供給維持充裕需求加速恢復-20230417-大越期貨-41正式版

證券代碼：839979供給維持充裕，需求加速恢復2023-04-171每日免費獲取報告1、每日微信群內分享7+最新重磅報告；2、每日分享當日華爾街日報、金融時報；3、每周分享經濟學人4、行研報告均為公開版，權利歸原作者所有，起點財經僅分發(fā)做內部學習。掃一掃二維碼關注公號回復：研究報告加入“起點財經”微信群。。1第一部分行情回顧及邏輯梳理目錄2第二部分基本面分析3第三部分期貨市場表現4第四部分綜述及操作策略1 第一部分行情回顧及邏輯梳理一、瀝青期貨行情-基差走勢數據來源：WIND 4一、瀝青期貨行情-基差走勢圖1.瀝青山東基差走勢（元/噸） 圖2.瀝青華東基差走勢（元/噸）4700420037003200270022001700

80052006004700400420020037000 3200-200 2700-400 2200-600 1700日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季2020年2021年2022年2023年山東基差 主力合約價 山東重交瀝青價

120010008006004002000-200-400-600日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季2020年2021年2022年2023年華東瀝青 主力合約價 華東重交瀝青價數據來源：WIND 5一、瀝青期貨行情-價差分析-瀝青原油價格走勢圖3.瀝青、布油、西德州油價格走勢550050004500400035003000250020001500

1406000140120500012010010040008080300060602000404010002020000月日728月日93月日727月日92月日728月日95月日728月日93月日727月日92月日728月日95第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季季2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年bubbuwti數據來源：WIND 6一、瀝青期貨行情-價差分析-原油裂解價差 圖4.原油裂解價差瀝青SC150.0000100.000050.00000.0000-50.0000-100.0000-150.0000-200.0000-250.0000第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年2023年瀝青WTI瀝青Brent200.0000150.0000150.0000100.0000100.000050.000050.00000.00000.0000-50.0000-50.0000-100.0000-100.0000-150.0000-150.0000-200.0000-200.0000-250.0000-250.0000-300.0000第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年7數據來源：WIND一、瀝青期貨行情-價差分析-瀝青、原油、燃料油比價走勢圖5.瀝青、原油、燃料油比價走勢瀝青SC比價1110987654第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年2023年瀝青燃料油比價1.81.71.61.51.41.31.21.110.90.8第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年2023年數據來源：WIND 8一、瀝青現貨行情-各地區(qū)市場價走勢圖6.華東、山東重交瀝青走勢（元/噸）560051004600410036003100260021001600第一季第二季第三季2020年-重交瀝青華東地區(qū)均價2020年-重交瀝青山東均價2021年-重交瀝青山東均價2022年-重交瀝青華東地區(qū)均價2023年-重交瀝青華東地區(qū)均價2023年-重交瀝青山東均價

月日827月日93月日910月日918月日925月日109月日1016月日1023月日1030月日116月日124月日1211月日1218月日1225第四季2021年-重交瀝青華東地區(qū)均價2022年-重交瀝青山東均價數據來源：上海鋼聯 92第二部分基本面分析數據來源：上海鋼聯

第一季年2019季二第年2020年2021年2022第季三年2023第四季

1月1日1月7日1月13日1月19日1月25日1月31日2月6日2月12日2月18日2月24日3月1日3月7日3月13日3月19日3月25日3月31日4月6日4月12日4月18日4月24日4月30日5月6日5月12日5月18日5月24日5月30日6月5日6月11日6月17日6月23日6月29日7月5日7月11日7月17日7月23日7月29日8月4日8月10日8月16日8月22日8月28日9月3日9月9日9月15日9月21日9月27日10月3日10月9日10月15日10月21日10月27日11月2日11月8日11月14日11月20日11月26日12月2日12月8日12月14日12月20日12月26日

1000-500-050010001500瀝、二潤利青瀝.7圖潤利青瀝-析分潤利-析分面本基青11數據來源：上海鋼聯12

第一季年2020第季二年2021年2022年2023第季三第四季

1月1日1月7日1月13日1月17日1月22日1月28日2月3日2月7日2月12日2月18日2月24日2月28日3月5日3月11日3月17日3月20日3月26日4月1日4月7日4月10日4月16日4月23日4月30日5月7日5月14日5月21日5月28日6月4日6月11日6月18日6月25日7月2日7月9日7月16日7月23日7月30日8月6日8月13日8月20日8月27日9月3日9月10日9月17日9月24日10月1日10月8日10月15日10月22日10月29日11月5日11月12日11月19日11月26日12月3日12月10日12月17日12月24日12月31日

1000-500-0500100015002000瀝、二勢走差價潤利青瀝化焦.8圖勢走差價潤利青瀝化焦-析分潤利-析分面本基青二、瀝青基本面分析-供給端-出貨量圖9.周度出貨量5050454540403535303025252020151510105500月日724月日814月日94月日925月日1016月日116月日1127月日1218月日18月日129月日219月日312月日42月日625月日716月日108月日1029月日1119月日1210月日1231月日325月日415月日56月日527月日617月日78月日729月日819月日99月日930月日1021月日1111月日122月日1223月日113月日210月日33月日324月日414第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季2020年2021年2022年2023年24家樣本企業(yè)出貨量山東出貨量華東出貨量數據來源：上海鋼聯13二、瀝青基本面分析-供給端-稀釋瀝青港口庫存圖10.國內稀釋瀝青港口庫存450400350300250200150100500月日16月日114月日122月日129月日25月日212月日219月日226月日35月日312月日319月日326月日42月日49月日416月日429月日57月日520月日528月日610月日618月日71月日812月日820月日92月日910月日923月日108月日1021月日1029月日1210月日1223月日1231第一季第二季第三季第四季2021年2022年2023年數據來源：上海鋼聯14二、瀝青基本面分析-供給端-產量圖11.周度產量90807060504030第一季第二季第三季第四季2020年2019年2021年2022年2023年圖12.月度產量4003503002502001501001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年數據來源：上海鋼聯 15二、瀝青基本面分析-供給端-馬瑞原油價格及委內瑞拉原油月產量走勢圖13.馬瑞原油價格及委內瑞拉原油月度產量走勢70006000500040003000200010000第一季第二季第三季第四季2018年2019年2020年2021年2022年2023年20001800160014001200100080060040020001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年數據來源：上海鋼聯16二、瀝青基本面分析-供應端-地煉瀝青產量圖14.地煉瀝青產量2502001501005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年數據來源：上海鋼聯17二、瀝青基本面分析-供給端-開工率圖15.周度開工率7060504030201001月6日

22221111第一季

日日日日日日日日日華東開工率-2021年山東開工率-2021年全國開工率-2021年

第二季第三季第四季華東開工率-2022年華東開工率-2023年山東開工率-2022年山東開工率-2023年全國開工率-2022年全國開工率-2023年數據來源：上海鋼聯18二、瀝青基本面分析-供給端-檢修損失量預估圖16.檢修損失量預估走勢120100806040200月日11月日18月日115月日122月日131月日27月日215月日222月日31月日38月日315月日322月日329月日45月日412月日419月日429月日57月日515月日524月日63月日611月日619月日628月日78月日716月日724月日82月日812月日820月日828月日96月日916月日924月日102月日1011月日1021月日1029月日116月日1115月日1125月日123月日1211月日1220月日12301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年數據來源：上海鋼聯19二、瀝青基本面分析-供給端-檢修損失量預估與實際值走勢圖17.檢修損失量預估實際值走勢60050040030020010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月煉廠檢修減損量-2019年煉廠檢修減損量-2020年煉廠檢修減損量-2021年煉廠檢修減損量-2022年煉廠檢修減損量-2023年檢修損失量月度預估-2019年檢修損失量月度預估-2020年檢修損失量月度預估-2021年檢修損失量月度預估-2022年檢修損失量月度預估-2023年數據來源：上海鋼聯20數據來源：WIND21

年2019季一第年2020第季二年2021季三第年2022年2023四第季年2019季一第年2020第季二年2021季三第年2022年2023四第季

0200004000060000800001000001200001400001月2日1月10日1月18日1月26日2月3日2月11日2月19日2月27日3月7日3月15日3月23日3月31日4月9日4月17日4月25日5月7日5月15日5月23日5月31日6月8日6月16日6月24日7月2日7月10日7月18日7月26日8月3日8月11日8月19日20198月27日9月4日年9月12日9月20日9月28日10月13日10月21日10月29日11月6日年202011月14日11月22日11月30日12月8日12月16日12月24日050000100000150000200000250000300000年20211月2日1月10日1月18日1月26日2月3日年20222月11日2月19日3月7日3月15日3月23日3月31日4月9日年20234月17日4月25日5月7日5月15日5月23日5月31日6月8日6月16日6月24日7月2日7月10日7月18日7月26日8月3日8月11日8月19日8月27日9月4日9月12日9月20日9月28日10月13日10月21日10月29日11月6日11月14日11月22日11月30日12月8日12月16日12月24日

第一季第二季第三季第四季

1月2日1月8日1月14日1月20日1月26日2月1日2月7日2月13日2月19日2月25日3月3日3月9日3月15日3月21日3月27日4月2日4月9日4月15日4月21日4月27日5月7日5月13日5月19日5月25日5月31日6月6日6月12日6月18日6月24日6月30日7月6日7月12日7月18日7月24日7月30日8月5日8月11日8月17日8月23日8月29日9月4日9月10日9月16日9月22日9月28日10月11日10月17日10月23日10月29日11月4日11月10日11月16日11月22日11月28日12月4日12月10日12月16日12月22日12月28日

基青瀝、二分面本合(單倉所易交.18圖單倉所易交-存庫-析）庫廠，庫社，計二、瀝青基本面分析-庫存-社會庫存和廠內庫存圖19.社會庫存（70家樣本） 圖20.廠內庫存（54家樣本）160140120100806040200

180160140120100806040200月日812第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2022年2023年2022年2023年數據來源：上海鋼聯22二、瀝青基本面分析-庫存-廠內庫存存貨比圖21.廠內庫存存貨比555045403530252015第一季第二季第三季第四季2018年2019年2020年2021年2022年2023年數據來源：上海鋼聯 23二、瀝青基本面分析-進出口情況圖22.瀝青出口走勢 圖23.瀝青進口走勢115000105000950008500075000650005500045000350002500015000

5500005000004500004000003500003000002500002000001500001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年數據來源：上海鋼聯 24二、瀝青基本面分析-進出口情況圖24.韓國瀝青進口價差走勢600.00400.00200.000.00-200.00-400.00-600.00-800.00-1000.00第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年2023年數據來源：上海鋼聯 25二、瀝青基本面分析-需求端-石油焦產量圖25.石油焦產量2702602502402302202102001901801701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年數據來源：上海鋼聯26二、瀝青基本面分析-需求端-表觀消費量圖26.表觀消費量4504003503002502001501005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年數據來源：上海鋼聯27二、瀝青基本面分析-需求端-下游需求圖27.下游需求走勢公路建設固定資產投資4000000030000000200000001000000001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2019年2020年2021年2022年2023年月度地方政府新增專項債額度走勢基礎建設投資完成額同比16,0004014,0003012,0002010,000108,00006,000-104,000-202,0000-301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年數據來源：WIND 28二、瀝青基本面分析-需求端-下游需求圖28.下游機械需求走勢瀝青混凝土攤鋪機銷量挖掘機月開工小時數走勢60016050014012040010030080200604010020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年國內挖掘機銷量壓路機銷量800003000700002500600002000500004000015003000010002000050010000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年數據來源:WIND 29051015202530351月6日1月13日1月20日1月28日2月4日一第2月11日2月18日季2月25日3月4日3月11日3月18日3月25日4月1日4月8日第4月29日4月15日二5月13日季5月27日6月10日年20226月24日7月8日7月22日第8月5日年2023季三8月19日9月2日9月16日9月30日10月14日10月28日11月11日11月19日第11月26日季四12月3日12月10日12月17日12月24日12月31日數據來源：上海鋼聯30

年2019改年2020率工開青瀝性年2021年2022年20232019年2020年2021年2022年2023年

7060504030201001月1日1月8日1月15日1月22日1月31日第2月7日2月15日季一2月22日3月1日3月8日3月15日3月22日3月29日4月5日4月12日4月19日4月29日第5月7日二5月15日季5月24日6月3日6月11日6月19日6月28日7月8日7月16日7月24日8月2日第8月12日三8月20日季8月28日9月6日9月16日9月24日10月2日10月14日10月22日10月30日四第11月8日11月18日季11月26日12月4日12月13日12月23日12月31日2025303540455055601月1日1月8日1月15日1月22日1月31日第2月7日2月14日季一2月21日2月28日3月6日3月13日3月20日3月27日4月3日4月10日4月17日4月26日二第5月6日5月14日季5月22日5月31日6月10日6月18日6月26日7月5日7月15日7月23日7月31日第8月9日三8月19日季8月27日9月4日9月13日9月23日10月1日10月9日10月18日10月28日第11月5日11月13日季四11月22日12月2日12月10日12月18日12月27日基青瀝、二率工開青瀝筑建瀝分途用按.29圖率工開青瀝-端求需-析分面本率工開青重交瀝青開工率數據來源：上海鋼聯31

季一第年2019季二第年2020年2021季三第年2022年2023季四第

0204060801001201月1日1月8日1月15日1月22日1月29日2月5日2月12日2月19日2月26日3月5日3月12日3月19日3月26日4月2日4月9日4月16日4月24日5月6日5月14日5月22日6月3日6月11日6月19日7月1日7月9日7月17日7月29日8月6日8月14日8月21日8月28日9月4日9月11日9月18日9月25日10月2日10月9日10月16日10月23日10月30日11月6日11月13日11月20日11月27日12月4日12月11日12月18日12月25日

季一第年2019水防年2020季二第青瀝性改材卷年2021率工開季三第年2022年2023季四第季一第年2019季二第年2020年2021季三第年2022年2023季四第

1月1日10203040506070二01月8日、1月15日1月22日1月29日瀝2月7日2月14日2月21日青2月28日3月6日3月13日基3月20日3月27日4月3日本4月10日4月17日4月29日情工開游下.30圖況情工開游下-端求需-析分面5月7日率工開青瀝性改sbs用材鞋5月15日5月27日6月4日6月12日6月24日7月2日7月10日7月22日7月30日8月7日8月19日8月27日9月4日9月16日9月24日10月2日10月15日10月22日10月29日11月5日11月12日11月19日11月26日12月3日12月10日12月17日12月24日12月31日1月1日1060901001月8日1月15日1月22日1月29日2月5日2月12日02月19日況2月26日3月5日3月12日3月19日3月26日4月2日4月9日4月22日4月30日5月8日5月20日5月28日道6月5日路6月17日改6月25日性7月3日青瀝7月16日7月24日開8月5日工率8月12日8月19日8月26日9月2日9月9日9月16日9月23日9月30日10月7日10月14日10月21日10月28日11月4日11月11日11月18日11月25日12月2日12月9日12月16日12月23日12月30日3第三部分期貨市場表現三、瀝青期貨市場分析——主力合約走勢圖31.BU主力合約走勢1,600,000 5,5001,400,0005,0001,200,0004,5001,000,000成價交800,0004,000格量600,0003,500400,0003,000200,00002,500成交量開盤價最高價最低價收盤價10周期移動平均(收盤價)5周期移動平均(收盤價)20周期移動平均(收盤價)60周期移動平均(收盤價)120周期移動平均(收盤價)數據來源：WIND 33三、瀝青期貨市場分析——合約價差走勢圖32.1-6，6-12合約價差1-6反套6-12反套1500400100030020050010000-100-500-1000-200-300-1500-400第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年數據來源：WIND 34三、瀝青期貨市場分析——主力席位走勢圖33.主力席位持倉走勢數據來源：WIND 35三、瀝青期貨市場分析——主力席位走勢圖34.主力席位持倉走勢宏源 浙商 五礦 寶城 海通 興業(yè)當前主力席位趨向于