股份回購(gòu)對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的影響分析

股份回購(gòu)對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的影響分析股份回購(gòu)對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的影響分析

中圖分類號(hào)：F83

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1672―3198〔2022〕21―0123―01

股份回購(gòu)是指上市公司回購(gòu)其自身發(fā)行在外的股份，以到達(dá)減資或調(diào)整股本結(jié)構(gòu)等目的的一種公司理財(cái)行為，是上市公司提升股票價(jià)值的重要伎倆之一。而從股份回購(gòu)的運(yùn)作機(jī)制來(lái)看，股份回購(gòu)在資產(chǎn)負(fù)債表上直接表現(xiàn)為公司實(shí)收資本的減少，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、所有權(quán)結(jié)構(gòu)的變化，從實(shí)質(zhì)上影響公司的利潤(rùn)指標(biāo)和盈利能力指標(biāo)。

1股份回購(gòu)的意義

1.1優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

上市公司通過(guò)一切有效伎倆來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化，其中通過(guò)股份回購(gòu)在某一時(shí)期能減少該企業(yè)的實(shí)收資本，提高資產(chǎn)負(fù)債率，這樣能緩解企業(yè)面臨的一些問(wèn)題，給企業(yè)帶來(lái)利益。同時(shí)，在實(shí)際操作中，通過(guò)股份回購(gòu)增加企業(yè)負(fù)債比例，使企業(yè)的資產(chǎn)收益率高于企業(yè)債務(wù)，在一定程度上能提高企業(yè)的資產(chǎn)收益率，這樣就防止企業(yè)花周折去借債來(lái)到達(dá)這一目的，而在短時(shí)間內(nèi)便能有效地改善公司的資本結(jié)構(gòu)。

1.2穩(wěn)定公司股價(jià)

股票價(jià)格由股票內(nèi)在價(jià)值和資本市場(chǎng)來(lái)決定。通常在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題的情況下，股市就會(huì)陷入較低迷的狀態(tài)，引起公司大量拋售股票，導(dǎo)致股價(jià)下跌和資金流動(dòng)性減弱的惡性循環(huán)。在股價(jià)下降時(shí)，公司回購(gòu)自己的股票，導(dǎo)致公司股票數(shù)量減少，采取此方式在一定程度上可以提高公司的股票價(jià)格，使投資者看到公司的價(jià)值提升及可觀開(kāi)展前景，這樣就能吸引大量投資者進(jìn)行投資，從而幫忙公司保障穩(wěn)定的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，維護(hù)公司的股票價(jià)格。

1.3改善股利分配

股票回購(gòu)經(jīng)常被作為公司對(duì)股東的一種回報(bào)伎倆，與現(xiàn)金股利相比擬，是一種更為靈活的股利分配方式。首先，股利分配是依據(jù)股東的持股比例進(jìn)行的，但股票回購(gòu)卻不一定，并不是所有股東都會(huì)有平等的待遇；其次，對(duì)未來(lái)公司的股利分配，股東仍具有對(duì)殘余索取權(quán)，但股票回購(gòu)后，需要股東放棄公司的局部所有權(quán)；再次，股利分配講求的是股利的持續(xù)性和穩(wěn)定性，一旦公司中斷了分配，便被股東認(rèn)為是公司的經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了問(wèn)題，由于股票回購(gòu)是一種特殊的分配方式，它可以將現(xiàn)金快速地轉(zhuǎn)到股東的手中，而且對(duì)未來(lái)股利的派發(fā)沒(méi)有任何壓力。

上市公司股份回購(gòu)對(duì)上市公司的治理具有不可替代的現(xiàn)實(shí)作用，但是任何事物都有利弊，股份公司股份回購(gòu)在起作用的同時(shí)也不可防止的存在著局限性。結(jié)合案例具體分析股份回購(gòu)對(duì)公司存在的影響。

2股份回購(gòu)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)狀況的影響

2.1案例背景

寧波華翔電子股份有限公司〔簡(jiǎn)稱“寧波華翔〞〕2022年―2022年期間先后發(fā)展了兩次股份回購(gòu)。第一次股份回購(gòu)發(fā)生在2022年5-11月，公司方案回購(gòu)總資金不超過(guò)2億元，以不超過(guò)14.5元/股的價(jià)格，回購(gòu)股份不超過(guò)1，379萬(wàn)股。第二次股份回購(gòu)發(fā)生在2022年1-8月，公司擬動(dòng)用不超過(guò)5億元，回購(gòu)價(jià)格不高于7元/股，回購(gòu)股份不超過(guò)7143萬(wàn)股。兩次回購(gòu)發(fā)生時(shí)間十分緊湊，回購(gòu)方式同為集中競(jìng)價(jià)交易。

2.2股份回購(gòu)對(duì)寧波華翔財(cái)務(wù)狀況的影響

〔1〕回購(gòu)資金過(guò)大，減弱盈利能力。

寧波華翔公司第一次回購(gòu)實(shí)際支付14，420.85萬(wàn)元，第二次回購(gòu)實(shí)際支付金額為15，982.45萬(wàn)元。在短短不到兩年內(nèi)公司進(jìn)行股份回購(gòu)支付的資金超過(guò)30，403.3萬(wàn)元，短期內(nèi)大規(guī)模的回購(gòu)給企業(yè)盈利能力帶來(lái)很大影響。寧波華翔公司凈資產(chǎn)收益率在2022―2022年分別是15.91%、10.57%、9.40%〔數(shù)據(jù)來(lái)源：和訊網(wǎng)〕，從數(shù)據(jù)可以看出，凈資產(chǎn)收益率的降低，表明企業(yè)自有資本獲取收益的能力越弱，運(yùn)營(yíng)效益也越差。在回購(gòu)后企業(yè)獲利水平低，沒(méi)有足夠的資金來(lái)彌補(bǔ)股份回購(gòu)所支付的巨額資金，導(dǎo)致公司盈利能力減弱。

〔2〕支付方式單一，削弱償債能力。

寧波華翔公司使用現(xiàn)金回購(gòu)，這樣必定會(huì)減少流動(dòng)資產(chǎn)，但由于負(fù)債根本保持不變，使資產(chǎn)負(fù)債率提升，尤其是寧波華翔在短短兩年里進(jìn)行了兩次回購(gòu)，很大程度上降低了公司償債能力。寧波華翔公司2022―2022年負(fù)債比率變化表。見(jiàn)表1。

公司主要采用流動(dòng)比率和速動(dòng)比率等指標(biāo)對(duì)短期償債能力做出評(píng)價(jià)。通常，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的上下直接反映出企業(yè)償債能力的強(qiáng)弱。表2數(shù)據(jù)顯示，寧波華翔公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率逐年下降，2022年―2022年流動(dòng)比率分別是2.33、1.96、1.44，速動(dòng)比率分別是1.80、1.45、103；隨著流動(dòng)比率與速動(dòng)比率的大大降低，影響寧波華翔的償債能力；從資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)看，2022―2022年寧波華翔公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別是0.27、0.30、0.41，資產(chǎn)負(fù)債率逐年增加，實(shí)施兩次回購(gòu)后資產(chǎn)負(fù)債率增加了13%，資產(chǎn)負(fù)債率越高說(shuō)明企業(yè)償債能力越弱。隨著流動(dòng)比率與速動(dòng)比率的大大降低、資產(chǎn)負(fù)債率的逐年增加和權(quán)益負(fù)債率的逐漸下降，寧波華翔公司的償債能力大大降低，寧波華翔公司在短

3股份回購(gòu)問(wèn)題的解決措施

3.1拓寬融資渠道，以解決回購(gòu)所需資金

在我國(guó)，影響上市公司股票回購(gòu)的重要因素之一是回購(gòu)資金缺乏，而且大多數(shù)上市公司根本依靠自有資金進(jìn)行回購(gòu)，這樣就加大了回購(gòu)的難度，所以，上市公司需要拓寬回購(gòu)的融資渠道，可以考慮融資回購(gòu)。上市公司使用大量資金進(jìn)行股份回購(gòu)，這會(huì)對(duì)公司的支付壓力變大，導(dǎo)致企業(yè)的利益受損。寧波華翔公司由于股份回購(gòu)金額過(guò)大，企業(yè)現(xiàn)有的資金缺乏，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力下降，因此，寧波華翔公司應(yīng)拓寬融資渠道，以解決回購(gòu)所需資金，以保證金額大不會(huì)對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定開(kāi)展產(chǎn)生重大影響。公司在實(shí)施回購(gòu)時(shí)，應(yīng)該充沛考慮使用債券融資方式來(lái)進(jìn)行股份回購(gòu)，從而保障股票回購(gòu)的順利進(jìn)行。由于發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券具有較低的資金本錢(qián)，投資者可以在一定時(shí)期將其轉(zhuǎn)換成公司股票，所以，發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券是極好的融資工具。

3.2發(fā)展支付方式多樣化

股份回購(gòu)的方式有很多種，比方：現(xiàn)金支付、實(shí)物資產(chǎn)支付、債券支付等，企業(yè)通過(guò)拓寬支付方式的伎倆來(lái)滿足公司的需要，提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利益。發(fā)展支付方式多樣化可以緩解企業(yè)的壓力，促進(jìn)企業(yè)的開(kāi)展和獲得更大的利潤(rùn)。由于公司在股份回購(gòu)中支付方式單一，使得財(cái)務(wù)出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，導(dǎo)致償債能力下降。按照我國(guó)資本市場(chǎng)的股票回購(gòu)支付的特點(diǎn)和要求，股份回購(gòu)的支付方式可以采用現(xiàn)金回購(gòu)和資產(chǎn)回購(gòu)?，F(xiàn)金回購(gòu)支付方式是公司直接用現(xiàn)金回購(gòu)股份并注銷，這種方式適合經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)的企業(yè)，在回購(gòu)后不會(huì)對(duì)公司長(zhǎng)期利益造成損害，寧波華翔公司并不適合此種回購(gòu)方式來(lái)回購(gòu)；資產(chǎn)回購(gòu)是公司利用暫時(shí)不使用的資產(chǎn)和獲利較差的資產(chǎn)并將這些資產(chǎn)中的國(guó)有股局部的資產(chǎn)進(jìn)行注銷的回購(gòu)方式，使用資產(chǎn)回購(gòu)這種支付伎倆非常適合寧波華翔公司現(xiàn)金短缺但想要實(shí)現(xiàn)股票回購(gòu)的情況。如果公司能擴(kuò)展股份回購(gòu)的支付方式，用無(wú)形資產(chǎn)、實(shí)物資產(chǎn)、以抵償債務(wù)的方式代替單一的現(xiàn)金支付的方式，可以讓公司有充足的資金，減小公司資金壓力。

3.3標(biāo)準(zhǔn)公司股份回購(gòu)的規(guī)模

由于我國(guó)在公司回購(gòu)上的法律法規(guī)不明確、不具體，導(dǎo)致公司回購(gòu)市場(chǎng)混亂等負(fù)面現(xiàn)象。所以，股份回購(gòu)規(guī)模必須要在合理性、合法性的原那么下，并在一定范圍內(nèi)操作實(shí)行，增加其有利的方面，防止其不利的方面。如果回購(gòu)規(guī)模較大，支付金額較高，會(huì)影響企業(yè)長(zhǎng)期開(kāi)展穩(wěn)定。寧波華翔公司第二次