財務管理綜合實驗教程

/財務管理綜合實驗教程第一篇財務管理原理第一章財務管理基礎實驗一貨幣時間價值與風險價值貨幣時間價值是貫穿財務管理的一條主線。貨幣時間價值指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值.從量的規(guī)定性來看,貨幣的時間價值是在無風險和無通貨膨脹條件下的社會平均資本利潤率。它是衡量企業(yè)經(jīng)濟效益、考核經(jīng)營成果的重要依據(jù)。貨幣時間價值揭示了不同時點上資金之間的換算關系，因而它是進行籌資、投資決策必不可少的計量手段.貨幣時間價值是無風險條件下進行投資所要求的最低報酬率，沒有考慮風險問題。如果未來現(xiàn)金流量面臨的不確定程度大，足以影響方案的選擇，在決策時就應當充分考慮風險。 風險收益均衡原理,究其實質是投資者存在著風險反感。對風險的厭惡態(tài)度,決定了投資者只有得到了額外的風險報酬率,他才愿意進行風險投資.而且風險報酬率的補償必須與風險程度向均衡，投資風險程度越高，所要求的投資報酬率也越大；投資報酬率低的項目其投資風險也要求很?。辉诨緹o風險的投資項目中，所得到的報酬率只是一種社會報酬率，即貨幣時間價值。風險收益具有不易計量的特性，要計算在一定風險條件下的投資收益，須利用概率論的方法,按未來年度預期收益的平均偏離程度進行估量。一、實驗目的：通過實驗使學生理解貨幣時間價值、風險價值的概念；利用EXＣEL函數(shù)FV、PV及電子表格軟件，熟悉掌握貨幣時間價值，即終值、現(xiàn)值及風險價值的計算方法并對決策方案作出客觀評價。二、實驗原理:運用籌資、投資管理中的終值、現(xiàn)值的概念,計算未來收益的終值、現(xiàn)值.運用投資風險價值理論，對投資風險進行衡量。（１）報酬率的預期值式中：—第ｉ種結果出現(xiàn)的概率.—第i種結果出現(xiàn)后的預期報酬率n—所有可能結果的數(shù)目(２）標準差?—標準差（3）應得風險收益率=風險價值系數(shù)＊標準離差率(４)投資收益率K==＋＿_無風險收益率_＿風險收益率三、實驗資料：１。某人５年后要從銀行取出10000元，年利率6％，復利計算,則現(xiàn)在應存入銀行的現(xiàn)金是多少?若某人現(xiàn)在存入銀行10000元，年利率6％,復利計算，則5年后復利終值是多少？若有一筆年金，分期支付，每期支付1０0０元，年利率6%,則這筆年金的現(xiàn)值是多少？若有一筆年金,分期支付,每期支付1００0元，年利率6%,則這筆在第5期時的終值是多少？公司的某投資項目有Ａ、B兩個方案,投資額均為100０0元,其收益的概率分布如表1—1所示。表1－1經(jīng)濟情況概率收益率A方案B方案繁榮0.３９0%２0％正常0.41５％15％衰退0．3—60％10％合計1.０假設風險價值系數(shù)為8％,無風險收益率6％。要求:分別計算A、B方案的(1）預期報酬率.（2）標準差。（３）置信區(qū)間(4)投資方案應得的風險收益率。（5)投資收益率（６)根據(jù)計算結果進行風險收益權衡分析。四、實驗步驟：1。(1)創(chuàng)建工作表,如表1—2所示。表1－２1ABCＤE２終值、現(xiàn)值計算表３年限利率終值現(xiàn)值年金456％100001０0０01０005現(xiàn)值（現(xiàn)在要存入的錢)—－－６終值（5年后復利終值）－——7年金現(xiàn)值——-8年金終值—--（2)在表1—2的A4:Ｅ4中輸入原始數(shù)據(jù)。（３）參考表１—3所示,利用FV、PV函數(shù)在表1—2中進行計算.表1—３單元格函數(shù)D5=PV（B４,Ａ４,0,—Ｃ4）C6＝FV（B４，A４，0,-D4）Ｅ7=PV(B１3,A１３,－E13，0）E8=FV(Ｂ13,Ａ13，－E１3,0）（4）計算結果如表1－４所示.表１—41AＢCDE2終值、現(xiàn)值計算表3年限利率終值現(xiàn)值年金4５６%100０01０00010005現(xiàn)值(現(xiàn)在要存入的錢）-－7472.58—6終值（５年后復利終值）—１33８２。2６—－7年金現(xiàn)值－—－4２12.368年金終值－—-5６３7.092。（1）創(chuàng)建工作表，如表1-５所示。表1-5AＢCDEF風險收益計算表2活動情況概率A項目的預期報酬B項目的預期報酬（ＫA－Ｋ)^2（ＫB—Ｋ）^23繁榮3０％９０％20%４正常40%15%１5%5衰退30%—60%10％6合計100%-—--7無風險收益率６％-—８風險價值系數(shù)８%--9-１0預期報酬率Ｋ11標準差——-12置信區(qū)間9９.７2％－-13９5．44%－－1468.26%-－1５風險收益率－—－1６投資收益率--－（2）分別在表1-５的B３：D8，B１2：B14中輸入原始數(shù)據(jù)。（3）參考表1-6所示，利用公式在表1—5中進行計算。表1-6單元格公式或函數(shù)單元格公式E3=PＯWEＲ（（C3-C1０),２）C12１5%±2*58．09％F3＝POWＥＲ(（D３-D10),2）D121５%±3＊3。87%Ｅ4=ＰＯWEＲ（（C4-C10),2）C１315%±2＊58．０9%F4=POWER((D4—Ｄ1０）,２）Ｄ１３１5%±2*３．87％E5=PＯWＥR（（C５－C10)，2）C14１5％±1＊5８.09%F５=ＰOWER（（D5—Ｄ10)，2）Ｄ141５%±1＊3.87%C１０＝B３*C3+B4*C４+Ｂ５*Ｃ5C15=B8＊C11D1０=B3*D3+B4＊D4＋B5*D５Ｄ１5=B8＊Ｄ11Ｃ11=ＳＱＲT（SUM（B3*E3，B４＊E4,B5*E5))C16=B７+C15Ｄ１１＝ＳQRＴ(SUＭ（B３＊Ｆ3，B4*F4，B５＊F5)）D1６=B７+D15(４)計算結果如表1－7所示。表1-7ＡBCDＥF1風險收益計算表2活動情況概率Ａ項目的預期報酬B項目的預期報酬(ＫA-Ｋ）＾2(KB—K）＾2３繁榮30％9０%20%0．562５０．０0254正常４0％15%15%005衰退30％—6０％10%0。５6250.0０256合計10０％-——-7無風險收益率６％-—8風險價值系數(shù)8%--9—10預期報酬率Ｋ-15%15％—-１１標準差－58。0９％3.87%——12置信區(qū)間99．7２％１5％±3*58.09％１５%±3*3．87％—－１３95。4４％15％±２*５8．09％15％±2＊3．８7%－-1４68。26%1５％±1*5８．09％１５%±1＊3。8７％——１5風險收益率—4.６5％０。３1%——16投資收益率—１０．65％6．３１％－—結果分析：A項目的實際報酬率有68．26％的可能性在１5%±58。０9的范圍內，風險較大；B項目的實際報酬率有68.２6%的可能性是在１５%±３．87％的范圍內,風險較小。但是，A方案的投資收益率高于B方案,即１０.65＞6．３１,其標準離差率也高于乙方案，則取決于投資者對風險的態(tài)度.風險厭惡型的投資者總會選擇標準差較低的投資項目。風險愛好型的投資者則會選擇標準差較高的投資項目。實驗二收益與風險的均衡風險與收益成正比例關系,風險越大,收益越高.資本資產(chǎn)定價模型的研究對象,就是充分組合情況下的風險與要求的風險收益率之間的權衡關系。它解決了為了補償某一特定程度的風險，投資者應該獲得多大收益率的問題。一、實驗目的：利用Excｅl電子表格軟件，熟悉收益與風險的均衡理論的運用。二、實驗原理：一項風險性資產(chǎn)的期望收益率包括三個因素：貨幣的純粹時間價值；市場風險溢酬（);該資產(chǎn)的Bａt(yī)e系數(shù)。__第I種股票的必要收益率__無風險收益率,一般以國庫券的收益率為代表—第I種股票的Ｂate系數(shù)-市場投資組合的必要收益率.三、實驗資料：假定一家共同基金,10年平均收益率為1４%，Ｂate系數(shù)為1．4。在同一時期內，S￡P50０指數(shù)增長了12%，國庫券平均收益率為５％。這個共同基金的管理者可能會宣稱它以每年2%的差幅擊敗了市場指數(shù).如果資本資產(chǎn)定價模型確實能夠有效地描述風險與收益的關系，你相信共同基金的業(yè)績好于市場走勢嗎？四、實驗步驟:（1）創(chuàng)建工作表，如表1-8所示.表1-8AB1必要收益率計算表２無風險收益率5％3Ｂatｅ系數(shù)1。４４投資組合必要報酬率１2%５共同基金的平均報酬率１４％６共同基金的必要報酬率（2）在表１-8的B２:B5中輸入原始數(shù)據(jù)。（3）參考表1－9所示，利用公式在表１—8中計算共同基金的必要報酬率.表1—９單元格公式B6=B２＋B３*(B4—B2）(4）計算結果如表1—10所示。表１-１０AB１必要收益率計算表2無風險收益率5％３Bate系數(shù)1.４４投資組合必要報酬率12%5共同基金的平均報酬率１4％６共同基金的必要報酬率14.8％結果分析：由于共同基金的平均報酬率14%低于必要報酬率14。8％，所以，共同基金的業(yè)績不一定好于是市場走勢。第二章證券估價實驗三債券估價債券是政府、金融機構、工商企業(yè)等機構直接向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行，并且承諾按規(guī)定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權債務憑證。債券的本質是債務的證明書，具有法律效力。債券購買者與發(fā)行者之間是一種債權債務關系，債券發(fā)行人即債務人，投資者（或債券持有人)即債權人.一、實驗目的:根據(jù)債券發(fā)行條件測算債券的發(fā)行價格。二、實驗原理:債券未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值,稱為債券的價值或債券的內在價值。１．到期一次還本付息(單利計息）.債券價值＝M×（１+n×ｉ）×（Ｐ/Ｓ,r，n）。2．分期付息（一年付一次息)。債券價值=I×（P/A，ｒ,n)+M×(P／S,r,n)式中：Ｉ─每年的利息；Ｍ─面值;n─到期的年數(shù)；i─票面利率；r─市場利率或必要報酬率;3。分期付息（一年付兩次息)。債券價值=I/２×（Ｐ/A,r/2，2n)+M×（Ｐ/S，r／2，2n)。式中:I─每年的利息；M─面值;n─到期的年數(shù);i─票面利率;r─市場利率或必要報酬率。４．流通債券的價值。流通債券是指已發(fā)行并在二級市場上流通的債券。它們不同于新發(fā)債券，已經(jīng)在市場上流通了一段時間，在估價時需要考慮現(xiàn)在至下一次利息支付的時間因素.當其他條件不變時,市場利率或必要報酬率發(fā)生變動,即折現(xiàn)率發(fā)生變動時，債券的價值發(fā)生相反的變動。三、實驗資料:前景公司擬發(fā)行企業(yè)債券，發(fā)行條件為:債券面值為1０0０元，每年的票面利率為1０%，年到期收益率為１2％,每年付息２次,到期前共付息8次。（1）測算該企業(yè)債券的發(fā)行價格。（２)考察企業(yè)債券發(fā)行條件的變化對發(fā)行價格的影響。四、實驗步驟:（一）建立債券估價基礎表（見表２—1)測算該企業(yè)債券的發(fā)行價格。1．輸入值。在區(qū)域B3：B7分別輸入發(fā)行條件值:年票面利率1０%、年到期收益率1２％、每年付息次數(shù)2、付息總次數(shù)8和面值100０。２．輸出值。在單元格B9輸入各期貼現(xiàn)率數(shù)值“=Ｂ4/B5”，在單元格B10輸入每期利息數(shù)值“=Ｂ７＊B3/Ｂ5”。3。債券估價。（1)利用現(xiàn)金流量計算債券價格。在單元格C13中輸入1,然后選中單元格C13,將光標放在單元格C13的右下角,當光標變成十字時，按住Ctrl鍵，同時向右拖動光標至J13。在單元格C1４中輸入“=C13/＄B5"，然后選中單元格C14，將光標放在單元格C１4的右下角,當光標變成十字時，按住Cｔｒl鍵,同時向右拖動光標至J14。在單元格Ｃ15中輸入“=$Ｂ10”，然后選中單元格Ｃ15,將光標放在單元格C１５的右下角，當光標變成十字時，按?。胻ｒｌ鍵,同時向右拖動光標至J15。在單元格C１6中輸入“=C１５／（１+$B9）^Ｃ13”，然后選中單元格C1６,將光標放在單元格C16的右下角，當光標變成十字時，按住Cｔrl鍵，同時向右拖動光標至J１6。在單元格B17中輸入“=SＵM（C１６:J1６）”。（2)利用公式計算債券價格。在單元格Ｂ19中輸入“=B１0*（1-（(1＋Ｂ９）^(—B6)））/Ｂ9+B7/（1＋B9）^B6”。（３)利用PV函數(shù)計算債券價格。在單元格B21中輸入“=－PV(Ｂ9，B６,Ｂ10,B7）".表２-1ABCＤEFＧHIJ１債券估價基礎表２一、輸入值3年票面利率10%４年到期收益率12％５每年付息次數(shù)26付息總次數(shù)8７面值1000８二、輸出值９各期貼現(xiàn)率6％10每期利息５０11三、債券估價１21.利用現(xiàn)金流量計算債券價格13期數(shù)1２34567814時間（年)0。511.52２．５33.5415現(xiàn)金流５０505０５0５0505０10501６現(xiàn)金流的現(xiàn)值4744４24037３53365917債券價格9３8182。利用公式計算債券價格1９債券價格938２０3。利用PV函數(shù)計算債券價格2１債券價格9３8（二）建立債券估價動態(tài)表(見表２－２）測算發(fā)行條件變化對債券發(fā)行價格的影響。1。輸入值。（1)在區(qū)域B３：Ｂ6分別輸入：年票面利率10％、年到期收益率12％、每年付息次數(shù)２和面值1000。（2）選中區(qū)域A３：A6，單擊“格式/行/行高”，輸入高度30，然后單擊確定。在主菜單上單擊“視圖／工具欄／窗體"。在窗體工具欄上單擊“上/下箭頭按鈕"，然后將光標（此時光標為十字)從單元格C3的左上角拖到右下角。采用同樣操作分別在單元格C4、單元格C５、單元格Ｃ6創(chuàng)建相同的微調項.(3）右擊單元格Ｃ3的微調項，然后單擊小菜單上的“設置控件格式"。單擊“控制”選項卡,在“單元格鏈接”的編輯框中輸入D3.采用同樣操作將單元格C４的微調項鏈接到單元格Ｄ4、將單元格Ｃ5的微調項鏈接到單元格D5、將單元格C６的微調項鏈接到單元格D6.（4）在單元格Ｃ3、C4、Ｃ5、C6中分別輸入“=D３/200”、“＝D4/2００"、“＝D5”、“=D6＊50”。２．輸出值。在單元格B８輸入各期貼現(xiàn)率數(shù)值“=B4/B5"，在單元格B9輸入每期利息數(shù)值“＝B６＊B3/B５”.3．動態(tài)圖輸出.（1）在單元格B1１輸入1，然后選中單元格B１1，將光標放在單元格B11的右下角,當光標變成十字時，按住Ctrl鍵，同時向右拖動光標至AE1１。在單元格B12輸入“＝B１1*$B５”，然后選中單元格B１2，將光標放在單元格B12的右下角，當光標變成十字時，按住Ctｒｌ鍵，同時向右拖動光標至AＥ12。在單元格Ｂ１3輸入“=—PＶ(＄B８,B１2，$B9，＄B6)”，然后選中單元格B1３,將光標放在單元格Ｂ13的右下角,當光標變成十字時，按?。茫魊l鍵，同時向右拖動光標至AE13。（２）利用圖表向導作散點圖。鼠標左鍵單擊B11，然后按住Shift鍵后，鼠標左鍵單擊AE11；按住Cｔｒl鍵后,鼠標左鍵單擊B13,然后按住Shift鍵后,鼠標左鍵單擊AＥ1３，這樣,區(qū)域B1１:AＥ11和區(qū)域B1３：ＡＥ13被選中.點擊“插入/圖表”，彈出“圖表向導-4步驟之1—圖表類型”窗體，選擇“標準類型/XY散點圖"中的“平滑線散點圖”,點擊“下一步”.彈出“圖表向導—4步驟之2—圖表源數(shù)據(jù)"窗體，點擊“下一步”.彈出“圖表向導—４步驟之3－圖表選項"窗體，在默認的“標題”選項卡下,輸入如下內容：“圖表標題（T）：”下的文本框內輸入“債券估價圖”，“數(shù)值（X)軸(A）”下的文本框內輸入“到期時間(年）",“數(shù)值(Ｙ）軸(V）”下的文本框內輸入“債券價格”;點擊“圖例”選項卡，然后單擊“顯示圖例”前面的單選框,將單選框內的對號清除，點擊“下一步”。彈出“圖表向導—4步驟之４—圖表位置”窗體,點擊“完成"。一張圖表便生成在當前的工作表中了。選中該圖表,將之作拖動和拉動調整，存放在區(qū)域E2：I1０中。（3)圖表修飾。在圖表上,單擊數(shù)值(X）軸將之選中,然后單擊鼠標右鍵，在彈出菜單中單擊“坐標軸格式（O）”，彈出坐標軸格式窗體。單擊“刻度”選項卡,在“刻度”選項卡下,在“最大值”后面輸入３０,在“主要刻度單位”后面輸入3，單擊“確定”。4。單元格格式調整。選中單元格B3，點擊“格式/單元格”，選擇“數(shù)字/百分比”，小數(shù)位數(shù)選１，單擊確定。選中單元格B4,點擊“格式／單元格"，選擇“數(shù)字/百分比",小數(shù)位數(shù)選1,單擊確定。選中單元格B8，點擊“格式/單元格",選擇“數(shù)字/百分比",小數(shù)位數(shù)選4，單擊確定。選中單元格B9，點擊“格式/單元格”，選擇“數(shù)字／數(shù)值",小數(shù)位數(shù)選4，單擊確定。選中區(qū)域B１3:AＥ13,點擊“格式/單元格”，選擇“數(shù)字/數(shù)值”，小數(shù)位數(shù)選0，單擊確定.分別調整年票面利率、年到期收益率、每年付息次數(shù)和面值后面的“上/下箭頭按鈕”，觀察“債券估價圖"中債券價格曲線的變動。最終結果見表2—2。表2－2AＢCＤEＦGHIJKLMNOＰQＲSTUVWＸYZAAABACADAE1債券估價動態(tài)表２一、輸入值3年票面利率10。0％204年到期收益率12.0%２４５每年付息次數(shù)2２6面值１０0020７二、輸出值8各期貼現(xiàn)率６.00０0%9每期利息50．000０10三、動態(tài)圖輸出11到期時間(年)1234５678910１112１31４１５1６17１８19202１２２２3２425２6２７282９3012付息總次數(shù)2４6８1０121416１82０222４26２８303234363840424４4６４8５05２54５６58601３債券價格９82965951９３89269１69０７8９98９288５８808７４８708668628５985６8548５2850８４8８４68458４3８4２８418418408３983８實驗四股票估價股票是股份公司發(fā)給股東的所有權憑證，是股東借以取得股利的一種有價證券。股票的價格主要由預期股利和當時的市場利率決定，即股利的資本化價值決定了股票價格。此外股票價格還受整個經(jīng)濟環(huán)境變化和投資者心理等復雜因素的影響。股市上的價格分為開盤價、收盤價、最高價和最低價等，投資人在進行股票估價時主要使用收盤價。股票的價值是指股票期望提供的所有未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。股票未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值包括兩部分，即每期預期股利和出售時得到的價格收入。?一、實驗目的：運用分段股息貼現(xiàn)模型計算非固定成長的股票內在價值。二、實驗原理:股票價值評價模式有四種：(１）股票評價的基本模式

（2）零成長股票價值(長期持有且股利不變）假設未來股利不變，其支付過程是永續(xù)年金。（３)固定成長股票價值(股利按固定的成長率增長）注意：區(qū)分D0和D1.D0是當前的股利，它與P在同一會計期，D1是增長一期以后的股利。?（4）非固定成長股票價值(分段計算的方法）在現(xiàn)實的生活中,有的公司的股利是不固定的,應采用分段計算的方法。三、實驗資料：在２0０４年，前景公司真實權益凈利率為21％,每股股利為6。1８元。預計未來五年的真實權益凈利率分別為19%、17％、15％、13％、1１％,從第六年開始持續(xù)穩(wěn)定在９%的水平。公司政策規(guī)定每年保留70％的收入，將其余的作為股息發(fā)放.預計未來的通貨膨脹率為每年３％。(１)建立模型估計該公司股票的內在價值。（2）測試通貨膨脹率、留存收益率和真實貼現(xiàn)率對股票內在價值的影響。四、實驗步驟:(一)建立分段股息貼現(xiàn)靜態(tài)模型(見表２-3）估計公司股票的內在價值。1．輸入值.在區(qū)域B4:B6輸入通貨膨脹率３％、真實貼現(xiàn)率9%和留存收益率70％。在區(qū)域B１2：H12輸入期數(shù)0至６,將B4復制到區(qū)域Ｃ1３：H13，在區(qū)域B14：H14輸入真實權益凈利率21％、19％?、17% 、15％、１3％、11%?和9％.在單元格B18中輸入每股股利6。1８。2．計算名義貼現(xiàn)率.名義貼現(xiàn)率=（1+通貨膨脹率）×(１+真實貼現(xiàn)率）-1.在單元格B9中輸入“＝（１+B4）＊（1+B5)—1”。３．預測名義權益凈利率。名義權益凈利率=（1＋通貨膨脹率）×(１＋真實權益凈利率）—1.在單元格C15中輸入“=（1+C１3）*（1+C14）—１”。選中單元格Ｃ１５,將光標放在單元格C15的右下角,當光標變成十字時，向右拖動光標至H15。4.預測股息真實增長率。股息真實增長率可根據(jù)公司可持續(xù)增長率來估計?？沙掷m(xù)增長率=（名義權益凈利率×留存收益率）÷（1—名義權益凈利率×留存收益率).在單元格C16中輸入“=C14*＄B6/（１-Ｃ14＊＄Ｂ6）”。選中單元格C１６,將光標放在單元格Ｃ1６的右下角，當光標變成十字時，向右拖動光標至Ｈ１６.5。預測股息名義增長率。股息名義增長率=（1＋通貨膨脹率)×（１+股息真實增長率)-１。在單元格C１7中輸入“=(1＋Ｃ１3)＊（1+C16）—1”。選中單元格C17，將光標放在單元格C17的右下角，當光標變成十字時，向右拖動光標至H17。6。預測每股股利。每股股利＝上期每股股利×（１+股息名義增長率）。在單元格C18中輸入“=B１８*（１+C17)”。選中單元格C１8，將光標放在單元格Ｃ1８的右下角，當光標變成十字時,向右拖動光標至H18。7．計算每股的延續(xù)價值。從第六年開始該公司股票成為無限期固定成長股票。利用固定成長股票的股價計算公式,該股票在第五年年末的價值＝第六年每股股利÷(名義貼現(xiàn)率－第六年的股息名義增長率）。在單元格Ｇ19中輸入“＝Ｈ18/(B９-Ｈ17）”。8．計算每股股利與每股延續(xù)價值之和。在單元格C20中輸入“=SUM（Ｃ18，C19)”。選中單元格C20,將光標放在單元格Ｃ20的右下角,當光標變成十字時,向右拖動光標至G２0.9。計算每股股利與每股延續(xù)價值之和的現(xiàn)值。在單元格C21中輸入“=Ｃ２0／（1+＄Ｂ9）＾C12”。選中單元格C2１，將光標放在單元格C21的右下角，當光標變成十字時，向右拖動光標至G２1。１0。計算每股內在價值。在單元格B2２中輸入“=SUM（C2１:G21)”.最終結果如下表2－3。表2—３AＢCDＥFＧH1分段股息貼現(xiàn)靜態(tài)模型２3輸入值4通貨膨脹率3%５真實貼現(xiàn)率9％6留存收益率70%78輸出值9名義貼現(xiàn)率0。12101１歷史數(shù)據(jù)第一期第二期12期數(shù)0123４5613通貨膨脹率３％3％３％3%3％3％１4真實權益凈利率21％１9％1７%15%13%１1％9％1５名義權益凈利率0.23０.210.18０。160.１40.121６股息真實增長率0.1５0.１40.1２０．100．0８0．0717股息名義增長率０．190。1７0.1５0.130.１2０．1018每股股利6.187。348.589．88１1．1９12．4９13.７３19每股的延續(xù)價值585．602０每股股利與每股延續(xù)價值之和7．３4８.５８９。8811.１9598．092１每股股利與每股延續(xù)價值之和的現(xiàn)值6.546。８1６.987。0５3３5.３１22每股內在價值３6２．69（二）建立分段股息貼現(xiàn)動態(tài)模型（見表２—４）估計公司股票的內在價值1．打開剛創(chuàng)建的“分段股息貼現(xiàn)靜態(tài)模型”的電子數(shù)據(jù)表，選中區(qū)域A1：H２2，單擊“編輯／復制”。然后打開新的工作表，選中區(qū)域Ａ1:H22，單擊“編輯/粘貼"。將“分段股息貼現(xiàn)靜態(tài)模型"改為“分段股息貼現(xiàn)動態(tài)模型”.2。選中區(qū)域A7：A22，單擊“插入／行"。選中單元格A24，單擊“編輯/剪切”,選中單元格A21，單擊“編輯/粘貼”。選中區(qū)域Ａ5：B5，單擊“編輯／剪切”，選中單元格A22：B2２，單擊“編輯/粘貼”.選中區(qū)域A6:Ｂ6，單擊“編輯/剪切”，選中單元格A５：B5,單擊“編輯/粘貼"。3．選中A4：A5,單擊“格式／行/行高”，輸入高度30,然后單擊確定.4．創(chuàng)建微調項。在主菜單上單擊“視圖／工具欄/窗體"。在窗體工具欄上單擊“上/下箭頭按鈕”，然后將光標（此時光標為十字）從單元格Ｃ4的左上角拖到右下角。采用同樣操作在單元格C5創(chuàng)建一個相同的微調項。5。創(chuàng)建單元格鏈接。右擊單元格C4的微調項,然后單擊小菜單上的“設置控件格式”。單擊“控制”選項卡，在“單元格鏈接”的編輯框中輸入Ｄ4。采用同樣操作將單元格C５的微調項鏈接到單元格D5。6．建立比例輸入。在單元格B4中輸入“=D4/200”,在單元格B5中輸入“＝D5/１0"。７。輸入真實貼現(xiàn)率。在區(qū)域C22:H22輸入7%?、8%、9%、1０％、11％ 和12％。８。計算相應的每股內在價值.在單元格B23中輸入“＝B3８".選中區(qū)域Ｂ２2:H23,點擊“數(shù)據(jù)/數(shù)據(jù)表”,在引用行單元格一欄中輸入＄B＄23,點擊確定。9。利用圖表向導作圖。選中區(qū)域Ｃ22：H２3，點擊“插入/圖表”,彈出“圖表向導-4步驟之1—圖表類型"窗體,選擇“標準類型／XＹ散點圖”中的“平滑線散點圖”，點擊“下一步”。彈出“圖表向導—４步驟之２－圖表源數(shù)據(jù)”窗體，點擊“下一步”。彈出“圖表向導—4步驟之３—圖表選項”窗體，在默認的“標題"選項卡下，輸入如下內容：“圖表標題（T)：”下的文本框內輸入“分段股息貼現(xiàn)模型動態(tài)圖"，“數(shù)值(X）軸（A)”下的文本框內輸入“真實貼現(xiàn)率"，“數(shù)值（Y)軸（V)”下的文本框內輸入“每股內在價值”；點擊“圖例”選項卡,然后單擊“顯示圖例"前面的單選框,將單選框內的對號清除,點擊“下一步"。彈出“圖表向導－4步驟之４—圖表位置”窗體,點擊“完成”。一張圖表便生成在當前的工作表中了。選中該圖表，將之作拖動和拉動調整,存放在區(qū)域Ｂ6:H20中。１0。圖表修飾.（1）修飾數(shù)值（X)軸.在圖表上,單擊數(shù)值(X)軸將之選中，然后單擊鼠標右鍵，在彈出菜單中單擊“坐標軸格式(O）”，彈出坐標軸格式窗體。單擊“刻度”選項卡，在“刻度”選項卡下，在“最小值”后面輸入0.07，在“最大值”后面輸入0．12,在“主要刻度單位”后面輸入０。01，在“次要刻度單位”后面輸入0．01;點擊“數(shù)字”選項卡，在分類中選擇“百分比”，小數(shù)位數(shù)調為0,單擊“確定”。（2）修飾數(shù)值（Y）軸.在圖表上，單擊數(shù)值（Y)軸將之選中，然后單擊鼠標右鍵，在彈出菜單中單擊“坐標軸格式（O）",彈出坐標軸格式窗體。單擊“刻度”選項卡,在“刻度”選項卡下,在“最大值”后面輸入4０0，在“主要刻度單位”后面輸入100,在“次要刻度單位”后面輸入１00;點擊“數(shù)字"選項卡,在分類中選擇“百分比"，小數(shù)位數(shù)調為0,單擊“確定”。分別調整通貨膨脹率和收益留存率后面的“上/下箭頭按鈕"，觀察“分段股息貼現(xiàn)模型動態(tài)圖"中每股內在價值曲線的變動.最終結果如表2－4。表2—４ＡBCDEＦGＨ1分段股息貼現(xiàn)動態(tài)模型2３輸入值4通貨膨脹率3％６5收益留存率５0%5６789１0１1121314151617１8192021輸出值２2真實貼現(xiàn)率9％7％8%9%1０％1１%12％23每股內在價值17５．75330.54229。6０1７5．75142．２8119．４510２.9０２42５名義貼現(xiàn)率０.1226２7歷史數(shù)據(jù)第一期第二期２８期數(shù)0123456２９通貨膨脹率３％3%3％3%３％３％30真實權益凈利率2１％19%17％１5％1３％11％９％３１名義權益凈利率0。230.2１0．１８0.1６0。140。１2３２股息真實增長率0．100。０90.080．07０．０60．05３３股息名義增長率0。140。1３0。11０．1０0.0９0.0834每股股利６。187。037.９２8.829.7110。5911．4235每股的延續(xù)價值258.5036每股股利與每股延續(xù)價值之和7.037.９28。829．712６9。0937每股股利與每股延續(xù)價值之和的現(xiàn)值６。26６．2８6。２36．１1150．８638每股內在價值175.75第二篇財務管理運作實驗籌資管理實驗五籌資方式選擇企業(yè)常用的長期籌資方式主要有普通股、優(yōu)先股、長期債券、長期借款和留存收益等。普通股、優(yōu)先股和留存收益屬于自有資金，一般稱為權益資本；長期債券和長期借款屬于借入資金，一般稱為債務資本.租賃業(yè)務也成為企業(yè)籌措長期資金的一項重要來源。租賃是指出資人在承租人給于一定報酬的條件下,在契約或合同規(guī)定的期限內,將財產(chǎn)租讓給承租人使用。租賃主要有營業(yè)租賃和融資租賃。融資租賃又稱資本租賃。它與經(jīng)營租賃的不同在于:一般由承租人相出租人提出申請,由出租人籌措資金引進用戶所需設備，再租給用戶使用；租期長;租賃合同穩(wěn)定，租賃期內承租人必須連續(xù)支付租金,中途不能退租;租賃期滿,可以選擇多種辦法處理租賃資產(chǎn)，如將設備作價轉讓給承租人、由出租人收回等，通常是承租人留用；租賃期間，出租人一般不提供維修服務.在租賃籌資方式下，承租人向出租人支付租金的數(shù)額和支付方式，直接影響承租人的未來財務狀況，因此,租金的計算是租賃籌資決策的重要依據(jù)。一、實驗目的:掌握各種籌資方式的優(yōu)缺點,利用EXＣEL函數(shù)PMＴ、ＩPMT、PＰMT及電子表格軟件計算抵押貸款的每年償還額、償還的利息和本金；利用ＥXＣEL函數(shù)及電子表格處理軟件進行籌資方式?jīng)Q策分析。二、實驗原理：1．長期借款的籌資長期借款包括向銀行等金融機構借入現(xiàn)匯，接受金融機構或民間組織的貸款等。由于長期借款金額大，期限長，企業(yè)在長期借款籌資中，不僅要考慮國家政策、經(jīng)濟環(huán)境等因素,還應對還款預先安排。常見的借款償還方式有:等額利息法、等額本金法、等額償還法、一次償還法等。等額利息法：最普通、最具代表性的方式。分期支付利息壓力較小,但后期償還本金壓力較大.等額償還法:即在債務期限內均勻償還本利和。減輕了一次償還本金的壓力，但可供使用的借款額會逐漸減少，因此，會提高企業(yè)使用借款的實際利率。稅款節(jié)約額=(償還利息+折舊）＊稅率凈現(xiàn)金流量=還款額-稅款節(jié)約額n-計息期數(shù)；2.租賃籌資。稅款節(jié)約額=租金支付＊所得稅稅率租賃凈現(xiàn)金流量＝租金支付-稅款節(jié)約額n—計息期數(shù)；我國融資租賃業(yè)務中,租金有先付和后付方式.定期等額后付租金的計算公式：A=;Ａ-每年年末等額支付的租金，即年金;I—年利率；n—計息期數(shù)；（PＶ/A，I，n）—年金現(xiàn)值系數(shù);定期等額先付租金的計算公式：A＝；三、實驗資料：1．購買一幢房屋，辦理了一筆期限為10年的抵押貸款.貸款總金額為３0０0００元,該抵押貸款的年利率為8%,與銀行約定以等額償還方式償付貸款，那么,這筆抵押貸款的每年償還額是多少？其中多少用來償還利息和本金？２。A企業(yè)準備籌資購置一臺設備,需元，使用年限10年，直線法折舊，報廢后無殘值,所得稅率３3%.A企業(yè)面臨兩種選擇:（１）舉債籌資。銀行借款,利率8％，10年內以等額償還方式償付，１0年后報廢。(２）租賃籌資。租賃公司租賃給A企業(yè)設備，1０年內攤銷，要得到8%資金收益率,出租人維修設備,而A企業(yè)不支付附加費用,租金是在期末支付。要求：通過模型計算，對兩種方案進行比較分析。四、實驗步驟：1。利用EXCＥＬ函數(shù)PMＴ、IPMT、PPＭP及公式計算抵押貸款的每年償還額、償還的利息和本金.(1)創(chuàng)建工作表格，如表3-1、3—2所示。表３—1AB1長期借款還本付息計算表2貸款金額(元）300０003貸款期限（年）104貸款年率（％)８％表3—2長期借款還本付息計算表ＡBCDE９年份年償還額支付利息償還本金剩余本金100—-－1111２２1331４4１５516６１7７1881９920１02１合計-(２)在表3-1中的Ｂ2∶B４單元格區(qū)域內和表3－２中的E１０單元格輸入原始數(shù)據(jù).(3)參考表3－3所示，根據(jù)EXCEL函數(shù)PMT、IＰMT、PPMT及利用公式在表３—2中進行計算。表３－3單元格公式或函數(shù)E10＝B２Ｂ11－B20｛=PMT（B4,B3，—B２)｝C11－C２0｛=ＩＰMT（B４,A11:A20,B3,-B2)}D1１－D２0｛=PPMT(B4,A1１：A２0，B3,—B2）｝Ｅ11—Ｅ２0｛=Ｅ1０：E19-Ｄ１１：D20}B2１=SUM(B11：B20)C２１＝SUM(C11:C２0)Ｄ21=SUM（D11：D20)選中單元個區(qū)域B1１:Ｂ20,輸入公式“=PMT（B４,Ｂ3,—Ｂ2）"，然后同時按“Cｔrl+Ｓｈiｆt＋Enｔer”組合鍵。選中單元個區(qū)域Ｃ11：C２0,輸入公式“=IＰMＴ(B4,A11：A２0,B３,—Ｂ2）”,然后同時按“Cｔrl＋Ｓｈift＋Enter"組合鍵。選中單元個區(qū)域D11：Ｄ20，輸入公式“=PPＭT（B4,A１1:Ａ2０,Ｂ3，－B2)”，然后同時按“Ｃtrl＋Shifｔ＋Entｅr"組合鍵。在單元格Ｅ10中,輸入“＝B2”,然后選取單元格E１1：E２0，輸入公式“=E１0:E１９－D１1：D2０”然后同時按“Ｃtrｌ+Shｉft＋Enｔｅr”組合鍵.選中單元格區(qū)域Ｂ21：Ｄ21,單擊工具欄上的【自動求和】按鈕，則得到１0年的合計數(shù)。(４）計算結果如表3－4所示。表３-４長期借款還本付息計算表AＢCＤＥ９年份年償還額支付利息償還本金剩余本金100－--30000０111447０8。8524000.0020708。８５2７９29１．1５1２2４４70８。8５223４3.29２236５。55256９25．601３344７0８．８5２0554。０5241５4．802３２７70．8０１４44470８.８5１８6２1.6626087。18206683．621５５447０8.85１65３4．６９２817４．16178５０９。４616644708。８5142８0．７６30４28.09148０８1.3717７44708.８51１8４6。51３２8６2.３4115２１9.03１8８4470８.8５9217．５2354９1。３２79727。711994470８。８５６37８．２238330。6341397。0８２０104４７08.853311.７741３97.０80．００２1合計４47088。４714７088．4730０000.00-2．舉債籌資(1)創(chuàng)建工作表格,如表３－5、3-6所示。表3—5ABＣDＥ1長期借款還本付息計算表2借款金額3借款年利率84借款年限105每年還款期數(shù)16總付款期數(shù)１０7所得稅稅率3３％表3-６ABCDＥFGH１011年還款額償還本金償還利息折舊稅款節(jié)約額凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值1211321４3154１65１７61８71９8２0921１022合計(2)在表３—５中的B2∶B7、C3單元格區(qū)域內輸入原始數(shù)據(jù)。（3)參考表３—7所示,根據(jù)EＸＣＥL函數(shù)PMT、IPMT、PＰＭT及利用公式在表3—5、表３－6中進行計算。選中單元個區(qū)域B12:B２1，輸入公式“=ABＳ(PMＴ（B3，B6，B2)）”，然后同時按“Ctrl＋Shift+Enter”組合鍵.選中單元個區(qū)域C12:C２1，輸入公式“＝AＢＳ（PPＭT（B3,Ａ12:A21,Ｂ6，B2））",然后同時按“Cｔrｌ+Sｈiｆｔ+Ｅｎter"組合鍵。選中單元個區(qū)域Ｄ1２：Ｄ2１,輸入公式“=ABS(IPMT(B3，A12：A21,B6，B2)）"，然后同時按“Ctrl+Ｓhiｆt+Enter”組合鍵。選中單元個區(qū)域E12:E21，輸入公式“=SLN（Ｂ2，0，B4）”，然后同時按“Ctrｌ+Shift+Eｎter”組合鍵。選中單元個區(qū)域F1２:Ｆ２１，輸入公式“=（D1２：Ｄ21＋E12:E21）*B7”,然后同時按“Ctｒl+Ｓhｉft+Enｔer"組合鍵.選中單元個區(qū)域Ｇ１2:Ｇ21，輸入公式“＝B1２:B21—Ｆ１2：F21”，然后同時按“Ctrl＋Ｓｈift+Entｅr”組合鍵.選中單元個區(qū)域H1２：Ｈ21，輸入公式“=G１２：G２1／(１+B3*（１-B7））＾A12:A2１”,然后同時按“Ctrｌ+Shift＋Enteｒ”組合鍵。選中單元格區(qū)域B22:H2２，單擊工具欄上的【自動求和】按鈕,則得到10年的合計數(shù).表3-7單元格公式或函數(shù)單元格函數(shù)Ｂ3=Ｃ3／100B22=SＵM(B12:Ｂ2１)B1２-B21{＝AＢＳ（PMT(Ｂ3，B６,B2））｝C2２=SUM(C12:C2１）C１２—C2１{＝ABS（PPMT（B３,A1２：A2１，B6，B2））｝Ｄ22=SUM(D12：D2１）D12—Ｄ21{=AＢＳ(IPMT（B３,A１2:A21，Ｂ6，B2））｝E22=SUＭ(E1２：E2１)E12-Ｅ２1{＝SＬN（B2，０，Ｂ4)｝F22＝SUＭ(F１2：F21）F１2-F21｛=（D12:Ｄ21+E12:Ｅ21）＊B7}Ｇ２２=SUＭ(G1２:G21)G１2—G21｛=Ｂ１2:Ｂ21-F12：F21}H22＝SUM(H12:H２１）H１2-Ｈ21{＝Ｇ12:G21/（1＋Ｂ3*(1—B7)）＾A12:A21｝（４）計算結果如表3-8、3-9所示.表3—8ABCDE1長期借款還本付息計算表2借款金額３借款年利率8%８４借款年限105每年還款期數(shù)１6總付款期數(shù)10７所得稅稅率33％表3-9AＢCDEFGＨ１01１年還款額償還本金償還利息折舊稅款節(jié)約額凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值1２1２9８058.9813８0５8。981６0０00.０02000001１８800.00179258．98１７0１3９。５01３22980５8.9814910３。7０14895５.28２0０0０01151５５.2418２９０3．7３１64767．3１143２9８０58．9８161031.9９１370２6．9９200000111218.9１１８6840。0７159750.６915４2９８０５8.98173914。551241４4。４3２0000０10696７.661910９１.3215５０7３.6１165298058．９8187827．7１１１02３1.262０000０102376．32195６82。6６１507２0。921762９８０58。98202853。939５205．05２0００0０97417。67200６41．31１46６7８.271８7298058．982１９082。2５７８9７6。7320000092062.3220599６．６614２932．12１９82980５８。９8２36608．８361450.１5２00０008６２７8。５５2１178０。43139469.6520９２98０5８.9８255５３７.5342521.4520000０8003２.0821８０26．90１362７8.７8２110298０58.9８２７５98０。5322０78.44２000007３2８5．８９22４773。0９133348.０６22合計298０58９。７７2000００0.0０９80589．772000000９8３594。６３１9９６9９5．15１4991５8。91(５)在模型中建立控制項按鈕Ｅxcel提供了【控件工具箱】工具欄，工具欄中提供了多種圖形控制項工具,單擊這些工具，指定控制項的位置，便可以在模型中建立圖形控制按鈕。從【視圖】菜單中選中【工具欄】命令。在【工具欄】中選中【控件工具箱】，控件工具欄就顯示在屏幕上.如控件圖所示選擇【控件】工具欄上的控制項工具。指定其在工具表中的位置并托拽到需要的尺寸.建立滾動條控制項,與借款籌資鏈接,將借款年利率限定在合理的范圍。通過使用滾動條控制項，可以按一定的百分比變化幅度在合理的范圍中選擇利率。選擇“滾動條控制項”按鈕。指定“滾動條控制項”的位置。從D３單元格的左上角拖拽鼠標到D3單元格的右下角，這樣，一個矩形“滾動條控制項"便出現(xiàn)在D3單元格.設置利率的選擇范圍。雙擊新建立的“滾動條控制項"，則顯示出對象格式對話框,選擇【控制】。其中:【現(xiàn)有值】-此項決定在由最大值和最小值定義的區(qū)域內滾動欄的默認值；圖3-１【最大值】、【最小值】—此選項定義由滾動條控制表示的值的區(qū)域;【步長】—當用戶單擊選定滾動條一端箭頭時滾動的單位數(shù)?！卷摬介L】—當用戶在滾動條內單擊時滾動的單位數(shù)?！締卧矜溄印俊獙⑦x定滾動條的值鏈接到工作表上的一格單元格，若值在某一位置發(fā)生變化，則它也在另一位置發(fā)生變化。【三維陰影】—決定該控制項是否有一個三維外觀。在舉債模型中,借款利率的范圍為５％-20%，并且希望借款利率以1%的幅度變化.選中Ｃ3單元格,輸入８。雙擊新建立的“滾動條控制項”,則顯示出對象格式對話框，按照對話框要求輸入相應整數(shù)，即【現(xiàn)有值】框輸入８；【最大值】框輸入20；【最小值】框輸入５；【步長】框輸入1；【頁步長】框輸入2；【單元格鏈接】框輸入C3。單擊【確定】按鈕完成滾動條控制項的建立建立利率公式。選中B3單元格，輸入公式“=C3/１００”，并將B3單元格式變?yōu)榘俜直雀袷?。這樣,就可以在操動滾動欄的情況下，在B３單元格獲得給定范圍的百分比變化。試用滾動欄。每單擊一次滾動欄兩端的箭頭,B3單元格中的數(shù)值就以增量1%變化。在滾動框與兩端之間單擊滾動條，B3單元格的數(shù)值就以“頁步長”增量2%變化。用同樣的方法也可以建立“微調控制項”按鈕.并與之鏈接到工作表上的一格單元格，如租賃年限、所得稅稅率等.租賃籌資（1）創(chuàng)建工作表格，如表３－１0、3-１１所示。表3—１0AＢＣDE1租賃融資分析計算表2租金3每年付款次數(shù)14租賃年利率8%８5租賃年限106總付款次數(shù)１07所得稅稅率33%表３-11AＢCＤE１1租賃攤銷分析計算表12年份租金支付稅款節(jié)約額租賃凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值1３１142153１６４1７５1８６19720８2192210２3合計（２）在表3－8中的B2∶B7單元格區(qū)域內輸入原始數(shù)據(jù)。（３）參考表3－１2所示，根據(jù)EＸＣEL函數(shù)PMT、及利用公式在表3-11中進行計算．選中單元個區(qū)域B1３∶B２2,輸入公式“=ABS（PMＴ(Ｂ４,B6,B2)）",然后同時按“Ｃtrｌ+Ｓhｉfｔ+Enter"組合鍵.選中單元個區(qū)域C1３∶C22，輸入公式“=B13∶Ｂ22＊B７",然后同時按“Ｃtrl+Shiｆt+Enｔer”組合鍵。選中單元個區(qū)域Ｄ1３∶D2２，輸入公式“＝Ｂ13∶Ｂ22－C13∶Ｃ２2”,然后同時按“Cｔrl＋Shｉft+Entｅr”組合鍵。表3—１2單元格公式或函數(shù)單元格函數(shù)B4=C4/1０0B23=SUM(B13：B22）Ｂ１３－B2２{＝ABS(PＭT（Ｂ4，B6,B２））}C23＝SUM(Ｃ1３：C2２)C13－C22｛=B13：B22＊B７}D23=SUM（D13：D2２）D１3—D22｛=B13：B22－C１3：C2２}E2３＝SUM（E13：E2２）Ｅ13-E22｛=Ｄ1３:D２２/(1+B4＊（1-B7））＾Ａ13:Ａ22}選中單元個區(qū)域Ｅ１3∶Ｅ22，輸入公式“＝Ｄ1２∶Ｄ２2/（１＋B4＊（1－B7))^A13∶A22",然后同時按“Ｃtrl+Shift+Eｎteｒ”組合鍵。選中單元格區(qū)域B２2∶H22，單擊工具欄上的【自動求和】按鈕，則得到10年的合計數(shù)。（4）計算結果如表３—1３、３—14所示.表3-13ABDＥF１租賃融資分析計算表2租金3每年付款次數(shù)14租賃年利率8%8５租賃年限1０6總付款次數(shù)1０7所得稅稅率３3％表3－14ＡＢCDE１1租賃攤銷分析計算表１２年份租金支付稅款節(jié)約額租賃凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值13１29８05８.989８359．4６1996９9。5１１８9540．161４2２98０５8.９898359.４6199699．５1１７98９7．６5153298058。9898３59.4619９6９９。５11707４5。6８1642９８058。9８98359.4６1９9699.511６２0５9.３017529８0５8。989８３59.46１９9699．５１1５381４．83186２9８058.9８９８3５9.46199６99.51１4598９。７７19729８05８。９８9８３５9。46199699．5１138562.８1208２９805８。98９835９。4６1９９６9９．51131５13．68219２98０5８.９８９８35９．4６1９96９９.５1１24823。1522１029８0５8.９898359。4６199６99.5111８47３。00２3合計2９805８９.7７9８35９4。631996９９5.15１515420。03結果分析:借款夠買資產(chǎn)時，借款利息、折舊等費用可以抵稅，租賃資產(chǎn)其支付的租金也可以抵稅，因此，按凈現(xiàn)值（NPＶ）進行計算分析。借款分析模型中,在建立了相應的控制項按鈕的情況下，在B2到B7單元格中，輸入不同的值,貸款分析償還表就會自動計算出不同的結果.在租賃分析模型中，通過改變租賃模型中的各種控制項，對不同的選擇，租賃分析攤銷表也會自動計算出不同的結果。這樣有了借款分析模型和租賃分析模型，我們就可以非常方便地對多種方案進行比較，最后選擇成本現(xiàn)值較小的方案。實驗六綜合資本成本資本成本是企業(yè)財務管理的重要概念。資本成本是選擇資金來源，確定籌資方案的重要依據(jù)，企業(yè)要選擇資本成本最低的籌資方式.資本成本有多種計量方式，主要包括個別資本成本、綜合資本成本和邊際資本成本.個別資本成本主要用于評價各種籌資方式；綜合資本成本一般用于企業(yè)全部資本結構決策；邊際資本成本一般用于追加籌資決策。一、實驗目的:利用EXCEL電子表格軟件，熟悉掌握綜合資本成本計算方法。二、實驗原理：本實驗主要涉及長期債券成本、長期借款成本、普通股成本、留存收益成本計算;綜合資本成本的計算。１．長期債券成本:是指借款利息和籌資費。借款利息計入稅前成本費用，可以起到抵稅作用。公式:或其中，Ｋb—長期債券資本成本Iｂ-長期債券年利息T—所得稅率Ｂ—長期債券籌資額Fｂ—長期債券籌資費率Rb—長期債券利率2．長期借款成本公式:或其中,Ｋｌ—長期借款資本成本It-長期借款年利息T—所得稅率L—長期借款本金Ｆl—長期借款籌資費率Rl—長期借款利率3.普通股成本公式:或其中,Ｋnc—普通股成本Ｄ1—預期年股利額Ｐ0—普通股市價Fc—普通股籌資費率Ｇ-普通股利年增長率Rf—無風險報酬率βｉ—股票的β系數(shù)Rｍ—平均風險股票必要報酬率4．留存收益成本公式：或其中，Ｋs-普通股成本D1—預期年股利額P0—普通股市價G-普通股利年增長率Ｒf—無風險報酬率βi—股票的β系數(shù)Rm—平均風險股票必要報酬率５綜合資本成本公式:其中，Kw-加權平均資本成本Kj-第j種個別資本成本Ｗj—第ｊ種個別資本成本占全部成本的比重（權重)三、實驗資料：某公司擬籌資4000萬元，其中按面值發(fā)行長期債券１000萬元,票面利率10％，期限4年,籌資費率１%,每年末付息一次，到期一次還本；長期借款600萬元，3年期，年利率1１％;發(fā)行普通股2００0萬元,籌資費率4%，預計第一年股利率１2％，以后按每年4％的增長率遞增；此外,公司保留盈余４０0萬元。所得稅稅率33%。要求:計算該公司的綜合資本成本。四、實驗步驟：（1）創(chuàng)建工作表,如表3—15所示.表３－1５AＢCＤE1個別資本成本及綜合資本成本2籌資種類長期債券長期借款普通股留存收益3籌資金額（萬元)100０6０0２0004０0４票面利率1０%11%—-5期限(年）4３－－6股利率--１2％１2％7年增長率-—4％4%8籌資費率１％０％4%－９所得稅稅率33%33%--10個別資本成本1１籌資總額（萬元)—-—１2個別資本成本所占比重１3綜合資本成本--－（2)在表3—１5的B３∶E9單元格區(qū)域內輸入原始數(shù)據(jù)。（3）參考表3－16所示，利用相應公式在表３—1５中進行計算.表3-16單元格公式或函數(shù)B10=B4*（1—Ｂ９)／（1-B8)Ｃ10=C４＊（1-Ｃ９）/（１-C８）D１０=D6/（1-D８）+Ｄ7E10=E6+E７Ｂ11=SUM(B3:E３)B１２：E１2｛＝B3：E3/B11｝B13=B１0＊Ｂ１2+C10*Ｃ１2+D1０*D12+E10＊E１2（4)計算結果如表3-１7所示。表3－17ABCDＥ1個別資本成本及綜合資本成本2籌資種類長期債券長期借款普通股留存收益３籌資金額(萬元）1０0060020004004票面利率10％１1%--5期限(年）４3--６股利率—－12％12%7年增長率—-4%4％８籌資費率1％0%４％-9所得稅稅率33%３3％--10個別資本成本6.77％7。３7%１６。5０％1６。00%11籌資總額（萬元)4000-—－12個別資本成本所占比重２５％１５%５0%10％1３綜合資本成本12。65％--－實驗七資本結構決策現(xiàn)代資本結構理論表明，企業(yè)應存在最優(yōu)資本結構,使其綜合資本最低或市場價值最大.根據(jù)不同情況或不同要求，進行長期籌資決策可以分別運用以綜合資本成本最低、普通股每股收益最大、或企業(yè)價值最大為目標。根據(jù)比較資金成本原理，通過對不同資本結構下的綜合資本成本的計算與比較,選擇綜合資本成本最低的資本結構即為最佳資本結構。根據(jù)每股收益最大化原理，普通股股東的收益大小是以每股稅后凈收益來衡量的，不同的資本結構下每股收益不同。在一定的息稅前收益水平下，使得每股收益最大的資本結構即為最優(yōu)資本結構。根據(jù)企業(yè)價值最大原理，通過對不同資本結構下的企業(yè)價值的計算及比較，選擇企業(yè)價值最大的籌資結構即為最佳資本結構。一、實驗目的：利用ＥXCEＬ電子表格軟件，熟悉掌握企業(yè)價值、普通股每股收益計算方法和最佳資本結構的確定方法。二、實驗原理：每股收益最大化原理、企業(yè)價值最大原理的應用。本實驗主要涉及普通股每股收益、企業(yè)價值的計算分析.1.每股收益分析：首先根據(jù)所給的條件,確定各個備選方案的普通股每股利潤與預計息稅前利潤之間的關系,建立方程，然后求出每股收益無差別點,即使兩個備選的籌資方案每股盈余相等時的息稅前利潤，最后，以每股收益最大為目標,根據(jù)無差別點決策在什么樣的銷售水平下采用何種資本結構.計算公式：ＥPＳ=S—銷售額；VC—變動成本；F—固定成本；Ｉ-債務利息；T-所得稅稅率;N—流通在外的普通股股數(shù)；EBＩT-息稅前盈余；在每股收益無差別點上,無論是采用負債融資,還是采用權益融資,每股收益都是相等的。若以EPS1代表負債融資,以EＰS２代表權益融資，則：EPS1=EＰS2在每股收益無差別點上，Ｓ1=Ｓ22.企業(yè)價值分析：從根本上講，財務管理的目標在于追求企業(yè)價值最大化或股價最大化。每股盈余分析法是以每股收益的高低作為衡量標準對籌資方式進行選擇.但該方法沒有考慮風險因素.同時考慮企業(yè)價值、資本成本和風險的資本結構決策方法就是總價值分析法。計算公式：Ｖ＝S+ＢV—企業(yè)總價值；Ｓ—股票的總價值；Ｂ—債券的價值S＝EＢIT—息稅前盈余;I—年利息額；Ｔ—所得稅稅率；—權益資本成本采用資本資產(chǎn)定價模型計算:—為無風險報酬率；—股票的貝他系數(shù)-平均風險股票必要報酬率;而公司的資本成本,則應用加權平均資本成本表示：—加權平均資本成本—稅前的債務資本成本。三、實驗資料：１。某公司原有資本700萬元，其中債務資本２０0萬元，債務利率12％,普通股資本5０0萬元，(發(fā)行普通股１0萬股,每股面值５0元)。由于擴大業(yè)務，需追加籌資300萬元，其籌資方式有兩種選擇：（1）全部發(fā)行普通股:增發(fā)6萬股，每股面值５0元)；(２)籌借長期債務:債務利率仍為１２％,利息36萬元；公司的變動成本率為60%，固定成本為180萬元，所得稅率３3%。要求：通過每股收益無差別點分析，對籌資方案進行決策。２．某公司息稅前盈余３00萬元，資金全部由普通股資本組成,股票帳面價值2000萬元，所得稅稅率33％。企業(yè)的稅后利潤將全部作為股利發(fā)放，股利增長率為零。該公司認為目前的資本結構不夠合理,準備用發(fā)行債券購回部分股票的辦法予以調整.經(jīng)測算，債務的現(xiàn)值等于其面值,在不同的負債水平下，債務的利率KB和普通股的β值，如表3－21所示。同時已知證券市場的數(shù)據(jù)為：無風險利率Rf為10%，平均風險股票必要報酬率Rｍ為１4％。要求：計算不同債務水平下的企業(yè)價值和綜合資本成本，并確定企業(yè)最佳資本結構。四、實驗步驟：1．通過每股收益無差別點分析，對籌資方案進行決策。(１）創(chuàng)建工作表格，如圖３-18、3—1９所示。表3-18ABCD2現(xiàn)有資本結構３籌資種類債務資本普通股－4籌資金額(萬元)2０0500—5票面利率１2％-—6普通股股數(shù)(萬股)—10－７籌資總額(萬元）-—7００８所得稅稅率３3％-—9變動成本率--60％10固定成本（萬元）—-１80表3-１9ABCD13每股收益與銷售額的關系計算表１4銷售額５0075０１00015每股收益（方案1）16每股收益（方案2）表3-20FＧＨIＪK３備選籌資方案4方案籌資種類籌資金額(萬元）票面利率普通股股數(shù)(萬股）5方案1普通股3００—66方案２長期債券３0012%-（2）在表3-１8中的Ｂ4∶D10、表3－1９中的B14∶D14、表3-20中的H５∶K6單元格區(qū)域內輸入原始數(shù)據(jù)。（3）參考表３-２1所示，利用相應公式在表3-19中進行計算。表3-２1單元格公式B15：D15＝(Ｂ14：D14－D9*B14：Ｄ1４—D10-B4＊Ｂ5）*(1—B8）／(C6+J5)B1６：D１6=(Ｂ１4：D１４—D9*B14：Ｄ14-D１０—B４＊B5—H６＊I6)＊（1－B8）/Ｃ6(4）計算結果如表3—22所示。表３-２２AＢCD13每股收益與銷售額的關系計算表１4銷售額5０075０１0001５每股收益(方案１)—0．16７54。０28．２07５1６每股收益（方案2）－２.6８4。0210。72(５)根據(jù)計算結果，繪制圖表３－22。圖表3—22結果分析：從圖3—17可以看出,當銷售額為７5０萬元時,兩種籌資方案的每股收益均為４。02元.７50就是每股收益無差別點的銷售額,此時，選擇那種籌資方式都一樣。而當銷售額大于７５0萬元時,運用負債籌資可以獲得較高的每股收益；而當銷售額小于750萬元時,運用權益籌資可以獲得較高的每股收益;2。計算不同債務水平下的公司價值和綜合資本成本，并確定公司最佳資本結構.(1）創(chuàng)建工作表格，如圖3-23、3-２4所示。表３-23ABCDEFG1不同債務規(guī)模下的債務利率和普通股β系數(shù)及其它有關資料2方案債務B（萬元）債務利率KB普通股β值息稅前利潤EＢIＴ3003100%1.1所得稅稅率T33％４２1００6％1.2無風險報酬率ＫF8%532０0８%1.２５平均風險股票必要報酬率ＲM１4％64300１0%１.4８－－7５40012%1．85—-8650０1５％2．2--表3－24ABCDEFG1１不同債務規(guī)模下的公司價值和綜合資本成本12方案債務B（萬元)KBKＳＳ(萬元）V(萬元)KW1３100%1421０06％１53200８％１6430010％1754０012%１86５0０１５%19公司最大價值:—-－—20公司最小綜合資本成本：-—－—21方案選擇：３－—-－（２)在表３-2３中的B3∶D8、Ｇ２∶G5和表３－24中的B1３∶C１8單元格區(qū)域內輸入原始數(shù)據(jù)。（３)參考表3-２5所示，利用相應公式在表3-24中進行計算。表3—２5單元格公式或函數(shù)D13：D１8｛=G4+Ｄ3:D８*(G5—G4）｝E13：E1８｛=（G2－C1３：C18＊B１3:B1８）＊(1-G3)/D13：D18｝F13:F18{=E13：E1８＋B13：B18｝G13：G18｛=B１3:Ｂ1８/F１３:F１8*Ｃ13：C１8*(１-Ｇ３）+E１3:E18/F13:F18＊D13：Ｄ18}C19=ＭＡX（Ｆ13：F１８）C2０＝MIN（G１3：G18）(4)計算結果如表3—２6所示。表3—2６ABＣDEFG11不同債務規(guī)模下的公司價值和綜合資本成本１２方案債務B(萬元)KBKＳS(萬元)Ｖ（萬元）KW13100%1４。60%1３７6。711376。7114.６0％14２1006%１5.20％１295。92１３９5。9２1４。40％１５3２008％15.50％122７。611427.61１4。0８%１64３0010%16。8８%10７１。68１３７1．6814.65％17５400１2％1９.10％8８３．981283.9815.６５％186５0015％21。2０％71１。０8１211.08１６．60％19公司最大價值:142７．61-－——２0公司最小綜合資本成本：１4。08％——-－２1方案選擇:3－--－結果分析：從圖表３-２６中可以看出,在沒有負債的情況下，公司的價值等于其普通股的價值，即1376.７１。隨著債務的增加，公司的價值開始逐漸增加，當債務增加到２00萬元時,公司的價值達到最大，即1427。61。此后，隨著債務的增加，公司的價值開始逐漸下降；從公司綜合資本成本的變化可以看出，債務規(guī)模為20０萬元時,綜合資本成本最低，即14。08%,因此，方案3的資本結構為最佳資本結構。實驗八籌資決策風險分析籌資風險是籌資活動中由于籌資的規(guī)劃而引起的收益變動的風險.籌資風險受到經(jīng)營風險和財務風險的影響。在公司理財中，杠桿作用的原理是指企業(yè)通過對固定成本的運用對企業(yè)的盈虧會產(chǎn)生放大的作用。杠桿作用能使企業(yè)享受到一定的利益,但同時也相應地增大了風險。如何在杠桿利益和相應的風險中進行合理的權衡,是企業(yè)在資本結構決策中應考慮的重要因素。財務管理中涉及的杠桿包括經(jīng)營杠桿和財務杠桿。一、實驗目的:通過Exceｌ電子表格軟件功能，掌握財務杠桿系數(shù)的計算并依據(jù)計算結果,對財務風險進行分析。二、實驗原理:1經(jīng)營杠桿成本結構中固定成本的高低決定了營業(yè)利潤對銷售變動的敏感性大小,其作用程度可用經(jīng)營杠桿系數(shù)來表示,計算公式：DOL—經(jīng)營杠桿系數(shù);EBIT—息稅前盈余變動額；EBＩT—息稅前盈余;Q—銷售量；P—單價；V—單位變動成本;F—固定成本；Ｓ—銷售額；VC—總變動成本；公式表明，經(jīng)營杠桿系數(shù)的大小受企業(yè)成本水平和銷售水平的影響。當企業(yè)固定成本和單位變動成本一定時,其經(jīng)營杠桿系數(shù)的大小受銷售水平影響。銷售量越大,經(jīng)營杠桿系數(shù)就越大，經(jīng)營風險隨之增加.2財務杠桿財務杠桿效益的程度,通常以財務杠桿系數(shù)來衡量，其反映息稅前收益與普通股每股收益間的關系，衡量息稅前收益變動對普通股每股收益每股收益變動的影響程度。計算公式：DFL=其中；DFL-財務杠桿系數(shù);EBIT-息稅前盈余變動額;ＥＢIT—息稅前盈余；ΔEPS—每股盈余變動額；EPS—每股盈余；上述公式可以簡化為：DFL=其中:Ｉ—債務利息。公式表明,息稅前盈余增長所引起的每股盈余的增長幅度;在資本總額、息稅前盈余相同的情況下，負債比率越高，財務杠桿系數(shù)越大,財務風險越大，但預期每股收益也越高。三、實驗資料:已知A、B、C三家公司某期的息稅前利潤相同60００００元、資本總額相同５0０0０00元，所得稅稅率3３％,但資本結構不同，A公司無債,B公司有50％的債務資本,債務利率10%，有普通股50000股，C公司有５0％的債務資本,債務利率1５%，有普通股50000股.要求：計算三家公司普通股每股收益及財務杠桿系數(shù)指標，并進行籌資風險分析.四實驗步驟：創(chuàng)建工作表格，如圖表3－27所示.表3-27AＢＣＤ1財務杠桿系數(shù)計算與分析2Ａ公司B公司C公司３普通股本4發(fā)行股數(shù)10００0050０００500005債務總額06利率0％10％15%7資本總額8息稅前盈余600０00６０00006000009計算分析１0債務利息11稅前盈余12所得稅（稅率3３％)13稅后盈余１4財務杠桿系數(shù)1５普通股每股收益16總資產(chǎn)報酬率１7凈資產(chǎn)收益率（2）在表3-27的Ｂ３∶Ｄ8單元格區(qū)域內輸入原始數(shù)據(jù)。（3)參考表3-２8所示，利用相應公式在表3—27中進行計算。表３—２８單元格公式B10:D1０｛＝B５:Ｄ５*B6：D6｝B11：Ｄ1１{=B8:D８-B10：Ｄ10｝B12：D12｛=B1１:Ｄ11＊33%}Ｂ１3：Ｄ13{=B11：D11－B12：D１2｝B14：D１４{=B8:D8/B１1:Ｄ11｝B15：D１5｛＝B13：D1３/Ｂ4:Ｄ４}Ｂ1７：D１7｛=B13:D１3/B3:Ｄ３｝（4)計算結果如表3—29所示.表3—２9ABCD1財務杠桿系數(shù)計算與分析2A公司B公司Ｃ公司３普通股本4發(fā)行股數(shù)10０0００50000５00０0５債務總額06利率０％10％15％7資本總額8息稅前盈余６０0０0０６000０060０000９計算分析10債務利息02500００3７50001１稅前盈余600０0０３５0000２2５000１2所得稅（稅率3３%）19800０1155０0７4２5０1３稅后盈余40200０2３450015075014財務杠桿系數(shù)11.712．６７1５普通股每股收益4.024。693．015１6總資產(chǎn)報酬率１2％１2％12%１7凈資產(chǎn)收益率８.０4%９。3８％6.03%結果分析：由表3－29計算結果可以看出：(1)財務杠桿系數(shù)表明息稅前利潤增長引起的每股盈余的增長速度。當息稅前利潤增長１倍時，A公司每股盈余也增長1倍;B公司每股盈余也增長１。7１倍；Ｃ公司每股盈余也增長2.67倍。（２)在資本總額、息稅前利潤相同的情況下,負債比率越高,財務杠桿系數(shù)越高。B公司總資本中有5０％的債務，債務利息比A公司增加２５0000元，使得Ｂ公司的普通股每股利潤比無債的A公司提高0。67元／股，凈資產(chǎn)收益率也比Ａ公司提高1。３４％，這是因為B公司的總資產(chǎn)報酬率（12％)大于債務的利息率(10％)，因此，通過舉債產(chǎn)生了正的財務杠桿作用，使得普通股股東享受到了一定的利益，但同時，B公司的財務杠桿系數(shù)也比A公司高,所以B公司的財務風險也加大了.Ｃ公司總資本中也有50％的債務，債務利息比Ａ公司增加3750０0元，但C公司的普通股每股利潤卻比A公司減少1元/股,凈資產(chǎn)收益率也比Ａ公司降低2．0１％,這是因為Ｃ公司的債務利率較高，債務利率15％高于總資產(chǎn)報酬率１2％.因此,通過舉債產(chǎn)生了負的財務杠桿作用，財務杠桿系數(shù)增大，財務風險也相應增大，是股東遭受了損失。所以，Ｂ公司的資本結構比較好。負債比率是可以控制的。企業(yè)可以通過合理安排資本結構，適度負債，是財務杠桿利益抵消風險增大所帶來的不利影響。項目投資管理實驗九項目投資經(jīng)濟評價投資指投放財力于一定對象，以期望在未來獲取收益的經(jīng)濟行為.企業(yè)能否把籌集到的資金投放到收益高、回收快、風險小的項目上去，對企業(yè)的生存和發(fā)展十分重要.因此要求財務管理人員對此進行分析,以選擇最佳的投資方案。項目投資是一種以特定項目為對象,直接與新建項目或更改項目有關的長期投資行為。一般可分為新建項目和更改項目兩大類。一、實驗目的：1、掌握利用Exｃel提供的函數(shù)指標進行投資項目可行性分析的方法。項目投資決策的一般方法,主要是凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法、內含報酬率法和動態(tài)投資回收期法。并熟練運用其進行投資決策分析。2、利用Exce公式計算并對固定資產(chǎn)更新進行決策。分析方法是，比較連續(xù)使用和更新的年平均成本.以年平均成本低者作為較好的方案二、實驗原理：資本投資項目評價的基本原理:投資項目的收益率超過資本成本時，企業(yè)的價值將增加,反之則減少。這一原理涉及資本成本、項目收益與股價的關系。即企業(yè)投資取得高于資本成本的收益,就為企業(yè)創(chuàng)造了價值,反之,則摧毀了企業(yè)價值.因此，投資者要求的收益率即資本成本，是評價項目能否為企業(yè)創(chuàng)造價值的標準.投資項目評價指標：貼現(xiàn)指標和非貼現(xiàn)指標貼現(xiàn)指標：凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內含報酬率非貼現(xiàn)指標：回收期1.凈現(xiàn)值（NPＶ)凈現(xiàn)值的經(jīng)濟意義:投資方案的貼現(xiàn)后凈收益。它反映投資的效益.凈現(xiàn)值可用于評價方案的優(yōu)劣.如果某項投資只有一個方案，則該方案的凈現(xiàn)值大于零即可;對于多個互斥方案,凈現(xiàn)值為正且最大的方案為最優(yōu)方案。計算公式：NＰＶ=式中:n—投資涉及的年限；-第ｋ年的現(xiàn)金流入量;—第ｋ年的現(xiàn)金流出量；i—預定的貼現(xiàn)率。應用凈現(xiàn)值法的關鍵是確定貼現(xiàn)率，它可以根據(jù)資金成本率確定，也可以根據(jù)企業(yè)要求的最低報酬率來確定。2．現(xiàn)值指數(shù)（PI）現(xiàn)值指數(shù)是未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率。它反映投資的效率.利用現(xiàn)值指數(shù)可進行獨立投資機會獲利能力的比較?，F(xiàn)值指數(shù)大于１時，方案可行。計算公式:PI＝ＰI—現(xiàn)值指數(shù)3．內含報酬率(IRR）內含報酬率是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量的貼現(xiàn)率。揭示投資方案本身所固有的真實報酬率水平。反映其內在的獲利水平。若內含報酬率大于企業(yè)所要求的最低報酬率（凈現(xiàn)值中所使用的貼現(xiàn)率）,就接受該投資項目;若內含報酬率小于企業(yè)所要求的最低報酬率，就放棄該項目。實際上內含報酬