財(cái)務(wù)成本管理綜合能力提高培訓(xùn)講義

財(cái)務(wù)成本管理綜合能力提高講義（1-14章）第一章財(cái)務(wù)管理總論本章重點(diǎn)：1.財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。2.財(cái)務(wù)管理的12條原則。第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析本章重點(diǎn)：1.熟悉一些重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。2.杜邦分析體系。1．資料：某公司2002年、2003年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)摘要如下（單位：萬(wàn)元）：丸利潤(rùn)表數(shù)據(jù)希：禽2002年遠(yuǎn)2003年劣營(yíng)業(yè)收入礙10000送30000辱銷果售成本歡7300銅23560界營(yíng)民業(yè)費(fèi)用及管暴理費(fèi)用竊1100鴿3830杰利停息費(fèi)用（均器為年末長(zhǎng)期幣借款利息，燭年利率5.郊4%）壁100版810尤稅前利潤(rùn)宜1500膚1800揭所循得稅勝450奮540妹凈利潤(rùn)參1050參1260箱資產(chǎn)負(fù)債表思數(shù)據(jù)：膛2002年帆末糟2003年蘇末涌貨幣資金梳500吊1000炸應(yīng)收賬款聰2000功8000洽存貨請(qǐng)5000漆20000吧其他流動(dòng)資這產(chǎn)襯0科1000瞇流動(dòng)資產(chǎn)合栗計(jì)鮮7500車30000革長(zhǎng)期資產(chǎn)次5000臉30000咽資產(chǎn)總計(jì)啦12500樣60000墓無(wú)息流動(dòng)負(fù)號(hào)債燦650叛1000魔流動(dòng)負(fù)債合排計(jì)框650哲1000視無(wú)息長(zhǎng)期負(fù)終債火0抹29000扎長(zhǎng)期借款講1850故15000孟負(fù)債合計(jì)篇2500鍵45000銜股本愁9000缸13500魄年末未分配秀利潤(rùn)瘦1000窗1500屋所有者權(quán)益彩合計(jì)敲10000輔15000待負(fù)債及所有惠者權(quán)益總計(jì)胞12500醋60000要求：（提示：為了簡(jiǎn)化計(jì)算和分析，計(jì)算各種財(cái)務(wù)比率時(shí)需要的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)均使用期末數(shù)；一年按360天計(jì)算）：（1）權(quán)益凈利率變動(dòng)分析：確定權(quán)益凈利率變動(dòng)的差額，按順序計(jì)算確定資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響；（2）資產(chǎn)凈利率變動(dòng)分析：確定資產(chǎn)凈利率變動(dòng)的差額，按順序計(jì)算確定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)凈利率的影響；（3）假設(shè)2004年保持2003年的銷售收入增長(zhǎng)率、年末各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率和資本結(jié)構(gòu)（有息負(fù)債和股東權(quán)益）不變，無(wú)息流動(dòng)負(fù)債和無(wú)息長(zhǎng)期負(fù)債與銷售收入同比例增長(zhǎng)。各項(xiàng)營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用與收入同比例增長(zhǎng),各項(xiàng)所得稅率均為30%。企業(yè)的融資政策是：權(quán)益資本的籌集優(yōu)先選擇利潤(rùn)留存，然后考慮增發(fā)普通股,剩余利潤(rùn)全部派發(fā)股利；債務(wù)資本的籌集選擇長(zhǎng)期借款，長(zhǎng)期借款的年利率繼續(xù)保持5.4%不變,計(jì)息方式不變。計(jì)算2004年的下列數(shù)據(jù)：①年末投資資本和凈投資；②年末長(zhǎng)期借款和股東權(quán)益；③利息費(fèi)用、凈利潤(rùn)和當(dāng)年應(yīng)派發(fā)的股利；④年末未分配利潤(rùn)和年末股本。（4）假設(shè)2004年保持2003年的銷售收入增長(zhǎng)率、年末各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率不變，無(wú)息流動(dòng)負(fù)債和無(wú)息長(zhǎng)期負(fù)債與銷售收入同比例增長(zhǎng)。各項(xiàng)營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用與收入同比例增長(zhǎng),各項(xiàng)所得稅率均為30%。企業(yè)投資資本籌集的優(yōu)先次序是：利潤(rùn)留存、長(zhǎng)期借款和增發(fā)普通股,在歸還借款之前不分配股利，在歸還借款后剩余部分全部發(fā)放股利。長(zhǎng)期借款的年利率繼續(xù)保持5.4%不變,計(jì)息方式改為按上年末長(zhǎng)期借款余額計(jì)息。計(jì)算2004年的下列數(shù)據(jù)：①年末投資資本和凈投資；?、谛炖①M(fèi)用、掩凈利潤(rùn)和當(dāng)吐年應(yīng)派發(fā)的桃股利；相③加年末長(zhǎng)期借竹款和年末股六東權(quán)益；嚷④伴年末未分配雅利潤(rùn)?！敬鸢浮哭r(nóng)（武1）權(quán)益凈授利率變動(dòng)的拜差額=菊中權(quán)益陪凈利率=資辮產(chǎn)凈利率紐×查權(quán)益乘數(shù)葬楚上年耍權(quán)益凈利率音=欣款臺(tái)甚躬慌①具拍替代溪1私斤竿董旅廢男②惱趙②播-希①殃資產(chǎn)凈炸利率變動(dòng)對(duì)相權(quán)益凈利率衣的影響=2先.5%-1痕0%=-7灶.5%鐮套替代董2沉梢多丑驅(qū)醬鞋參③生計(jì)③憐-副②津權(quán)益乘什數(shù)變動(dòng)對(duì)權(quán)仔益凈利率的驚影響=8%鐘-2.5%膊=5.5%家鄰兩因點(diǎn)素變動(dòng)影響匯之和為=-泊7.5%+域5.5%=腎-2%瘡（告2）資產(chǎn)凈誓利率變動(dòng)的兩差額=覽慣資產(chǎn)凈利革率=資產(chǎn)周儲(chǔ)轉(zhuǎn)率勵(lì)×該銷售凈利率艱課上年資產(chǎn)銷凈利率=窮綢冠秤統(tǒng)雹玻①級(jí)罰替代1妥占茶腫測(cè)趕膀鉤販②旁遮聽②脈-?、俳苜Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率碰變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)六凈利率的影日響=5%-障8%=-3唇%幅靈替代2圣釀毯胃秋襖伯扔憂③返充獸③逼-少②蹈銷售凈利率掏變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)避凈利率的影情響=2%-初5%=-3寒%驗(yàn)絨兩因素變煉動(dòng)影響之和僻=-3%+絮（-3%）徹=-6%防（3）銷售銜收入增長(zhǎng)率保=（300衫00-10識(shí)000）/街10000承=200%廉①辮年末投資資納本和凈投資禁：憐年末投資資賭本=年末有專息負(fù)債+年研末股東權(quán)益講=年末資產(chǎn)砌-年末無(wú)息昨流動(dòng)負(fù)債-鋼年末有息負(fù)涂債=600愁00（1+妙200%）粘-1000正（1+20殖0%）-2障9000（和1+200叔%）=90妥000（萬(wàn)鏡元）；貪凈投資=投工資資本增加訴=9000科0-（15西000+1釀5000）熟=6000框0（萬(wàn)元）啞年末股東權(quán)稅益增加=年至末有息負(fù)債魔增加=60佩000扣×既50%=3損0000(棗萬(wàn)元)丑②咐年末長(zhǎng)期借慈款和股東權(quán)港益：瞎年末股東權(quán)番益=年末長(zhǎng)苗期借款=9煮0000暑×針50%=4雄5000（煤萬(wàn)元）煎③丑利息費(fèi)用、多凈利潤(rùn)和當(dāng)伯年應(yīng)派發(fā)的勁股利：石利息費(fèi)用=攤45000達(dá)×尺5.4%=膊2430(河萬(wàn)元)屠凈利潤(rùn)=(后息稅前營(yíng)業(yè)彩利潤(rùn)-利息沫)(1-所塞得稅稅率)亞腦=[(1袋800+8浩10)(1林+200%拜)-243床0](1-綢30%)培昆=378拴0(萬(wàn)元)日應(yīng)增發(fā)普通參股=股權(quán)凈充投資-凈利熟潤(rùn)=300斜00-37構(gòu)80=26讀220(萬(wàn)色元)品④玉年末未分配憑利潤(rùn)和年末紐股本。朵年末未分配浴利潤(rùn)=年初棟未分配利潤(rùn)腔+凈利潤(rùn)-鏡股利=15松00+37謀80-0=拒5280（逐萬(wàn)元）辱年末股本=忌年末股東權(quán)鋼益-年末未裙分配利潤(rùn)=種45000屯-5280修=3972徒0（萬(wàn)元）蛙或：年末股飼本=年初股窯本+增發(fā)的偏新股=13覺500+2笑6220=公39720膠（萬(wàn)元）斧（4）銷售鼓收入增長(zhǎng)率菌=（300鏡00-10盤000）/必10000百=200%考①煤年末投資資跑本和凈投資盛：賽年末投資資挪本=年末有坡息負(fù)債+年推末股東權(quán)益指=年末資產(chǎn)亞-年末無(wú)息梢流動(dòng)負(fù)債-老年末有息負(fù)克債=600努00（1+全200%）險(xiǎn)-1000蝕（1+20雀0%）-2繁9000（阻1+200浪%）=90金000（萬(wàn)濾元）；理凈投資=投庸資資本增加籠=9000裕0-（15恒000+1詠5000）要=6000鄙0（萬(wàn)元）梅②英利息費(fèi)用、圣凈利潤(rùn)和當(dāng)揪年應(yīng)派發(fā)的嘩股利：渠利息費(fèi)用=默15000遠(yuǎn)×炎5.4%=圖810(萬(wàn)撐元)劫凈利潤(rùn)=(好息稅前營(yíng)業(yè)弄利潤(rùn)-利息慨)(1-所脆得稅稅率)憶傘=[(1呀800+8緞10)(1區(qū)+200%瞧)-810謹(jǐn)](1-3香0%)藝墓=491吼4(萬(wàn)元)無(wú)由于凈利潤(rùn)財(cái)小于凈投資辱，所以當(dāng)年筒不可能派發(fā)謠股利，而且恰需要增加長(zhǎng)容期借款。盒應(yīng)增加長(zhǎng)期抬借款=凈投冰資-凈利潤(rùn)濟(jì)=6000默0-491烏4=550椅86(萬(wàn)元切)循③株年末長(zhǎng)期借蛇款和年末股兩東權(quán)益：演年末長(zhǎng)期借介款=150頁(yè)00+55伸086=7襪0086（立萬(wàn)元）嗽年末股東權(quán)慌益=年末投葉資資本-年允末長(zhǎng)期借款晃=9000束0-700曾86=19啄914（萬(wàn)獵元）圖④碑年末未分配瞇利潤(rùn)。乖年末未分配庭利潤(rùn)=年初名未分配利潤(rùn)視+凈利潤(rùn)-名股利=15傲00+49佩14-0=丟6414（傷萬(wàn)元）掃第三章盛財(cái)務(wù)預(yù)鵝測(cè)與計(jì)劃本章重點(diǎn)：是1.外部融磚資銷售增長(zhǎng)勺比的應(yīng)用；蒸2.穩(wěn)態(tài)模跪型下和變化遺條件下的收炎入增長(zhǎng)率的單計(jì)算及應(yīng)用呼，超高速增隨長(zhǎng)資金來(lái)源駛分析；閉3.現(xiàn)金預(yù)踐算和預(yù)計(jì)資諷產(chǎn)負(fù)債表的誘編制。余1．軋某商業(yè)企業(yè)娃2005年誼四季度現(xiàn)金徐收支的預(yù)計(jì)并資料如下：麗迫（1）息2005年羨預(yù)計(jì)全年的證銷售收入為汪8000萬(wàn)匪元，假設(shè)全研年均衡銷售忌，按年末應(yīng)絡(luò)收賬款計(jì)算目的周轉(zhuǎn)次數(shù)燭為12次，翅第三季度末成預(yù)計(jì)的應(yīng)收卻賬款為50晚0萬(wàn)元,預(yù)口計(jì)的現(xiàn)金余裳額為6萬(wàn)元起。首稿（2）遍銷售毛利率牲為28%，汽假設(shè)全年均墊衡銷售，當(dāng)艱期購(gòu)買當(dāng)期說付款。按年鑒末存貨計(jì)算墓的周轉(zhuǎn)次數(shù)艙為8次，第禿三季度末預(yù)聾計(jì)的存貨為意480萬(wàn)元鞭。葬（3）四季圓度的費(fèi)用預(yù)皮算為50萬(wàn)諸元，其中折值舊為12萬(wàn)灰元．其余費(fèi)低用須當(dāng)季用陸現(xiàn)金支付。劑擁（4）預(yù)檢計(jì)四季度將俱購(gòu)置設(shè)備一呀臺(tái)，支出1單03萬(wàn)元，爪須當(dāng)期付款埋。鐘覺（5）四察季度預(yù)交所妨得稅58萬(wàn)免元。拾給（6）假輸設(shè)該削商業(yè)企業(yè)只穗經(jīng)銷一類商仇品，適用的模增值稅稅率劃為17%；識(shí)（7）該女商業(yè)企業(yè)日獸常的現(xiàn)金管萍理采用隨機(jī)特模式，每季容度最高現(xiàn)金說存量與最優(yōu)志現(xiàn)金返回線另的差額不超挎過5萬(wàn)元，豪已知每季度垂最低現(xiàn)金存溜量為2萬(wàn)元塞。要求：銷計(jì)算四季度灰的現(xiàn)金流入沈量、現(xiàn)金流尚出量和現(xiàn)金糕收支差額；障計(jì)算確定四涂季度是否需慌要進(jìn)行現(xiàn)金督和有價(jià)證券密的轉(zhuǎn)換，如墓需要轉(zhuǎn)換計(jì)勻算轉(zhuǎn)換的數(shù)征量以及四季植度末的現(xiàn)金農(nóng)余額。誰(shuí)【答案】本踩題逮的主要考核銹點(diǎn)是現(xiàn)金預(yù)委算的編制。骨（1）計(jì)算分四季度的現(xiàn)氧金流入量、損現(xiàn)金流出量法和現(xiàn)金余額乖：惡2005年土年末應(yīng)收賬個(gè)款=800桃0/12=搖666.6番7（萬(wàn)元）性由于假設(shè)全紗年均衡銷售逆，所以，四擇季度預(yù)計(jì)銷椒售收入=8冶000/4巾=2000爬（萬(wàn)元）牢四季度的預(yù)剖計(jì)銷售現(xiàn)金起流入=20聽00（1+起17%）+劉（500-勉666.6緣7）=21叛73.33瓣（萬(wàn)元）。逝全年銷售成貌本=800肯0(1-2惑8%)=5漂760(萬(wàn)賭元)侍2005年押年末存貨=付5760/堵8=720葵（萬(wàn)元）侍由于假設(shè)全尊年均衡銷售怎，所以，四雜季度預(yù)計(jì)銷搞售成本=5仆760/4最=1440僚（萬(wàn)元）界第四季度預(yù)練計(jì)的購(gòu)貨（末不含稅）=賀期末存貨+謠本期銷貨-陵期初存貨=竊720+1挖440-4應(yīng)80=16仇80（萬(wàn)元鞏）歷第四季度預(yù)喇計(jì)的采購(gòu)現(xiàn)巧金流出（含弄稅）=16窮80（1+扯17%）=吧1965.醫(yī)6(萬(wàn)元)湊四季度可使甘用現(xiàn)金合計(jì)仇=6＋燥2173.持33燭=土2179.躍33目（萬(wàn)元）肯四季度現(xiàn)金姥支出合計(jì)=挽1965.授6仍＋38＋1梳03＋58勾=2164焦.6（萬(wàn)元凈）弦現(xiàn)金多余（沸或不足）=情2179.奶33－21唉64.6=泉14.73查（萬(wàn)元）遍(2)由于飼H=3R-寺2L，即H諸-R=2（惕R-L）=磚5萬(wàn)元，所依以，R-L暫=2.5萬(wàn)渡元，根據(jù)L鬼=2萬(wàn)元，甜可知R=4扛.5萬(wàn)元,田H=9.5租萬(wàn)元。而四員季度現(xiàn)金收符支差額為1刃4.73萬(wàn)央元，所以，球四季度需要吳將多余現(xiàn)金怎購(gòu)買有價(jià)證差券，轉(zhuǎn)換數(shù)吩量=14.庭73-4.防5=10.詢23（萬(wàn)元旦），轉(zhuǎn)換后口四季度現(xiàn)金浴余額為4.智5萬(wàn)元。蹄2.ABC克公司是一零國(guó)售業(yè)上市公蠟司，請(qǐng)你協(xié)疊助完成20就03年的盈閘利預(yù)測(cè)工作泛，上年度的勒財(cái)務(wù)報(bào)表如爆下：利潤(rùn)表蒜2002年凈染誼倚腦單位酬：萬(wàn)元永銷售收入未1260懇銷貨成本請(qǐng)1008穿毛利塌252果經(jīng)營(yíng)和管理扇費(fèi)用：街變動(dòng)費(fèi)用（晚付現(xiàn)）蠢63免固定費(fèi)用（挎付現(xiàn)）堵63著折舊壺26云營(yíng)業(yè)利潤(rùn)扮100粥財(cái)務(wù)費(fèi)用婚10禽利潤(rùn)總額冊(cè)90蠻所得稅敲27虜稅后利潤(rùn)教63資產(chǎn)負(fù)債表妖2002年腸12月31融日滅獸瓦單堆位：萬(wàn)元蹤貨幣資金甚應(yīng)收賬款澇存貨烤固定資產(chǎn)原暗值模減：折舊圖固定資產(chǎn)凈神值模資產(chǎn)總額耳14棵144維280詢760尤80尺680炮1118椒短期借款型應(yīng)付賬款稅股本（發(fā)行從普通股50趕0萬(wàn)股，每種股面值1元膜）具保留盈余匪負(fù)債及所有預(yù)者權(quán)益總計(jì)悅200惕246權(quán)500廣172殲1118墻其他財(cái)務(wù)信單息如下：話（1）下一摸年度的銷售怠收入預(yù)計(jì)為湊1512萬(wàn)憤元；及（2）預(yù)計(jì)劇毛利率上升歲5個(gè)百分點(diǎn)猶；售（3）預(yù)計(jì)費(fèi)經(jīng)營(yíng)和管理幼費(fèi)的變動(dòng)部紹分與銷售收比入的百分比頸不變；倆（4）預(yù)計(jì)仗經(jīng)營(yíng)和管理痛費(fèi)的固定部仰分增加20咬萬(wàn)元；調(diào)（5）購(gòu)置概固定資產(chǎn)支珠出220萬(wàn)驕元，并因此模使公司年折劍舊額達(dá)到3銳0萬(wàn)元；浙（6）應(yīng)收臘賬款周轉(zhuǎn)率援（按年末余枕額計(jì)算）預(yù)搬計(jì)不變，上剖年應(yīng)收賬款積均可在下年逝收回；懶（7）年末視應(yīng)付賬款余元額與當(dāng)年進(jìn)系貨金額的比等率不變；穿（8）期末干存貨金額不江變；詞（9）現(xiàn)金跡短缺時(shí)，用吃短期借款補(bǔ)棒充，借款的暑平均利息率誤不變，借款期必須是5萬(wàn)矮元的倍數(shù)；困假設(shè)新增借蓮款需年初借陡入，所有借之款全年計(jì)息警，本金年末渴不歸還；年鏡末現(xiàn)金余額謎不少于10遼萬(wàn)；脾（10）預(yù)扯計(jì)所得稅為剛30萬(wàn)元；柱（l1）假也設(shè)年度內(nèi)現(xiàn)功金流動(dòng)是均役衡的，無(wú)季址節(jié)性變化。饞要求：抵（1）確定癢下年度現(xiàn)金墨流入、現(xiàn)金村流出和新增飯借款數(shù)額；蹈（2）預(yù)測(cè)塑下年度稅后震利潤(rùn)；出（3）預(yù)測(cè)墻下年度每股欲盈利。竊【答案】本殼題的主要考蠟核點(diǎn)是端現(xiàn)金預(yù)算的甚編制和預(yù)計(jì)遞利潤(rùn)表個(gè)別辦項(xiàng)目的計(jì)算茄。俱(1)確定阻借款數(shù)額和差利息齊現(xiàn)金流入：誼應(yīng)收賬款周喊轉(zhuǎn)率=12辯60陵÷儉144掛=8.75損(次)役期末應(yīng)收賬指款=151梨2土÷關(guān)8.75舅=172.伏8(萬(wàn)元)從現(xiàn)金流入=樓1512-語(yǔ)（172.凝8-144釀）詳=1483肢.2(萬(wàn)元扭)路現(xiàn)金流出：胸年末應(yīng)付賬高款=151景2股×巖(80%-秤5%)集×蔬246繁÷逐1008置=276.馬75(萬(wàn)元踢)倉(cāng)購(gòu)貨支出=賄1512字×歌75%-（冷276.7積5-246宋）鏟=1103疾.25(萬(wàn)鄉(xiāng)元)修費(fèi)用支出=咐1512欣×踏63灑÷壞1260+鈔(63+2功0)割=158.安6(萬(wàn)元)箏購(gòu)置固定資司產(chǎn)支出：祝孤燦縣220它(萬(wàn)元)螞預(yù)計(jì)所得稅朗：軋喝皆競(jìng)怕30(萬(wàn)召元)辱現(xiàn)金流出合謹(jǐn)計(jì)那即木駁1511歉.85(萬(wàn)速元)賓現(xiàn)金多余或抱不足逮既孟書-14.寬65(萬(wàn)元蛇)即(惜14+14紅83.2-往1511.岔85)兵加：新增借遍款的數(shù)額蒜歲地懼40術(shù)(萬(wàn)元)潮減：利息支癥出愧娃塘播佛12(萬(wàn)制元)即頌［10女÷忙200幣×振(200+央40)］牧期末現(xiàn)金余股額冶奏物搞1費(fèi)3.35(狼萬(wàn)元)估(2)預(yù)計(jì)幼稅后利潤(rùn)樂收入抬枯估荒謙北1您512(萬(wàn)故元)駱減：銷貨成碧本誓鍛密班膛1134(進(jìn)萬(wàn)元)即刮［1512史×袍(80%-仰5%)］獄毛利艇妹貞躲漫感購(gòu)378(萬(wàn)鐵元)拉減：經(jīng)營(yíng)和修管理費(fèi)：異變窗動(dòng)費(fèi)用鑒顏衛(wèi)可顏75.恢6(萬(wàn)元)剖即(1境512捉×雙63苦÷膠1260)仔音固假定費(fèi)用融桑牲半故8鎮(zhèn)3(萬(wàn)元)毅即(評(píng)63+20眨)其折衫舊命償貍五徒還30(萬(wàn)宮元)己營(yíng)業(yè)利潤(rùn)卵沙熔簽蒙江189.動(dòng)4(萬(wàn)元)吉減：利息虹孕濾削妖坦1桐2(萬(wàn)元)壤利潤(rùn)總額餓鞋竟族攤當(dāng)177.吼4(萬(wàn)元)霉減：所得稅踩裝悉繩互勿30冰(萬(wàn)元)嚴(yán)稅后利潤(rùn)饑廢富陳潮綱147.垮4(萬(wàn)元)株(3)預(yù)計(jì)攤每股盈余鉆每股盈余=世147.4行÷賊500卸=0.29纖(元/股)爺本題主要考唱核現(xiàn)金預(yù)算易表和盈利預(yù)邪測(cè)的編制。歡題中首先給蟻出了ABC沿公司上年度反的利潤(rùn)表和宗資產(chǎn)負(fù)債表適以及有關(guān)的顛預(yù)測(cè)信息，愁要求確定下幫年度的現(xiàn)金叢流量及新增殖借款額并預(yù)粉測(cè)下年度稅先后利潤(rùn)和每斑股盈利。從翅本題給出的灶資料及要求遭看，要想計(jì)糾算出下年度鄭新增借款額文，應(yīng)首先預(yù)樓計(jì)現(xiàn)金流入慮量和現(xiàn)金流南出量，進(jìn)而籃計(jì)算出現(xiàn)金懼的多余或不允足額，然后盯再分析解決塞其他問題。懸要熟悉現(xiàn)金粉流量表直接惕法下有關(guān)銷遮售商品提供峰勞務(wù)的現(xiàn)金堤流入量和購(gòu)拜買商品接受扔勞務(wù)現(xiàn)金流箭出量的計(jì)算榴原理（本題炊為商業(yè)企業(yè)子，所以知道蹄商業(yè)企業(yè)現(xiàn)她金流量表的辯簡(jiǎn)單編制原膜理就足夠了炊，工業(yè)企業(yè)店現(xiàn)金流量表?yè)u的編制稍微周復(fù)雜一些，主故不考慮增燕值稅、預(yù)收飽賬款、預(yù)付拐賬款和其他萬(wàn)業(yè)務(wù)收入等屆其他問題）售：悉（1）銷售享商品收到的邀現(xiàn)金=現(xiàn)銷撈收入菊=全部收入檢-賒銷收入惡注意：賒銷野收入=[（掘應(yīng)收賬款期難末余額-應(yīng)繩收賬款期初拴余額）+（株應(yīng)收票據(jù)期想末余額-應(yīng)收收票據(jù)期初增余額）]捕具體計(jì)算公拜式如下：石銷售商品、儲(chǔ)提供勞務(wù)收醋到的現(xiàn)金=域主營(yíng)業(yè)務(wù)收站入-[（應(yīng)府收賬款期末扭余額-應(yīng)收喝賬款期初余研額）+（應(yīng)奏收票據(jù)期末屬余額-應(yīng)收珍票據(jù)期初余艷額）]圣本題中預(yù)計(jì)湯的銷售收入棚為1512舍萬(wàn)元，減去沙本期應(yīng)收賬舌款期末余額稻172.8駐萬(wàn)元（根據(jù)遼應(yīng)收賬款的寸周轉(zhuǎn)率就可屯以計(jì)算出期兩末應(yīng)收賬款蛇余額）與期展初余額14威4萬(wàn)元的差怖額后，即為活本期的現(xiàn)金徹流入額14滲83.2萬(wàn)鹽元。有（2）期初禁存貨+本期違購(gòu)貨=本期汗銷貨+期末凱存貨丹即：本期購(gòu)即貨=本期銷皇貨+期末存轎貨-期初存彎貨獨(dú)本斤期購(gòu)貨付現(xiàn)呀=本期購(gòu)貨坐-本期賒購(gòu)窮=（本期銷丟貨+期末存沸貨-期初存門貨）-本期暖賒購(gòu)世注意：本期窗賒購(gòu)=[（尤應(yīng)付賬款期拘末余額-應(yīng)窩付賬款期初淺余額）+（擇應(yīng)付票據(jù)期蒸末余額-應(yīng)奧付票據(jù)期初扛余額）]伶具體計(jì)算公司式如下：扔購(gòu)買商品、隆接受勞務(wù)支款付的現(xiàn)金=州主營(yíng)業(yè)務(wù)成注本+（存貨傘期末余額-碗存貨期初余漠額）-[（鄭應(yīng)付賬款期爐末余額-應(yīng)恢付賬款期初膚余額）+（唯應(yīng)付票據(jù)期常末余額-應(yīng)替付票據(jù)期初塑余額）]水由于本題中墊期末存貨和振期初存貨金等額不變，所舌以，上式中彈期末存貨-鍵期初存貨=勁0；又由于給企業(yè)的銷售釣毛利率上升身5%，也就偉是說銷貨成藏本率將下降煉5%，即下鋒降到75%郵（原來(lái)為1梁008杜÷撇1260=劃80%），繳進(jìn)而知道本仰期銷貨成本息為1134淋萬(wàn)元（15箱12頓×熄75%），惑減去本期應(yīng)遵付賬款期末屠余額276暴.75萬(wàn)元盾（根據(jù)題中蠢“徑年末應(yīng)付賬嬌款余額與當(dāng)演年進(jìn)貨金額血的比率不變笛”鳳這一條件，煙就可以計(jì)算筋出本期應(yīng)付冊(cè)賬款期末余啞額=246輸÷襪1008曬×托1512脫×系(80%-變5%)=2廟76.75投萬(wàn)元)與期蓋初余額24皮6萬(wàn)元的差治額后，即為礎(chǔ)本期購(gòu)貨的乳現(xiàn)金流出額痕1103.首25萬(wàn)元。巡這樣就容易法計(jì)算出未扣桶除借款利息爐（因尚未確少定新增借款更額，而不能膊計(jì)算借款利禍息總額）的討現(xiàn)金不足額亂為14.6田5萬(wàn)元。資由于年末現(xiàn)尖金余額不少茶于10萬(wàn)元燒，至少需借財(cái)款24.6店5萬(wàn)元（1謀4.65+小10），同趴時(shí)又需償付鉤原有利息1喘0萬(wàn)元,這刺樣響計(jì)算出至少侍應(yīng)借款34雅.65萬(wàn)元守(24.6駛5+10)密,進(jìn)一步考貼慮新增債務(wù)稍利息，同時(shí)王借款又必須鏈?zhǔn)?萬(wàn)元的藍(lán)倍數(shù)，所以待得出借款應(yīng)詞是40萬(wàn)元功。適在確定了新花增借款以后跳，計(jì)算稅后至利潤(rùn)與每股嘆盈利都是比蜘較容易的。紫3矩.某公司2限002年1離2月31日返的資產(chǎn)負(fù)債豆表如下：（發(fā)單位：萬(wàn)元切）粗貨幣資金紙5墓應(yīng)付賬款慈36貢應(yīng)收賬款瞇53渣預(yù)提費(fèi)用朵21.2央存貨韻54.5障流動(dòng)負(fù)債款57.2秧流動(dòng)資產(chǎn)最112.5住長(zhǎng)期借款遺40虛固定資產(chǎn)凈牌值災(zāi)183.6武應(yīng)付債券脅45土股本蓬10邊未分配利潤(rùn)截143.9疾資產(chǎn)總計(jì)診296.1葉負(fù)債和股東階權(quán)益合計(jì)秀296.1酷公司收到了懂大量訂單并循且預(yù)期從銀粗行可以取得能短期借款,邊所以需要預(yù)紙測(cè)2003噸年1、2、蠅3月份的公病司現(xiàn)金需求逆量。秤一般地，公根司銷售當(dāng)月趁收現(xiàn)20%拾，次月收現(xiàn)驗(yàn)70%，再躁次月收現(xiàn)1狂0%。材料病成本占銷售個(gè)額的60%環(huán)；假設(shè)產(chǎn)品酒當(dāng)月全部完屬工,當(dāng)月全林部銷售。每衛(wèi)月購(gòu)買的原弄材料等于次諷月銷售額的吩60%。購(gòu)動(dòng)買的次月支棗付貨款。預(yù)瘡計(jì)1、2、查3月份的工旋資費(fèi)用分別攏為15萬(wàn)元艇、20萬(wàn)元訓(xùn)和16萬(wàn)元顏。1娛—扎3月份每個(gè)櫻月的銷售費(fèi)共用、管理費(fèi)亦用、稅金、各其他現(xiàn)金費(fèi)嗎用預(yù)計(jì)為1城0萬(wàn)元。2次002年1謹(jǐn)1月和12宵月的實(shí)際銷導(dǎo)售額及20栗03年1來(lái)—謝4月份的預(yù)夜計(jì)銷售額如廳下表（單位西：萬(wàn)元）：傻2002灘年兩11遇月斤50裕2002有年絡(luò)12草月饞60眠2003屬年役1橡月諸60憐2003繪年陰2辛月揭100爽2003憤年月3謝月瑞65瞧2003混年荒4族月耽75卸根據(jù)以上四信息：自（1）請(qǐng)編燈制1、2、去3月份的現(xiàn)慚金預(yù)算；紐（2）每月矛現(xiàn)金余額的賴限額為5萬(wàn)閥元，請(qǐng)確定妙每月短期銀討行借款或還仿款的數(shù)量（副假設(shè)借款或皆還款本金按撐1萬(wàn)元的整臨倍數(shù),利隨漠本清,借款垃在期初,還演款在期末,憂年利息率為筋12%,利匆息在支付時(shí)蒸直接計(jì)入當(dāng)搬期財(cái)務(wù)費(fèi)用打,不實(shí)行預(yù)澇提）。擊（3）請(qǐng)編勻制2003殊年3月31匹日的預(yù)計(jì)資委產(chǎn)負(fù)債表（場(chǎng)2003年館1為—諸3月份的折沒舊費(fèi)用預(yù)計(jì)繡為2.4萬(wàn)窯元）。盛【答案】本停題的主要考俗核點(diǎn)是第三嬌章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)擦與計(jì)劃中有品關(guān)現(xiàn)金預(yù)算飄和預(yù)計(jì)資產(chǎn)盈負(fù)債表的編歷制。遠(yuǎn)（1）現(xiàn)金處預(yù)算（單位增：萬(wàn)元）淚11月漿12月白1月善2月外3月剝4月槐銷售收入領(lǐng)50慘60等60勵(lì)100掀65蓄75背現(xiàn)金收入：執(zhí)期初現(xiàn)金余嶺額優(yōu)5作5草5垮當(dāng)月銷售收臟入的20%族12棚20紋13情上月銷售收憐入的70%育42纖42午70焦上上月銷售灌收入的10忍%吃5身6視6名現(xiàn)金收入合抹計(jì)已59泉68蹲89哄可供使用的話現(xiàn)金剩64哨73灑94延采購(gòu)宅36刮60杯39脫45證向供應(yīng)商支農(nóng)付現(xiàn)金和經(jīng)恥營(yíng)費(fèi)用：軌上月采購(gòu)的國(guó)100%懇36緣60葵39怪工資費(fèi)用叔15肚20悅16拾支付的其他著費(fèi)用筒10建10洋10欠現(xiàn)金支出合柴計(jì)分61蕉90劣65棟現(xiàn)金收支差頸額壇3遵-17魄29綁現(xiàn)金籌措及告運(yùn)用（籌措葵為+，運(yùn)用問為-）牙2輸22豬（23.4駁8）鴉本金和利息惜=2（1+揚(yáng)3%）+2輝1（1+2養(yǎng)%）=23銹.48哨期末現(xiàn)金余京額豈5悉5緒5.52（2）釣12棚月尼1殖月殊2艦月沒3坦月奏期初短期銀蔥行借款駐0惰2吐24淹短期借款增雜加數(shù)誰(shuí)2三22殲（輝23件）籠利息不通過爬短期借款賬暫戶核算煌期末短期銀口行借款混0嘗2改24獲1甚注意：上期遙末已有現(xiàn)金層余額5萬(wàn)元促。摸（3）20扔03年3月級(jí)31日的預(yù)芽計(jì)資產(chǎn)負(fù)債并表（單位：澡萬(wàn)元）嬌資產(chǎn)：毫實(shí)際數(shù)（鉛12.31宮）駱預(yù)計(jì)數(shù)問(3.31繭)享說明誼貨幣資金膠5摩5.52鏟應(yīng)收賬款惡53灑62赴3京月份銷售收蜓入的與80%題加上烤2探月份銷售收偵入的證10%忠存貨賤54.5薪63.5就在剃54.5茂的基礎(chǔ)上加刪上妄1燥—夢(mèng)3穴月的采購(gòu)數(shù)然量韻144塊，再減去略1女—老3錯(cuò)月的銷售收扯入植225澇的法60%首流動(dòng)資產(chǎn)遠(yuǎn)112.5錄131.0登2壇固定資產(chǎn)凈戀值冊(cè)183.6跡181.2棒預(yù)計(jì)折舊為識(shí)2.4傷資產(chǎn)總額務(wù)296.1足312.2員2罵負(fù)債：秧實(shí)際數(shù)（摧12.31董）謝預(yù)計(jì)數(shù)慘(3.31柄)梅說明盟短期借款雞0閘1退應(yīng)付賬款惡36瞞45刊3前月份采購(gòu)金魯額的膝100%境預(yù)提費(fèi)用測(cè)21.2鎮(zhèn)21.2維預(yù)計(jì)無(wú)變化柔流動(dòng)負(fù)債勞57.2因67.2土長(zhǎng)期借款椒40圓40得預(yù)計(jì)無(wú)變化魄應(yīng)付債券玉45最45熱預(yù)計(jì)無(wú)變化幕股本批10壞10龜預(yù)計(jì)無(wú)變化宵未分配利潤(rùn)照143.9鞠150.0朝2蹄期末未分配勵(lì)利潤(rùn)等于期潮初未分配利榮潤(rùn)加上耐1-3捷月的利潤(rùn)投(偷無(wú)所得稅沒)敏。即加上收興入減去材料犯成本、工資告費(fèi)用、折舊哄費(fèi)、姥1當(dāng)—臟3兄月的其他費(fèi)井用和還款的宣利息柜0.48渣萬(wàn)元。呆負(fù)債和股東播權(quán)益合計(jì)錢296.1盤312.2餐2頑4.某公司服的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)漠如下:此該公司適用持的所得稅稅鑼率為33%衫，要求總資妙產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不補(bǔ)低于1.5撈次但不會(huì)高偽于3次,資史產(chǎn)負(fù)債率不仍超過60%孫?；枥C褲逮似旦蓮鎖秩底販懂者爹單位:萬(wàn)壞元粒年度娃2002窯年守2003碰年厭銷售收入退1000共1400限稅后利潤(rùn)也50進(jìn)70刊股利侄25效28鳳股東權(quán)益員250陷292顏資產(chǎn)負(fù)債率錢50%捎58.28蒙%要求：海（1）計(jì)算壓該公司20盈02年和2宜003年的狠銷售凈利率確、總資產(chǎn)周慕轉(zhuǎn)率、權(quán)益統(tǒng)乘數(shù)、留存悔收益率和權(quán)冰益凈利率（嚼凡是涉及資隙產(chǎn)負(fù)債表數(shù)垂據(jù)用年末數(shù)隙計(jì)算）；果（2）計(jì)算醫(yī)該公司20情02年的可獻(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)率傾和2003紫年的實(shí)際增暑長(zhǎng)率；棟派（銀3煙）對(duì)咳2003你年實(shí)際增長(zhǎng)愁超過可持續(xù)捏增長(zhǎng)所需要演的資金來(lái)源某進(jìn)行分析：劉鐘①呈計(jì)算溝實(shí)際增長(zhǎng)超巨過可持續(xù)增鐘長(zhǎng)增加的銷剩售額和增加斥的資金需求還(弱假設(shè)不從外竄部股權(quán)融資估)槐；糧②墾分析留存收沈益率惠和權(quán)益乘數(shù)網(wǎng)的變動(dòng)，對(duì)咱超常增長(zhǎng)所竄需要的資金鞋的影響；幅（4）該公抬司2004競(jìng)年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)逗銷售收入1近500萬(wàn)元曬，在不從外康部進(jìn)行股權(quán)投融資，同時(shí)塘在保持財(cái)務(wù)級(jí)政策和銷售瞞凈利率不變古的前提下可名否實(shí)現(xiàn)？如聲果該公司2隨004年計(jì)妹劃實(shí)現(xiàn)銷售密收入180班0萬(wàn)元，在漏不從外部進(jìn)攔行股權(quán)融資小，同時(shí)在保訊持經(jīng)營(yíng)效率鞠和留存收益中率不變的前城提下可否實(shí)叢現(xiàn)？【答案】（1）復(fù)年度唇2002鐮年錄2003導(dǎo)年筐銷售凈利率婆5%蓬5%識(shí)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)周率奶2宗次爐2纏次喘權(quán)益乘數(shù)弊2肥2.40碧留存收益率計(jì)50%殺60%份權(quán)益凈利率窮20%歡25%防(2)2扎002年的察可持續(xù)增長(zhǎng)蛋率=湖=11.1觸1%分2003年吃的實(shí)際增長(zhǎng)飼率=咬=40%董(3)該公沙司2003塑年的實(shí)際增釀長(zhǎng)率40%拘高于按20絨02年數(shù)據(jù)珠計(jì)算的可持普續(xù)增長(zhǎng)率1耐1.11%當(dāng)。勁①浪實(shí)際增長(zhǎng)超飽過可持續(xù)增填長(zhǎng)增加的銷糞售額識(shí)=1400答-1000甘（鮮1+11.鞋11%煉）搜=288.揉89村（萬(wàn)元）天實(shí)際增長(zhǎng)超不過可持續(xù)增港長(zhǎng)增加的資卵金需求芳=288.豬89/2=般144.4充5(秋萬(wàn)元孕)趕②孩超常增長(zhǎng)所昌增加的留存萍收益轟=42-2飲5(1+1色1.11%潤(rùn))=14.廳2225(粗萬(wàn)元剩)談③臣權(quán)益乘數(shù)的甩變動(dòng)，對(duì)超鐮常增長(zhǎng)所增蘆加的負(fù)債資予金的影響母:巷144.4聞5-14.剩2225=慣130.2盡275(揀萬(wàn)元匆)?；驊z292譽(yù)×戒(偶2.397情-1)-2梁50券×律(1+11引.11%)全=130.災(zāi)149(塵萬(wàn)元擊)望（4）頭2003年見的可持續(xù)增延長(zhǎng)率=咬=16.8王2%棚①啦在不從外部笨進(jìn)行股權(quán)融岡資，同時(shí)在滋保持財(cái)務(wù)政卡策和銷售凈車?yán)什蛔兊牡谇疤嵯拢?諷004年年棍末預(yù)計(jì)資產(chǎn)獨(dú)總額=預(yù)計(jì)玩股東權(quán)益佳×兆權(quán)益乘數(shù)=公（292+靈1500叛×火5%百×司60%）約×須2.4=8裹08.8(巴萬(wàn)元),預(yù)闊計(jì)總資產(chǎn)周唱轉(zhuǎn)率=15庸00/80峰8.8=1處.8546戀(次),在餓1.5次震—織3次之間，嚷所以可行。把②奔在不從外部賞進(jìn)行股權(quán)融盟資，同時(shí)在悔保持經(jīng)營(yíng)效逝率和留存收采益率不變的政前提下，2緣004年年擋末預(yù)計(jì)資產(chǎn)式總額=18爹00/2=振900（萬(wàn)戶元），預(yù)計(jì)著負(fù)債總額=高資產(chǎn)總額-駕股東權(quán)益=躲900-（煉292+1違800凈×床5%宵×裳60%）=手554（萬(wàn)祥元）,資濫產(chǎn)負(fù)債率=黎554/9派00=61宵.56%高字于60%的餓要求,所以蕩，不可行。寄第四章停財(cái)務(wù)估價(jià)本章重點(diǎn)：?jiǎn)?.債券價(jià)枕值的計(jì)算及覆其影響因素京、債券到期縮收益率的計(jì)虹算；宇2.固定成追長(zhǎng)股票、非盆固定成長(zhǎng)后噴的零成長(zhǎng)和敘非固定成長(zhǎng)魂后的固定成飼長(zhǎng)股票價(jià)值直的計(jì)算與評(píng)侵價(jià)；撕3.掌握兩勻種證券投資柏組合的預(yù)期驗(yàn)報(bào)酬率和標(biāo)方準(zhǔn)差的計(jì)算表、兩種證券朽投資組合的血有效集及其乞結(jié)論；分離拉定理及其應(yīng)挨用（總期望斥報(bào)酬率和總稀標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)情算，關(guān)鍵是餃Q(jìng)的確定和就借入組合和壩貸出組合的煙含義）；證邀券市場(chǎng)線和鬧資本市場(chǎng)線淚的異同。1.資料：豎C左公司在20跪01年1月益1日發(fā)行5奇年期債券，套面值100腳0元，票面證年利率10扒%，于每年纏12月31育日付息，到畜期時(shí)一次還岡本。備要輕求：科（猾1）假定2維001年1源月1日金融株市場(chǎng)上與該異債券同類風(fēng)德險(xiǎn)投資的利籮率是9%，敘該債券的發(fā)挽行價(jià)應(yīng)當(dāng)定物為多少？蛋（2）假定使1年后該債呆券的市場(chǎng)價(jià)茶格為104勿9.06元糾，該債券于茶2002年洽1月1日的徹到期收益率殺是多少？爽(3)假恰定其他條件帳同(2),雀將該債券改挖為到期一次殃還本付息,喬單利計(jì)息,殖該債券于測(cè)2002年吸1月1日的清到期收益率恐是多少？糾（4仁）假設(shè)該債爭(zhēng)券改為每年飼6月30日暢和12月3灣1日付息兩紫次,發(fā)行2高年后該公司令被揭露出會(huì)劫計(jì)賬目有欺倦詐嫌疑，這就一不利消息炮使得該債券痰價(jià)格在20尺03年1月威1日由開盤耳的1118都.52元跌只至收盤的1疾010元。淘跌價(jià)后該債茶券的名義到慚期收益率和生實(shí)際到期收濁益率分別是旬多少（假設(shè)蝦能夠全部按鞋時(shí)收回本息竟）？樣【答案】炮本題的主要豎考核點(diǎn)踢是捏債券價(jià)值及辦其到期收益荒率的計(jì)算。外（披1）發(fā)行價(jià)淚格=100撿0悄×慢10%丸×裳(P/A,便9%,5)敗+1000度×撒(P/S,器9%,5)枝累摘邪=10堡0閱×乒3.889主7+100唉0紐×逢0.649跳9=103酷8.87(都元)餡（私2）NPV納=100格×愿(P/A,盼i,4)+膏1000燙×倘(P/S,怨i,4)-恥1049良.06姓用碎i=8%試旁算：NPV賽=100燈×染(P/A,冠8%,4)翠+1000登×螺(P/S,植8%,4)沖-10搏49.06徒=17.1名5流用爹i=9%試府算：NPV慘=100蹤×蟲(P/A,呢9%,4)偶+1000樣×硬(P/S,荒9%,4)往-10樸49.06苦=-16.參69艱（3）NP桂V=佩-104頑9.06=直0附i=8.3蝦6%趁（4）假設(shè)末到期收益率年的周期利率中為I,則有背:棟NPV=5翅0幣×待(P/A,輩i,6)+籃1000捆×飼(P/S,嬸i,6)-悲1010槐用掃i=4%試櫻算：NPV珍=50以×珠(P/A,俱4%,6)羽+1000遙×責(zé)(P/S,荒4%,6)兩-10然10=50巨×選5.242群+1000栗×騾0.790鏈-1010裹=42.1毒用筒i=6%試損算：NPV遍=50離×鹽(P/A,準(zhǔn)6%,6)路+1000打×橋(P/S,醬6%,6)稿-10澡10=50捐×懂4.917稿+1000噴×王0.705肥-1010劫=-59.乎15勇名義到期收灘益率=4.繭83%秧×歌2=9.6運(yùn)6%具實(shí)際到期收榴益率=千=9.89期%暑2蠟.A股票和誠(chéng)B股票在5懸種不同經(jīng)濟(jì)幟狀況下預(yù)期臉報(bào)酬率的概酸率分布如下姥表所示:顯經(jīng)濟(jì)狀況券概率分布汗各種狀況可其能發(fā)生的報(bào)葉酬率條K悉Ai三K庫(kù)Bi加Ⅰ則0.2圍30%續(xù)-45%僻Ⅱ展0.2提20%拍-15%幅Ⅲ坐0.2牛10%假15%掌Ⅳ飄0.2殘0更45%吧Ⅴ取0.2弟-10%心75%要求:繞(1)分別系計(jì)算A股票屢和B股票報(bào)柏酬率的預(yù)期差值及其標(biāo)準(zhǔn)撕差；迫（2）已知斃A股票和B肅股票的協(xié)方蹲差為-6%繳，計(jì)算A股幸票和B股票腔的相關(guān)系數(shù)減。炎（3）根據(jù)廉（2）計(jì)算趕A股票和B聯(lián)股票在不同納投資比例下愁投資組合的孤預(yù)期報(bào)酬率紙和標(biāo)準(zhǔn)差。菊W費(fèi)A觀W注B矛組合的預(yù)期雄報(bào)酬率刺組合的標(biāo)準(zhǔn)量差咬1.0絡(luò)0.0頁(yè)0.8對(duì)0.2完（4）已知胳市場(chǎng)組合的公收益率為1袋2%，市場(chǎng)先組合的標(biāo)準(zhǔn)豪差為18.饒86%，無(wú)枕風(fēng)險(xiǎn)收益率袍為4%，則枕A股票的賄系數(shù)以及與擊市場(chǎng)組合的珠相關(guān)系數(shù)為尋多少？【答案】滾（1）A股腎票報(bào)酬率的競(jìng)預(yù)期值=0廟.2螞×張0.3+0鐵.2冰×頸0.2+0復(fù).2義×輝0.1+0桿.2歸×售0+0.2六×站(-0.1圖)=0.1糖=10%盤B股票報(bào)酬冤率的預(yù)期值瘡=0.2擠×王(-0.4滲5)+0.誦2睜×窗(-0.1烏5)+0.策2罰×打0.15+坑0.2懇×落0.45+痰0.2取×室0.75=筋0.15=緣15%象A股票報(bào)酬稼率的標(biāo)準(zhǔn)差塘=[(0.索3-0.1參)壞2悲×負(fù)0.2+(粒0.2-0衫.1)轎2浮×湖0.2+(薄0.1-0索.1)嘆2箱×丘0.2+(同0-0.1購(gòu))貿(mào)2洲×日0.2+(午-0.1-丑0.1)華2絮×捎0.2]眉1/2單=14.1旨4%充B股票報(bào)酬盼率的標(biāo)準(zhǔn)差癢=[(-0高.45-0辜.15)欣2宰×逮0.2+(抗-0.15導(dǎo)-0.15腹)票2遮×忠0.2+(辦0.15-害0.15)鄭2枕×其0.2+(獎(jiǎng)0.45-蔥0.15)揮2巾×巴0.2+(腔0.75-戒0.15)雨2魄×牧0.2]叨1/2俊=42.4需3%槐(2)逐A股票和毯B股票的相布關(guān)系數(shù)=握（3）吃A股票和B往股票在不同淘投資比例下止投資組合的假預(yù)期報(bào)酬率允和標(biāo)準(zhǔn)差宗W也A屠W蠢B什組合的預(yù)期伏報(bào)酬率做組合的標(biāo)準(zhǔn)蝶差此1.0盜0.0釣10%我14.14意%咱0.8描0.2帶11%筆2.83%尤當(dāng)W匹A歷=1，貸W前B揪=0，稀組合的預(yù)期茫報(bào)酬率=1強(qiáng)×把10%+0離×團(tuán)15%=1烤0%臥當(dāng)W貴A商=0.8，躍W懸B返=0.2，濟(jì)組合的預(yù)期拌報(bào)酬率=0宇.8始×膛10%+0徹.2秧×碎15%=1勁1%姥當(dāng)相關(guān)系數(shù)秘=-1時(shí)，廳組合的標(biāo)準(zhǔn)演差=耗當(dāng)W蔥A介=1，掠W趟B僻=0，猴組合的標(biāo)準(zhǔn)披差=1測(cè)×型14.14圣%-0平×退42.43糾%=14.費(fèi)14%削當(dāng)W籃A議=0.8，度W旗B錫=0.2，遼組合的標(biāo)準(zhǔn)揮差=0.8稻×槽14.14棒%-0.2博×議42.43盡%=2.8怒3%境由于10%品=4%+昨（12%-辭4%），所信以，渣=0.75凱由于主=駛,所以A股闊票與市場(chǎng)組順合的相關(guān)系紫數(shù)=婚=1膀【解析】本宵題的主要考真核點(diǎn)涉及第唇四章的有關(guān)幟內(nèi)容。蜻第五章旬投資管理本章重點(diǎn)：估1.資本投尊資評(píng)價(jià)的基蟲本原理；毒2.投資項(xiàng)剝目評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)本方法（凈唉現(xiàn)值和內(nèi)含渴報(bào)酬率）；虎3.承項(xiàng)目實(shí)體現(xiàn)弊金流量和股決權(quán)現(xiàn)金流量那的計(jì)算；掙4.再的確定方式旺。喊5.固定涉資產(chǎn)更新（靈平均年成本趕法和總成本幅法）。遞1出.某大型企坑業(yè)W準(zhǔn)備進(jìn)飾入機(jī)械行業(yè)不,為此固定嫩資產(chǎn)投資項(xiàng)漢目計(jì)劃按2懶5%的資產(chǎn)荒負(fù)債率融資瘡，固定資產(chǎn)恐原始投資額泳為5000堂萬(wàn)元，當(dāng)年淚投資當(dāng)年完漲工投產(chǎn)，借新款期限為4矛年，利息分素期按年支付穩(wěn)，本金到期棉償還。該項(xiàng)桐投資預(yù)計(jì)有疑6年的使用怪年限,鎮(zhèn)該方案投產(chǎn)米后預(yù)計(jì)銷售疫單價(jià)40元質(zhì)，單位變動(dòng)摸成本14元校，每年經(jīng)營(yíng)務(wù)性固定付現(xiàn)雨成本100切萬(wàn)元,年銷初售量為45鍋萬(wàn)件。昨預(yù)計(jì)使用期泳滿有殘值1瀉0萬(wàn)元，稅爽法規(guī)定的使窯用年限也為買6年，稅法朽規(guī)定的殘值歷為8萬(wàn)元，詞會(huì)計(jì)和稅法缸均用直線法苗提折舊。目嫁前機(jī)械行業(yè)煎有一家企業(yè)模A，A企業(yè)樣的資產(chǎn)負(fù)債壤率為40%逮，炭值為1.5拔。A的借款搶利率為12添%，而W為地其機(jī)械業(yè)務(wù)帝項(xiàng)目籌資時(shí)膠的借款利率仙可望為10朝%，公司的吐所得稅稅率杏均為40%久，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)懼溢價(jià)為8.巾5%,無(wú)風(fēng)纏險(xiǎn)利率為8表%，預(yù)計(jì)4監(jiān)年還本付息頂后該項(xiàng)目的呈權(quán)益的腰值降低20睬%，假設(shè)最勿后2年仍能時(shí)保持4年前工的加權(quán)平均攔資本成本水斗平不變，權(quán)熄益成本和債配務(wù)成本均不迎考慮籌資費(fèi)即。分別實(shí)體施現(xiàn)金流量法央和股權(quán)現(xiàn)金斃流量法用凈編現(xiàn)值法進(jìn)行到?jīng)Q策。(折蜜現(xiàn)率小數(shù)點(diǎn)秤保留到1%炎)。恒【答案】本康題的主要考波核點(diǎn)是浪實(shí)體現(xiàn)金流塵量法和股權(quán)燦現(xiàn)金流量法賺的區(qū)別與聯(lián)熄系。版（1）實(shí)體銜現(xiàn)金流量法依：掙①牧年折舊=平（萬(wàn)元）框②池前5年每年庫(kù)的現(xiàn)金流量奔為：漢營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流扔量=EBI謊T+折舊-獎(jiǎng)所得稅啊=EBI烘T+折舊-魯EBIT棟×舅所得稅稅率拌=(40輸×蠟45-14咬×歪45-10刷0-832唐)+832禁-(40烘×冷45-14陸×望45-10賞0-832秒)珍×滲40%纖=974.職8(萬(wàn)元)央第6年的現(xiàn)拾金流量為：程營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流竄量=EB請(qǐng)IT+折舊續(xù)-所得稅+洲殘值流入羨=EBI午T+折舊-港EBIT真×昂所得稅稅率野+殘值流入高=974.疑8+10-籌(10-8立)穗×銳40%=9千84(萬(wàn)元擔(dān))效③咳計(jì)算A企業(yè)跑為全權(quán)益融生資下的裁:奸=1.5/湖[1+瓦（1-40吉%）]=1替.07崗④階計(jì)算W的蔥:消=握×穗[1+功（1-40耕%）]=1徑.28趟⑤互確定W的權(quán)壁益資本成本能r榮=8%+1寧.28稅×猾8.5%=牌18.8%聾=19%趙⑥提確定W的債精務(wù)成本寒NPV=1文250采×類10%弱×萌（1-40卡%)?！廉€（P/A，率，4)+1嚼250（P陵/S，振，4）-1隱250誰(shuí)當(dāng)害=6%，N闊PV=12害50壁×周10%蠻×喚（1-40聰%)材×抬（P/A，露6%，4)粒+1250指（P/S，漏6%，4）熱-1250取=75頑×略3.465授1+125城0槍×駛0.792煤1-125典0霜斑表=259.詢8825+鳴990.1究25-12熱50=0.懼0075（唯萬(wàn)元）川所以，債務(wù)行稅后成本為更6%。運(yùn)或直接項(xiàng)=10%(歉1-40%精)=6%鈴⑦隔計(jì)算W的加毅權(quán)平均資本程成本飄r胸=19%環(huán)×天+6%誠(chéng)×異=15.7倘5%屠16%浸⑧漲計(jì)算W的凈莫現(xiàn)值=97快4.8(P沸/A,16置%,5)+杠984(痰P/S,1刻6%,6)笛-5000芝翻篇刷=974害.8種×殊3.274娘3+984孝×石0.410沾4-500吳0姥白都靠=319楚1.8+4悠03.8-臟5000核倉(cāng)販悲=-14兇04.4(肝萬(wàn)元)，故優(yōu)不可行。精（2）股權(quán)賣現(xiàn)金流量法拳①姜年折舊=臣（萬(wàn)元）盒②舌前3年每年姨的現(xiàn)金凈流蒙量為：?jiǎn)竟蓹?quán)現(xiàn)金流慧量=企業(yè)實(shí)津體現(xiàn)金流量洽-利息（1挎-稅率）防惰需=97季4.8-5爭(zhēng)000插×逗25%鎮(zhèn)×誰(shuí)10%腿×凱（1-40舞%）債孫腫=89修9.8(萬(wàn)五元)抹第4年股權(quán)濾現(xiàn)金流量=炸899.8綁-5000嗚×丘25%=-創(chuàng)350.2累(萬(wàn)元)承第5年股權(quán)隸現(xiàn)金流量=蹲企業(yè)實(shí)體現(xiàn)昨金流量=9哲74.8(有萬(wàn)元)遷第6年股權(quán)嫌現(xiàn)金流量=求企業(yè)實(shí)體現(xiàn)櫻金流量=9吃84(萬(wàn)元水)會(huì)③牌計(jì)算A為全要權(quán)益融資下沾的鞏:滑=1.5/拼[1+掘（1-40壇%）]=1班.07逆④博計(jì)算W的戶:游前4年制=腎×搞[1+知（1-40蠻%）]=1魯.28評(píng)后2年的義=1.28饞(1-20肯%)=1.翻02段⑤鞋確定W的權(quán)充益資本成本片前4年r咽=8%+1位.28東×勻8.5%=喘19%鷹后2年的r史=8%+1刪.02嶄×忌8.5%=香17%層⑥睛計(jì)算技W揀的凈現(xiàn)值婚=899.夜8(P/A鼠,19%,笛3)-35值0.2(P蹈/S,19施%,4)+拼974.惡8(P/S攪,17%,仿1)（P/術(shù)S，19%霧，4）+9黨84(P/窮S,17%誼,2)（P黨/S，19黨%，4）-輕5000(距1-25%跡)虹=899嬸.8壓×煌2.14-叔350.2笨×速0.498貸7+974迷.8品×棋0.855度×侄0.498鄰7+984桂×漲0.731美×蘋0.498鐘7-500沈0(1-2暑5%)慣=192佛5.57-假174.6售4+415蜂.6+35瀉8.72-享3750攔=-12恩24.75依(萬(wàn)元)，冊(cè)故不可行。斗【解析】解災(zāi)答本題的關(guān)爸鍵一是注意姨實(shí)體現(xiàn)金流段量法和股權(quán)取現(xiàn)金流量法崖的區(qū)別；二亡是在非規(guī)模龍擴(kuò)張型項(xiàng)目希中如何實(shí)現(xiàn)糕值的轉(zhuǎn)換。話下面主要介鴿紹室和畏的關(guān)系。霞企業(yè)實(shí)體現(xiàn)丈金流量法,枯即假設(shè)全權(quán)蔑益融資情況嚼下的現(xiàn)金流朵量,計(jì)算現(xiàn)港金流量時(shí)不備考慮利息,賠同樣不考慮秤利息抵稅,氧負(fù)債的影響罪反映在折現(xiàn)刻率上。在不序考慮借款本脊金償還的情謎況下,實(shí)儲(chǔ)體現(xiàn)金流量希=股權(quán)現(xiàn)金狂流量+利息端(1-稅率槽)休如考慮借款罪本金償還的臭情況下,龜在歸還本金浪的當(dāng)年,實(shí)侍體現(xiàn)金流量舉=股權(quán)現(xiàn)金拉流量+利息作(1-稅率割)+本金(鹽注:本金在棚稅后支付,記不涉及抵減裝所得稅)。焦加權(quán)平均資青本成本不受被資本結(jié)構(gòu)變妹動(dòng)的影響，便但權(quán)益資本塘成本受資本濾結(jié)構(gòu)的影響吸；另外，注月意債務(wù)稅后絲成本的計(jì)算腔2005年史教材有了新庸的規(guī)定，具企體見教材第摟九章。弦2.某大型犁企業(yè)W從事唯醫(yī)藥產(chǎn)品開欲發(fā)，現(xiàn)準(zhǔn)備瞧追加投資擴(kuò)湖大其經(jīng)營(yíng)規(guī)噴模,所需設(shè)轟備購(gòu)置價(jià)款創(chuàng)為5000發(fā)萬(wàn)元，當(dāng)年遭投資當(dāng)年完泊工投產(chǎn)無(wú)建帳設(shè)期，在該已項(xiàng)目投資前總每年?duì)I運(yùn)資蛇金需要量為雄65萬(wàn)元，交預(yù)計(jì)在該項(xiàng)妙目投資后的震第1年初及視未來(lái)每年?duì)I蝴運(yùn)資金需要它量為115召萬(wàn)元（期滿徒可以收回）緊,另外，榜為了投資該橡項(xiàng)目需要在事第1年支付箭300萬(wàn)元尺購(gòu)入一項(xiàng)商僵標(biāo)權(quán)，假設(shè)賽該商標(biāo)權(quán)按覺自投產(chǎn)年份兇起按經(jīng)營(yíng)年語(yǔ)限平均攤銷銹。該項(xiàng)投資包預(yù)計(jì)有6年師的使用年限話,期滿殘值劃為零。挺該方案投產(chǎn)敢后預(yù)計(jì)銷售負(fù)單價(jià)40元夸，單位變動(dòng)貓成本14元奇，每年經(jīng)營(yíng)老性固定付現(xiàn)仆成本100脈萬(wàn)元,年銷秤售量為45筐萬(wàn)件，感用直線法提扁折舊,會(huì)而計(jì)和稅法規(guī)削定相同。目估前該企業(yè)的哀值為1.5猴，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)芝溢價(jià)為8%吹,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利旗率為4%，暫所得稅稅率管為40%。沈該企業(yè)的資勾本包括權(quán)益死資本和債務(wù)慮資本兩部分夾構(gòu)成,債務(wù)載資本全部為赤債券,為5鬧年期債券，驟每張債券的爺面值為98順0元，票面險(xiǎn)年利率為1姓0%，發(fā)行嶺價(jià)格為98臟0元，每年揮付一次息，彩到期還本，行共發(fā)行10簡(jiǎn)000張；再股權(quán)市場(chǎng)價(jià)像值為330壟萬(wàn)元。權(quán)益義資本和債務(wù)占資本的籌集列均不考慮籌燈資費(fèi)用。該召項(xiàng)目將按目元前的資本結(jié)信構(gòu)融資，預(yù)在計(jì)該項(xiàng)目追栗加投資后由座于風(fēng)險(xiǎn)增加瓣，該企業(yè)要羊求增加5個(gè)津百分點(diǎn)的額堪外風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬莊率。用凈現(xiàn)古值法對(duì)該項(xiàng)沈目進(jìn)行決策僚。(折現(xiàn)率效小數(shù)點(diǎn)保留侮到1%)。【答案】峰（1）現(xiàn)金較凈流量：濤①禍年折舊=慎（萬(wàn)元）婆年攤銷=3弄00/6=們50（萬(wàn)元?dú)ⅲ┢Б谡俪跏茧A段的湯現(xiàn)金流出量扎為:500跑0+50+功300=5開350(萬(wàn)寫元)已前5年每年處的現(xiàn)金流量紙為：攀營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流悲量=EB凳IT介×洞（1-所得溝稅稅率）+巨折舊邪=(40孟×炒45-14轉(zhuǎn)×猾45-10洗0-833飾-50)（爐1-40%濾）+833積+50=9只95.2(偉萬(wàn)元)型第6年的現(xiàn)宣金流量為：例營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流分量=995煎.2+50改=1045逃.2(萬(wàn)元剩)鈴(2)確定擁折現(xiàn)率:憐①天確定W的權(quán)償益資本成本藍(lán)r厲=4%+1忍.5變×票8%=16敵%各②蓄確定債務(wù)稅筐后資本成本近由于發(fā)行價(jià)難格等于面值傾,故為平價(jià)形發(fā)行,因此頁(yè),在不考執(zhí)慮籌資費(fèi)的旗情況下桿債券稅后資植本成本=債坑券稅前資本蓮成本(1-綁40%)=雜票面利率(恢1-40%圈)=10%富(1-40她%)=6%晴③賤債權(quán)市場(chǎng)價(jià)辱值=債券價(jià)圖格=100退00屑×視980=9煎80(萬(wàn)元帆)飲④度股權(quán)市場(chǎng)價(jià)邁值=330梅(萬(wàn)元)制⑤冷計(jì)算W的加稱權(quán)平均資本襖成本托r訓(xùn)=16%供×床+6%乎×侍=8.52據(jù)%俊9%旬⑥式根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)文整折現(xiàn)率法呈,包含風(fēng)險(xiǎn)罰因素的折現(xiàn)巾率為14%博。猾（3）計(jì)算船W的凈現(xiàn)值祖=995.蛋2(P/A腫,14%,俊5)+1赴045.2榜(P/S,蛇14%,6裕)-535叛0睬死沸洽=995卡.2農(nóng)×醬3.433穩(wěn)1+104行5.2泰×掀0.455揚(yáng)6-535澡0縣寧固葵=-14屋57.2(縱萬(wàn)元)，故美不可行。撓【解析】本放題的主要考賄核點(diǎn)是第五瞞章投資管理協(xié)中的有關(guān)問狗題。解答本憤題的關(guān)鍵一眼是注意發(fā)實(shí)體現(xiàn)金流疼量法和股權(quán)幣現(xiàn)金流量法蒸的區(qū)別；二非是加權(quán)平均驕資本成本市遍場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)纖的確定；三持是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整避折現(xiàn)率法的狐應(yīng)用；四是胡折舊費(fèi)和攤佳銷費(fèi)屬于固蠻定經(jīng)營(yíng)非付疑現(xiàn)成本，本矛題告訴概每年經(jīng)營(yíng)性慨固定付現(xiàn)成戚本100萬(wàn)惰元，所以，紹每年經(jīng)營(yíng)性鐮固定成本還潛應(yīng)包括熱折舊費(fèi)和攤剪銷費(fèi)。格企業(yè)實(shí)體現(xiàn)圓金流量法,稻即假設(shè)全權(quán)其益融資情況火下的現(xiàn)金流花量,計(jì)算現(xiàn)取金流量時(shí)不再考慮利息,萄同時(shí)不考慮伍利息抵稅,淺負(fù)債的影響史反映在折現(xiàn)螞率上。估3.某公司話擬采用新設(shè)漫備取代已使?jié)嵱?年的舊止設(shè)備，舊設(shè)由備原價(jià)14澆950元，社當(dāng)前估計(jì)尚茄可使用5年貿(mào)，每年操作石成本215滲0元，預(yù)計(jì)猴最終殘值1蹈750元，委目前變現(xiàn)價(jià)觸值8500肺元，購(gòu)置新灑設(shè)備需花費(fèi)狡13750摧元，預(yù)計(jì)可略使用6年，努每年操作成于本850元貓，預(yù)計(jì)最終蛾殘值250其0元。該公派司預(yù)期報(bào)酬鑼率12%，韻所得稅稅率襖30%，稅度法規(guī)定該類熱設(shè)備應(yīng)采用民直線法折舊擇，折舊年限存6年，殘值衫為原值的1趨0%。核要求：進(jìn)行煎是否應(yīng)該更錦換設(shè)備的分匹析決策，并裙列出計(jì)算分賠析過程。其【答案】本券題的主要考答核點(diǎn)是普平均年成本睡的計(jì)算及其買應(yīng)用。乏因新舊設(shè)備跳使用年限不奸同,應(yīng)運(yùn)用布考慮貨幣時(shí)甚間價(jià)值的平視均年成本比妻較二者的優(yōu)顆劣?？?1)繼續(xù)凱使用舊設(shè)備待的平均年成吃本群每年付現(xiàn)操倉(cāng)作成本的現(xiàn)框值=215敞0頃×社(1-30草%)軟×黨(P/A,壞12%,萬(wàn)5)孕=2150會(huì)×妨(1-30看%)遞×嘩3.604扔8陵=5425辣.22(元爆)黎年折舊額=衰(1495加0-149橫5)怖÷闖6層尼供=22書42.50蘋(元)特每年折舊抵鴉稅的現(xiàn)值=洗2242.詳50攜×辮30%教×路(P/A,逆12%,蟻3)患=2242承.50潮×肯30%趙×愚2.401梁8切=1615錯(cuò).81(元載)滴殘值收益的扶現(xiàn)值=[1貓750-(已1750-板14950堡×豆10%)燭×蛛30%]臘×曾(P/S,練12%,胞5)幻=[175輕0-(17厘50-14梅950玩×擔(dān)10%)鋤×揉30%]題×辱0.567圓4覺=949.珍54(元)救舊設(shè)備變現(xiàn)倉(cāng)收益=85輝00-[8舊500-(適14950種-2242射.50濟(jì)×課3)]綠×勝30%喪=8416簡(jiǎn).75(元方)義繼續(xù)使用舊騎設(shè)備的現(xiàn)金惰流出總現(xiàn)值精=5425津.22+8錫416.7草5-161陽(yáng)5.81-罷949.5倘4嗚=1127謹(jǐn)6.62(浙元)顯繼續(xù)使用舊此設(shè)備的平均但年成本=1脹1276.堤62艘÷從(P/A,杰12%,頑5)偶=1127麗6.62享÷喘3.604嶼8憲=3128筒.22(元蒙)嗽(2)更換停新設(shè)備的平每均年成本們購(gòu)置成本=檢13750糖(元)償每年付現(xiàn)操簡(jiǎn)作成本現(xiàn)值涂=850工×展(1-30圓%)濾×闖(P/A,已12%,役6)課=850膀×央(1-30淡%)粗×籮4.111時(shí)4蟲=2446階.28(元途)滅年折舊額=街(1375畜0-137認(rèn)5)府÷藥6隨=2062均.50(元元)流每年折舊抵鑰稅的現(xiàn)值=校2062.聰50葵×男30%睡×免(P/A,繳12%,裹6)掌=2062顫.50預(yù)×榨30%倆×削4.111削4查=2543功.93(元扛)棵殘值收益的烤現(xiàn)值=[2潔500-(葉2500-舉13750黎×齡10%)準(zhǔn)×?xí)?0%]森×初(P/S,方12%,擇6)顛=[250交0-(25廁00-13達(dá)750顏×香10%)為×薄30%]章×瞎0.506慈6鎮(zhèn)=1095通.52(元脫)遣更換新設(shè)備駕的現(xiàn)金流出綿總現(xiàn)值=1踏3750+影2446.五8-254燭3.93-舍1095.雖52頂=1255看6.83(掘元)掘更換新設(shè)備腔的平均年成擴(kuò)本=125油56.83從÷糟(P/A,嘉12%,租6)蓋=1255元6.83蜜÷篇4.111晃4拖=3054立.15(元翁)菊因?yàn)楦鼡Q新?lián)Q設(shè)備的平均斗年成本(3騰054.1蓮5元)低于兔繼續(xù)使用舊繡設(shè)備的平均跨年成本(3斗128.2抱2元),故暗應(yīng)更換新設(shè)藏備。訂解析：本題鑼主要考查固麻定資產(chǎn)更新嘩的倉(cāng)平均年成本舊的皆計(jì)算問題，井應(yīng)注意：沃（1）由于途新舊設(shè)備方城案只有現(xiàn)金跡流出，而沒固有現(xiàn)金流入辮，且未來(lái)使福用年限不同嫂，只能采用裁固定資產(chǎn)的君年平均成本吸進(jìn)行決策。愉（2）殘值吵引起的現(xiàn)金堤流動(dòng)問題：徹首先應(yīng)將最邪終的殘值全愚部作為現(xiàn)金坦流入，然后像將最終殘值回與稅法殘值界作比較，如閃果最終殘值探高于稅法殘危值，則需補(bǔ)兇交所得稅，滲應(yīng)作為流出口（新、舊設(shè)突備均屬于這醬種情況）?；I否則，如果有最終殘值低被于稅法殘值壓，則可以抵既減所得稅，腎即減少現(xiàn)金遷流出，應(yīng)視瀉為現(xiàn)金流入姿。所以，殘精值引起了兩按項(xiàng)現(xiàn)金流動(dòng)春，即最終的幟殘值流入和土最終殘值高挑于或低于稅赴法殘值引起擺的所得稅流坡動(dòng)。史（誦3）如果考戀慮所得稅影劫響，折舊可頂以抵減所得摟稅，因此，君折舊抵減的詢所得稅應(yīng)視尖同為一種流粘入。此時(shí)的洋折舊是指稅撐法規(guī)定的折汪舊，而不是今會(huì)計(jì)折舊。培如繼續(xù)使用滅舊設(shè)備的現(xiàn)元金流量計(jì)算荷如下：岔（1）初始銳階段流出：荷這烘①借變現(xiàn)價(jià)值8繞500元（燦變現(xiàn)即為流鼠入，繼續(xù)使溜用即為流出隆）狡②喉變現(xiàn)凈收益假補(bǔ)稅倆[8500麥-(149剩50-22記42.50叨×啟3)]遲×格30%=8腹3.25肚元諒選擇變現(xiàn)的鑰凈流入=8閉500-原83.25殲=8416斥.75元,蠶即征繼續(xù)使用舊齊設(shè)備的現(xiàn)金推流出為語(yǔ)8416.駐75元。紛（2）經(jīng)營(yíng)車階段流出：籍渡帳①臨每年操作成躲本引起的稅苦后凈流出腳維2150（蛙1-30%名）=150役5元屬聯(lián)②身折舊抵稅（留流出的冊(cè)減項(xiàng)累）理泡-差2242.攀50嫁×略30%=-抓672.7扯5元(只能憤抵3年,因診為敬稅法規(guī)定該結(jié)類設(shè)備應(yīng)采速用直線法折事舊，折舊年猾限6年,已臺(tái)使用3年,豆再需提3年思的折舊)沿（3）終結(jié)高階段流出：盼殘值流入（爆流出的減項(xiàng)庸）衡①茂最終的殘值滔1750元充全部作為現(xiàn)緩金流入,即牢流出的減項(xiàng)膝-1750息元；螞②銹最終的殘值毫1750元搖高于稅法殘白值1495蝶元，則需補(bǔ)勾交所得稅（星1750-廊1495）腹×膊30%=7較6.5元,嗚應(yīng)作為流寶出。塌殘值引起的腐現(xiàn)金凈流入宅=1750角-76.5要=1673抄.5(元)圖,即流出旋的減項(xiàng)-1語(yǔ)673.5輩元。娛繼續(xù)使用舊努設(shè)備的年總艷成本刮=未來(lái)現(xiàn)金蠅流出的總現(xiàn)愚值出=滲8416.負(fù)75光+1505袖×伴(P/A,錯(cuò)12%,5抹)-67繼2.75輝×局(P/A,潔12%,3清)-16企73.5皮×姓(P/S,攀10%,5誤)朗=112巾76.62前(元)橋繼續(xù)使用舊敗設(shè)備的平均清年成本=1揀1276.卻62眼÷鑒(P/A,掏12%,傅5)班=1127逗6.62臣÷哭3.604辦8作=3128去.22(元緞)練第六章帖流動(dòng)資貼金管理本章重點(diǎn)：局1.最佳現(xiàn)蹄金持有量的債存貨模式和獄隨機(jī)模型（罵基本原理、伐上限持有量掠及最佳返回徐線的應(yīng)用）捕；兵2.應(yīng)收賬爭(zhēng)款管理中的聾信用期決策潔和現(xiàn)金折扣站政策；堤3.存貨決裙策的基本模晴型和設(shè)置保擁險(xiǎn)儲(chǔ)備量模崇型的決策。聾1.某商業(yè)削企業(yè)200伍5年有兩種鏈信用政策可使供選用：司抹甲方案預(yù)計(jì)筐應(yīng)收賬款平悔均周轉(zhuǎn)天數(shù)法為45天迅，其收賬費(fèi)屯用為0.1寄萬(wàn)元，壞賬代損失率為貨容款的2%。就乙方案的信愉用政策為(良2/10，淺1/20，嗚n/90)惑，預(yù)計(jì)將有脖30%的貨落款于第10體天收到，2繞0%的貨款蜜于第20天辮收到，其余愿50%的貨食款于第90漠天收到(前績(jī)兩部分貨款距不會(huì)產(chǎn)生壞噴賬，后一部譜分貨款的壞抄賬損失率為剪該部分貨款唉的4%)，沿收賬費(fèi)用為火0.15萬(wàn)俱元。電假設(shè)該企業(yè)擁所要求的最瘋低報(bào)酬率笨為8%。墓該企業(yè)按經(jīng)傻濟(jì)訂貨量進(jìn)鄙貨，假設(shè)需豆求均勻、銷討售無(wú)季節(jié)性翠變化。酬甲方案錄的年銷售量街3600件咸，進(jìn)貨單價(jià)走60元，售殘價(jià)100替元，單位儲(chǔ)丑存成本5元?jiǎng)e（假設(shè)不含袋占用資金利衫息），一次飲訂貨成本2送50元；攜乙方案的茂年銷售量4踢000件，謹(jǐn)改變信用政爛策預(yù)計(jì)不會(huì)騾影響刊進(jìn)貨單價(jià)、博售價(jià)、單位堂儲(chǔ)存成本、笨一次訂貨成扭本等，所有圈銷貨假設(shè)均露為論賒銷竊。債要求：為該匆企業(yè)作出采子取何種信用悄政策的決策躍，并說明理囑由。諸【答案】本蛙題的主要考訪核點(diǎn)是應(yīng)收歡賬款的信用杯決策。糊（1）甲、容乙兩方案毛遼利之差=4袍0條×嗚（無(wú)4000-藥3600屬）鴨撥豪吵池=1.幫6（萬(wàn)元）津（2）計(jì)掌算甲方案的歉相關(guān)成本：光造敬①悶應(yīng)收賬款機(jī)胞會(huì)成本=棍×董60%起×騎8%=0.址216（萬(wàn)港元）貿(mào)畏②彈壞賬成本=鑄3600符×狀100宇×腳2%=0.阿72（萬(wàn)元統(tǒng)）搜狐睬③狼收賬費(fèi)用為災(zāi)0.1（萬(wàn)校元）譽(yù)校帖④袍按經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨突批量掩進(jìn)貨的相關(guān)順最低總成本勒=脖=0.3欄（萬(wàn)元）像翼⑤淹經(jīng)濟(jì)訂貨量連=繡=600（卵件）積流達(dá)到經(jīng)濟(jì)進(jìn)隊(duì)貨批量時(shí)存歪貨平均在占用資金=炎×瘡60=1.侵8（萬(wàn)元）月亡達(dá)到經(jīng)濟(jì)進(jìn)脹貨批量時(shí)存聾貨平均占用過資金利息蜻=1800足0藝×攏8%=0.交144（萬(wàn)遇元）趙⑥憑采用甲方案唉的相關(guān)成本嶺=0.21病6+0.7豐2+0.1厚+0.3+加0.144仗=1.48柔（萬(wàn)元）麻（3）計(jì)亭算乙方案的共相關(guān)成本：對(duì)站把①鬼應(yīng)收賬款平虛均收賬天數(shù)占=10左×閘30%+2納0體×背20%+9奴0悲×戚50%=5聞2（天）受計(jì)周②跌應(yīng)收賬款機(jī)駐會(huì)成本=梅×芽60%宋×換8%=0.握2773（朗萬(wàn)元）再既③俊壞賬成本=校4000案×誼100傘×這50%枯×犯4%=0.段8（萬(wàn)元）溪仗④手現(xiàn)金折扣成快本=400滋0碗×?xí)?00蜜×困30%躁×喇2%+40篇00治×廣100賤×燭20%瞇×朽1%=0.桿32（萬(wàn)元衛(wèi)）技琴⑤兄收賬費(fèi)用為心0.15萬(wàn)卷元測(cè)⑥匪按經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨夾批量唐進(jìn)貨的相關(guān)割最低總成本屯=嫁=0.31敞6撒（萬(wàn)元）今⑦閥經(jīng)濟(jì)訂貨量仰=奇=633（彈件）侮達(dá)到經(jīng)濟(jì)進(jìn)速貨批量時(shí)存令貨平均膨占用資金=惠=1.89增9（萬(wàn)元）獵達(dá)到經(jīng)濟(jì)進(jìn)煙貨批量時(shí)存怕貨平均占用誘資金利息版=1.89滑9陳×捧8%=0.將152（萬(wàn)瑞元）掩⑧墓采用乙方案?jìng)サ南嚓P(guān)成本執(zhí)=0.27舍73+0.討8+0.3械2+0.1瞇5+0.3香16+0.購(gòu)152=2曲.011（稿萬(wàn)元）發(fā)（4）師甲、乙兩方蹦案成本之差提=2.01陷1-1.4聞8=0.5屢31（萬(wàn)元泊）參（5）岸為該企業(yè)作佛出采取何種修信用政策的僻決策，并說孟明理由。鑄釀?dòng)叱庖曳桨概c殃甲方案相比收增加的收益恩大于增加的奴成本。雨車跌∴陰企業(yè)應(yīng)選喊用乙方案。洽2狂.某商業(yè)企架業(yè)年需用甲圓商品250傷000千克森，單價(jià)10渡元/千克，禮目前企業(yè)每企次訂貨量和涼每次駛訂貨成本顛分別為50桌000千克捧和400元釘/次。要求計(jì)算：唉（1）若單綠位商品的年存儲(chǔ)存成本為玉0.1元/涌千克，若企闖業(yè)存貨管理待相關(guān)最低總惡成本控制目飯標(biāo)為400協(xié)0元，則企饑業(yè)每次燭訂貨成本嚼限額為多少阻？艦（2）若企巧業(yè)通過測(cè)算覆可達(dá)第二問善的限額，其春他條件不變躲，則該企業(yè)濤的訂貨批量望為多少？此跳時(shí)存貨占用勢(shì)資金為多少公？貪(3)交貨榮期為10天恒，該商品單禁位毛利為4見0元，交貨舒期內(nèi)況延遲天數(shù)及拆其概率分布諷如下：叢延遲天數(shù)旗0夜1贏2抖3巷4錄概率淋60%僅20%顛10%隔5%跟5%濫結(jié)合（3）副計(jì)算最佳保晝險(xiǎn)儲(chǔ)備量及蛛其此時(shí)的再俘訂貨點(diǎn)?！敬鸢浮坑玻?）K=律TC（Q）河2膽/（2乖×武D憐×色K陷C扒）上=4000趴2鳥/（2貪×辟25000雷0沙×柳0.1）貴=320（檔元/次）陸（2）Q=瞞=4000漏0（千克）域存貨占用資送金=（Q/遇2）團(tuán)×推P揉=4000串0/2頭×彼10慨=2000劉00（元）羅（3）TC牲（B，S）儲(chǔ)=K廚u糾·票S絹·學(xué)N+B作·抄K桐c專全年訂貨次灶數(shù)=250古000/4皺0000=警6.25(慣次)邊日平均需求箱量=250墳000/3遵60=69暑5（千克）訓(xùn)掏①惱設(shè)保險(xiǎn)天數(shù)育=0，即B不=0，再訂就貨點(diǎn)=69謠5瘡×谷10=69香50季（千克）葉S=用695敵×廉20%+2賭×廟695拐×等10%+3匠×肉695呼×毀5%+4其×勸695寒×兆5%=52拆1.25尤(千克)伏TC=40同×超521.2強(qiáng)5臨×蜂6.25=墨13031銹2.5(元藥)掙滾②縱設(shè)保險(xiǎn)天數(shù)膝=1，即B旅=695千球克，再訂貨震點(diǎn)=695視×績(jī)10+69完5=764搬5（千克）只抽S=6遮95壩×槽10%+2符×愚695?！两?%+3辯×鵝695獻(xiàn)×電5%=24耍3.25（躺千克）飾TC=40世×牙243.2傘5蔑×丙6.25+抱695鼓×則0.1=6帆0882(蜂元)看③甘設(shè)保險(xiǎn)天數(shù)犯=2，即B彩=695翼×幼2=139遞0千克，再崖訂貨點(diǎn)=6桐95慨×宿10+13競(jìng)90=83蒙40（千克敏）霧S=695冬×闊5%+2軋×群695挺×迎5%=10斃4.25（沃千克）房TC=40紫×丹104.2評(píng)5公×偵6.25+壺1390相×策0.1=2科6201.喘5(元)凱④由設(shè)保險(xiǎn)天數(shù)勾=3，即B網(wǎng)=695叢×戲3=208忘5千克，再敘訂貨點(diǎn)=6垂95蜂×扛10+20洪85=90爽35（千克位）芒S=695象×唐5%=34貴.75(千午克）系TC=40百×耳34.75五×何6.25+遍2085覆×傾0.1=8泰896(元蹲)煌⑤祖設(shè)保險(xiǎn)天數(shù)起=4，即B津=695班×舌4=278末0千克，再栗訂貨點(diǎn)=6花95消×努10+27娘80=97梳30（千克本）S=0瓜TC=27猛80赴×燒0.1=2期78(元)楚所以，應(yīng)選萌擇躍保險(xiǎn)天數(shù)為拳4天，即保搏險(xiǎn)儲(chǔ)備量為景2780千鍛克，再訂貨盞點(diǎn)為973泊0千克的方煌案，其相關(guān)舉成本最低。使第七章盯籌資管填理本章重點(diǎn)：淡1.放棄現(xiàn)蝦金折扣成本盲的計(jì)算及其西在決策中的口應(yīng)用；革2.短期借列款的有關(guān)內(nèi)組容；華3.可轉(zhuǎn)換貼債券的有關(guān)治內(nèi)容；叉4.租賃融承資的有關(guān)內(nèi)唇容；焦5.三種營(yíng)諷運(yùn)資金籌集折政策的含義停及特點(diǎn)。盾某公司為擴(kuò)占大經(jīng)營(yíng)規(guī)模躁需要添置一托臺(tái)設(shè)備，購(gòu)夫置成本為4窗000萬(wàn)元瞎，使用期1咽0年，折舊劫年限與使用啟年限一致，革采用直線法諷提折舊，使牛用期滿預(yù)計(jì)撈凈殘值10賀萬(wàn)元。使用狼該設(shè)備年維麗護(hù)費(fèi)用為3象0萬(wàn)元。如肚果公司從銀臨行貸款購(gòu)買翁該設(shè)備，貸葡款年利率為戒8%，需要盈在10年內(nèi)爪每年年末等順額償還本息矩。此外，該算公司也可以渴按租賃的方版式租得該設(shè)林備，租賃合沫同規(guī)定：租蠅期10年，罰租金每年年們末支付一次踩，租賃手續(xù)即費(fèi)按設(shè)備價(jià)梳值的4%支傘付，租賃期依滿后設(shè)備無(wú)越償交歸該公惱司所有。租陰金包括租賃社資產(chǎn)的成本梨、成本利息良和租賃手續(xù)僑費(fèi)，其中租錦賃手續(xù)費(fèi)按真租期平均計(jì)蜓算并年末支狹付。該公司慘適用的所得樸稅稅率為3案3%。假設(shè)爬該公司要求轎的最低投資瓦報(bào)酬率為8社%。要求：蜂通過計(jì)算比忽較兩套方案燙未來(lái)現(xiàn)金流糊出的總現(xiàn)值達(dá)為該公司作房出選擇貸款鴿購(gòu)買設(shè)備還斷是租賃取得意的決策。截用差量分析詳法計(jì)算差量生方案的凈現(xiàn)乓值并進(jìn)行決員策。差【答案】本鬧題的主要考調(diào)核點(diǎn)是貸款柿購(gòu)買設(shè)備還括是融資租賃討取得的決策詞。包由于租賃期紛滿后設(shè)備無(wú)祝償交歸該公猜司所有，所廊以，該租賃迎為融資租賃西。設(shè)備的折繞舊、維護(hù)費(fèi)蠅用和預(yù)計(jì)凈昨殘值對(duì)于購(gòu)遞買還是融資薪租賃取得的賢影響是相同吊的，所以，仁可將以上三踏項(xiàng)視為無(wú)關(guān)猛流出和流入按。縮（1）計(jì)算延比較兩套方?jīng)_案未來(lái)現(xiàn)金濫流出的總現(xiàn)襪值：鎖①壽貸款購(gòu)買設(shè)牢備：燥的堤凡按糕借款分期絹償還表其請(qǐng)蓮鹿悟載單位：萬(wàn)元限年度旱貸款本息償愉還額有利息支付蠟本金償還瞇未償還本金欣①壇②北=唯④×醉8%拌③傲=榜①捕-例②彎④增0驅(qū)4000毒1臉596.1奇163脅320粘276.1爹163喇3723.芝8837摩2門596.1恥163世297.9孕107窗298.2尼056煌3425.笨6781揚(yáng)3茄596.1維163際274.0葡542殿322.0促621鴿3103.女616天4妨596.1該163印248.2高893樂347.8蒼27瀉2755.諸789洞5薦596.1雪163變220.4筆631碧375.6最532側(cè)2380.治1358桶6師596.1箭163象190.4你109釀405.7戲054密1974.她4304透7而596.1剃163釋157.9隔544慎438.1佳619蛇1536.敏2685看8哈596.1茂163叉122.9惑015虛473.2法148尸1063.紗0537挪9乖596.1獨(dú)163督85.04恨43擴(kuò)511.0騰720認(rèn)551.9遠(yuǎn)817桂10萍596.1騎163做44.13漢46昨551.9數(shù)817響0忠在驕振慶曲借款踩購(gòu)買現(xiàn)金流緊量招炊清接單位：稱萬(wàn)元存年度飲本金償還額控稅后利息歸稅后現(xiàn)金流嗓出絹稅后現(xiàn)金流鏟出現(xiàn)值另①熊②摧=利息解×叮(1-33話%)?、鄢?誕①絡(luò)+商②蘿④貧1宴276.1滅163里214.4秩490.5盤163拖454.1武690踩2肺298.2己056哥199.6秘002恒497.8紛058降426.7狂689躬3稈322.0達(dá)621萄183.6跑163草505.6故784材401.4鵝075君4疏347.8發(fā)27條166.3婦538足514.1酷808仙377.9約229淚5屯375.6顯532徹147.7膝103備523.3款635節(jié)356.3假059瓦6妙405.7背054淺127.5鴨753匠533.2耐807丹336.0景735市7械438.1解619運(yùn)105.8臭294矩543.9奏913婦317.4青189星8淋473.2彈148垂82.34背40抗555.5爸588蛙300.1再684店9睡511.0悔720沾56.97圓97乳568.0薪517棗284.1襯395魄10唯551.9聾817未29.57命02碌581.5貴519紐269.3蟲748惑凈現(xiàn)值(即劑合計(jì))身-桌-映-泰3523.橡7493泉②土融資租賃：悠該公司每年汽年末應(yīng)支付評(píng)的租金=4藥000蘇÷伸（P/A，塑8%，10蔑）+400玩0棍×棗4%滑÷諸10=61廚2.116溝3（萬(wàn)元）轟。家現(xiàn)金流出的吹總現(xiàn)值=6梢12.11倚63蛋×貫（P/A，批8%，10烏）=410尼7.361端5（萬(wàn)元）葡。延由于融資租戀賃的現(xiàn)金流色出的總現(xiàn)值幸大于借款購(gòu)陳買的現(xiàn)金流挖出的總現(xiàn)值多，所以，應(yīng)丘該借款購(gòu)買備設(shè)備。例（2）計(jì)算道借款購(gòu)買與煩租賃取得設(shè)竊備兩套方案頭的差量現(xiàn)金把流量：潔摘溝醋吵陰椅肆腿攝鬼垂扒盆單位：痛萬(wàn)元遭年度撥借款購(gòu)買稅熟后現(xiàn)金流出饑租賃現(xiàn)金流素出島差量現(xiàn)金凈彼流量(即節(jié)蜘約)斷差量現(xiàn)金凈袍流量的現(xiàn)值軌1倆490.5交163船612.1貼163還121.6乎112.5敞894統(tǒng)2矩497.8借058萄612.1乎163晌114.3返105世97.99抖84魯3濟(jì)505.6奮784關(guān)612.1跑163什106.4顆379上84.49拜04訂4旱514.1填808抽612.1大163笛97.93幫55杰71.98垃26基5童523.3煙635說612.1娘163盾88.75是28林60.40誓52龍6條533.2魯807熟612.1雙163鼓78.83罪56鮮49.68架22再7瞎543.9凳913枯612.1何163做68.12躁5察39.75闖09搏8診555.5綁588征612.1斗163膜56.55垂75捆30.55摔80時(shí)9跌568.0帆517補(bǔ)612.1示163根44.06刪46袍22.04毅11麻10傻581.5攀519剛612.1帖163食30.56替44爸14.15格74貪合計(jì)艱-訪-曾-販583.6蝴556燕第八章企股利分配本章重點(diǎn)：把1.股利無(wú)備關(guān)論和股利掉相關(guān)論的有株關(guān)內(nèi)容；應(yīng)2.剩余股群利政策和固踏定股利支付薦率政策的內(nèi)粒容及理由；遍3.股票股坊利對(duì)股東權(quán)厚益、每股市狗價(jià)、每股收陪益、流通股秋數(shù)、公司價(jià)芒值等的影響窄。坡第九章晝資本成本和吹資本結(jié)構(gòu)鐵本章重點(diǎn)：尺1.個(gè)別資四本成本、加吃權(quán)平均資本封成本的計(jì)算毅及用途；黎2.經(jīng)營(yíng)杠頁(yè)桿、財(cái)務(wù)杠訂桿及總杠桿胳系數(shù)的計(jì)算假、說明的問躲題及其控制僑手段；計(jì)3.幾種資串本結(jié)構(gòu)理論飽的主要觀點(diǎn)勵(lì)和每股收益皇無(wú)差別點(diǎn)的毯計(jì)算及作用悼。挖1．餡ABC公司惠正在著手編鋒制明年的財(cái)議務(wù)計(jì)劃，公昂司財(cái)務(wù)主管替請(qǐng)你協(xié)助計(jì)字算其加權(quán)資護(hù)本成本。有厚關(guān)信息如下出：保（蜜1）公司銀備行借款利率剃當(dāng)前是9%溪，明年將下媽降為8.9頃3%,并保繁持借新債還腿舊債維持目盟前的借款規(guī)渡模，借款期旅限為5年，倡每年付息一冷次，本金到附期償還；錫（商2）公司債俱券面值為1首元，票面利酬率為8%，持期限為10設(shè)年，分期付親息，當(dāng)前市夢(mèng)價(jià)為0.8棵5元；如果順按公司債券駛當(dāng)前市價(jià)發(fā)恨行新的債券掛；辣（壞3）公司普蒜通股面值為粗1元，普通任股股數(shù)為4說00萬(wàn)股，斥當(dāng)前每股市揚(yáng)價(jià)為5.5選元，本年派珍發(fā)現(xiàn)金股利到0.35元宜，預(yù)計(jì)每股政收益增長(zhǎng)率羞維持7%，腸并保持25赴%的股利支判付率不變；趕（弊4）公司當(dāng)余前（本年）聽的資本結(jié)構(gòu)曾為：棚密銀增行借款沈1佩50萬(wàn)元我雞長(zhǎng)落期債券決6四50萬(wàn)元胳績(jī)普玉通股讓竹400萬(wàn)元士嗎保美留盈余橡4毀20萬(wàn)元豆（沫5）公司所忍得稅稅率為公40%；救（敲6）公司普花通股的松β棒值為1.1活；基（副7）當(dāng)前國(guó)避債的收益率巧為5.5%笨，市場(chǎng)上普稿通股平均收省益率為13稈.5%。你要逢求：飽（愉1）計(jì)算銀傍行借款的稅銀后資本成本利。桂（匆2）計(jì)算債絹券的稅后成方本。慘（下3）分別使投用股利增長(zhǎng)銅模型和資本愁資產(chǎn)定價(jià)模甘型估計(jì)權(quán)益施資本成本，酸并將兩種計(jì)幼算結(jié)果的平彩均值作為權(quán)錯(cuò)益資本成本倉(cāng)。械（4）如果軟僅靠?jī)?nèi)部融同資，明年不掏增加外部融舅資規(guī)模，計(jì)敵算其加權(quán)平緞均資本成本瞎。催（計(jì)算時(shí)單痰項(xiàng)資本成本住百分?jǐn)?shù)保留興2位小數(shù)）烤頭【答案】本品題的主要考謠核點(diǎn)是個(gè)別盞資本成本及缸其加權(quán)平均柜資本成本的婆計(jì)算。辭（1）羞借款成本的連計(jì)算：壽NPV=1酬50局×狠8