國際金融課件

國際金融課件第一頁，共128頁。

緒論第二頁，共128頁。一國際金融的概念及其重要性1.國際金融的概念國際金融一般是指與國際間的貨幣流通和銀行信用有關(guān)的一切業(yè)務(wù)活動，即國際間的資金融通活動。第三頁，共128頁。2.“國際金融”課程的主要內(nèi)容1.國際金融基礎(chǔ)知識(1)外匯與國際收支(2)國際儲備(3)匯率與匯率制度(4)外匯交易2.國際金融基本理論(1)國際收支調(diào)節(jié)理論(2)匯率決定理論3.國際金融市場(1)國際金融市場概述(2)國際金融市場業(yè)務(wù)第四頁，共128頁。3.國際金融的重要性（1）宏觀——在開放條件下一國宏觀經(jīng)濟(jì)需要從全球視角進(jìn)行考察。其中的貨幣金融問題是國際金融的重要研究對象。（2）微觀——企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的籌資或投資等活動都直接或間接受到國際金融市場變化的影響。（3）個人——國際金融市場的各種發(fā)展變化也直接或間接影響個人收入.、消費、投資、就業(yè)等切身利益。第五頁，共128頁。國際金融人才在中國前途光明第六頁，共128頁。建設(shè)國際金融中心需要大量的國際化金融專業(yè)人才，而上海目前擁有的金融從業(yè)人員，其中具有國際水準(zhǔn)的金融人才還不到倫敦的1/4！

第七頁，共128頁。二國際金融與相關(guān)學(xué)科的區(qū)別1與貨幣銀行學(xué)的區(qū)別（1）“貨”：國內(nèi)貨幣供給與國內(nèi)價格問題；“國”：外匯供求及匯率問題。（2）“貨”：貨幣市場均衡問題；“國”：外匯市場與國際收支均衡。第八頁，共128頁。二國際金融與相關(guān)學(xué)科的區(qū)別2與國際投資學(xué)的區(qū)別“國投”：企業(yè)跨國經(jīng)營中的貨幣金融問題（微觀）?！皣稹保簭暮暧^角度來研究貨幣金融問題。第九頁，共128頁。二國際金融與相關(guān)學(xué)科的區(qū)別3與國際貿(mào)易學(xué)的關(guān)系（1）國際金融學(xué)曾長期依附于國際貿(mào)易學(xué)。（2）二戰(zhàn)后，國際金融與國際貿(mào)易并列構(gòu)成國際經(jīng)濟(jì)學(xué)。（3）二十世紀(jì)七十年代以后開始從貨幣金融角度研究開放經(jīng)濟(jì)，國際金融與國際貿(mào)易相脫離。第十頁，共128頁。三如何學(xué)好國際金融1掌握基本知識2準(zhǔn)確把握概念3理論聯(lián)系實際4重視多學(xué)科綜合分析，靈活運用所學(xué)知識第十一頁，共128頁。四參考書目《國際金融》InternationalFinance(TwelfthEdition)ThomasA.Pugel[美]托馬斯·A·普格爾著返回第十二頁，共128頁。

第一章外匯與國際收支

第十三頁，共128頁。第一節(jié)外匯與國際收支的概念一.外匯的概念第十四頁，共128頁。第一節(jié)外匯與國際收支的概念1、外匯的概念：是指把一國貨幣兌換為另一國貨幣，以清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的所有可用于國際結(jié)算的支付手段和資產(chǎn)。第十五頁，共128頁。第一節(jié)外匯與國際收支的概念1、ForeignExchange:Convertonecountry’scurrencyintoanothercountry’scurrencyinordertosettleinternationalclaimsandliabilities.Allthepayingmethodsandassetsusedininternationalsettlementarecalledforeignexchange.第十六頁，共128頁。第一節(jié)外匯與國際收支的概念2.外匯的特征第十七頁，共128頁。第一節(jié)外匯與國際收支的概念常用國家和地區(qū)的貨幣名稱與貨幣符號對照表：第十八頁，共128頁。第一節(jié)外匯與國際收支的概念3.外匯的作用第十九頁，共128頁。第一節(jié)外匯與國際收支的概念二.國際收支的概念第二十頁，共128頁。第一節(jié)外匯與國際收支的概念1、國際收支的概念：在一定時期內(nèi)，一國居民與非居民之間的全部經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。第二十一頁，共128頁。第一節(jié)外匯與國際收支的概念交易內(nèi)容：（1）商品和勞務(wù)（A）（2）金融資產(chǎn)（B）交易類型：（1）A——A：易貨交易（2）B——B：如以美元購買美國國債（3）A——B：如以貨幣購買商品或勞務(wù)（4）A——：捐贈（5）B——：轉(zhuǎn)移金融資產(chǎn)其中：（4）、（5）兩項稱為“單方面轉(zhuǎn)移”。第二十二頁，共128頁。第一節(jié)外匯與國際收支的概念1、BalanceofPayments:BalanceofPaymentsisasetofaccountrecordingallflowsofvaluebetweenanation’sresidentsandtheresidentsoftherestoftheworldduringaperiodoftime.第二十三頁，共128頁。第二節(jié)國際收支平衡表2.國際收支平衡表的概念國際收支平衡表的概念：是將一國一定時期內(nèi)國際收支所涉及的全部經(jīng)濟(jì)交易，根據(jù)不同的內(nèi)容和范圍，按經(jīng)濟(jì)分析的需要設(shè)置帳戶或項目編制出來的統(tǒng)計報表。第二十四頁，共128頁。第二節(jié)國際收支平衡表2.國際收支平衡表的編制原理和計帳方法(1)編制原理：復(fù)式簿計原理（借貸計帳法）(2)計帳方法：凡是引起本國外匯收入的項目，記入貸方，計為“+”號。凡是引起本國外匯支出的項目，記入借方，計為“-“號。第二十五頁，共128頁。第二節(jié)國際收支平衡表Acredit(+)isaflowforwhichthecountryispaid.ExportsAdebit(-)isaflowforwhichthecountrymustpay.Imports第二十六頁，共128頁。第二節(jié)國際收支平衡表Eg1:SupposethattheU.S.governmentsells$29millionworthofwheattoJapanfromitssurplusstockpiles,beingpaidwith$29millioningoldbytheJapanesegovernments.第二十七頁，共128頁。第二節(jié)國際收支平衡表Eg2:AUSgascompanybuys$34millioninnaturalgasfromCanadianfirm.SupposethatitpaysforthenaturalgasbywritingacheckonitsdepositsinaNewYorkbank.第二十八頁，共128頁。第二節(jié)國際收支平衡表Eg3:SupposethattheUSgovernmentsimplygives$8millioninforeignaidtotheEgyptintheformofwheatfromUSgovernmentstockpiles.第二十九頁，共128頁。第二節(jié)國際收支平衡表3.國際收支平衡表的內(nèi)容第三十頁，共128頁。第二節(jié)國際收支平衡表一、經(jīng)常帳戶（CurrentAccount）(最基本，最重要的帳戶。)

經(jīng)常項目是平衡表中最重要的項目之一，它反映了商品、服務(wù)進(jìn)出口等真實資源的轉(zhuǎn)移情況，表現(xiàn)了一個經(jīng)濟(jì)體的自我創(chuàng)匯能力；以FOB價為計算基礎(chǔ)。第三十一頁，共128頁。(1)貨物：分為貨物出口和貨物進(jìn)口兩部分。（2）服務(wù)：運輸業(yè)、保險業(yè)、旅游業(yè)、建筑業(yè)、計算機信息服務(wù)、咨詢、廣告、專利使用費和特許費等行業(yè)服務(wù)。第三十二頁，共128頁。（3）收益。國際務(wù)工人員報酬：如本國工人在國外工作所得報酬以及外國短期工人在我國所得報酬。投資收益：國際間直接投資、證券投資、借貸等產(chǎn)生的利潤、利息、股息等的收支（注意不是實際投資額）。第三十三頁，共128頁。（4）單方面轉(zhuǎn)移（UnilateralTransfers）或無償轉(zhuǎn)移(UnrequitedTransfers)：指不產(chǎn)生償還問題的實際資源和金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移。包括私人單方面轉(zhuǎn)移和官方單方面轉(zhuǎn)移。私人當(dāng)方面轉(zhuǎn)移：主要有僑匯、養(yǎng)老金、財產(chǎn)繼承、個人贈與等。官方當(dāng)方面轉(zhuǎn)移：主要有各級政府的無償援助、捐贈、戰(zhàn)爭賠款或國際組織的會費等。第三十四頁，共128頁。第二節(jié)國際收支平衡表二、資本與金融帳戶（CapitalandFinancialAccount）第三十五頁，共128頁。資本項目：是指資本轉(zhuǎn)移、非生產(chǎn)/非金融資產(chǎn)交易，以及其他所有引起一經(jīng)濟(jì)體對外資產(chǎn)和負(fù)債發(fā)生變化的金融項目。第三十六頁，共128頁。金融項目：1、直接投資。2、證券投資。3、其他投資。第三十七頁，共128頁。第二節(jié)國際收支平衡表三、凈差錯與遺漏帳戶（NetErrorsandOmissionsorStatisticalDiscrepancy）第三十八頁，共128頁。凈錯誤與遺漏項目的記帳原則：如果經(jīng)常項目、資本與金融項目和儲備項目的借方總額比貸方總額大，說明貸方有漏記項目，為平衡，將差額列入該項目的貸方；如果借方總額比貸方總額小，則列入借方。第三十九頁，共128頁。根據(jù)IMF規(guī)則：只要凈誤差與遺漏占貨物貿(mào)易進(jìn)出口額的比重不超過5%，就是可以接受的。第四十頁，共128頁。第二節(jié)國際收支平衡表四、總差額（OverallBalance）總差額（OverallBalance）＝經(jīng)常帳戶差額＋資本帳戶差額＋凈誤差與遺漏差額＝儲備資產(chǎn)差額的相反數(shù)第四十一頁，共128頁。國際收支順差或逆差，通常指的就是總差額?？偛铑~為零，則國際收支平衡?？偛铑~大于零，則國際收支順差?？偛铑~小于零，則國際收支逆差。第四十二頁，共128頁。國際收支平衡恒等式：經(jīng)常項目差額＋資本與金融項目差額＋凈誤差與遺漏差額＋儲備資產(chǎn)差額＝0第四十三頁，共128頁。第二節(jié)國際收支平衡表五、儲備與相關(guān)項目（ReserveandRelatedItem）第四十四頁，共128頁。第二節(jié)國際收支平衡表平衡項目，實際上是平衡經(jīng)常帳戶、資本與金融帳戶差額的一個項目。因此，該項目要反方向記錄。即：官方儲備增加，計入借方（—）；官方儲備減少，計入貸方（+）。第四十五頁，共128頁。

2009年我國國際收支平衡表（單位：億美元）會計科目差額貸方（+）借方（-）一.經(jīng)常項目

37181467810960A.貨物和服務(wù)

30751342210347a.貨物

3153121999046b.服務(wù)

-7812231301

B.收益

257830573C.經(jīng)常轉(zhuǎn)移

38642640第四十六頁，共128頁。二.資本與金融項目

73592198484A資本項目31332B金融項目70491868482直接投資12141515301證券投資186639453其他投資-69670327728三.儲備資產(chǎn)

-461724619四.凈誤差與遺漏

1641640差額貸方（+）借方（-）第四十七頁，共128頁。2009年，我國國際收支經(jīng)常項目順差繼續(xù)擴(kuò)大，增加到3718億美元；資本和金融項目順差大幅增長，增加到735億美元。國家外匯儲備比上年末增加4617億美元。第四十八頁，共128頁。各主要項目呈現(xiàn)以下特點：1.貨物貿(mào)易順差再創(chuàng)歷史新高。貨物貿(mào)易出口12199億美元，進(jìn)口9046億美元，順差3153億美元。第四十九頁，共128頁。2.收益項目凈流入顯著增加。收益項目凈流入257億美元。其中，我國海外務(wù)工人員的勞務(wù)收入增長迅速，全年職工報酬凈流入43億美元；同時，由于我國對外資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，全年投資收益凈流入214億美元。第五十頁，共128頁。3.外國來華直接投資大幅增長。第五十一頁，共128頁。4.國家外匯儲備繼續(xù)快速增長。國家外匯儲備繼續(xù)快速增長，其中貨物貿(mào)易和直接投資順差分別為3153億美元和1214億美元。第五十二頁，共128頁。2009年，我國國際收支交易總規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，與同期GDP之比達(dá)到132％，比2008年上升6個百分點。這表明我國參與國際經(jīng)濟(jì)合作和競爭的能力逐步增強，對外開放程度進(jìn)一步加深，同時也說明我國經(jīng)濟(jì)對外依存度繼續(xù)提高，國際經(jīng)濟(jì)對我國的影響有所加大。第五十三頁，共128頁。2003-2009年國際收支順差結(jié)構(gòu)

單位：億美元項目2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年國際收支總順差5226779861794223825994453經(jīng)常項目差額174354459687160825323718占總順差比例33％52％47％38％72％97％83％資本和金融項目差額348323527110763067735占總順差比例67％48％53％62％28％3％17％第五十四頁，共128頁。4.國際收支平衡表的分析方法(1)靜態(tài)分析法(2)動態(tài)分析法(3)比較分析法第五十五頁，共128頁。差額分析：+商品出口—商品進(jìn)口=貿(mào)易差額（國際收支中最受關(guān)注、最易于導(dǎo)致貿(mào)易政策調(diào)整的項目）+服務(wù)差額+收益差額+經(jīng)常轉(zhuǎn)移差額=經(jīng)常項目差額（反映實際資源在一國與他國之間的轉(zhuǎn)讓凈額，反應(yīng)一國在國外財富凈額的變化）

經(jīng)常帳戶差額是衡量一國國際收支長期狀況的基本標(biāo)準(zhǔn)。其中，貿(mào)易差額起著決定性的作用，因此，在實際分析中，常用貿(mào)易差額近似替代經(jīng)常帳戶差額。第五十六頁，共128頁。練習(xí)：某國XXX年度國際收支平衡表

單位：$1000億

商品出口165.82

商品進(jìn)口141.08

勞務(wù)輸出49.82

勞務(wù)輸入58.88

私人單方面轉(zhuǎn)移-4.46

官方單方面轉(zhuǎn)移-6.23

直接投資-1.66第五十七頁，共128頁。證券投資-0.46

其它長期資本投資-3.87

其它短期資本投資6.36

特別提款權(quán)分配額-0.59

外匯儲備變化-2.25

對外國官方債務(wù)-0.09第五十八頁，共128頁。

某國XXX年度國際收支平衡表

單位：$1000億

商品出口165.82

商品進(jìn)口-141.08

勞務(wù)輸出49.82

勞務(wù)輸入-58.88

私人單方面轉(zhuǎn)移-4.46

官方單方面轉(zhuǎn)移-6.23

經(jīng)常項目差額4.99第五十九頁，共128頁。直接投資-1.66

證券投資-0.46

其它長期資本投資-3.87

其它短期資本投資6.36

資本項目差額

0.37第六十頁，共128頁。特別提款權(quán)分配額-0.59

外匯儲備變化-2.25

對外國官方債務(wù)-0.09

儲備與相關(guān)項目-2.93

第六十一頁，共128頁。Youaregiventhefollowinginformationaboutacountry’sinternationaltransactionsduringayear.($billions)

Merchandiseexports330

Merchandiseimports198

Serviceexports196

Serviceimports204

NetIncomeflows3

NetUnilateraltransfers-8第六十二頁，共128頁。Increaseinthecountry’s

holdingsofforeignassets

(excludingofficialreserveassets)202

Increaseinforeignholdings

ofthecountry’sassets

(excludingofficialreserveassets)102

Statisticaldiscrepancy4

第六十三頁，共128頁。Q:Calculatethevaluesofthecountry’smerchandisetradebalance,goodsandservicesbalance,currentaccountbalance,andofficialsettlementsbalance.

第六十四頁，共128頁?？伎寄愕暮暧^思維：<題1>

一個騙子拿了一張100元的假幣去商店買了25元的東西，老板當(dāng)時沒零錢找，就去鄰居那借了100元零錢，然后退給騙子75元和東西。騙子走后，鄰居發(fā)現(xiàn)錢是假的找老板退，老板無奈只能拿了一張真幣退給鄰居，請問老板到底損失了多少？第六十五頁，共128頁。<題2>

有3個人去投宿，一晚30元。三個人每人掏了10元，湊夠30元，交給老板。后來老板說：今天優(yōu)惠，只要25元就夠了，拿出5元命令服務(wù)生退還給他們，服務(wù)生偷偷藏起了2元，放進(jìn)自己的口袋，然后把剩下的3元錢，退還給了那三個人。那三個人每人分到1元。這樣，一開始每人掏了10元，現(xiàn)在又退回1元，也就是10-1

=

9，每人只花了9元，3個人每人9元，3x9=27，加上服務(wù)生藏起來的2元，等于29元，問還有一元錢去哪了？第六十六頁，共128頁。第三節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié)1.如何判斷一國國際收支是否平衡？(1)相關(guān)概念：自主性交易（AutonomousTransactions）調(diào)節(jié)性交易（AccommodatingTransactions）第六十七頁，共128頁。第三節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié)(2)國際收支平衡與不平衡的標(biāo)準(zhǔn)：自主性交易的借方金額與貸方金額是否相等，是考察國際收支是否平衡的標(biāo)準(zhǔn)。實際操作中并無絕對標(biāo)準(zhǔn)，主要依據(jù)兩點進(jìn)行判斷：符合經(jīng)濟(jì)理性（economicrationality）和可持續(xù)性（sustainability）。第六十八頁，共128頁。第三節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié)2.國際收支不平衡的成因根據(jù)不同成因?qū)H收支不平衡劃分：周期性不平衡（CyclicalDisequilibrium）：收入性不平衡（IncomeDisequilibrium）：結(jié)構(gòu)性不平衡（StructuralDisequilibrium）：貨幣性不平衡（MonetaryDisequilibrium）：偶發(fā)性不平衡（AccidentalDisequilibrium）：第六十九頁，共128頁。第三節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié)3.國際收支不平衡的影響第七十頁，共128頁。第三節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié)（1）國際收支逆差的影響：本幣匯率下跌。如要避免匯率下跌，則拋售外匯。外匯儲備減少，對外支付能力削弱。國內(nèi)貨幣緊縮，利率上升，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長下降，失業(yè)增加，國民收入下降。第七十一頁，共128頁。第三節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié)（2）國際收支順差的影響：a.有利影響：增大外匯儲備，加強對外支付能力。增加就業(yè)，擴(kuò)大內(nèi)需，帶動地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。b.不利影響：本幣匯率上升，不利于出口，失業(yè)增加。本幣供應(yīng)增加，通貨膨脹。加劇國際摩擦。如順差具體形成于出口過多，則國內(nèi)可用資源減少，不利于本國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。第七十二頁，共128頁。第三節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié)4.調(diào)節(jié)國際收支的政策措施第七十三頁，共128頁。第三節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié)a.外匯緩沖政策（ForeignExchangeBufferPolicy）：指一國政府在平時建立起外匯平準(zhǔn)基金（ForeignExchangeStabilizationFunds），使該基金保持一定規(guī)模的外匯儲備和本國貨幣，當(dāng)國際收支失衡，外匯市場出現(xiàn)超額供給或超額需求時，貨幣當(dāng)局動用該基金在外匯市場公開操作，買進(jìn)或賣出外匯。第七十四頁，共128頁。第三節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié)b.財政政策（FiscalPolicy）：指政府通過變動稅收和政府支出，實現(xiàn)對國民經(jīng)濟(jì)需求管理的政策。第七十五頁，共128頁。第三節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié)c.貨幣政策(MonetaryPolicy)：指中央銀行通過調(diào)節(jié)利率、再貼現(xiàn)率、存款準(zhǔn)備金率等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來影響貨幣供給，最終達(dá)到調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)的政策。第七十六頁，共128頁。第三節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié)d.匯率政策（ExchangeRatePolicy）：指在不實施管制的情況下，通過調(diào)整匯率水平和匯率制度來改變對外需求，從而調(diào)整國際收支的政策。第七十七頁，共128頁。第三節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié)e.直接管制(DirectControl)：也被稱為貿(mào)易保護(hù)或貿(mào)易限制政策，指一國政府在國際收支持續(xù)逆差時，通過對國際貿(mào)易活動實施數(shù)量管制和價格管制，以期達(dá)到改善國際收支的目的。第七十八頁，共128頁。第四節(jié)國際收支理論簡介1.國際收支的自動調(diào)節(jié)機制a.國際金本位下的自動調(diào)節(jié)機制。大衛(wèi)·休謨的“物價-現(xiàn)金流動機制”第七十九頁，共128頁。第四節(jié)國際收支理論簡介物價——現(xiàn)金流動機制的調(diào)節(jié)過程黃金外流貨幣供給下降價格水平下降出口增加進(jìn)口減少國際收支赤字國際收支順差出口減少進(jìn)口增加價格水平上升貨幣供給上升黃金內(nèi)流第八十頁，共128頁。第四節(jié)國際收支理論簡介2.彈性分析理論（TheTheoryofElasticitiesApproach)彈性分析理論以英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬歇爾的“價格需求彈性”概念為基礎(chǔ)，由英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓊·羅賓遜1937年提出，并經(jīng)美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家勒納完善。

第八十一頁，共128頁。第四節(jié)國際收支理論簡介理論的基本假設(shè)前提：（1）貿(mào)易商品的供給具有完全彈性；（2）不考慮資本流動，國際收支等同于貿(mào)易收支；（3）其他條件（包括收入、偏好等）不變，只探討匯率變化對貿(mào)易收支的影響；（4）充分就業(yè)和收入不變。第八十二頁，共128頁。第四節(jié)國際收支理論簡介（1）與物價現(xiàn)金流動機制相對而言，彈性分析理論是一種紙幣流通制度下的國際收支理論。分析貶值對改善貿(mào)易收支的影響。（2）理論的基本思想：收入和價格不變條件下，匯率變動對國際收支調(diào)整的作用。第八十三頁，共128頁。（3）馬歇爾-勒納條件（Marshall-LernerCondition)即本幣貶值引起本國貿(mào)易收支改善的必要條件：

Em+Ex>1Ex——出口需求價格彈性的絕對值，Em——進(jìn)口需求價格彈性的絕對值。在進(jìn)出口供給彈性無窮大的條件下，本幣貶值能使貿(mào)易收支改善的必要條件是進(jìn)出口需求彈性的絕對值之和大于1。如果Ex+Em>1，貨幣貶值將改善貿(mào)易收支；如果Ex+Em=1，貨幣貶值不會改變貿(mào)易收支；如果Ex+Em<1，貨幣貶值將惡化貿(mào)易收支。第八十四頁，共128頁。第四節(jié)國際收支理論簡介(4)

理論的貢獻(xiàn)與局限性：a.貢獻(xiàn)：糾正了貨幣貶值貶值一定會改善貿(mào)易收支的片面性。b.局限性：第八十五頁，共128頁。第四節(jié)國際收支理論簡介J曲線效應(yīng)：本幣貶值后會使本國貿(mào)易收支先惡化，然后再改善的過程?，F(xiàn)實中，當(dāng)一國貨幣貶值后，由于從貶值引起進(jìn)出口相對價格變動直至貿(mào)易數(shù)量的增減，需要一段時間，即存在時滯，在這一期間內(nèi)，貶值不僅不能改善國際收支，反而會惡化國際收支，這一現(xiàn)象被稱為“J曲線效應(yīng)”。原因：貿(mào)易合同調(diào)整的滯后；生產(chǎn)者和消費者的反應(yīng)滯后。第八十六頁，共128頁。BPT0T1T2T3第八十七頁，共128頁。貶值對貿(mào)易收支的影響出口合同所使用貨幣進(jìn)口合同所使用貨幣進(jìn)口合同所使用貨幣本幣外幣本幣

出口額不變進(jìn)口額不變貿(mào)易差額不變

出口額不變進(jìn)口額增加貿(mào)易差額惡化外幣

出口額增加進(jìn)口額不變貿(mào)易差額改善

出口額增加進(jìn)口額增加初始盈余：盈余增加初始赤字：赤字增加第八十八頁，共128頁。第四節(jié)國際收支理論簡介3.政策配合分析理論（PolicyMixTheory）：也叫內(nèi)部平衡（InternalBalance）與外部平衡（ExternalBalance）沖突與協(xié)調(diào)的理論返回第八十九頁，共128頁。第四節(jié)國際收支理論簡介1、開放經(jīng)濟(jì)下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)四大經(jīng)濟(jì)目標(biāo)：經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)、物價穩(wěn)定和國際收支平衡。即同時實現(xiàn)內(nèi)部平衡和外部平衡。返回第九十頁，共128頁。第四節(jié)國際收支理論簡介InternalBalance：(1)Economygrows.(2)FullEmployment.(3)Pricestability.ExternalBalance：(4)BalanceofPayments.返回第九十一頁，共128頁。2、內(nèi)外均衡矛盾政策調(diào)節(jié)的基本原理關(guān)于政策協(xié)調(diào)的丁伯根法則（TinbergenPrinciples）（荷蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家，第一個諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主（1969年）：最早提出了將政策目標(biāo)和工具聯(lián)系在一起的正式模型。提出要順利達(dá)到所設(shè)定的多重經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，至少需要相互獨立的若干個有效的政策工具。即政策工具的數(shù)量或控制變量數(shù)至少要等于目標(biāo)變量的數(shù)量；如果可供使用的政策工具少于獨立的經(jīng)濟(jì)變量的數(shù)量，政府將不得不舍棄某個或某些目標(biāo)。返回第九十二頁，共128頁。第四節(jié)國際收支理論簡介米德沖突（MeadeConflict）：單獨使用一種政策工具來同時實現(xiàn)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)均衡和外部經(jīng)濟(jì)均衡，常使政府陷入政策困境（policydilemma）。在利用單一政策工具進(jìn)行宏觀調(diào)控時面臨的內(nèi)部均衡與外部均衡的沖突被稱為米德沖突。返回第九十三頁，共128頁。3、內(nèi)部均衡與外部均衡的搭配與矛盾返回內(nèi)部經(jīng)濟(jì)狀況外部狀況1經(jīng)濟(jì)衰退/失業(yè)增加國際收支逆差沖突2經(jīng)濟(jì)衰退/失業(yè)增加國際收支順差一致3通貨膨脹國際收支順差沖突4通貨膨脹國際收支逆差一致第九十四頁，共128頁。4.蒙代爾分配原則(MundellAssignmentRule)羅伯特·蒙代爾RobertA.Mundell，1999年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主。財政政策與貨幣政策是相互獨立的政策工具，只要將這兩個政策適當(dāng)?shù)丶右耘浜鲜褂?，就可以同時實行內(nèi)部均衡與外部均衡的目標(biāo)。財政政策對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動的作用較大，主要應(yīng)服務(wù)于內(nèi)部經(jīng)濟(jì)均衡；貨幣政策對外部經(jīng)濟(jì)均衡的作用要大于其調(diào)控內(nèi)部經(jīng)濟(jì)活動的能力，因此，用其調(diào)節(jié)國際收支平衡更為適宜。第九十五頁，共128頁。MundellAssignmentRule返回StateoftheBalanceofPaymentsStateoftheDomesticEconomyHighUnemploymentHighInflationSurplusEasiermonetarypolicyEasierfiscalpolicyEasiermonetarypolicyTighterfiscalpolicyDeficitTightermonetarypolicyEasierfiscalpolicyTightermonetarypolicyTighterfiscalpolicy第九十六頁，共128頁。

第二章國際儲備及其管理第九十七頁，共128頁。第一節(jié)國際儲備概述

1.國際儲備（InternationalReserves）的定義國際儲備的定義：國際儲備是指一國貨幣當(dāng)局持有的，能隨時用來干預(yù)外匯市場，彌補國際收支逆差、維持其貨幣匯率和作為償債保證，被各國所普遍接受的各種形式資產(chǎn)的總稱。第九十八頁，共128頁。第一節(jié)國際儲備概述

2.國際儲備的構(gòu)成a.黃金儲備（GoldReserves）

：是指一國貨幣當(dāng)局持有的貨幣性黃金（MonetaryGold）。金本位制時期，黃金是最重要的國際儲備形式。布雷頓森林體系下，黃金仍是很重要的國際儲備形式。二十世紀(jì)70年代中期，IMF開始實行黃金非貨幣化政策，使黃金儲備在各國國際儲備中的地位有所下降。目前世界黃金儲備的實物量大約為10億盎司（ounce，1盎司=28.3495克）。第九十九頁，共128頁。第一節(jié)國際儲備概述

黃金儲備的數(shù)量（單位：百萬盎司）年份19901993199619992002200520082011IMF成員939938928923919909907890發(fā)達(dá)國家795793785770768754748732發(fā)展中國家143144143152150154159158中國12.712.712.712.716.119.319.319.3第一百頁，共128頁。黃金儲備：截止到2010年排名（前7位）：美國8133.5噸；德國3412.6噸；IMF3217.3噸；法國2487.1噸；意大利2451.8噸；中國1054噸；瑞士1040.1噸。中國黃金儲備在整個儲備資產(chǎn)中占比不到2%。發(fā)達(dá)國家黃金在外匯儲備中的占比普遍高達(dá)40%～60%；其中歐元區(qū)國家黃金在外匯儲備中占比達(dá)到了60.8%。

第一百零一頁，共128頁。第一節(jié)國際儲備概述

b.外匯儲備（ForeignExchangeReserves）

a)外匯儲備是當(dāng)今國際儲備的主體。b)70年代后國際儲備呈多元貨幣儲備體系（MulticurrencyReserveSystem）。

IMF成員外匯儲備的貨幣構(gòu)成年份19731980198519891993199720002007美元84.668.656.158.957.2英磅7.02.6馬克5.814.912.014.718.314.213.法國法郎1.0日元—3.第一百零二頁，共128頁。外匯儲備結(jié)構(gòu)變化的主要階段：

1、黃金－英鎊儲備體系：從19世紀(jì)中葉～一戰(zhàn)前夕。

2、英鎊－美元－黃金儲備體系：從一戰(zhàn)后～20世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)大蕭條時期。

3、美元－黃金儲備體系：二戰(zhàn)后～20世紀(jì)60年代末期。

4、多種貨幣儲備體系（黃金、外匯、SDR等）：20世紀(jì)60年代末期以后～當(dāng)今。第一百零三頁，共128頁。第一節(jié)國際儲備概述

2010年全球貨幣儲備總額為8.3萬億美元，其中：美元約占60%；歐元約占25%；日元、英鎊、瑞士法郎約占世界貨幣儲備的5%；黃金儲備約占10%。第一百零四頁，共128頁。中國外匯儲備（單位：億美元）年末外匯儲備年末外匯儲備1993

211.992002

2864.571994

516.202003

4032.511995

735.972004

6099.321996

1050.492005

8188.721997

1398.902006

10663.441998

1449.592007

15282.491999

1546.752008

19460.302000

1655.742009

23991.522001

2121.65201028473.38第一百零五頁，共128頁。第一節(jié)國際儲備概述

c.在IMF的儲備頭寸（ReservePositionintheFund）儲備頭寸的概念：也稱普通提款權(quán)（GDRs），指會員國在IMF的普通帳戶中可自由提取和使用的資產(chǎn)。包括：a）認(rèn)繳份額的25%黃金與可兌換貨幣部分。b）IMF為滿足會員國借款需要而用掉的，該國向IMF所交份額中75%的本幣部分。c）IMF向該國的凈借款。第一百零六頁，共128頁。第一節(jié)國際儲備概述

d.特別提款權(quán)（SDRs）IMF是于1969年創(chuàng)設(shè)，1970年開始發(fā)行的一種賬面性質(zhì)的國際儲備資產(chǎn)。分配的依據(jù)是會員國所繳納的基金份額。特點：不具有內(nèi)在價值，是IMF人為創(chuàng)造的一種僅存在于賬面的資產(chǎn)；不能通過貿(mào)易或非貿(mào)易往來取得，而是由IMF無償分配；只能在IMF和各成員國政府之間使用（或以劃賬形式清償官方債務(wù)、繳納份額、向IMF捐款或貸款、在成員國間提供互惠信貸），不能用于民間的貿(mào)易或非貿(mào)易支付；是一種雞尾酒貨幣（cocktailcurrency）。第一百零七頁，共128頁。第一節(jié)國際儲備概述

SDR的分配情況第一期（70—72）93.148億SDR第二期（79—81）121.128億SDR合計214.33億SDR其中：美國48.99億SDR

英國19.13億SDR

德國12.11億SDR

法國10.80億SDR

日本8.92億SDR

中國2.37億SDR

其中：發(fā)達(dá)國家145.95億SDR

發(fā)展中國家68.38億SDR第一百零八頁，共128頁。共分配SDR182,637.0million（截止到2010年底）

分配美國

30,416.2日本

11,393.3德國10,848.4法國

9,054.3英國

8,221.1中國

6,752.9沙特阿拉伯

6,487.0意大利

5,873.7俄羅斯