中國太保 深度報告：長航煥發(fā)新風采增效提質(zhì)筑堅基

深度研究公司研究證券研究報告深度研究公司研究證券研究報告買入(維持)長航煥發(fā)新風采，增效提質(zhì)筑堅基中國太保(601601)深度報告：盧立亭S8040001研究助理：吳曉彤S2060058wuxiaotong@)總市值(億元)股)TM14.94,620.34.042?國內(nèi)領(lǐng)先的綜合性保險集團。中國太保是首家A+H+G(上海、香港、倫，位，銀保渠道價值貢獻持續(xù)提升。程險綜合成本率不斷優(yōu)化，業(yè)務(wù)品質(zhì)持續(xù)向好。將更大。為中風險。中國太保(90L90L)深度報告 Z.L太保壽險是內(nèi)含價值的核心來源 8Z.Z打造“長航”新引擎，加速布局健養(yǎng)生態(tài)圈 L0 插圖目錄圖L：中國太保歷史沿革 V圖Z：中國太保前十名股東持股情況(截至Z0ZZ年末) g圖t：中國太保集團客戶數(shù)(萬人) g圖V：中國太保持有兩張及以上、多家子公司保單的個人客戶數(shù)(萬人) 9圖g：中國太保個人客戶客均保單件數(shù)(件) 9圖9：中國太保營業(yè)收入與同比增速(億元，%) 9圖L：中國太保營運利潤與同比增速(億元，%) 9圖8：上市險企保費增速排名(%) L圖6：上市險企N03對比(%) L圖L0：中國太保內(nèi)含價值與同比增速(億元，%) L圖LL：中國太保有效業(yè)務(wù)價值與同比增速(%) L圖LZ：太保綜合償付能力充足率(%) 8圖Lt：太保核心償付能力充足率(%) 8圖LV：中國太保每股分紅(元) 8圖Lg：上市險企Z0ZZ年分紅率排名(%) 8圖L9：太保壽險保險業(yè)務(wù)收入(億元，%) 6圖LL：中國太保保險業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)(%) 6圖L8：中國太保歸母凈利潤結(jié)構(gòu)(%) 6圖L6：太保壽險保險業(yè)務(wù)收入按業(yè)務(wù)類型劃分(%) L0圖Z0：太保壽險長航計劃行動綱領(lǐng) LL圖ZL：太保壽險月均保險營銷員(千名) LZ圖ZZ：太保壽險保險營銷員月人均首年保險業(yè)務(wù)收入(元，%) LZ圖Zt：太保壽Lt個月保單繼續(xù)率和保險營銷員月均舉績率(%) LZ圖ZV：上市險企退保率對比(%) LZ圖Zg：太保壽險內(nèi)含價值(億元，%) Lt圖Z9：太保Z0ZZ壽險單季度新業(yè)務(wù)價值(%) Lt圖ZL：太?？叼B(yǎng)產(chǎn)業(yè)布局 Lt圖Z8：太保壽險保險業(yè)務(wù)收入按渠道劃分(%) LV圖Z6：太保壽險銀保渠道保險業(yè)務(wù)收入(百萬元，%) LV圖t0：上市險企Z0ZZ年壽險銀保渠道保險業(yè)務(wù)收入同比增速排名(%) LV圖tL：太保產(chǎn)險保費收入(單位：億元，%) Lg圖tZ：太保產(chǎn)險綜合成本率(單位：%) Lg圖tt：太保車險保費收入(單位：億元，%) L9圖tV：太保車險綜合成本率(單位：%) L9圖tg：太保產(chǎn)險保費收入結(jié)構(gòu)(單位：%) L9圖t9：太保非車險保費收入結(jié)構(gòu)(單位：%) L9圖tL：太保集團管理資產(chǎn)增長情況(單位：億元，%) LL圖t8：太保投資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)(單位：%) LL圖t6：上市險企總投資收益率(單位：%) L8圖V0：上市險企凈投資收益率(單位：%) L8圖VL：L0年國債收益率與滬深t00漲跌幅(%) L6表格目錄 表t：中國太保盈利預測簡表 Z0中國太保(901901)深度報告AHG險(集團)股份最終控制人都無法別為香港中央結(jié)算(代理人)有限公司、申能(集團)有限公司、華寶投資有限公司、上中國太保(901901)深度報告截至2022年末)便捷、高效的產(chǎn)品年圖3：中國太保集團客戶數(shù)(萬人)個人客戶交叉滲透率不斷提升。中國太保不斷豐富協(xié)同生態(tài)，持續(xù)提升客戶價值。2022年底，個人客戶客均保單件中國太保(901901)深度報告公司保單的個人客戶數(shù)(萬人)圖g：中國太保個人客戶客均保單件數(shù)(件)，疫情沖擊導致線下展業(yè)受29%，在上市險企中均排名第二，其中圖9：中國太保營業(yè)收入與同比增速(億元，%)圖L：中國太保營運利潤與同比增速(億元，%)中國太保(901901)深度報告圖6：上市險企RO3對比(%)圖10：中國太保內(nèi)含價值與同比增速(億比增速(%) 力充足率均明顯高于監(jiān)管要求，償付能力可觀。中國太保(901901)深度報告圖12：太保綜合償付能力充足率(%)，用于比較的2021年末償付能力數(shù)據(jù)仍為(%)圖14：中國太保每股分紅(元)圖1g：上市險企2022年分紅率排名(%)2.1太保壽險是內(nèi)含價值的核心來源中國太保(901901)深度報告億元，%)圖1L：中國太保保險業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)(%)圖18：中國太保歸母凈利潤結(jié)構(gòu)(%)，占比分別為54.02%和，中國太保(901901)深度報告圖16：太保壽險保險業(yè)務(wù)收入按業(yè)務(wù)類型劃分(%)2.2打造“長航”新引擎，加速布局健養(yǎng)生態(tài)圈展模式深度轉(zhuǎn)變，逐步形成與公兩轉(zhuǎn)變，以服務(wù)增值和科技賦能打造務(wù)、最專業(yè)的成長體系、最舒心的工作環(huán)境。職業(yè)化方中國太保(901901)深度報告行月人均首年保險業(yè)務(wù)收入和首保險營銷員月人均首年保險業(yè)務(wù)收入同比增速高達47.56%；13個月保單繼續(xù)率提升中國太保(901901)深度報告圖21：太保壽險月均保險營銷員(千名)首年保險業(yè)務(wù)保險營銷員月均舉績率(%)Q+29.76%，三季度單季新業(yè)務(wù)價值增速率先轉(zhuǎn)正，四季度穩(wěn)回升。中國太保(90L90L)深度報告圖Zg：太保壽險內(nèi)含價值(億元，%)圖Z9：太保Z0ZZ壽險單季度新業(yè)務(wù)價值(%)布局健養(yǎng)生態(tài)圈，打造產(chǎn)品服務(wù)康、財富、養(yǎng)老需求提升公司業(yè)“藍醫(yī)保”新定義長期醫(yī)療險，提供分客群的針對性健康服“太保家園”，累計發(fā)放養(yǎng)老社區(qū)入住個城市落地12個項目，其中成都、大理、杭州社區(qū)已正式開業(yè)運營?！疤Ｋ{本”累計覆蓋客戶近2,200萬人“太醫(yī)管家”注冊用戶超300萬人服務(wù)內(nèi)容覆蓋健康管理、就醫(yī)問診等“源申康復”打造業(yè)內(nèi)首個專業(yè)康康復醫(yī)學研究與轉(zhuǎn)化中國太保(901901)深度報告值科技賦能平臺，同時險保cts價值增長的新動能，為公司高質(zhì)量發(fā)展構(gòu)筑新的增長極。道劃分(%)務(wù)收入(百萬圖30：上市險企2022年壽險銀保渠道保險業(yè)務(wù)收入同比增速排名(%)中國太保(901901)深度報告，%)%)中國太保(90L90L)深度報告tt%)tV)務(wù)品質(zhì)結(jié)構(gòu)，全年實現(xiàn)非車險保險圖tg：太保產(chǎn)險保費收入結(jié)構(gòu)(單位：%)t：%)中國太保(901901)深度報告0%0%4．投資風格穩(wěn)健，信用風險整體可控圖3L：太保集團管理資產(chǎn)增長情況(單位：億：%)中國太保(90L90L)深度報告投資占比(%)益剩余期限率(%)(年)(年)6.2資逐步顯現(xiàn)，權(quán)益投資占比相對較高的中國太保投資收益改善彈性將更大。圖t6：上市險企總投資收益率(單位：%)圖V0：上市險企凈投資收益率(單位：%)中國太保(901901)深度報告圖41：10年國債收益率與滬深300漲跌幅(%)建議與盈利預測域保持較快增長勢頭，預計太保利率企穩(wěn)、權(quán)益市場回暖，權(quán)益占比相對較高、投資風格穩(wěn)健的中國太保資產(chǎn)端修復彈性更大。期導致保費增速(2)長端利率快速下行導致資產(chǎn)端投資收益率超預期下滑的風險；(3)監(jiān)管政策持續(xù)收緊導致新保單銷售難度加大的風險。中國太保(901901)深度報告的投資評級；股票不在常規(guī)研究覆蓋范圍之內(nèi)證券研究報告風險等級及適當性匹配關(guān)系、財經(jīng)資訊、國債等方面的研究報告金、債券基金等方面的研究報告轉(zhuǎn)債等方面的研究報告，市場策略研究報告板、科創(chuàng)板、北京證券交易所、新三板(含退市整理期)等板塊的股票、基金、可轉(zhuǎn)債等港股股票、基金研究報告以及非