VaR模型下商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量,金融學(xué)論文

VaR模型下商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量,金融學(xué)論文金融市場(chǎng)中各變量的變化或波動(dòng)將導(dǎo)致將來(lái)資產(chǎn)組合收益存在不確定性，因此產(chǎn)生金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在這里定義中，金融市場(chǎng)中各變量指的是包含股票的價(jià)格、利率、衍生品價(jià)格等變量，這些變量同時(shí)也被稱(chēng)作市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因子。以上定義能夠得出結(jié)論，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)基本上能夠定義為金融資產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。而在金融市場(chǎng)中，銀行業(yè)作為金融體系中特別重要的組成部分，同時(shí)也成為貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的重要一環(huán)，自然對(duì)商業(yè)銀行的監(jiān)管將成為金融風(fēng)險(xiǎn)管理研究的課題之一。首先，金融產(chǎn)品的多樣化擴(kuò)大了銀行的收入來(lái)源，隨著我們國(guó)家逐步推行利率市場(chǎng)化、各商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)尤其以表外業(yè)務(wù)為主的規(guī)模不斷發(fā)展擴(kuò)大，商業(yè)銀行所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也隨之?dāng)U大。其次，我們國(guó)家國(guó)內(nèi)市場(chǎng)化進(jìn)程不斷深化、利率市場(chǎng)化程度不斷加深，越來(lái)越開(kāi)放的市場(chǎng)環(huán)境使得國(guó)內(nèi)大多傳統(tǒng)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的界線(xiàn)日益模糊，商業(yè)銀行走上混業(yè)經(jīng)營(yíng)成為銀行業(yè)將來(lái)發(fā)展的必由之路。與此同時(shí)，諸多金融衍生工具的誕生、銀行業(yè)務(wù)的不斷完善創(chuàng)新，都為商業(yè)銀行創(chuàng)造了宏大的利潤(rùn)，也帶來(lái)了不容忽視的金融風(fēng)險(xiǎn)。怎樣在提升商業(yè)銀行本身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)加強(qiáng)銀行本身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，現(xiàn)成為諸多商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理的核心內(nèi)容。二、文獻(xiàn)綜述〔一〕國(guó)外文獻(xiàn)綜述1952年哈里馬克維茨在他的博士論文中創(chuàng)始性的提出了一種關(guān)于資產(chǎn)組合選擇的方式方法，馬克維茨提出基于投資組合中的兩個(gè)基本參數(shù)，理性投資者會(huì)以此做出適宜的資產(chǎn)組合的選擇，這兩個(gè)參數(shù)即預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)，這就是當(dāng)代風(fēng)險(xiǎn)管理理論發(fā)展的基礎(chǔ)。至1960年前后，威廉夏普與林特納提出了資本資產(chǎn)定價(jià)模型〔CAPM〕，資本資產(chǎn)定價(jià)模型推進(jìn)了風(fēng)險(xiǎn)管理的研究進(jìn)程，它基于馬克維茨的理論將單個(gè)資產(chǎn)分為兩部分即能否能被分散化的風(fēng)險(xiǎn)。1995年，巴塞爾委員會(huì)提出VaR必須成為商業(yè)銀行資本充足性評(píng)判根據(jù)的要求，并在聲明之后對(duì)VaR模型能否適用于商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的分析做了具體的介紹。在1995年末美國(guó)證交委員會(huì)提出上市公司需定期披露本身信息并將VaR作為報(bào)告期的重要衡量指標(biāo)的建議后，研究者們及銀行家們對(duì)VaR模型的使用日益重視，且模型在金融業(yè)的適用范圍日益擴(kuò)大。進(jìn)入21世紀(jì)后，研究者們對(duì)VaR模型進(jìn)行更深切進(jìn)入和擴(kuò)展的研究2004年，羅伯特初次基于VaR提出了條件VaR模型〔CAVaR〕，在這里模型中模型參數(shù)來(lái)自于分位數(shù)回歸，這也是條件自回歸模型的初次亮相。2018年，羅伯特又對(duì)三類(lèi)基本方式方法，即Delta正態(tài)法、歷史模擬法、蒙特卡羅模擬法的優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行了比擬分析。〔二〕國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述2006年，梁志森指出在我們國(guó)家商業(yè)銀行的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理上，VaR的應(yīng)用雖具有一定的局限性，但在一定程度上是能夠克制的，即表示清楚VaR在中國(guó)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域同外國(guó)一樣具有相當(dāng)?shù)倪m用性。2007年，何飛平對(duì)VaR模型的隨機(jī)波動(dòng)進(jìn)行了討論，并對(duì)此情況下的VaR值進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果顯示隨機(jī)波動(dòng)模型下的VaR值更具準(zhǔn)確、動(dòng)態(tài)性。隨后在2008年，牛茜指出使用VaR模型來(lái)計(jì)量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理是我們國(guó)家商業(yè)銀行將來(lái)的可行之路，但我們國(guó)家銀行在使用模型時(shí)仍然存在數(shù)據(jù)缺失與后尾分布現(xiàn)象。2020年，劉靜，高翔就當(dāng)下我們國(guó)家銀行業(yè)中存在的普遍現(xiàn)象和問(wèn)題，針對(duì)性的提出風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)在我們國(guó)家商業(yè)銀行業(yè)中施行的必要性，并深切進(jìn)入探尋求索研究更符合我們國(guó)家商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)狀況的風(fēng)管審計(jì)新體系。三、商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量〔一〕度量方式方法介紹VaR介紹1、VaR的定義所謂VaR，簡(jiǎn)單來(lái)講就是指在正常情況與給定的置信水平下，資產(chǎn)、投資組合在將來(lái)一段時(shí)間內(nèi)將會(huì)遭受的最大可能損失。能夠表示為：Prob〔△P＜-VaR〕=1-c其中，Prob表示概率密度；△P=P〔ｔ+△t〕-P〔ｔ〕，表示組合在將來(lái)持有期即△t內(nèi)的損失；c即為給定置信水平；VaR表示在給定置信水平c下資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。2、VaR的基本特點(diǎn)以及參數(shù)基本特點(diǎn)：〔1〕基本公式僅能準(zhǔn)確計(jì)算正常波動(dòng)狀態(tài)下的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而非極端情況；〔2〕VaR具有可比性；〔3〕VaR值越大講明風(fēng)險(xiǎn)投資組合面臨的風(fēng)險(xiǎn)越大，反之則越小；〔4〕正常情況下，時(shí)間跨度越短，收益率越貼合正態(tài)分布；〔5〕VaR值的基本參數(shù)為置信度和收益率。基本參數(shù)：〔1〕持有期持有期是指計(jì)算在某段時(shí)間內(nèi)持有資產(chǎn)的最大損失值，即VaR的時(shí)間范圍。一般在計(jì)算持有期時(shí)需考慮流動(dòng)性、正態(tài)性、數(shù)據(jù)約束及頭寸調(diào)整這四個(gè)方面。并且在一般情況下，其他因素保持不變，流動(dòng)性越大，持有期越短，資產(chǎn)組合面臨的風(fēng)險(xiǎn)越小?！?〕置信度置信度是指資產(chǎn)組合的實(shí)際損失低于事先估計(jì)VaR值的可信度。置信度的選擇需考慮歷史數(shù)據(jù)的可得性與充分性，并且對(duì)于同一個(gè)資產(chǎn)組合，在不同置信度下得出的VaR值也不盡一樣。因而，選擇恰當(dāng)?shù)闹眯艆^(qū)間對(duì)計(jì)算VaR模型特別重要?！捕砎aR模型對(duì)我們國(guó)家商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證分析1、樣本區(qū)間的選擇上海銀行間同業(yè)拆借利率〔SHIBOR〕是我們國(guó)家銀行間利率市場(chǎng)化最具有代表性的數(shù)據(jù)且具有很高的市場(chǎng)化程度，因而實(shí)證分析選取此數(shù)據(jù)作為模擬變量。本文選取2020年1月4日至2020年6月17日之間的上海銀行間同業(yè)拆借利率〔SHI-BOR〕作為樣本，同時(shí)考慮到市場(chǎng)交易量以及利率對(duì)市場(chǎng)變動(dòng)反響的靈敏程度，選擇華而不實(shí)的隔夜加權(quán)利率作為觀測(cè)對(duì)象，選擇樣本容量為608，樣本數(shù)據(jù)的持有期為一天，即△t=l。文中數(shù)據(jù)均來(lái)源于上海銀行間同業(yè)拆借利率網(wǎng)站，應(yīng)用Eviews6.0軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析處理。2、樣本數(shù)據(jù)分析〔1〕ADF檢驗(yàn)用單位根的方式方法對(duì)時(shí)間序列的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)，平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果如表1：由檢驗(yàn)結(jié)果可知：在三個(gè)顯著性水平下，單位根存在的零假設(shè)均被拒絕，即表示清楚了SHIBOR對(duì)數(shù)日收益率序列是平穩(wěn)的。〔2〕VaR檢驗(yàn)由表2可得滯后階數(shù)為3階，接下來(lái)，通過(guò)檢驗(yàn)單位根來(lái)考察模型的穩(wěn)定性，見(jiàn)圖1：由圖1可見(jiàn)，所有的特征根都落在單位圓內(nèi)，即都小于1，表示清楚該VAR模型的構(gòu)造穩(wěn)定，因而能夠?qū)ζ溥M(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)函數(shù)分析和方差分解。〔3〕格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)為了能進(jìn)一步確定變量之間的互相關(guān)系，下面進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，結(jié)果如表3：由表3可得下面結(jié)論：〔1〕隔夜SHIBOR與一個(gè)月SHI-BOR互為格蘭杰因果關(guān)系；〔2〕在95%置信度下，隔夜SHI-BOR利率和一個(gè)月SHＶIBOR利率與上證指數(shù)并無(wú)格蘭杰因果關(guān)系；〔3〕上證指數(shù)與一個(gè)月SHIBOR互為格蘭杰因果關(guān)系，但與隔夜SHIBOR沒(méi)有格蘭杰因果關(guān)系，也就是講上證指數(shù)的變動(dòng)能夠引導(dǎo)一個(gè)月SHIBOR利率，或者講一個(gè)月SHIBOR利率能夠反響上證指數(shù)的變化，但是隔夜SHIBOR利率卻做不到這一點(diǎn)。四、結(jié)論通過(guò)本文前面的介紹能夠得出：VaR模型對(duì)我們國(guó)家商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)管理具有適用性及很好的衡量作用，固然運(yùn)用這種方式方法仍存在一定的限制條件。因而，建立以VaR模型為基礎(chǔ)的利率風(fēng)險(xiǎn)管理體系具有重要的現(xiàn)實(shí)意義，現(xiàn)根據(jù)上面的分析得出如下結(jié)論：第一，要建立與我們國(guó)家商業(yè)銀行利率管理體系相適應(yīng)的VaR模型，商業(yè)銀行是一個(gè)需要實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)作為支撐的行業(yè)，并且VaR模型需要應(yīng)用大量精到準(zhǔn)確有效的歷史數(shù)據(jù)，因而本文選取的數(shù)據(jù)是從2020年1月起至2020年6月總共610個(gè)數(shù)據(jù)，分析得出的結(jié)果具有時(shí)效性及可參考性。相反，假如數(shù)據(jù)缺乏則會(huì)在很大程度上限制VaR模型的實(shí)際運(yùn)用，且會(huì)加大應(yīng)用經(jīng)過(guò)中返回測(cè)試的困難，因此降低了模型的有效性；第二，建立在我們國(guó)家商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際管理情況下來(lái)選擇適宜的置信度和持有期，結(jié)合如今我們國(guó)家商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的管理現(xiàn)在狀況與文章中對(duì)VaR模型的實(shí)際應(yīng)用情況，同時(shí)參考現(xiàn)前階段數(shù)據(jù)的缺失對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的影響，建議商業(yè)銀行考慮選取95％的置信水平，持有期為10個(gè)交易日來(lái)進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)的管理；第三，通過(guò)檢驗(yàn)的結(jié)果得出，在失敗率檢驗(yàn)法下，運(yùn)用歷史模擬法算出的值能夠經(jīng)得起檢驗(yàn)，并且該值占組合的資產(chǎn)的總值為0.6%，風(fēng)險(xiǎn)覆蓋了到達(dá)了96.5%，VaR顯著知足95%，此結(jié)果表示清楚，當(dāng)外匯頭寸組合面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)知足歷史數(shù)據(jù)充足的條件時(shí)，運(yùn)用歷史模擬法能夠較好的度量商業(yè)銀行的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；第四，當(dāng)我們國(guó)家商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)部控制系統(tǒng)是建立在VaR模型的基礎(chǔ)上，根據(jù)我們國(guó)家商業(yè)銀行的組織構(gòu)造與特點(diǎn)，能夠依次分層設(shè)置立體的總分行的風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)部控制系統(tǒng)。運(yùn)用VaR模型對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資組合以及其他金融機(jī)構(gòu)所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可能使其發(fā)生的損失進(jìn)行計(jì)算，得到一個(gè)相對(duì)的估計(jì)值，該估計(jì)值可在很大程度上反映出商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)投資組合所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也將成為做出市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)決策的可靠參考根據(jù)，該估計(jì)值有利于商業(yè)銀行各業(yè)務(wù)部門(mén)間的信息溝通，也有利于整體的統(tǒng)一管理。以下為參考文獻(xiàn)：[1]RMBushman，CDWilliams.A-ccountingdiscretionloanlossprovisioninganddisciplineofbanksrisk－taking[J]，JournalofAccountingandEconomics，2018.[2]吉倫奇．巴塞爾資本協(xié)議III的八大改良及對(duì)我們國(guó)家商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的啟示[J]．時(shí)代金融，2020〔6〕：197198.[3]孫繼偉．我們國(guó)家商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系研究[D]．復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，2018.[4]艾琳．對(duì)商業(yè)銀行防備市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的討論[J]．