公司上市后的利弊芻議

公司上市后的利弊芻議由于長(zhǎng)期從事金融工作，對(duì)股票和上市知識(shí)粗通一些?，F(xiàn)根據(jù)工作體會(huì)、有關(guān)文件和一些企業(yè)上市經(jīng)驗(yàn)，把有關(guān)上市的一些問題梳理了一下，希望對(duì)有意上市的企業(yè)有所幫助。

通常說的“上市”實(shí)際包括兩個(gè)內(nèi)容：先公開向社會(huì)發(fā)行股票融資，然后在證券交易所上市交易。

一、發(fā)行上市的利弊

（一）可以籌集巨額資金促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。我市保齡寶生物股份有限公司今年8月19日向社會(huì)發(fā)行股票2000萬股，募集資金4.1億元。企業(yè)有了巨額資金，就可以擴(kuò)大規(guī)模，提高技術(shù)裝備水平，尤其是提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，使企業(yè)迅速發(fā)展。華魯恒升化工股份有限公司2002年上市后，短短6年時(shí)間，企業(yè)年銷售額由4.5個(gè)億發(fā)展到34億。

需要指出的是,企業(yè)上市后的發(fā)展是裂變，是質(zhì)的飛躍。大多數(shù)企業(yè)就是上市后，和非上市企業(yè)拉開了距離。

企業(yè)利用資本市場(chǎng)融資不是一次性的，上市后還可以通過增發(fā)股票、發(fā)行債券等多種形式再融資。例如華魯恒升化工股份有限公司上市后通過定向增發(fā)股票又融資6億元。

和銀行貸款相比，發(fā)行上市融資更具有優(yōu)越性。銀行貸款到期要?dú)w還，如果不能借新還舊，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營就要受到影響。而發(fā)行股票融資不需歸還，企業(yè)可以從容規(guī)劃使用。

（二）有利于建立現(xiàn)代企業(yè)制度，規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)管理水平。在企業(yè)發(fā)行上市過程中，證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所要對(duì)企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查，診斷企業(yè)在公司設(shè)立、生產(chǎn)經(jīng)營、財(cái)務(wù)管理、公司治理和內(nèi)部控制等各個(gè)方面存在的問題，對(duì)企業(yè)進(jìn)行專業(yè)培訓(xùn)和輔導(dǎo)，幫助企業(yè)重組和改制，明確企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和募集資金投向。發(fā)行上市后,作為公眾公司，企業(yè)需要對(duì)公眾股東負(fù)責(zé)，更需要嚴(yán)格按照相關(guān)法律、法規(guī)及上市公司監(jiān)管要求規(guī)范運(yùn)作。因此，發(fā)行上市過程實(shí)質(zhì)就是全面加強(qiáng)基礎(chǔ)管理、完善公司治理和內(nèi)部控制、提高企業(yè)管理水平的過程；發(fā)行上市可以使企業(yè)步入正規(guī)化、規(guī)范化的軌道，完成向現(xiàn)代企業(yè)制度的轉(zhuǎn)變。

（三）提高企業(yè)品牌價(jià)值和社會(huì)知名度，更容易獲得訂貨、技術(shù)、人才和信貸。中國有超過一億股民，每日股票行情、媒體對(duì)上市公司的報(bào)道、證券分析師對(duì)公司的分析研究，實(shí)際成為面向億萬股民的免費(fèi)廣告，產(chǎn)生巨大的廣告效應(yīng)，從而提高企業(yè)的品牌價(jià)值和社會(huì)影響力。華儀集團(tuán)董事長(zhǎng)陳道榮說，企業(yè)上市后，我們發(fā)現(xiàn)招投標(biāo)容易了，今年上半年中標(biāo)額比去年增加了80%，更多的博士、碩士愿意來我們企業(yè)工作。

（四）有利于建立和完善激勵(lì)機(jī)制。上市公司股權(quán)對(duì)員工具有極大的吸引力。公司設(shè)立時(shí)，一般是每股1元，而上市后，每股價(jià)格就可能變成數(shù)元、甚至幾十元。持有公司股份的員工往往一夜暴富。湖北宜化董事長(zhǎng)蔣遠(yuǎn)華說，我們公司高管均為億萬富翁，他們對(duì)未來沒有任何后顧之憂，完全把心思都撲在了企業(yè)發(fā)展上。上市公司還可以通過股票期權(quán)來加大職業(yè)經(jīng)理人的壓力和動(dòng)力。

發(fā)行上市的時(shí)間要根據(jù)企業(yè)資質(zhì)和宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)兩方面因素而定，一般在1-3年。

四、發(fā)行上市的中介機(jī)構(gòu)

發(fā)行上市必需的中介機(jī)構(gòu)主要有三個(gè)：保薦機(jī)構(gòu)（我國主要是證券公司）、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所。如果需要評(píng)估，還需要資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)。

保薦機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)盡職調(diào)查，幫助企業(yè)改制與設(shè)立，對(duì)公司主要股東和高管進(jìn)行專業(yè)培訓(xùn)，幫助企業(yè)完善公司治理和內(nèi)部管理，協(xié)調(diào)各方中介的關(guān)系、工作步驟及工作結(jié)果，組織制作發(fā)行申請(qǐng)文件，向中國證監(jiān)會(huì)推薦申報(bào)，充當(dāng)公司改制及股票發(fā)行上市全過程總策劃與總協(xié)調(diào)人，組織承銷團(tuán)承銷，和發(fā)行人共同組織路演、詢價(jià)和定價(jià)等。在整個(gè)流程中，保薦機(jī)構(gòu)起中心作用。

會(huì)計(jì)師事務(wù)所負(fù)責(zé)驗(yàn)資、財(cái)務(wù)和納稅審計(jì)，并出具報(bào)告，提供有關(guān)發(fā)行上市的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)咨詢服務(wù)，協(xié)助公司建立財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度、財(cái)務(wù)管理制度，對(duì)公司的內(nèi)部控制制度進(jìn)行檢查，出具內(nèi)部控制制度評(píng)價(jià)報(bào)告。

律師事務(wù)所負(fù)責(zé)協(xié)助公司制作、審查涉及上市的公司文件，負(fù)責(zé)對(duì)公司設(shè)立與發(fā)展沿革、股權(quán)結(jié)構(gòu)、獨(dú)立性、資產(chǎn)、稅務(wù)和改制重組方案的合法性進(jìn)行論證并協(xié)助公司進(jìn)行規(guī)范，出具法律意見書、律師工作報(bào)告等。

五、發(fā)行上市的條件

（一）在主板公開發(fā)行股票的主要條件

1．最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3000萬元；

2．最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過人民幣5000萬元，或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億元；

3．發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元；

4．最近一期末無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%。

5．最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損；

6．最近三年財(cái)務(wù)文件無虛假記載，無其他重大違法行為。

（二）股票在主板上市的條件

1．股票經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)已公開發(fā)行；

2．公司股本總額不少于人民幣5000萬元；

3．公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發(fā)行股份的比例為百分之十以上；

4．公司最近三年無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。

（三）創(chuàng)業(yè)板發(fā)行和上市的條件

今年四月份推出的創(chuàng)業(yè)板發(fā)行和上市的條件要低于主板。

1．在創(chuàng)業(yè)板上市的股票發(fā)行條件

（1）發(fā)行人是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營三年以上的股份有限公司。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。

（2）最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計(jì)不少于一千萬元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于百分之三十。

（3）最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬元，且不存在未彌補(bǔ)虧損。

（4）發(fā)行后股本總額不少于三千萬元。

2．創(chuàng)業(yè)板上市的主要條件

(1)股票已公開發(fā)行；

(2)公司股本總額不少于3000萬元；

(3)公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上;公司股本總額超過四億元的,公開發(fā)行股份的比例為10%以上；

(4)公司股東人數(shù)不少于200人；

(5)公司最近三年無重大違法行為,財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載;

六、上市地的選擇

企業(yè)可以根據(jù)自身?xiàng)l件選擇相應(yīng)的市場(chǎng)上市。一般來說，理想的上市地點(diǎn)應(yīng)平衡一系列的因素以確保足夠的需求和流通性、促成有利的市場(chǎng)估值以及接觸高質(zhì)量的投資者群體。

主板市場(chǎng)是專為成熟的大中型企業(yè)股票上市的股票市場(chǎng)，例如上海證券交易所。深圳證券交易所在創(chuàng)業(yè)板推出之前也是主板市場(chǎng)。

中小企業(yè)板是在深圳證券交易所主板之內(nèi)設(shè)立的一個(gè)獨(dú)立的板塊，專門讓發(fā)行規(guī)模小、具有成長(zhǎng)性和科技含量的中小企業(yè)上市交易，但中小企業(yè)板市場(chǎng)仍然是主板市場(chǎng)，發(fā)行上市條件與主板相同。

創(chuàng)業(yè)板與中小企業(yè)板不同，重點(diǎn)促進(jìn)自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，發(fā)行上市的門檻低于主板。

如果企業(yè)主要產(chǎn)