財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)(附微課視頻第3版)附錄A習(xí)題與講解

附錄A答案：附錄AW鋼鐵制品公司財(cái)務(wù)管理綜合案例一、公司背景W鋼鐵制品公司生產(chǎn)的產(chǎn)品銷往國內(nèi)外市場，但其直接受到國外進(jìn)口產(chǎn)品的挑戰(zhàn)，后者在過去的5年中已搶占了國內(nèi)市場中相當(dāng)大的份額。由于進(jìn)口鋼鐵產(chǎn)品的價(jià)格較低，國內(nèi)市場消費(fèi)持續(xù)增長。國外制造商憑借較低的勞動(dòng)力成本和技術(shù)上較先進(jìn)的設(shè)備，產(chǎn)品成本也較低。自20世紀(jì)90年代末以來，鋼鐵行業(yè)所需投資日益巨大但卻始終遭受著負(fù)報(bào)酬的困擾。自那以后，鋼鐵產(chǎn)品的消費(fèi)下降了近25%，越來越多的產(chǎn)品都采用了鋁、塑料等替代性材料。上述狀況固然令人沮喪，但W鋼鐵制品公司打算勇敢地面對困難。二、財(cái)務(wù)資料W公司2009年年末資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表，如附表A-1和附表A-2所示。三、其他資料1．2010年投資計(jì)劃W鋼鐵制品公司希望通過一項(xiàng)設(shè)備更新計(jì)劃，增強(qiáng)自己的競爭力。該設(shè)備更新計(jì)劃實(shí)現(xiàn)后，將降低單位成本，產(chǎn)品的產(chǎn)量將提高，質(zhì)量也會(huì)有所改善。新設(shè)備投資有甲、乙兩種可供選擇的方案。（1）甲方案。①原始投資共有50000萬元，其中包括固定資產(chǎn)投資48000萬元、無形資產(chǎn)投資2000萬元。②該項(xiàng)目無建設(shè)期，經(jīng)營期為10年。③固定資產(chǎn)的壽命期限為10年（不考慮預(yù)計(jì)的凈殘值）。無形資產(chǎn)投資從年份起分10年攤銷完畢。附表A-1W鋼鐵制品公司資產(chǎn)負(fù)債表2009年12月31日編制單位：W公司單位：萬元資產(chǎn)期初數(shù)期末數(shù)負(fù)債和所有者權(quán)益期初數(shù)期末數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)短期借款現(xiàn)金1800.42213.766025001618.1023005603000應(yīng)收賬款存貨41100217500000流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)4674.14118.1流動(dòng)負(fù)債合計(jì)48606160070000固定資產(chǎn)288381.9288381.9長期借款9000094860減：累計(jì)折舊固定資產(chǎn)凈值4200050000負(fù)債合計(jì)131600246381.9238381.9所有者權(quán)益股本300003000080900留存收益125196所有者權(quán)益合計(jì)155196250056110900242500資產(chǎn)合計(jì)250056242500負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)附表A-2W鋼鐵制品公司利潤表2009年12月31日編制單位：W公司單位：萬元項(xiàng)目上年度本年度一、主營業(yè)務(wù)收入16001800減：主營業(yè)務(wù)成本12001080營業(yè)費(fèi)用管理費(fèi)用802002011121925財(cái)務(wù)費(fèi)用加：投資收益1012續(xù)表項(xiàng)目上年度本年度二、營業(yè)利潤加：營業(yè)外收支凈額三、利潤總額減：所得稅費(fèi)用四、凈利潤110377901034802005075150405④預(yù)計(jì)項(xiàng)目投產(chǎn)后，每年發(fā)生的相關(guān)營業(yè)收入（不含增值稅）為60000萬元（銷售12萬件，每件5000元），付現(xiàn)成本有材料費(fèi)用、工人工資、制造費(fèi)用和管理費(fèi)用的付現(xiàn)部分。⑤所得稅稅率為25%，該行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。（2）乙方案。①原始投資共有50000萬元，其中包括固定資產(chǎn)投資48000萬元、無形資產(chǎn)投資2000萬元。②該項(xiàng)目無建設(shè)期，經(jīng)營期為8年。③固定資產(chǎn)的壽命期限為8年（不考慮預(yù)計(jì)的凈殘值）。無形資產(chǎn)從投資年起分8年攤銷完畢。④預(yù)計(jì)項(xiàng)目投產(chǎn)后，每年發(fā)生的相關(guān)營業(yè)收入（不含增值稅）為64000萬元（銷售12.8萬件，每件5000元），其他條件不變。2．籌資計(jì)劃（1）公司為購買新設(shè)備需要籌資5億元，其中2000萬元可以通過公司自有資金解決，剩余的4.8億元需要從外部籌資。其他條件如下。①公司目前的長期借款年利率為5%，每年年末支付一次利息。其中6000萬元將在2年內(nèi)到期，其他借款的期限尚余5年。借款合同規(guī)定公司資產(chǎn)負(fù)債率不得超過60%。②公司發(fā)行在外的普通股有3億股。（2）公司財(cái)務(wù)經(jīng)理陸華根據(jù)總經(jīng)理辦公室會(huì)議的意見，設(shè)計(jì)了3套籌資方案。方案1：以增發(fā)股票的方式籌資4.8億元。公司目前的普通股每股市價(jià)為10元。擬增發(fā)股票每股定價(jià)為8.3元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，預(yù)計(jì)凈價(jià)為8元。為此，公司需要增發(fā)6000萬股股票以籌集4.8億元資金。為了給公司股東以穩(wěn)定的回報(bào)，維護(hù)其良好的市場形象，公司仍將維持其設(shè)定的每股0.6元的固定股利分配政策。方案2：以發(fā)行公司債券的方式籌資4.8億元。鑒于目前銀行存款利率較低，公司擬發(fā)行公司債券。設(shè)定債券年利率為6％，期限為10年，每年付息一次，到期一次還本，發(fā)行總額為4.8億元，假設(shè)無發(fā)行費(fèi)用。方案3：發(fā)行部分股票和部分債券，比例自行確定，發(fā)行條件同上。3．新設(shè)備投產(chǎn)后的銷售與生產(chǎn)情況每年的銷售量分4個(gè)季度平均完成，每個(gè)季度都是均衡生產(chǎn)，每一季的季末存貨為下季度銷售量的10%，年末不留存貨，每件產(chǎn)品需材料用量100千克，單價(jià)30元/千克，每季末材料存量分別為下季度材料用量的20%，年末留存材料300000千克。單位產(chǎn)品需消耗人工工時(shí)10小時(shí)，每小時(shí)人工成本2元。制造費(fèi)用情況如下：折舊費(fèi)平均分?jǐn)偟?個(gè)季度，另有修理費(fèi)0.2元/小時(shí)、水電費(fèi)0.3元/小時(shí)。管理費(fèi)用情況如下：無形資產(chǎn)攤銷平均記入4個(gè)季度，管理人員工資和福利每季度100萬元，辦公費(fèi)每季度35萬元，保險(xiǎn)費(fèi)每季度20萬元。4．應(yīng)收應(yīng)付款情況每季度銷貨款項(xiàng)于當(dāng)季收回60%，下季度收回40%。材料采購款項(xiàng)的支付：于當(dāng)季末支付，有1%的折扣，最遲于下季度末支付。

5．存貨管理情況單位存貨的年儲(chǔ)存成本為0.1元/千克，每次進(jìn)貨費(fèi)用為2000元。6．短期資金融通情況以季度為期限進(jìn)行現(xiàn)金預(yù)算時(shí)，出現(xiàn)現(xiàn)金不足，可采用短期借款融資，年利率為4%，融資數(shù)量為1萬元的數(shù)倍，償還借款時(shí)以“每期期初借入，每期期末歸還”來預(yù)計(jì)利息；當(dāng)有閑置現(xiàn)金時(shí)，可選擇短期有價(jià)證券投資，假設(shè)年投資收益率為10%，投資于季末進(jìn)行，期限是3個(gè)月的整數(shù)倍。7．其他條件其他條件如附表A-3所示。附表A-3其他條件2500萬元最低現(xiàn)金余額折舊方法平均年限法不變不變應(yīng)計(jì)項(xiàng)目應(yīng)付票據(jù)1400萬元每季度所得稅（現(xiàn)金預(yù)算參考）第4季度支付股利要求：（1）對W公司2009年度財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。（2）編制2010年的銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算、產(chǎn)品成本預(yù)算、管理費(fèi)用預(yù)算和現(xiàn)金預(yù)算，以及預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表和預(yù)計(jì)利潤表。（3）分析各籌資方案的優(yōu)缺點(diǎn)并確定籌資方案。（4）通過計(jì)算和分析選擇投資方案（要計(jì)算凈現(xiàn)值和投資回收期）。（5）計(jì)算第1季度材料最佳采購批量和采購次數(shù)。參考答案一、對W公司09年度財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行財(cái)務(wù)分析（一）償債能力分析：指標(biāo)08年09年流動(dòng)比率速動(dòng)比率資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益乘數(shù)0.9620.0670.8260.06737.94％54.27％1.612.19短期償債能力分析：流動(dòng)比率從0.962下降到0.067，速動(dòng)比率由0.826下降到0.067，從比率來看，短期償債能力有比較大的下降。下降的原因，從資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)來看，應(yīng)收賬款和存貨的金額都有小幅下降，導(dǎo)致可供償債的資產(chǎn)在減少，同時(shí)，短期負(fù)債方面，應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和短期借款都在增加，特別是應(yīng)付票據(jù)和短期借款有大幅度的增加，是導(dǎo)致短期償債能力下降的主要原因。長期償債能力分析：資產(chǎn)負(fù)債率由37.94%上升到54.27%，權(quán)益乘數(shù)由1.61上升到2.19，說明長期償債能力在減弱，在長期負(fù)債減少和長期資產(chǎn)不變的情況下，資產(chǎn)負(fù)債率仍然上升，主要原因還是流動(dòng)負(fù)債中應(yīng)付票據(jù)和短期借款的增加，說明企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在增大。（二）營運(yùn)能力分析：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從08年0.0064上升到09年0.0074，說明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所提高，主要原因一是總資產(chǎn)有所減少，尤其是流動(dòng)資產(chǎn)的減少，另外銷售收入也在增長，說明資產(chǎn)的流動(dòng)性在減弱，收益性在增強(qiáng)，營運(yùn)能力有所提高，但比率還是偏低，資產(chǎn)運(yùn)用效率有待加強(qiáng)。（三）獲利能力分析：指標(biāo)08年09年銷售凈利率9.38％凈資產(chǎn)收益率0.097％22.5％0.365％銷售利潤率由9.38%上升到22.5%，凈資產(chǎn)收益率由0.097％上升到0.365%，從比率來看，盈利能力有比較大的提高，但是兩年的數(shù)據(jù)都比較低，說明該公司的盈利的基礎(chǔ)上有一定的增強(qiáng)。盈利能力增強(qiáng)的原因主要是在收入增長的情況下主營業(yè)務(wù)成本在下降，同時(shí)營業(yè)外收入有比較大的增加，所以主營業(yè)務(wù)的利潤和非經(jīng)營性損益都在增加導(dǎo)致了總體贏利水平結(jié)論：該公司償債能力有所減弱，而營運(yùn)能力和盈利能力都在提高，主要原因在于負(fù)債經(jīng)營的策略的運(yùn)用，充分利用了財(cái)務(wù)杠桿作用，同時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也在增大，好在主營業(yè)務(wù)的盈利能力在增強(qiáng)，在以后的經(jīng)營中，要加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，提高資產(chǎn)的運(yùn)用效率。（四）綜合分析銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對凈資產(chǎn)收益率的影響。能力在比較弱的提高。能力分析：08年9.38％×0.0064×1.61＝0.097％09年22.5％×0.0074×2.19＝0.365％0.365％－0.097％＝0.26％①銷售凈利率由2008年的9.38％上升到2009年的22.5％則銷售凈利率變動(dòng)對凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)的影響：（22.5％－9.38％）×0.0064×1.61＝0.14％即銷售凈利率單獨(dú)變動(dòng)13.12％周轉(zhuǎn)率由2008年的0.0064上升到2009年的0.0074×（0.0074－，凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)0.14％②總資產(chǎn)則總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)對凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)的影響：22.5％0.0064）×1.61＝0.01％即總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率單獨(dú)變動(dòng)0.001，凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)0.01％③權(quán)益乘數(shù)由2008年的1.61上升到2009年的2.19則權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)的影響：×0.0074×（2.19－1.61）＝0.11％乘數(shù)單獨(dú)變動(dòng)0.58，凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)0.11％22.5％即權(quán)益二、編制2010年的銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算、產(chǎn)品成本預(yù)算、管理費(fèi)用預(yù)算和現(xiàn)金預(yù)算以及預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表和預(yù)計(jì)利潤表銷售預(yù)算二季度一三四全年預(yù)計(jì)銷售量(件)預(yù)計(jì)單位售價(jià)銷售收入320000.5320000.5320000.5320000.51280000.51600016000160001600064000預(yù)計(jì)現(xiàn)金收入上年應(yīng)收賬款1618.11618.11600016000160009600第一季度（銷貨16000）9600第二季度（銷貨16000）第三季度（銷貨16000）第四季度（銷貨16000）64009600640096006400960016000現(xiàn)金收入合計(jì)11218.1160001600059218.1生產(chǎn)預(yù)算二單位：件全年季度一三四預(yù)計(jì)銷售量加：預(yù)計(jì)期末存貨合計(jì)3200032000320032000320032000012800003200352000352003200352003200320003200288001280000減：預(yù)計(jì)期初存貨預(yù)計(jì)生產(chǎn)量352003200032000128000直接材料預(yù)算單位：千克/元季度一二三四全年預(yù)計(jì)生產(chǎn)量(件)單位產(chǎn)品材料用量生產(chǎn)需用量3520010032000100320001002880010012800100352000032000006400003200000640000320000030320000057600031360006400003136000302880000300000260400057600026040003012800000300000131000000加：預(yù)計(jì)期末存貨量640000合計(jì)41600000減：預(yù)計(jì)期初存量預(yù)計(jì)材料采購量單價(jià)4160000301310000030預(yù)計(jì)采購金額12480000096000000預(yù)計(jì)現(xiàn)金支出30009408000078120000393000000單位：萬元上年應(yīng)付賬款300012480960094080第一季度（購貨12480）第二季度（購貨9600）第三季度（購貨9408）第四季度（購貨7812）合計(jì)12480960096009408940830001248034488直接人工預(yù)算單位：元全年季度一二三四預(yù)計(jì)產(chǎn)量（件）3520032000103200010288001012800010單位產(chǎn)品人工工時(shí)(小時(shí))10人工總工時(shí)(小時(shí))每小時(shí)人工成本(元)人工總成本(元)3520003200002320000228800021280000227040006400006400005760002560000制造費(fèi)用預(yù)算單位：萬元全年季度一二三四變動(dòng)制造費(fèi)用：修理費(fèi)(0.2元/小時(shí))7.04水電費(fèi)(0.3元/小時(shí))10.566.49.6166.45.768.6414.425.638.4649.616小計(jì)17.56固定制造費(fèi)用：折舊150015001517.61500150015001516150016150015001516150016150015001514.4150014.4600060006064600064小計(jì)合計(jì)減：折舊現(xiàn)金支出的費(fèi)用17.6變動(dòng)制造費(fèi)用分配率=640000/1280000=0.5(元/小時(shí))制造制造費(fèi)用分配率=60000000/1280000=46.875(元/小時(shí))產(chǎn)品成本預(yù)算單位成本單位：元成本生產(chǎn)成本期末銷貨成本存貨(128000件）項(xiàng)目每千克或每小時(shí)投入成本(128000件）直接材料30直接人工2變動(dòng)制造費(fèi)用0.5固定制造費(fèi)用46.875合計(jì)300038400000003840000002560000100千克2010小時(shí)2560000640000000510小時(shí)640000468.756000000010小時(shí)600000004472000003493.754472000000管理費(fèi)用預(yù)算單位：萬元費(fèi)用項(xiàng)目金額管理費(fèi)用：管理人員薪金及福利費(fèi)無形資產(chǎn)攤銷保險(xiǎn)費(fèi)40025080辦公費(fèi)140870155合計(jì)每季度支付現(xiàn)金（620/4）現(xiàn)金預(yù)算二單位：萬元四全年季度期初現(xiàn)金收入11218.1一三余額25002500.11600002500.11600002500.11600002500加：銷貨現(xiàn)金59218.142700發(fā)行債券427005300發(fā)行股票0005300(662.5萬股）可供使用現(xiàn)金減：各項(xiàng)支出直接材料61718.118500.118500.118500.1109718.1300070.417.61248064960064940857.634488256直接人工制造費(fèi)用161614.464銷售及管理費(fèi)用1551551400015514000155620所得稅1400480002000014000560048000200018397.5109425.5292.6212251736310000400購買固定資產(chǎn)購買無形資產(chǎn)股利0000018397.529432.5-10932.421225736310000400支出合計(jì)54643141154385.10112357265.10現(xiàn)金多余或不足7075.1收回短期有價(jià)證券0向銀行短期借款10000還銀行短期借款00000短期借款利息(年利率4%)00000長期借款利息(年利率5%)00003500256235002562應(yīng)付債券利息（年利率6%）購買短期有價(jià)證券14575短期有價(jià)證券利息收入0(年利率10%)18850476500212251306.51306.5期末現(xiàn)金余額2500.12500.12500.12500.12500.1利潤表預(yù)算單位：萬元銷售收入64000銷貨成本4472019280870毛利銷售及管理費(fèi)用利息6462投資收益1306.5利潤總額所得稅13254.55600稅后凈收益7654.5資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)算年末單位：萬元資產(chǎn)權(quán)益項(xiàng)目年初項(xiàng)目年初年末流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金25002500.164000應(yīng)付賬款3000781241100175007363應(yīng)收賬款1618.1應(yīng)付票據(jù)應(yīng)計(jì)項(xiàng)目4110017500交易性金融資產(chǎn)0存貨:直接材料產(chǎn)成品09000短期借款00流動(dòng)負(fù)債合計(jì)長期借款61600700000737757000042700186475流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)固定資產(chǎn)4118.19800.1288381.993336381.9應(yīng)付債券減：累計(jì)折舊固定資產(chǎn)凈值無形資產(chǎn)50000238381.90056000負(fù)債合計(jì)131600280381.9所有者權(quán)益2000250普通股（股本）300003530070157105457291932減：累計(jì)攤銷無形資產(chǎn)凈值資產(chǎn)總額未分配利潤809001750所有者權(quán)益合計(jì)110900242500291932權(quán)權(quán)益總額242500注1：由于在其他章節(jié)中可以選擇不同的投資和籌資方案，故預(yù)算數(shù)據(jù)的答案也隨之發(fā)生變化。2：由于財(cái)務(wù)預(yù)算涉及其他各章內(nèi)容，因此，本章CW公司財(cái)務(wù)預(yù)算案例分析需要本各書章全部講解完成方可進(jìn)行。三、分析各籌資方案的優(yōu)缺點(diǎn)并確定籌資方案方案一：以增發(fā)股票的方式籌資4.8億元優(yōu)點(diǎn)：1.公司不必償還本金和固定的利息，從而降低了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；2.可以降低資產(chǎn)負(fù)債率，使企業(yè)未來還可以采用負(fù)債方式進(jìn)行籌資；3.可以提高公司的信譽(yù)缺點(diǎn)：1.公司現(xiàn)金股利支付壓力增大；2.采用股票籌資方式進(jìn)行籌資使公司的每股收益和凈資產(chǎn)收益率下降，而凈資產(chǎn)收益率下降會(huì)影響企業(yè)的盈利能力，還可能導(dǎo)致股票價(jià)格下跌；3.采用股票籌資方式進(jìn)行籌資會(huì)使公司無法享有發(fā)行公司債券所帶來的利息費(fèi)用的納稅利益，從而使資金成本增高；4.信息披露會(huì)給企業(yè)帶來負(fù)面作用。公司的經(jīng)營狀況和重大事項(xiàng)要定期或不定期的對外公布，在公開的媒體上披露，披露成本高，還可能因?yàn)椴缓媒?jīng)營狀況的披露而使股東拋股。大量信息的披露可能泄露公司的商業(yè)機(jī)密，增加公司經(jīng)營管理的難度；5.分散公司的股東控制權(quán)，從而引起老股東的不滿，影響企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性。方案二：以發(fā)行債券的方式籌資4.8億元優(yōu)點(diǎn)：1.公司不必支付高較的現(xiàn)金股利，相對減輕公司現(xiàn)金支付壓力；2.因發(fā)揮行債券所承擔(dān)的利息費(fèi)用還可以為公司帶來納稅利益，使資金成本降低；3.保證公司股東的控制權(quán)；4.還可以發(fā)財(cái)務(wù)杠桿作用；5.籌資對象廣，市場大；6.便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。缺點(diǎn)：1.提高了企業(yè)的負(fù)債比率，固定的利息支付負(fù)擔(dān)和本金償還義務(wù)增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；2.籌資數(shù)量有限；3.使企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率增加4.當(dāng)公司以發(fā)行債券的方式籌資4.8億元時(shí)，其資產(chǎn)負(fù)債率將會(huì)超過60%，所以根據(jù)企業(yè)的要求即資產(chǎn)負(fù)債率不能超過60%，這種方案不可行。綜合方案一和方案二的優(yōu)缺點(diǎn)，公司決定采用方案三即發(fā)行部分股票部分債券