2021年廣東省潮州市注冊會計財務(wù)成本管理模擬考試(含答案)

2021年廣東省潮州市注冊會計財務(wù)成本管理模擬考試(含答案)學(xué)校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(30題)1.下列關(guān)于公司資本成本的說法中，不正確的是（）。

A.風(fēng)險越大，公司資本成本也就越高

B.公司的資本成本僅與公司的投資活動有關(guān)

C.公司的資本成本與資本市場有關(guān)

D.可以用于營運資本管理

2.

第

10

題

凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和獲利指數(shù)共同的特點是（）。

A.都是相對數(shù)指標

B.無法直接反映投資項目的實際收益率水平

C.從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系

D.從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系

3.已知：（P/A，7%，6）＝4.7665，（P/A，7%，8）＝5.9713，則7年期、7%的預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)為（）A.4.9713B.5.3893C.5.7665D.8.6540

4.已知甲公司上年末的長期資本負債率為40％，股東權(quán)益為1500萬元，資產(chǎn)負債率為50％，流動比率為2，現(xiàn)金比率為1．2，交易性金融資產(chǎn)為100萬元，則下列結(jié)論不正確的是()。

A.貨幣資金為600萬元B.營運資本為500萬元C.貨幣資金等于營運資本D.流動負債為500萬元

5.第

3

題

建立存貨合理保險儲備的目的是（）。

A.在過量使用存貨時保證供應(yīng)B.在進貨延遲時保證供應(yīng)C.使存貨的缺貨成本和儲存成本之和最小D.降低存貨的儲備成本

6.

第

12

題

在下列事項中，（）不影響企業(yè)的現(xiàn)金流量。

A.取得短期借款B.支付現(xiàn)金股利C.償還長期借款D.購買三個月內(nèi)到期的短期債券

7.某企業(yè)經(jīng)營杠桿系數(shù)為4，每年的固定經(jīng)營成本為9萬元，利息費用為l萬元，則下列表述不正確的是（）。

A.利息保障倍數(shù)為3

B.盈虧臨界點的作業(yè)率為75%

C.銷售增長10%，每股收益增長60%

D.銷量降低20%，企業(yè)會由盈利轉(zhuǎn)為虧損

8.

第

15

題

某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為200萬元，承諾費率為O.5%，企業(yè)借款150萬元，平均使用8個月，借款年利率為4%，那么，借款企業(yè)向銀行支付承諾費和利息共計（）萬元。

A.4B.4.5C.O.5D.5.5

9.某看漲期權(quán)，標的股票當(dāng)前市價為10元，期權(quán)執(zhí)行價格為11元，則（）。

A.該期權(quán)處于虛值狀態(tài)，其內(nèi)在價值為零

B.該期權(quán)處于實值狀態(tài)，其內(nèi)在價值大于零

C.該期權(quán)處于平價狀態(tài)，其內(nèi)在價值為零

D.其當(dāng)前的價值為零

10.下列關(guān)于β系數(shù)，說法不正確的是（）。A..β系數(shù)可用來衡量非系統(tǒng)風(fēng)險的大小

B.某種股票的β系數(shù)越大，風(fēng)險收益率越高，預(yù)期報酬率也越大

C.β系數(shù)反映個別股票的市場風(fēng)險，β系數(shù)為0，說明該股票的市場風(fēng)險為零

D.某種股票β系數(shù)為1，說明該種股票的市場風(fēng)險與整個市場風(fēng)險一致

11.一個方案的價值是增加的凈收益，在財務(wù)決策中凈收益通常用()來計量。

A.凈利潤B.息稅前利潤C.現(xiàn)金流量D.投資利潤率

12.下列關(guān)于利用剩余收益評價企業(yè)業(yè)績的表述不正確的是（）。A.剩余權(quán)益收益概念強調(diào)應(yīng)扣除會計上未加確認但事實上存在的權(quán)益資本的成本

B.公司賺取的凈利潤必須超過股東要求的報酬，才算是獲得了剩余收益

C.剩余收益為負值，則摧毀了股東財富

D.剩余收益指標著眼于公司的價值創(chuàng)造過程，不易受會計信息質(zhì)量的影響

13.下列關(guān)于財務(wù)目標的表述，不正確的是（）。

A.如果假設(shè)投入資本相同、利潤取得的時間相同，利潤最大化是一個可以接受的觀念

B.假設(shè)股東投資資本不變，股價最大化與增加股東財富具有同等意義

C.假設(shè)股東投資資本和債務(wù)價值不變，企業(yè)價值最大化與增加股東財富具有相同的意義

D.股東財富可以用股東權(quán)益的市場價值來衡量

14.利潤中心某年的銷售收入10000元，已銷產(chǎn)品的變動產(chǎn)品成本和變動銷售費用5000元，可控固定成本1000元，不可控固定成本1500元，分配來的公司管理費用為1200元。那么，該利潤中心的“部門可控邊際貢獻”為（）元。

A.5000B.4000C.3500D.2500

15.某公司當(dāng)期利息全部費用化，沒有優(yōu)先股，其利息保障倍數(shù)為3，根據(jù)這些信息計算出的財務(wù)杠桿系數(shù)為（）

A.1.2B.1.5C.1.3D.1.25

16.采用作業(yè)成本法時，要將成本分配到各個成本對象，其中最能準確反映產(chǎn)品成本的形式是（）

A.分攤B.動因分配C.追溯D.按產(chǎn)量平均分配

17.下列對于投資組合風(fēng)險和報酬的表述中，不正確的是（）。

A.對于含有兩種證券的組合，投資機會集曲線描述了不同投資比例組合的風(fēng)險和報酬之間的權(quán)衡關(guān)系

B.投資人不應(yīng)將資金投資于有效資產(chǎn)組合曲線以下的投資組合

C.當(dāng)存在無風(fēng)險資產(chǎn)并可按無風(fēng)險利率自由借貸時，投資人的風(fēng)險反感程度會影響最佳風(fēng)險資產(chǎn)組合的確定

D.在一個充分的投資組合下，一項資產(chǎn)的必要收益率高低取決于該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險大小

18.假定長江公司在未來的6年內(nèi)每年末支付10萬元的利息，在第6年末償還200萬元的本金。這些支付是無風(fēng)險的。在此期間，每年的公司所得稅稅率均為25%，無風(fēng)險利率為4%，則利息抵稅可以使公司的價值增加（）萬元。

已知：（P/A，4%，6）＝5.2421，（F/A，4%，6）＝6.633，（P/F，4%，6）＝0.7904，（F/P，4%，6）＝1.2653A.21.65B.13.92C.27.63D.13.11

19.關(guān)于內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格，下列說法不正確的是（）

A.在中間產(chǎn)品存在完全競爭市場的情況下，市場價格減去對外的銷售費用是理想的轉(zhuǎn)移價格

B.以協(xié)商價格作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格時，部門獲利能力大小與談判人員的談判技巧有很大關(guān)系

C.以全部成本轉(zhuǎn)移價格作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格是最優(yōu)的選擇

D.以變動成本加固定費轉(zhuǎn)移價格作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格時，總需求量不能超過供應(yīng)部門的生產(chǎn)能力，但需求量也不能很少

20.產(chǎn)品成本計算不定期，一般也不存在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間費用分配問題的成本計算方法是。

A.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法B.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法C.分批法D.品種法

21.甲公司擬發(fā)行普通股在上海證券交易所上市，發(fā)行當(dāng)年預(yù)計凈利潤為3500萬元，目前普通股為5000萬股，計劃發(fā)行新股2500萬股，發(fā)行日期為當(dāng)年5月31日。該公司期望發(fā)行股票后市盈率達到30，則采用市盈率法確定的股票發(fā)行價為()元/股。（每股收益采用加權(quán)平均法確定）

A.16.2B.17.38C.14D.21

22.假定ABC公司在未來的5年內(nèi)每年支付20萬元的利息，在第5年年末償還400萬元的本金。這些支付是無風(fēng)險的。在此期間，每年的公司所得稅稅率均為25%。無風(fēng)險利率為5%，則利息抵稅可以使公司的價值增加()萬元。

A.21.65B.25C.80D.100

23.作業(yè)成本法劃分增值與非增值作業(yè)是基于（）

A.是否有利于增加股東財富B.是否有利于增加顧客的效用C.是否有利于降低成本D.是否有利于提高產(chǎn)品質(zhì)量

24.甲公司增發(fā)普通股股票3000萬元，籌資費率為5%，本年的股利率為10%，預(yù)計股利年增長率為4%，所得稅稅率為25%，則普通股的資本成本為（）

A.16%B.17.04%C.14.95%D.17.57%

25.比為60%，經(jīng)營負債銷售百分比為15%，計劃下年銷售凈利率5%，不進行股利分配。據(jù)此，可以預(yù)計下年銷售增長率為（）。

A．13%

B．12．5%

C．16．5%

D．10．5%

26.某公司上年稅前經(jīng)營利潤為800萬元，利息費用為50萬元，平均所得稅稅率為20％。年末凈經(jīng)營資產(chǎn)為1600萬元，股東權(quán)益為600萬元。假設(shè)涉及資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)使用年末數(shù)計算，則杠桿貢獻率為（）。

A.60．12％B.63．54％C.55．37％D.58．16％

27.企業(yè)采用剩余股利分配政策的根本理由是（）

A.使企業(yè)保持理想的資本結(jié)構(gòu)

B.使企業(yè)在資金上有較大的靈活性

C.最大限度地籌集到更多的資金

D.向市場傳遞企業(yè)發(fā)展良好的信息

28.估算股票價值時的折現(xiàn)率，不能使用（）

A.股票市場的平均收益率B.國債的利息率C.債券收益率加適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險報酬率D.投資的必要報酬率

29.

第

8

題

下列不屬于財務(wù)管理的經(jīng)濟環(huán)境的是（）。

A.利率B.經(jīng)濟周期C.經(jīng)濟發(fā)展水平D.宏觀經(jīng)濟政策

30.對于抵押借款而言，銀行接受抵押品后，將根據(jù)抵押品的面值決定貸款金額，一般為抵押品面值的（）。

A.80%～110%B.20%～90%C.40%～80%D.30%～90%

二、多選題(20題)31.

第

36

題

實施配股時，如果除權(quán)后股票交易市價低于該除權(quán)基準價格，這種情形（）。

32.

第

23

題

剩余股利政策適用于（）。

A.公司初創(chuàng)階段

B.快速成長階段

C.穩(wěn)定增長階段

D.公司衰退階段

33.在內(nèi)含增長的情況下，下列說法不正確的有()。

A.不增加外部借款B.不增加負債C.不增加外部股權(quán)融資D.不增加股東權(quán)益

34.

第35題

資本市場如果是有效的，那么（）。

35.企業(yè)在確定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格時有多種選擇，下列有關(guān)內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格的表述正確的有()。

A.只有在最終產(chǎn)品市場穩(wěn)定的情況下，才適合采用變動成本加固定費轉(zhuǎn)移價格作為企業(yè)兩個部門(投資中心)之間的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格

B.在制定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格時，如果中間產(chǎn)品存在完全競爭市場，理想的轉(zhuǎn)移價格是市場價格減去對外銷售費用

C.只要制定出合理的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格，就可以將企業(yè)大多數(shù)生產(chǎn)半成品或提供勞務(wù)的成本中心改造成自然利潤中心

D.以市場價格作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格，并不是直接按市場價格結(jié)算

36.下列關(guān)于標準成本系統(tǒng)“期末成本差異處理”的說法，正確的有（）。

A.采用結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法的依據(jù)是確信只有標準成本才是真正的正常成本

B.同一會計期間對各種成本差異可以采用不同的處理方法

C.期末差異處理完畢，各差異賬戶期末余額應(yīng)為零

D.在調(diào)整銷貨成本與存貨法下，閑置能量差異全部作為當(dāng)期費用處理

37.下列各項中，屬于應(yīng)收賬款管理成本的是（）。A.壞賬損失

B.收賬費用

C.客戶信譽調(diào)查費

D.應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息

38.能夠同時影響債券價值和債權(quán)到期收益率的因素有（）

A.債券價格B.必要報酬率C.票面利率D.債券面值

39.下列關(guān)于全面預(yù)算中的利潤表預(yù)算編制的說法中，正確的有()。

A.“銷售收入”項目的數(shù)據(jù)，來自銷售預(yù)算

B.“銷貨成本”項目的數(shù)據(jù)，來自生產(chǎn)預(yù)算

C.“銷售及管理費用”項目的數(shù)據(jù)，來自銷售及管理費用預(yù)算

D.“所得稅費用”項目的數(shù)據(jù)，通常是根據(jù)利潤表預(yù)算中的“利潤”項目金額和本企業(yè)適用的法定所得稅稅率計算出來的

40.確定建立保險儲備量時的再訂貨點，需要考慮的因素有（）

A.平均交貨時間B.平均日需求量C.保險儲備量D.平均庫存量

41.下列各項中，屬于約束性固定成本的有（）。

A.管理人員薪酬B.折舊費C.職工培訓(xùn)費D.研究開發(fā)支出

42.

第

35

題

以下關(guān)于固定成本的表述，正確的有（）。

A.隨著產(chǎn)量的增加而增加；

B.約束性固定成本不受管理當(dāng)局決策的影響；

C.總額不隨產(chǎn)量的增減而變化；

D.單位固定成本隨產(chǎn)量增加而減少。

43.可轉(zhuǎn)換債券籌資具有較大的靈活性，籌資企業(yè)在發(fā)行之前，可以進行方案的評估，并能對籌資方案進行修改。如果內(nèi)含報酬率低于等風(fēng)險普通債券利率，則主要的修改途徑有（）。

A.提髙每年支付的利息B.延長贖回保護期間C.提髙轉(zhuǎn)換比例D.同時修改票面利率、轉(zhuǎn)換比例和贖回保護期年限

44.在投資中心的業(yè)績評價中，影響部門剩余收益的因素有()。

A.變動成本B.銷售收入C.平均凈經(jīng)營資產(chǎn)D.要求的報酬率

45.下列關(guān)于售后租回的說法中，正確的有（）。

A.售后租回是一種特殊形式的租賃業(yè)務(wù)

B.在售后租回方式下，賣主同時是承租人，買主同時是出租人

C.售后租回交易的判定標準是承租人在資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給出租人之前已經(jīng)取得對標的資產(chǎn)的控制

D.融資性售后回租業(yè)務(wù)中，承租人出售資產(chǎn)的行為確認為銷售收入

46.以下關(guān)于杠桿效應(yīng)的表述正確的有（）

A.財務(wù)杠桿表明息稅前利潤變動對每股收益的影響

B.經(jīng)營杠桿表明產(chǎn)銷量變動對息稅前利潤變動的影響

C.經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)以及聯(lián)合杠桿系數(shù)恒大于1

D.聯(lián)合杠桿系數(shù)表明產(chǎn)銷量變動對每股收益的影響

47.下列關(guān)于租賃分析中的損益平衡租金特點的表述，正確的有（）。

A．損益平衡租金是指租賃損益為零的租金額

B．損益平衡租金是指稅前租金額

C．損益平衡租金是承租人可接受的最高租金額

D．損益平衡租金是出租人可接受的最低租金額

A.公司通過雇員培訓(xùn)，提高雇員勝任工作的能力，是公司的重要業(yè)績之一

B.市場占有率，可以間接反映公司的盈利能力

C.生產(chǎn)力是指公司的生產(chǎn)技術(shù)水平，技術(shù)競爭的重要性，取決于這種技術(shù)的科學(xué)價值或它在物質(zhì)產(chǎn)品中的顯著程度

D.企業(yè)注重產(chǎn)品質(zhì)量提高，力爭產(chǎn)品質(zhì)量始終高于客戶需要，維持公司的競爭優(yōu)勢，體現(xiàn)了經(jīng)營管理業(yè)績

48.下列關(guān)于普通股成本估計的說法中，正確的有（）。

A.股利增長模型法是估計權(quán)益成本最常用的方法

B.依據(jù)政府債券未來現(xiàn)金流量計算出來的到期收益率是實際利率

C.在確定股票資本成本時，使用的口系數(shù)是歷史的

D.估計權(quán)益市場收益率最常見的方法是進行歷史數(shù)據(jù)分析

49.下列表達式中，正確的有（）。

A.變動制造費用標準分配率一變動制造費用預(yù)算總數(shù)／直接人工標準總工時

B.固定制造費用標準分配率一固定制造費用預(yù)算總額／直接人工標準總工時

C.固定制造費用標準分配率一固定制造費用預(yù)算總額／生產(chǎn)能量標準工時

D.變動制造費用標準成本一單位產(chǎn)品直接人工的實際工時×每小時變動制造費用的標準分配率

50.關(guān)于最佳現(xiàn)金持有量確定的存貨模式和隨機模式，下列說法中正確的有()。

A.存貨模式和隨機模式均將機會成本作為現(xiàn)金持有量確定的相關(guān)成本

B.存貨模式和隨機模式均將交易成本作為現(xiàn)金持有量確定的相關(guān)成本

C.存貨模式認為每期現(xiàn)金需求量是確定的

D.隨機模式認為每期現(xiàn)金需求量是隨機變量

三、3.判斷題(10題)51.通常,邊際貢獻是指產(chǎn)品邊際貢獻,即銷售收入減去生產(chǎn)制造過程中的變動成本和銷售、管理費用中的變動費用之后的差額。()

A.正確B.錯誤

52.根據(jù)《公司法》規(guī)定，公司累計發(fā)行債券的總額不得超過公司凈資產(chǎn)的40%。()

A.正確B.錯誤

53.因為預(yù)計財務(wù)報表需要綜合全部預(yù)算的信息資料，而現(xiàn)金預(yù)算又是有關(guān)預(yù)算的匯總，所以編制預(yù)計財務(wù)報表只要依據(jù)現(xiàn)金預(yù)算即可。()

A.正確B.錯誤

54.某公司目前的信用條件N/30，年賒銷收入3000萬元，變動成本率70%，資金成本率12%，為使收入增加10%，擬將政策改為“2/10，1/20。N/60”，客戶付款分布為：60%，15%，25%，則改變政策后會使應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息減少2.52萬元。()

A.正確B.錯誤

55.管理用的成本數(shù)據(jù)通常不受統(tǒng)一的財務(wù)會計制度約束，也不能從財務(wù)報表直接取數(shù)，故與財務(wù)會計中使用的成本概念無關(guān)。()

A.正確B.錯誤

56.銷售費用預(yù)算和銷售預(yù)算是兩個獨立的預(yù)算,二者之間不存在任何關(guān)系。()

A.正確B.錯誤

57.在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券時,設(shè)置按高于面值的價格贖回可轉(zhuǎn)換債券的條款,是為了保護可轉(zhuǎn)換債券持有人的利益,以吸引更多的債券投資者。()

A.正確B.錯誤

58.對于溢價發(fā)行債券來說，發(fā)行后價值逐漸升高，在付息日由于割息而價值下降，然后又逐漸上升，總的趨勢是波動式下降。債券價值可能低于面值。()

A.正確B.錯誤

59.采用多角經(jīng)營控制風(fēng)險的惟一前提是所經(jīng)營的各種商品的利潤率存在負相關(guān)關(guān)系。()

A.正確B.錯誤

60.某公司目前的普通股100萬股(每股面值1元，市價5元)，資本公積400萬元，未分配利潤500萬元。發(fā)放10%的股票股利后，公司的未分配利潤將減少50萬元，股本增加10萬元，()

A.正確B.錯誤

四、計算分析題(5題)61.B公司上年財務(wù)報表主要數(shù)據(jù)如下：要求回答下列互不相關(guān)的問題：(1)假設(shè)該公司今年計劃銷售增長率是10％，其他財務(wù)比率不變，銷售不受市場限制，銷售凈利率涵蓋了增加負債的利息，并且公司不打算發(fā)行新的股份或回購股票。計算收益留存率達到多少時可以滿足銷售增長所需資金。(2)如果計劃銷售增長率為15％，不變的銷售凈利率可以涵蓋增加負債的利息，銷售不受市場限制，并且不打算改變當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)、收益留存率和經(jīng)營效率。計算應(yīng)向外部籌集多少權(quán)益資金。

62.（5）若公司預(yù)計息稅前利潤在每股盈余無差別點的基礎(chǔ)上增長10％，計算采用乙方案時該公司每股盈余的增長幅度。

63.第

33

題

有一面值為1000元的債券，票面利率為4%，單利計息到期一次還本付息，期限為3年，2006年5月1日發(fā)行，假設(shè)投資人要求的必要報酬率為8%（復(fù)利，按年計息）。

要求：

（1）計算該債券在發(fā)行時的價值；

（2）計算該債券在2006年11月1日的價值；

（3）假設(shè)2006年11月1日以900元的價格購入，計算到期收益率（復(fù)利，按年計息）（提示：介于9%和10%之間）。

64.某企業(yè)只產(chǎn)銷一種產(chǎn)品，上年的銷售量為2萬件，單價為120元，單位變動成本為100元，固定成本為30萬元。要求通過計算回答下列互不相關(guān)的問題：

(1)如果計劃年度保證經(jīng)營該產(chǎn)品不虧損，應(yīng)把有關(guān)因素的變動幅度控制在什么范圍(在考慮某一因素的變動時，假設(shè)其他的因素不變)?

(2)計算各因素對利潤的敏感系數(shù)并按照敏感程度由高到低的順序排列。

(3)如果計劃年度增加5萬元的廣告費，預(yù)計可以增加銷量10%，其他條件不變，判斷是否對企業(yè)有利。

(4)假設(shè)該企業(yè)計劃年度擬實現(xiàn)50萬元的目標利潤，可通過降價10個百分點來擴大銷量實現(xiàn)目標利潤，但由于受生產(chǎn)能力的限制，銷售量只能達到所需銷售量的30%。為此，還需降低單位變動成本，但分析人員認為經(jīng)過努力單位變動成本只能降低15元，因此，還需要進一步壓縮固定成本支出。針對上述現(xiàn)狀，您認為應(yīng)該如何去落實目標利潤。

65.

A公司是一家生產(chǎn)企業(yè)，其財務(wù)分析采用改進的管理用財務(wù)報表分析體系，該公司2010年、2011年改進的管理用財務(wù)報表相關(guān)歷史數(shù)據(jù)如下：要求：(1)假設(shè)A公司上述資產(chǎn)負債表的年末金額可以代表全年平均水平，請分別計算A公司2010年、2011年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、經(jīng)營差異率、杠桿貢獻率和權(quán)益凈利率。(2)利用因素分析法，按照凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率差異、稅后利息率差異和凈財務(wù)杠桿差異的順序，定量分析2011年權(quán)益凈利率各驅(qū)動因素相比上年權(quán)益凈利率變動的影響程度(以百分數(shù)表示)。(3)A公司2012年的目標權(quán)益凈利率為30％。假設(shè)該公司2012年保持2011年的資本結(jié)構(gòu)和稅后利息率不變，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)可以提高到2．5次，稅后經(jīng)營凈利率至少應(yīng)達到多少才能實現(xiàn)權(quán)益凈利率目標?五、綜合題(2題)66.說明：該公司負債全部為有息負債，金融資產(chǎn)為0，加權(quán)平均資本成本為17.02%。

要求：

(1)假設(shè)A公司在今后可以維持2007年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策，不增發(fā)新股和回購股票，不斷增長的產(chǎn)品能為市場所接受，不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的利息，請依次回答下列問題：

①2008年的預(yù)期銷售增長率是多少？

②今后的預(yù)期股利增長率是多少？

③假設(shè)A公司2007年末的股價是30元，股東預(yù)期的報酬率是多少？

(2)假設(shè)2008年公司負債保持2007年的水平，由于受到世界金融市場動蕩的影響，預(yù)計銷售量增長率為-80%，通貨膨脹率為5%，公司采取降低成本的措施，預(yù)計可以維持2007年的銷售凈利率。要求回答以下問題：

①2008年的投資資本回報率為多少？

②2008年該公司處于財務(wù)戰(zhàn)略矩陣的哪一個象限？

③該公司的首選戰(zhàn)略是什么？

④假設(shè)該公司擬通過提高稅后經(jīng)營利潤率的方式擺脫減值減損的局面，稅后經(jīng)營利潤率至少要提高到多少？

67.N（0.47）=O.6808，N（0.48）=O.6844

要求：

（1）計算不考慮期權(quán)的第一期項目的凈現(xiàn)值；

（2）計算不考慮期權(quán)的第二期項目在2011年1月1日和2008年1月1日的凈現(xiàn)值；

（3）如果考慮期權(quán)，判斷屬于看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)；確定標的資產(chǎn)在2011年1月1日的價格和執(zhí)行價格，并判斷是否應(yīng)該執(zhí)行該期權(quán)；

（4）采用布萊克一斯科爾戎期權(quán)定價模型計算考慮期權(quán)的第一期項目的凈現(xiàn)值，并評價是否應(yīng)該投資第一期項目。

參考答案

1.B公司的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險大，投資人要求的報酬率就會較高，公司的資本成本也就較高，所以選項A的說法正確；資本成本與公司的籌資活動有關(guān)，即籌資的成本，資本成本與公司的投資活動有關(guān)，它是投資所要求的必要報酬率，前者為公司的資本成本，后者為投資項目的資本成本，所以選項B的說法不正確；公司的資本成本與資本市場有關(guān)，如果市場上其他的投資機會的報酬率升高，公司的資本成本也會上升，所以選項C的說法正確；在管理營運資本方面，資本成本可以用來評估營運資本投資政策和營運資本籌資政策，所以選項D的說法正確。

2.B凈現(xiàn)值是絕對數(shù)指標，無法從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益率水平。凈現(xiàn)值率指標可以從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系，但無法直接反映投資項目的實際收益率。獲利指數(shù)指標可以從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系，同樣也無法直接反映投資項目的實際收益率外。

3.C由于預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比期數(shù)減1，系數(shù)加1，即[（P/A，i，n－1）＋1]，故7年期、7%的預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)為[（P/A，7%，7－1）＋1]＝（P/A，7%，6）＋1＝4.7665＋1＝5.7665。

綜上，本題應(yīng)選C。

關(guān)于貨幣的單、復(fù)利及年金的系數(shù)關(guān)系總結(jié)如下：

4.A長期資本負債率=非流動負債÷(非流動負債+股東權(quán)益)×100％=非流動負債／(非流動負債+1500)×100％=40％，由此可知，非流動負債為1000萬元。資產(chǎn)負債率=負債÷(負債+股東權(quán)益)×100％=負債÷(負債+1500)×100％=50％，因此，負債為1500萬元，流動負債=1500一1000=500(萬元)，流動資產(chǎn)=500×2=1000(萬元)．貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)=500×1．2=600(萬元)，貨幣資金=600一100=500(萬元)，營運資本=1000一500=500(萬元)。

5.C研究保險儲備的目的，就是要找到合理的保險儲備量，使缺貨或供應(yīng)中斷損失和儲備成本之和最小。

6.D選項D屬于現(xiàn)金等價物，它是現(xiàn)金流量表中“現(xiàn)金”概念的構(gòu)成內(nèi)容，它的增加同時會引起銀行存款的減少，因此，此選項引起現(xiàn)金內(nèi)部一增一減的變化，不會引起現(xiàn)金流量總額變化。

7.D經(jīng)營杠桿系數(shù)=(息稅前利潤+固定成本)/息稅前利潤=1+(9/息稅前利潤)=4，解得：息稅前利潤=3萬元，故利息保障倍數(shù)=3/1=3，選項A正確；經(jīng)營杠桿系數(shù)=1/安全邊際率，所以安全邊際率=1/4=25％，因此盈虧臨界點的作業(yè)率為75％，所以選項B正確；財務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/(EBIT-1)=3/(3-1)=1．5，總杠桿系數(shù)=4×1．5=6，所以選項c正確；銷量降低25％，企業(yè)會由盈利轉(zhuǎn)為虧損，選項D錯誤。

8.B借款企業(yè)向銀行支付的承諾費＝(200一150)×O.5%×8/12+200×O.5%×4/12＝O.5(萬元)或＝150×0.5%×4/12+50×0.5%×12/12＝0.5(萬元)。借款企業(yè)向銀行支付的利息＝150×8/12×4%＝4(萬元)。所以借款企業(yè)向銀行支付承諾費和利息共計4.5萬元。

9.A

10.A解析：β系數(shù)用來衡量系統(tǒng)風(fēng)險(市場風(fēng)險)的大小，而不能用來衡量非系統(tǒng)風(fēng)險(公司特有風(fēng)險)。

11.C在財務(wù)決策中凈收益通常用現(xiàn)金流量計量，一個方案的凈收益是指該方案現(xiàn)金流入減去現(xiàn)金流出的差額。

12.D剩余收益的計算要使用會計數(shù)據(jù)，包括收益、投資的賬面價值等。如果會計信息的質(zhì)量低劣，必然會導(dǎo)致低質(zhì)量的剩余收益和業(yè)績評價。

13.A【答案】A

【解析】如果假設(shè)投入資本相同、利潤取得的時間相同、相關(guān)的風(fēng)險相同，利潤最大化才是一個可以接受的觀念。

14.B部門可控邊際貢獻=部門銷售收入-變動成本-可控固定成本=10000-5000-1000=4000(元)

15.B根據(jù)利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤/利息費用＝3，可知息稅前利潤＝3×利息費用，而財務(wù)杠桿系數(shù)＝息稅前利潤/（息稅前利潤－利息費用），所以，財務(wù)杠桿系數(shù)＝3×利息費用/（3×利息費用－利息費用）＝1.5。

綜上，本題應(yīng)選B。

16.C作業(yè)成本法認為，將成本分配到成本對象有三種不同的形式：追溯、動因分配和分攤。

選項A不符合題意，分攤是在成本既不能追溯，也不能合理、方便的找到成本動因的情況下，采用的分配形式，分配的成本不準確；

選項B不符合題意，動因分配是指根據(jù)成本動因?qū)⒊杀痉峙涞礁鞒杀緦ο蟮倪^程。但是動因分配準確程度較低；

選項C符合題意，追溯，指把成本直接分配給相關(guān)的成本對象，得到的產(chǎn)品成本是最準確的；

選項D不符合題意，按產(chǎn)量平均分配是傳統(tǒng)成本計算方法的分配方式。

綜上，本題應(yīng)選C。

17.C【解析】當(dāng)存在無風(fēng)險資產(chǎn)并可按無風(fēng)險利率自由借貸時，個人的投資行為分為兩個階段：先確定最佳風(fēng)險資產(chǎn)組合，后考慮無風(fēng)險資產(chǎn)和最佳風(fēng)險資產(chǎn)組合的理想組合，只有第二階段受投資人風(fēng)險反感程度的影響，所以選項C的說法不正確。

18.D利息抵稅額＝利息×所得稅稅率×年金現(xiàn)值系數(shù)＝10×25%×（P/A，4%，6）＝13.11（萬元）

綜上，本題應(yīng)選D。

19.C選項A不符合題意，在中間產(chǎn)品存在完全競爭市場的情況下，市場價格減去對外的銷售費用是理想的轉(zhuǎn)移價格，可以鼓勵中間產(chǎn)品的內(nèi)部轉(zhuǎn)移；

選項B不符合題意，協(xié)商價格往往浪費時間和精力，可能會導(dǎo)致部門之間的矛盾，部門獲利能力大小與談判人員的談判技巧有很大關(guān)系；

選項C符合題意，以完全成本轉(zhuǎn)移價格作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格，可能是最差的選擇。因為，它以目前各部門的成本為基礎(chǔ)，再加上一定百分比作為利潤，在理論上缺乏說服力；在連續(xù)式生產(chǎn)公司中成本隨產(chǎn)品在部門間流轉(zhuǎn)，成本不斷積累，使用相同的成本加成率會使后序部門利潤明顯大于前序部門；

選項D不符合題意，如果總需求量超過了供應(yīng)部門的生產(chǎn)能力，變動成本不再表示需要追加的邊際成本，則這種轉(zhuǎn)移價格將失去其積極作用，反之，如果最終產(chǎn)品的市場需求很少，購買部門需要的中間產(chǎn)品也變的很少，仍然需要支付固定費。

綜上，本題應(yīng)選C。

20.C解析：本題考點是各種成本計算方法的特點比較。而分批法，亦稱定單法，它適應(yīng)于小批單件生產(chǎn)。在此法下，由于成本計算期與產(chǎn)品的生產(chǎn)周期基本一致，與會計報告期不一致。如果是單件生產(chǎn)，產(chǎn)品完工以前，產(chǎn)品成本明細賬所記錄的生產(chǎn)費用，都是在產(chǎn)品成本；產(chǎn)品完工時，產(chǎn)品成本明細賬所記錄的生產(chǎn)費用，就是完工產(chǎn)品成本。如果是小批生產(chǎn)，批內(nèi)產(chǎn)品一般都能同時完工。在月末計算成本時，或是全部已經(jīng)完工，或是全部沒有完工，因而一般也不存在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間分配費用的問題。

21.A每股收益=3500/[5000+2500×(12一5)/12]=0.54(元），股票發(fā)行價=0.54×30=16.2(元/股）。

22.A解析：利息抵稅可以使公司增加的價值=利息抵稅的現(xiàn)值=20×25%×(P/A，5%，5)=21.65(萬元)。

23.B增值作業(yè)與非增值作業(yè)是站在顧客角度劃分的。最終增加顧客價值的作業(yè)是增值作業(yè)；否則就是非增值作業(yè)。

綜上，本題應(yīng)選B。

24.C普通股的資本成本＝本年股利×（1＋股利年增長率）/（1－籌資費率）＋股利年增長率＝10%×（1＋4%）/（1－5%）＋4%＝14.95%

綜上，本題應(yīng)選C。

25.B由于不打算從外部融資，此時的銷售增長率為內(nèi)含增長率，設(shè)為Y，則0=60%-15%-(1+y)／y×5%×100%，解得：y=12．5%。

26.AA【解析】稅后經(jīng)營凈利潤=800×(1-20%)=640（萬元），凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營凈利潤／凈經(jīng)營資產(chǎn)×100%=640/1600×100%=40%;凈負債=凈經(jīng)營資產(chǎn)一股東權(quán)益=1600-600=1000（萬元），凈財務(wù)杠桿=凈負債／股東權(quán)益=1000/600=1.67;稅后利息率=50×(1-20%)/1000×100%=4%，杠桿貢獻率=（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率一稅后利息率）×凈財務(wù)杠桿=（40%-4%）×1.67=60.12%。

27.A剩余股利政策就是在公司有著良好的投資機會時，根據(jù)一定的目標資本結(jié)構(gòu)（最佳資本結(jié)構(gòu)），測算出投資所需的權(quán)益性資本，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。剩余股利政策的本質(zhì)是保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低。

綜上，本題應(yīng)選A。

28.B選項A、C、D能使用，一般采用資本成本率（股票市場的平均收益率）或投資的必要報酬率來估算股票價值；債券收益率＋適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險報酬率＝權(quán)益資本成本，所以也能采用債券收益率加適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險報酬率作為折現(xiàn)率；

選項B不能使用，由于股票投資具有風(fēng)險，所以，估算股票價值的折現(xiàn)率應(yīng)該包含風(fēng)險因素，而國債的利息率可以近似地認為是無風(fēng)險收益率，不包含風(fēng)險因素，所以不能用來估算股票價值。

綜上，本題應(yīng)選B。

29.A財務(wù)管理的經(jīng)濟環(huán)境主要包括經(jīng)濟周期、經(jīng)濟發(fā)展水平和宏觀經(jīng)濟政策。利率屬于金融環(huán)境。

30.D短期借款的抵押品經(jīng)常是借款企業(yè)的應(yīng)收賬款、存貨、股票、債券等。銀行接受抵押品后，將根據(jù)抵押品的面值決定貸款金額，一般為抵押品面值的30%－90%。這一比例的高低，取決于抵押品的變現(xiàn)能力和銀行的風(fēng)險偏好。

31.BD如果除權(quán)后股票交易市價高于該除權(quán)基準價格，這種情形使得參與配股的股東財富較配股前有所增加，一般稱之為“填權(quán)”；反之股價低于除權(quán)基準價格則會減少參與配股股東的財富，一般稱之為“貼權(quán)”。

32.AD解析：快速成長階段適用低正常股利加額外股利；穩(wěn)定增長階段適用固定或持續(xù)增長股利政策；成熟階段適用固定股利支付率政策。而初創(chuàng)和衰退期則適用剩余股利政策。

33.BD在內(nèi)含增長的情況下，外部融資額為0，只靠內(nèi)部積累支持銷售增長，因此，選項A、C的說法正確；在內(nèi)含增長的情況下，經(jīng)營負債可以增加，因此，選項B的說法不正確；在內(nèi)含增長的情況下，可以用增加的留存收益滿足資金需求，留存收益增加會增加股東權(quán)益，因此，選項D的說法不正確。

34.ABCD如果資本市場是有效的，購買或出售金融工具的交易凈現(xiàn)值就為零，股票市價也能真實地反映它的內(nèi)在價值。如果資本市場是有效的，股票價格反映了其內(nèi)在價值。因為股票的價格是其價值的體現(xiàn)，而價值是未來經(jīng)濟利益流入的現(xiàn)值，改變會計處理方法只能影響短期利益的流入而不影響長期經(jīng)濟利益的流入，所以，如果資本市場是有效的，公司股票的價格不會因為公司改變會計處理方法而變動。如果資本市場是有效的，市場利率反映了投資者期望的投資報酬率或籌資者的資本成本，所以，無論站在投資者或籌資者的角度來看，給其帶來的未來經(jīng)濟利益的流入和流出按市場利率折現(xiàn)，則凈現(xiàn)值（未來經(jīng)濟利益流入的現(xiàn)值與流出現(xiàn)值的差額）必然為零

35.ABD選項C應(yīng)是可以改造為人為利潤中心，因為自然利潤中心必須是直接面對市場對外銷售產(chǎn)品而取得收入，所以選項C錯誤。

36.AB選項C、D，在調(diào)整銷貨成本與存貨法下，本期發(fā)生的成本差異，應(yīng)由存貨和銷貨成本共同負擔(dān)，屬于應(yīng)該調(diào)整存貨成本的，并不結(jié)轉(zhuǎn)記入相應(yīng)的“存貨”類賬戶，而是保留在成本差異賬戶中，與下期發(fā)生的成本差異一同計算。

37.BC本題的主要考核點是應(yīng)收賬款管理成本包含的內(nèi)容。應(yīng)收賬款的管理成本包括收賬費用．客戶信譽調(diào)查費和其他費用，但不包括應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息和壞賬損失。

38.CD債券價值等于債券未來現(xiàn)金流入量按照必要報酬率折現(xiàn)的現(xiàn)值。債券的到期收益率是使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于債券購入價格的折現(xiàn)率。

選項A不符合題意，債券價格影響到期收益率但不影響價值；

選項B不符合題意，必要報酬率影響債券價值但不影響到期收益率；

選項C、D符合題意，票面利率和債券面值影響債券未來的現(xiàn)金流量，因此，既影響債券價值又影響債券到期收益率。

綜上，本題應(yīng)選CD。

39.AC“銷貨成本”項目的數(shù)據(jù)，來自產(chǎn)品成本預(yù)算，選項B錯誤；“所得稅費用”項目是在利潤規(guī)劃時估計的，并已經(jīng)列入資金預(yù)算。它通常不是根據(jù)“利潤總額”和“所得稅稅率”計算出來的，因為有諸多的納稅調(diào)整事項存在，此外如果根據(jù)“利潤總額”和“所得稅稅率”重新計算所得稅，會陷入數(shù)據(jù)循環(huán)，選項D錯誤。

40.ABC建立保險儲備時的再訂貨點公式為：再訂貨點=平均交貨時間×平均日需求+保險儲備量。所以答案應(yīng)該是A、B、C。

41.AB固定成本分為約束性固定成本和酌量性固定性成本。約束性固定成本是指為維持企業(yè)提供產(chǎn)品和服務(wù)的經(jīng)營能力而必須開支的成本，如廠厲和機器設(shè)備的折舊、財產(chǎn)稅、房屋租金、管理人員的工資等。而酌量性固定性成本是指企業(yè)管理當(dāng)局在會計年度開始前，根據(jù)經(jīng)營、財力等情況確定的計劃期間的預(yù)算額而形成的固定成本，如新產(chǎn)品開發(fā)費、廣告費、職工培訓(xùn)費等。因此選項AB正確。

42.BCD固定成本在一定時期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)總額保存不變；單位固定成本＝固定成本/產(chǎn)量，因此，產(chǎn)量增加，單位固定成本減少。固定成本分為約束性固定成本與酌量性固定成本，前者不受管理當(dāng)局決策的影響。

43.ABCD可轉(zhuǎn)換債券籌資方案的修改途徑包括：提高每年支付的利息、提高轉(zhuǎn)換比例或延長贖回保護期間；也可同時修改票面利率、轉(zhuǎn)換比例和贖回保護期年限，使內(nèi)含報酬率達到雙方都可以接受的預(yù)想水平。

44.ABCD剩余收益=部門稅前經(jīng)營利潤一部門平均凈經(jīng)營資產(chǎn)×要求的報酬率，選項A和B會影響部門稅前經(jīng)營利潤，選項C影響部門平均凈經(jīng)營資產(chǎn)。

45.ABC選項D錯誤。在融資性售后回租業(yè)務(wù)中，承租人出售資產(chǎn)的行為不確認為銷售收入，對融資性租賃的資產(chǎn)，仍按承租人出售前原賬面價值作為計稅基礎(chǔ)計提折舊。

46.ABD選項A正確，財務(wù)杠桿系數(shù)＝每股收益變化的百分比/息稅前利潤變化的百分比；

選項B正確，經(jīng)營杠桿系數(shù)＝息稅前利潤變化的百分比/營業(yè)收入變化的百分比；

選項C錯誤，當(dāng)固定性經(jīng)營成本為零時，經(jīng)營杠桿系數(shù)等于1；當(dāng)固定性融資成本為零時，財務(wù)杠桿系數(shù)等于1；當(dāng)固定經(jīng)營性成本和固定性融資成本均為零時，聯(lián)合杠桿系數(shù)等于1；

選項D正確，聯(lián)合杠桿系數(shù)＝每股收益變化的百分比/營業(yè)收入變化的百分比。

綜上，本題應(yīng)選ABD。

47.BCD損益平衡租金指的是凈現(xiàn)值為零的稅前租金，所以，選項A不正確，選項B正確；對于承租人來說，損益平衡租金是可接受的最高租金額，對于出租人來說，損益平衡租金是可接受的最低租金額，所以，選項C、D正確。

48.CD選項A，在估計權(quán)益成本時，使用最廣泛的方法是資本資產(chǎn)定價模型；選項B，政府債券的未來現(xiàn)金流，都是按名義貨幣支付的，據(jù)此計算出來的到期收益率是名義利率。

49.ABC固定制造費用標準分配率=固定制造費用預(yù)算總額/直接人工標準總工時，由于“直接人工標準總工時”和“生產(chǎn)能量標準工時”是同一概念，因此，選項C的表達式也正確；選項D的正確表達式應(yīng)該是：變動制造費用標準成本=單位產(chǎn)品直接人工的標準工時×每小時變動制造費用的標準分配率。

50.ABCD【答案】ABCD【解析】根據(jù)最佳現(xiàn)金持有量確定的存貨模式和隨機模式的特點可知。

51.A解析：本題考點是對邊際貢獻的理解。由于變動成本既包括生產(chǎn)制造過程的產(chǎn)品變動成本,又包括銷售、管理費用中的變動成本,所以邊際貢獻也分為制造邊際貢獻和產(chǎn)品邊際貢獻。制造邊際貢獻=銷售收入-產(chǎn)品變動成本；產(chǎn)品邊際貢獻=制造邊際貢獻-銷售和管理變動成本。通常情況下邊際貢獻是指產(chǎn)品邊際貢獻。

52.A

53.B解析：預(yù)計資產(chǎn)負債表不僅要依據(jù)現(xiàn)金預(yù)算編制，而且要根據(jù)銷售、生產(chǎn)、資本等預(yù)算有關(guān)數(shù)據(jù)。

54.A解析：原有應(yīng)收賬款平均余額=3000÷360×30=250(萬元)，改變政策后：平均收賬期=10×60%+20×15%+60×25%=24(天)，應(yīng)收賬款平均余額=3300÷360×24=220(萬元)，應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息的變動額=(220-250)×70%×12%=-2.51(萬元)。

55.B解析：管理成本可以分為兩類，決策使用的成本和日常計劃和控制使用的成本，決策使用的成本是面向未來的成本，通常不被計入賬簿，而日常計劃和控制使用的成本可以通過賬簿系統(tǒng)，也可以在賬外記錄和加工。

56.B

57.B解析：本題是考察贖回條款的影響,贖回條款對投資者不利,而對發(fā)行者有利。

58.B解析：溢價發(fā)行的債券在發(fā)行后價值逐漸升高，在付息日由于割息而價值下降，然后又逐漸上升，總的趨勢是波動下降，最終等于債券面值。注意：在溢價發(fā)行的情況下，債券價值不會低于面值，因為每次割息之后的價值最低，而此時相當(dāng)于重新發(fā)行債券，由于票面利率高于市場利率，所以，一定還是溢價發(fā)行，債券價值仍然高于面值。

59.B解析：多經(jīng)營幾種商品，它們的景氣程度不同，盈利和虧損可以相互補充，減少風(fēng)險。從統(tǒng)計學(xué)上可以證明，幾種商品的利潤率和風(fēng)險是獨立的或是不完全相關(guān)的。在這種情況下，企業(yè)總利潤率的風(fēng)險能夠因多種經(jīng)營而減少。因此，經(jīng)營幾種商品的利潤率只要不是完全正相關(guān)，就可分散經(jīng)營風(fēng)險。

60.A解析：發(fā)放10%的股票股利后，即發(fā)放10萬股的股票股利，10萬股股票股利的總面值為10萬元，10萬股股票股利的總溢價為40萬元，10萬股股票股利的總市價為50萬元。所以，發(fā)放10%的股票股利后，公司的未分配利潤減少50萬元，股本增加10萬元，資本公積增加40萬元。61.

(1)因為銷售凈利率不變，所以：凈利潤增長率=銷售增長率一10％今年凈利潤=200×(1+10％)=220(萬元)因為資產(chǎn)負債率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以：股東權(quán)益增長率=資產(chǎn)增長率一銷售增長率=10％今年股東權(quán)益增長額=1200×10％=120(萬元)因為不增發(fā)新股和回購股票，所以：今年股東權(quán)益增長額=今年收益留存今年收益留存率=120／220×100％=54．55％(2)上年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=2000／3000=0．67根據(jù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變可知：資產(chǎn)增加=銷售增加／資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=2000×15％／(2000／3000)=450(萬元)根據(jù)資本結(jié)構(gòu)不變可知權(quán)益乘數(shù)不變：股東權(quán)益增加=資產(chǎn)增加／權(quán)益乘數(shù)=450／(3000／1200)=180(萬元)因為銷售凈利率不變，所以：凈利潤增長率=銷售增長率=15％今年收益留存提供權(quán)益資金=200×(1+15％)×(80／200)=92(萬元)今年外部籌集權(quán)益資金=180—92=88(萬元)

62.本題的主要考核點是每股盈余無差別點的確定及其應(yīng)用。

（1）計算兩種籌資方案下每股盈余無差別點的息稅前利潤：

解之得：EBIT=1455（萬元）

或：甲方案年利息=1000×8%=80（萬元）

乙方案年利息=1000×8%+2500×10%

=330（萬元）

解之得：EBIT=1455（萬元）

（2）乙方案財務(wù)杠桿系數(shù)

（3）因為：預(yù)計息稅前利潤=1200萬元＜EBIT=1455萬元

所以：應(yīng)采用甲方案（或增發(fā)普通股）

（4）因為：預(yù)計息稅前利潤=1600萬元＞EBIT=1455萬元

所以：應(yīng)采用乙方案（或發(fā)行公司債券）

（5）每股盈余增長率=1.29×10%=12.9%

63.（1）債券價值＝1000×（1＋4%×3）×（P/S，8%，3）＝889.06（元）

（2）債券價值＝1000×（1＋4%×3）×（P/S，8%，2.5）

＝1000×（1＋4%×3）×（P/S，8%，2）×（P/S，8%，1/2）

＝923.96（元）

（3）設(shè)到期收益率為r，則：

900＝1000×（1＋4%×3）×（P/S，r，2.5）

（S/P，r，2.5）=1.2444

當(dāng)r＝10%時，（S/P，r，2.5）=1.2691

當(dāng)＝9%時，（S/P，r，2.5）=1.2404

利用內(nèi)插法可知：

（1.2691－1.2444）/（1.2691－1.2404）＝（10%－r）/（10%－9%）

解得：r＝9.14%

64.(1)根據(jù)“0＝2×(P－100)－30”可知，利潤為0時的單價為115元，因此，如果計劃年度保證經(jīng)營該產(chǎn)品不虧損，單價的最大降低幅度＝(120－115)/120×100%＝4．17%；根據(jù)“0＝Q×(120－100)－30”可知，利潤為0時的銷量為1．5萬件，因此，如果計劃年度保證經(jīng)營該產(chǎn)品不虧損，銷量的最大降低幅度＝(2－1．5)/2×100%＝25%；

根據(jù)“0＝2×(120－V)－30”可知，利潤為0時的單位變動成本為105元，因此，如果計劃年度保證經(jīng)營該產(chǎn)品不虧損，單位變動成本的最大增長幅度＝(105－100)/100×100%＝5%：

根據(jù)“0＝2×(120－100)－F”可知，利潤為0時的固定成本為40萬元，因此，如果計劃年度保證經(jīng)營該產(chǎn)品不虧損，固定成本的最大增長幅度＝(40－30)/30×100%＝33．33%。

(2)單價的敏感系數(shù)＝100%/4．17%＝23．98

銷量的敏感系數(shù)＝100%/25%＝4

單位變動成本的敏感系數(shù)＝－100%/5%＝－20

固定成本的敏感系數(shù)＝－100%/33．33%＝－3

敏感程度由高到低的順序為：單價、單位變動、銷量、固定成本。

(3)增加的利潤＝2×10%×(120－100)－5＝－1(萬元)，所以，對企業(yè)不利。

(4)根據(jù)“50＝Q×[120×(1－10%)－100]＝30”可知，降價10個百分點之后實現(xiàn)目標利潤所需銷量為10萬件，實際能夠?qū)崿F(xiàn)的銷量＝10×30%＝3(萬件)；

根據(jù)“50＝3×[120×(1－10%)－(100－15)]－F”可知，為了實現(xiàn)目標利潤，需要將固定成本降低至19萬元。

綜上所述，為了實現(xiàn)50萬元目標利潤，在降低單價10個百分點使銷量增至3萬件，單位變動成本降至85元的同時，還需要壓縮固定成本11(30－19)萬元。

65.

(1)2010年：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=294／2100×100％=14％稅后利息率=36／600×100％=6％經(jīng)營差異率=14％一6％=8％杠桿貢獻率=8％×(600／1500)=3．2％權(quán)益凈利率=14％+3．2％=17．2％2011年：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=495／3300×100％=15％稅后利息率=45／900×100％=5％經(jīng)營差異率=15％一5％=10％杠桿貢獻率=10％X(900／2400)=3．75％權(quán)益凈利率=15％+3．75％=18．75％(2)替換凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率：15％+(15％一6％)×(600／1500)=18．6％替換稅后利息率：15％+(15％一5％)×(600／1500)=19％替換凈財務(wù)杠桿：15％+(15％一5％)×(900／2400)=18．75％凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率提高對權(quán)益凈利率的影響=18．6％一17．2％=1．4％稅后利息率下降對權(quán)益凈利率的影響=19％一18．6％=0．4％凈財務(wù)杠桿下降對權(quán)益凈利率的影響=18．75％-19％=-0．25％2011年權(quán)益凈利率一2010年權(quán)益凈利率=18．75％一17．2％=1．55％綜上可知：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率提高使得權(quán)益凈利率提高1．4％，稅后利息率下降使得權(quán)益凈利率提高0．4％，凈財務(wù)杠桿下降使得權(quán)益凈利率下降0．25％。三者共同影響使得2011年權(quán)益凈利率比2010年權(quán)益凈利率提高1．55％。(3)30％=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+(凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率一5％)×(900／2400)解得2012年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=23．18％2012年稅后經(jīng)營凈利率=3．18％／2．5=9．27％2012年稅后經(jīng)營凈利率至少達到9．27％才能實現(xiàn)權(quán)益凈利率為30％目標。Eng1ishanswers：(1)2010年：Year2010Netoperatingassetprofitmargin=294／2100×100％=14％Interestrateaftertax=36／600×100％=6％Operatingdifferentialrate=14％一6％=8％Leveragecontributingrati0=8％×(600／1500)=3．2％Rateofreturnonequity=14％+3．2％=17．2％2011年：Year2011Netoperatingassetprofitmargin=495／3300×100％=15％Interestrateaftertax=45／900×100％=5％Operatingdifferentialrate=15％一5％=10％Leveragecontributingratio=10％×(900／2400)=3．75％Rateofreturnonequity=15％+3．75％=18．75％(2)Replacementofnetoperatingassetprofitmargin：15％+(15％一6％)×(600／1500)=18．6％Replacementofinterestrateaftertax：15％+(15％一5％)×(600／1500)=19％Replacementofnetfinancialleverage：15％+(15％一5％)×(900／2400)=18．75％TheeffectofrateofreturnonequityduetotheincreaseinnetoperatingassetprOfitmargin=18．6％一l7．2％=l．4％Theeffectofrateofreturnonequityduetothedecreaseininterestrateaftertax=19％一18．6％=0．4％Theeffectofrateofreturnonequityduetothedecreaseinnetfinancialleverage=18．75％一19％=0．25％rateofreturnonequity(2011)一rateofreturnonequity(2012)=18．75％一17．2％=1．55％Aboveall，theincreaseofnetoperati