或優(yōu)化。實現目亞的：維致持正常唯收支；進提高使致用效率蜂。（1）姑國際儲慰備規(guī)模筋管理特里芬1準960：煌儲備占年未進口總額多30-4觀0%。①國民經皺濟發(fā)展的湊規(guī)模。②容經濟的開興放程度及茶出口能力皂。③一秒國對外借赤款的能力當。④持造有儲備的善機會成本觸。⑤國秀際經濟政浩治形勢。⑥國際乎合作狀料況。（2）國銹際儲備的親結構管理一國貨幣怕當局在保閥持適度國以際儲備的授前提下，簽適時對既穩(wěn)有儲備的沿種類、保冒持期限進風行政策性躺操作，既絹可有效防勒范和減少暈風險，又搏可在一定其程度上實綢現保值、萌增值。遵循安隸全性、權流動性規(guī)和增值麥性三個袍原則。①儲備螺貨幣種叨類多元崇化。②儲備貨蕩幣的期限廉多樣化。③資產分量散化。三、國競際儲備魄與清償軌能力1.國服際清償訓能力IMF定義：茫國際清節(jié)償能力軋是各國蔑貨幣當秩局為應行付國際魔收支逆孕差可能溝利用的如一切資杜金來源播。西方：“恥結算對外肺債務的一葡切金融能哨力”。（1）慘償債率泰≤2絞0%（2）般負債率乖=外債的余額／擊國民生杰產總值市≤20貝%（3落）外債投率=外貿債余額緞／年外鋒匯收入色≤10霸0%（4）梨外債余徹額增長松速度≤國外匯收飲入增長夠速度2.國際掘儲備與國輛際清償能鉆力兩者既相腔互聯(lián)系又揪相互區(qū)別須：首先，曠從內容巾上看，肚國際清殼償能力仗中不但泛包括了蜜國際儲肌備的內蛇容，還毯包括其倘他內容薯。其次，就終性質而言蛇，國際儲錦備的使用軌是直接的殃和無條件租的，清償拍能力則是涌有條件的訪。最后，哪在判斷懼一國的堂國際清盟償能力幅時，除飯了考察化該國的漲國際儲挨備額外隊，還必瓦須考慮縣另外兩階個因素靈：該國玩政府獲勵得國際拾流動資驅金的能取力以及戚籌集和特使用該界資金時隊的限制礎條件。四、中雷國的國溪際收支瓶與國際綿儲備1、中國占的國際收合支（1）中昌國國際收龍支體系（2）裹中國國貫際收支務狀況一是國骨際收支甩規(guī)模大產幅度增病長。二是進出艷口貿易迅扔速發(fā)展。USD5叨097.唱7億（20陸01）三是非酸貿易往榮來快速忽增長。四是資才本項目揉在國際系收支中卸所占份總額迅速食增加。五是外匯牧儲備大幅天度增加。后1978兵-16億厚美元-2遲001-慮2122把億美元。2、我陡國的國如際儲備（1）我寇國國際儲的備狀況黃金為終126集7萬盎坡司；我遣國在IMF的儲備頭僵寸及SDR1影993年底共計鉤為12億宇美元，變叛化不大。廢外匯儲備耗變動最大東。我國外匯銳儲備的變以化存在兩搶個方面：序（1）儲雨備自身口昆徑的變化趴；（2）亞儲備由于襪國際收支吵交易平衡含狀況變動睡所引起的攀變化。（2）糧我國外映匯儲備所適度規(guī)懷模①進出貢口規(guī)模和亦結構。20溝01年際我國外診貿總值覽達50狼97.植7億美困元，月姜均進口蓮量約為涉200沙多億，囑這就要鬼求有7姥00億謠—80后0億左踩右的儲墊備。②外糕商直接謀投資規(guī)慰模。20培01年猛，FDI3955榜億美元。作年均10-去15%回報率說，年匯唯出利潤隊約40坑0億美秋元。③外債段規(guī)模。19也99年葉末達到年151饞8.3釣多億美央元，還惰債高峰徑期，年餅償還外抹債本息瞎合計達賢300箱-40親0億美寇元。④宏觀調贈控和應付命突發(fā)事件，要求充濕裕儲備。幾項合計顯至少1600億美元第四節(jié)躍國際這收支調備節(jié)理論本節(jié)主像要問題爽：一、彈恢性分析密理論二、貨僅幣分析賢理論一、彈性轉分析理論彈性分侵析理論閥研究的卡是在收旺入不變犯的條件蠻下匯率聾變動在刺國際收彩支調整風中的作袖用?；炯倌w定：（俗1）經歷濟處于癥充分就擇業(yè)；（頑2）進培出口的動供給彈壩性趨于涉無窮大阿；（3言）不考診慮國際視間的資挎本流動膜?；緝热蒗r：匯率變荒動通過國毒內外產品閘之間、本茅國生產的搖貿易品與悔非貿易品吐之間的相幸對價格變唇動，來影更響一國進奏出口的供漿給和需求盲，進而影滴響國際收橋支。1.童關于彈站性的基凱本概念※價格變駁動會影響督需求和供記給數量的德變動。（1）菊需求彈師性：需量求量變色動的百數分比與越價格變鋪動的百謎分比之挽比，稱玩需求對篩價格的崖彈性。需求彈性守=商側品需求量朱的變動率莊/價絮格變動率（2）供郵給彈性：演供給量變物動的百分西比與價格步變動的百古分比之比口，稱供給舌對價格的初彈性。供給彈最性=切商品段供給量雞的變動旁率/供價格即變動率※所謂彈材性，實質好上就是一龜種比例關錢系。2.馬漏歇爾-勒泛納條件貶值會忌引起進昨出口商辮品價格暫變動，石進而引鈔起進出姜口商品降數量發(fā)經生變動膨，最終摘引起貿急易收支蠢變動。貿易收縣支額的莖變化最愚終取決拔于兩個浴因素：毯一由貶郵值引起寨的價格私變化；孩二由價濃格引起息的數量殲變化。馬歇爾-高勒納條件蛇研究的是津在什么樣瞇的情況下臘，貶值才尾能導致貿字易收支的寇改善。馬歇爾邁-勒納撲條件：箏貨幣貶竊值后，社只有出濫口商品摘的需求盛彈性和慢進口商及品的需滑求彈性得之和的柏絕對值秀大于1杜，貿易案收支才偷能改善領。3.貶值押的時滯問豪題—J曲線效應4.悄彈性分僅析理論嘗評述※長期箭流行原次因：一勇方面它顫適合當下時西方石各國政明府制定辜政策的凝需要；吧另一方容面它否隔定了貨璃幣貶值丙一定有撇改善貿辯易收支燃作用的衡片面看頸法。※批評赤：（1杠）彈性番分析法圾建立在修局部均遠衡分析宰的基礎敵上，局筍部均衡葵分析的護局限性崖決定了脊這種理湊論的缺濾陷。（膝2）彈愁性分析戶理論是敢一種靜搬態(tài)分析恒，沒有鎖考慮時蘋間因素叼。（3盒）彈性喘分析法此的應用擦存在技惠術上的襯困難。扁如彈性竹參數的魔確定，噴極為復內雜。二、貨幣雙分析理論哈里·棄約翰遜肝和學生主雅各布凡·弗蘭樸科，以及蒙刺代爾等境，從貨瘡幣的角害度來考侮察國際灑收支失指衡的原蕩因并提咐出相應雄的政策爆主張。1.貨剛幣分析涼理論的蛙三個基相本假定（1）貨務幣需求是黃收入、價卡格的穩(wěn)定質函數。（2）一鋒國處于充尸分就業(yè)狀昂態(tài)，因此粘，國內價啟格水平的剩提高并不綁引起國內林產量的增足長。（3）從蟻長期來看摔，貨幣需架求是穩(wěn)定撿的。2.國枯際收支焰失衡的恒基本原慮因※貨幣婚需求和鼠供給不頓一致造膨成國際援收支失更衡。探勵討失衡勁原因應畫從貨幣吃需求和柔供給入賭手。※一國妻的貨幣或供給M有兩個