SP08-SP10合約全商品對(duì)沖報(bào)告-20230414-銀河期貨-28正式版

能化投資研究部 商品研發(fā)報(bào)告SP合約全商品對(duì)沖報(bào)告 2023年4月14日研究員：潘盛杰期貨從業(yè)證號(hào)：F3035353投資咨詢從業(yè)證號(hào)：Z0014607手機(jī)號(hào)：166-2162-2706郵箱：panshengjie_qh@微博：

銀河期貨SP08~SP10合約全商品對(duì)沖報(bào)告商品為鑒可正自身目錄一、 說(shuō)明 2二、 對(duì)沖比例 3三、 對(duì)沖策略變動(dòng) 4四、 貴金屬 5五、 有色金屬 6六、 黑色金屬 9七、 煤炭 11八、 輕工 12九、 石油 13十、 化工 15十一、谷物 19十二、油脂油料 20十三、軟商品 23十四、農(nóng)副產(chǎn)品 241/28每日免費(fèi)獲取報(bào)告1、每日微信群內(nèi)分享7+最新重磅報(bào)告；2、每日分享當(dāng)日華爾街日?qǐng)?bào)、金融時(shí)報(bào)；3、每周分享經(jīng)濟(jì)學(xué)人4、行研報(bào)告均為公開(kāi)版，權(quán)利歸原作者所有，起點(diǎn)財(cái)經(jīng)僅分發(fā)做內(nèi)部學(xué)習(xí)。掃一掃二維碼關(guān)注公號(hào)回復(fù)：研究報(bào)告加入“起點(diǎn)財(cái)經(jīng)”微信群。。能化投資研究部 商品研發(fā)報(bào)告一、 說(shuō)明閱讀說(shuō)明點(diǎn)擊目錄可直接跳轉(zhuǎn)至相應(yīng)章節(jié)。A-B，等效于多A空B策略，曲線向上表征A的走強(qiáng)；向下表征B的走強(qiáng)。本篇報(bào)告中，A特指SP08合約、SP09合約或SP10合約。關(guān)于跨品種對(duì)沖：波動(dòng)率∝風(fēng)險(xiǎn)∝收益率。（∝：正比符號(hào)）在商品A與商品B都有歷史價(jià)格的時(shí)段內(nèi)，取本報(bào)告配比，能夠獲得最低的價(jià)差波動(dòng)率。波動(dòng)率每季度刷新?！禨P12~SP02對(duì)沖報(bào)告》：8月至11月；《SP04~SP06對(duì)沖報(bào)告》：12月至次年3月；《SP08~SP10對(duì)沖報(bào)告》：4月至7月。通常，合理配比的跨品種套利的波動(dòng)率，至少低于其中1種對(duì)沖商品，有時(shí)則會(huì)同時(shí)低于商品A和商品B的波動(dòng)率。如：期現(xiàn)基差和月間差頭寸的波動(dòng)率，在大多數(shù)時(shí)間小于單邊頭寸。受篇幅所限，本報(bào)告僅推送價(jià)差環(huán)比變動(dòng)，即1.00手SP08合約、SP09合約或SP10合約對(duì)沖其他合約的價(jià)差貨值變動(dòng)。作為估值體系的最后一環(huán)，可以結(jié)合《銀河期貨商品估值和周期報(bào)告》、《銀河期貨商品基差和月差報(bào)告》以及各商品基本面報(bào)告，作出綜合決策。并通過(guò)咨詢多年周期的跨品種對(duì)沖圖，驗(yàn)證策略安全性。2/28能化投資研究部 商品研發(fā)報(bào)告二、 對(duì)沖比例圖表1：SP08~SP10合約全商品對(duì)沖比例（09系列主力合約）合約交易單位1手紙漿對(duì)沖手?jǐn)?shù)1噸紙漿對(duì)沖噸數(shù)合約交易單位1手紙漿對(duì)沖手?jǐn)?shù)1噸紙漿對(duì)沖噸數(shù)貴金屬化工AU0810000.2020.00克TA0952.041.02噸AG08150.911.37千克V0951.630.82噸RU09100.410.41噸有色金屬NR09100.520.52噸CU0950.210.10噸L0951.250.62噸AL0950.710.36噸PF0951.470.74噸ZN0950.540.27噸EG09101.011.01噸PB0950.700.35噸MA09102.282.28噸NI0910.4343.4千克PP0951.300.65噸SN0910.3231.9千克EB0951.200.60噸SI0950.810.41噸UR09201.482.96噸SA09201.412.82噸黑色金屬RB10101.501.50噸谷物I091000.787.84噸C09102.392.39噸HC10101.521.52噸CS09102.052.05噸SS0950.770.38噸SF0951.660.83噸油脂油料SM0951.640.82噸A09101.181.18噸B09101.461.46噸煤炭M09101.831.83噸JM09600.603.61噸Y09100.780.78噸J091000.262.56噸RM09102.122.12噸OI09100.660.66噸輕工P09100.860.86噸FG09201.753.49噸軟商品石油CF0950.720.36噸SC0910000.1211.73桶SR09100.970.97噸FU09102.242.24噸LU09101.791.79噸農(nóng)副產(chǎn)品BU09101.811.81噸JD09101.311.31噸PG09200.671.34噸LH09160.190.31噸AP10100.740.74噸資料來(lái)源：銀河期貨3/28能化投資研究部 商品研發(fā)報(bào)告三、 對(duì)沖策略變動(dòng)圖表2：SP08~SP10合約全商品對(duì)沖策略變動(dòng)（萬(wàn)元）對(duì)沖合約對(duì)沖組合（貨值差）4月14日4月13日變動(dòng)δ變動(dòng)δ占1.00手SP合約比例M091.00*SP09-1.83*M09-1.17-1.280.112.00%UR091.00*SP09-1.48*UR09-0.72-0.830.101.97%B091.00*SP09-1.46*B09-0.71-0.800.081.59%SC091.00*SP09-0.12*SC09-1.51-1.580.071.29%RM091.00*SP09-2.12*RM09-0.78-0.850.071.27%LU091.00*SP09-1.79*LU09-1.96-2.020.061.15%SM091.00*SP09-1.64*SM09-0.40-0.450.051.00%NR091.00*SP09-0.52*NR090.290.250.050.86%Y091.00*SP09-0.78*Y09-0.77-0.820.040.84%FU091.00*SP09-2.24*FU09-1.80-1.830.040.71%P091.00*SP09-0.86*P09-0.75-0.780.040.69%CF091.00*SP09-0.72*CF090.00-0.030.030.62%BU091.00*SP06-1.81*BU09-1.68-1.710.020.45%RU091.00*SP09-0.41*RU090.550.530.020.38%EG091.00*SP09-1.01*EG091.031.010.020.30%PB091.00*SP09-0.7*PB09-0.03-0.050.010.27%V091.00*SP09-1.63*V090.390.380.010.20%I091.00*SP09-0.78*I09-0.72-0.730.010.15%A091.00*SP09-1.18*A09-0.65-0.650.010.10%EB091.00*SP09-1.2*EB000.08%SR091.00*SP09-0.97*SR09-1.21-1.21-0.00-0.09%OI091.00*SP09-0.66*OI09-0.27-0.26-0.01-0.25%L091.00*SP09-1.25*L090.270.28-0.01-0.25%PP091.00*SP09-1.3*PP090.410.42-0.02-0.34%JD091.00*SP09-1.31*JD09-0.23-0.21-0.02-0.39%SF091.00*SP09-1.66*SF09-1.10-1.08-0.02-0.46%SI091.00*SP09-0.81*SI09-1.10-1.08-0.02-0.46%RB101.00*SP09-1.5*RB10-0.57-0.55-0.03-0.47%MA091.00*SP09-2.28*MA09-0.17-0.14-0.03-0.48%CS091.00*SP09-2.05*CS09-0.94-0.92-0.03-0.50%C091.00*SP09-2.39*C09-1.26-1.23-0.03-0.51%LH091.00*SP09-0.19*LH09-0.07-0.04-0.03-0.53%PG091.00*SP09-0.67*PG09-0.65-0.62-0.03-0.55%AP101.00*SP09-0.74*AP10-0.75-0.71-0.03-0.61%SS091.00*SP09-0.77*SS09-0.26-0.23-0.04-0.68%AU081.00*SP08-0.2*AU08-3.72-3.69-0.04-0.71%JM091.00*SP09-0.6*JM09-0.28-0.24-0.04-0.77%J091.00*SP09-0.26*J09-0.68-0.63-0.05-0.96%HC101.00*SP09-1.52*HC10-0.78-0.73-0.05-1.02%PF091.00*SP09-1.47*PF09-0.17-0.12-0.05-1.03%CU091.00*SP09-0.21*CU09-1.84-1.76-0.08-1.53%AL091.00*SP09-0.71*AL09-1.30-1.22-0.09-1.60%TA091.00*SP09-2.04*TA09-0.77-0.68-0.09-1.69%ZN091.00*SP09-0.54*ZN09-0.58-0.49-0.09-1.73%SA091.00*SP09-1.41*SA09-1.32-1.23-0.09-1.73%AG081.00*SP08-0.91*AG08-2.61-2.49-0.12-2.28%FG091.00*SP09-1.75*FG09-0.64-0.48-0.16-3.01%NI091.00*SP09-0.43*NI09-2.20-2.03-0.17-3.23%SN091.00*SP09-0.32*SN09-0.98-0.80-0.18-3.39%4/28能化投資研究部 商品研發(fā)報(bào)告四、 貴金屬圖表3：1.00*SP08-0.2*AU08（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）18-1819-1920-2021-2122-2223-230.70.0-0.7-1.4-2.1-2.8-3.5-4.2-4.99/19/2310/1511/611/2812/201/112/22/243/174/84/305/226/137/57/27資料來(lái)源：上海期貨交易所·Win.d·銀河期貨圖表4：1.00*SP08-0.91*AG08（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）18-1819-1920-2021-2122-2223-0.0-0.8-1.6-2.4-3.2-4.09/1 9/23 10/15 11/6 11/28 12/20 1/11 2/2 2/24 3/17 4/8 4/30 5/22 6/13 7/5 7/27資料來(lái)源：上海期貨交易所·Win.d·銀河期貨5/28能化投資研究部 商品研發(fā)報(bào)告五、 有色金屬圖表5：1.00*SP09-0.21*CU09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）18-1819-1920-2021-2122-2223-0.0-0.6-1.2-1.8-2.4-3.010/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26資料來(lái)源：上海期貨交易所·Win.d·銀河期貨圖表6：1.00*SP09-0.71*AL09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）18-1819-1920-2021-2122-2223-0.0-0.8-1.6-2.4-3.2-4.010/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26資料來(lái)源：上海期貨交易所·Win.d·銀河期貨圖表7：1.00*SP09-0.54*ZN09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）18-1819-1920-2021-2122-2223-0.60.0-0.6-1.2-1.8-2.410/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26資料來(lái)源：上海期貨交易所·Win.d·銀河期貨6/28能化投資研究部 商品研發(fā)報(bào)告圖表8：1.00*SP09-0.7*PB09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）18-1819-1920-2021-2122-2223-0.90.4-0.1-0.6-1.1-1.610/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26資料來(lái)源：上海期貨交易所·Win.d·銀河期貨圖表9：1.00*SP09-0.43*NI09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）18-1819-1920-2021-2122-2223-233.02.01.00.0-1.0-2.0-3.0-4.0-5.010/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26資料來(lái)源：上海期貨交易所·Win.d·銀河期貨圖表10：1.00*SP09-0.32*SN09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）18-1819-1920-2021-2122-2223--1.1-2.2-3.3-4.4-5.5-6.610/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26資料來(lái)源：上海期貨交易所·Win.d·銀河期貨7/28能化投資研究部 商品研發(fā)報(bào)告圖表11：1.00*SP09-0.81*SI09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）22-22 23-230.0-0.2-0.4-0.6-0.8-1.0-1.2-1.4-1.610/1 10/21 11/10 11/30 12/20 1/9 1/29 2/18 3/9 3/29 4/18 5/8 5/28 6/17 7/7 7/27 8/16資料來(lái)源：上海期貨交易所·Win.d·銀河期貨8/28能化投資研究部 商品研發(fā)報(bào)告六、 黑色金屬圖表12：1.00*SP10-1.5*RB10（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）18-1819-1920-2021-2122-2223-0.0-0.7-1.4-2.1-2.8-3.511/111/2112/1112/311/202/92/293/204/94/295/196/86/287/188/78/279/16資料來(lái)源：上海期貨交易所·Win.d·銀河期貨圖表13：1.00*SP09-0.78*I09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）18-1819-1920-2021-2122-2223-233.02.01.00.0-1.0-2.0-3.0-4.0-5.010/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26資料來(lái)源：大連商品交易所·Win.d·銀河期貨圖表14：1.00*SP10-1.52*HC10（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）18-1819-1920-2021-2122-2223-0.0-0.8-1.6-2.4-3.2-4.011/111/2112/1112/311/202/92/293/204/94/295/196/86/287/188/78/279/16資料來(lái)源：上海期貨交易所·Win.d·銀河期貨9/28能化投資研究部 商品研發(fā)報(bào)告圖表15：1.00*SP09-0.77*SS09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）19-19 20-20 21-21 22-22 23-0.60.0-0.6-1.2-1.8-2.410/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26資料來(lái)源：上海期貨交易所·Win.d·銀河期貨圖表16：1.00*SP09-1.66*SF09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）18-1819-1920-2021-2122-2223-232.01.00.0-1.0-2.0-3.0-4.0-5.0-6.010/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26資料來(lái)源：鄭州商品交易所·Win.d·銀河期貨圖表17：1.00*SP09-1.64*SM09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）18-1819-1920-2021-2122-2223-0.0-0.8-1.6-2.4-3.2-4.010/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26資料來(lái)源：鄭州商品交易所·Win.d·銀河期貨10/28能化投資研究部 商品研發(fā)報(bào)告七、 煤炭圖表18：1.00*SP09-0.60*JM09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）18-1819-1920-2021-2122-2223-0.0-1.1-2.2-3.3-4.4-5.510/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26資料來(lái)源：大連商品交易所·Win.d·銀河期貨圖表19：1.00*SP09-0.26*J09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）18-1819-1920-2021-2122-2223-0.0-0.9-1.8-2.7-3.6-4.510/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26資料來(lái)源：大連商品交易所·Win.d·銀河期貨11/28能化投資研究部 商品研發(fā)報(bào)告八、 輕工圖表20：1.00*SP09-1.75*FG09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-233.02.01.00.0-1.0-2.0-3.0-4.0-5.010/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26資料來(lái)源：鄭州商品交易所·Win.d·銀河期貨12/28能化投資研究部 商品研發(fā)報(bào)告九、 石油圖表21：1.00*SP05-0.12*SC05（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）18-1819-1920-2021-2122-2223-1.00.3-0.4-1.1-1.8-2.510/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26資料來(lái)源：上海期貨交易所（上海國(guó)際能源交易中心）·Win.d·銀河期貨圖表22：1.00*SP09-2.24*FU09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）18-1819-1920-2021-2122-2223-0.80.0-0.8-1.6-2.4-3.210/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26資料來(lái)源：上海期貨交易所·Win.d·銀河期貨圖表23：1.00*SP09-1.79*LU09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）20-2021-2122-2223-233.02.01.00.0-1.0-2.0-3.0-4.0-5.010/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26資料來(lái)源：上海期貨交易所（上海國(guó)際能源交易中心）·Win.d·銀河期貨13/28能化投資研究部 商品研發(fā)報(bào)告圖表24：1.00*SP09-1.81*BU09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）18-1819-1920-2021-2122-2223-0.60.0-0.6-1.2-1.8-2.410/110/2111/1011/3012/201/91/292/183/93/294/185/85/286/177/77/278/16資料來(lái)源：上海期貨交易所·Win.d·銀河期貨圖表25：1.00*SP09-0.67*PG09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）20-2021-2122-2223-0.80.0-0.8-1.6-2.4-3.210/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26資料來(lái)源：大連商品交易所·Win.d·銀河期貨14/28能化投資研究部 商品研發(fā)報(bào)告十、 化工圖表26：1.00*SP09-2.04*TA09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）18-1819-1920-2021-2122-2223--0.7-1.4-2.110/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26資料來(lái)源：鄭州商品交易所·Win.d·銀河期貨圖表27：1.00*SP09-1.63*V09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）18-1819-1920-2021-2122-2223-233.02.01.00.0-1.0-2.0-3.0-4.0-5.010/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26資料來(lái)源：大連商品交易所·Win.d·銀河期貨圖表28：1.00*SP09-0.41*RU09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）18-1819-1920-2021-2122-2223-1.00.4-0.2-0.8-1.4-2.010/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26資料來(lái)源：上海期貨交易所·Win.d·銀河期貨15/28能化投資研究部 商品研發(fā)報(bào)告圖表29：1.00*SP09-0.52*NR09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）19-19 20-20 21-21 22-22 23-1.00.4-0.2-0.8-1.4-2.010/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26資料來(lái)源：上海期貨交易所（上海國(guó)際能源交易中心）·Win.d·銀河期貨圖表30：1.00*SP09-1.25*L09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）18-1819-1920-2021-2122-2223-233.02.52.01.51.00.50.0-0.5-1.010/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26資料來(lái)源：大連商品交易所·Win.d·銀河期貨圖表31：1.00*SP09-1.47*PF09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）20-2021-2122-2223-1.00.60.2-0.2-0.6-1.010/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26資料來(lái)源：鄭州商品交易所·Win.d·銀河期貨16/28能化投資研究部 商品研發(fā)報(bào)告圖表32：1.00*SP09-1.01*EG09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）18-1819-1920-2021-2122-2223-234.00.80.0-0.8-1.6-2.410/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26資料來(lái)源：大連商品交易所·Win.d·銀河期貨圖表33：1.00*SP09-2.28*MA09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）18-1819-1920-2021-2122-2223-0.60.0-0.6-1.2-1.8-2.410/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26資料來(lái)源：鄭州商品交易所·Win.d·銀河期貨圖表34：1.00*SP09-1.30*PP09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）18-1819-1920-2021-2122-2223-232.52.01.51.00.50.0-0.5-1.0-1.510/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26資料來(lái)源：大連商品交易所·Win.d·銀河期貨17/28能化投資研究部 商品研發(fā)報(bào)告圖表35：1.00*SP09-1.2*EB09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）19-1920-2021-2122-2223-233.02.52.01.51.00.50.0-0.5-1.010/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26資料來(lái)源：大連商品交易所·Win.d·銀河期貨圖表36：1.00*SP09-1.48*UR09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）19-1920-2021-2122-2223-0.5-0.2-0.9-1.6-2.3-3.010/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26資料來(lái)源：鄭州商品交易所·Win.d·銀河期貨圖表37：1.00*SP09-1.41*SA09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）19-1920-2021-2122-2223-233.02.01.00.0-1.0-2.0-3.0-4.0-5.010/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26資料來(lái)源：鄭州商品交易所·Win.d·銀河期貨18/28能化投資研究部 商品研發(fā)報(bào)告十一、谷物圖表38：1.00*SP09-2.39*C09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）18-1819-1920-2021-2122-2223-231.41.00.60.2-0.2-0.6-1.0-1.4-1.810/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26資料來(lái)源：大連商品交易所·Win.d·銀河期貨圖表39：1.00*SP09-2.05*CS09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）18-1819-1920-2021-2122-2223-231.41.00.60.2-0.2-0.6-1.0-1.4-1.810/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26資料來(lái)源：大連商品交易所·Win.d·銀河期貨19/28能化投資研究部 商品研發(fā)報(bào)告十二、油脂油料圖表40：1.00*SP09-1.18*A09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）18-1819-1920-2021-2122-2223-0.0-0.6-1.2-1.8-2.4-3.010/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26資料來(lái)源：大連商品交易所·Win.d·銀河期貨圖表41：1.00*SP09-1.46*B09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）18-1819-1920-2021-2122-2223-0.70.3-0.1-0.5-0.9-1.310/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26資料來(lái)源：大連商品交易所·Win.d·銀河期貨圖表42：1.00*SP09-1.83*M09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）18-1819-1920-2021-2122-2223-0.40.0-0.4-0.8-1.2-1.610/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26資料來(lái)源：大連商品交易所·Win.d·銀河期貨20/28能化投資研究部 商品研發(fā)報(bào)告圖表43：1.00*SP09-0.78*Y09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）18-1819-1920-2021-2122-2223-231.51.00.50.0-0.5-1.0-1.5-2.0-2.510/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26資料來(lái)源：大連商品交易所·Win.d·銀河期貨圖表44：1.00*SP09-2.12*RM09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）18-1819-1920-2021-2122-2223-232.01.51.00.50.0-0.5-1.0-1.5-2.010/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26資料來(lái)源：鄭州商品交易所·Win.d·銀河期貨圖表45：1.00*SP09-0.66*OI09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）18-1819-1920-2021-2122-2223-0.0-0.6-1.2-1.8-2.4-3.010/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26資料來(lái)源：鄭州商品交易所·Win.d·銀河期貨21/28能化投資研究部 商品研發(fā)報(bào)告圖表46：1.00*SP09-0.86*P09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-0.0-0.8-1.6-2.4-3.2-4.010/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26資料來(lái)源：大連商品交易所·Win.d·銀河期貨22/28能化投資研究部 商品研發(fā)報(bào)告十三、軟商品圖表47：1.00*SP09-0.72*CF09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）18-1819-1920-2021-2122-2223-0.0-0.9-1.8-2.710/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26資料來(lái)源：鄭州商品交易所·Win.d·銀河期貨圖表48：1.00*SP09-0.97*SR09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）18-1819-1920-2021-2122-2223-232.52.01.51.00.50.0-0.5-1.0-1.510/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26資料來(lái)源：鄭州商品交易所·Win.d·銀河期貨23/28能化投資研究部 商品研發(fā)報(bào)告十四、農(nóng)副產(chǎn)品圖表49：1.00*SP09-1.31*JD09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）18-1819-1920-2021-2122-2223-0.60.0-0.6-1.2-1.8-2.410/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26資料來(lái)源：大連商品交易所·Win.d·銀河期貨圖表50：1.00*SP09-0.19*LH09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）20-2021-2122-2223-0.70.0-0.7-1.4-2.1-2.810/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26資料來(lái)源：鄭州商品交易所·Win.d·銀河期貨圖表51：1.00*SP10-0.74*AP10（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）18-1819-1920-2021-2122-2223-0.90.0-0.9-1.8-2.7-3.611/111/2112/1112/311/202/92/293/204/94/295/196/86/287/188/78/279/16資料來(lái)源：鄭州商品交易所·Win.d·銀河期貨24/28能化投資研究部 商品研發(fā)報(bào)告作者承諾本人具有中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)授予的期貨從業(yè)資格證書(shū)，本人承諾以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了本人的研究觀點(diǎn)。本人不曾因，不因，也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體推薦意見(jiàn)或觀點(diǎn)而直接或間接接收到任何形式的報(bào)酬。免責(zé)聲明本報(bào)告由銀河期貨有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)銀河期貨，投資咨詢業(yè)務(wù)許可證號(hào)30220000）向其機(jī)構(gòu)或個(gè)人客戶（以下簡(jiǎn)稱(chēng)客戶）提供，無(wú)意針對(duì)或打算違反任何地區(qū)、國(guó)家、城市或其它法律管轄區(qū)域內(nèi)的法律法規(guī)。除非另有說(shuō)明，所有本報(bào)告的版權(quán)屬于銀河期貨。未經(jīng)銀河期貨事先書(shū)面授權(quán)許可，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得更改或以任何方式發(fā)送、傳播或復(fù)印本報(bào)告。本報(bào)告所載的全部?jī)?nèi)容只提供給客戶做參考之用，并不構(gòu)成對(duì)客戶的投資建議。銀河期貨認(rèn)為本報(bào)告所載內(nèi)容及觀點(diǎn)客觀公正，但不擔(dān)保其內(nèi)容的準(zhǔn)確性或完整性。客戶不應(yīng)單純依靠本報(bào)告而取代個(gè)人的獨(dú)立判斷。本報(bào)告所載內(nèi)容反映的是銀河期貨在最初發(fā)表本報(bào)告日期當(dāng)日的判斷，銀河期貨可發(fā)出其它與本報(bào)告所載內(nèi)容不一致或有不同結(jié)論的報(bào)告，但銀河期貨沒(méi)有義務(wù)和責(zé)任去及時(shí)更新本報(bào)告涉及的內(nèi)容并通知客戶。銀河期貨不對(duì)因客戶使用本報(bào)告而導(dǎo)致的損失負(fù)任何責(zé)任。銀河期貨不需要采取任何行動(dòng)以確保本報(bào)告涉及的內(nèi)容適合于客戶。銀河期貨建議客戶獨(dú)自進(jìn)行投資判斷。本報(bào)告并不構(gòu)成投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)建議或擔(dān)保任何內(nèi)容適合客戶，本報(bào)告不構(gòu)成給予客戶個(gè)人咨詢建議。銀河期貨版權(quán)所有并保留一切權(quán)利。聯(lián)系方式銀河期貨有限公司能化投資研究部北京：北京市朝陽(yáng)區(qū)建國(guó)門(mén)外大街8號(hào)北京IFC國(guó)際財(cái)源中心A座31/33層上海：上海市虹口區(qū)東大名路501號(hào)白玉蘭廣場(chǎng)28層網(wǎng)址：電話：400-886-779925/28能化投資研究部商品研發(fā)報(bào)告圖表1：SP08~SP10合約全商品對(duì)沖比例（09系列主力合約）.........................................................................................3圖表2：SP08~SP10合約全商品對(duì)沖策略變動(dòng)（萬(wàn)元）.......................................................................................................4圖表3：1.00*SP08-0.2*AU08（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）.......................................................................................5圖表4：1.00*SP08-0.91*AG08（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）.....................................................................................5圖表5：1.00*SP09-0.21*CU09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）....................................................................................6圖表6：1.00*SP09-0.71*AL09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）......................................................................................6圖表7：1.00*SP09-0.54*ZN09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）....................................................................................6圖表8：1.00*SP09-0.7*PB09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）........................................................................................7圖表9：1.00*SP09-0.43*NI09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）......................................................................................7圖表10：1.00*SP09-0.32*SN09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）..................................................................................7圖表11：1.00*SP09-0.81*SI09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）....................................................................................8圖表12：1.00*SP10-1.5*RB10（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）.....................................................................................9圖表13：1.00*SP09-0.78*I09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）.......................................................................................9圖表14：1.00*SP10-1.52*HC10（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）..................................................................................9圖表15：1.00*SP09-0.77*SS09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）................................................................................10圖表16：1.00*SP09-1.66*SF09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）................................................................................10圖表17：1.00*SP09-1.64*SM09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）..............................................................................10圖表18：1.00*SP09-0.60*JM09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）................................................................................11圖表19：1.00*SP09-0.26*J09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）....................................................................................11圖表20：1.00*SP09-1.75*FG09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期....................................................................................12圖表21：1.00*SP05-0.12*SC05（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）................................................................................13圖表22：1.00*SP09-2.24*FU09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）................................................................................13圖表23：1.00*SP09-1.79*LU09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）................................................................................13圖表24：1.00*SP09-1.81*BU09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）...............................................................................1426/28能化投資研究部商品研發(fā)報(bào)告圖表25：1.00*SP09-0.67*PG09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）...............................................................................14圖表26：1.00*SP09-2.04*TA09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）................................................................................15圖表27：1.00*SP09-1.63*V09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）..................................................................................15圖表28：1.00*SP09-0.41*RU09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）...............................................................................15圖表29：1.00*SP09-0.52*NR09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）...............................................................................16圖表30：1.00*SP09-1.25*L09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）...................................................................................16圖表31：1.00*SP09-1.47*PF09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）................................................................................16圖表32：1.00*SP09-1.01*EG09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）...............................................................................17圖表33：1.00*SP09-2.28*MA09（萬(wàn)元，貨值差變動(dòng)，1年周期）........................................................................