清華工程經(jīng)濟(jì)學(xué)

第五章工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析概述盈虧平衡分析敏感性分析風(fēng)險(xiǎn)分析概述一、不確定性與風(fēng)險(xiǎn)

1.不確定性——缺乏足夠信息的條件下所造成的實(shí)際值和期望值的偏差,其結(jié)果無(wú)法用概率分布規(guī)律來(lái)描述。

2.風(fēng)險(xiǎn)——由于隨機(jī)的原因而造成的實(shí)際值和期望值的差異，其結(jié)果可用概率分布規(guī)律來(lái)描述。

二、不確定性或風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因：

1.項(xiàng)目數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)偏差

2.通貨膨脹

3.技術(shù)進(jìn)步

4.市場(chǎng)供求結(jié)構(gòu)變化

5.其他外部因素（政府政策、法規(guī)的變化）三、不確定性分析的主要方法盈虧平衡分析：確定盈利與虧損的臨界點(diǎn)敏感性分析：分析不確定因素可能導(dǎo)致的后果概率分析：對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)作直觀的定量判斷四、不確定性分析的意義分析不確定性因素，盡量弄清和減少不確定因素對(duì)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的影響；預(yù)測(cè)項(xiàng)目可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)；確定項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上、經(jīng)濟(jì)上的可靠性；避免項(xiàng)目投產(chǎn)后不能獲得預(yù)期的利潤(rùn)和收益。第一節(jié)盈虧平衡分析（量、本、利分析）1.定義——是對(duì)產(chǎn)品的產(chǎn)量、成本和企業(yè)所獲得的利潤(rùn)進(jìn)行的一項(xiàng)綜合分析。目的是掌握企業(yè)投產(chǎn)后的盈虧界線（找出盈利到虧損的臨界點(diǎn)），確定合理的產(chǎn)量，正確規(guī)劃生產(chǎn)發(fā)展水平及風(fēng)險(xiǎn)的大小。2.產(chǎn)品的生產(chǎn)成本

C和銷售收入R

生產(chǎn)成本C＝固定成本F+單位可變成本V×產(chǎn)量Q總可變成本即C＝F+V×Q固定成本和可變（變動(dòng)）成本的區(qū)別：區(qū)別固定成本F可變成本V×Q定義不隨產(chǎn)量變化而變化的費(fèi)用成本隨產(chǎn)量變化而變化的費(fèi)用有線性變化和非線性變化兩種組成固定資產(chǎn)折舊費(fèi)車間經(jīng)費(fèi)企業(yè)管理費(fèi)等原材料費(fèi)燃料動(dòng)力費(fèi)工資及附加廢品損失費(fèi)等

盈虧平衡點(diǎn)是指項(xiàng)目方案既不盈利也不虧損，銷售收入等于總成本的臨界點(diǎn)。3.線性盈虧平衡分析是描述可變成本和銷售收入隨著產(chǎn)量增加而成比例增加的這種線性變化的。

進(jìn)行線性盈虧平衡分析要符合以下四個(gè)假定條件：

(1)產(chǎn)量等于銷售量，即當(dāng)年生產(chǎn)的產(chǎn)品當(dāng)年銷售出去;(2)產(chǎn)量變化，單位可變成本不變，從而總成本費(fèi)用是產(chǎn)量的線性函數(shù);(3)產(chǎn)量變化，產(chǎn)品售價(jià)不變，從而銷售收入是銷售量的線性函數(shù);(4)只生產(chǎn)單一產(chǎn)品，或者生產(chǎn)多種產(chǎn)品，但可以換算為單一產(chǎn)品計(jì)算。第一節(jié)盈虧平衡衡分析年銷售收收入年總成本本固定成本P——產(chǎn)品價(jià)格格，Q——產(chǎn)品產(chǎn)量量，R——銷售收入入，F(xiàn)——固定成本本，V——單位變動(dòng)動(dòng)成本，，C——總成本，，T——單位產(chǎn)品品稅金及及附加，，R=P.Q，C=F+V.Q+T.Q年利潤(rùn)方方程：B=R-C=（P-V-T）Q-F在盈虧平平衡點(diǎn)M，B=0，即：即為盈虧虧平衡產(chǎn)產(chǎn)量。判斷：Q>Q*時(shí)，方案案可行；；Q<Q*時(shí)，方案案虧損。。第一節(jié)盈虧平衡衡分析設(shè)Q為設(shè)計(jì)生生產(chǎn)能力力，BEPY為生產(chǎn)能能力利用用率，則則：經(jīng)營(yíng)安全全率BEPS=1-BEPY例1：某項(xiàng)目目設(shè)計(jì)生生產(chǎn)能力力為年產(chǎn)產(chǎn)50萬(wàn)件，根根據(jù)資料料分析，，估計(jì)單單位產(chǎn)品品價(jià)格為為100元，單位位產(chǎn)品可可變成本本為80元，固定定成本為為30萬(wàn)元。已已知該產(chǎn)產(chǎn)品銷售售稅金及及附加合合并稅率率為5%。現(xiàn)有一一客戶前前來(lái)訂貨貨25萬(wàn)件，問(wèn)問(wèn)是否應(yīng)應(yīng)該簽訂訂訂貨合合同？并并求項(xiàng)目目在盈虧虧平衡點(diǎn)點(diǎn)的生產(chǎn)產(chǎn)能力利利用率。。第一節(jié)盈虧平衡衡分析盈虧平衡衡點(diǎn)生產(chǎn)產(chǎn)能力利利用率為為：由于訂貨貨25萬(wàn)件大于于盈虧平平衡產(chǎn)量量20萬(wàn)件，因此項(xiàng)目目盈利，，可以接接受訂單單。4.非線性盈盈虧平衡衡分析當(dāng)產(chǎn)量達(dá)達(dá)到一定定數(shù)額時(shí)時(shí)，市場(chǎng)場(chǎng)趨于飽飽和，產(chǎn)產(chǎn)品可能能會(huì)滯銷銷或降價(jià)價(jià)，這時(shí)時(shí)呈非線線性變化化；而當(dāng)產(chǎn)量量增加到到超出已已有的正正常生產(chǎn)產(chǎn)能力時(shí)時(shí)，可能能會(huì)增加加設(shè)備，，要加班班時(shí)還需需要加班班費(fèi)和照照明費(fèi),此時(shí)可變變成本呈呈上升趨趨勢(shì)，產(chǎn)產(chǎn)生兩個(gè)個(gè)平衡點(diǎn)點(diǎn)BEP1和BEP2。非線性盈盈虧平衡衡分析P和V均是Q的函數(shù)，，關(guān)系如如下圖：：金額收收入N成本FCM0Q*1Q*2產(chǎn)量有兩個(gè)盈盈虧平衡衡點(diǎn)M、N當(dāng)Q<Q*1和Q>Q*2時(shí)，不可可行；當(dāng)當(dāng)Q*1<Q<Q*2，可行。。R=P.Q,C=F+V.Q+T.Q令R=C，即可可求出盈盈虧平衡衡點(diǎn)。利潤(rùn)B=R-C利潤(rùn)曲線線如下圖圖：利潤(rùn)0Q*1Q*2產(chǎn)量對(duì)利潤(rùn)B求Q的導(dǎo)數(shù)，，并令其其等于零零，即可可求出利利潤(rùn)最大大時(shí)的產(chǎn)產(chǎn)量。求總成本本最低時(shí)時(shí)的產(chǎn)量量：對(duì)總成本本C求Q的導(dǎo)數(shù)，，并令其其等于零零，即可可求總成成本最低低時(shí)的產(chǎn)產(chǎn)量。第一節(jié)盈虧平衡衡分析例2：已知固固定成本本為60000元，單位位變動(dòng)成成本為35元，產(chǎn)品品單價(jià)為為60元．由于于成批采采購(gòu)材料料，單位位產(chǎn)品變變動(dòng)成本可可減少1‰；由于成成批銷售售產(chǎn)品，，單價(jià)可可降低3.5‰‰；求項(xiàng)目目的盈虧虧平衡點(diǎn)點(diǎn)、利潤(rùn)潤(rùn)最大時(shí)時(shí)的產(chǎn)量量和總成成本最低時(shí)時(shí)的產(chǎn)量量。解：總成成本C=60000+(35-0.001Q).Q總收入R=(60-0.0035Q).Q令C=R即60000+(35-0.001Q).Q=(60-0.0035Q).Q整理可求求得：Q*1=4000單位，Q*2=6000單位，即為盈虧虧平衡點(diǎn)點(diǎn)產(chǎn)量。。利潤(rùn)為：：B=R-C=(60-0.0035Q).Q-60000-(35-0.001Q).Q=-0.0025Q2+25Q-60000求導(dǎo)數(shù)第一節(jié)盈虧平衡衡分析令上式等等于零，，即-0.005Q+25=0,利潤(rùn)最大大時(shí)的產(chǎn)產(chǎn)量為：：Q=5000單位對(duì)C=60000+(35-0.001Q).Q求Q的導(dǎo)數(shù)得得：令上式等等于零，，即35-0.002Q=0,得：Q=17500單位二優(yōu)劣盈盈虧平衡衡分析對(duì)若干個(gè)個(gè)互斥方方案進(jìn)行行比選的的情況下下，如果果是某個(gè)個(gè)共有的的不確定定因素影影響這些些方案的的取舍，，則可以以進(jìn)行優(yōu)劣盈虧虧平衡分分析。1.概念念設(shè)定多個(gè)個(gè)方案的的經(jīng)濟(jì)效效果都受受到某個(gè)個(gè)不確定定性因素素x的影響；；選定一個(gè)個(gè)經(jīng)濟(jì)效效果指標(biāo)標(biāo)E（比如總成成本、NPV），其是以x為自變量量的函數(shù)數(shù)即；；通過(guò)方程程求求得得臨界值值；決定方案案的取舍舍。二優(yōu)劣盈盈虧平衡衡分析2.基本本分析思思路生產(chǎn)某種種產(chǎn)品有有兩種方方案：A初始投資資50萬(wàn)萬(wàn)元，預(yù)預(yù)期每年年凈收益益15萬(wàn)萬(wàn)元；B初始投資資150萬(wàn)元，，預(yù)期每每年凈收收益35萬(wàn)元。。該產(chǎn)品品市場(chǎng)壽命命具有較大大的不確確定性，，如果給給定的基基準(zhǔn)折現(xiàn)現(xiàn)率為15%，，不考慮慮期末資資產(chǎn)殘值值，試就就項(xiàng)目壽命命期分析兩種種方案取取舍的臨臨界點(diǎn)。。二優(yōu)劣盈盈虧平衡衡分析例題3二優(yōu)劣盈盈虧平衡衡分析這就是以以項(xiàng)目壽壽命期為為共同變變量時(shí)A和B的盈虧平衡衡點(diǎn)，由于B年凈收益益較高，，所以項(xiàng)項(xiàng)目壽命命期的延延長(zhǎng)對(duì)B方案有利利。如果根據(jù)據(jù)市場(chǎng)預(yù)預(yù)測(cè)項(xiàng)目目壽命期期少于10年，，應(yīng)采取取A方案；在在10年年以上，，采用B方案。第二節(jié)敏敏感性性分析概述敏感性分分析的一一般步驟驟敏感性分分析的方方法所謂敏感性分分析，是指通通過(guò)測(cè)定定一個(gè)或或多個(gè)不不確定因因素的變變化所導(dǎo)導(dǎo)致的經(jīng)經(jīng)濟(jì)效果果評(píng)價(jià)指指標(biāo)的變變化幅度度，了解解各種因因素的變變化對(duì)實(shí)實(shí)現(xiàn)預(yù)期期目標(biāo)的的影響程程度，從從而對(duì)外外部條件件發(fā)生不不利變化化時(shí)投資資方案的的承受能能力作出出判斷。。若某個(gè)個(gè)不確定定性因素素的小幅幅度變化化就導(dǎo)致致經(jīng)濟(jì)效效果的較較大變動(dòng)動(dòng)，則其其為敏感性因素。一敏感性分析析概述二、敏感性性分析的步驟驟：1、找出影響方方案經(jīng)濟(jì)效益益的不確定因因素（即分析析對(duì)象）一般從建設(shè)期期、壽命期、、產(chǎn)量、價(jià)格格、成本、銷銷售量、折現(xiàn)現(xiàn)率等中去選選。2、確定進(jìn)行敏敏感性分析的的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，，如NPV、NAV、IRR等。3、計(jì)算不確定定因素在可能能的變動(dòng)范圍圍內(nèi)發(fā)生不同同幅度變動(dòng)所所導(dǎo)致的方案案經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的的變動(dòng)，建立立一一對(duì)應(yīng)的的數(shù)量關(guān)系，，并用敏感性性分析圖或敏敏感性分析表表的形式表示示。4、計(jì)算敏感性性分析的指標(biāo)標(biāo)A.敏感度系數(shù)——項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)標(biāo)變化的百分分率與不確定定因素變化的的百分率之比比。敏感度系數(shù)高高，表示項(xiàng)目目效益對(duì)該不不確定因素敏敏感程度高，，提示應(yīng)重視視該不確定因因素對(duì)項(xiàng)目效效益的影響。。敏感度系數(shù)數(shù)計(jì)算公式如如下:某不確定因素敏感度系數(shù)該不確定因素變化率=評(píng)價(jià)指標(biāo)相對(duì)基本方案的變化率B.臨界點(diǎn)(又稱開(kāi)關(guān)點(diǎn))—指不確定因素素的極限變化化，是項(xiàng)目允允許不確定因因素向不利方方向變化的極極限值。（例例該不確定因因素使項(xiàng)目財(cái)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益益率等于基準(zhǔn)準(zhǔn)收益率時(shí)的的變化百分率率。）臨界點(diǎn)的高低低與設(shè)定的基基準(zhǔn)收益率有有關(guān)，對(duì)于同同一個(gè)投資項(xiàng)項(xiàng)目，隨著設(shè)設(shè)定基準(zhǔn)收益益率的提高，，臨界點(diǎn)就會(huì)會(huì)變低(即臨界點(diǎn)表示示的不確定因因素的極限變變化變小)。而在一定的的基準(zhǔn)收益率率下，臨界點(diǎn)點(diǎn)越低，說(shuō)明明該因素對(duì)項(xiàng)項(xiàng)目效益指標(biāo)標(biāo)影響越大，，項(xiàng)目對(duì)該因因素就越敏感感。6、進(jìn)行敏感性性分析對(duì)敏感性分析析的結(jié)果應(yīng)進(jìn)進(jìn)行匯總，通通常是將敏感感性分析的結(jié)結(jié)果匯集于敏敏感性分析表表。敏感性分分析表應(yīng)同時(shí)時(shí)給出基本方方案的指標(biāo)數(shù)數(shù)值，所考慮慮的不確定因因素及其變化化率，在這些些不確定因素素變化的情況況下項(xiàng)目效益益指標(biāo)的計(jì)算算數(shù)值以及各各不確定因素素的敏感度系系數(shù)和臨界點(diǎn)點(diǎn)。敏感性分分析表的格式式見(jiàn)下表。敏感性分析的的不足——不能得知影響響發(fā)生的可能能性有多大序號(hào)不確定因素不確定因素變化率(%)項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率敏感度系數(shù)臨界點(diǎn)基本方案15.3%1建設(shè)投資變化10%12.6%1.7712.3%－10%18.4%2.042銷售價(jià)格變化10%19.6%2.84－10%10.6%3.05－7.1%3原材料價(jià)格變化10%13.8%0.9522.4%－10%16.7%0.94敏感性分析表表注:①表中的建設(shè)投投資系指不含含建設(shè)期利息息的建設(shè)投資資。②計(jì)算臨界點(diǎn)點(diǎn)的基準(zhǔn)收益益率為12%。③表中臨界點(diǎn)點(diǎn)系采用專用用函數(shù)計(jì)算的的結(jié)果。15.3內(nèi)部收益率（（%）-10+1016.713.819.6+22.412.00-7.118.4+12.312.6因素變化率（（%）售價(jià)投資原材料價(jià)格10.6綜合評(píng)價(jià)，比比選方案根據(jù)敏感因素素對(duì)技術(shù)項(xiàng)目目方案的經(jīng)濟(jì)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指指標(biāo)的影響程程度，結(jié)合確確定性分析的的結(jié)果作出進(jìn)進(jìn)一步的綜合合評(píng)價(jià)，尋求求對(duì)主要不確確定性因素不不太敏感的比比選方案。三、敏感性分分析的方法1.單因素敏敏感性分析是指每次只變動(dòng)某某一個(gè)不確定定性因素而假定其他的的因素都不發(fā)發(fā)生變化，分分別計(jì)算其對(duì)對(duì)確定性分析析指標(biāo)影響程程度的敏感性性分析方法。。某小型電動(dòng)汽汽車的投資方方案，用于確確定性經(jīng)濟(jì)分分析的現(xiàn)金流流量見(jiàn)下表，，所采用的數(shù)數(shù)據(jù)是根據(jù)未未來(lái)最可能出出現(xiàn)的情況而而預(yù)測(cè)估算的的。由于對(duì)未未來(lái)影響經(jīng)濟(jì)濟(jì)環(huán)境的某些些因素把握不不大，投資額額、經(jīng)營(yíng)成本本和銷售收入入均有可能在在±20%的的范圍內(nèi)變動(dòng)動(dòng)。設(shè)定基準(zhǔn)準(zhǔn)折現(xiàn)率10%，不考慮慮所得稅，試試就三個(gè)不確確定性因素作作敏感性分析析。單因素敏感性性分析例題4單因素敏感性性分析年份012～1011投資15000銷售收入1980019800經(jīng)營(yíng)成本1520015200期末資產(chǎn)殘值2000凈現(xiàn)金流量-1500046006600小型電動(dòng)汽車車項(xiàng)目現(xiàn)金流流量表（單位位：萬(wàn)元）單因素敏感性性分析設(shè)投資額為K，年銷售收入為為B，年經(jīng)營(yíng)成本C，期末殘值L，選擇凈現(xiàn)值指指標(biāo)評(píng)價(jià)方案案的經(jīng)濟(jì)效果果。⑴確定性分析析單因素敏感性性分析⑵設(shè)定投資額額變動(dòng)的百分分比為x，分析投資額變變動(dòng)對(duì)方案凈凈現(xiàn)值影響的的計(jì)算公式為為：⑶設(shè)定經(jīng)營(yíng)成成本變動(dòng)的百百分比為y，分析成本變動(dòng)動(dòng)對(duì)方案凈現(xiàn)現(xiàn)值影響的計(jì)計(jì)算公式為：：?jiǎn)我蛩孛舾行孕苑治觫仍O(shè)定銷售收收入變動(dòng)變動(dòng)動(dòng)的百分比為為z，分析銷售收入入變動(dòng)對(duì)方案案凈現(xiàn)值影響響的計(jì)算公式式為：⑸相對(duì)效果分分析用表格，分別別對(duì)x、y、z取不同的值，，計(jì)算出各不不確定因素在在不同變動(dòng)幅幅度下方案的的NPV，結(jié)果見(jiàn)下表。。單因素敏感性性分析不確定性因素素的變動(dòng)對(duì)凈凈現(xiàn)值的影響響變動(dòng)率參數(shù)-20%-15%-10%-5%05%10%15%20%投資額143941364412894121441139410644989491448394經(jīng)營(yíng)成本283742412919844156391139471492904-1341-5586銷售收入-10725-519533558641139416924224532798333513變動(dòng)率＋0－變動(dòng)率投資額銷售收入經(jīng)營(yíng)成本＋10％－10％NPV⑹繪制敏感性性分析圖單因素敏感性性分析單因素敏感性性分析⑺進(jìn)行絕對(duì)效效果分析取NPV=0，計(jì)算得：x=76.0%,y=13.4%,z=-10.3%。如果經(jīng)營(yíng)成本本與銷售收入入不變，投資資額增長(zhǎng)76.0%；如如果投資額與與銷售收入不不變，經(jīng)營(yíng)成成本增長(zhǎng)13.4%；如如果投資額與與經(jīng)營(yíng)成本不不變，銷售收收入低于預(yù)期期值10.3%，方案才才變得不可接接受。因此，，銷售收入變變動(dòng)對(duì)凈現(xiàn)值值影響最大，，經(jīng)營(yíng)成本的的變動(dòng)次之，，投資額變動(dòng)動(dòng)的影響很小小。⑻綜合評(píng)價(jià)對(duì)于方案來(lái)說(shuō)說(shuō)，產(chǎn)品價(jià)格與經(jīng)經(jīng)營(yíng)成本都是是敏感因素。在作出決策策前，應(yīng)該對(duì)對(duì)產(chǎn)品價(jià)格和和經(jīng)營(yíng)成本以以及其可能變變動(dòng)的范圍作作出更為精確確的預(yù)測(cè)估算算。如果產(chǎn)品品價(jià)格低于原原來(lái)預(yù)測(cè)值10.3%以以上或經(jīng)營(yíng)成成本高于原預(yù)預(yù)測(cè)值13.4%以上的的可能性較大大，則意味著著這筆投資有有較大的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。另外，經(jīng)經(jīng)營(yíng)成本的變變動(dòng)對(duì)方案經(jīng)經(jīng)濟(jì)效果有較較大影響這一一分析結(jié)論還還說(shuō)明，如果果實(shí)施本方案案，嚴(yán)格控制制經(jīng)營(yíng)成本將將是提高項(xiàng)目目經(jīng)營(yíng)效益的的重要途徑。。至于投資額額，顯然不是是本方案的敏敏感因素，即即使增加20%甚至更多多一些也不會(huì)會(huì)影響決策的的結(jié)論。單因素敏感性性分析三敏感性分析析的方法2.多因素敏敏感性分析實(shí)際上許多因因素的變動(dòng)具具有相關(guān)性，，一個(gè)因素的的變動(dòng)往往也也伴隨著其它它因素的變動(dòng)動(dòng)。所以單因因素敏感性分分析有局限性性，改進(jìn)的方方法是多因素素敏感性分析析，即考察多多個(gè)因素的同同時(shí)變動(dòng)對(duì)方方案經(jīng)濟(jì)效果果的影響，以以判斷方案的的風(fēng)險(xiǎn)情況。。多因素敏感性性分析要考慮慮各種因素不不同變動(dòng)幅度度的多種組合合，計(jì)算起來(lái)來(lái)要復(fù)雜得多多。如果需要要分析的不確確定性因素不不超過(guò)三個(gè)，，而且經(jīng)濟(jì)效效果指標(biāo)的計(jì)計(jì)算比較簡(jiǎn)單單，可以用圖圖解法進(jìn)行分分析。多因素敏感性性分析例題5根據(jù)例題4給給出的數(shù)據(jù)進(jìn)進(jìn)行多因素敏敏感性分同時(shí)時(shí)考慮投資額額與經(jīng)營(yíng)成本本的變動(dòng)，分分析這兩個(gè)因因素同時(shí)變動(dòng)動(dòng)對(duì)方案凈現(xiàn)現(xiàn)值影響的計(jì)計(jì)算公式：多因素敏感性性分析代入數(shù)據(jù)整理理得：NPV=11394-15000x-84900y取NPV的臨界值，即即NPV=0有：y=-0.1767x+0.1342如右圖所示。。在該臨界線上上，NPV=0；在臨界線下方方，NPV>0；在臨界線上方方，NPV<0。也就是說(shuō)，如如果投資額與與經(jīng)營(yíng)成本同同時(shí)變動(dòng)，只只要變動(dòng)范圍圍不超過(guò)臨界界線下方區(qū)域域（包括臨界界線上的點(diǎn)）），方案都是是可以接受的的。y%x%雙因素敏感性分析圖y=-0.1767x+0.1342第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)分析也叫概率分析析，是通過(guò)研究各各種不確定因因素發(fā)生不同同幅度變動(dòng)的的概率分布及及其對(duì)方案經(jīng)經(jīng)濟(jì)效果的影影響，對(duì)方案案的凈現(xiàn)金流流量及經(jīng)濟(jì)效效果指標(biāo)作出出某種概率描描述，從而對(duì)對(duì)方案的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)情況作出比比較準(zhǔn)確的判判斷。一、風(fēng)險(xiǎn)的概概念1、風(fēng)險(xiǎn)的概概念風(fēng)險(xiǎn)是相對(duì)于于預(yù)期目標(biāo)而而言，經(jīng)濟(jì)主主體遭受損失失的不確定性性。不確定性是風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)存在的必必要條件潛在損失是風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)存在的充充分條件經(jīng)濟(jì)主體是風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)成立的基基礎(chǔ)2、常見(jiàn)的項(xiàng)目目風(fēng)險(xiǎn)因素信用風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目參與方的的信用及能力力建設(shè)和開(kāi)發(fā)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)自然資源和人人力資源項(xiàng)目生產(chǎn)能力力和效率投資成本竣工延期不可抗力市場(chǎng)和運(yùn)營(yíng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)準(zhǔn)入市場(chǎng)變化技術(shù)變化經(jīng)營(yíng)決策失誤誤金融風(fēng)險(xiǎn)匯率、利率變變動(dòng)通貨膨脹貿(mào)易保護(hù)政治風(fēng)險(xiǎn)體制變化政策變化法律法規(guī)變化化法律風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)法律法規(guī)規(guī)不完善對(duì)有關(guān)法律法法規(guī)不熟悉法律糾紛及爭(zhēng)爭(zhēng)議難以解決決環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)3、風(fēng)險(xiǎn)的分分類（1）純風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)和理論風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)（2）靜態(tài)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)和動(dòng)態(tài)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)（3）主觀風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)和客觀風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)4、風(fēng)險(xiǎn)管理的的步驟包括風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)估估計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)評(píng)價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)決決策和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)應(yīng)對(duì)。二、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別別風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別：明明確風(fēng)險(xiǎn)存在在的可能性。。步驟：(1)明確目目標(biāo)；(2)找出影影響因素；(3)分析影影響的程度；；(4)分析、、判斷各影響響因素向不利利方向變化的的可能性，確確定主要風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。舉例例如：NPV，識(shí)別項(xiàng)目風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)I：設(shè)備工器具具、建安、工工程建設(shè)其它它投資；C：生產(chǎn)成本、、銷售管理財(cái)財(cái)務(wù)費(fèi)用；R：Q(需求規(guī)模、產(chǎn)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、、替代產(chǎn)品銷銷量)；P(市場(chǎng)供求、同同類與替代產(chǎn)產(chǎn)品價(jià)格)；N：建設(shè)期、生生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期；；ic：?jiǎn)挝毁Y金成成本、單位投投資機(jī)會(huì)成本本、投資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)、通貨膨脹脹、資金限制制。三、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)，是是指采用主觀觀概率和客觀觀概率分析方方法，確定風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)因素的概概率分布，運(yùn)運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)計(jì)分析方法，，計(jì)算項(xiàng)目評(píng)評(píng)價(jià)指標(biāo)相應(yīng)應(yīng)的概率分布布或累計(jì)概率率、期望值、、標(biāo)準(zhǔn)差。概率分布（一）、離散散概率分布(變量可能值為為有限個(gè)數(shù))。(5-12)(5-13)式中：為指標(biāo)標(biāo)的期望值；；為第種狀態(tài)態(tài)發(fā)生的概率率；為第種狀狀態(tài)下的指標(biāo)標(biāo)值；n為可能的狀態(tài)態(tài)數(shù)；D為指標(biāo)的方差差；為指標(biāo)的的均方差(標(biāo)準(zhǔn)差)。1.經(jīng)濟(jì)效果果的期望值投資方案經(jīng)濟(jì)濟(jì)效果的期望望值是指在一一定概率分布布下，投資效效果所能達(dá)到到的概率平均均值。某方案的凈現(xiàn)現(xiàn)值及其概率率如下表，計(jì)計(jì)算其凈現(xiàn)值值的期望值。。（單位：萬(wàn)萬(wàn)元）例題6NPV23.526.232.438.74246.8概率0.10.20.30.20.10.1E（NPV）=31.68（萬(wàn)元）2.經(jīng)濟(jì)效果果的標(biāo)準(zhǔn)差反映經(jīng)濟(jì)效果果的實(shí)際值與與期望值偏離離的程度。3.經(jīng)濟(jì)效果果的離散系數(shù)數(shù)當(dāng)兩個(gè)投資方方案進(jìn)行比較較時(shí)，如果期期望值相同，，則標(biāo)準(zhǔn)差小小的方案風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)較低；如果果兩個(gè)方案的的期望值與標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差均不相相同，則離散散系數(shù)小的方方案風(fēng)險(xiǎn)較低低。（二）連續(xù)概概率分布①正態(tài)分布：：設(shè)正態(tài)分布概概率密度函數(shù)數(shù)為：：(5-14)(5-15)根據(jù)概率論的的有關(guān)知識(shí)，，若連續(xù)型隨隨機(jī)變量NPV服從參數(shù)數(shù)為u（均值值）、（均方方差）的正態(tài)態(tài)分布，則NPV小于x的概率為NPV大于x的概率為：：四投資方案的的概率分析概率分析的基基本原理是在對(duì)參數(shù)值值進(jìn)行概率估估計(jì)的基礎(chǔ)上上，通過(guò)投資資效果指標(biāo)的的期望值、累累積概率、標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差及離散散系數(shù)來(lái)反映映方案的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)程度。在對(duì)投資方案案進(jìn)行不確定定性分析時(shí)，，有時(shí)需要估計(jì)計(jì)方案的經(jīng)濟(jì)濟(jì)效果指標(biāo)發(fā)發(fā)生在某一范范圍的可能性性。例如當(dāng)凈現(xiàn)現(xiàn)值大于或等等于零的累積積概率越大，，表明方案的的風(fēng)險(xiǎn)越??；；反之，則風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)越大。例題7影響某新產(chǎn)品品生產(chǎn)項(xiàng)目未未來(lái)現(xiàn)金流量量的主要不確確定性因素是是產(chǎn)品市場(chǎng)前景景和原料價(jià)格水平平。根據(jù)分析，，目前面臨三三種可能的產(chǎn)產(chǎn)品市場(chǎng)狀態(tài)態(tài)（暢銷、平平銷和滯銷）和三種可能的的原料價(jià)格水水平狀態(tài)（高高價(jià)位、中價(jià)價(jià)位和低價(jià)位位）。產(chǎn)品市場(chǎng)前景景和原料價(jià)格格水平狀態(tài)間相互獨(dú)獨(dú)立，下表中中給出了有關(guān)關(guān)數(shù)據(jù)，計(jì)算算方案凈現(xiàn)值值的期望值與與方差（i0=12%）。0.20.40.4發(fā)生概率低中高原材料價(jià)格水平0.20.60.2發(fā)生概率滯銷平銷暢銷產(chǎn)品市場(chǎng)狀態(tài)不確定因素狀狀態(tài)及其發(fā)生生概率A1∩B1A1∩B2A1∩B3A2∩B1A2∩B2A2∩B3A3∩B1A3∩B2A3∩B3各種狀態(tài)組合合的凈現(xiàn)金流流量及發(fā)生概概率上例中項(xiàng)目?jī)魞衄F(xiàn)值的期望望值及標(biāo)準(zhǔn)差差假定項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值服從正態(tài)分布，可求出該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于或等于0的概率為投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)估計(jì)A2∩B3A1∩B2A1∩B3A2∩B1A2∩B2A1∩B1A3∩B1A3∩B2A3∩B3各種狀態(tài)組合合的凈現(xiàn)值及及累計(jì)概率五、風(fēng)險(xiǎn)決策概率分析可以以給出方案經(jīng)經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)標(biāo)的期望值和和標(biāo)準(zhǔn)差以及及經(jīng)濟(jì)效果指指標(biāo)的實(shí)際值值發(fā)生在某一一區(qū)間的概率率，這為人們們?cè)陲L(fēng)險(xiǎn)條件件下決定方案案取舍提供了了依據(jù)。但是是，概率分析析并沒(méi)有給出出在風(fēng)險(xiǎn)條件件下方案取舍舍的原則和多多方案比較的的方法，而風(fēng)險(xiǎn)決策彌補(bǔ)了這方面面的不足。（一）、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)決策概述目標(biāo)：存在人人們希望達(dá)到到的目標(biāo)方案：存在多多個(gè)可供選擇擇的方案多狀態(tài)：存在在多個(gè)客觀存存在的自然狀狀態(tài)損益值：可以以計(jì)算出在不不同自然狀態(tài)態(tài)下的損益值值概率：可以確確定不同的自自然狀態(tài)出現(xiàn)現(xiàn)的概率1.風(fēng)險(xiǎn)決策策的條件期望值準(zhǔn)則：：以收益期望望值最大或費(fèi)費(fèi)用期望值最最小來(lái)選擇方方案最小方差準(zhǔn)則則：從安全角角度出發(fā)期望值方差準(zhǔn)準(zhǔn)則滿意度準(zhǔn)則：：選擇滿意目目標(biāo)而非最優(yōu)優(yōu)目標(biāo)2.風(fēng)險(xiǎn)決策策的準(zhǔn)則（二）、根據(jù)據(jù)期望值決策策方案例題8某企業(yè)擬開(kāi)發(fā)發(fā)一種新產(chǎn)品品取代將要滯滯銷的老產(chǎn)品品，新產(chǎn)品的的性能優(yōu)于老老產(chǎn)品，但生生產(chǎn)成本比老老產(chǎn)品高。投入市場(chǎng)后可可能面臨四種種市場(chǎng)前景銷路很好(我我們稱為狀態(tài)態(tài)1，記作θ1)銷路一般，能能以適當(dāng)?shù)膬r(jià)價(jià)格銷售出去去(θ2)銷路不太好(θ3)沒(méi)有銷路(θ4）（二）、根據(jù)據(jù)期望值決策策方案經(jīng)過(guò)周密的市市場(chǎng)調(diào)查研究究，銷售部門門作出判斷狀態(tài)1出現(xiàn)的的概率p（θ1）=0.3狀態(tài)2出現(xiàn)的的概率p（θ2）=0.4狀態(tài)3出現(xiàn)的的概率p（θ3）=0.2狀態(tài)4出現(xiàn)的的概率p（θ4）=0.1（二）、根據(jù)據(jù)期望值決策策方案技術(shù)部門提供供了三種方案案方案A：立即停止老產(chǎn)產(chǎn)品的生產(chǎn)，，改造原生產(chǎn)產(chǎn)線生產(chǎn)新產(chǎn)產(chǎn)品，這一方方案的投資較較少但有停產(chǎn)產(chǎn)損失，而且且生產(chǎn)規(guī)模有有限方案B：改造原生產(chǎn)線線生產(chǎn)新產(chǎn)品品，并把部分分零件委托其其他廠生產(chǎn)，，以擴(kuò)大生產(chǎn)產(chǎn)規(guī)模方案C：暫時(shí)維持老產(chǎn)產(chǎn)品生產(chǎn)，新新建一條高效效率的生產(chǎn)線線生產(chǎn)新產(chǎn)品品，這一方案投投資較大（二）、根據(jù)據(jù)期望值決策策方案三種方案在不不同的狀態(tài)下下具有不同的的經(jīng)濟(jì)效果，，在一定計(jì)算算期內(nèi)，各方方案在不同狀狀態(tài)下的凈現(xiàn)現(xiàn)值如下表。。這個(gè)例題是是一個(gè)典型的的風(fēng)險(xiǎn)決策問(wèn)問(wèn)題。企業(yè)的的目標(biāo)是取得得最好的經(jīng)濟(jì)濟(jì)效果，決策策者面臨三個(gè)個(gè)備選方案四四種可能狀態(tài)態(tài)，并且已經(jīng)經(jīng)了解了各種種方案在不同同的狀態(tài)下的的經(jīng)濟(jì)效果指指標(biāo)及各種狀狀態(tài)發(fā)生的概概率，決策者者要解決的問(wèn)問(wèn)題是確定哪哪個(gè)方案。各方案在不同同狀態(tài)下的凈凈現(xiàn)值狀態(tài)與概率方案θ1θ2θ3θ40.30.40.20.1A14010010-80B21015050-200C240180-50-500根據(jù)期望值決決策方案是指指根據(jù)各備選選方案評(píng)價(jià)指指標(biāo)的期望值值大小選擇方方案。根據(jù)期望值值最大原則則，選擇B方案。