2022-2023年安徽省黃山市注冊會計財務成本管理預測試題(含答案)

2022-2023年安徽省黃山市注冊會計財務成本管理預測試題(含答案)學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(30題)1.

第

25

題

甲公司按移動平均法對發(fā)出存貨計價。4月初庫存A材料400公斤，實際成本為12500元。4月份公司分別于5日和15日兩次購入A材料，入庫數(shù)量分別為800公斤和300公斤，實際入庫材料成本分別為25900元和7800元；當月7日和23日生產(chǎn)車間分別領用A材料600公斤。則23日領料時應轉出的實際材料成本額為（）元。

A.18000B.19200C.21600D.22000

2.下列有關調整現(xiàn)金流量法的表述正確的是（）A.利用肯定當量系數(shù)可以把現(xiàn)金流量的系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險均調整為0

B.調整現(xiàn)金流量法的計算思路為用一個系數(shù)把有風險的折現(xiàn)率調整為無風險的折現(xiàn)率

C.投資項目現(xiàn)金流量的風險越大，肯定當量系數(shù)越大

D.調整現(xiàn)金流量法需要計算一個投資項目考慮風險的投資報酬率去調整現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值

3.下列情況中，需要對基本標準成本進行修訂的是（）A.重要的原材料價格發(fā)生重大變化

B.工作方法改變引起的效率變化

C.市場供求變化導致生產(chǎn)經(jīng)營能力利用程度的變化

D.市場供求變化導致的售價變化

4.李明向銀行借入140萬元購置婚房，和銀行商定的借款期為10年，每年年末的還本付息額為20萬元，已知（P/A，8%，10）＝6.7101，（P/A，6%，10）＝7.3601，則其房貸利率為（）

A.7.25%B.6.94%C.7.45%D.7.11%

5.甲公司是一家上市公司，使用“債券收益加風險溢價法”估計甲公司的權益資本成本時，債券收益是指（）。

A.政府發(fā)行的長期債券的票面利率

B.政府發(fā)行的長期債券的到期收益率

C.甲公司發(fā)行的長期債券的稅前債務成本

D.甲公司發(fā)行的長期債券的稅后債務成本

6.以下關于企業(yè)的組織形式，說法正確的是（）。

A.個人獨資企業(yè)不需要交納企業(yè)所得稅

B.合伙企業(yè)的每個合伙人對企業(yè)債務須承擔無限、連帶責任

C.個人獨資企業(yè)的比重最大，公司制企業(yè)控制絕大部分的商業(yè)資金

D.公司制企業(yè)的缺點在于雙重課稅、組建成本高、存在代理問題

7.第

8

題

某公司現(xiàn)有發(fā)行在外的普通股100萬股，每股面額2元，資本公積200萬元，未分配利潤800萬元，股票市價7元；發(fā)放股票股利后公司資本公積變?yōu)?00萬元。則股票股利的發(fā)放比率為（）。

A.無法計算B.50%C.20%D.150%

8.下列有關營運能力比率分析指標的說法正確的是（）。

A.應收賬款周轉天數(shù)以及存貨周轉天數(shù)越少越好

B.非流動資產(chǎn)周轉次數(shù)=銷售成本／非流動資產(chǎn)

C.總資產(chǎn)周轉率=流動資產(chǎn)周轉率+非流動資產(chǎn)周轉率

D.在應收賬款周轉率用于業(yè)績評價時，最好使用多個時點的平均數(shù)，以減少季節(jié)性、偶然性和人為因素的影響

9.在資本有限量的情況下最佳投資方案必然是（）。

A.凈現(xiàn)值合計最高的投資組合B.現(xiàn)值指數(shù)最大的投資組合C.凈利潤合計最高的投資組合D.凈現(xiàn)值之和大于零的投資組合

10.利潤中心某年的銷售收入10000元，已銷產(chǎn)品的變動成本和變動銷售費用5000元，可控固定間接費用1000元，不可控固定間接費用1500元，分配來的公司管理費用為1200元。那么，該部門的“部門可控邊際貢獻”為（）。A.A.5000元B.4000元C.3500元D.2500元

11.下列有關貨幣市場的表述，正確的是（）。

A.交易的證券期限長B.利率或要求的報酬率較高C.主要功能是保持金融資產(chǎn)的流動性D.主要功能是進行長期資金的融通

12.我國上市公司不得用于支付股利的權益資本是()。A.A.資本公積B.任意盈余公積C.法定盈余公積D.上年未分配利潤

13.第

3

題

甲公司目前準備投資汽車項目，在確定項目系統(tǒng)風險時，掌握了以下資料：汽車行業(yè)上市公司的口值為1.2，行業(yè)平均資產(chǎn)負債率為40%，所得稅率為30%；投資汽車項目后，公司將繼續(xù)保持目前50%的資產(chǎn)負債率，本公司所得稅率為25%，則本項目含有負債的股東權益口值是（）。

A.1.43B.0.72C.1.O3D.1.25

14.實施股票分割與發(fā)放股票股利產(chǎn)生的效果相似，它們都會（）。

A.改變股東權益結構B.增加股東權益總額C.降低股票每股價格D.降低股票每股面值

15.（）是領取股利的權利與股票相互分離的日期。

A.股利宣告日B.股權登記日C.除息日D.股利支付日

16.下列關于租賃的說法中，正確的是()。

A.在杠桿租賃中，出租人具有雙重身份，既是資產(chǎn)的出租者，又是款項的借人人

B.可撤銷租賃可以提前終止，不可撤銷租賃不可以提前終止

C.典型的經(jīng)營租賃是指短期的、可撤銷的、不完全補償?shù)膬糇赓U

D.經(jīng)營租賃最主要的特征是可撤銷

17.如果持有股票的投資者預測股票市價可能大幅下跌，適合使用的期權投資策略是（）。

A.保護性看跌期權B.拋補看漲期權C.多頭對敲D.空頭對敲

18.有一標的資產(chǎn)為股票的歐式看漲期權，標的股票執(zhí)行價格為25元，1年后到期，期權價格為2元，若到期日股票市價為30元，則下列計算錯誤的是()。

A.空頭期權到期日價值為一5元

B.多頭期權到期日價值5元

C.買方期權凈損益為3元

D.賣方期權凈損益為一2元

19.某公司生產(chǎn)辦公桌，生產(chǎn)能力為750件，目前正常訂貨量為400件，剩余生產(chǎn)能力無法轉移。正常銷售價格為120元，單位產(chǎn)品成本為95元，其中單位變動成本為80元?，F(xiàn)有客戶追加訂貨120件，報價110元，還需要追加專屬成本1000元。則該公司若接受這筆訂貨，將增加利潤（）元

A.800B.3600C.1800D.2600

20.下列與營運資本有關的表述中，正確的是（）。

A.由于經(jīng)營性負債需要不斷償還，所以應該看成是一項短期資金來源

B.營運資本是指經(jīng)營性流動資產(chǎn)與經(jīng)營性流動負債的差額

C.經(jīng)營性流動負債也被稱為自發(fā)性負債

D.短期凈負債是短期金融資產(chǎn)扣除短期金融負債后的余額

21.對于分期支付利息，到期還本的債券，下列表述正確的是（）。

A．假設市場利率保持不變，溢價發(fā)行債券的價值會隨時間的延續(xù)而逐漸下降

B．一種10年期的債券，票面利率為10%；另一種5年期的債券，票面利率亦為10%。兩債券的其他方面沒有區(qū)別。在市場利息率急劇上漲時，前一種債券價格下跌得更多

C．如果等風險債券的市場利率不變，按年付息，那么隨著時間向到期日靠近，折價發(fā)行債券的價值會逐漸上升

D．一種每年支付一次利息的債券，票面利率為10%，；另一種每半年支付一次利息的債券，票面利率亦為10%，兩債券的其他方面沒有區(qū)別。在市場利息率急劇上漲時，前一種債券價格下跌得更多

22.在其他條件不變時，若使利潤上升50%，單位變動成本需下降20%；若使利潤上升40%，銷售量需上升15%，那么。

A.銷售量對利潤的影響比單位變動成本對利潤的影響更為敏感

B.單位變動成本對利潤的影響比銷售量對利潤的影響更為敏感

C.銷售量的敏感系數(shù)小于l，所以銷售量為非敏感因素

D.單位變動成本的敏感系數(shù)小于0，所以單位變動成本為非敏感因素

23.一般情況下，哪些企業(yè)財務困境成本最高（）

A.軟件開發(fā)企業(yè)B.汽車制造企業(yè)C.日用品生產(chǎn)企業(yè)D.石油開采企業(yè)

24.根據(jù)預算期內正常的、可實現(xiàn)的某一固定的業(yè)務量水平為唯一基礎來編制預算的方法稱為（）。

A.零基預算法B.定期預算法C.靜態(tài)預算法D.滾動預算法

25.某企業(yè)采用隨機模式控制現(xiàn)金的持有量。下列事項中，能夠使最優(yōu)現(xiàn)金返回線下降的是()。A.有價證券的收益率降低

B.管理人員對風險的偏好程度提高

C.企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要量提高

D.企業(yè)每日現(xiàn)金余額變化的標準差增加

26.長期租賃的主要優(yōu)勢在于（）。

A.能夠使租賃雙方得到抵稅上的好處

B.能夠降低承租方的交易成本

C.能夠使承租人降低稅負，將較高的稅負轉給出租人

D.能夠降低承租人的財務風險

27.某公司年初股東權益為1500萬元，全部負債為500萬元，預計今后每年可取得息稅前利潤600萬元，每年凈投資為零，所得稅稅率為25%，加權平均資本成本為10%，則該企業(yè)每年產(chǎn)生的基本經(jīng)濟增加值為（）萬元。A.360B.240C.250D.160

28.上市公司按照剩余股利政策發(fā)放股利的好處是（）。

A.有利于公司合理安排資金結構

B.有利于投資者安排收入與支出

C.有利于公司穩(wěn)定股票的市場價格

D.有利于公司樹立良好的形象

29.關于產(chǎn)品成本計算的分步法，下列說法不正確的是()。

A.逐步結轉分步法適用于大量大批連續(xù)式復雜生產(chǎn)的企業(yè)

B.逐步結轉分步法能提供各個生產(chǎn)步驟的半成品成本資料，但是成本結轉工作量較大

C.平行結轉分步法能夠直接提供按原始成本項目反映的產(chǎn)成品成本資料，可以全面反映各個步驟的生產(chǎn)耗費水平

D.平行結轉分步法下各個步驟的完工產(chǎn)品數(shù)量相等，都等于本期最終完工的產(chǎn)成品數(shù)量

30.某公司資產(chǎn)的市場價值為10000萬元，其中股東權益的市場價值為6000萬元。債務的到期收益率為18%，β系數(shù)為1.4,市場的風險溢價是9%,國債的利率為5%，所得稅率為25%。則加權平均資本成本為（）。

A.18%

B.17.6%

C.15.96%

D.13.5%

二、多選題(20題)31.

第

16

題

下列有關資本成本的說法正確的有（）。

A.留存收益成本一稅后債務成本+風險溢價

B.稅后債務資本成本一稅前債務資本成本×（1一所得稅率）

C.當市場利率達到歷史高點時，風險溢價通常較低

D.按市場價值權數(shù)計算的加權平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金

32.下列關于《暫行辦法》中對計算經(jīng)濟增加值的規(guī)定的說法中，不正確的有（）

A.對于勘探投入費用較大的企業(yè)，經(jīng)國資委認定后，將其成本費用情況表中的“勘探費用”視同研究開發(fā)費用全部進行調整

B.對軍工等資產(chǎn)通用性較差的企業(yè)，資本成本率定為6%

C.在建工程是指企業(yè)財務報表中的符合主業(yè)規(guī)定的“在建工程”

D.“應付賬款”、“應付票據(jù)”、“短期借款”、“應付股利”均屬于無息流動負債

33.下列說法正確的有()。

A.現(xiàn)金流量預算都是針對年度現(xiàn)金流量的預算

B.利潤預算中的“所得稅”項目通常不是根據(jù)“利潤總額”和所得稅稅率計算出來的

C.資產(chǎn)負債表預算是企業(yè)最為綜合的預算

D.現(xiàn)金流量預算可以分開編成短期現(xiàn)金收支預算和短期信貸預算兩個預算

34.下列表述中正確的有（）。

A.營運資本之所以能夠成為流動負債的“緩沖墊”，是因為它是長期資本用于流動資產(chǎn)的部分，不需要在一年內償還

B.當流動資產(chǎn)小于流動負債時，營運資本為負數(shù)，表明長期資本小于長期資產(chǎn)，財務狀況不穩(wěn)定

C.現(xiàn)金比率是指經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與流動負債的比

D.長期資本負債率是指負債總額與長期資本的百分比

35.下列關于可持續(xù)增長的說法中，正確的有（）。

A.在可持續(xù)增長的情況下，負債與銷售收入同比例變動

B.根據(jù)不改變經(jīng)營效率可知，資產(chǎn)凈利率不變

C.可持續(xù)增長率一期末留存收益／（期末股東權益一期末留存收益）

D.如果五個條件同時滿足，則本期的可持續(xù)增長率一上期的可持續(xù)增長率一本期的實際增長率

36.下列關于債券價值與折現(xiàn)率的說法中，正確的有()。

A.報價利率除以年內復利次數(shù)得出計息期利率

B.如果折現(xiàn)率低于債券利率，債券的價值就高于面值

C.如果債券印制或公告后折現(xiàn)率發(fā)生了變動，可以改變票面利率

D.為了便于不同債券的比較，在報價時需要把不同計息期的利率統(tǒng)一折算成年利率

37.投資決策中用來衡量單個證券風險的，可以是項目的（）

A.預期報酬率B.變異系數(shù)C.預期報酬率的方差D.β系數(shù)

38.

第

19

題

基于發(fā)展階段的財務戰(zhàn)略分析方法，提供了不同發(fā)展階段的基本財務戰(zhàn)略，但是，它也有明顯的局限性，表現(xiàn)在（）。

A.把影響產(chǎn)品競爭戰(zhàn)略的因素簡化為市場增長率和市場占有率兩個因素，顯得過于簡單，致使戰(zhàn)略選擇的多樣性不夠

B.其經(jīng)營風險與財務風險的搭配原理以及各種財務政策的邏輯不一致

C.實際增長有時與理論上的曲線并不一致

D.難以判斷產(chǎn)品（或企業(yè)）所處的發(fā)展階段

39.以下說法正確的有()。

A.如果債券的到期收益率不變，那么債券投資的內含報酬率等于其到期收益率，即使提前出售債券也是如此

B.距到期日越近，債券的價格越高，債券的折價幅度就越小。折價縮小是因為收益率沒有改變，但收回利息的時間變短了

C.若債券的到期收益率小于其息票利率，債券就以溢價交易。若債券的息票利率等于其到期收益率，債券就以平價交易

D.債券的價值等于債券支付的所有現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。計算現(xiàn)值時使用的折現(xiàn)率，取決于債券的票面利率和現(xiàn)金流量的風險水平

40.股東通過經(jīng)營者傷害債權人利益的常用方式是（）。

A.不經(jīng)債權人的同意，投資于比債權人預期風險要高的新項目

B.不顧工人的健康和利益

C.不征得債權人同意而發(fā)行新債

D.不是盡最大努力去實現(xiàn)企業(yè)財務管理目標

41.

第

35

題

在財務管理中，衡量風險大小的有（）。

A.期望值B.標準離差C.標準離差率D.方差

42.

第

35

題

以下關于固定成本的表述，正確的有（）。

A.隨著產(chǎn)量的增加而增加；

B.約束性固定成本不受管理當局決策的影響；

C.總額不隨產(chǎn)量的增減而變化；

D.單位固定成本隨產(chǎn)量增加而減少。

43.

第

29

題

以下不屬于普通股籌資缺點的是（）。

A.會降低公司的信譽B.容易分散控制權C.有固定到期日，需要定期償還D.使公司失去隱私權

44.下列關于資本結構理論的表述中，正確的有（）

A.根據(jù)MM理論，當存在企業(yè)所得稅時，企業(yè)負債比例越高，企業(yè)價值越大

B.根據(jù)權衡理論，平衡債務利息的抵稅收益與財務困境成本是確定最優(yōu)資本結構的基礎

C.根據(jù)代理理論，當負債程度較高的企業(yè)陷入財務困境時，股東通常會選擇投資凈現(xiàn)值為正的項目

D.根據(jù)優(yōu)序融資理論，當存在外部融資需求時，企業(yè)傾向于債務融資而不是股權融資

45.在單一方案決策過程中，與凈現(xiàn)值評價結論可能發(fā)生矛盾的評價指標是（）。

A、現(xiàn)值指數(shù)

B、會計收益率

C、投資回收期

D、內含報酬率

46.企業(yè)的平均資本成本率15%，權益資本成本率18%：借款的預期稅后平均利率13%，其中稅后有擔保借款利率12%，無擔保借款利率14%。該企業(yè)在進行融資租賃設備與購買的決策分析時，下列作法中不適宜的有（）。

A.將租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率定為12%，租賃期末設備余值的折現(xiàn)率定為18%

B.將租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率定為13%，租賃期末設備余值的折現(xiàn)率定為15%

C.將租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率定為14%，租賃期末設備余值的折現(xiàn)率定為18%

D.將租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率定為15%，租賃期末設備余值的折現(xiàn)率定為13%

47.下列有關期權價格表述正確的有（）。A.到期日相同的期權，執(zhí)行價格越高，看漲期權的價格越低

B.到期日相同的期權，執(zhí)行價格越高，看跌期權的價格越高

C.對于美式期權，執(zhí)行價格相同的期權，到期時間越長，看漲期權的價格越高

D.執(zhí)行價格相同的期權，到期時間越長，看漲期權的價格越低

48.下列各種借款情況中，有效年利率大于報價利率的有（）

A.貼現(xiàn)法B.收款法C.加息法D.補償性余額

49.下列關于成本中心、利潤中心和投資中心的說法中，不正確的有（）

A.在中間產(chǎn)品存在完全競爭市場時，市場價格減去對外銷售費用是理想的轉移價格

B.在使用剩余收益指標時，不同的部門的資本成本必須是統(tǒng)一的

C.標準成本中心不對生產(chǎn)能力的利用程度負責

D.如果采用全額成本法，成本中心需要對固定成本的全部差異承擔責任

50.

第

38

題

下列有關期權價格套利邊界表述正確的有（）。

三、3.判斷題(10題)51.配合型籌資政策和激進型籌資政策的共同特點是，全部臨時性流動資產(chǎn)都是由臨時性負債來滿足的。()

A.正確B.錯誤

52.如果考慮訂貨提前期，則經(jīng)濟訂貨批量＝按經(jīng)濟訂貨量基本模型計算出經(jīng)濟訂貨批量十訂貨提前期天數(shù)X每日存貨消耗量。()

A.正確B.錯誤

53.在作業(yè)成本法下，產(chǎn)品生產(chǎn)量越多，在單位工時一定的情況下，消耗的總工時就越多，則分配的間接費用也就越多。()

A.正確B.錯誤

54.采用平行結轉分步法計算產(chǎn)品成本時，各步驟不計算半成品的成本，也不計算各步驟所耗上一步驟的半成品成本，而只計算本步驟發(fā)生的各項其他費用，以及這些費用中應計入產(chǎn)成品成本的份額。()

A.正確B.錯誤

55.就單一產(chǎn)品企業(yè)來說，若單價和單位變動成本同方向同比例變動，則盈虧臨界點銷售量不變。()

A.正確B.錯誤

56.約束性固定成本屬于企業(yè)“經(jīng)營方式”成本，即根據(jù)企業(yè)經(jīng)營方針由管理當局確定的一定時期的成本。()

A.正確B.錯誤

57.在變動成本法下，本期利潤不受期初、期末存貨變動的影響；而在完全成本法下，本期利潤受期初、期末存貨變動的影響。()

A.正確B.錯誤

58.不直接決定某項成本的人員，若對該項成本的支出施加了重要影響，也應對該項成本承擔責任。()

A.正確B.錯誤

59.回收期法測算投資引起的現(xiàn)金流入累計到與投資額相等所需的時間，因此，在幾個備選方案中，回收期最短的方案就是最優(yōu)方案。()

A.正確B.錯誤

60.在其他因素一定的條件下，資本成本與債券發(fā)行價格成正比。()

A.正確B.錯誤

四、計算分析題(5題)61.甲公司是一家快速成長的上市公司，目前因項目擴建急需籌資1億元。由于當前公司股票價格較低，公司擬通過發(fā)行可轉換債券的方式籌集資金，并初步擬定了籌資方案。有關資料如下：

(1)可轉換債券按面值發(fā)行，期限5年。每份可轉換債券的面值為1000元，票面利率為5%，每年年末付息一次，到期還本?？赊D換債券發(fā)行一年后可以轉換為普通股，轉換價格為25元。

(2)可轉換債券設置有條件贖回條款，當股票價格連續(xù)20個交易日不低于轉換價格的120%時，甲公司有權以1050元的價格贖回全部尚未轉股的可轉換債券。

(3)甲公司股票的當前價格為22元，預期股利為0.715元/股，股利年增長率預計為8%。

(4)當前市場上等風險普通債券的市場利率為10%。

(5)甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。

(6)為方便計算，假定轉股必須在年末進行，贖回在達到贖回條件后可立即執(zhí)行。

要求：

(1)計算發(fā)行日每份純債券的價值。

(2)計算第4年年末每份可轉換債券的底線價值。

(3)計算可轉換債券的稅前資本成本，判斷擬定的籌資方案是否可行并說明原因。

(4)如果籌資方案不可行，甲公司擬采取修改票面利率的方式修改籌資方案。假定修改后的票面利率需為整數(shù)，計算使籌資方案可行的票面利率區(qū)間。

62.A公司計劃平價發(fā)行可轉換債券，該債券每張售價為1000元，期限20年，票面利率為10%，轉換比率為25，不可贖回期為10年，10年后的贖回價格為1120元，市場上等風險普通債券的市場利率為12%。A公司目前的股價為25元/股，預計以后每年的增長率為5%。剛剛發(fā)放的現(xiàn)金股利為1.5元/股，預計股利與股價同比例增長。公司的所得稅稅率為25%。

要求：

(1)計算該公司的股權資本成本；

(2)分別計算該債券第3年和第8年年末的底線價值；

(3)假定甲公司購入1000張，請確定第10年年末甲公司是選擇轉換還是被贖回；

(4)假設債券在第10年年末被贖回，請計算確定A公司發(fā)行該可轉換債券的稅前籌資成本；

(5)假設債券在第10年年末被贖回，判斷目前的可轉換債券的發(fā)行方案是否可行。如果不可行，只調整贖回價格，請確定至少應調整為多少元？（四舍五入取整數(shù)）

63.（3）若目前的股價為25元，預計股票未來兩年股利每年增長10%，預計第1年股利額為1.5元，從第4年起轉為穩(wěn)定增長，增長率為6%，則該股票的投資收益率為多少？（提示：介于12%和14%之間）

64.E公司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，采用變動成本法計算產(chǎn)品成本，5月份有關資料如下：

（1）月初在產(chǎn)品數(shù)量20萬件，成本700萬元；本月投產(chǎn)200萬件，月末完工180萬件。

（2）月初產(chǎn)成品40萬件，成本2800萬元，本期銷售140萬件，單價92元。產(chǎn)成品發(fā)出時按先進先出法計價。

（3）本月實際發(fā)生費用：直接材料7600萬元，直接人工4750萬元，變動制造費用950萬元，固定制造費用2000萬元，變動銷售費用和管理費用570萬元，固定銷售費用和管理費用300萬元。

（4）原材料在生產(chǎn)過程中陸續(xù)投入，采用約當產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配生產(chǎn)費用，月末在產(chǎn)品平均完工程度為50%。

（5）為滿足對外財務報告的要求，設置“固定制造費用”科目，其中“固定制造費用—在產(chǎn)品”月初余額140萬元，“固定制造費用—產(chǎn)成品”月初余額560萬元。每月按照完全成本法對外報送財務報表。

要求：

（1）計算E公司在變動成本法下5月份的產(chǎn)品銷售成本、產(chǎn)品邊際貢獻和稅前利潤。

（2）計算E公司在完全成本法下5月份的產(chǎn)品銷售成本和稅前利潤。

65.A公司的普通股最近一個月來交易價格變動很小，投資者確信三個月后其價格將會有很大變化，但是不知道它是上漲還是下跌。股票現(xiàn)價為每股40元，執(zhí)行價格為40元的三個月看漲期權售價為4元(預期股票不支付紅利)。要求：(1)如果無風險有效年利率為10％，執(zhí)行價格為40元的三個月的A公司股票的看跌期權售價是多少(精確到0．0001元)?(2)投資者對該股票價格未來走勢的預期，會構建一個什么樣的期權投資策略?若考慮貨幣時間價值，價格需要變動多少?(精確到0．01元)，投資者的最初投資才能獲利。

五、綜合題(2題)66.

要求：

(1)計算上年的凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、杠桿貢獻率、銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率、利息保障倍數(shù)、資產(chǎn)周轉次數(shù)；

(2)如果本年打算通過提高銷售凈利率的方式提高凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率使得杠桿貢獻率不小于0，稅后利息率不變、稅后利息費用不變，股利支付額不變，不增發(fā)新股，銷售收入提高加%，上年末的所有者權益為4120萬元，計算銷售凈利率至少應該提高到多少；

(3)計算上年的可持續(xù)增長率；

(4)如果本年計劃銷售增長率達到30%，銷售凈利率不變，股利支付率不變，計算超常增長產(chǎn)生的留存收益；

(5)如果籌集資金發(fā)行的債券價格為1000元/張，發(fā)行費用為20元/張，面值為1000元，票面利率為5%，到期一次還本付息(單利計息)，期限為5年，計算其稅后資本成本。

已知：(P/A，3%，5)=4.5797

(P/A，4%，5)=4.4518，(P/S，3%，5)=0.8626

(P/S，4%，5)=0.8219

67.N（0.47）=O.6808，N（0.48）=O.6844

要求：

（1）計算不考慮期權的第一期項目的凈現(xiàn)值；

（2）計算不考慮期權的第二期項目在2011年1月1日和2008年1月1日的凈現(xiàn)值；

（3）如果考慮期權，判斷屬于看漲期權還是看跌期權；確定標的資產(chǎn)在2011年1月1日的價格和執(zhí)行價格，并判斷是否應該執(zhí)行該期權；

（4）采用布萊克一斯科爾戎期權定價模型計算考慮期權的第一期項目的凈現(xiàn)值，并評價是否應該投資第一期項目。

參考答案

1.A5日平均單價=（12500+25900）/（400+800）=32（元/公斤）

15日平均單價=[（400+800－600）×32+7800]/[（400+800－600）+300]=30（元/公斤）

23日應轉出材料實際成本=30×600=18000（元）

2.C利用肯定當量系數(shù)，可以把不肯定的現(xiàn)金流量折算成肯定的現(xiàn)金流量，或者說去掉了現(xiàn)金流量中有風險的部分。去掉的部分包含了全部風險，既有特殊風險也有系統(tǒng)風險，既有經(jīng)營風險也有財務風險，剩下的是無風險現(xiàn)金流量。

3.A基本標準成本是指一經(jīng)制定，只要生產(chǎn)的基本條件無重大變化，就不予變動的一種標準成本。所謂生產(chǎn)的基本條件的重大變化是指產(chǎn)品的物理結構變化、重要原材料和勞動力價格的重要變化（選項A）、生產(chǎn)技術和工藝的根本變化等。

綜上，本題應選A。

關于基本標準成本變動的情形辨別是歷年的高頻考點，考生可以通過下圖理解記憶：

4.D本題已知借入的金額（現(xiàn)值）及每年應還款的金額（年金），考查利用內插法求利率；

由題目可知現(xiàn)值P＝140萬元，年金A＝20萬元，期限n＝10，則140＝20×（P/A，i，10），所以（P/A，i，10）＝7；

利用內插法有（6%－i）/（8%－6%）＝（7.3601－7）/（6.7101－7.3601）解得i＝7.11%。

綜上，本題應選D。

5.D【考點】債券收益加風險溢價法

【解析】按照債券收益加風險溢價法，權益資本成本=稅后債務成本+股東比債權人承擔更大風險所要求的風險溢價，這里的稅后債務成本是指企業(yè)自己發(fā)行的長期債券的稅后債務成本。

6.C三種形式的企業(yè)組織中，個人獨資企業(yè)占企業(yè)總數(shù)的比重很大，但是絕大部分的商業(yè)資金是由公司制企業(yè)控制的。

7.C假設股票股利的發(fā)放比率為W，則增加的股數(shù)＝100W，股本按面值增加(2×100W)；未分配利潤按市價減少(7×100W)；資本公積按差額增加500W＝300－200＝100，由此可知，W＝0.2＝20%。

【該題針對“股票股利和股票分割”知識點進行考核】

8.D【解析】應收賬款周轉天數(shù)及存貨周轉天數(shù)并不是越少越好，所以選項A不正確；選項B中應該把分子的“銷售成本”改為“銷售收入”；根據(jù)“總資產(chǎn)周轉率、流動資產(chǎn)周轉率、非流動資產(chǎn)周轉率”的計算公式可知，選項C的等式不成立。

9.A【答案】A

【解析】在資本總量受到限制時，有限資源的。凈現(xiàn)值最大化成為具有一般意義的原則，因此選項A正確。

10.B[答案]B

[解析]部門可控邊際貢獻＝部門銷售收入－變動成本－可控固定成本＝10000－5000－1000＝4000（元）

11.C選項A、B，貨幣市場交易的證券期限不超過1年，利率或要求的報酬率較低；選項D，貨幣市場的主要功能是保持金融資產(chǎn)的流動性，以便隨時轉換為現(xiàn)實的貨幣，資本市場的主要功能是進行長期資金的融通。

12.A解析：盈余公積和上年未分配利潤可以用于支付股利。

13.A可比企業(yè)負債/可比企業(yè)權益=40%/(1-40%)=2/3不含負債的口值=l.2/[l+(1-30%)×2/3]=0.8182

本企業(yè)負債/本企業(yè)權益=50%/(1-50%)=1

本項目含有負債的股東權益p=0.8182×[1+(1-25%)×1]=1.43

14.C股票股利會改變股東權益結構，但股票分割不影響股東權益的結構，選項A錯誤：股票分割與發(fā)放股票股利不會影響股東權益總額，選項B錯誤；股票分割會降低股票每股面值，但股票股利的發(fā)放不影響股票面值，選項D錯誤。

15.C除息日是指領取股利的權利與股票相互分離的日期。在除息日之前股利權從屬于股票，從除息日開始，股利權與股票分離。

16.A杠桿租賃是有貸款者參與的一種租賃形式，出租人引入資產(chǎn)時只支付引入所需款項的一部分，其余款項則以引入的資產(chǎn)或出租權作為抵押，向另外的貸款者借入，所以，選項A的說法正確；可撤銷租賃可以提前終止，不可撤銷租賃是指在合同到期前不可以單方面解除的租賃，如果經(jīng)出租人同意或者承租人支付一筆足夠大的額外款項，不可撤銷租賃也可以提前終止，所以，選項B的說法不正確；典型的經(jīng)營租賃是指短期的、可撤銷的、不完全補償?shù)拿赓U，因此，選項C的說法不正確；經(jīng)營租賃最主要的特征是租賃期短，因此，選項D的說法不正確。

17.AA【解析】保護性看跌期權，指的是股票加看跌期權組合，如果股票市價大幅下跌可以將損失鎖定在某一水平上。

18.D買方（多頭）看漲期權到期日價值=Max(股票市價一執(zhí)行價格，0)=Max(30-25,0)=5(元），買方看漲期權凈損益=買方看漲期權到期日價值一期權成本=5—2=3(元）；賣方（空頭）看漲期權到期日價值=一Max(股票市價一執(zhí)行價格，0)=—5(元），賣方期權凈損益=賣方看漲期權到期日價值+期權價格=_5+2=_3(元）。

19.D本題考查的是特殊訂單利潤的計算，追加的訂單需要追加專屬成本，在計算時要加入到成本中。則追加訂單時，增加的利潤＝銷量×（單價－單位變動成本）－專屬成本＝120×（110－80）－1000＝2600（元）。

綜上，本題應選D。

20.C【正確答案】：C

【答案解析】：經(jīng)營性負債雖然需要償還，但是新的經(jīng)營性負債同時不斷出現(xiàn)，具有滾動存在的長期性，因此被視為一項長期資金來源，所以選項A的說法不正確。經(jīng)營營運資本是指經(jīng)營性流動資產(chǎn)與經(jīng)營性流動負債的差額，營運資本是指流動資產(chǎn)和流動負債的差額，所以選項B的說法不正確。經(jīng)營性流動負債是指應付職工薪酬、應付稅金、應付賬款等依據(jù)法規(guī)和慣例形成的負債；它們是在經(jīng)營活動中自發(fā)形成的，不需要支付利息，也被稱為自發(fā)性負債，所以選項C的說法正確。短期凈負債是指短期金融負債與短期金融資產(chǎn)的差額，所以選項D的說法不正確。

【該題針對“營運資本的有關概念”知識點進行考核】

21.B對于分期支付利息，到期還本的債券：如果連續(xù)支付利息(或者說是支付期無限小的情況)，并且必要報酬率一直保持至到期日不變，則平價債券的價值與到期時間的縮短無關；溢價債券的價值隨到期時間的縮短下降至面值；折價債券的價值隨到期時間的縮短上升至面值。所以選項A、C不正確。對分期支付利息，到期還本的債券：必要報酬率變動對付息期短(如：月)的債券價值影響大，對付息期長(如：年)的債券價值影響小。所以選項D不正確。對分期支付利息，到期還本的債券：必要報酬率變動對期限長的債券價值影響大，對期限短的債券價值影響小。所以選項B正確。

22.A敏感系數(shù)=目標值變動百分比/參量值變動百分比，計算可知，銷售量對利潤的敏感系數(shù)為40%÷15%=2.67，單位變動成本對利潤的敏感系數(shù)為50%÷（-20%）=-2.5，敏感系數(shù)絕對值愈大，說明目標值（利潤）對該參數(shù)愈敏感。

23.A選項A符合題意，如果高科技企業(yè)陷入財務困境，由于潛在客戶和核心員工的流失以及缺乏容易清算的有形資產(chǎn)，致使財務困境成本可能會很高。相反，不動產(chǎn)密集性高的企業(yè)的財務困境成本可能會較低，因為企業(yè)價值大多來自于相對容易出售和變現(xiàn)的資產(chǎn)。

選項B、C、D不符合題意，不動產(chǎn)密集性高的企業(yè)財務困境成本可能較低，因為企業(yè)價值大多來自相對容易出售和變現(xiàn)的資產(chǎn)。

綜上，本題應選A。

財務困境成本的現(xiàn)值有兩個重要因素決定：（1）發(fā)生財務困境的可能性；（2）企業(yè)發(fā)生財務困境的成本大小。

24.C固定預算法，又稱靜態(tài)預算法，是指在編制預算時，只根據(jù)預算期內正常、可實現(xiàn)的某一固定的業(yè)務量(如生產(chǎn)量、銷售量等)水平作為唯一基礎來編制預算的方法。

25.B最優(yōu)現(xiàn)金返回線(R)的計算公式：，有價證券的收益率降低會使最優(yōu)現(xiàn)金返回線上升，選項A錯誤；管理人員對風險的偏好程度提高，L會降低，則最優(yōu)現(xiàn)金返回線會下降，選項B正確；每日的最低現(xiàn)金需要量提高，則L會提高，則最優(yōu)現(xiàn)金返回線會上升，選項C錯誤；企業(yè)每日現(xiàn)金余額變化的標準差增加，最優(yōu)現(xiàn)金返回線會上升，選項D錯誤。

26.A節(jié)稅是長期租賃存在的主要原因。如果沒有所得稅制度，長期租賃可能無法存在。在一定程度上說，租賃是所得稅制度的產(chǎn)物。所得稅制度的調整，往往會促進或抑制某些租賃業(yè)務的發(fā)展。如果所得稅法不鼓勵租賃，則租賃業(yè)很難發(fā)展。

27.C答案：C解析：年初投資資本=年初股東權益+全部負債=1500+500=2000(萬元)，稅后經(jīng)營利潤=600×(1-25％)=450(萬元)，每年基本經(jīng)濟增加值=稅后經(jīng)營利潤一加權平均資本成本X報表總資產(chǎn)=450-2000×10％=250(萬元)

28.A剩余股利政策下，圍繞著公司的目標資本結構進行收益分配，因此，有利于公司合理安排資金結構，實現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化。不過由于股利不穩(wěn)定，因此，不利于投資者安排收入與支出也不利于公司樹立良好的形象，在現(xiàn)實的資本市場中不利于公司穩(wěn)定股票的市場價格。

29.C采用平行結轉分步法，各生產(chǎn)步驟的產(chǎn)品成本不包括所耗半成品費用，因而不能全面地反映各個步驟的生產(chǎn)耗費水平（第一步驟除外)。

30.C

31.AC留存收益成本一稅后債務成本+風險溢價，所以選項A正確；只有在特殊情況下，稅后債務資本成本一稅前債務資本成本×（1-所得稅率）i9個等式才成立，因此選項B不正確；當市場利率達到歷史高點時，風險溢價通常較低，因此選項C正確；按目標價值權數(shù)計算的加權平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金，因此選項D不正確。

32.ABD選項A表述錯誤，對于勘探投入費用較大的企業(yè)，經(jīng)國資委認定后，將其成本費用情況表中的“勘探費用”視同研究開發(fā)費用調整項按照一定比例（原則上不超過50%）予以加回；

選項B表述錯誤，對軍工等資產(chǎn)通用性較差的企業(yè)，資本成本率定為4.1%；

選項C表述正確，在進行經(jīng)濟增加值計算時，在建工程指企業(yè)財務報表中符合主業(yè)規(guī)定的“在建工程”；

選項D表述錯誤，“短期借款”不屬于無息流動負債。

綜上，本題應選ABD。

國企：5.5%（威武），軍工：4.1%（誓死統(tǒng)一）

33.BCD解析：現(xiàn)金流量預算一般包括年度、季度和月份以及旬或周的預算，所以選項A不正確；資產(chǎn)負債表預算中的數(shù)據(jù)反映的是預算期末的財務狀況。

34.AB

35.ABD在可持續(xù)增長的情況下，資產(chǎn)負債率不變，資產(chǎn)周轉率不變，所以，負債增長率=銷售增長率，選項A的說法正確；“不改變經(jīng)營效率”意味著不改變資產(chǎn)周轉率和銷售凈利率，所以，資產(chǎn)凈利率不變，選項B的說法正確；收益留存率×（凈利／銷售收入）×（期末資產(chǎn)／期末股東權益）×（銷售收入／期末資產(chǎn)）=收益留存率×凈利／期末股東權益=收益留存／期末股東權益，由此可知，可持續(xù)增長率=（本期收益留存／期末股東權益）／（1一本期收益留存／期末股東權益）=本期收益留存／（期末股東權益一本期收益留存），所以，選項C的說法不正確；如果五個條件同時滿足，則企業(yè)處于可持續(xù)增長狀態(tài)，本年可持續(xù)增長率=上年可持續(xù)增長率=本期的實際增長率，因此，選項D的說法正確。

36.ABD如果債券印制或公告后折現(xiàn)率發(fā)生了變動，可以通過溢價或折價調節(jié)發(fā)行價，而不應修改票面利率。所以選項C的說法不正確。

37.BC風險的衡量需要使用概率和統(tǒng)計方法，一般包括概率、離散程度，其中離散程度包括平均差、方差（選項C正確）和標準差等；

選項A錯誤，預期報酬率是用來衡量方案的平均收益水平的，計算預期報酬率是為了確定離差，并進而計算方差和標準差；

方差、標準差、變異系數(shù)（選項B正確）度量投資的總風險（包括系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險），β系數(shù)度量投資的系統(tǒng)風險（選項D錯誤）。

綜上，本題應選BC。

38.ACD基于發(fā)展階段的財務戰(zhàn)略分析方法，提供了不同發(fā)展階段的基本財務戰(zhàn)略，尤其是其經(jīng)營風險與財務風險的搭配原理以及各種財務政策的邏輯一致性，為財務戰(zhàn)略的選擇提供了指導。但是，它也有明顯的局限性，表現(xiàn)在：(1)把影響產(chǎn)品競爭戰(zhàn)略的因素簡化為市場增長率和市場占有率兩個因素，顯得過于簡單，致使戰(zhàn)略選擇的多樣性不夠；(2)難以判斷產(chǎn)品(或企業(yè))所處的發(fā)展階段；(3)實際增長有時與理論上的曲線并不一致。

39.AC解析：距到期日越近，債券的價格越高，債券的折價幅度就越小。折價縮小是因為收益率沒有改變，但收回面值的時間變短了，因此選項B不正確。債券的價值等于債券支付的所有現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。計算現(xiàn)值時使用的折現(xiàn)率，取決于當前的市場利率和現(xiàn)金流量的風險水平，因此選項D不正確。

40.AC解析：企業(yè)債權人因不能參與企業(yè)剩余收益分享，首先關注的是其投資的安全性，因此更重視企業(yè)償債能力指標，因此B、D選項錯誤。股東通過經(jīng)營者傷害債權人利益的常用方式是不經(jīng)債權人的同意，投資于比債權人預期風險要高的新項目，這樣會增大償債風險；不征得債權人同意而發(fā)行新債，致使舊債或老債的價值降低，損害了債權人的利益。因此A、C選項正確。

41.BCD在財務管理中，衡量風險大小的有標準離差、標準離差率、方差、三個杠桿系數(shù)及β系數(shù)。

42.BCD固定成本在一定時期和一定業(yè)務量范圍內總額保存不變；單位固定成本＝固定成本/產(chǎn)量，因此，產(chǎn)量增加，單位固定成本減少。固定成本分為約束性固定成本與酌量性固定成本，前者不受管理當局決策的影響。

43.ACD普通股籌資的優(yōu)點：(1)沒有固定利息負擔；(2)沒有固定到期日，不用償還；(3)籌資風險??；(4)能增加公司的信譽；(5)籌資限制少。普通股籌資的缺點：(1)資金成本較高；(2)容易分散控制權。選項D屬于股票上市的不利影響。

44.ABD按照有稅的MM理論，有負債企業(yè)的價值等于具有相同風險等級的無負債企業(yè)的價值加上債務利息抵稅收益的現(xiàn)值，因此負債越多企業(yè)價值越大，選項A正確；權衡理論就是強調在平衡債務利息的抵稅收益與財務困境成本的基礎上，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化時的最佳資本結構，選項B正確；根據(jù)代理理論，在企業(yè)陷入財務困境時，更容易引起過度投資問題與投資不足問題，導致發(fā)生債務代理成本。過度投資問題是指企業(yè)采用不盈利項目或高風險項目而產(chǎn)生的損害股東以及債權人的利益并降低企業(yè)價值的現(xiàn)象。投資不足問題是指企業(yè)放棄凈現(xiàn)值為正的投資項目而使債權人利益受損并進而降低企業(yè)價值的現(xiàn)象，所以選項C錯誤；根據(jù)優(yōu)序融資理論，當企業(yè)存在融資需求時，首先是選擇內源融資，其次會選擇債務融資，最后選擇股權融資，所以選項D正確。

45.BC答案:BC

解析:若凈現(xiàn)值大于0，其現(xiàn)值指數(shù)一定大于1，內含報酬率一定大于資本成本，所以利用凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)或內含報酬率對同一個項目進行可行性評價時，會得出完全的結論。而靜態(tài)投資回收期或會計收益率的評價結論與凈現(xiàn)值的評價結論有可能會發(fā)生矛盾。

46.BCD在融資租賃與購買決策分析時，租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率為稅后有擔保借款利率，租賃期末設備余值的折現(xiàn)率為全部使用權益資金籌資時的機會成本(即權益資本成本)。因此，本題只有選項A的說法正確。

47.ABC解析：到期日相同的期權，執(zhí)行價格越高，漲價的可能空間少，所以看漲期權的價格越低，而執(zhí)行價格越高，降價的可能空間多，看跌期權的價格越高。執(zhí)行價格相同的期權，到期時間越長，期權的價格越高，無論看漲還是看跌期權都如此。

48.ACD選項A說法正確，采用貼現(xiàn)法，企業(yè)可利用的貸款額只有本金減去利息部分后的差額，因此貸款的有效年利率大于報價利率；

選項B說法錯誤，收款法是在借款到期時向銀行支付利息的方法。收款法的有效年利率等于報價利率；

選項C說法正確，加息法是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時采用的利息收取方法。在分期等額償還貸款的情況下，銀行要將根據(jù)報價利率計算的利息加到貸款本金上，計算出貸款的本息和，要求企業(yè)在貸款期內分期償還本息和的金額；

選項D說法正確，從銀行的角度講，補償性余額可降低貸款風險，補償遭受的貸款損失。對于借款企業(yè)來講，補償性余額則提高了借款的有效年利率。

綜上，本題應選ACD。

49.BD選項A不符合題意，在中間產(chǎn)品存在完全競爭市場時，市場價格減去對外銷售費用是理想的轉移價格，可以鼓勵中間產(chǎn)品的內部轉移；

選項B符合題意，在計算剩余收益指標時，允許使用不同的風險調整資本成本；

選項C不符合題意，標準成本中心不對生產(chǎn)能力的利用程度負責，而只對既定產(chǎn)量的投入量承擔責任；

選項D符合題意，即使采用全額成本法，標準成本中心也不對固定制造費用的閑置能量差異負責，但仍需對固定制造費用的其他差異承擔責任。

綜上，本題應選BD。

50.AB看跌期權的價值不會超過它的執(zhí)行價格；看漲期權的價值不會高于股票本身的價格。

51.A解析：本題的主要考核點是配合型籌資政策和激進型籌資政策的共同特點。配合型籌資政策的特點是：對于臨時性流動資產(chǎn)，運用臨時性負債籌集資金滿足其資金需要。激進型籌資政策下，臨時性負債不但融通臨時性流動資產(chǎn)的需要，還解決部分永久性資產(chǎn)的資金需要。

52.B解析：訂貨提前期對經(jīng)濟訂貨量沒有影響，只不過提前訂貨罷了。

53.B解析：在作業(yè)成本法下，分配的間接費用的多少與該產(chǎn)品消耗的資源多少密切相關，與產(chǎn)量下的工時若相關，若消耗工時多，但消耗資源少的產(chǎn)品，其分配的間接費用就少。

54.A解析：采用平行結轉分步法計算產(chǎn)品成本時，各步驟不計算半成品的成本，也不計算各步驟所耗上一步驟的半成品成本，而只計算本步驟發(fā)生的各項其他費用，以及這些費用中應計入產(chǎn)成品成本的份額。將相同產(chǎn)品的各步驟成本明細賬中的這些份額平行結轉、匯總，即可計算出該種產(chǎn)品的產(chǎn)成品成本。

55.B解析：盈虧臨界點銷售量＝固定成本/(單價-單位變動成本)，單價和單位變動成本同比同方向變動后，分母會增減變動，盈虧臨界點銷售量也隨之變動。

56.B解析：約束性固定成本屬于企業(yè)“經(jīng)營能力”成本，是企業(yè)為維持一定的業(yè)務量所必須負擔的最低成本；酌量性固定成本屬于企業(yè)“經(jīng)營方針”成本，即根據(jù)企業(yè)經(jīng)營方針由管理當局確定的一定時期的成本。

57.A解析：在變動成本法下，由于每期固定性制造費用不計入產(chǎn)品成本，全額從當期損益扣除，所以，每期利潤不受期初、期末存貨變動的影響；而在完全成本法下，由于每期固定性制造費用計入產(chǎn)品成本，已銷產(chǎn)品成本中負擔的固定性制造費用，既考慮本期發(fā)生的全部固定性制造費用，還要考慮期初存貨結轉過來的固定性制造費用，以及期末存貨負擔的固定性制造費用，所以，在完全成本法下，本期利潤受期初、期末存貨變動的影響。

58.A

59.B解析：回收期法測算投資引起的現(xiàn)金流人累計到與投資額相等所需的時間，但是該指標沒有考慮資金的時間價值，在選擇方案時只能起到輔助作用。如果幾個方案是互斥方案，則采用凈現(xiàn)值法選擇最優(yōu)方案；如果幾個方案是獨立方案，則采用內部收益率法或者現(xiàn)值指數(shù)法選擇最優(yōu)方案。

60.B解析：債券發(fā)行價格是現(xiàn)值，資本成本是折現(xiàn)率，折現(xiàn)率越高，現(xiàn)值越低。所以在其他因素一定的條件下，債券發(fā)行價格越高，債券資本成本越低。

61.(1)

發(fā)行日每份純債券的價值=1000×5%×(P/A，10%，5)+1000×(P/F，10%，5)=810.44(元)

(2)可轉換債券的轉換比率=1000/25=40

第4年年末每份債券價值=1000×5%×(P/A，10%，1)+1000×(P/F，10%，1)=954.56(元)

第4年年末每份可轉換債券的轉換價值=40×22×(1+8%)4=1197.23(元)，大于債券價值，所以第4年年末每份可轉換債券的底線價值為1197.23元

(3)甲公司第四年股票的價格是22×(1+8%)4≈30，即將接近25×1.2=30，所以如果在第四年不轉換，則在第五年年末就要按照1050的價格贖回，則理性投資人會在第四年就轉股。轉換價值=22×(1+8%)4×40=1197.23

可轉換債券的稅前資本成本

1000=50×(P/A，i，4)+1197.23×(P/F，i，4)

當利率為9%時，50×(P/A，9%，4)+1197.23×(P/F，9%，4)=1010.1

當利率為10%時，50×(P/A，10%，4)+1197.23×(P/F，10%，4)=976.2

內插法計算：(i-9%)/(10%-9%)=(1010.1-1000)/(1010.1-976.2)

解得：i=9.30%

所以可轉換債券的稅前資本成本9.3%。

因為可轉換債券的稅前資本成本小于等風險普通債券的市場利率10%，對投資人沒有吸引力，籌資方案不可行

(4)因為目前的股權成本是0.715/22+8%=11.25%，如果它的稅后成本高于股權成本11.25%，則不如直接增發(fā)普通股;如果它的稅前成本低于普通債券的利率10%，則對投資人沒有吸引力。

如果它的稅前成本為10%，此時票面利率為r1，則：

1000=1000×r1×(P/A，10%，4)+1197.23×(P/F，10%，4)

r1=5.75%，因為要求必須為整數(shù)，所以票面利率最低為6%

如果它的稅前成本為11.25%/(1-25%)=15%，此時票面利率為r2，則：

1000=1000×r2×(P/A，15%，4)+1197.23×(P/F，15%，4)

r2=11%

所以使籌資方案可行的最低票面利率6%，使籌資方案可行的最高票面利率11%

62.(1)股權資本成本

=1.5×(1+5%)/25+5%=11.3%

(2)第3年年末債券價值

=1000×10%×(P/A,12%,17)+1000×(P/F,12%,17)=857.56(元）

轉換價值

=25×(F/P，5%,3)×25=723.5(元）

第3年年末該債券的底線價值為857.56(元）

第8年年末債券價值

=1000×10%×(P/A，12%,12)+1000×(P/F,12%,12)=876.14(元）

轉換價值

=25×(F/P,5%,8)×25=923.44(元）

第8年年末該債券的底線價值為923.44(元）

【提示】底線價值是債券價值和轉換價值中的較高者。

(3)第10年年末轉換價值

=25×(F/P,5%,10)×25=1018.06(元）由于轉換價值1018.06元小于贖回價格1120元，因此甲公司應選被贖回。

(4)設可轉換債券的稅前籌資成本為i，則有：1000=100×(P/A,i,10)+1120×(P/F,i,10)當i=10%時：

100×6.1446+1120×0.3855=1046.22當i=12%時：

100×5.6502+1120×0.3220=925.66則：（i—10%)/(12%—10%)=(1000—1046.22)/(925.66-1046.22)

解得：i=10.77%

(5)由于10.77%就是投資人的報酬率，小于市場上等風險普通債券的市場利率12%，對投資者沒有吸引力，所以不可行。調整后稅前籌資成本至少應該等于12%。

當稅前籌資成本為12%時：

1000=100×(P/A,12%,10)+贖回價格×(P/F,12%,10)贖回價格

=(1000-100×5.6502)/0.3220=1350.87(元)

因此，贖回價格至少應該調整為1351元。

63.（1）投資人要求的必要報酬率＝6%＋2.0×（10%－6%）＝14%

股票價值＝1.5/（14%－4%）＝15（元）

（2）目前的投資人要求的必要報酬率＝14%，從第4年起投資人要求的必要報酬率＝6%＋1.5×（10%－6%）＝12%

股票價值＝1.5×（P/A，14%，3）＋1.5×（1＋6%）/（12%－6%）×（P/S，14%，3）

＝1.5×2.3216＋26.5×0.675

＝3.4824＋17.8875

＝21.37（元）

（3）設投資收益率為r，則

25＝1.5×（P/S，r，1）＋1.5×（1＋10%）×（P/S，r，2）＋1.5×（1＋10%）×（1＋6%）/（r－6%）×（P/S，r，2）

即：25＝1.5×（P/S，r，1）＋1.65×（P/S，r，2）＋1.749/（r－6%）×（P/S，r，2）

25＝1.5×（P/S，r，1）＋[1.65＋1.749/（r－6%）]×（P/S，r，2）

當r＝12%時，1.5×（P/S，r，1）＋[1.65＋1.749/（r－6%）]×（P/S，r，2）＝25.89（元）

當r＝14%時，1.5×（P/S，r，1）＋[1.65＋1.749/（r－6%）]×（P/S，r，2）＝19.41（元）

利用內插法可知：

（25.89－25）/（25.89－19.41）＝（12%－r）/（12%－14%）

解得：r＝12.27%

64.【正確答案】：（1）期末在產(chǎn)品＝200＋20－180＝40（件）

期末在產(chǎn)品約當產(chǎn)量＝40×50%＝20（件）

完工產(chǎn)品單位成本＝（7600＋4750＋950＋700）/（180＋20）＝70（元/件）

產(chǎn)品銷售成本＝2800＋（140－40）×70＝9800（萬元）

產(chǎn)品邊際貢獻＝92×140－9800－570＝2510（萬元）

稅前利潤＝2510－2000－300＝210（萬元）

（2）完工產(chǎn)品單位成本＝70＋（2000＋140）/（180＋20）＝80.7（元/件）

產(chǎn)品銷售成本＝（2800＋560）＋（140－40）×80.7＝11430（萬元）

稅前利潤＝92×140－11430－570－300＝