轉(zhuǎn)債市場(chǎng)行業(yè)策略探索

1、轉(zhuǎn)債端行業(yè)特征本文我研轉(zhuǎn)端業(yè)輪的索篇在研究架此我蓋了微觀面選研和觀層的產(chǎn)置中觀面?zhèn)兦熬哭D(zhuǎn)債市風(fēng)的響我們開切行配研究這會(huì)進(jìn)步我們的轉(zhuǎn)研框。圖：國(guó)海金工轉(zhuǎn)債研框架資料來源：、轉(zhuǎn)債端行業(yè)分布與股票的差別為什需對(duì)債的業(yè)輪做不直遷移票的業(yè)動(dòng)果？這是為票得資不代轉(zhuǎn)值投如某一行轉(zhuǎn)的值特別高水那投值和來期益會(huì)應(yīng)下另股中個(gè)行業(yè)的心的轉(zhuǎn)市不一存對(duì)轉(zhuǎn)會(huì)致轉(zhuǎn)端業(yè)現(xiàn)股端行業(yè)現(xiàn)在大。圖：轉(zhuǎn)債和股票勝率略表現(xiàn)wind，注：左軸為轉(zhuǎn)債策略、股票策略，右軸為超額收益我們?cè)噰?guó)金的率行擇策遷到債市使結(jié)發(fā)然能夠到定效它的果比有能夠平票略這個(gè)表現(xiàn)然能讓滿。、數(shù)量占比上轉(zhuǎn)債與股票行業(yè)差異不同業(yè)債場(chǎng)股市場(chǎng)市和量占有較的距。表1：轉(zhuǎn)債與股票的不同行業(yè)市值占比（截止7.7..%0綜合金融中信)%0綜合中信)%-%1%07食品飲料中信)%-%0%3通信中信)%-%45%28醫(yī)藥中信)%-%54%46非銀行金融中信)%-%0%1房地產(chǎn)中信)%-%2%3計(jì)算機(jī)中信)%-%1%3石油石化中信)%-%0%2國(guó)防軍工中信)%-%0%0消費(fèi)者服務(wù)中信)%-%0%1煤炭中信)%-%0%1傳媒中信)%-%54%25機(jī)械中信)%-%0%0商貿(mào)零售中信)%-%1%1家電中信)%-%0%1建材中信)%%3%3有色金屬中信)%%2%2建筑中信)%%3%3交通運(yùn)輸中信)%%0%0紡織服裝中信)%%1%1鋼鐵中信)%%2%1輕工制造中信)%%48%86電子中信)%%08%55基礎(chǔ)化工中信)%%36%3汽車中信)%%09%17電力設(shè)備及新能源中信)%%45%1農(nóng)林牧漁中信)%%57%3電力及公用事業(yè)中信)%%1%69銀行中信)占比差值轉(zhuǎn)債股票

表2：轉(zhuǎn)債與股票的不同行業(yè)數(shù)量占比（截止至20202）ind, ind,從市上轉(zhuǎn)在林漁汽等配食飲計(jì)算機(jī)上低的從量上工行建等是配地產(chǎn)傳、計(jì)算等低的。表3：轉(zhuǎn)債與股票的不同板塊市值占比（截止至分類 股票周期大科分類 股票周期大科大金消%%8轉(zhuǎn)債%2占比差占比差%%2.消大金融2大科技%周期轉(zhuǎn)債股票分類

表4：轉(zhuǎn)債與股票的不同板塊數(shù)量占比（截止至20202）ind, ind,從板上我發(fā)轉(zhuǎn)債分相于市并沒明的在周期板上量市占都相突。我們債分會(huì)更向些資的業(yè)比有在做行配時(shí)能要關(guān)注些定產(chǎn)關(guān)財(cái)務(wù)標(biāo)。、收益表現(xiàn)上轉(zhuǎn)債與股票行業(yè)差異表轉(zhuǎn)債指數(shù)相比于票的超額收（0800120203）行業(yè)相對(duì)于股票行業(yè)指數(shù)超額收益通信中信)%傳媒中信)%醫(yī)藥中信)%商貿(mào)零售中信)%機(jī)械中信)%紡織服裝中信)%交通運(yùn)輸中信)%有色金屬中信)%房地產(chǎn)中信)%建筑中信)%汽車中信)%電子中信)%電力及公用事業(yè)中信)%非銀行金融中信)%石油石化中信)%輕工制造中信)%基礎(chǔ)化工中信)%計(jì)算機(jī)中信)%國(guó)防軍工中信)%鋼鐵中信)%電力設(shè)備及新能源中信)%銀行中信)%農(nóng)林牧漁中信)%家電中信)%建材中信)%煤炭中信)%食品飲料中信)%消費(fèi)者服務(wù)中信)%wind，收益來通和媒超額益分他業(yè)也多獲相于票行業(yè)數(shù)正收益以理上一行置策應(yīng)到債有大機(jī)會(huì)跑股端略。圖：轉(zhuǎn)債與股票醫(yī)藥業(yè)收益率對(duì)比（收率算至203年3月3日）wind，注：左軸為轉(zhuǎn)債策略、股票策略，右軸為超額收益圖4轉(zhuǎn)債與股票品飲行業(yè)收益率對(duì)（收益計(jì)算至203年3月3日）wind，注：左軸為轉(zhuǎn)債策略、股票策略，右軸為超額收益醫(yī)藥轉(zhuǎn)行指能跑贏票業(yè)食飲料轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)行指不能夠贏票業(yè)數(shù)。2、轉(zhuǎn)債的行業(yè)輪動(dòng)策略框架、轉(zhuǎn)債行業(yè)輪動(dòng)方法介紹我們先紹我業(yè)輪研框：行業(yè)的篩選:融轉(zhuǎn)性較，們構(gòu)行輪動(dòng)略考剔金融行（、、時(shí)保策的地，們除0均交200萬下業(yè)。調(diào)倉(cāng)方式和手續(xù)費(fèi)：月頻倉(cāng)交成為3000。策略的比較基準(zhǔn):策略的比較基準(zhǔn)是我們構(gòu)造的剔除金融行業(yè)的轉(zhuǎn)債行業(yè)等權(quán)外我會(huì)把們策和債93898CS行比較圖：轉(zhuǎn)債行業(yè)輪動(dòng)方研究方法資料來源：圖：策略的比較基準(zhǔn)（收益率計(jì)算至03年3月7日）wind,表：策略比較基準(zhǔn)的效指標(biāo)（收益率計(jì)至223年3月7日）年化收益最大回撤年化波動(dòng)率勝率clmarshape行業(yè)等權(quán)1.35%1.58%5.50%中證轉(zhuǎn)債1.17%1.32%5.95%轉(zhuǎn)債債基2.24%1.78%5.63%wind，我們要比基債行等基準(zhǔn)這個(gè)比強(qiáng)基準(zhǔn)如一個(gè)策略夠贏個(gè)準(zhǔn)我們可認(rèn)這一比較秀策。、順趨勢(shì)策略：成長(zhǎng)類策略成長(zhǎng)指是債場(chǎng)較重的動(dòng)們順趨指用個(gè)標(biāo)合構(gòu)建第個(gè)是用資產(chǎn)同變率高的業(yè)表行處擴(kuò)張期行的長(zhǎng)較第二指是用營(yíng)務(wù)收的長(zhǎng)的化指標(biāo)高行代核業(yè)還在速三指是利利增率同變化量指高行代利潤(rùn)在速長(zhǎng)。表：順趨勢(shì)因子的構(gòu)方法因子說明固定資產(chǎn)同比變化率（）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率的變化量利潤(rùn)增長(zhǎng)率的變化量資料來源：圖：順趨勢(shì)行業(yè)配置略表現(xiàn)（收益率計(jì)至223年3月17日）ind,注：軸策和準(zhǔn)右軸超收益表：順趨勢(shì)行業(yè)配置略績(jī)效（收益率計(jì)至223年3月17日）收益最大回撤年化動(dòng)率勝率clmarsarpe-1.7%1.0%1.1%4.5%-0.78-1.604.0%8.65%1.7%5.0%4.802.152.9%1.9%1.3%5.1%1.500.934.5%1.9%1.4%5.9%3.262.00-1.5%1.3%1.5%4.6%-0.69-1.063.48%2.87%7.58%5.3%4.601.35總表1.0%1.7%1.8%5.4%0.710.75wind，表9：順趨勢(shì)行業(yè)配置策略分季度收益（收率計(jì)算至223年3月17日）策略基準(zhǔn)相對(duì)收益21Q11.66%1.69%-0.0%21Q2-4.3%-6.0%1.81%21Q3-6.0%-1.6%-4.4%21Q4-4.5%-2.2%-2.3%21Q12.5%2.7%0.67%21Q21.93%-3.4%5.58%21Q35.15%2.98%2.11%21Q47.42%6.52%0.84%22Q13.16%4.21%-1.0%22Q21.14%-2.4%3.65%22Q36.78%5.13%1.57%22Q48.55%1.10%7.37%22Q12.75%-1.4%4.26%22Q29.43%9.31%0.10%22Q31.2%9.32%4.48%22Q41.8%1.6%3.86%22Q1-1.6%-9.3%-3.6%22Q21.3%6.44%3.64%22Q3-7.1%-5.5%-1.7%22Q4-2.3%-1.3%-1.0%22Q13.48%5.20%-1.6%wind，表1：順趨勢(shì)行業(yè)配置略換手率情（收率算至203年3月17日）交易成本（）換手率3.631.674.131.803.228.003.937.605.318.800.480.80總體4.029.90wind，順趨行配略28年來現(xiàn)14的化收219021年獲得超收，是02年以超收為。、逆趨勢(shì)策略：低估類策略我們選方中現(xiàn)好的向因應(yīng)到債的業(yè)動(dòng)現(xiàn)個(gè)方法有錯(cuò)效。圖：風(fēng)向標(biāo)選債示意（單位：元）ind，風(fēng)向因子=轉(zhuǎn)債格-模型價(jià)格我們過業(yè)對(duì)轉(zhuǎn)的風(fēng)子中數(shù)到行的向因行的因子越我認(rèn)越得配我趨策固定向因最的20業(yè)。圖：逆趨勢(shì)行業(yè)配置略表現(xiàn)（收益率計(jì)至223年3月17日）ind，注：軸策和準(zhǔn)右軸超收益表：逆趨勢(shì)行業(yè)配置略績(jī)（收益率計(jì)至223年3月17日）收益最大回撤年化波動(dòng)率勝率clmarsarpe-7.6%1.3%8.27%4.1%-0.77-1.354.6%8.05%1.6%5.7%5.282.201.2%9.28%1.5%5.0%1.500.753.4%1.4%1.8%5.2%2.841.650.30%1.4%1.2%5.8%-0.08-0.195.60%2.27%7.90%6.4%1.362.45總表1.2%1.4%1.2%5.7%0.930.89wind，表1逆趨勢(shì)行業(yè)配置略分季度收（收率至203年3月17日）策略基準(zhǔn)相對(duì)收益21Q11.77%1.69%0.07%21Q2-4.7%-6.0%1.33%21Q3-1.3%-1.6%0.37%21Q4-3.4%-2.2%-1.2%21Q13.2%2.7%1.0%21Q2-2.3%-3.4%1.12%21Q32.85%2.98%-0.1%21Q45.06%6.52%-1.3%22Q17.42%4.21%3.08%22Q2-4.8%-2.4%-2.5%22Q38.55%5.13%3.25%22Q42.98%1.10%1.86%22Q13.26%-1.4%4.78%22Q25.42%9.31%-3.5%22Q31.1%9.32%1.63%22Q48.70%1.6%-1.7%22Q1-3.9%-9.3%6.00%22Q27.21%6.44%0.72%22Q3-4.0%-5.5%1.52%22Q41.53%-1.3%2.89%22Q15.60%5.20%0.38%wind，表1：逆趨勢(shì)行業(yè)配置略換手率情（收率算至203年3月17日）交易成本（）換手率0.301.003.521.002.958.106.011.005.591.203.516.000.500.80總體4.291.18wind，我們趨策相更加夠?qū)Φ呐芑仁?2年以來現(xiàn)較出但這個(gè)略在0192224年超收相不，缺乏夠彈。、策略的兌現(xiàn)周期我們下研策的益衰情我把有行業(yè)據(jù)趨策因值從低高為5組最的為第1，高為第5組當(dāng)計(jì)為T日計(jì)TT+20日的額益況。圖1：順趨勢(shì)配置的超收益情況wind,我們現(xiàn)趨策的益衰較順勢(shì)子較高行接來以得非常定超收。同樣們所的業(yè)根逆勢(shì)略子從低高為5的為第1組最的第5組，當(dāng)日計(jì)為T日，統(tǒng)計(jì)TT+120日的超額收益情況。圖：逆趨勢(shì)配置的超收益情況wind,我們趨策的益會(huì)一的了T40個(gè)易之的超額益經(jīng)始平可能示估行到第2個(gè)估已開所修復(fù)。、因子結(jié)合構(gòu)造新策略我們慮順勢(shì)略因子逆略因做一結(jié)構(gòu)新子因子合的重下所。我把個(gè)略為衡型略。表1：新策略的構(gòu)建方法因子說明權(quán)重固定資產(chǎn)同比變化率（o）指標(biāo)高行業(yè)表該處于擴(kuò)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率的變化量指標(biāo)高行業(yè)表該收入還加速長(zhǎng)利潤(rùn)增長(zhǎng)率的變化量指標(biāo)高行業(yè)表該利潤(rùn)加增長(zhǎng)風(fēng)向標(biāo)因子指標(biāo)低行業(yè)債的在相對(duì)較低的水平資料來源：圖1：均衡型行業(yè)配置略表現(xiàn)（收益率計(jì)至223年3月17日）ind，注，軸策和準(zhǔn)右軸超收益表1：均衡型行業(yè)配置略績(jī)（收益率計(jì)至223年3月17日）收益最大回撤年化波動(dòng)率勝率clmarsarpe-7.8%1.5%8.59%4.7%-0.77-1.303.7%7.93%1.4%5.8%4.991.982.5%8.50%1.1%5.5%2.951.256.4%1.4%1.0%5.0%5.192.57-7.4%1.6%1.4%5.0%-0.54-0.713.00%2.90%7.82%5.1%4.741.37總表1.1%1.6%1.3%5.2%1.221.06wind，表1：均衡型配置策略分季度收益（收益計(jì)算至203年3月17日）策略基準(zhǔn)相對(duì)收益21Q10.86%1.69%-0.8%21Q2-4.1%-6.0%1.97%21Q3-2.6%-1.6%-0.9%21Q4-2.0%-2.2%0.19%21Q13.3%2.7%1.3%21Q2-2.0%-3.4%1.45%21Q31.90%2.98%-1.0%21Q44.25%6.52%-2.1%22Q16.97%4.21%2.65%22Q2-4.0%-2.4%-1.6%22Q38.18%5.13%2.90%22Q41.0%1.10%1.7%22Q14.28%-1.4%5.80%22Q21.4%9.31%3.75%22Q32.8%9.32%1.2%22Q49.31%1.6%-1.1%22Q1-9.3%-9.3%0.01%22Q21.1%6.44%6.28%22Q3-5.2%-5.5%0.24%22Q4-4.6%-1.3%-3.4%22Q13.00%5.20%-2.0%wind，表1：均衡型配置策略手率情況（收率計(jì)算至223年3月17日）交易成本（）換手率0.301.004.211.504.271.704.911.604.988.007.811.401.201.60總體5.311.27wind，我們現(xiàn)這個(gè)略實(shí)現(xiàn)一的益我們?yōu)閱柧统找媲€不夠平滑。也就是說超額收益過多的集中在了221年，在0192—20203和20212031乏較顯超收益這較的險(xiǎn)。、兩個(gè)邏輯的選樣的差別表1：順趨勢(shì)策略最近行業(yè)配置結(jié)果（15代表因子排名前五的行）12345202/128電子中信)基礎(chǔ)工中信)消費(fèi)服(信)有色屬中信)家電中信)202/228電子中信)基礎(chǔ)工中信)電力公事(信)家電中信)醫(yī)藥中信)202/331電子中信)基礎(chǔ)工中信)醫(yī)藥中信)電力備新源中信)家電中信)202/429電子中信)基礎(chǔ)工中信)電力備新源中信)國(guó)防工中信)機(jī)械中信)202/531電子中信)國(guó)防工中信)基礎(chǔ)工中信)有色屬中信)電力備新源中信)202/630國(guó)防工中信)電力備新源中信)煤炭中信)基礎(chǔ)工中信)汽車中信)202/729煤炭中信)鋼鐵中信)家電中信)國(guó)防工中信)電力公事(信)202/831電子中信)家電中信)國(guó)防工中信)醫(yī)藥中信)鋼鐵中信)202/930電子中信)國(guó)防工中信)家電中信)基礎(chǔ)工中信)醫(yī)藥中信)202/1/31國(guó)防工中信)農(nóng)林漁中信)電子中信)電力備新源中信)醫(yī)藥中信)202/1/0電子中信)醫(yī)藥中信)有色屬中信)國(guó)防工中信)食品料中信)202/1/30消費(fèi)服(信)電子中信)醫(yī)藥中信)輕工造中信)國(guó)防工中信)202/131消費(fèi)服(信)家電中信)輕工造中信)電子中信)醫(yī)藥中信)202/228電子中信)消費(fèi)服(信)輕工造中信)家電中信)國(guó)防工中信)wind，表1：逆趨策略最近行業(yè)配置結(jié)果（15代表因子排名前五的行）12345//8商貿(mào)零售信)建筑中信)交通運(yùn)輸信)紡織服裝信)鋼鐵中信)//8商貿(mào)零售信)鋼鐵中信)交通運(yùn)輸信)傳媒中信)煤炭中信)//1商貿(mào)零售信)煤炭中信)建筑中信)鋼鐵中信)石油石化信)//9商貿(mào)零售信)煤炭中信)石油石化信)交通運(yùn)輸信)電力及用事業(yè)信)//1商貿(mào)零售信)煤炭中信)交通運(yùn)輸信)電力及用事業(yè)信)家電中信)//0商貿(mào)零售信)煤炭中信)電力及用事業(yè)信)交通運(yùn)輸信)鋼鐵中信)//9商貿(mào)零售信)電力及用事業(yè)信)交通運(yùn)輸信)煤炭中信)鋼鐵中信)//1商貿(mào)零售信)電力及用事業(yè)信)傳媒中信)交通運(yùn)輸信)煤炭中信)//0電力及用事業(yè)信)交通運(yùn)輸信)商貿(mào)零售信)建筑中信)傳媒中信)//1商貿(mào)零售信)電力及用事業(yè)信)建筑中信)煤炭中信)石油石化信)//0商貿(mào)零售信)電力及用事業(yè)信)傳媒中信)煤炭中信)建筑中信)//0商貿(mào)零售信)電力及用事業(yè)信)傳媒中信)建筑中信)煤炭中信)//1商貿(mào)零售信)電力及用事業(yè)信)建筑中信)鋼鐵中信)傳媒中信)//8商貿(mào)零售信)電力及用事業(yè)信)交通運(yùn)輸信)傳媒中信)建筑中信)wind，表2：均衡策略最近行業(yè)配置結(jié)果（15代表因子排名前五的行）12345202/128商貿(mào)售中信)基礎(chǔ)工中信)家電中信)有色屬中信)交通輸中信)202/228商貿(mào)售中信)電力公事(信)交通輸中信)家電中信)電子中信)202/331電子中信)建筑中信)基礎(chǔ)工中信)商貿(mào)售中信)交通輸中信)202/429電子中信)煤炭中信)基礎(chǔ)工中信)電力備新源中信)有色屬中信)202/531煤炭中信)電子中信)基礎(chǔ)工中信)國(guó)防工中信)電力備新源中信)202/630煤炭中信)電力備新源中信)國(guó)防工中信)基礎(chǔ)工中信)電力公事(信)202/729煤炭中信)商貿(mào)售中信)鋼鐵中信)電力公事(信)交通輸中信)202/831煤炭中信)電力公事(信)家電中信)商貿(mào)售中信)鋼鐵中信)202/930交通輸中信)電力公事(信)建筑中信)電子中信)煤炭中信)202/1/31煤炭中信)有色屬中信)電力備新源中信)農(nóng)林漁中信)交通輸中信)202/1/0電力公事(信)有色屬中信)煤炭中信)醫(yī)藥中信)交通輸中信)202/1/30電力公事(信)交通輸中信)農(nóng)林漁中信)醫(yī)藥中信)建筑中信)202/131商貿(mào)售中信)電力公事(信)家電中信)輕工造中信)建筑中信)202/228電子中信)商貿(mào)售中信)輕工造中信)家電中信)電力公事(信)wind圖1：兩個(gè)策略配置最的行業(yè)選擇情況ind我們?yōu)槁院显?22年以表不的因方面順勢(shì)略身有超額收益能力，另一方面也在于兩個(gè)策略沒有辦法形成較好的配合，無法實(shí)現(xiàn)112效。、另一種思路：策略組合思路現(xiàn)在們慮外種案不過成子序組是策進(jìn)組，把順勢(shì)逆略為兩獨(dú)策按定重組再使。圖1：順趨勢(shì)因子和逆因子的相關(guān)性wind，表2：策略構(gòu)建方法（重設(shè)置）情形順趨勢(shì)策略逆趨勢(shì)策略相關(guān)性>0.150.900.10相關(guān)性≤-0.150.100.90-0.15<相關(guān)性≤0.150.500.50wind，最近個(gè)略負(fù)關(guān)較高我認(rèn)為種不適進(jìn)因的合在這種情下要所舍我們?yōu)闀r(shí)趨策略合原在們構(gòu)建的趨指本是個(gè)估指如順勢(shì)引的業(yè)逆子排名靠，就明些業(yè)對(duì)轉(zhuǎn)估已偏了。而在相性高情下們以考優(yōu)擇順勢(shì)略為勢(shì)策略背隱了定基面邏以優(yōu)配趨勢(shì)略取性關(guān)性較低情下我考把這個(gè)略接等結(jié)合。圖15：組合策略能夠較為穩(wěn)定的跑贏等權(quán)行業(yè)指數(shù)基準(zhǔn)（收益率計(jì)算至023年3月17日）ind，注：軸策和準(zhǔn)右軸相收益表2：組合策略絕對(duì)收績(jī)效（收益率計(jì)算至03年3月7日）收益最大回撤年化波動(dòng)率勝率clmarsarpe-1.1%1.2%9.70%4.3%-0.81-1.564.7%9.86%1.9%5.8%4.302.442.4%1.0%1.5%5.3%2.171.083.2%1.1%1.1%5.4%2.661.73-0.4%1.5%1.7%5.2%-0.12-0.245.49%2.26%7.91%6.4%1.182.39總表1.8%1.5%1.3%5.5%0.960.93wind，圖1：組合策略超額和原始策略的超額益現(xiàn)（收益率計(jì)至223年3月日）ind，我們現(xiàn)略超收曲線常平09以來合略以定跑贏行等組。圖1：組合策略相比于債債基的表現(xiàn)（收率算至203年3月17日）ind，注：軸策和準(zhǔn)右軸相收益如上如我選債債作業(yè)比基那么00年021年2月會(huì)跑過這要為這時(shí)股端更表現(xiàn)而債債普較高的股持。其時(shí)，我的合略本能跑基。3、行業(yè)選擇背后的思考、我們的策略能否依賴一些熱點(diǎn)行業(yè)首先我找出一度漲最的個(gè)業(yè)我們現(xiàn)一的點(diǎn)業(yè)都是不。表2：分年度表現(xiàn)最好行業(yè)年份行業(yè)2018計(jì)機(jī)(信)2019通(中)2020國(guó)軍(中)20212022傳(中)2023計(jì)機(jī)(信)wind，表2：順趨勢(shì)收益貢獻(xiàn)高的行業(yè)（218年1月%通信中信)%通信中信)%.建筑中信)%.電力及公用事業(yè)中信)%.機(jī)械中信)%6電力設(shè)備及新能源中信)%9汽車中信)%輕工制造中信)%基礎(chǔ)化工中信)%電子中信)%有色金屬中信)%醫(yī)藥中信)收益貢獻(xiàn)wind，表2順趨勢(shì)策略各行的平均排（218年1月223年2月）指數(shù)平均排名電子中信)6醫(yī)藥中信)1輕工制造中信)0汽車中信)7基礎(chǔ)化工中信)8農(nóng)林牧漁中信)4家電中信)2有色金屬中信)7國(guó)防軍工中信)3電力設(shè)備及新能源中信)7電力及公用事業(yè)中信)8銀行中信)0機(jī)械中信)8建材中信)8食品飲料中信)8煤炭中信)3通信中信)2建筑中信)3計(jì)算機(jī)中信)7交通運(yùn)輸中信)6非銀行金融中信)6鋼鐵中信)1石油石化中信)8綜合中信)3紡織服裝中信)5消費(fèi)者服務(wù)中信)3房地產(chǎn)中信)1綜合金融中信)7商貿(mào)零售中信)8傳媒中信)9wind，我們策收來是對(duì)比平的不少數(shù)個(gè)點(diǎn)業(yè)偏好制造，要收也來自這端。表2：逆趨勢(shì)收益貢獻(xiàn)高的行業(yè)（218年1月2023年2月）收益貢獻(xiàn)建筑中信)%機(jī)械中信)6%有色金屬中信)7%醫(yī)藥中信)4%通信中信)8%汽車中信).%石油石化中信).%電力設(shè)備及新能源中信)4%鋼鐵中信)4%電力及公用事業(yè)中信)4%國(guó)防軍工中信)4%wind，表2逆趨勢(shì)策略中各業(yè)平均排（218