財(cái)務(wù)杠桿習(xí)題

1、當(dāng)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1（）息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率為零息稅前利潤(rùn)為零利息與優(yōu)先股股息為零正確答案：c解析：本題考點(diǎn)是財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的確定。按照財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式，DFL=EBIT/[EBIT-I-D/(1-T)1.2、一般而言，企業(yè)資金成本最高的籌資方式是（）發(fā)行債券長(zhǎng)期借款發(fā)行普通股正確答案：c不能抵稅，且其股利不固定，求償權(quán)居后，普通股股東投資風(fēng)險(xiǎn)大，所以其資金成本較高。1、某企業(yè)本期財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.5，本期息稅前利潤(rùn)為450萬(wàn)元，則本期實(shí)際利息費(fèi)用為（）2(A)100萬(wàn)元3(B)6754(C)3005、(D)150萬(wàn)元正確答案：d＝息稅前利潤(rùn)息稅前利潤(rùn)－利息（450－利息）;利息＝（1.5×450-450）/1.5＝1509150551210020（）(A)2.5(B)(C)(D)2.0正確答案：b解析：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)計(jì)算公式為：DFL=EBIT/(EBIT-I);債務(wù)資金＝150×（1-55％）＝67.5（萬(wàn)元）;債務(wù)利息（I）=67.5×12%=8.1(萬(wàn)元);財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）=20/(20-8.1)=1.682.利用每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)進(jìn)行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析時(shí)（）(A)當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)高于每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)時(shí)，采用權(quán)益籌資方式比采用負(fù)債籌資方式有利。(B)當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)高于每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)時(shí)，采用負(fù)債籌資方式比采用權(quán)益2.利用每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)進(jìn)行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析時(shí)（）(A)當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)高于每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)時(shí)，采用權(quán)益籌資方式比采用負(fù)債籌資方式有利。(B)當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)高于每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)時(shí)，采用負(fù)債籌資方式比采用權(quán)益籌資方式有利。(C)當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)低于每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)時(shí)，采用權(quán)益籌資方式比采用負(fù)債籌資方式有利。籌資方式有利。(D)籌資方式有利。(E)當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)等于每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)時(shí)，二種籌資方式下的每股利潤(rùn)相同正確答案：b,c,e(D)籌資方式有利。(E)當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)等于每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)時(shí)，二種籌資方式下的每股利潤(rùn)相同正確答案：b,c,e解析：本題考點(diǎn)是每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)分析法的決策原則。3.下列關(guān)于資金成本的說法中，正確的是（）資金成本的本質(zhì)是企業(yè)為籌集和使用資金實(shí)際付出的代價(jià)資金成本并不是企業(yè)籌資決策中所要考慮的唯一因素資金成本的計(jì)算主要以年度的相對(duì)比率為計(jì)量單位正確答案：a,b,c,d解析：本題是資金成本的含義和作用。選項(xiàng)A是資金成本的含義;選項(xiàng)B，表明D是資金成本在投資中的作用。在計(jì)算個(gè)別資金成本時(shí)，不需考慮所得稅影響的是（）債券成本銀行成本普通股成本優(yōu)先股成本正確答案：c,d的發(fā)起是由稅后利潤(rùn)負(fù)擔(dān)的，不能抵稅。影響優(yōu)先股成本的主要因素有（）優(yōu)先股股利優(yōu)先股總額優(yōu)先股籌資費(fèi)率正確答案：a,c＝D/[P0(1-f)]格。4（正確答案：(×)法一致，只不過不考慮籌措費(fèi)用。7.如果企業(yè)負(fù)債籌資為零，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1（正確答案：(×)解析：若存在優(yōu)先股息，也會(huì)使財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)大于1。（正確答案：(√)解析：優(yōu)先股股東的風(fēng)險(xiǎn)大于債券持有人的風(fēng)險(xiǎn)，所以優(yōu)先股的股利率一般大于債券的利息率。（）正確答案：(√)部資金的比重作為權(quán)數(shù)來計(jì)算。16.在籌資額和利息（股息）率相同時(shí)，企業(yè)借款籌資產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿作用與發(fā)行優(yōu)先股產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿作用不同，其原因是借款利息和優(yōu)先股股息并不相等。（）正確答案：(√)解析：在籌資額和利息（股息）率相同時(shí)，企業(yè)借款籌資產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿作用與發(fā)行優(yōu)先股產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿作用不同，其原因是借款利息和優(yōu)先股股息扣除方式不同，借款利息在稅前扣除，優(yōu)先股股息在稅后扣除。見公式DFL=EBIT/[EBIT-I-D/(1-T)]可知，式中，I為債務(wù)利息，D為優(yōu)先股股息。四、計(jì)算題10033％。有關(guān)資料如下：銀行借款1072％。14159％，期限為53％。25124％。40101.2以后每年按8％遞增。要求：計(jì)算個(gè)別資金成本。計(jì)算該企業(yè)加權(quán)平均資金成本。您的答案：,正確答案：（1）借款成本為＝7％×（1-33％）÷（1-2％）＝4.79％債券成本＝〔14×9％×（1-33％〕/〔15×（1-3％〕＝優(yōu)先股成本＝12％/（1-4％）＝12.5％普通股成本＝（1.2/10）＋8％＝20％留存收益成本為＝（1.2/10）＋8％＝20％（1）企業(yè)加權(quán)平均資金成本＝4.7910/100+5.815/100+12.525/100+20％×40/100+20%×10/100=……某公司擬發(fā)行債券，債券面值為1000年期，票上率為8次，到期還本，若預(yù)計(jì)發(fā)行時(shí)債券市場(chǎng)利率為10％，債券發(fā)行費(fèi)用為發(fā)行額的0.5%，該公司適用的所得稅率為30％，則該債券的資金成本為多少？您的答案：正確答案：債券發(fā)行價(jià)格＝1000×8%×（P/A,10%,5）+1000×(P/F,10%.5)=1000×8%×3.7908＋1000×0.6209＝924.28（元）債券的資金成本=80×(1-30%)/[924.28×(1-0.5%)]=6.09％50025萬(wàn)股，每股價(jià)格10股利2元，債券150萬(wàn)元，年利率8％，優(yōu)先股100萬(wàn)元，年股利率15％，目前673350050發(fā)行債券50010％50020（1）計(jì)算兩種籌資方案的每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)計(jì)算兩種籌資方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)與每股利潤(rùn)您的答案：正確答案：（1）企業(yè)目前的利息＝150×8％＝12萬(wàn)元企業(yè)目前的股數(shù)＝25追加債券籌資后的總利息＝12＋500×10％＝62萬(wàn)元發(fā)行普通股后總股數(shù)＝25＋500/20＝50萬(wàn)股（1）企業(yè)目前的利息＝150×8％＝12萬(wàn)元企業(yè)目前的股數(shù)＝25追加債券籌資后的總利息＝12＋500×10％＝62萬(wàn)元發(fā)行普通股后總股數(shù)＝25＋500/20＝50萬(wàn)股EBIT62(133%)15 EBIT12(133%)152550每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)的EBIT＝134.39（萬(wàn)元）（2）追加投資前的EBIT=67/(1-33%)+150×8%=112追加投資后的EBIT=112+50=162萬(wàn)元發(fā)行債券方案每股利潤(rùn)＝[(162-150×8%-500×10%)×(1-33%)-15]/25=2.08發(fā)行股票方案的每股利潤(rùn)＝[(162-150×8%)×(1-33%)-15]/50=1.71發(fā)行債券方案的DFL= 162 2.091626215/(133%)發(fā)行股票方案的DFL＝

162 1.271621215/(133%)（3）若不考慮風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)追加債券籌資。五、綜合題(本題型共2題，練習(xí)題提供正誤對(duì)照，不記分，)1.某公司目前的資本來源包括每股面值1元的普通股800萬(wàn)股和平均利率為1030004000萬(wàn)元，預(yù)期投產(chǎn)后每年可增加營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（息稅前盈余籌資方案有三個(gè)：按11％的利率發(fā)行債券按面值發(fā)行股利率為12％的優(yōu)先股按20/股的價(jià)格增發(fā)普通股該公司目前的息稅前盈余為1600萬(wàn)元，公司適用的所得稅率為40％，證券發(fā)行費(fèi)可不計(jì)。要求：計(jì)算按不同方案籌資后的普通股每股收益（填列每股收益計(jì)算表。計(jì)算增發(fā)普通股和債券籌資的每股（指普通股，下同）及增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)。計(jì)算籌資前的財(cái)務(wù)杠桿和按三個(gè)方案籌資后的財(cái)務(wù)杠桿。根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果分析，該公司應(yīng)當(dāng)選擇哪一種籌資方式？理由是什么？正確答案：計(jì)算普通股每股利潤(rùn)a,(1600+400-3000×10%-4000×11%)×60%/800=756/800=0.945b,[(1600+400-3000×10%)×60%-4000×12%]/800=540/800=0.675c,(1600+400-3000×10%)×60%/(800+200)=1.02增發(fā)普通股和債券籌資的每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)（EBIT-300）×(1-40%)/1000=(EBIT-740)×(1-40%)/800EBIT=2500增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)（EBIT-300）×(1-40%)/1000=〔(EBIT-300)×(1-40%)－4000×12％〕/800EBIT=4300（3）籌資前的財(cái)務(wù)杠桿＝1600/（1600-300）＝1.23發(fā)行債券的財(cái)務(wù)杠桿＝