城市軌道交通投融資模式

實用標準文檔實用標準文檔文案大全文案大全實用標準文檔文案大全城市軌道交通投融資模式研究項目背景城市軌道交通具有容量大、速度快、舒適安全、節(jié)能環(huán)保等優(yōu)勢，能合理利用城市空間，是城市現代化的重要交通工具和基礎設施之一。然而軌道交通的建設投入需要巨額建設資金，我國傳統(tǒng)、單一的政府財政投資方式在面對如此巨大的軌道交通建設資金需求時，已開始無力承擔，同時也限制了我國城市軌道交通的發(fā)展。一、我國城市軌道交通項目的投融資模式城市軌道交通建設由以往國家單一投資變?yōu)槎嗲蓝嘣慕ㄔO投資方式。目前國城市軌道交通項目投融資模式采用以下四種常見模式：政府財政全部出資模式由于城市軌道交通項目正外部效應的存在，軌道交通的社會效益大于經濟效益，運營商無法產生贏利，無法吸引社會投資。因此傳統(tǒng)體制下的軌道交通投資基本上是由政府無償投入。如地鐵1、2號線和天津地鐵是計劃經濟時期修建的，建設資金全部由中央政府承擔。政府主導的負債型投融資模式這種方式是由傳統(tǒng)的政府直接對項目全額投資轉為部分由政府投入，部分向項目提供信用擔保，由企業(yè)向銀行進行債務融資作為項目的建設投入。在我國大多數城市的地鐵融資建設中，特別是在地鐵建設初期和高速成長時期，這種投融資模式發(fā)揮著主要作用。政府主導的BOT市場化投融資模式BOT是英文Build-Operate-Transfer的縮寫，通常直譯為“建設—經營—轉讓”。所謂BOT，一般指在涉及公眾利益的大型基礎設施的建設、經營、移交過程中，由當地政府特許的、由私營的或非政府的財團投資的、以一定期限的經營盈利作為回報的投資模式。政府主導的PPP市場化投融資模式PPP是英文“PublicPrivatePartnership”的簡稱，即公共部門與私人民營機構合作模式，是公共工程項目融資的一種模式。中文直譯為“政府民營合作制”，主要指政府部門與民營機構簽署合同明確雙方的權利和義務，達成伙伴關系，共同完成某些基礎設施項目的投資、建設及運營任務。二、多種投融資模式的比較投融資模式 優(yōu)點政府財政全部出資政府主導的負債型模式政府主導的BOT模式1、投資結構單一2、操作成本低1、財政僅需少量現金投入，利用杠桿作用，帶動大部分債務資金，完成項目建設，放大財政資金效用，緩解政府即期現金支出壓力2、資金操作簡便，操作成本低，資金充足，到位快投資主體的延伸拓寬了融資渠道，激活了存量資產，加深了投融資的市場化程度，并控制了建設和經營成本政府可以避免大量的項目風險，減輕責任開發(fā)當地資本市場和吸引外資，減輕了財政負擔組織機構簡單，政府和私人企業(yè)協調容易，成本容易控制，效缺點缺乏有效的激勵約束機制2、缺乏有效監(jiān)督，政府財力投入容易懈怠，使得工程工期延長1、不能有效利用資金開發(fā)當地資本市場不利于輕軌交通建設引入多元化的投資體制成本管理水平高，融資成本高政府承擔了建設、運營等各個環(huán)節(jié)的全部項目風險特許期政府對項目失去控制權引入私人企業(yè)參與，采用招投標體制時，常會使得投標價格過高投資方和貸款人風險過大，沒有退路目前尚存在較多的法律、財務、人才、技術等問題率高合作開始于項目的確認和可行性研究階段，并貫穿于項目的全項目合作伙伴選擇的難度增過程，雙方共同對項目的整個周大，融資風險加大，政府承擔的期負責，使得共享投資收益，分風險增大擔投資風險和責任投融資主體以及項目參與主引入先進的技術和管理經驗政府主導的 體的多元化也增加了城市軌道投資渠道增加，把民間資本引PPP模式 交通項目更多的不確定性向基礎設施領域，降低資產負債組織形式比較復雜，增加了率，促進了投資主體的多元化管理上協調的難度，融資成本增可以消除費用的超支，工程的加如期完工得到保證設計項目回報率分歧增加利于轉換政府職能，實行“政企分開”三、多種投融資模式的詳細介紹（一）政府財政全部出資模式模式介紹政府財政投融資模式是指由政府作為投資主體，主要利用政府財政資金，統(tǒng)一協調和組織實施城市軌道交通工程。在此過程中，由政府作為信貸擔保人，進行一系列重大的融資引貸活動。這種模式的典型代表是法國巴黎和新加坡。巴黎地鐵的投資由政府當局全額投入，地鐵公司本身負債為0；新加坡政府將地鐵看成是全國基礎設施的一部分，投資全部由財政負擔，不要求收回建設成本。由于城市軌道交通項目正外部效應的存在，軌道交通項目的社會效益大于經濟效益，運營商無法盈利，無法吸收社會投資，因此傳統(tǒng)體制下的軌道交通投資基本上是由政府無償投入。融資步驟：由政府負責土建工程（主要包括車站、軌道和洞體）的投資，負責車輛、信號等的投資。項目建成后，由政府相關部門經營管理。典型案例：地鐵1號線、2號線項目背景：我國地鐵30多年來的建設，經歷了計劃經濟的政府直接投資建設、不計經濟回報，政府出資為主、貸款為輔、政府還貸，政府擔保、企業(yè)還貸和多方融資、市場化管理、股份制操作的等多種漸進發(fā)展的投融資模式。早期的建設投資應理解為資金劃撥，投資回報和融資還貸都無從談起。以市為例，其地鐵建設的投資經歷了政府計劃投資為主的地鐵1號線(站—蘋果園)和2號線。投資情況：一期工期為4年零3個月建設，地鐵的1、2號線，其建設資金是由中央財政出資的。按照當時的物價指數，平均每公里的造價是1億元人民幣，總投資額大約為40億元人民幣。這種模式優(yōu)點不需要支付利息，降低了財務成本；其缺點是財政資金有限，不能廣泛的運用，且運營企業(yè)缺乏有效的激勵機制，運營效率和服務水平較低。（二）政府主導的負債型投融資模式1、模式介紹政府主導的負債型投融資模式是指以政府背景的國有公司為主體，多渠道籌集項目資本金，負債資金通過銀行貸款、發(fā)行企業(yè)債券等債務融資手段予以解決。在政府主導的負債型投融資模式下，財政投入資本金后，可利用政府的信用優(yōu)勢吸引銀行貸款，充分發(fā)揮財務杠桿作用，放大財政資金利用效率，完成項目投資建設，有利于緩解政府即期現金支出壓力。2009年，國務院發(fā)布《國務院關于調整固定資產投資項目資本金比例的通知》（國發(fā)〔2009〕27號），城市軌道交通項目最低資本金出資比例由40%降至25%。資本金出資比例的降低使財政資金杠桿作用進一步加大；另一方面，銀行信貸資金到位快，操作成本相對較低，能夠在短期完成地鐵項目的融資任務。可以迅速滿足國當前地方經濟發(fā)展對軌道交通的迫切需要，從緩解財政短期建設資金不足的方面來看，具有一定積極作用。采用這種投融資模式需要政府承擔建設、運營等項目風險。缺點一是，銀行融資成本相對較高，巨額債務進一步加大了企業(yè)和政府的財務負擔，盡管可以緩解政府的當期財政壓力，但是政府必須提供持續(xù)的補貼，以保證債務的順利償還和運營的順利進行。二是投資主體單一，不利于運營服務質量和效率的提高。三是不利于企業(yè)引入多元化的投資體制，無法從根本上減輕政府負擔。從實踐角度來看，政府主導的負債型融資模式在國外得到普遍應用，是目前我國城市軌道交通投融資的主要模式。國城市應用該模式的主要形式是當地政府通過財政、土地出讓金等投入項目資本金，債務資金一般通過銀行貸款的形式籌集。地鐵、地鐵、地鐵、地鐵、地鐵等城市軌道交通項目建設均以政府主導的負債型融資模式為主。融資方法：由政府財政投入部分資金，其余資金則依托政府信用擔保。政府通過行政手段讓直屬企業(yè)為項目提供資金或者為貸款提供擔保，政府批給項目沿線的土地開發(fā)權，以綜合開發(fā)收益作為貸款的還款來源，政府承擔項目的還本付息責任。典型案例：市城市快速軌道交通建設項目項目背景：市是省省會，中部地區(qū)重要的區(qū)域性中心城市，隨著城市規(guī)模的不斷擴大和城鎮(zhèn)化進程的逐步加快，發(fā)展以軌道交通為骨干的公共交通系統(tǒng)，積極引入具有大、中運量的軌道交通方式是實現市交通可持續(xù)發(fā)展的必然選擇。根據《市城市快速軌道交通建設規(guī)劃》，市軌道交通線網由6條線路組成，全長202.53km，共設車站135個。根據軌道交通1號線一期工程的初步估算，投資成本約為5.9億元/km，鑒于市軌道交通建設所需龐大的建設資金和市現有的經濟實力，不適宜采用以政府財政資金無償投入為主的投融資管理模式，同時，由于市的軌道交通建設剛剛起步，缺乏投資主體多元化融資模式必須的操作經驗、人才和成熟的投資環(huán)境，因此采用以政府為主導的負債型投融資管理模式。投資情況：由市市政府授權市建設投資總公司負責對市軌道交通建設項目進行投資和融資，作為投融資載體，組建軌道投融資項目公司，市市政府將以政府財政投入向軌道交通建設項目注入項目資本金，項目資本金以外的債務資金由軌道投融資項目公司通過國銀行貸款為主，企業(yè)債券為輔等多元化的債務融資手段來解決。政府財政投入：由于城市軌道交通具有一次性投入大，運行費用高，社會效益好而自身經濟效益差等特點，政府在城市軌道交通資金籌集中始終占有舉足輕重的決定作用，為保證建設項目的順利實施，市市政府投入105.12億元作為建設項目資本金，占總投資的40.19%。國銀行貸款：國銀行貸款是一種比較傳統(tǒng)的融資手段，廣泛用于各種項目，國軌道交通項目也大都采用國商業(yè)銀行貸款。中國銀行分行、中國農業(yè)銀行金水路支行、中國建設銀行支行等數十家銀行已對市軌道交通建設項目進行了債項評審，與市市政府初步達成了總額超過100億元的授信意向。企業(yè)債券：企業(yè)債券是企業(yè)為籌集建設資金而發(fā)行的債券，通過發(fā)行軌道交通債券，可以集中民間大量閑散及短期資金用于軌道交通建設。企業(yè)債券不改變投資主體，實際上是向社會公眾借款的一種方式，而且是一種籌集長期穩(wěn)定、低成本資金的有效手段，也是市軌道交通建設籌集資金的一條重要渠道。（三）政府主導的BOT市場化投融資模式模式介紹BOT融資模式(即Build—Operate—Transfer建設～經營～移交)是項目融資的諸多方式中的一種，在我國又被稱作”特許權投融資方式。一般有東道國政府或地方政府通過特許權協議，將項目授予項目發(fā)起人為此專設的項目公司，由項目公司負責基礎設施(或基礎產業(yè))項目的投融資、建造、經營和維護；在規(guī)定的特許期，項目公司擁有投資建造設施的所有權(但不是完整意義上的所有權)，允許向設施的使用者收取適當的費用，并以此回收項目投融資、建造、經營和維護的成本費用，償還貸款；特許期滿后，項目公司將設施無償移交給東道國政府。融資步驟項目發(fā)起方成立項目專設公司，專設公司同東道國政府或有關政府部門達成項目特許協議。項目公司與建設承包商簽署建設合同，并得到建筑商和設備供應商的保險公司的擔保。專設公司與項目運營承包商簽署項目經營協議。項目公司與商業(yè)銀行簽訂貸款協議或與出口信貸銀行簽訂買方信貸協議。進入經營階段后，項目公司把項目收入轉移給一個擔保信托。擔保信托再把這部分收入用于償還銀行貸款。典型案例：地鐵4號線項目背景：在地鐵4號線建設中，工程一期的4公里已經由政府投資建設完成，二期工程的16公里，政府采用BOT的方式引入投資。2004年1月市政府與香港地鐵公司簽訂原則性協議-地鐵4號線的BOT協議，確定由香港地鐵公司完成4號線二期BOT項目。四號線采用的BOT方式，項目的建設基金全部由香港通過土地融通地鐵建設資金的經驗，政府把地鐵沿線土地以協議出讓的方式轉讓給香港地鐵公司成立的項目公司。項目公司對土地進行綜合開發(fā)獲得利潤以彌補建設期貸款償還以及初期運營虧損。這種模式下政府的責任只限于對地鐵建設、運營的監(jiān)管以及吧一期工程租賃給項目公司。除了土地之外，政府不對二期工程進行投資，政府對地鐵項目的參與程度進一步降低了。投資情況：香港地鐵公司依照中國法律在市注冊設立一家外商獨資/合資有限責任公司，作為項目公司，負責建設4號線續(xù)建工程、運營4號線整體（包括一期和二期）以及直接或間接經營沿線政府注入地塊的房地產開發(fā)項目。在經營期地鐵公司持有不少項目公司股權的51%。項目公司的注冊資本不低于投資總額的40%。市政府將4號線一期設施以租賃的方式交給項目公司經營，首個租賃期限為20年，期限屆滿，雙方續(xù)訂租賃到經營屆滿。香港地鐵公司負責籌措注冊資本和投資總額之間的差額，項目工資通過向中國境外的金融機構融資，解決注冊資本和投資總額之間的差額，融資資金必須用于4號線二期的建設和運營。項目公司不能用二期建設用地進行抵押。市政府采用協議出讓的方式向項目公司提供地鐵沿線土地面積80公頃，用于房地產開發(fā)。項目公司按評估低價的60%向市政府繳納地價款，作為協議出讓土地使用權的價格。項目公司通過招標、拍賣的方式選擇發(fā)展商，也可自行開發(fā)。項目公司在經營期滿后，向市政府移交4號線設施，并且確保所移交的設施處于良好的狀態(tài)。移交的二期設施不存在任何抵押、質押和任何形式的擔保，且不受任何第三人的追索。項目公司在經營期間接受交通主管部門及其他職能部門對4號線的監(jiān)督。市政府價格主管部門制定4號線票價。（四）PPP融資模式1、模式介紹：Public-Private-Partnerships，又稱“政府民間合作”。PPP有廣義和狹義之分：廣義的PPP泛指公共部門與私人部門為提供公共產品或服務而建立的各種合作關系；狹義的PPP可以理解為一系列項目融資模式的總稱，包含BOT、TOT、DBFO等多種模式。狹義的PPP更加強調合作過程中的風險分擔機制和項目的衡工量值。PPP融資模式的實質是政府通過給予私營公司長期的特許經營權和收益權來換取公共產品加快建設及有效運營。PPP模式是一種以各參與方的“雙贏”或“多贏”為合作理念的現代融資模式，反映了廣義的公私合營關系，運用于公共基礎設施、公共服務機構和國營企業(yè)的私有化改造等領域。其特點是：通過引入私營企業(yè)，將市場中的競爭機制引入到基礎設施項目中，以便更好地為社會服務。融資步驟①項目前期準備階段：項目發(fā)起（包括啟動準備和前期調研）、項目準備（主要是項目策劃實施方案研究和編制）②項目招投標實施階段：協議編制、競爭性程序、簽署協議③項目實施階段：項目建設（項目公司與各聯合單位簽訂正式合同，并確定責任主體）、項目運營（政府與項目公司簽訂特許經營權協議，約定特許經營期限）④合同終結階段：項目移交（特許經營期滿后，項目公司要將項目的經營權向政府移交）、項目公司清算（項目移交后，項目公司應按合同要求及有關規(guī)定到有關部門辦理清算、注銷等相關手續(xù)）典型案例：地鐵四號線項目背景：地鐵四號線長28.65千米，位于西部市區(qū)，總投資約為153億元。2003年12月，市政府轉發(fā)了市發(fā)展改革委《關于本市深化城市基礎設施投融資體制改革的實施意見》，明確提出了軌道交通項目可以按照政府與社會投資7:3的比例，吸引社會投資參與建設。地鐵特許經營項目的實施基本實現了有法可依、有章可循。地鐵四號線就是在這種背景下開發(fā)的。鑒于地鐵四號