兆威機電-微傳動系統(tǒng)龍頭XR、汽車揚帆啟航

兆威機電(003021)/電機Ⅱ/公司深度研究報告/2023.02.26頭，XR、汽車揚帆啟航核心核心觀點2023-02-242023-02-240.60產(chǎn)(元) 4%分析師張益敏zhangymctseccom?微型傳動系統(tǒng)領(lǐng)先供應(yīng)商，下游應(yīng)用多點布局：公司深耕微傳動系統(tǒng)，立足核心精密齒輪制造能力向微驅(qū)動系統(tǒng)拓展，憑借“一站式”解決方案持續(xù)開結(jié)構(gòu)調(diào)整、宏觀沖擊、研發(fā)投入等多因素影響業(yè)績承壓，2022年前三季度公母凈利潤1.03億元，同比下滑21.71%。未來，公司將重點聚焦汽車電子、智慧醫(yī)療、AR/VR、工業(yè)裝備等領(lǐng)域的開拓，傳統(tǒng)通信業(yè)務(wù)預(yù)計穩(wěn)健，整體業(yè)績有望迎來拐點，重回增長趨勢。年，行業(yè)有望重回高增長趨勢。根據(jù)我們測算，2026年XR產(chǎn)品微傳動系統(tǒng)潛在市場空間或達26.9億元。公司積極布局XR瞳距調(diào)節(jié)所用微傳動系統(tǒng)，已被國內(nèi)龍頭PICO所采用并量產(chǎn)出貨，未來有望被蘋果MR等更多終端采用，公司憑借先發(fā)優(yōu)勢與精密制造能力所構(gòu)筑的壁壘，長期有望在XR微傳動系統(tǒng)市場中占據(jù)重要地位。?智能汽車長坡厚雪，微傳統(tǒng)系統(tǒng)望迎價量齊升：2022年全球智能汽車累計銷售465萬輛，累計滲透率22.5%，其中新能源汽車智能化累計滲透率46.09%。汽車智能化帶動微傳動系統(tǒng)價量齊升，公司產(chǎn)品覆蓋智能屏、門把手、尾翼、尾門等20余環(huán)節(jié)，單車價值量合計有望達到千元級別。公司憑借自身行業(yè)Know-How沉淀，與博世、比亞迪、長城及其他國內(nèi)主要汽車合作穩(wěn)固，未來隨著新客戶、新產(chǎn)品的持續(xù)拓展，該領(lǐng)域有望成為公司重要成長驅(qū)動之?投資建議：公司憑借精密制造核心能力從微傳動系統(tǒng)向微驅(qū)動系統(tǒng)拓展，憑借“一站式”解決方案在重點行業(yè)持續(xù)開拓，未來有望重回增長。我們預(yù)計公司22/23/24年歸母凈利潤為1.53/2.01/3.01億元，EPS為0.89/1.17/1.76元/股，對應(yīng)PE倍數(shù)為74.75/56.82/37.91倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。?風險提示：原材料價格上漲風險；下游需求不及預(yù)期風險；研發(fā)項目不及預(yù)期風險。盈利預(yù)測：22020A2021A2022E2023E2024E收入增長率(%)歸母凈利潤(百萬元)凈利潤增長率(%)收入增長率(%)歸母凈利潤(百萬元)凈利潤增長率(%) 92.85845 45 38.244 01 ROE)ROE)深度研究報告/證券研究報告謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準2 核心競爭力：精密制造+一站式方案賦能重點行業(yè) 10 2.2公司IPD(瞳距)調(diào)節(jié)產(chǎn)品彈性可期，積極布局微傳動系統(tǒng)更多應(yīng)用 14 圖1.公司發(fā)展歷程.........................................................................................................................................5 圖3.公司總營收(億元)及歸母凈利潤(億元) 8圖4.公司營收按下游領(lǐng)域拆分(億元) 8 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準3 時間表(含預(yù)測) 14 圖24.中國智能汽車銷量(萬輛)及滲透率 19圖25.中國新能源車銷量(萬輛)及滲透率 19 及小基站新建數(shù)量及預(yù)測(萬站) 24及預(yù)測(百萬臺) 25 元) 26元) 27 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準4 表4.公司部分汽車微傳動系統(tǒng)產(chǎn)品售價(元) 23 表7.公司收入拆分及預(yù)測(百萬元) 30 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準51兆威機電：微型傳動系統(tǒng)領(lǐng)先供應(yīng)商1.1微傳動系統(tǒng)領(lǐng)先，下游多應(yīng)用布局向通信設(shè)備、智能手機、汽車電子、智能家居、服務(wù)機器人、個人護理、醫(yī)療器為基站天線傳動機構(gòu)供應(yīng)商；2018年公司微型傳動系統(tǒng)進入華為智能手機攝像技進步二等獎、中國機械工業(yè)科技進步獎特等獎；2020年在深交所上市，同年成立德國子公司；2021年公司蘇州子公司成立，進一步提升產(chǎn)能并加強屬地化R應(yīng)用領(lǐng)域。公司產(chǎn)品、業(yè)務(wù)布局呈現(xiàn)多元化和垂直一體化的特點，綜合覆蓋零組件、模組公司主要產(chǎn)品為微型驅(qū)動系統(tǒng)、微型傳動系統(tǒng)、精密注塑件和精密模具等。公件裝配組件。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準6精密模具可用于制作注塑件、齒輪等傳動系統(tǒng)零部件，進一步與微型電機、控料粒、支架、外殼、公司憑借核心精密齒輪零部件的制造能力實現(xiàn)了對微電機及其他結(jié)構(gòu)件的系統(tǒng)集。圖公司的微型傳動和微型驅(qū)動系統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域覆蓋汽車電子、智能家居、移動通達至機械傳動機構(gòu)，將微型電機的動能轉(zhuǎn)化為適配產(chǎn)品需要的運動模式，從而實AR/VR、工業(yè)裝備等領(lǐng)域的開拓，為客戶的智能化驅(qū)動提供定制化服務(wù)。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準7表1.公司產(chǎn)品按下游應(yīng)用領(lǐng)域拆分應(yīng)用領(lǐng)域戶22H1營收5G基站中的RCU模組格、康普、凱瑟琳22.79%主動、汽車電動尾門推桿、電子駐車(EPB)長城3.85%兩輪車剎車系統(tǒng)(ABS)能電視、智能門鎖、洗地機、廣州、小米26.61%驅(qū)動系統(tǒng)統(tǒng)胰島素泵、鎮(zhèn)痛泵、吻合器、自動注射、倍輕林、普瑞、美國如新微型胰島素泵驅(qū)動系統(tǒng)1.2業(yè)績拐點有望來臨，多領(lǐng)域驅(qū)動增長公司業(yè)績因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及宏觀因素影響有所承壓，公司積極拓展汽車電子、回增長。于智能手機升降攝像頭模組的微傳動系統(tǒng)，相關(guān)收入大幅增長，H量下降和采用升降式攝像頭方案的智能手機新品有所減少等因素影響，2020年公司相關(guān)謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準8行縮減，積極拓展具備潛力的新業(yè)務(wù)。2022H1智能家居與機器人、通訊業(yè)務(wù)板圖圖3.公司總營收(億元)及歸母凈利潤(億元)營業(yè)總收入(億元)歸母凈利潤(億元)50%%0%0%88圖4.公司營收按下游領(lǐng)域拆分(億元)20.0018.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.0020182019202020212022H1智能家居與機器人通訊業(yè)務(wù)汽車電子醫(yī)療與個人護理精密模具及其他行業(yè)公司整體毛利率有一定影響；2021年受國際原材料價格上漲及疫情持續(xù)等因素建設(shè)、增加研發(fā)投入、推廣銷售渠道，對公司凈利率造成一定的壓力，2022圍繞汽車電子、通信設(shè)備、智能家居、醫(yī)療器械、智能工業(yè)裝備等行業(yè)的需求，分別設(shè)立產(chǎn)品經(jīng)理，專注解決各行業(yè)的痛點問題以及具體應(yīng)用場景的產(chǎn)品和解決方案開發(fā)。公司在技術(shù)上繼續(xù)垂直延伸突破，有利于維持行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準900%00%.00% 182019 20202021 2022率20 0202120220202120221.3股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，多基地助力產(chǎn)業(yè)布局李海及東莞，東莞園區(qū)作為募投項目，定位珠三角地區(qū)生產(chǎn)研發(fā)基地，蘇州工業(yè)園定位為公司長三角地區(qū)的主要研發(fā)生產(chǎn)基地，當前已啟動建設(shè)；此外公司還設(shè)立了有序的產(chǎn)業(yè)布局與產(chǎn)能分布。圖圖7.公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖(截至2022Q3，其中子公司部分截至2022H1)謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準10公司立足精密零部件制造，掌握了微型傳動系統(tǒng)從模具設(shè)計制造—精密傳動部戰(zhàn)略控制點。0.1毫傳動零件開發(fā)、制成形微小齒輪的巨量高質(zhì)高效生產(chǎn)，經(jīng)科學技術(shù)成果鑒定，該技術(shù)整體水平處于實驗檢測技術(shù)和高端裝備進一步確保產(chǎn)品品質(zhì)。公司研制的微型行星齒輪箱最小傳動/驅(qū)動模組的集成與供應(yīng)。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準11心領(lǐng)域的全覆蓋。公司在微型傳動系統(tǒng)、電機驅(qū)動控制模塊設(shè)計開發(fā)、精密齒輪模具設(shè)計開發(fā)、微型精密齒輪零件制造、集成裝配、性能檢測、可靠性測試等方供更為優(yōu)質(zhì)的定制化系統(tǒng)性解決方案，滿足客戶多方位的需求并進一步提升公司產(chǎn)品的價值量。重點行業(yè)布局是公司成長的動力之源，長期定制化服務(wù)沉淀行業(yè)“Know-的研技問題以及具體應(yīng)用場景的產(chǎn)品和解決方案開發(fā)。長期的定制化服務(wù)助力公司沉淀能工業(yè)裝備等領(lǐng)域，獲得了華為、德國博世、比亞迪、長城、羅森伯格、iRobot等下用謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準12企系汽車、通信、手機、機器人、智能家居等領(lǐng)域與兆威機電形成競爭。從縱向來但其產(chǎn)品技術(shù)水平、精密程度和品質(zhì)性能等均不如專業(yè)的微型傳動系統(tǒng)生產(chǎn)企業(yè)，因此微型電機行業(yè)短期內(nèi)不可能取代微型傳動行業(yè)。表2.公司主要競爭對手情況公司名稱電機、車載及家電/商用/工業(yè)用電機、機器裝及其他關(guān)聯(lián)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。Gear國年傳動裝置、正齒輪傳動裝置、渦輪傳動裝置和行星齒輪傳動裝昌電機產(chǎn)和銷售精密電機、驅(qū)動子系統(tǒng)及相關(guān)機電零件等產(chǎn)精密塑料齒輪和塑料零件，產(chǎn)品主要應(yīng)用于玩板電腦、可穿戴式裝置及超薄筆記本電腦等領(lǐng)化技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域的控制執(zhí)行元器件及其集成產(chǎn)品照明控制與驅(qū)動產(chǎn)品、設(shè)備狀態(tài)管理產(chǎn)品和系統(tǒng)、電源電控繼電器等，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于舞臺燈光、工廠自動化、安防系施、汽車等領(lǐng)域。G謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準132XR方興未艾，積極布局創(chuàng)新前沿2.1XR硬件市場前景廣闊，蘋果入局有望指引風向XRIDC受疫圖10.全球XR出貨量(百萬臺)VR出貨量(百萬臺)AR出貨量(百萬臺)500.00%0.00%0.00%.00%.00%0.00%50202120222023202420252026度發(fā)布以來已走入生命周期后期，疊加漲價因素與宏觀沖擊影響同比有所下長。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準14圖12.2023圖12.2023新品發(fā)布時間表(含預(yù)測)其他其他,PICO,品類型MR一代VR一體機23PSVR2VR分體機23.2.22oPICO5VR一體式23aQuest3VR一體式23MR產(chǎn)品有望于今年下半年正式面世，參考蘋果歷代創(chuàng)新產(chǎn)品，我們認為該產(chǎn)品，樹立標桿效應(yīng)，并為產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展起到指引作用。用加成像，這時如果人眼瞳孔中心、透鏡中心、屏謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準15步導(dǎo)致頭暈和眼睛疲勞。IPD調(diào)節(jié)即是通過調(diào)整屏幕顯示中心、透鏡的距離使之與用戶的瞳距相匹配，達到最佳的成像效果，減少用戶暈眩感，因此瞳距調(diào)節(jié)是t組移謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準16用了電動無級調(diào)節(jié)的方案，讓瞳距適配更加精確。展望未來，眼動追模塊的引入有望自動識別用戶瞳距，無需人工測量即可實現(xiàn)自動調(diào)節(jié)，而單目配備了2個獨立的IPD調(diào)節(jié)模塊，更有利于更精確地適配雙眼的視覺有望增加。數(shù)據(jù)來源：VRCompare，彭博社，映維，VRX，VRPinea，VR陀螺，The還需解決的一個問題即是屈光度調(diào)節(jié)，當前部分產(chǎn)品采用外置屈光方案，即用戶引入電動方案，將為微傳動系統(tǒng)帶來更大的增量市場空間。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準172026年達到30%。電動屈光調(diào)節(jié)為潛在空間較大的應(yīng)用場景，將帶表3.XR產(chǎn)品微傳動系統(tǒng)潛在市場空間測算122E23E24E25E26EVR出貨量(百萬臺)3256AR出貨量(百萬臺)出貨量(百萬臺)81%3率%元)-元)--)9XR通過微型傳O據(jù)重要市場份額，相關(guān)業(yè)務(wù)收入也有望實現(xiàn)較大增長。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準18XR產(chǎn)品多線布局，積極開拓微傳動系統(tǒng)應(yīng)用場景。除目前最主要的瞳距調(diào)節(jié)模R要動能。數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，財通證券研究所3智能汽車長坡厚雪，微傳統(tǒng)系統(tǒng)望迎價量齊升3.1智能座艙產(chǎn)品滲透率趨勢明確，提供微傳動系統(tǒng)增量空間智能汽車作為下一代智能出行終端，其發(fā)展趨勢逐步明確，滲透率也逐步提隨著新能源車與傳統(tǒng)燃油車本身智能化程度提升以及智能化程度更高的新提升，智能汽車銷量仍將維持增長趨勢。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準192月3月4月5月6月7月8月9月60.002月3月4月5月6月7月8月9月60.0030.00%.0%60.0%40.0%20.0%0.0%圖圖24.中國智能汽車銷量(萬輛)及滲透率2021年智能汽車銷量(萬輛)2022年智能汽車銷量(萬輛)2022年滲透率80.0040.00%80.00.00.000圖圖25.中國新能源車銷量(萬輛)及滲透率00/1/1/3/1/5/1/7/1/9/1/11/1/1/1/3/1/5/1/7/1/9/1/11/12023/1/1智能化的重要驅(qū)動力。它通過對車內(nèi)的方向盤、座椅、空調(diào)、燈光、儀表盤、屏幕以全新的駕駛、能座艙產(chǎn)品滲透率的增長將領(lǐng)先全球市場。目前中國智能座艙主要裝備于中高端2019202020212022E2023E2024E2025E能座艙產(chǎn)品滲透率座艙產(chǎn)品滲透率80%70%60%50%40%30%20%10%0%10萬元以下15-20萬50萬以上智能座艙帶來交互體驗升級，其中執(zhí)行部分由機械式向電動微傳動系統(tǒng)升級。主要表現(xiàn)為兩個部分，一是存量部件的電動化，二是新增部件直接配置電動微傳動系統(tǒng)。執(zhí)行系統(tǒng)電動化的優(yōu)勢主要也表現(xiàn)為兩個見謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準20、需要重復(fù)操控的缺點，而電動微傳動系統(tǒng)由電機驅(qū)動節(jié)省人力，參數(shù)可視化的調(diào)例如智能座艙新增的電動吸頂屏、HUD等部件直接采用了電動微傳動系統(tǒng)方案，使整車的操控邏輯更加和諧統(tǒng)一。設(shè)施等各類應(yīng)用場景。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準21S主要為新能源充電樁鎖止器。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準22用則整車價值量有望達到。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準23表4.公司部分汽車微傳動系統(tǒng)產(chǎn)品售價(元)應(yīng)用環(huán)節(jié)mm發(fā)價(元)尾翼升降8節(jié)ABS/所套汽車行業(yè)頭部客戶核心部件的主要供應(yīng)商之一，擁有相匹配的行業(yè)認證與技術(shù)力可滿足定制化需求。項目的開展方面，呈現(xiàn)向好趨勢。與比亞迪、長城、蔚小理等國內(nèi)新能源汽車客把謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準24看，隨著智能汽車滲透率不斷提升、公司下游客戶不斷開拓、單車產(chǎn)品類型不斷4多點布局增量市場，把握潛在成長機遇4.1基站建設(shè)逐步轉(zhuǎn)向，公司深化客戶研發(fā)合作資或已過高峰期，5G網(wǎng)絡(luò)的廣度覆蓋基本已經(jīng)完成，后續(xù)預(yù)計將轉(zhuǎn)向深度覆蓋。隨著小基站大規(guī)模商用開始，5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)接下來預(yù)計以小基站為主，其能夠深入室內(nèi)在弱信號和盲區(qū)內(nèi)做定點的深度覆蓋，由此解決移動網(wǎng)絡(luò)卡頓的120010008006004002000201720182019202020212022基站數(shù)4G基站數(shù)5G基站數(shù)圖32.中國宏基站及小基站新建數(shù)量及預(yù)測(萬站)5G宏基站5G小基站4G宏基站0絡(luò)覆蓋位置及范圍等。公司目前已和華為、康普、羅森博格等客戶均有密切合作關(guān)領(lǐng)市場競爭力。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準25表表5.公司通信領(lǐng)域產(chǎn)品RCU模組組的相位而達到調(diào)節(jié)天線的信號覆智能家居市場有望重回增長，家電當前是主流，安防、照明或成新驅(qū)動。根據(jù)回增長，家庭安全監(jiān)控和智能照明有望成為未來幾年引領(lǐng)智能家居市場發(fā)展的子品圖33.中國智能家居出貨量及預(yù)測(百萬臺)50.00.00.00.00.00.00.00.0 2022E2023E2024E2025E2026E公司主要為智能家居行業(yè)提供微型傳動齒輪箱、零配件等產(chǎn)品以及家電智能化智能電視、洗地機等，覆蓋主流智能家居產(chǎn)品，主動涉足各類新興家居產(chǎn)品和智智能廠商、傳統(tǒng)家電廠商積極建立聯(lián)系，共同開發(fā)智能家居產(chǎn)品。未來隨著下游需求逐步恢，公司相關(guān)產(chǎn)品有望實現(xiàn)逐步增長。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準26意意醫(yī)至2025年將以7%的復(fù)合增速增長至6,999億美元。2021年我國醫(yī)療器械市場規(guī)00000EEEEEEEEE%圖圖36.中國醫(yī)療器械市場規(guī)模(億元)國醫(yī)療器械市場規(guī)模(億元)增速000EEEEEEEEEE痛謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準27圖37.全球機器人市場空間(億美元)圖37.全球機器人市場空間(億美元)表6.公司醫(yī)療器械領(lǐng)域產(chǎn)品組微型胰島素精準控制胰島素的注射量，設(shè)計滿足了小體積輕量統(tǒng)產(chǎn)品應(yīng)用于骨科手術(shù)沖洗流量的調(diào)節(jié)。沖洗泵可根4.4人形機器人潛力巨大，微傳動系統(tǒng)或迎新機遇機器人市場蓬勃發(fā)展，人形機器人嶄露頭角。千行百業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求牽引，全頻，或可用于生產(chǎn)特斯拉汽車。人形機器人的面世帶來了更多的機器人應(yīng)用場景，其獨特的構(gòu)造也為產(chǎn)業(yè)鏈帶來更多機遇。00謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準28技術(shù)難度最高的三大核心零部件分別是控制器、伺服電機和精密減速器，根據(jù)的關(guān)節(jié)，通過將電機高轉(zhuǎn)速、低扭矩的轉(zhuǎn)動模式轉(zhuǎn)換為低轉(zhuǎn)速、高扭矩的轉(zhuǎn)動模式從而實現(xiàn)穩(wěn)定精確的機械控制。機器人中常用的減速器包括行星齒輪減速器、帶來更多對行星齒輪減速器的應(yīng)用需求。其他其他,15%減速器,35%本體,15%伺服電機,控制器,舵機等領(lǐng)域。在機器人關(guān)節(jié)應(yīng)用層面，公司產(chǎn)品包括機器人關(guān)節(jié)齒輪箱與關(guān)節(jié)電的設(shè)計需求更換減速比及調(diào)整齒輪箱的輸入轉(zhuǎn)速及力矩。此外，公司生產(chǎn)的機器人電機齒輪箱具有低電壓、低功率、低轉(zhuǎn)速、低噪音壽命長、微型高扭矩的特性，更好滿足六自由度機器人的驅(qū)動需求。未來若機器人市場持續(xù)增長，人形機器人的出現(xiàn)帶來小型關(guān)節(jié)零部件需求，公司微傳動系統(tǒng)或存在較大的潛在機遇。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準295投資建議5.1盈利預(yù)測開拓新客戶與新產(chǎn)品，預(yù)計該領(lǐng)域?qū)⒊蔀楣疚磥碇饕杖朐鲩L驅(qū)動之一；毛利游終端出貨量持續(xù)增長，收入迎來快速增長；隨著潛在核心客戶、更高價值量環(huán)公司該領(lǐng)域收入也有望穩(wěn)步增長；考慮消費類產(chǎn)品的降本需求，毛利率預(yù)計穩(wěn)中20.0%/5.0%/5.0%。0%。.0%/0.0%/0.0%。為利率為謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準30表表7.公司收入拆分及預(yù)測(百萬元)20212E3E4E023yoy.97%61%4.35%.54%8.29%2yoy.36%.00%0%0%yoy23.55%20.04%0%00%20.00%XR--yoy---2%居機器人9062yoy.52%.00%yoy25.00%精密模具及其他yoy62.84%20.00%0%0%5.2估值分析E。8.可比公司估值代碼名稱EEEEEESH3.8596.47002801.SZ微光股份.27.38300969.SZ712881.73.95.580.88.82003021.SZ015謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準316風險提示突加R會受到?jīng)_擊。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準32公司財務(wù)報表及指標公司財務(wù)報表及指標預(yù)測利潤表(百萬元)2020A2021A2022E2023E2024E財務(wù)指標2020A2021A2022E2023E2024E用研發(fā)費用加:公允價值變動收益益加:營業(yè)外凈收支4 673-0.060.229.97.23244.74 43.1757.01-37.34147.5510.2347.5865.43 .79152.7613.5675.6883.56 200.95.6617.3984.95 7.047.04301.19表(百萬元)0