2023年歐克科技研究報告 積極布局鋰電隔膜設備業(yè)務

2023年歐克科技研究報告積極布局鋰電隔膜設備業(yè)務1.歐克科技：國內(nèi)生活用紙智能裝備龍頭，積極拓展新業(yè)務1.1.簡介：深耕智能裝備行業(yè)多年，已成為國內(nèi)生活用紙智能裝備龍頭公司是生活用紙智能裝備龍頭，積極拓展新業(yè)務。公司成立于2011年8月，并于2022年12月在深交所主板上市（股票代碼：001223.SZ）。公司是工信部中小企業(yè)局認定的第三批專精特新“小巨人”企業(yè)，自設立以來一直專注于智能裝備行業(yè)，主要從事生活用紙智能裝備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務，已成為國內(nèi)生活用紙智能裝備龍頭。同時，公司積極擴展新業(yè)務，2020年期間迅速研發(fā)出口罩機并實現(xiàn)銷售；同年設立子公司歐克材料，開展“生活用紙可降解包裝材料”募投項目，進軍包裝材料領域，2022年生活用紙薄膜包裝材料業(yè)務實現(xiàn)銷售；此外，公司在鋰電隔膜設備領域積極布局，2022年6月取得濕法隔膜生產(chǎn)設備訂單8800萬元，標志著公司鋰電隔膜設備業(yè)務取得重大進展。公司產(chǎn)品主要為生活用紙智能裝備、口罩機等。在生活用紙智能裝備領域，公司整線產(chǎn)品豐富，先后研發(fā)出1580型、1860型、1900型、2860型、2900型、3600型等抽取式紙巾生產(chǎn)線；同時，公司自主研發(fā)的800型多通道全自動手帕紙生產(chǎn)線、5600型大寬幅全自動抽紙折疊機填補了國內(nèi)同類產(chǎn)品的空白，技術居于國內(nèi)領先水平。目前產(chǎn)品主要包括全自動抽取式紙巾生產(chǎn)線、全自動卷紙生產(chǎn)線、全自動手帕紙生產(chǎn)線等。在口罩機領域，2020年公司利用共性技術與生產(chǎn)平臺快速研發(fā)生產(chǎn)出口罩機并實現(xiàn)銷售，產(chǎn)品主要包括平面口罩機和KN95口罩機等。公司在智能裝備領域不斷拓展，產(chǎn)品矩陣不斷豐富。在生活用紙包裝材料領域，公司先后研發(fā)生產(chǎn)出流延膜機、吹膜機、制袋機等一系列制膜生產(chǎn)線，滿足下游生活用紙客戶對包裝膜產(chǎn)品的需求；子公司歐克材料從事生活用紙包裝材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售業(yè)務，同時是生活用紙可降解包裝材料生產(chǎn)設項目的實施主體。隨著項目的實施，公司的生產(chǎn)規(guī)模得到擴大，產(chǎn)品結構進一步豐富，智能裝備制造技術不斷提升。公司股權結構集中，胡堅晟是公司控股股東。公司實際控制人為胡堅晟先生、胡甫晟先生與李燕梅女士，三位實際控制人持股總數(shù)占比為69.58%，股權結構較為集中。胡堅晟是公司董事長，也是公司控股股東，直接持有公司34.25%的股份。李燕梅與胡堅晟是夫妻關系，胡甫晟與胡堅晟是兄弟關系。1.2.財務：公司業(yè)績穩(wěn)健增長，盈利能力維持高位公司營業(yè)收入穩(wěn)步增長,歸母凈利潤保持穩(wěn)定。營業(yè)收入方面，公司營業(yè)收入由2018年的1.86億增長至2021年的5.58億，年均復合增長率達44.22%，整體保持高速增長。2022前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.32億元，同比增長2.39%。我們認為公司營業(yè)收入持續(xù)增長的原因主要為：（1）下游生活用紙生產(chǎn)企業(yè)持續(xù)加大產(chǎn)能擴張和舊產(chǎn)能更新改造力度，對公司生活用紙智能裝備需求持續(xù)增加；（2）公司持續(xù)推陳出新，提高產(chǎn)品附加值，產(chǎn)品收入提高；（3）2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.29億元，同比大增133.77%，主要原因為公司研發(fā)出口罩機并實現(xiàn)銷售。歸母凈利潤方面，2022前三季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.69億元，同比減少9.32%，主要系政府補助減少所致。公司毛利率穩(wěn)定在50%左右，盈利能力維持較高水平。2018-2021年，公司毛利率分別為48.83%、48.63%、66.80%、47.52%，穩(wěn)定在50%左右。其中2020年公司毛利率達66.80%，主要系因防控口罩機銷售緊俏，議價能力強，毛利率較高。2022前三季度公司毛利率49.79%，同比增加1.60pct，繼續(xù)維持在較高水平；凈利率39.11%，同比下降5.05pct。公司作為生活用紙智能裝備龍頭企業(yè)，2019-2021年生活用紙智能裝備毛利率分別為48.35%、51.86%、46.65%，體現(xiàn)公司產(chǎn)品具有較高的市場競爭力與產(chǎn)品附加值。公司費用控制整體有效，期間費用率有所反彈。2018年以來，公司的期間費用率呈下降趨勢，費用控制整體有效。2022前三季度公司期間費用率為11.04%，其中銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別為3.18%、4.48%與-0.82%，同比+0.84pct、+1.52pct、-1.04pct，期間費用水平有所反彈。公司堅持自主研發(fā)，研發(fā)費用呈上升趨勢。公司自成立以來一直堅持自主研發(fā)，把技術創(chuàng)新作為企業(yè)發(fā)展壯大的根本，研發(fā)費用呈逐年上升趨勢。公司研發(fā)費用由2018年的1116.53萬元增長至2021年的2554.87萬元，年均復合增長率為31.77%。2018-2021年公司研發(fā)費用率分別為6.01%、6.05%、4.30%、4.57%，研發(fā)費用率均超過3%，符合高新技術企業(yè)的要求。2.生活用紙智能裝備：設備高端化趨勢明顯，公司龍頭地位穩(wěn)固2.1.生活用紙產(chǎn)品升級、產(chǎn)能聚集，推動設備高端化、成套化、國產(chǎn)化生活用紙消費量不斷擴大，產(chǎn)品結構不斷升級。生活用紙按用途區(qū)分可以分為衛(wèi)生紙、面巾紙、手帕紙、餐巾紙、擦手紙、廚房用紙等多種品類，具有必選快消品的屬性，可替代性極低，市場需求穩(wěn)健。根據(jù)中國造紙協(xié)會生活用紙專業(yè)委員會（CNHPIA）數(shù)據(jù)，2012-2021年我國生活用紙消費量從577.50萬噸增長至1,161.80萬噸，總體保持穩(wěn)定增長，年均復合增長率為8.08%。生活用紙消費的內(nèi)部結構也在持續(xù)發(fā)生變化，根據(jù)CNHPIA數(shù)據(jù)，衛(wèi)生紙的消費占比由2010年的66.50%下降至2021年的51%，而面巾紙、擦手紙等消費占比不斷提高，壓花紙、抑菌紙、乳霜保濕紙、易沖散型衛(wèi)生紙等實用功能性突出的產(chǎn)品市場也進一步增長，未來生活用紙整體消費將有望繼續(xù)向更細分、更高端發(fā)展。生活用紙產(chǎn)能進一步向龍頭企業(yè)聚集，行業(yè)市場集中度逐步提高。由于造紙屬于高能耗、高污染行業(yè)，隨著《水污染防治行動計劃》《控制污染物排放許可制實施方案》等環(huán)保政策相繼出臺，政府環(huán)保督查常態(tài)化，對污染嚴重的中小企業(yè)采取限期整改或者關停的措施，淘汰了大量落后產(chǎn)能，導致產(chǎn)能進一步向龍頭企業(yè)集中。根據(jù)中國造紙協(xié)會生活用紙專業(yè)委員會（CNHPIA）數(shù)據(jù)，原紙生產(chǎn)企業(yè)由2010年的約500家迅速減少到2021年的241家。2021年綜合排名前17位的生產(chǎn)企業(yè)的合計產(chǎn)能占總產(chǎn)能的53.50%，銷售額合計約占總銷售額的56.80%。2021年金紅葉、恒安集團、中順潔柔、維達集團的產(chǎn)能合計占行業(yè)總產(chǎn)能的30.71%，為生活用紙行業(yè)四大龍頭企業(yè)。生活用紙智能裝備行業(yè)快速發(fā)展，中高端設備市場份額不斷提升。生活用紙智能裝備通過融合機械加工、電氣控制、信息系統(tǒng)控制等專業(yè)領域內(nèi)的多項技術，以滿足下游生活用紙制造、加工、包裝的各項工藝需求，實現(xiàn)生活用紙從原材料到產(chǎn)成品的轉變。生活用紙行業(yè)穩(wěn)健增長擴大了生活用紙智能裝備的市場規(guī)模，下游生產(chǎn)企業(yè)需求的不斷升級將引導智能裝備行業(yè)向成套、高效、節(jié)能、智能化的方向發(fā)展，促使中高端設備的市場份額不斷提升。隨著生活用紙行業(yè)市場規(guī)模的不斷增長與產(chǎn)品結構的持續(xù)升級，我國生活用紙智能裝備行業(yè)在國產(chǎn)化、智能化和綠色化的道路上將迎來持續(xù)的發(fā)展機遇。整線與單機設備廠商并存，產(chǎn)品成套化趨勢明顯。目前生活用紙智能裝備生產(chǎn)商主要有德國柯爾柏集團、美國PCMC、佛山寶索、南海德昌譽等。這些設備廠商主要分為兩類：具備較強的整體集成能力和成套化設備生產(chǎn)能力的綜合性設備生產(chǎn)商，具有一定規(guī)模優(yōu)勢和技術優(yōu)勢，能為客戶提供自動化生產(chǎn)線整體解決方案和交鑰匙工程，如德國柯爾柏集團等；以單機生產(chǎn)為主的設備生產(chǎn)商，主要向客戶提供生活用紙單臺設備。由于單臺的設備往往不能完整實現(xiàn)下游產(chǎn)品的全流程生產(chǎn)，而與其他工序的設備配合使用則對單臺設備的兼容性提出了較高的要求。因此目前行業(yè)內(nèi)主要廠商及下游設備使用方均越來越注重產(chǎn)品的成套化，以降低不同工序設備的銜接成本，提高生產(chǎn)效率。高端設備長期依賴進口，正當時。國際知名的生活用紙智能裝備制造商主要集中在德國、美國、意大利等制造業(yè)發(fā)達地區(qū)，產(chǎn)品智能化和信息化水平較高。國內(nèi)生活用紙智能裝備行業(yè)發(fā)展歷史較短，技術較為滯后，有國際競爭力的大型企業(yè)相對較少，行業(yè)規(guī)模效益水平低于國際平均水平。近年來，我國生活用紙智能裝備企業(yè)持續(xù)加強技術研發(fā)，設備制造水平和技術水平持續(xù)提高，國產(chǎn)生活用紙智能裝備在生活用紙新項目中得到了廣泛應用，國產(chǎn)生活用紙智能裝備的投用量和國產(chǎn)化率也逐漸提高。2.2.公司是國內(nèi)生活用紙智能裝備龍頭，產(chǎn)品優(yōu)勢突出、在手訂單充足產(chǎn)品方面，公司擁有強大的綜合解決方案能力，通過提供定制化產(chǎn)線滿足客戶需求。歐克科技是國內(nèi)為數(shù)不多的具備為生活用紙企業(yè)提供一體化配套方案的供應商，能夠為下游客戶提供“一站式、交鑰匙”服務，提供更優(yōu)質服務和更具技術優(yōu)勢產(chǎn)品的策略。公司通過對整條產(chǎn)線進行系統(tǒng)集成，保證生產(chǎn)線的協(xié)調(diào)運轉，提高生活用紙企業(yè)生產(chǎn)線運轉的穩(wěn)定性和協(xié)調(diào)性。同時，公司生活用紙智能裝備屬于定制化的設備，根據(jù)下游行業(yè)客戶對其生產(chǎn)工藝、廠房場地的具體需求，進行個性化設計后將各類控制元器件、工業(yè)軟件等與配套設備、零部件等集成，滿足客戶需求。公司產(chǎn)品關鍵技術指標已達到國際先進水平，具備高性價比優(yōu)勢。依托多年的技術積累，公司在產(chǎn)品的技術水平、產(chǎn)品品質及綜合性能方面，基本達到了歐美同類產(chǎn)品的技術水平，產(chǎn)品質量已得到了市場的認可，可以滿足國內(nèi)高端客戶市場快速升級的需求。其次，國內(nèi)相對較低的成本，使得公司產(chǎn)品的價格遠低于進口國外同類產(chǎn)品，具備高性價比優(yōu)勢。客戶方面，公司與四大龍頭企業(yè)形成穩(wěn)定合作關系，在手訂單充足。公司與金紅葉、恒安集團、中順潔柔、維達集團等生活用紙領域的知名龍頭企業(yè)保持友好穩(wěn)定的合作關系，2022H1公司對生活用紙四大龍頭企業(yè)銷售合計占營業(yè)收入的比例達92.85%。優(yōu)質的客戶資源為公司業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)定增長提供了保障，有助于提高公司的市場聲譽和品牌影響力，增強公司核心競爭優(yōu)勢。公司在手訂單充足，截至2022年6月30日，公司在手訂單余額為53,115.66萬元，主要為抽紙生產(chǎn)線，客戶主要為金紅葉、恒安集團和中順潔柔，前三大客戶占比82.94%。3.鋰電隔膜設備：設備國產(chǎn)化前景廣闊，公司開啟國內(nèi)濕法設備新篇章3.1.鋰電隔膜是鋰電池四大主材之一，可分為干法隔膜與濕法隔膜鋰電隔膜有防止短路、形成充放電回路的作用，是鋰離子電池的四大主要材料之一。鋰電池隔膜是一種具有微孔結構的高分子功能材料，是決定鋰電池性能、安全性和成本的重要部件。鋰電隔膜不參與鋰電池中的電化學反應，在鋰電池組中的主要作用為：（1）隔開鋰電池的正負極，防止其接觸形成短路；（2）具有離子通過能力，形成充放電回路。鋰電隔膜與正極、負極、電解液合稱鋰離子電池的四大主要材料。生產(chǎn)工藝：隔膜生產(chǎn)工藝包括原材料配方和快速配方調(diào)整、微孔制備技術、成套設備自主設計等諸多工藝。其中，微孔制備技術是鋰電池隔膜制備工藝的核心，其涵蓋高分子材料學、材料加工、納米技術、電化學、表面和界面學、機械設計與自動化控制技術、成套設備設計等多個學科，具有較高的技術壁壘。根據(jù)微孔成孔機理的區(qū)別可將鋰電隔膜的制備工藝分為干法工藝與濕法工藝，形成的鋰電隔膜為干法隔膜與濕法隔膜。干法工藝：多用于PP膜的制造，具體是指將聚烯烴樹脂熔融、擠壓、吹膜制成結晶性聚合物薄膜，經(jīng)過結晶化處理、退火后得到高度取向的多層結構，在高溫下進一步拉伸，將結晶界面進行剝離，最終形成多孔結構。濕法工藝：也稱熱致相分離法，具體是指將小分子成孔劑與聚烯烴樹脂混合并加熱熔融后，形成均勻的混合物，然后利用熔融混合物降溫過程中發(fā)生固-液相或液-液相分離的現(xiàn)象，降溫進行相分離，制得膜片，再將膜片加熱至接近熔點溫度，進行雙向拉伸使分子鏈取向一致，最后用易揮發(fā)溶劑萃取出殘留的成孔劑，進而制備出相互貫通的納米級微孔膜。濕法隔膜性能優(yōu)異，滲透率快速提升。與干法隔膜相比，濕法隔膜在孔徑大小、厚度均勻性、孔徑均勻性、拉伸強度和抗穿刺強度等方面有優(yōu)勢，適合生產(chǎn)高性能、高能量密度的鋰電池。近年來隨著濕法隔膜制備技術的逐漸成熟和應用領域的不斷拓展，特別是新能源汽車用動力電池、高端數(shù)碼電池、儲能電池等下游高端鋰電池市場的增速放量，帶動了濕法隔膜銷售的快速增長。根據(jù)EVtank的數(shù)據(jù)，濕法隔膜市場滲透率已從2014年的29%提升至2021年的77%，已成為行業(yè)的主導產(chǎn)品。3.2.鋰電隔膜行業(yè)高度景氣，中國企業(yè)加速擴產(chǎn)全球鋰電池出貨量快速增長，帶動鋰電隔膜行業(yè)加速擴張。近年來，受益于全球新能源汽車、儲能、消費電子產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，全球鋰離子電池行業(yè)高度景氣，鋰離子電池出貨量快速增長。據(jù)EVTank數(shù)據(jù)，2022年全球鋰離子電池總體出貨量957.7GWh，同比增長70.3%。受此影響，全球鋰電池隔膜行業(yè)加速擴張。根據(jù)起點研究院的數(shù)據(jù)，2021年全球鋰電池隔膜出貨量達107億平方米，較2020年增長91.07%，預計到2025年全球鋰電池隔膜出貨量將達到730億平方米，市場發(fā)展前景廣闊。中國已成為全球隔膜供應核心力量，鋰電隔膜產(chǎn)業(yè)重心不斷向中國轉移。我國隔膜行業(yè)經(jīng)過多年發(fā)展，已經(jīng)從技術落后、產(chǎn)能不足逐漸轉變?yōu)槿蚋裟す暮诵牧α?。根?jù)EVTank數(shù)據(jù)，2022年中國鋰電隔膜出貨量達133.2億平米，同比增長65.3%，中國隔膜企業(yè)出貨量的全球占比已經(jīng)突破80%。第一梯隊廠商已經(jīng)形成，二三線廠商發(fā)展迅猛。在競爭格局上，恩捷股份、星源材質與中材科技三家企業(yè)占據(jù)了全球鋰電隔膜行業(yè)市場份額的50%以上，是鋰電隔膜廠商中的第一梯隊；日本東麗、旭化成、韓國SKI等國外廠商技術較為成熟，但產(chǎn)能擴張緩慢；中興新材、金力股份、滄州明珠、璞泰來、冠力新材等國內(nèi)二三線隔膜廠商近年來快速擴張，發(fā)展迅猛。鋰電隔膜優(yōu)質產(chǎn)能緊缺，日韓廠商擴產(chǎn)緩慢。目前鋰電隔膜行業(yè)面臨供應不足的市場發(fā)展態(tài)勢，未來一段時間內(nèi)鋰電池濕法隔膜行業(yè)優(yōu)質產(chǎn)能將較為緊缺。旭化成、日本東麗等海外鋰電隔膜廠商的擴產(chǎn)力度不足，擴產(chǎn)節(jié)奏較慢。以日本隔膜廠商為例，根據(jù)旭化成的中期發(fā)展計劃，公司隔膜產(chǎn)能將由2018年的8億平方米擴展至2023年的19億平方米，年復合增長率約為19%；而日本東麗鋰電隔膜產(chǎn)能由2019年末的8.45億平方米擴展至2022年末的10.14億平方米左右，增長約20%。隔膜行業(yè)規(guī)模優(yōu)勢明顯，中國鋰電隔膜企業(yè)加速擴產(chǎn)。鋰電隔膜行業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢主要體現(xiàn)在成本控制和產(chǎn)品銷售兩方面。在成本控制上，產(chǎn)能擴張后的大規(guī)模集中采購使原材料成本顯著降低；在產(chǎn)品銷售上，目前鋰電池行業(yè)的行業(yè)集中度日益增高，鋰電池生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模不斷擴大，是否具有與這些國際一流鋰電池生產(chǎn)企業(yè)目前及未來需求相配的供應能力將成為其選擇供應商時的首選條件。因此，國內(nèi)的鋰電隔膜廠商紛紛選擇擴產(chǎn)，提高企業(yè)的競爭力。據(jù)高工鋰電不完全統(tǒng)計，2021年國內(nèi)隔膜企業(yè)規(guī)劃擴建產(chǎn)能（含涂覆產(chǎn)能）約220億平方米，投資總金額超560億元，前十大隔膜企業(yè)現(xiàn)有及規(guī)劃產(chǎn)能合計已超438億平方米。3.3.濕法隔膜設備長期依賴進口，空間廣闊一條完整的鋰電隔膜生產(chǎn)線涵蓋擠出、拉伸、萃取等多個環(huán)節(jié)，設備技術壁壘較高。隔膜生產(chǎn)設備根據(jù)工藝流程主要由配料擠出系統(tǒng)、拉伸系統(tǒng)、萃取干燥系統(tǒng)等組成。鋰電池隔膜生產(chǎn)線技術含量高、供給稀缺，具有非標、定制化特點。因此設備的設計開發(fā)、定制生產(chǎn)、組裝調(diào)試都需要設備廠和隔膜廠掌握的生產(chǎn)工藝相結合，技術壁壘較高。鋰電隔膜產(chǎn)線投資較大，行業(yè)重資產(chǎn)屬性突出。鋰電隔膜產(chǎn)線投資較大，建設周期較長，以恩捷股份“無錫恩捷新材料產(chǎn)業(yè)基地項目”為例，該項目擬建設年產(chǎn)5.2億平方米鋰電池濕法隔膜基膜項目和年產(chǎn)3億平方米鋰電池涂覆膜項目，主要包括8條鋰電池隔膜基膜生產(chǎn)線和16條鋰電池涂布膜生產(chǎn)線。項目總投資額22億元，其中設備購置費用16.7億元，占比75.91%。隔膜行業(yè)重資產(chǎn)屬性明顯，資金投入大，單GWh投資額一般在5,500萬元以上，略高于三元正極，是負極材料的2-3倍，電解液的7倍以上。干法隔膜設備技術成熟，濕法隔膜設備長期依賴進口。干法隔膜工藝歷經(jīng)幾十年發(fā)展技術較為成熟，國內(nèi)的設備廠家主要有北京機械工業(yè)自動化研究所、桂林電器科學研究院等。而濕法工藝更加復雜，設備技術壁壘更高，目前高端鋰電池濕法隔膜主線設備主要依賴從日本、德國、法國、韓國等國家進口。目前國外濕法設備供應商主要有日本制鋼所、德國布魯克納、法國ESOPP等。日本制鋼所(JSW)是鋼鐵和機械的綜合制造商，其主要產(chǎn)品為雙向拉伸薄膜生產(chǎn)線，該產(chǎn)線由螺桿擠出裝置、流延膜生產(chǎn)機、薄膜拉伸系統(tǒng)等多個部分組成；德國布魯克納擁有獨創(chuàng)的同步LISIM技術，為隔膜廠商提供精密的生產(chǎn)線與定制的機器組件；法國ESOPP是世界知名的雙向拉伸設備制造商，在同步拉伸領域技術積累豐富，目前已將最新的FlexsimPlus技術應用于電池隔膜生產(chǎn)設備。國產(chǎn)設備廠商中科華聯(lián)可以提供整套生產(chǎn)線解決方案，但設備性能與進口產(chǎn)線存在差距。青島中科華聯(lián)掌握了濕法鋰電池隔膜生產(chǎn)涉及的配料擠出、鑄片、拉伸、萃取、干燥、收卷等關鍵設備的核心技術，可提供整套濕法鋰電池隔膜自動化生產(chǎn)線解決方案。與進口設備相比，中科華聯(lián)的鋰電隔膜產(chǎn)線在幅寬、速度等方面仍存在一定差距。其他國產(chǎn)設備廠商產(chǎn)品以設備單機為主，不具備實現(xiàn)產(chǎn)線“交鑰匙”工程的能力。除中科華聯(lián)之外，無錫啟成、歐瑞泰科、浩能科技等企業(yè)也開發(fā)出了隔膜生產(chǎn)設備，但這些廠商的技術水平與國外設備廠商相比有一定差距，其產(chǎn)品主要為濕法隔膜制造整線單一環(huán)節(jié)的設備單機，無法實現(xiàn)從整體布局、產(chǎn)品設計、生產(chǎn)加工到安裝調(diào)試、維護保養(yǎng)的自動化生產(chǎn)線的交鑰匙工程。鋰電隔膜產(chǎn)線對各環(huán)節(jié)協(xié)同性要求較高，設備單機存在與其他環(huán)節(jié)設備配合的問題，因此這些設備在與整線的競爭中處于劣勢。國內(nèi)龍頭積極綁定國外優(yōu)質設備廠商，通過壟斷進口設備提高競爭優(yōu)勢。恩捷股份子公司上海恩捷與設備供應商日本制鋼所在2019年共同制定了未來3年的設備需求計劃,日本制鋼所每年可優(yōu)先保證上海恩捷10-15條產(chǎn)線需求；星源材質則持續(xù)推進與布魯克納的合作，采用自主研發(fā)設計、專業(yè)設備廠商定制打造的方式解決設備問題；中材科技持續(xù)推進與法國設備廠商ESOPP的合作，2019年中材科技與法國ESOPP等共同出資設立了中材大裝膜技術工程（大連）有限公司，旨在解決隔膜裝備國產(chǎn)化問題。進口設備供不應求+國產(chǎn)設備穩(wěn)定性差，設備制約二三線隔膜廠商產(chǎn)能釋放。進口設備方面，我們認為海外設備廠商客戶穩(wěn)定且有長期合作計劃，自主新增擴產(chǎn)計劃不多，主要是配合長期合作的客戶進行相應擴產(chǎn)，擴產(chǎn)速度有限。以日本制鋼所為例，根據(jù)日本制鋼所中期規(guī)劃，公司計劃到2023年3月每年交付50條產(chǎn)線，到2024年3月每年交付60條產(chǎn)線，設備產(chǎn)能的擴張速度與下游隔膜廠商的擴產(chǎn)速度不匹配；國產(chǎn)設備方面，我們認為由于制造技術上存在一定的差距，國產(chǎn)設備相比進口設備的穩(wěn)定性較差，在實際運行的可靠性與單線產(chǎn)能上都存在一定差距，不能滿足高端隔膜生產(chǎn)的技術要求。進口設備時間與服務劣勢明顯，前景廣闊。在時間上，日本制鋼所、德國布魯克納等廠商進口設備的交貨周期較長，設備訂單的交付周期均在24個月以上，因此選擇進口設備會導致隔膜廠商實際產(chǎn)能釋放的速度較慢，給企業(yè)帶來較高的時間成本。在服務上，受距離等客觀條件限制，隔膜廠商與海外設備供應商的認證過程較長，設備的技術指導與售后服務也存在一定困難。我們認為，國產(chǎn)設備在交貨周期與售后服務上相比進口設備優(yōu)勢明顯，未來設備的市場前景廣闊。中國隔膜設備市場空間廣闊，預計2025年將達212.75億元。根據(jù)GGII數(shù)據(jù)，中國鋰電池出貨量將由2022年的655GWh上升至2025年的1747GWh，年均復合增長率達38.68%。我們假設中國鋰電隔膜出貨量的年均復合增長率與中國鋰電池出貨量年均復合增長率相同，由此可計算出2022-2025年中國鋰電隔膜出貨量為133.20、184.72、256.18、355.27億平方米。根據(jù)恩捷股份、星源材質公告的擴產(chǎn)項目，單位濕法隔膜的設備投資額達到2.39億元/億平方米，單位干法隔膜設備投資額為0.77億元/億平方米，最終得到2022-2025年中國隔膜設備市場空間為110.32、118.28、159.39、212.75億元?？傮w而言，未來中國隔膜設備市場空間廣闊。3.4.造紙與隔膜天然相通，公司積極布局鋰電隔膜設備，未來可期公司利用制造工藝與關鍵技術的相似性，積極布局鋰電隔膜設備業(yè)務。歐克科技現(xiàn)有的生活用紙設備與包裝材料的生產(chǎn)制造工藝與鋰電池隔膜生產(chǎn)工藝有重疊，在關鍵技術方面也有很大的相似性。制造工藝方面，公司包裝材料生產(chǎn)的工藝流程與濕法隔膜工藝中的流延、定型、分切等工序重合，只是拉伸與萃取工藝不同。關鍵技術方面，目前公司已經(jīng)掌握了虛擬調(diào)試技術、柔性化伺服壓送及半折應用技術、超寬包裝薄膜防皺技術、自動接膜技術等，并已將這些技術應用于生活用紙與包裝材料設備中。鋰電隔膜作為高分子有機膜材料，在生產(chǎn)制造過程中對膜張力控制等有一定要求。我們認為，公司堅持自主研發(fā)并掌握了多項核心技術，有望利用技術的相通性進行鋰電隔膜設備的研發(fā)。共性技術平臺助力設備研發(fā)，快速研發(fā)口罩機彰顯跨領域研發(fā)優(yōu)勢。公司經(jīng)過多年的技術積累和自主創(chuàng)新，通過對智能裝