實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的合理量比關(guān)系探討,宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)論文

實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的合理量比關(guān)系探討,宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)論文當(dāng)下,國際金融危機(jī)尚未見底,經(jīng)濟(jì)前景仍不明朗。固然各國為抑制經(jīng)濟(jì)下滑,紛紛采取了逆周期的政策刺激,但全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍將延續(xù)緩慢及不平穩(wěn)的態(tài)勢,脫實(shí)向虛、以錢生錢的熱潮不減,全球系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)隱患仍在上升。從經(jīng)濟(jì)層面上看,隨著市場化進(jìn)程的加速推進(jìn),國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)問題非常突出。部分衡量實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的代表性變量波動(dòng)加劇,虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹性擴(kuò)張與實(shí)體經(jīng)濟(jì)萎縮性疲軟并存。在新一輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的備戰(zhàn)中,的十八大及十八屆三中全會(huì)都將發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)提到國家戰(zhàn)略的高度,并做出了推進(jìn)金融改革、振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的戰(zhàn)略部署。實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的良性互動(dòng)發(fā)展,嚴(yán)防系統(tǒng)性區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn),推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí),是當(dāng)下和今后一個(gè)時(shí)期內(nèi)推進(jìn)金融改革的重中之重,是落實(shí)戰(zhàn)略部署,全面深化經(jīng)濟(jì)改革的重要任務(wù)。本篇從實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的多元內(nèi)涵出發(fā),立足于實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)互動(dòng)發(fā)展,研究討論實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的合理量比關(guān)系,提出構(gòu)建實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)合理量比構(gòu)造的建議。一、實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵與關(guān)系理論(一)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵的多維界定通觀全球各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程,實(shí)體經(jīng)濟(jì)無不是一國綜合國力的物質(zhì)基礎(chǔ)與抵抗外部沖擊的屏障,集中具體表現(xiàn)出著社會(huì)生產(chǎn)力水平,具有鮮明的載體性、有形性、主導(dǎo)性;而虛擬經(jīng)濟(jì)則是當(dāng)代經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展與運(yùn)作的產(chǎn)物,通過創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)活動(dòng)運(yùn)作方式,擴(kuò)展經(jīng)濟(jì)活動(dòng)空間,拓展經(jīng)濟(jì)活動(dòng)價(jià)值體系,具有明顯的高流動(dòng)性、高投機(jī)性、不穩(wěn)定性。從多維經(jīng)濟(jì)意義上明確實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)概念與內(nèi)涵是分析兩者合理量比關(guān)系的基礎(chǔ)。第一,從行業(yè)角度上界定。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是指物質(zhì)資料生產(chǎn)、銷售以及直接為此提供勞務(wù)所構(gòu)成的經(jīng)濟(jì)活動(dòng);虛擬經(jīng)濟(jì)是除物質(zhì)生產(chǎn)活動(dòng)及其相關(guān)的一切勞務(wù)以外的所有的經(jīng)濟(jì)活動(dòng),狹義上僅指金融活動(dòng)與房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。第二,從價(jià)值系統(tǒng)上理解。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是提供具有使用價(jià)值的產(chǎn)品或勞務(wù),以知足社會(huì)生活、消費(fèi)需要為目的的生產(chǎn)、經(jīng)營活動(dòng)等經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象和行為;虛擬經(jīng)濟(jì)是以金融系統(tǒng)為依托,以資本化定價(jià)為基礎(chǔ)而構(gòu)成的一套特定價(jià)值關(guān)系,是以錢生錢的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象和行為。第三,從資本運(yùn)行上定義。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是產(chǎn)業(yè)資本的表現(xiàn)形式,虛擬經(jīng)濟(jì)是金融資本的表現(xiàn)形式;兩者在內(nèi)在資本屬性、資本運(yùn)作方式、運(yùn)作最終目的、運(yùn)作時(shí)間長度以及運(yùn)作收益取向方面存在明顯的差異(見表-1)。(二)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)關(guān)系的定性分析經(jīng)濟(jì)兩重性延展至完好的經(jīng)濟(jì)形態(tài)中演變?yōu)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)立統(tǒng)一的當(dāng)代經(jīng)濟(jì)格局,兩者既互相獨(dú)立又互相依存,既互相支持又互相矛盾,實(shí)體經(jīng)濟(jì)是經(jīng)濟(jì)體的硬件,虛擬經(jīng)濟(jì)是經(jīng)濟(jì)體的軟件,實(shí)體經(jīng)濟(jì)決定虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ),虛擬經(jīng)濟(jì)反作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì),實(shí)中有虛,虛中有實(shí)。1.虛擬經(jīng)濟(jì)依靠實(shí)體經(jīng)濟(jì)。根據(jù)內(nèi)生經(jīng)濟(jì)理論,實(shí)體經(jīng)濟(jì)是虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ),虛擬經(jīng)濟(jì)依靠實(shí)體經(jīng)濟(jì),縱觀世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展史,脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)懸空式發(fā)展的虛擬經(jīng)濟(jì)最終都會(huì)自生自滅。其一,實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求是虛擬經(jīng)濟(jì)生存發(fā)展的基石。虛擬經(jīng)濟(jì)為知足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求而產(chǎn)生,實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性運(yùn)轉(zhuǎn)有力支撐了虛擬經(jīng)濟(jì)的萌生與對(duì)將來收益的資本化定價(jià)預(yù)期。其二,實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是虛擬經(jīng)濟(jì)功能轉(zhuǎn)型的意義。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的升級(jí)優(yōu)化不斷對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)提出新的需求,企業(yè)的金融需求上升為集支付、融資、財(cái)富管理、信息咨詢等多種金融服務(wù)于一體的綜合金融服務(wù)功能,推動(dòng)多樣式虛擬經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生與持續(xù)發(fā)展。其三,實(shí)體經(jīng)濟(jì)校驗(yàn)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度以及服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成效。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是虛擬經(jīng)濟(jì)的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn),服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)的初衷與結(jié)果。2.實(shí)體經(jīng)濟(jì)借助虛擬經(jīng)濟(jì)。當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)處于協(xié)同發(fā)展的步調(diào)中,虛擬經(jīng)濟(jì)助力于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。其一,虛擬經(jīng)濟(jì)優(yōu)化資源配置。在社會(huì)總體可用資金相對(duì)有限的硬約束下,多樣式投融資方式應(yīng)運(yùn)而生,通過價(jià)格機(jī)制實(shí)現(xiàn)資金供求構(gòu)造的屢次匹配,知足實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門不同層面、不同期限的資金需求。其二,虛擬經(jīng)濟(jì)傳遞價(jià)格信號(hào)。虛擬經(jīng)濟(jì)資本化定價(jià)機(jī)制對(duì)市場變動(dòng)反響敏感,資產(chǎn)價(jià)格的過度飆升通過相互之間的價(jià)值聯(lián)絡(luò)傳導(dǎo)給過熱的實(shí)體經(jīng)濟(jì)以警示,起到價(jià)格信號(hào)作用。其三,虛擬經(jīng)濟(jì)推動(dòng)企業(yè)管理。金融市場的運(yùn)行規(guī)則與信息分享平臺(tái)從側(cè)面推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門或企業(yè)及時(shí)披露企業(yè)信息,提升經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)管理能力,不斷完善公司治理構(gòu)造。二、實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)量比問題分析在商品貨幣經(jīng)濟(jì)條件下,實(shí)體經(jīng)濟(jì)的總量、構(gòu)造與比例影射在虛擬經(jīng)濟(jì)形態(tài)上表現(xiàn)為資金的規(guī)模、分布與流動(dòng)。在資產(chǎn)價(jià)格強(qiáng)勢推高與經(jīng)濟(jì)增長弱勢下滑的現(xiàn)實(shí)面前,基于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度而建立的虛擬經(jīng)濟(jì)并沒有與實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)良好的融合關(guān)系,相反兩者的依存度越來越微弱,實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)脫離正常比例關(guān)系的失衡現(xiàn)象凸顯,引發(fā)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的質(zhì)疑與考慮。(一)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)分離發(fā)展的表現(xiàn)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性具有明顯的時(shí)代特征,隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長下行壓力和產(chǎn)能相對(duì)過剩矛盾的加劇,國內(nèi)虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度已超過實(shí)體經(jīng)濟(jì),部分地區(qū)的金融資產(chǎn)規(guī)模也超過實(shí)物資產(chǎn)規(guī)模,兩者互相背離與獨(dú)立運(yùn)作跡象明顯。從短期看,來自任何領(lǐng)域的投資不平衡,都有可能引起宏觀經(jīng)濟(jì)的大幅度波動(dòng)。從長期看,任一方的偏離均對(duì)經(jīng)濟(jì)無益,長期穩(wěn)定的平衡關(guān)系難以為繼。1.實(shí)體經(jīng)濟(jì)疲軟與虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹并存。伴隨著中國經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)入換擋期,不斷攀升的社會(huì)融資總量與持續(xù)下滑的宏觀經(jīng)濟(jì)增速構(gòu)成宏大反差,實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退與虛擬經(jīng)濟(jì)狂熱并存。一方面,在資產(chǎn)泡沫和高通脹率的雙重壓力下,宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)呈顯著下降趨勢,實(shí)體經(jīng)濟(jì)呈衰退性低迷狀。第二產(chǎn)業(yè)對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的奉獻(xiàn)率持續(xù)下降,第三產(chǎn)業(yè)奉獻(xiàn)率逐步逼近(見圖-1)。到2020年一季度,第三產(chǎn)業(yè)增速明顯快于第二產(chǎn)業(yè),服務(wù)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長奉獻(xiàn)率也初次超過制造業(yè),而以金融市場為代表的虛擬經(jīng)濟(jì)規(guī)模優(yōu)勢突出,截止2020年三季度末,中國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)為143.92萬億元。另一方面,遭到市場資金面偏緊、內(nèi)需疲軟等因素的影響,用以量化金融資源利用效率與增量資本產(chǎn)出率的金融相關(guān)率起伏不穩(wěn),M2與的比值遠(yuǎn)超過發(fā)達(dá)國家的一般水平,資金投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率低下,貨幣金融翻倍投放與資金利用效率倍跌并存(見圖-2)。2.實(shí)體投資銳減與貨幣投放翻倍并存。由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求與虛擬經(jīng)濟(jì)配置脫節(jié),造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)局部領(lǐng)域流動(dòng)性缺乏,資金于金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn),虛擬市場資金寬松與企業(yè)資金吃緊現(xiàn)象共存。一方面,實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資出現(xiàn)構(gòu)造性短缺。在經(jīng)濟(jì)延遲緩慢復(fù)蘇的進(jìn)程中實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資延續(xù)疲態(tài),2020年1~11月份,全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)391283億元,同比名義增長19.9%,增速比1~10月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。以第二產(chǎn)業(yè)為主的實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)遭到投資瓶頸約束,資本大量外遷或轉(zhuǎn)移。2020年1~11月份,第三產(chǎn)業(yè)投資215730億元,增速回落0.1個(gè)百分點(diǎn),第二產(chǎn)業(yè)投資167043億元,增速回落0.3個(gè)百分點(diǎn);華而不實(shí),工業(yè)投資164287億元,增速回落0.4個(gè)百分點(diǎn),制造業(yè)投資134206億元,增速回落0.5個(gè)百分點(diǎn),資金周轉(zhuǎn)率降低加劇投資資金錯(cuò)配,誘發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)空心化風(fēng)險(xiǎn)。另一方面,社會(huì)融資出現(xiàn)前階段性扭曲。社會(huì)融資總額是一定時(shí)期內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)從虛擬經(jīng)濟(jì)體系可獲得的全部資金總額,反映著虛擬經(jīng)濟(jì)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度與構(gòu)造。從社會(huì)融資規(guī)?？?2020年1~9月社會(huì)融資規(guī)模為13.96萬億元,比上年同期多增2.24萬億元,華而不實(shí),人民幣貸款累計(jì)增加7.28萬億元,同比多增5570億元(見圖-3),考慮到年底流動(dòng)性收緊因素,社會(huì)資金流動(dòng)性過剩,虛擬經(jīng)濟(jì)超出實(shí)體經(jīng)濟(jì)可承受范圍。從社會(huì)融資構(gòu)造看,大量新增的社會(huì)融資多流向房地產(chǎn)行業(yè)以及地方融資平臺(tái),諸多處于實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈條上的中小企業(yè)融資遭到擠壓。央行數(shù)據(jù)顯示,2020年前3季度,房地產(chǎn)貸款新增1.9萬億元,同比增長19%;信政合作余額上漲到8238.78億元,信政合作占比8.13%。更為重要的是房地產(chǎn)行業(yè)和地方融資平臺(tái)所承受的高額融資成本推高了市場平均融資利率,無形中加大了實(shí)業(yè)企業(yè)的融資成本與貸款可獲得率,導(dǎo)致金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的擠出效應(yīng)。3.實(shí)體利潤縮水與虛擬利潤攀升并存。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展上臺(tái)階的階段,虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利潤回報(bào)鴻溝拉大,實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤縮水與虛擬利潤攀升并存。最為鮮明的對(duì)照就是全國16家上市銀行與規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)平均利潤增速長期背離(見圖-4)。就實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面看,高增長的要素基礎(chǔ)和國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境趨于改變,長期依靠便宜勞動(dòng)力和資源投入的低端產(chǎn)業(yè)鏈以及中小企業(yè)利潤空間縮小。2020年三季度企業(yè)經(jīng)營景氣指數(shù)為56.3%,較上季略降0.8個(gè)百分點(diǎn),企業(yè)盈利指數(shù)為55.1%,較上季略降0.5個(gè)百分點(diǎn)。從行業(yè)角度分解,業(yè)績下滑企業(yè)多集中于化工、農(nóng)林牧漁、鋼鐵業(yè)、傳統(tǒng)機(jī)械制造業(yè)等行業(yè)。2020年1~10月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額為46263.2億元,10月份增速比9月份回落3.3個(gè)百分點(diǎn),工業(yè)企業(yè)利潤出現(xiàn)回落跡象。就以金融業(yè)為主的虛擬經(jīng)濟(jì)而言,以生息資產(chǎn)規(guī)模和凈息差收入作為主要收入來源的銀行業(yè)盈利水平連年增長(見圖-5)。華而不實(shí),十大上市銀行2020年前三季度整體實(shí)現(xiàn)凈利潤8629億元,同比增長13.04%。以銀行業(yè)為主的金融部門與實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的利潤之差,加大了虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的偏離程度。(二)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)量比失衡的原因縱觀國內(nèi)外金融發(fā)展,虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)圍繞合理量比上下波動(dòng),可承受范圍內(nèi)的適度偏離利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展,但偏離合理量比過高或過低會(huì)不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展,虛擬經(jīng)濟(jì)滯后發(fā)展阻礙其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),虛擬經(jīng)濟(jì)過度發(fā)展則會(huì)逐步累積和放大虛擬泡沫經(jīng)濟(jì)積聚風(fēng)險(xiǎn)。但對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)適度量比的界定尚無統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)量比失衡既是國際供求格局影響的結(jié)果,也是國內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中各種矛盾和問題長期積累的結(jié)果。1.貨幣趨利性與經(jīng)濟(jì)不確定性。根據(jù)凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的不確定性與貨幣趨利性,結(jié)合國內(nèi)經(jīng)濟(jì)變革現(xiàn)在狀況,虛擬經(jīng)濟(jì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)主要有兩方面的經(jīng)濟(jì)詮釋。一方面,在流動(dòng)性偏緊的局面尚無改變的情況下,流動(dòng)性快、趨利性強(qiáng)且規(guī)模龐大的投資資金遠(yuǎn)離實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的生產(chǎn)與服務(wù),獨(dú)立尋求高收益的增值項(xiàng)目,其活動(dòng)與行為并沒能夠提高社會(huì)生產(chǎn)效率,在投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作資金沒有相應(yīng)增加的情況下,對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生擠出效應(yīng)。另一方面,由于整個(gè)社會(huì)融資成本上升誘導(dǎo)利率中樞整體上移,資金價(jià)格長期持續(xù)偏高,在眾多不確定性因素覆蓋的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中,過度的非理性金融投機(jī)易造成資金價(jià)格劇烈波動(dòng),導(dǎo)致價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能失真,虛擬經(jīng)濟(jì)誤導(dǎo)資源配置。而實(shí)體經(jīng)濟(jì)正常經(jīng)營資金被擠占,影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的生產(chǎn)與投資,嚴(yán)重的甚至?xí)?duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生毀壞性沖擊。2.虛擬經(jīng)濟(jì)價(jià)值體系的不穩(wěn)定性。虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)經(jīng)濟(jì)體價(jià)值體系內(nèi)部穩(wěn)定性存在差異,虛擬經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在特質(zhì)與運(yùn)行機(jī)制決定其本身并不創(chuàng)造價(jià)值,其財(cái)富本質(zhì)不是物質(zhì)屬性而是社會(huì)性質(zhì),具有自行放大財(cái)富導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)虛擬化的特征。虛擬經(jīng)濟(jì)價(jià)值體系的不穩(wěn)定性所催生的過度虛擬化是引發(fā)經(jīng)濟(jì)泡沫的直接原因。虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹發(fā)展所產(chǎn)生的高額回報(bào)率,誘導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金為實(shí)現(xiàn)保值增值而投向虛擬經(jīng)濟(jì)市場進(jìn)行投資交易,虛擬資產(chǎn)價(jià)格非理性上漲催生資產(chǎn)價(jià)格泡沫,加速實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的分離運(yùn)行,最終傷及實(shí)體經(jīng)濟(jì),將金融風(fēng)險(xiǎn)積聚推向頂端,甚至誘發(fā)更廣范圍與更深程度的金融危機(jī)。3.差異化的價(jià)格決定傳導(dǎo)機(jī)制。在市場價(jià)格決定機(jī)制上,虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在明顯的差異。實(shí)體經(jīng)濟(jì)以物質(zhì)創(chuàng)造為基石,價(jià)格由成本支撐,效益是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最終目的;虛擬經(jīng)濟(jì)以貨幣信譽(yù)為中心,價(jià)格由心理因素支撐,增值是虛擬經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的最初原因。市場經(jīng)濟(jì)條件下,虛擬經(jīng)濟(jì)交易活動(dòng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品使用一樣的信譽(yù)貨幣價(jià)值尺度,金融領(lǐng)域的二元構(gòu)造基礎(chǔ)及其誘發(fā)的資金價(jià)格雙軌制在反復(fù)的交易活動(dòng)中在推升了貨幣價(jià)格的同時(shí)也作用于實(shí)體商品買賣,推高實(shí)際購買力,由此產(chǎn)生的虛實(shí)之間的不合理利益關(guān)系是滋生虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫誘發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期性衰退的重要因素。除此之外,資本定價(jià)機(jī)制易遭到各種預(yù)期因素的影響,實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造的調(diào)整或者虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)回調(diào)時(shí)可以能出現(xiàn)調(diào)整過度的超調(diào)行為。四、構(gòu)建實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)合理量比構(gòu)造隨著大數(shù)據(jù)時(shí)代的到來,國內(nèi)產(chǎn)業(yè)調(diào)整升級(jí)與互聯(lián)網(wǎng)金融熱潮疊起,經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的每一步都在驗(yàn)證實(shí)中有虛的超現(xiàn)實(shí)以及虛實(shí)一體的大融合趨勢?，F(xiàn)實(shí)中實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的不合理量比關(guān)系并非單方面作用的結(jié)果,虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)都存在泡沫,問題的關(guān)鍵在于實(shí)實(shí)在在的擠掉脫離正常量比關(guān)系的泡沫。當(dāng)下要充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用,準(zhǔn)確把控實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的合理量比關(guān)系,嚴(yán)防系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),這是打造中國經(jīng)濟(jì)升級(jí)版的首要任務(wù)。(一)通過市場化改革激發(fā)經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)在活力因子市場經(jīng)濟(jì)通過價(jià)格機(jī)制和利潤杠桿來實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置,價(jià)格是市場經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)價(jià)值標(biāo)準(zhǔn),信譽(yù)貨幣是利潤最詳細(xì)的表現(xiàn)。無論是虛擬經(jīng)濟(jì)的增值活動(dòng)還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的盈利活動(dòng),信譽(yù)貨幣與價(jià)格機(jī)制是在虛擬經(jīng)濟(jì)及實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間流動(dòng)并聯(lián)絡(luò)虛實(shí)經(jīng)濟(jì)的活力因子。第一,建立實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)增信機(jī)制,釋放實(shí)體經(jīng)濟(jì)主體的信譽(yù)價(jià)值。通過運(yùn)用成本價(jià)值體系來約束信譽(yù)價(jià)值體系,保持信譽(yù)貨幣與實(shí)體經(jīng)濟(jì)價(jià)值體系間的聯(lián)絡(luò),以防因信譽(yù)膨脹而導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫危機(jī)傷及實(shí)體經(jīng)濟(jì)。第二,積極推進(jìn)利率市場化改革,充分發(fā)揮虛擬經(jīng)濟(jì)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能以引導(dǎo)社會(huì)資源流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈條上下游企業(yè)。以價(jià)格機(jī)制與供求機(jī)制推動(dòng)資源優(yōu)化配置,在市場主體可容忍的范圍內(nèi)配置于高回報(bào)項(xiàng)目或潛力企業(yè),加速實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的優(yōu)勝劣汰。第三,金融領(lǐng)域適時(shí)建立與完善存款保險(xiǎn)和貸款擔(dān)保制度,構(gòu)建一個(gè)完備的市場化體系,充分發(fā)揮各類金融部門的作用以推動(dòng)分散的民間資金投資實(shí)業(yè),由價(jià)值機(jī)制引導(dǎo)資金流向亟待升級(jí)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。(二)通過分類治理解決產(chǎn)能過剩問題根據(jù)十八屆三中全會(huì)確定的市場化改革方向,有區(qū)分、有重點(diǎn)、有方式方法的解決產(chǎn)能過剩問題,提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資效率,扭轉(zhuǎn)金融資金錯(cuò)配的局面。首先,區(qū)分產(chǎn)能過剩類別。根據(jù)各行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的原因、產(chǎn)能構(gòu)造以及產(chǎn)生的影響嚴(yán)格區(qū)分產(chǎn)能過剩的性質(zhì)。應(yīng)當(dāng)明確地將由地方保衛(wèi)主義、政績觀催生以及鼓勵(lì)過度等產(chǎn)生的同質(zhì)化過剩歸為體制性過剩;將由資源配置扭曲、信息不對(duì)稱的盲目性生產(chǎn)過剩以及競爭不充分等產(chǎn)生的非理性過剩歸為構(gòu)造性過剩。其次,根據(jù)產(chǎn)能過剩分類有側(cè)重點(diǎn)的制定治理措施。針對(duì)體制性產(chǎn)能過剩,建立信息發(fā)布與監(jiān)督平臺(tái),施行保有產(chǎn)業(yè)與新增重大項(xiàng)目專業(yè)化綜合評(píng)估,實(shí)時(shí)公開扶植信息,提高市場的信息對(duì)稱性和透明性。針對(duì)構(gòu)造性產(chǎn)能過剩,運(yùn)用市場機(jī)制自發(fā)建立系統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入與退出標(biāo)準(zhǔn),通過實(shí)體經(jīng)濟(jì)的構(gòu)造性調(diào)整解決產(chǎn)能過剩問題,提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資效率,扭轉(zhuǎn)金融資金錯(cuò)配的局面。同時(shí),啟動(dòng)法律保障與治理程序,運(yùn)用法律手段,依靠法律的強(qiáng)迫氣力來規(guī)范各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng),強(qiáng)迫明確各類行業(yè)與組織的治理角色和法律地位,構(gòu)成縱向和橫向全方位的產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展法律保障體系。(三)控制債務(wù)以降低融資成本債務(wù)問題與風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)下國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的核心矛盾,應(yīng)引起高度重視。按照經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議部署,控制和化解地方債務(wù),穩(wěn)定資本市場和房地產(chǎn)市場,降低企業(yè)融資成本是平衡虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)合理量比關(guān)系的必選途徑。短期內(nèi),要加快建立健全地方債務(wù)管理機(jī)制。準(zhǔn)確統(tǒng)計(jì)全國各級(jí)地方性債務(wù)的總量與地區(qū)分布情況,建立債務(wù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資總量相匹配的資金配置體制。金融機(jī)構(gòu)要適度微調(diào)融資政策,有步驟、有選擇的退出平臺(tái)貸以降低地方債務(wù)杠桿,結(jié)合實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的態(tài)勢,差異化扶植戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的開發(fā)或傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造,提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資可獲得率。長期看,要科學(xué)構(gòu)建地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。完善舉債流程,提高地方融資規(guī)范性與透明度,并按