演示文稿指數(shù)模型

演示文稿指數(shù)模型當(dāng)前1頁，總共35頁。（優(yōu)選）指數(shù)模型當(dāng)前2頁，總共35頁。3按Markovitz理論，為得到投資者的最優(yōu)投資組合，要求知道：回報率均值向量回報率方差-協(xié)方差矩陣無風(fēng)險利率估計量和計算量隨著證券種類的增加迅速增加對風(fēng)險溢價的估計無指導(dǎo)作用基于以上兩點，產(chǎn)生了指數(shù)模型(Sharpe,

1963)的改進當(dāng)前3頁，總共35頁。48.1單因素(single-factor)證券市場8.1.1馬科維茨模型的輸入表Markovitz模型運用的成功取決于輸入表的質(zhì)量Markovitz模型的障礙：計算量的龐大相關(guān)系數(shù)或協(xié)方差的估計誤差例表8-1當(dāng)前4頁，總共35頁。58.1.2收益分布的正態(tài)性和系統(tǒng)風(fēng)險假定某一宏觀因素影響著整個證券市場，除此外，公司所有剩余的不確定性都是公司特有的，則證券持有期收益為：

當(dāng)前5頁，總共35頁。6單因素模型當(dāng)前6頁，總共35頁。78.2單指數(shù)模型當(dāng)前7頁，總共35頁。8期望收益與值之間的關(guān)系當(dāng)前8頁，總共35頁。9單指數(shù)模型的風(fēng)險與協(xié)方差當(dāng)前9頁，總共35頁。10單指數(shù)模型的優(yōu)缺點優(yōu)點：計算量簡化為(3n+2)個對實際投資有意義：把握證券分析的重點缺點：資產(chǎn)收益不確定性結(jié)構(gòu)上的限制，例如：未考慮行業(yè)的因素。殘差項的相關(guān)性概念檢查問題1(P163)當(dāng)前10頁，總共35頁。118.2.5指數(shù)模型與分散化當(dāng)前11頁，總共35頁。圖8.1TheVarianceofanEquallyWeightedPortfoliowithRiskCoefficientβpintheSingle-FactorEconomy12當(dāng)前12頁，總共35頁。138.3估計單指數(shù)模型當(dāng)前13頁，總共35頁。圖8.2ExcessReturnsonHPandS&P500April2001–March200614當(dāng)前14頁，總共35頁。圖8.3ScatterDiagramofHP,theS&P500,andtheSecurityCharacteristicLine(SCL)forHP15當(dāng)前15頁，總共35頁。表8.3ExcelOutput:RegressionStatisticsfortheSCLofHewlett-Packard16當(dāng)前16頁，總共35頁。圖8.4ExcessReturnsonPortfolioAssets17當(dāng)前17頁，總共35頁。188.4投資組合的構(gòu)建與單指數(shù)模型8.4.1與證券分析單指數(shù)模型為宏觀分析和證券分析提供了一個框架：經(jīng)濟分析：估計風(fēng)險溢價與市場指數(shù)風(fēng)險所有證券的系數(shù)與殘差通過市場驅(qū)動模型得到證券的期望收益確定的努力來源于證券分析投資資產(chǎn)的指數(shù)組合當(dāng)前18頁，總共35頁。單指數(shù)模型的輸入列表標普500的風(fēng)險溢價標普500組合的標準差估計n組估計值：系數(shù)殘差值19當(dāng)前19頁，總共35頁。單指數(shù)模型的最優(yōu)風(fēng)險投資組合最大化夏普比率：20當(dāng)前20頁，總共35頁。單指數(shù)模型的最優(yōu)風(fēng)險投資組合最優(yōu)風(fēng)險投資組合的構(gòu)成:積極組合A市場組合

M21當(dāng)前21頁，總共35頁。單指數(shù)模型的最優(yōu)風(fēng)險投資組合若積極組合頭寸的不為1，則有如下修正:特別的，當(dāng)

22當(dāng)前22頁，總共35頁。23信息比率信息比率當(dāng)前23頁，總共35頁。24信息比率當(dāng)前24頁，總共35頁。8.4.6最優(yōu)化程序概述25當(dāng)前25頁，總共35頁。8.4.6最優(yōu)化程序概述26當(dāng)前26頁，總共35頁。8.4.6最優(yōu)化程序概述27當(dāng)前27頁，總共35頁。圖8.5EfficientFrontierswiththeIndexModelandFull-CovarianceMatrix28當(dāng)前28頁，總共35頁。表8-4ComparisonofPortfoliosfromtheSingle-IndexandFull-CovarianceModels29當(dāng)前29頁，總共35頁。8.5指數(shù)模型在投資組合管理中的實際運用30指數(shù)模型與馬科維茨模型的比較馬科維茨模型的R方可能較好，但巨量數(shù)據(jù)的可能的估計誤差抵消了這個好處。指數(shù)模型：簡單的就是好的指數(shù)模型：證券投資的結(jié)構(gòu)化分析思路當(dāng)前30頁，總共35頁。318.5.2指數(shù)模型的行業(yè)版本(industryversion)當(dāng)前31頁，總共35頁。Table8.5MerrillLynch,Pierce,Fenner&Smith,Inc.:MarketSensitivityStatistics32當(dāng)前32頁，總共35頁。的調(diào)整總是趨近于1直覺經(jīng)驗統(tǒng)計原因美林的調(diào)整：33當(dāng)前33頁，總共35頁。的預(yù)測34當(dāng)前34頁，總共35頁。表8.6Indus