2013年上海財經(jīng)大學(xué)金融碩士(MF)金融學(xué)綜合真題試卷

2013年上海財經(jīng)大學(xué)金融碩士（MF）金融學(xué)綜合真題試卷(總分：80.00，做題時間：90分鐘)一、單項(xiàng)選擇題(總題數(shù)：30，分?jǐn)?shù)：60.00)1.單項(xiàng)選擇題下列各題的備選答案中，只有一個是符合題意的。（分?jǐn)?shù)：2.00）__________________________________________________________________________________________解析：2.下列行為中，貨幣執(zhí)行流通手段的是2.00）A.交付租金()。（分?jǐn)?shù)：B.就餐付賬C.付息√D.分期付款解析：解析：注意區(qū)分流通手段和支付手段，可以簡單理解為流通手段指的是交易的現(xiàn)收現(xiàn)付，支付手段是延期支付。3.按預(yù)期假說，如果人們預(yù)期未來短期利率下降，債券回報率(債券利率)曲線呈()。（分?jǐn)?shù)：2.00）A.平坦B.遞增C.下降√D.隆起解析：解析：根據(jù)預(yù)期假說，長期的利率是由短期的利率決定的，那么短期利率的下降必然引起回報率曲線下降。4.公司將以一張面額為（分?jǐn)?shù)：2.00）A.12510000元，3個月后到期的商業(yè)票據(jù)變現(xiàn)，若銀行年貼現(xiàn)率為5％，應(yīng)付金額為()。B.150C.9875√D.9800解析：解析：5.已知2007年R公司營運(yùn)凈利潤為550萬元，資產(chǎn)總額為4800萬元，應(yīng)收賬款總額為620萬元，債務(wù)權(quán)益比為1．25。那么，2007該公司的股權(quán)回報率（分?jǐn)?shù)：2.00）ROE為()。A.23．76％B.24．28％C.24．11％D.25．78％√解析：解析：ROE＝＝25．78％，應(yīng)收賬款不影響當(dāng)期利潤與權(quán)益，為干擾項(xiàng)。6.甲乙丙三人討論債務(wù)結(jié)構(gòu)，變公司向股東分配的權(quán)益；其中甲認(rèn)為：(1)一個公司資本結(jié)構(gòu)和財務(wù)杠桿沒有太大關(guān)系，財務(wù)杠桿不改(2)完美市場假設(shè)是資本結(jié)構(gòu)不影響公司價值的必要條件之一。乙認(rèn)為：(1)根據(jù)MM理論，一個公司可以通過增加債券資本和提高企業(yè)財務(wù)杠桿比率來實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化；司價值增加時，資本結(jié)構(gòu)的變化才能使股東受益。而丙認(rèn)為：(2)只有公(1)財務(wù)杠桿系數(shù)越大，表明財務(wù)杠桿作用越大，財務(wù)風(fēng)險也越大；點(diǎn)不正確的是(2)從一定意義上講，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)在不降低經(jīng)營資本的條件下使資本成本最低。觀()。（分?jǐn)?shù)：2.00）A.甲1，乙2B.甲2，乙2，丙2C.甲1，丙1D.甲1，乙2，丙1√解析：解析：甲(1)：財務(wù)杠桿會改變公司的資本結(jié)構(gòu)，從而進(jìn)一步改變公司向股東分配的權(quán)益，這句話是錯的；甲(2)：完美市場假設(shè)是資本結(jié)構(gòu)不影響公司價值的必要條件，所以是正確的；乙(1)：根據(jù)有稅的MM理論命題I，該句話是正確的；高股東權(quán)益的。因此，這句話也存在問題；丙(2)：根據(jù)最有資本結(jié)構(gòu)的定義，該句話是對的。7.以下不屬于商業(yè)銀行負(fù)債創(chuàng)新的是（分?jǐn)?shù)：2.00）乙(2)：公司價值不變時，改變資本結(jié)構(gòu)，縮小債務(wù)價值，是可以提丙(1)：財務(wù)杠桿系數(shù)大，意味著財務(wù)風(fēng)險大，該句話是對的；()。A.NOW賬戶B.ATS賬戶C.CDS賬戶D.票據(jù)便利發(fā)行√解析：解析：票據(jù)發(fā)行便利是商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)，并不是商業(yè)銀行的負(fù)債，更不能認(rèn)為是商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新。8.上市公司每10股派發(fā)紅利1．57元，同時按10配比例向現(xiàn)有股東配股，配股價格為6．4元。若該公司股票在除權(quán)除息日前收盤價為11．05元，則除息參考價為()。（分?jǐn)?shù)：2.00）A.8．5元√B.9．4元C.9．55元D.10．25元解析：解析：除息參考價＝＝8．5元9.美元指數(shù)是綜合反映美元在國際外匯市場匯率情況的指標(biāo)，用來衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化程度。據(jù)此判斷美元指數(shù)是（分?jǐn)?shù)：2.00）A.雙邊匯率()。B.實(shí)際匯率C.有效匯率√D.基礎(chǔ)匯率解析：解析：有效匯率：是某種加權(quán)平均匯率，最常用的是以一國對某國的貿(mào)易在其全部對外貿(mào)易中的比重為權(quán)數(shù)。其公式為：A國有的有效匯率＝10.2012年年底，D公司預(yù)期紅利為2．125元，且以每年10％的速度增長，如果該公司的必要收益率為()。每年14．2％，其股票現(xiàn)價＝內(nèi)在價值，下年預(yù)期價格為（分?jǐn)?shù)：2.00）A.55．52√B.40C.50D.66．3解析：解析：根據(jù)戈登模型，11.若絕對購買力平價成立，那么實(shí)際匯率必定為（分?jǐn)?shù)：2.00）A.常數(shù)P＝＝55．52元()。B.0C.1√D.正數(shù)解析：解析：絕對購買力評價的公式為：P＝e×P*，含義是：不同國家的可貿(mào)易商品的物價水平以同一種貨幣計量時是相等的。那么根據(jù)實(shí)際利率的公式：12.證券組合的收益序列方差是反映R＝，則可知R＝1。()的指標(biāo)。（分?jǐn)?shù)：2.00）A.證券組合預(yù)期收益率B.證券組合實(shí)際收益率C.樣本期收益率平均值D.投資證券組合的風(fēng)險√解析：解析：馬科維茨資產(chǎn)組合理論中的方差意義。13.托賓的資產(chǎn)選擇理論是對凱恩斯()貨幣需求理論的重大發(fā)展。（分?jǐn)?shù)：2.00）A.交易動機(jī)B.預(yù)防動機(jī)C.投機(jī)動機(jī)D.稅收動機(jī)√解析：解析：根據(jù)凱恩斯學(xué)派的貨幣需求理論，托賓的貨幣需求理論是對投機(jī)動機(jī)的發(fā)展。14.某人以10000元投資購買股票市值為10500元的可能性為A股票，預(yù)計持有半年后將其售出，預(yù)計未來半年內(nèi)獲利60％，市值為11000元的可能性為800元，未來半年20％，市值為95000的可能性為20％，投資者預(yù)期年持有收益率為（分?jǐn)?shù)：2.00）A.23％()。B.24％√C.25％D.26％解析：解析：＝1．12，所以，半年期的收益率為12％，那么投資者的預(yù)期年持有期收益率為24％。15.一國貨幣升值對該國出口的影響是（分?jǐn)?shù)：2.00）A.出口增加，進(jìn)口減少B.出口減少，進(jìn)口增加C.出口增加，進(jìn)口增加D.出口減少，進(jìn)口減少()。√解析：解析：貨幣升值，會導(dǎo)致出口減少，進(jìn)口增多。16.中小型股票基金認(rèn)購費(fèi)率為1％，基金價額面值為1元，該基金采用金額費(fèi)率法來確定認(rèn)購費(fèi)用和認(rèn)購份數(shù)，有一位投資者以（分?jǐn)?shù)：2.00）A.30003000元認(rèn)購該基金，其認(rèn)購費(fèi)用和認(rèn)購份數(shù)為()。B.2850C.2970√D.2900解析：解析：3000－(3000×1％)＝2970，面值為1元，所以份數(shù)也是2970。17.菲利普斯、弗里德曼研究表明，當(dāng)預(yù)期通脹率()實(shí)際通脹率時，失業(yè)率處于自然失業(yè)率。（分?jǐn)?shù)：2.00）A.高于B.等于√C.低于D.不一定解析：解析：根據(jù)菲利普斯曲線，當(dāng)預(yù)期通脹率與實(shí)際通脹率相等時，失業(yè)率處于自然失業(yè)率。18.在我國出借資金供其買入上市證券或出借上市證券供其賣出，并收取擔(dān)保物的經(jīng)營活動為()。（分?jǐn)?shù)：2.00）A.資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)B.證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)C.融資融券業(yè)務(wù)D.公司自營業(yè)務(wù)√解析：解析：借入資金購買債券的行為為融資，直接借入債券的行為叫作融券。同時，考生應(yīng)注意與賣空和買空相關(guān)的知識點(diǎn)。19.一國的對外軍事援助應(yīng)列入該國國際收支平衡表的()項(xiàng)目。（分?jǐn)?shù)：2.00）A.錯誤與遺漏B.經(jīng)常√C.資本D.金融解析：解析：對外的軍事支援算作政府的對外支付，應(yīng)當(dāng)計入該國國際收支平衡表的經(jīng)常賬戶。20.中央銀行扭曲操作時買進(jìn)票據(jù)與賣出國債，結(jié)果（分?jǐn)?shù)：2.00）A.貨幣供給下降()。B.貨幣供給上升C.短期利率上升D.長期利率上升√解析：解析：該央行的“扭曲操作”手段是買進(jìn)票據(jù)，賣出國債，由于量不明確，不能確定貨幣的供給最終是增多還是減少，或是不變。但票據(jù)是短期金融資產(chǎn)，國債是長期金融資產(chǎn)，那么，買入短期金融資產(chǎn)使得短期利率下降，賣出長期金融資產(chǎn)，使得長期利率上升，本題選D。21.假設(shè)某股票當(dāng)前的市場報價為最高買入價方式報出買單。12．52元，最低賣出價12．54元，如希望立即成交應(yīng)選擇()（分?jǐn)?shù)：2.00）A.限價12．52元申報B.12．53元申報C.本方最優(yōu)市場報價√D.對手方最優(yōu)市價申報解析：解析：根據(jù)現(xiàn)在的市場情況可知，元，那么A、B都不能成交，應(yīng)以買方最優(yōu)市場報價。22.F公司的資產(chǎn)與銷售收入之比為收益率為0．55，去年公司的銷售收入為加非自發(fā)性外部資金的情況下，最大增長率為（分?jǐn)?shù)：2.00）如果馬上成交(市價委托)，那么價格應(yīng)該是高于最低賣方報價12．540．6，自然增加的負(fù)債與銷售收入之比為0．4，利潤率為0．1，留存2億元。這些比率不變，運(yùn)用額外融資需求公式計算公司在不增()。A.0．38√B.0．50C.0．35D.0．40解析：解析：0＝0．6－0．4－0．1××0．55化簡后，0．55×(1＋)＝0．2g＝0．3823.我國貨幣層次劃分中，證券公司客戶保證金屬于()。（分?jǐn)?shù)：2.00）A.M1B.M√2C.M0D.以上皆非解析：解析：M＝流通中的現(xiàn)金0M＝C＋D，其中C為流通中的現(xiàn)金即1M，D為活期存款，包括企業(yè)0活期存款、機(jī)關(guān)團(tuán)體存款及農(nóng)村存款。信托類存款和其他存款。M＝M＋TD，TD為準(zhǔn)貨幣，包括居民儲蓄存款、企業(yè)定期存款、21根據(jù)中國規(guī)定的貨幣供給層次，可知，證券公司客戶保證金屬于M。2()，匯率()。24.在直接標(biāo)價法下，如果需要比原來多的本國貨幣才能兌換一定數(shù)量的外幣，表明本幣（分?jǐn)?shù)：2.00）A.升值上升B.升值下降C.貶值上升D.貶值下降√解析：解析：直接標(biāo)價法是用本幣對單位的外幣進(jìn)行計價的方式，CNY(2014年6月)。那么由“在直接標(biāo)價法下，如果需要比原來多的本國貨幣才能兌換一定數(shù)量的外幣”可知，本幣貶值，匯率上升。比如人民幣兌美元的報價為USD1＝6．226125.甲公司的固定成本占總成本比例高于乙公司固定成本占總成本比例，且兩家公司的周期性、資本結(jié)構(gòu)相似，下列正確的是()。（分?jǐn)?shù)：2.00）A.甲公司貼現(xiàn)率＜乙公司貼現(xiàn)率B.甲公司貼現(xiàn)率＝乙公司貼現(xiàn)率C.甲公司貼現(xiàn)率＞乙公司貼現(xiàn)率D.不確定√解析：解析：甲公司的固定成本高，可知甲公司有比乙公司更高的財務(wù)杠桿系數(shù)，即更高的財務(wù)風(fēng)險，根據(jù)資本成本的風(fēng)險溢價定價方法，MV＝PT和現(xiàn)金余額數(shù)量說：26.據(jù)傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論，貨幣供應(yīng)上升（分?jǐn)?shù)：2.00）甲公司的貼現(xiàn)率高于乙公司。根據(jù)傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論，現(xiàn)金交易數(shù)量說：M＝kPY，可知，貨幣供應(yīng)上升50％，物價水平相應(yīng)上升。50％，則()。A.短期產(chǎn)出上升B.短期產(chǎn)出下降C.物價水平上升D.短期產(chǎn)出上升50％，物價水平在長期上升50％50％50％，物價水平在長期下降50％√50％解析：解析：根據(jù)傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論，現(xiàn)金交易數(shù)量說：供應(yīng)上升50％，物價水平相應(yīng)上升。27.某新設(shè)備使用壽命為MV＝PT和現(xiàn)金余額數(shù)量說：M＝kPY，可知，貨幣4年，總成本現(xiàn)值為1200；~，貼現(xiàn)率為10％，設(shè)備約當(dāng)年均成本為()。（分?jǐn)?shù)：2.00）A.378．67√B.395．45C.410D.421．50解析：解析：EAC＝，查表得(P／A，10％，4)＝3．17，那么，EAC＝＝378378．67元。28.屬于商業(yè)信用轉(zhuǎn)化為銀行信用的是()。（分?jǐn)?shù)：2.00）A.票據(jù)貼現(xiàn)√B.股票質(zhì)押貸款C.票據(jù)背書D.不動產(chǎn)質(zhì)押貸款解析：解析：商業(yè)票據(jù)是商業(yè)信用的體現(xiàn)，那么商業(yè)票據(jù)到銀行的貼現(xiàn)就表現(xiàn)為商業(yè)信用轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行信用。29.假設(shè)某5年期債券面值為1000元，票面利率為6％，每年付息一次，投資者為該債券支付1100元，債券當(dāng)前收益率為()。（分?jǐn)?shù)：2.00）A.3．77％B.4．25％C.5．00％D.5．45％√解析：解析：根據(jù)當(dāng)前收益率的計算公式：當(dāng)前收益率＝＝5．45％。30.H汽車公司有1000萬元資產(chǎn)，其中200萬元通過債務(wù)籌集，800萬元通過去權(quán)益籌集，目前β系數(shù)為1．2，所得稅率為（分?jǐn)?shù)：2.00）A.1．3254B.0．9856C.1．0435√D.1．213440％，無杠桿β系數(shù)為()。解析：解析：5。β＝[1＋權(quán)益(1－t)]βc＝(1＋β，計算得β去杠桿企業(yè)＝1．043無杠桿企業(yè)去杠桿企業(yè)二、多項(xiàng)選擇題(總題數(shù)：2，分?jǐn)?shù)：4.00)31.多項(xiàng)選擇題下列各題的備選答案中，數(shù)：2.00）至少有一個是符合題意的，請選出所有符合題意的備選答案。（分__________________________________________________________________________________________解析：32.下列()體現(xiàn)中央銀行“銀行的銀行”職能。（分?jǐn)?shù)：2.00）A.發(fā)行貨幣B.最后貸款人C.代理國庫√D.集中存款準(zhǔn)備金√解析：解析：反映中央銀行“銀行的銀行”的職能有以下三個方面：(1)保管商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金；?(2)何種方法可減少預(yù)期損失(2)對商業(yè)銀行提供信貸(最后貸款人)；(3)辦理商業(yè)銀行之間的清算業(yè)務(wù)。三、計算題(總題數(shù)：6，分?jǐn)?shù)：12.00)33.若公司有兩筆貸款如表5所示：(1)求哪一筆貸款預(yù)期損失大?（分?jǐn)?shù)：2.00）__________________________________________________________________________________________正確答案：(正確答案：(1)貸款1的預(yù)期損失＝120000×0．2400元可知第二筆貸款的預(yù)期損失比較大。8％×50％＝480元貸款2的預(yù)期損失＝(2)根據(jù)題中的計算公式，減少預(yù)期損失60000×5％×80％＝可以通過減少風(fēng)險暴露，降低違約概率，提高本金收回率獲得。比如說加強(qiáng)對信用貸款的審核，提高對貸款人的標(biāo)準(zhǔn)，要求債務(wù)人提供擔(dān)保等。)解析：34.根據(jù)表6計算投資的平均會計收益率：（分?jǐn)?shù)：2.00）__________________________________________________________________________________________正確答案：(正確答案：(1)計算平均收益該方案的平均凈收益＝該方案的平均投資額＝(10000＋13000＋14000＋18000＋20000)÷5＝15000元(2)計算平均投資額(期初投資額＋期末投資額)÷2＝(100000＋0)÷2＝500000元計算平均會計收益率＝30％)平均會計收益率＝平均凈利潤÷平均投資額＝15000÷5000012％?，F(xiàn)公司打算以解析：35.B公司目前全部用權(quán)益資本來滿足其資金需求，權(quán)益資本成本為券，在新的資本結(jié)構(gòu)下，債券市場價值為公司價值的資本成本和加權(quán)平均資本成本。8％的利率發(fā)行債25％，計算該公司新的權(quán)益45％，若公司所得稅率為（分?jǐn)?shù)：2.00）__________________________________________________________________________________________正確答案：12％＋(正確答案：根據(jù)有稅的MM理論命題Ⅱ，得R＝R＋s0×(R－R)×(1－t)＝0Bc×(12％－8％)×0．75＝14．45％新資本結(jié)構(gòu)下的權(quán)益資本成本RWACC＝×R×s×R(1－t)＝0．55×14．45％＋0．45×8％×0．Dc75＝10．6475％)解析：36.如果A國選擇×國貨幣為關(guān)鍵貨幣，并采用間接標(biāo)價法，匯率水平設(shè)定為1．1，已知B國在直接標(biāo)價法下與×國貨幣的匯率為2．2，計算A國與B國的貨幣之間的匯率水平。（分?jǐn)?shù)：2.00）__________________________________________________________________________________________正確答案：(正確答案：根據(jù)題意，A國貨幣與X國貨幣為間接標(biāo)價法，即用B國貨幣對X國貨幣計價，則X國貨幣對A國貨幣計價，那么A：X＝1．1，在直接標(biāo)價法下，與B國貨幣的匯率水平為：解析：X：B＝2．2，那么，由此可知，A國貨幣A：B＝1．1×2．2＝2．42)37.A銀行決定向甲公司貸款1億美元，6個月，風(fēng)險權(quán)重為20％。B銀行決定向乙公司貸款20％，C銀行風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)上限為1億美元，0．25億美8％，計風(fēng)險權(quán)重100％。C銀行希望向丙公司發(fā)放貸款，風(fēng)險權(quán)重為元，已經(jīng)發(fā)放貸款5000萬美元(風(fēng)險權(quán)重為20％)。求：(1)若對銀行的資本充足率最低要求為?(2)C銀行可向丙公司發(fā)放貸款的最大限額是多少算A、B兩銀行辦理該業(yè)務(wù)對應(yīng)所需資本數(shù)量?（分?jǐn)?shù)：2.00）__________________________________________________________________________________________正確答案：(正確答案：(1)設(shè)A銀行需要自備資本為χ，B銀行需要自備資本為y得χ＝160萬元；同理計算B銀行資本成本為得y＝800萬元(2)設(shè)C銀行最多能發(fā)放z，5000×20％＋z×20％＝2500那么，z＝7500萬元。)解析：38.作為一名財務(wù)分析師，要利用貼現(xiàn)模型對1％，在承接×工程后，可將股利增長率提高到1．2，并且3年以后公司股利增長率將穩(wěn)定為6％，如果目前公司股價為M上市公司承接×工程影響其股價進(jìn)行評估。2％(3年中)，β值由原來的8．98元，已知無風(fēng)險利率為假定M上市公司1提高到4％，原來股利增長率不到市場要求的收益率為8％，預(yù)計下年紅利每股為0．18元。(1)求M公司股票按照風(fēng)險調(diào)整要求的收益率。?(3)你認(rèn)為投資者應(yīng)該買入還是賣出該股(2)根據(jù)股利貼現(xiàn)模型計算當(dāng)前公司股票的內(nèi)在價值（分?jǐn)?shù)：2.00）?__________________________________________________________________________________________正確答案：(正確答案：R＝R＋β(R－R)＝4％＋1．2(8％－4％)s0M0＝8．8％(2)對于這樣的題目我們一般要畫出這樣的現(xiàn)金流分析圖，對股票的現(xiàn)金流進(jìn)行分析，如圖(1)公司的風(fēng)險調(diào)整收益率為：19所示。股票價值為＝0．1654＋0．1551＋0．1454＋5．505＝5．97元(3)根據(jù)題意可知，該5．97元，小于市場價格8．98元，那么股票被高估，應(yīng)該賣出。)公司股票的理論價格為解析：四、論述題(總題數(shù)：2，分?jǐn)?shù)：4.00)39.(一)美聯(lián)儲的蓮花寬松貨幣政策共實(shí)施了三輪量化寬松貨幣政策，以下為主要內(nèi)容：礎(chǔ)貨幣為8750億美元。自2008年11月至今，美聯(lián)儲為緩解次貸危機(jī)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不利影響，2008年9月，雷曼兄弟倒閉時，美國銀行體制的基QE1：2008年11月24日，美聯(lián)儲宣布購買房地美、房利美、聯(lián)邦住宅存款銀行發(fā)行的價值儲宣布買入1000億美元債券及其擔(dān)保的5000億美元的資產(chǎn)支持證券。QW2：2010年11月3日，美聯(lián)6000億美元政府長期債券。QE3：2012年9月13日，美聯(lián)儲決定每月購買400億美元抵押貸款支持證券。(二)美國基礎(chǔ)貨幣及宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)如表(1)為什么在QE2中，美聯(lián)儲選擇QE1和QE3完全不同?(2)在2008．6～2012．6期間，美國的貨幣政策有何化變?對貨幣政策的效果有什么影響?(3)QE3要實(shí)現(xiàn)刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)、降低失業(yè)水平的目標(biāo)，其?試寫出3種不同的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。(4)量化寬松政策作為非傳統(tǒng)的貨?你是如何看待美聯(lián)儲一再采用這一政策的7所示：購買的金融資產(chǎn)與?可能是什么原因造成的可能的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是什么幣政策，受到很大質(zhì)疑，它有哪些負(fù)面影響（分?jǐn)?shù)：2.00）?__________________________________________________________________________________________正確答案：(正確答案：(1)QE2與QE1以及QE3最大的區(qū)別就在于，美聯(lián)儲在QE2中購買的是長期國債，而在QEl與QE3中購買的是資產(chǎn)支持證券。總的來說，資產(chǎn)支撐證券都是短期證券，而國債是長期證券，那么QE2不僅通過大量購買釋放貨幣，而且通過提高遠(yuǎn)期金融資產(chǎn)的價格壓低了長期利率。(2)2008年61)傳月～2012年6月間，美聯(lián)儲針對當(dāng)時的宏觀經(jīng)濟(jì)情況施行了傳統(tǒng)的貨幣政策和非傳統(tǒng)的貨幣政策：統(tǒng)的貨幣政策：①第一時間采取釋放流動性的措施一一降低貼現(xiàn)率并延長對銀行的貸款期限。②推行了系列提供流動性和提振信貸市場的超常規(guī)舉措，包括建立眾多應(yīng)急貸款便利工具、③作為銀行監(jiān)管人，美聯(lián)儲還通過為大型銀行控股公司設(shè)立融資平臺，引導(dǎo)這些銀2)非傳統(tǒng)的貨幣政策。美聯(lián)儲在金融危機(jī)不斷加深、聯(lián)邦基金利率達(dá)到實(shí)際下與全球14個央行創(chuàng)建或擴(kuò)展貨幣互換協(xié)定等。行控股公司進(jìn)行壓力測試。限的背景下，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，使用了一系列非傳統(tǒng)的貨幣政策工具。主要形式有管理美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表和與公眾進(jìn)行信息溝通。其中有關(guān)資產(chǎn)負(fù)債表的管理又涉及大規(guī)模資產(chǎn)購買(量化寬松)和扭曲操作。3)原因。執(zhí)行這些貨幣政策的原因是，美國次貸危機(jī)之后，經(jīng)濟(jì)狀況不佳，失業(yè)率高居不下，美聯(lián)儲為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提振投資信心，采取了相應(yīng)的貨幣政策，在傳統(tǒng)貨幣政策表現(xiàn)不佳的時候，又相應(yīng)地采取了非傳統(tǒng)的貨幣政策。4)對貨幣政策的影響。從短期看，量化寬松通過國債、資產(chǎn)抵押證券等資產(chǎn)在央行和存款機(jī)構(gòu)之間的換手壓低債券收益率，降低企業(yè)融資成本，提升風(fēng)險資產(chǎn)的價格，有利于提振投資活動和消費(fèi)信心。從2009年第一次量化寬松以來，以美國股票市場為代表的風(fēng)險類資產(chǎn)上升幅度明顯，由于美國家庭資產(chǎn)中投資資產(chǎn)占比很高，股市等風(fēng)險類資產(chǎn)價格上漲能夠明顯帶動消費(fèi)欲望。行體系內(nèi)的流動性并沒有充分參與流通，企業(yè)的去杠桿化行為導(dǎo)致失業(yè)率一直居高不下。量化寬松和美國國債規(guī)模的擴(kuò)張帶來貨幣貶值的預(yù)期，導(dǎo)致一部分流動性流入新興經(jīng)濟(jì)體如中國，并在經(jīng)濟(jì)活躍程度較高的情況下進(jìn)入了流動環(huán)節(jié)，給此類經(jīng)濟(jì)體創(chuàng)造了輸入性通脹的壓力。但從中長期來看，銀(3)盡管貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論在不斷發(fā)展，各種學(xué)派對貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制有不同看法，但歸納起來貨幣政策影響經(jīng)濟(jì)變量主要是通過以下四種途徑：1)利率傳遞途徑。利率傳導(dǎo)理論是最早被提出的貨幣政策傳導(dǎo)理論，但從早期休謨的短期分析、費(fèi)雪的過渡期理論、魏克賽爾的累積過程理論中所涉及的利率傳導(dǎo)理論均未得到關(guān)注。直到凱恩斯的《通論》問世及IS-LM模型的建立才正式引起學(xué)術(shù)界對利率傳導(dǎo)機(jī)制的研究。利率傳導(dǎo)機(jī)制的基本途徑可表示M↑→實(shí)際利率水平i↓→投資I↑→總產(chǎn)出Y↑2)信用傳遞途徑。威廉斯提出的貸款人為：貨幣供應(yīng)量信用可能性學(xué)說是最早有關(guān)貨幣政策信用傳導(dǎo)途徑的理論，伯南克則在此理論基礎(chǔ)上進(jìn)一步提出了銀行借貸渠道和資產(chǎn)負(fù)債渠道兩種理論，并得出貨幣政策傳遞過程中即使利率沒發(fā)生變化也會通過信用途徑來影響國民經(jīng)濟(jì)總量。信用傳導(dǎo)機(jī)制的基本途徑可表示為：貨幣供應(yīng)量Q理論與莫迪利亞尼的生命周期理論則提出了貨幣政策的非貨資產(chǎn)價格傳導(dǎo)理論強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)相對價格與真實(shí)經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系，i↓→資產(chǎn)(股票)價格P↑→投資I↑→總產(chǎn)出M↑→貸款供給L↑→投資I↑→總產(chǎn)其基本途徑可表示為：出Y↑3)非貨幣資產(chǎn)價格傳遞途徑。托賓的幣資產(chǎn)價格傳遞途徑。貨幣供應(yīng)量M↑→實(shí)際利率Y↑4)匯率傳遞途徑。匯率是開放經(jīng)濟(jì)中一個極為敏感的宏觀經(jīng)濟(jì)量變，因而它也引起了眾多學(xué)者的研究，而關(guān)于貨幣政策的匯率傳導(dǎo)機(jī)制的理論主要有購買力平價理論、利率平價理論和蒙代爾一弗萊明模型等。貨幣政策的匯率傳導(dǎo)機(jī)制的基本途徑可表示為：貨幣供應(yīng)量M↑→實(shí)際利率i↓→匯率E↓→凈出口NX↑→總產(chǎn)出Y↑(4)對世界經(jīng)濟(jì)②量化寬松貨幣政影響：①量化寬松貨幣政策埋下全球通脹隱患；世界主要商品定價均以美元為基準(zhǔn)，美聯(lián)儲實(shí)施量化寬松貨幣政策將導(dǎo)致美元大幅貶值，從而引發(fā)新一輪資源價格上漲，埋下全球通脹的隱患。策惡化相關(guān)貿(mào)易體的經(jīng)濟(jì)形勢；美元貶值會增加美國出口商品的競爭力。③美聯(lián)儲量大舉購買國債會降低美國國債收益率；債券價格和收益率是負(fù)相關(guān)的。美聯(lián)儲大舉購買美國國債，將推升美國國債價格，降低其收益率，從而使相應(yīng)持債國家的外匯資產(chǎn)存在非常大的貶值風(fēng)險。解析：)40.2012年，中海油公司宣布，已經(jīng)和加拿大油氣公司尼克森達(dá)成協(xié)議，中海油將以151億美元現(xiàn)金收購尼克森全部股份。收購單價為普通股每股61％。中海油還另承擔(dān)尼克森27．5美元，優(yōu)先股26加元，比尼克森前一次交易日股價溢價43億美元債務(wù)。這單交易僅次于中國鋁業(yè)提出的195億美元要約收購美國優(yōu)尼科石油。用公司金融相關(guān)理論說明中海油收購尼克森的動因是什么?并分析該收購活動的潛在風(fēng)險和利益在哪些方面?附表8：附表9：（分?jǐn)?shù)：2.00）__________________________________________________________________________________________正確答案：(正確答案：(1)根據(jù)題目我們可以知道，中海油收購尼克森全部股份的行為屬于橫向并購，那總的來說，并購的動因主要是三種：么橫向并購的主要動因就是為了追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)。①追求協(xié)同效應(yīng)，②冗資的出表現(xiàn)為收入的增多，來自營銷戰(zhàn)略或市場壟斷方面；成本的下降，來自橫向并購的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。路。③突破行業(yè)壁壘，在本題中可以認(rèn)為是突破了地域的壁壘。并購中。(2)并購產(chǎn)生的風(fēng)險如下：④多元化，一般表現(xiàn)在縱向并購和混合1)企業(yè)并購實(shí)施前的決策風(fēng)險。目標(biāo)企業(yè)的選擇和對自身能力的評估是一個科學(xué)、理智、嚴(yán)密謹(jǐn)慎的分析過程，是企業(yè)實(shí)施并購決策的首要問題。如果對并購的目標(biāo)企業(yè)選擇和自身能力評估不當(dāng)或失誤，就會給企業(yè)發(fā)展帶來不可估量的負(fù)面影響。在我國企業(yè)并購實(shí)踐中，經(jīng)常會出現(xiàn)一些企業(yè)忽略這一環(huán)節(jié)的隱性風(fēng)險而給自身的正常發(fā)展帶來麻煩和困境的情況。概括而言，企業(yè)并購實(shí)施前的風(fēng)險主要有：①并購動機(jī)不明確而產(chǎn)生的風(fēng)險。一些企業(yè)并購動機(jī)的產(chǎn)生，不是從企業(yè)發(fā)展的總目標(biāo)出發(fā)，通過對企業(yè)所面臨的外部環(huán)境和內(nèi)部條件進(jìn)行研究，在分析企業(yè)的優(yōu)勢和劣勢的基礎(chǔ)上，根據(jù)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略需要形成的，而是受輿論宣傳的影響，只是概略地意識到并購可能帶來的益利，或是因?yàn)榭吹礁偁帉κ只蚱渌髽I(yè)實(shí)施了并購，就非理性地產(chǎn)生了進(jìn)行并購的盲目沖動。這種不是從企業(yè)實(shí)際情況出發(fā)而產(chǎn)生的盲目并購沖動，從一開始就潛伏著導(dǎo)致企業(yè)并購失敗的風(fēng)險。②盲目自信夸大自我并購能力而產(chǎn)生的風(fēng)險。有的企業(yè)善于并購，有的企業(yè)不善于并購，可以說是基于提升和完善核心競爭力的要求，但并購本身也是一種能力。既然是一種能力，很少企業(yè)是生而知之的。從我國一些實(shí)例看，一些企業(yè)看到了競爭中歷史企業(yè)的軟弱地位，產(chǎn)生了低