銀行業(yè)城投風(fēng)險(xiǎn)專題：誰做的最好？誰的風(fēng)險(xiǎn)被高估了

證券研究報(bào)告銀行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告城城投風(fēng)險(xiǎn)專題：誰做的最好？誰的風(fēng)險(xiǎn)被高估了？npengcsccomcn月6日國(僅為本報(bào)告目的，不包括香港、澳門、臺(tái)灣)提供，在遵守適用的法律法規(guī)情況下，本報(bào)告亦可能由中信建投(國際)證券有限公司在香港提供。同時(shí)請(qǐng)參閱最后一頁的重要聲明。2城投業(yè)務(wù)質(zhì)量：三大維度、六大指標(biāo)的城投業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)體系國有行城投業(yè)務(wù)質(zhì)量最好，六大行之間差異不大股份行有分化，招行、平安、興業(yè)城投業(yè)務(wù)質(zhì)量優(yōu)于其他股份行城投業(yè)務(wù)質(zhì)量偏弱，華東區(qū)域城商行基本相當(dāng)城投風(fēng)險(xiǎn)敞口：依托城投業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)體系，測(cè)算各類型城投業(yè)務(wù)相較銀行體量的潛在風(fēng)險(xiǎn)敞口國有行城投資產(chǎn)占比低，高風(fēng)險(xiǎn)城投資產(chǎn)占比更低，相對(duì)其龐大的體量而言，不可過度高估城投風(fēng)險(xiǎn)沖擊股份行城投資產(chǎn)占比最高，但敞口占比分化顯著，招行、平安等零售型銀行城投資產(chǎn)占比明顯較低商行城投資產(chǎn)占比較高，但城投風(fēng)險(xiǎn)分化明顯，杭州、成都、南京等優(yōu)質(zhì)城商行城投資產(chǎn)占比雖高，但大多為低風(fēng)很大農(nóng)商行城投資產(chǎn)占比最低，主要由于上市樣本集中在江浙滬及廣東，普遍以服務(wù)當(dāng)?shù)貙?shí)體小微為主行是城投大戶，但分化嚴(yán)重，頭部銀行優(yōu)勢(shì)顯著，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)判萬不可一刀切：零售型股份行(招行、平安)城商行雖然城投敞口大，但區(qū)域好、不下沉，高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比極低，亦不應(yīng)對(duì)其城投3地區(qū)情況授信情況地區(qū)情況授信情況新主體評(píng)級(jí)、已使用授信額度、未使用授信額度、城投平臺(tái)最新發(fā)債的票面利率等多方面信數(shù)據(jù)名稱數(shù)據(jù)情況數(shù)據(jù)來源城投平臺(tái)所在地區(qū)精確至地市城投平臺(tái)地區(qū)利差城投平臺(tái)所在地市信用利差Wind城投平臺(tái)等級(jí)省級(jí)、市級(jí)、區(qū)縣級(jí)(上述三類均包含同等級(jí)園區(qū))企業(yè)預(yù)警通等級(jí)情況城投平臺(tái)主體評(píng)級(jí)AAA、AAA-、AA+、AA、AA-、A+、A、A-、BBB+、BBB、BB+、BB、BB-、C企業(yè)預(yù)警通城投平臺(tái)省內(nèi)排名在所在省內(nèi)城投平臺(tái)中的排名企業(yè)預(yù)警通授信機(jī)構(gòu)銀行企業(yè)預(yù)警通總授信額度企業(yè)預(yù)警通已使用授信額度企業(yè)預(yù)警通未使用授信額度企業(yè)預(yù)警通授信銀行家數(shù)城投平臺(tái)披露的目前給予其授信額度的銀行家數(shù)企業(yè)預(yù)警通債券情況新發(fā)城投債發(fā)行日期、期限、票面利率Wind4?6家國有行：工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、交通銀行、郵儲(chǔ)銀行銀行、光大銀行、平安銀行、浙商銀行、浦發(fā)銀行、華夏銀發(fā)銀行?30家城商行：北京銀行、南京銀行、寧波銀行、江蘇銀行、上海銀行、杭州銀行、成都銀行、貴陽銀行、鄭州銀西安銀行、蘇州銀行、廈門銀行、重慶銀行、齊魯銀行、蘭州銀行、錦州銀行、中原銀行、張家港行、紫金銀行、渝農(nóng)銀行、青農(nóng)銀行、滬農(nóng)銀臺(tái)農(nóng)商行、東莞農(nóng)商行 5?二、銀行業(yè)城投風(fēng)險(xiǎn)敞口分析?附錄：城投業(yè)務(wù)雷達(dá)圖令地域利差(越低越好)令高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)縣占比(越低越好)銀行業(yè)城投業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)體系令地域利差(越低越好)令高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)縣占比(越低越好)銀行業(yè)城投業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)體系令四大行授信占比(越高越好)令城投授信銀行家數(shù)(越高越好)城令城投信用利差(越低越好)令城投未使用授信占比(越高越好)6資料來源：中信建投1.1地區(qū)質(zhì)量6地域利差(越低越好)：該銀行全部授信城投所在地區(qū)的加權(quán)平均信用利差?信用利差：細(xì)化到市級(jí)，該城投所在地級(jí)市/縣級(jí)市的全部AAA級(jí)城投債的信用利差，如區(qū)域內(nèi)無AAA級(jí)債，則選擇權(quán)重定義：該銀行對(duì)該城投已使用授信占該銀行全部城投已使用授信總額比重高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)縣占比(越低越好)：該銀行對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)區(qū)縣級(jí)城投的已使用授信占該銀行全部城投已使用授信總額比重?高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)縣城投平臺(tái)定義：地域利差在300bps以上且城投等級(jí)為區(qū)縣級(jí)的城投平臺(tái)余銀行分?jǐn)?shù)根據(jù)與最低值間的差距大小百分化【(指標(biāo)-指標(biāo)最低值)/(指標(biāo)最高值-指標(biāo)最低值)*100】0000 圖表2：地域利差(越低越好)：國有行股份行全國展業(yè)，聚焦重點(diǎn)區(qū)域，地域利差低、分化不大；城農(nóng)商行分化顯著 國有行：127股份行：145農(nóng)商行：153中郵農(nóng)工建交行儲(chǔ)行行行行招平興廣浙民浦中恒光華渤行安業(yè)發(fā)商生發(fā)信豐大夏海寧杭上江蘇南廈北徽青成威齊晉西中鄭九長蘭重江甘瀘哈盛天錦貴貴波州海蘇州京門京商島都海魯商安原州江沙州慶西肅州爾京津州陽州濱廣滬紫東瑞江無張?zhí)K青常渝九州農(nóng)金莞豐陰錫家農(nóng)農(nóng)熟農(nóng)臺(tái)農(nóng)農(nóng)港農(nóng)圖表3：地域利差(越低越好)：城農(nóng)商行表現(xiàn)分化，江浙滬、廣東地區(qū)較低，東北、西部、中部地區(qū)較高008行農(nóng)商行廣滬紫東瑞江寧無杭上張?zhí)K青江蘇常南招中平郵廈農(nóng)工建興廣北交浙徽民浦中青恒光成華威齊晉西中鄭九渝渤長蘭重江甘瀘哈盛天錦貴貴九州農(nóng)金莞豐陰波錫州海家農(nóng)農(nóng)蘇州熟京行行安儲(chǔ)門行行行業(yè)發(fā)京行商商生發(fā)信島豐大都夏海魯商安原州江農(nóng)海沙州慶西肅州爾京津州陽州臺(tái)農(nóng)農(nóng)港濱農(nóng)99圖表4：高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)縣占比(越低越好)：國有行、股份行城投業(yè)務(wù)未明顯下沉；貴州、湖南、河南省城商行下沉嚴(yán)重股份行：1.2%城商行：37%中郵建交工農(nóng)行儲(chǔ)行行行行招平中廣興華浙恒渤民浦光行安信發(fā)業(yè)夏商豐海生發(fā)大廈甘蘭晉寧徽上蘇錦杭西盛天江江青威南北齊九成重哈中瀘鄭長貴貴門肅州商波商海州州州安京津蘇西島海京京魯江都慶爾原州州沙陽州濱紫張滬瑞無青東廣九常渝蘇江金家農(nóng)豐錫農(nóng)莞州臺(tái)熟農(nóng)農(nóng)陰港農(nóng)農(nóng)農(nóng)農(nóng)商行圖表5：高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)縣占比(越低越好)：中西部城商行城投客戶下沉嚴(yán)重，高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)縣占比顯著高行農(nóng)商行廈紫張滬瑞無東廣九青甘蘭晉寧招常徽上平渝蘇蘇中郵錦杭西盛天建中交工廣興農(nóng)華浙江江青恒渤民浦威南光江北齊九成重哈中瀘鄭長貴貴門金家農(nóng)豐錫莞州臺(tái)農(nóng)肅州商波行熟商海安農(nóng)州農(nóng)行儲(chǔ)州州安京津行信行行發(fā)業(yè)行夏商蘇西島豐海生發(fā)海京大陰京魯江都慶爾原州州沙陽州港農(nóng)農(nóng)農(nóng)濱nd農(nóng)商行：91.2：農(nóng)商行：91.2： 圖表6：地區(qū)質(zhì)量評(píng)分(越高越好)：國有行、股份行差距不大；城農(nóng)商行分化大，廣東、江浙滬顯著優(yōu)于中西部、東北地區(qū)00中郵農(nóng)建工交濱家農(nóng)農(nóng)熟陰農(nóng)臺(tái)農(nóng)農(nóng)港農(nóng)圖表7：地區(qū)質(zhì)量評(píng)分(越高越好)：廣東、江浙滬城農(nóng)商行>全國性銀行>中西部財(cái)政壓力較大區(qū)域的城農(nóng)商行城商行農(nóng)商行00貴農(nóng)農(nóng)港濱農(nóng)資料來源：Wind，企業(yè)預(yù)警通，中信建投注：滿分100分1.2平臺(tái)質(zhì)量標(biāo)城投信用利差(越低越好)：加權(quán)平均計(jì)算該銀行授信城投客戶的最新發(fā)債票面利率與國債利率之差權(quán)重定義：該銀行對(duì)該城投已使用授信占該銀行全部城投已使用授信總額比重國債利率：城投債發(fā)行日期當(dāng)天相同期限的國債利率城投未使用授信占比(越高越好)：加權(quán)平均計(jì)算該銀行授信城投的未使用授信額度占總授信額度比重權(quán)重定義：該銀行對(duì)該城投已使用授信占該銀行全部城投已使用授信總額比重最低值間的差距大小百分化?！?指標(biāo)-最低值)/(最高值-最低值)*100】。差距大小百分化。【(最高值-指標(biāo))/(最高值-最低值)*100】。圖表8：城投信用利差(越低越好)：國有行最好且分化??；股份行有分化，招行顯著好；城農(nóng)商行最分化重點(diǎn)區(qū)域更好00城商行：259股份行城商行郵中農(nóng)建工交招興平民浦廣中光浙華恒渤上寧杭廈蘇北成江南徽中青齊甘九長蘭江瀘鄭晉盛西天重哈貴貴錦威東滬廣瑞江紫無蘇張青常渝九儲(chǔ)行行股份行城商行郵中農(nóng)建工交招興平民浦廣中光浙華恒渤上寧杭廈蘇北成江南徽中青齊甘九長蘭江瀘鄭晉盛西天重哈貴貴錦威東滬廣瑞江紫無蘇張青常渝九儲(chǔ)行行行行行行業(yè)安生發(fā)發(fā)信大商夏豐海海波州門州京都蘇京商原島魯肅江沙州西州州商京安津慶爾州陽州海莞農(nóng)州豐陰金錫農(nóng)家農(nóng)熟農(nóng)臺(tái)濱農(nóng)農(nóng)港農(nóng)圖表9：城投信用利差(越低越好)：國有行、招行、江浙滬及廣東城農(nóng)商行城投客戶信用利差最低農(nóng)商行00東滬招郵廣瑞中上寧農(nóng)杭建江工紫無交蘇張興平民浦廣廈中蘇北成青江南光浙華?；蘸阒星帻R甘渤九長蘭渝江瀘鄭晉盛西天重哈貴貴錦九威莞農(nóng)行儲(chǔ)州豐行海波行州行陰行金錫行農(nóng)家業(yè)安生發(fā)發(fā)門信州京都農(nóng)蘇京大商夏熟商豐原島魯肅海江沙州農(nóng)西州州商京安津慶爾州陽州臺(tái)海農(nóng)農(nóng)港濱農(nóng)nd 圖表10：未使用授信占比(越高越好)：國有行最好且分化??；股份行有分化，招行顯著好；城農(nóng)商行最分化重點(diǎn)區(qū)域更好 郵建中工農(nóng)交儲(chǔ)行行行行行招浦平廣興民中光華浙渤恒行發(fā)安發(fā)業(yè)生信大夏商海豐蘭上北寧晉杭青廈中西成甘齊江徽長鄭瀘南蘇九天盛重江威貴哈貴錦州海京波商州島門原安都肅魯蘇商沙州州京州江津京慶西海陽爾州州濱滬東廣江青瑞紫無蘇渝張常九農(nóng)莞州陰農(nóng)豐金錫農(nóng)農(nóng)家熟臺(tái)農(nóng)農(nóng)港農(nóng)圖表11：未使用授信占比(越高越好)：國有行、招行、江浙滬及廣東城農(nóng)商行城投客戶未使用授信占比更高，東北、西部偏低行農(nóng)商行%%滬東廣招郵建中工農(nóng)蘭浦上交平廣興北寧民中晉光杭華青江青廈瑞浙中西成甘渤齊紫江無恒蘇徽長渝鄭瀘南張?zhí)K九天常盛重江威貴哈貴九錦農(nóng)莞州行儲(chǔ)行行行行州發(fā)海行安發(fā)業(yè)京波生信商大州夏島陰農(nóng)門豐商原安都肅海魯金蘇錫豐農(nóng)商沙農(nóng)州州京家州江津熟京慶西海陽爾州臺(tái)州13農(nóng)農(nóng)港濱農(nóng)資料來源：企業(yè)預(yù)警通，中信建投圖表12：平臺(tái)質(zhì)量評(píng)分(越高越好)：國有行最高且分化不大；股份行有分化招行最好；城農(nóng)商行最分化重點(diǎn)區(qū)域更好郵郵中建農(nóng)工交招浦平興廣民中光華浙恒渤上寧杭北廈成江蘭中青徽蘇南齊甘晉長九西鄭瀘江天盛重哈貴貴威錦滬東廣瑞江紫無青蘇張常渝九儲(chǔ)行行行行行行發(fā)安業(yè)發(fā)生信大夏商豐海海波州京門都蘇州原島商州京魯肅商沙江安州州西津京慶爾陽州海州農(nóng)莞州豐陰金錫農(nóng)農(nóng)家熟農(nóng)臺(tái)濱農(nóng)農(nóng)港農(nóng)國有行股份行城商行農(nóng)商行圖表13：平臺(tái)質(zhì)量評(píng)分(越高越好)：國有行整體較優(yōu)，招行、廣東及江浙滬城農(nóng)商行優(yōu)勢(shì)明顯城商行農(nóng)商行00農(nóng)農(nóng)港濱農(nóng)資料來源：企業(yè)預(yù)警通，中信建投注：滿分100分1.3授信集中度戶授信銀行家數(shù)兩項(xiàng)指標(biāo)，通過這兩項(xiàng)指標(biāo)衡量城投權(quán)重定義：該銀行對(duì)該城投已使用授信占該銀行全部城投已使用授信總額比重城投授信銀行家數(shù)(越高越好)：加權(quán)平均計(jì)算該銀行授信城投客戶的授信銀行家數(shù)權(quán)重定義：該銀行對(duì)該城投已使用授信占該銀行全部城投已使用授信總額比重最高值間的差距大小百分化?！?最高值-指標(biāo))/(最高值-最低值)*100】。1.3授信集中度：四大行授信占比圖表14：四大行授信占比(越高越好)：股份行有分化，城農(nóng)商行最分化，江浙滬城農(nóng)商行城投客戶四大行占比更高農(nóng)商行：20%股份行：17%城商行：15%工農(nóng)中建郵交行行行行儲(chǔ)行招浦民興中廣光華平浙渤恒行發(fā)生業(yè)信發(fā)大夏安商海豐上寧杭廈蘇盛南天江貴貴成江甘北重長蘭青錦中西徽九齊鄭哈瀘晉威海波州門州京京津蘇陽州都西肅京慶沙州島州原安商江魯州爾州商海濱紫張?zhí)K滬瑞江常無青東渝廣九金家農(nóng)農(nóng)豐陰熟錫農(nóng)莞農(nóng)州臺(tái)港農(nóng)農(nóng)農(nóng)圖表15：四大行授信占比(越高越好)：中西部、東北地區(qū)城農(nóng)商行四大行授信占比更低30%國有行股份行城商行農(nóng)商行工紫農(nóng)中建張?zhí)K滬郵招交上瑞寧杭廈江浦蘇盛常無南青東民天興江貴貴成中江渝廣光甘華平浙北廣渤重長恒蘭青錦中西徽九齊鄭哈瀘九晉威行金行行行家農(nóng)農(nóng)儲(chǔ)行行海豐波州門陰發(fā)州京熟錫京農(nóng)莞生津業(yè)蘇陽州都信西農(nóng)發(fā)大肅夏安商京州海慶沙豐州島州原安商江魯州爾州臺(tái)商海港農(nóng)農(nóng)濱農(nóng)資料來源：企業(yè)預(yù)警通，中信建投00濱農(nóng)農(nóng)港農(nóng)圖表16：授信銀行家數(shù)(越高越好)：全國性銀行分化不大，城農(nóng)商行差異顯著5圖表17：授信銀行家數(shù)(越高越好)：中西部、東北地區(qū)銀行的城投客戶從銀行獲取授信支持更少農(nóng)商行廣東平廈瑞張青浙蘇廣成江興無寧招上杭渤華恒北南江民光紫浦西齊青交中九天郵蘇建蘭農(nóng)常工瀘重渝九晉盛滬中江長甘哈徽中鄭貴威貴錦州莞安門豐家農(nóng)商州發(fā)都蘇業(yè)錫波行海州海夏豐京京陰生大金發(fā)安魯島行行臺(tái)津儲(chǔ)農(nóng)行州行熟行州慶農(nóng)江商京農(nóng)信西沙肅爾商原州州海陽州17農(nóng)農(nóng)港農(nóng)濱資料來源：企業(yè)預(yù)警通，中信建投1.3授信集中度：總體評(píng)分圖表18：授信集中度評(píng)分(越高越好)：國有行最高且比較平均，授信城投的金融資源最豐富；股份行有分化；城農(nóng)股份行：69.700中工建農(nóng)郵交招平廣浙興浦民華光渤恒中廈蘇寧上杭成江南天北盛青重西蘭齊江甘長瀘九貴中徽貴哈晉鄭錦威張紫瑞東蘇廣青無江滬常渝九行行行行儲(chǔ)行行安發(fā)商業(yè)發(fā)生夏大海豐信門州波海州都蘇京津京京島慶安州魯西肅沙州江州原商陽爾商州州海家金豐莞農(nóng)州農(nóng)錫陰農(nóng)熟農(nóng)臺(tái)濱港農(nóng)農(nóng)農(nóng)國有行股份行城商行農(nóng)商行圖表19：授信集中度評(píng)分(越高越好)：中西部、東北城農(nóng)商行的授信城投金融資源較弱商行農(nóng)商行00張紫瑞中廈工建農(nóng)東蘇招寧平青上廣蘇杭無郵交成江廣江浙興浦南民華光天常渤北滬恒盛青渝重西蘭中齊江甘長九瀘九貴中徽貴哈晉鄭錦威家金豐行門行行行莞州行波安農(nóng)海州農(nóng)州錫儲(chǔ)行都陰發(fā)蘇商業(yè)發(fā)京生夏大津熟海京農(nóng)豐京島農(nóng)慶安州信魯西肅沙臺(tái)州江州原商陽爾商州州海港農(nóng)農(nóng)農(nóng)濱資料來源：企業(yè)預(yù)警通，中信建投注：滿分100分1.4銀行業(yè)城投業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)體系：總體評(píng)分商行總體評(píng)分較高，主要由于上市農(nóng)商行樣本集中于江浙滬和廣東，江浙滬上市農(nóng)商行聚焦服務(wù)實(shí)體，城投并不0nd1.4銀行業(yè)城投業(yè)務(wù)總體評(píng)分0nd圖表20：總體評(píng)分(越高越好)：國有行最好且比較平均；股份行有分化；城農(nóng)商行最分化重點(diǎn)區(qū)域更好0中建農(nóng)郵工交行行行儲(chǔ)行行招平興廣浦民浙光華中恒渤行安業(yè)發(fā)發(fā)生商大夏信豐海上寧杭廈蘇江北南成青蘭齊徽西甘晉江九盛天中重長瀘鄭哈威錦貴貴海波州門州蘇京京都島州魯商安肅商西江京津原慶沙州州爾海州陽州濱東廣滬瑞紫張無青江蘇常渝九莞州農(nóng)豐金家錫農(nóng)陰農(nóng)熟農(nóng)臺(tái)農(nóng)農(nóng)港農(nóng)圖表21：總體評(píng)分(越高越好)：廣東、江浙滬城農(nóng)商行顯著優(yōu)于中西部、東北同業(yè)，成都銀行顯著好于中西部同業(yè)農(nóng)商行00東廣招中滬瑞紫建上寧農(nóng)工郵張杭廈平無青江交蘇興廣浦蘇江民北浙南成光華常中恒青渤蘭齊徽西渝甘晉江九盛天中重長瀘鄭哈威九錦貴貴莞州行行農(nóng)豐金行海波行行儲(chǔ)家州門安錫農(nóng)陰行農(nóng)業(yè)發(fā)發(fā)州蘇生京商京都大夏熟信豐島海州魯商安農(nóng)肅商西江京津原慶沙州州爾海臺(tái)州陽州農(nóng)農(nóng)港濱1.5專題：誰在好區(qū)域優(yōu)中選優(yōu)，誰在弱區(qū)域信用下城商行區(qū)域與下沉四象限：原點(diǎn)為地域利差150bps(中、低風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)分界線)和城商行省內(nèi)排名前30%占比均值(76%)圖表23：城商行：區(qū)域與下沉四象限%資料來源：錦晉成貴江貴廈蘭上哈甘盛瀘天杭北九寧重西青長齊鄭徽江南中蘇威州商都州西陽門州海爾肅京州津州京江波慶安島沙魯州商蘇京原州海濱地200000Wind，企業(yè)預(yù)警通，中信建投注：圖表23中威海為離群點(diǎn)，處于第三象限杭州南京徽商南京徽商北京成都九九肅蘭州晉商江西天津盛京重慶瀘州天津盛京50%60%70%80%90%100%省內(nèi)排名在前30%以上的城投授信占比1.5區(qū)域與下沉：納入全國性銀行000上海杭州上海廈門蘇州徽商浙商浦發(fā)民生 齊魯晉商齊魯晉商西安中原鄭州九江渤海長沙甘肅渤海長沙江西瀘州江西盛京天津錦州貴陽貴州55%65%75%85%95%Wind域利差150bps和國有行、股份行及城商行省內(nèi)排名前30%授信占比均值(79%) 業(yè)城投業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)體系?附錄：城投業(yè)務(wù)雷達(dá)圖交工建農(nóng)中郵行行行行行儲(chǔ)恒華光興渤中浙民廣浦平招豐夏大業(yè)海信商生發(fā)發(fā)安行杭成重鄭南青徽貴貴寧北西長齊天九江上哈廈中甘蘇瀘蘭晉江盛錦威州都慶州京島商陽州波京安沙魯津江蘇海爾門原肅州州州商西京州海濱紫渝瑞無青江蘇常廣張滬九東金農(nóng)豐錫農(nóng)陰農(nóng)熟州家農(nóng)臺(tái)莞農(nóng)港農(nóng)農(nóng)2.0銀行業(yè)城投風(fēng)險(xiǎn)敞口交工建農(nóng)中郵行行行行行儲(chǔ)恒華光興渤中浙民廣浦平招豐夏大業(yè)海信商生發(fā)發(fā)安行杭成重鄭南青徽貴貴寧北西長齊天九江上哈廈中甘蘇瀘蘭晉江盛錦威州都慶州京島商陽州波京安沙魯津江蘇海爾門原肅州州州商西京州海濱紫渝瑞無青江蘇常廣張滬九東金農(nóng)豐錫農(nóng)陰農(nóng)熟州家農(nóng)臺(tái)莞農(nóng)港農(nóng)農(nóng)總資產(chǎn)比重判斷銀行城投風(fēng)險(xiǎn)敞口，并從地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及行政等級(jí)進(jìn)一步拆分sbps圖表25：城投風(fēng)險(xiǎn)敞口(已使用授信/總資產(chǎn))：股份行>城商行>國有行>農(nóng)商行，國有行較為平均總體不高，股份行、35%已使用額度/總資產(chǎn) 農(nóng)商行：6%nd交工建農(nóng)中郵行行行行行儲(chǔ)恒華光興渤中浙民廣浦平招豐夏大業(yè)海信商生發(fā)發(fā)安行杭成重南鄭徽青貴貴寧北西長齊天九江上哈廈中甘蘇瀘蘭晉江盛錦威州都慶京州商島陽州波京安沙魯津江蘇海爾門原肅州州州商西京州海濱紫渝瑞無青江蘇常廣張滬九東金農(nóng)豐錫農(nóng)陰農(nóng)熟州家農(nóng)臺(tái)莞農(nóng)港農(nóng)農(nóng)交工建農(nóng)中郵行行行行行儲(chǔ)恒華光興渤中浙民廣浦平招豐夏大業(yè)海信商生發(fā)發(fā)安行杭成重南鄭徽青貴貴寧北西長齊天九江上哈廈中甘蘇瀘蘭晉江盛錦威州都慶京州商島陽州波京安沙魯津江蘇海爾門原肅州州州商西京州海濱紫渝瑞無青江蘇常廣張滬九東金農(nóng)豐錫農(nóng)陰農(nóng)熟州家農(nóng)臺(tái)莞農(nóng)港農(nóng)農(nóng) 的銀行：貴州、天津、貴陽、渤海、長沙、鄭州8%6%4%2%農(nóng)商行貴天貴渤長鄭哈瀘重齊中九華成中恒光北浙交九浦興晉民江錦工西廣建青南甘農(nóng)盛中郵平上招蘭蘇廈江徽杭渝江蘇滬寧常威紫瑞無青廣張東州津陽海沙州爾州慶魯原江夏都信豐大京商行臺(tái)發(fā)業(yè)商生西州行安發(fā)行島京肅行京行儲(chǔ)安海行州州門蘇商州農(nóng)陰農(nóng)農(nóng)波熟海金豐錫農(nóng)州家莞濱農(nóng)農(nóng)港農(nóng) 省級(jí)市級(jí)區(qū)縣級(jí)交工建農(nóng)中郵行行行行行儲(chǔ)恒華光興渤中浙民廣浦平招豐夏大業(yè)海信商生發(fā)發(fā)安行杭成重南鄭徽青貴貴寧北西長齊天九江上哈廈中甘蘇瀘蘭晉江盛錦威州都慶京州商島陽州波京安沙魯津江蘇海爾門原肅州州州商西京州海濱紫渝瑞無青江蘇常廣張滬九東金農(nóng)豐錫農(nóng)陰農(nóng)熟州家農(nóng)臺(tái)莞農(nóng)港農(nóng)農(nóng)圖表29：高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)縣城投已使用授信占總資產(chǎn)比重超過1%的銀行：貴州、貴陽、鄭州、長沙城商行農(nóng)商行%貴貴鄭長瀘中成重哈齊恒九光南北渤青華興民浙中杭浦交江廣工江天農(nóng)建西中江渝徽郵蘇上平蘇盛招錦寧常威廈蘭無張紫青滬瑞廣甘晉九東州陽州沙州原都慶爾魯豐江大京京海島夏業(yè)生商信州發(fā)行蘇發(fā)行陰津行行安行西農(nóng)商儲(chǔ)州海安農(nóng)京行州波熟海門州錫家金農(nóng)農(nóng)豐州肅商臺(tái)莞濱港農(nóng)農(nóng)農(nóng)資料來源：Wind，企業(yè)預(yù)警通，中信建投注：高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)縣城投為地域利差在300bps之上的區(qū)縣級(jí)城投 業(yè)城投業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)體系?二、銀行業(yè)城投風(fēng)險(xiǎn)敞口分析城投平臺(tái)利差四大行占比未使用授信額度高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)縣占比城投平臺(tái)利差四大行占比未使用授信額度高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)縣占比地域利差城投平臺(tái)利差四大行占比授信銀行家數(shù)地域利差城投平臺(tái)利差四大行占比授信銀行家數(shù)地域利差未使用授信額度高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)縣占比授信銀行家數(shù)地域利差高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)縣占比未高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)縣占比四大行占比城四大行占比授信銀行家數(shù)圖表33：西南地區(qū)成都重慶瀘州貴陽貴州地域利差未使用授信額度高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)縣占比未使用授信額度高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)縣占比城投平臺(tái)利差四大行占比城投平臺(tái)利差四大行占比授信銀行家數(shù)d蘭州西安甘肅鄭州蘭州西安甘肅鄭州九江晉商徽商地域利差地域利地域利差高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)縣占比高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)縣占比高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)縣占比高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)縣占比四大行占比四大行占比四大行占比四大行占比授信銀行家數(shù)授授信銀行家數(shù)中行工行建行農(nóng)行交行郵儲(chǔ)地域利差未使用授信額度城投平臺(tái)利差高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)縣占比四大行占比授信銀行家數(shù)d平安華夏興業(yè)平安華夏興業(yè)浙商浦發(fā)恒豐廣發(fā)渤海光大地域利差高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)縣占比未高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)縣占比四大行占比城四大行占比授信銀行家數(shù)?如果宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑，企業(yè)償債能力削弱，資信水平較差的部分企業(yè)可能存在違約風(fēng)險(xiǎn)，從而引發(fā)銀行不良暴露風(fēng)?寬信用政策力度不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)維持較高發(fā)展增速的動(dòng)能減弱，從而對(duì)銀行信貸投放產(chǎn)生較大不利影響零售轉(zhuǎn)型效果不及預(yù)期，權(quán)益市場(chǎng)出現(xiàn)大規(guī)模波動(dòng)影響銀行財(cái)富管理業(yè)務(wù)行業(yè)研究有深刻認(rèn)識(shí)和豐富經(jīng)驗(yàn)，新財(cái)富、水晶球等最佳分析師評(píng)涉及的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)為報(bào)告發(fā)布日后6個(gè)相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)，也即報(bào)告發(fā)布日后的6個(gè)月內(nèi)公司股價(jià)(或行業(yè)指數(shù))相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準(zhǔn)。A股市場(chǎng)以滬深300指數(shù)作為基準(zhǔn)；新三板市場(chǎng)以三板成指為基準(zhǔn)；香港市場(chǎng)以恒生指數(shù)作為基準(zhǔn)；美國市場(chǎng)以標(biāo)普500指基準(zhǔn)。級(jí)幅15％以上-5%—5％之間跌幅15％以上10%以上0-10%之間10%以上分