如何分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)

如何分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)

李慧勇

2008.10.sw108.申萬(wàn)研究如何分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)共35頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁(yè)!最重要的三組基本指標(biāo)1.1經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析重點(diǎn)指標(biāo)1.2企業(yè)效益分析重點(diǎn)指標(biāo)1.3資金流動(dòng)分析重點(diǎn)指標(biāo)2.基本的分析方法3.分析方法應(yīng)用：對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的看法主要內(nèi)容2如何分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)共35頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁(yè)!1.1經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析重點(diǎn)指標(biāo)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就業(yè)價(jià)格國(guó)際收支3如何分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)共35頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁(yè)!1.1.1經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)－國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值概念基本計(jì)算公式生產(chǎn)法國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值＝總產(chǎn)出-中間投入收入法國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值＝勞動(dòng)者報(bào)酬+生產(chǎn)稅凈額+固定資產(chǎn)折舊+企業(yè)盈余支出法國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值＝最終消費(fèi)+資本形成總額+出口-進(jìn)口國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的GDP規(guī)模為現(xiàn)價(jià)，增長(zhǎng)率為不變價(jià)實(shí)際增長(zhǎng)率。4如何分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)共35頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁(yè)!從需求角度看經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率＝消費(fèi)增加額/國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增加額*100％投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率＝投資增加額/國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增加額*100％凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率＝凈出口增加額/國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增加額*100％投資/消費(fèi)/凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率*經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率＝投資/消費(fèi)/凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)5如何分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)共35頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁(yè)!影響消費(fèi)的重要因素：平均消費(fèi)傾向(APC)消費(fèi)總量在收入總量中占的比重。類似于消費(fèi)率邊際消費(fèi)傾向(MPC)消費(fèi)增量在收入增量中占的比重6如何分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)共35頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁(yè)!固定資產(chǎn)投資的資金來(lái)源國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金、國(guó)內(nèi)貸款、利用外資、自籌資金、其他資金來(lái)源固定資產(chǎn)投資資金來(lái)源中利用外資和外商直接投資的區(qū)別使用固定資產(chǎn)投資總額數(shù)據(jù)時(shí)應(yīng)注意的幾個(gè)問(wèn)題月度數(shù)和季度年度數(shù)統(tǒng)計(jì)口徑不同按照統(tǒng)計(jì)制度，每年一月份沒(méi)有投資統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)每年12月份占投資總額的比重較高7如何分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)共35頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁(yè)!1.1.3價(jià)格中國(guó)價(jià)格指數(shù)的種類生產(chǎn)者價(jià)格：工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)、原材料燃料動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)消費(fèi)者價(jià)格：居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、商品零售價(jià)格指數(shù)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)：通貨膨脹的核心指標(biāo)按照商品的用途分為八類：食品(33.3%)、煙酒及用品(9.2%)、衣著(9.5%)、家庭設(shè)備(7.7%)、醫(yī)療保健以及個(gè)人用品(6.6%)、交通和通信(8.5%)、娛樂(lè)教育文化用品及服務(wù)（13.2％）、居住(12%)、城市居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、農(nóng)村居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)8如何分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)共35頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁(yè)!外匯儲(chǔ)備變化＝經(jīng)常項(xiàng)目變化＋資本項(xiàng)目變化外貿(mào)差額利用外資利用外資和外商直接投資外商直接投資實(shí)際利用外商直接投資合同利用外商直接投資1.1.4國(guó)際收支9如何分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)共35頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁(yè)!1.2企業(yè)效益分析重點(diǎn)指標(biāo)利潤(rùn)增長(zhǎng)率盈利能力1998年以來(lái)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率和出口增長(zhǎng)率變動(dòng)高度相關(guān)10如何分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)共35頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁(yè)!1.3.1貨幣供給量貨幣供應(yīng)量按照流動(dòng)性由強(qiáng)到弱的順序，貨幣供應(yīng)量分為：M0（流通中現(xiàn)金）、M1（狹義貨幣）和M2（廣義貨幣）M0＝央行現(xiàn)金貨幣發(fā)行-銀行庫(kù)存現(xiàn)金，流動(dòng)性最強(qiáng)M1=M0+活期存款，流動(dòng)性居中，和物價(jià)水平的關(guān)系最為直接M2＝M1+定期存款+信托存款+委托存款+其他存款，后面幾項(xiàng)又稱為準(zhǔn)貨幣，流動(dòng)性較弱現(xiàn)金比率＝M0/M2流動(dòng)性比率=M1/M211如何分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)共35頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁(yè)!居民儲(chǔ)蓄存款本外幣居民儲(chǔ)蓄存款人民幣居民儲(chǔ)蓄存款居民儲(chǔ)蓄存款和消費(fèi)的關(guān)系總儲(chǔ)蓄和居民儲(chǔ)蓄存款的區(qū)別和聯(lián)系涉及的對(duì)象不同：總儲(chǔ)蓄＝國(guó)民收入-最終消費(fèi)，是整個(gè)經(jīng)濟(jì)層面的概念；居民儲(chǔ)蓄存款涉及的對(duì)象僅僅是居民指標(biāo)的含義不同：總儲(chǔ)蓄是消費(fèi)后的剩余，總儲(chǔ)蓄＝實(shí)體投資+金融投資；居民儲(chǔ)蓄只是金融投資的一種形式指標(biāo)的性質(zhì)不同：總儲(chǔ)蓄是一個(gè)時(shí)期指標(biāo)；居民儲(chǔ)蓄存款是一個(gè)時(shí)點(diǎn)指標(biāo)聯(lián)系：居民儲(chǔ)蓄存款來(lái)自居民總儲(chǔ)蓄。12如何分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)共35頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁(yè)!1.3.2利率利率決定理論利率經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系利率具有順周期性13如何分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)共35頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第13頁(yè)!1.最重要的三組基本指標(biāo)2.基本的分析方法3.分析方法應(yīng)用：對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的看法主要內(nèi)容14如何分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)共35頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第14頁(yè)!2.2結(jié)構(gòu)分析產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)需求結(jié)構(gòu)15如何分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)共35頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第15頁(yè)!2.4國(guó)際影響分析進(jìn)出口資金往來(lái)1978年以來(lái)三大需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)16如何分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)共35頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第16頁(yè)!2.5經(jīng)濟(jì)景氣分析根據(jù)先行指標(biāo)預(yù)測(cè)未來(lái)變化17如何分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)共35頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第17頁(yè)!主要數(shù)據(jù)來(lái)源國(guó)家統(tǒng)計(jì)局（.）中國(guó)人民銀行（.）國(guó)家信息中心（.）中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣月報(bào)中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒CEICBloomberg18如何分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)共35頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第18頁(yè)!法律聲明本報(bào)告僅供上海申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所有限公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。本報(bào)告是基于本公司認(rèn)為可靠的已公開信息，但本公司不保證該等信息的準(zhǔn)確性或完整性。本報(bào)告所載的資料、工具、意見(jiàn)及推測(cè)只提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出售或購(gòu)買證券或其他投資標(biāo)的的邀請(qǐng)或向人作出邀請(qǐng)?？蛻魬?yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到有關(guān)本報(bào)告的短信提示、電話推薦等只是研究觀點(diǎn)的簡(jiǎn)要溝通，需以本公司.sw108.網(wǎng)站刊載的完整報(bào)告為準(zhǔn)，本公司并接受客戶的后續(xù)問(wèn)詢。本報(bào)告所載的資料、意見(jiàn)及推測(cè)僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可能會(huì)波動(dòng)。在不同時(shí)期，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見(jiàn)及推測(cè)不一致的報(bào)告。客戶應(yīng)當(dāng)考慮到本公司可能存在可能影響本報(bào)告客觀性的利益沖突，不應(yīng)視本報(bào)告為作出投資決策的惟一因素。本報(bào)告中所指的投資及服務(wù)可能不適合個(gè)別客戶，不構(gòu)成客戶私人咨詢建議。本公司未確保本報(bào)告充分考慮到個(gè)別客戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。本公司建議客戶應(yīng)考慮本報(bào)告的任何意見(jiàn)或建議是否符合其特定狀況，以及（若有必要）咨詢獨(dú)立投資顧問(wèn)。在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見(jiàn)并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對(duì)任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。若本報(bào)告的接收人非本公司的客戶，應(yīng)在基于本報(bào)告作出任何投資決定或就本報(bào)告要求任何解釋前咨詢獨(dú)立投資顧問(wèn)。本報(bào)告的版權(quán)歸本公司所有。本公司對(duì)本報(bào)告保留一切權(quán)利。除非另有書面顯示，否則本報(bào)告中的所有材料的版權(quán)均屬本公司。未經(jīng)本公司事先書面授權(quán)，本報(bào)告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復(fù)印件或復(fù)制品，或再次分發(fā)給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權(quán)的其他方式使用。所有本報(bào)告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記均為本公司的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記。19如何分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)共35頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第19頁(yè)!GDP的主要作用現(xiàn)行價(jià)格表示的GDP可以反映一個(gè)國(guó)家或者地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模利用生產(chǎn)法GDP可以計(jì)算產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)利用支出法GDP可以計(jì)算支出結(jié)構(gòu)：消費(fèi)率、投資率人均GDP可以反映一個(gè)國(guó)家的發(fā)展水平GDP統(tǒng)計(jì)頻率生產(chǎn)法GDP：季度支出法GDP：年度20如何分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)共35頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第20頁(yè)!反映消費(fèi)需求的主要指標(biāo)總量指標(biāo)：社會(huì)消費(fèi)品零售總額最終消費(fèi)區(qū)別：結(jié)構(gòu)指標(biāo)：城市和縣以下社會(huì)消費(fèi)品零售總額城鎮(zhèn)居民消費(fèi)性支出和農(nóng)村居民生活消費(fèi)支出城鎮(zhèn)居民最終消費(fèi)和農(nóng)村居民最終消費(fèi)政府消費(fèi)和居民消費(fèi)1.1.1經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)－消費(fèi)21如何分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)共35頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第21頁(yè)!反映投資的主要指標(biāo)投資和資本形成結(jié)構(gòu)指標(biāo)管理渠道：基本建設(shè)投資、更新改造投資、房地產(chǎn)開發(fā)投資所有制：國(guó)有、集體、個(gè)體、聯(lián)營(yíng)、股份制、外商、港澳臺(tái)商、其他產(chǎn)業(yè)：一、二、三產(chǎn)業(yè)投資隸屬關(guān)系：中央投資項(xiàng)目、地方投資項(xiàng)目1.1.1經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)－投資22如何分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)共35頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第22頁(yè)!1.1.2就業(yè)失業(yè)率新增就業(yè)人口23如何分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)共35頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第23頁(yè)!工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)：按輕重工業(yè)分按生產(chǎn)資料、消費(fèi)資料分生產(chǎn)資料：采掘業(yè)、原材料、加工工業(yè)消費(fèi)資料：食品、衣著、日用品、耐用消費(fèi)品GDP平減指數(shù):GDP平減指數(shù)＝現(xiàn)價(jià)GDP/不變價(jià)GDP＝GDP現(xiàn)價(jià)指數(shù)/GDP不變價(jià)指數(shù)24如何分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)共35頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第24頁(yè)!國(guó)際收支變化與流動(dòng)性創(chuàng)造1.1.4國(guó)際收支外匯市場(chǎng)結(jié)售匯市場(chǎng)

銀行間市場(chǎng)涉外企業(yè)外匯銀行中央銀行外匯儲(chǔ)備國(guó)際收支順差實(shí)箭頭代表外匯劉向，虛箭頭代表人民幣流向。25如何分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)共35頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第25頁(yè)!1.3資金分析重點(diǎn)指標(biāo)M2M1信貸居民儲(chǔ)蓄利率匯率26如何分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)共35頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第26頁(yè)!M1變化能夠很好地解釋CPI的變化27如何分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)共35頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第27頁(yè)!消費(fèi)意愿下降以及其他資產(chǎn)收益率下降，導(dǎo)致居民儲(chǔ)蓄存款增速創(chuàng)10年來(lái)新高28如何分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)共35頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第28頁(yè)!1.3.3匯率匯率決定理論購(gòu)買力平價(jià)和利率平價(jià)匯率和商品價(jià)格美元貶值，商品價(jià)格上漲美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)強(qiáng)導(dǎo)致美元反彈美元與大宗商品價(jià)格負(fù)相關(guān)29如何分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)共35頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第29頁(yè)!2.1供求分析長(zhǎng)期：要素決定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)短期：需求決定經(jīng)濟(jì)波動(dòng)供求對(duì)比：經(jīng)濟(jì)冷熱和價(jià)格變化30如何分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)共35頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第30頁(yè)!2.3周期分析長(zhǎng)、中、短周期周期兩個(gè)時(shí)期、四個(gè)階段經(jīng)濟(jì)周期和資產(chǎn)配置：投資時(shí)鐘經(jīng)濟(jì)周期不同階段不同資產(chǎn)投資回報(bào)率31如何分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)共35頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第31頁(yè)!2.5經(jīng)濟(jì)景氣分析根據(jù)先行指標(biāo)預(yù)測(cè)未來(lái)變化32如何分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)共35頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第32頁(yè)!1.最重要的三組基本變量2.基本的分析方法3.分析方法應(yīng)用：對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的看法主要內(nèi)容33如何分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)共35頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第33頁(yè)!信息披露

分析師承諾

李慧勇：經(jīng)濟(jì)。

本人具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當(dāng)?shù)膶I(yè)勝任能力，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具