公司財(cái)務(wù)第七章作業(yè)

本文格式為Word版，下載可任意編輯——公司財(cái)務(wù)第七章作業(yè)第七章資本結(jié)構(gòu)

第七章公司長(zhǎng)期資本結(jié)構(gòu)，主要介紹公司資本結(jié)構(gòu)的基本理論和分析方法，解決問(wèn)題以定量分析為主。本章的作業(yè)要求同學(xué)們?cè)诶斫赓Y本成本和杠桿作用基本原理的基礎(chǔ)上，熟練把握公式的應(yīng)用。

二、單項(xiàng)選擇題：

4．一般而言，一個(gè)投資項(xiàng)目，只有當(dāng)其（）高于其資本成本率，在經(jīng)濟(jì)上才是合理的；否則，該項(xiàng)目將無(wú)利可圖，甚至?xí)l(fā)生虧損。

A．預(yù)期資本成本率B．投資收益率

C．無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率D．市場(chǎng)組合的期望收益率正確答案：B

分析：一個(gè)投資項(xiàng)目，只有當(dāng)其收益高于其資本成本，才有利可圖，從而在經(jīng)濟(jì)上才是合理的，此題應(yīng)選中擇投資收益率。

8．某公司第一年的股利是每股2.20美元，并以每年7%的速度增長(zhǎng)。公司股票的β值

為1.2，若無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%，市場(chǎng)平均收益率為12%，其股票的市場(chǎng)價(jià)格為（）美元。A．14.35B．34.38C．25.04D．23.40

正確答案：B分析：

一、判斷題：

3．一般而言，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，公司的財(cái)務(wù)杠桿利益和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越高；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小，公司的財(cái)務(wù)杠桿利益和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越低。（對(duì)）分析：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是指公司稅后利潤(rùn)的變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)，當(dāng)息稅前利潤(rùn)有一個(gè)變動(dòng)時(shí)，稅后利潤(rùn)將按這一倍數(shù)加倍變動(dòng)。因此，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，公司稅后利潤(rùn)的變動(dòng)幅度越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。假使息稅前利潤(rùn)是增加的，則公司得到的財(cái)務(wù)杠桿利益越大。反之，亦然。

10．資本結(jié)構(gòu)決策的資本成本比較法和每股利潤(rùn)分析法，實(shí)際上就是直接以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)的。（對(duì)）分析：資本成本比較法是以方案的資本成本作為比較的標(biāo)準(zhǔn)，也就是以方案的收益為比較標(biāo)準(zhǔn)；每股利潤(rùn)比較法是以普通股每股利潤(rùn)為比較標(biāo)準(zhǔn)。兩種方法都沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，因此，實(shí)際上就是直接以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)的。

四、計(jì)算題

1．設(shè)A公司向銀行借了一筆長(zhǎng)期貸款，年利率為8%，A公司的所得稅率為34%。問(wèn)：A公司這筆長(zhǎng)期借款的成本是多少？若銀行要求按季度結(jié)息，則A公司的借款成本又是多少？分析：此題是考察同學(xué)們對(duì)于長(zhǎng)期借款資本成本確定方法的把握程度。需要同學(xué)們注意的是：公式中Ｒi是借款的實(shí)際利率，不是名義利率。解答：

注意：此題的關(guān)鍵是對(duì)實(shí)際利率與名義利率之間的換算關(guān)系的理解，注意此題換算后的實(shí)際利率也應(yīng)當(dāng)是一年期的利率。

8．某公司固定成本126萬(wàn)元，單位變動(dòng)成本率為0.7，公司資本結(jié)構(gòu)如下：長(zhǎng)期債券300萬(wàn)元，利率8%；另有150000股發(fā)行在外的普通股，公司所得稅率為50%，試計(jì)算在銷(xiāo)售額為900萬(wàn)元時(shí)，公司的經(jīng)營(yíng)杠桿度、財(cái)務(wù)杠桿度和綜合杠桿度，并說(shuō)明它們的意義。分析：此題的關(guān)鍵是對(duì)于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式是否熟練把握。解題時(shí)，第一步先確定息稅前利潤(rùn)；然后，利用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式分別計(jì)算兩個(gè)杠桿系數(shù)；最終，確定綜合杠桿系數(shù)。

解答：

經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.875說(shuō)明：公司息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率是其銷(xiāo)售額變動(dòng)率的1.875倍。務(wù)杠桿系數(shù)為1.2說(shuō)明：公司稅后利潤(rùn)的變動(dòng)率是其息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的1.2倍。聯(lián)合杠桿系數(shù)是說(shuō)明經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的綜合效果，它等于2.25說(shuō)明公司稅后利潤(rùn)的變動(dòng)率是其銷(xiāo)售額變動(dòng)率的2.25倍。

注意：此題的關(guān)鍵是對(duì)該公司的息稅前利潤(rùn)的確定。

10．某公司今年年初有一投資項(xiàng)目，需資金4000萬(wàn)元，擬通過(guò)以下方式籌資：發(fā)行債券600萬(wàn)元，成本為12%；長(zhǎng)期借款800萬(wàn)元，成本11%，普通股1700萬(wàn)元，成本為16%，保存盈余900萬(wàn)元，成本為15.5%。試計(jì)算該項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本。若該投資項(xiàng)目的投資收益預(yù)計(jì)為640萬(wàn)元，問(wèn)，該籌資方案是否可行？

分析：加權(quán)平均資本成本的確定首先需要確定權(quán)數(shù)，即各種資金來(lái)源占籌資總額的比重；然后利用公式計(jì)算加權(quán)平均資本成本，并與項(xiàng)目的預(yù)計(jì)投資收益率進(jìn)行比較，判斷方案是否可行。在確定權(quán)數(shù)時(shí)，可以利用公式，也可以利用作表的方法完成。

解答：

①確定權(quán)數(shù)

公司債券的權(quán)數(shù)：同理，長(zhǎng)期借款的權(quán)數(shù)②確定綜合資本成本

③決策

項(xiàng)目的預(yù)計(jì)投資收益率＝

，普通股權(quán)數(shù)為42.5%，保存盈余的權(quán)數(shù)為22.5%

由于項(xiàng)目的預(yù)計(jì)投資收益率高于綜合資本成本