基金賬戶投資的實(shí)證研究陜西實(shí)證共贏投資控股有限公司

本文格式為Word版，下載可任意編輯——基金賬戶投資的實(shí)證研究陜西實(shí)證共贏投資控股有限公司新農(nóng)保抑制了舊農(nóng)保的主要制度缺陷，但有一個問題依舊存在，即基金的投資管理問題。假設(shè)個人賬戶基金不能實(shí)現(xiàn)保值增值，就會損傷農(nóng)村居民參保的積極性，使得制度難以持續(xù)開展。

新農(nóng)保基金保值增值投資組合計量回歸

隨著新農(nóng)保試點(diǎn)籠罩面的逐步擴(kuò)大，新農(nóng)?；饠?shù)額也在呈指數(shù)形式增加，不斷增加的基金切實(shí)給農(nóng)人供給了確定的保障，但這個保障水平是很低的，而從試點(diǎn)中察覺，新農(nóng)保制度從2022年9月開頭推行，到2022年年底，大多數(shù)時期的通貨膨脹率都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于儲蓄存款利率，可見新農(nóng)?；饘?shí)際上在不斷貶值。因此，新農(nóng)保制度應(yīng)建立適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)體制的基金增值運(yùn)營機(jī)制和管理監(jiān)視體系。本文也將著重對此舉行議論。

一、新農(nóng)?；鸨Ｖ岛驮鲋敌阅茌^弱——投資渠道單一

政府為了保障基金的安好，對收上來的基金設(shè)定了好多限制，尤其表達(dá)在基金投資制度上。國家明確規(guī)定社?；鹬荒艽嫒胨拇髧秀y行和添置國債。而在實(shí)際運(yùn)行過程中，農(nóng)村養(yǎng)老保險基金一般都存入了銀行。并且基金是按照活期存款利率或三個月整存整取存款利率計息。這可能導(dǎo)致兩方面的問題：一是個人賬戶展現(xiàn)貸記問題，增加財政風(fēng)險。二是養(yǎng)老金貶值。我國社保基金平均投資收益率實(shí)際上是低于通貨膨脹率的，這就使得養(yǎng)老金實(shí)際盈利率下降。

我們可以設(shè)立一個模型，來估算新農(nóng)保的貶值風(fēng)險：由于新農(nóng)保試點(diǎn)是從2022年開頭實(shí)施的，所以真實(shí)的數(shù)據(jù)只有2022、2022和2022年的數(shù)據(jù)，本文想要從長遠(yuǎn)的角度分析所以把期間定為2022—2022年，2022年以后的數(shù)據(jù)都是按照確定的規(guī)律和以前年度的進(jìn)展水平估算的。

首先假設(shè)：基金個人賬戶只考慮政府補(bǔ)貼和個人繳費(fèi)，而不考慮集體及其他團(tuán)體的補(bǔ)貼；不會展現(xiàn)退保的現(xiàn)象。

參數(shù)設(shè)定：M：2022年度個人繳費(fèi)數(shù)額；G：2022年度政府補(bǔ)貼數(shù)額；g：個人賬戶總投入年增長比例；T：通貨膨脹率；i：銀行同期存款利率；b：股票基金收益率；K：參保人口數(shù)；k’：60歲以上人口；Y：基金收入；C：基金支出；B：基金結(jié)余；t：2022——2022中的任意一年。

根本原理：

參數(shù)取值：

1.首先我們是測算資金的貶值風(fēng)險，而且基金數(shù)額越大，貶值率也就是虧損越大，所以取基金收入與支出最小狀態(tài)，就可以得到基金的最小虧損。所以假定農(nóng)人的參保檔次是最低檔次，即M=100元檔，此時政府補(bǔ)貼為G=30元每人每年。

2.由于居民消費(fèi)價格指數(shù)是衡量通貨膨脹的概括指標(biāo)，所以通貨膨脹率可以通過此指標(biāo)算出。中國統(tǒng)計局中記載我國從2022—2022年這7年居民消費(fèi)價格平均指數(shù)為102.65，通過計算得通貨膨脹率平均為2.65%，而最近一年的通脹指數(shù)是3.3%，在國家宏觀政策的調(diào)控下，我認(rèn)為今后的通貨膨脹率可以穩(wěn)定在T=2.65%的水平。

3.對于i，銀行一年期定期存款利率在2000—2022年10年間的平均利率為2.43%，而2022年存款利率為2.5%，所以取值i=2.43%

4.新農(nóng)保從2022年開頭試點(diǎn)執(zhí)行，2022年參保人數(shù)1.1億，2022年參保人數(shù)3.2億，2022年4.6億，在2022年新農(nóng)保籠罩率到達(dá)90%，所以2022—2022年的參保人口增長率可以近似地由農(nóng)村人口自然增長率來計算。根據(jù)第六次人口普查，我國農(nóng)村人口的自然增長率為0.479%，我國60歲以上人口的比例為13.26%，由于60歲是新農(nóng)保領(lǐng)取養(yǎng)老金的法定年齡，所以假定，每年符合條件的領(lǐng)取養(yǎng)老金人數(shù)k’=k*13.26%

（5）我國目前股票基金的平均收益率b=4.71%，這一數(shù)值在當(dāng)今市場風(fēng)險下是對比合理的測算結(jié)果：將上述數(shù)據(jù)代入Excel中，得到表1。

比較后三列的數(shù)據(jù)，可以察覺在我國普遍水平的個人賬戶存入銀行的收益率下，社保基金在高通脹的今天就相當(dāng)于在銀行中坐等貶值。而且我國現(xiàn)在新農(nóng)保賬戶存入的還是活期賬戶，那么基金的貶值率就更大了。而且從表格中可以看出新農(nóng)?；鸱e累規(guī)模越大，貶值損失的十足量就會越大。由此看來，單一的基金增值渠道無法實(shí)現(xiàn)較高的經(jīng)濟(jì)收益，收支之間的沖突越來越突出。

二、新農(nóng)保基金投資的提升

從上面的數(shù)據(jù)可以看出，假設(shè)想要提高基金長遠(yuǎn)價值，提高農(nóng)人的保障程度，務(wù)必變更目前的非市場化投資管理模式，建立符合現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)和資本市場要求的投資管理新體制，新農(nóng)?；鹗袌龌w賬戶投資組合。

前面指出，將新農(nóng)保資金全部投資于國債和銀行存款，在確定程度上會加大基金的投資風(fēng)險，而且收益率也很低。所以為了分散風(fēng)險，提高投資收益，可以利用不同投資對象之間收益率變化的相關(guān)性來增加基金投資的多元性。

下面，將對新農(nóng)保投資股票、債券等證券的可行性舉行分析：

由于實(shí)際收益率=名義收益率-通貨膨脹率，而且平均實(shí)際收益率為歷年實(shí)際收益率的平均值，風(fēng)險為歷年實(shí)際收益率的標(biāo)準(zhǔn)差，得到如下結(jié)果：3年期存款平均收益率為0.97，風(fēng)險為4.60；3年期國債平均收益率2.30，風(fēng)險為4.86；股票那么高得多，平均收益20.56%，但風(fēng)險也隨之上升到57.68。

各投資對象間的相關(guān)系數(shù)越低，投資組合分散非系統(tǒng)性風(fēng)險的才能越強(qiáng)。用計量經(jīng)濟(jì)學(xué)原理對上述數(shù)據(jù)中國債，銀行存款以及股票舉行回歸分析，確定之間的相關(guān)性，結(jié)果如下：

股票和國債的相關(guān)性為0.262681，很低；銀行投資與股票的相關(guān)性為0.208459，很低；

銀行投資與國債投資的相關(guān)性為0.920357。

國際勞工組織供給的資料說明，世界上允許社會保險基金舉行投資運(yùn)營國家的基金投資比例一般是公司股票60%，公司債券17%，政府債券6%，短期貸款3%，有擔(dān)保貸款11%。世界銀行對我國養(yǎng)老保險基金投資規(guī)定的建議中對投資于股票比例的上限定在了11%。所以，在我國目前證券市場化水平不高，且管理機(jī)制還存