中國飼料原料成本情況分析-短期難以大幅上漲

中國飼料原料成本情況分析:短期難以大幅上漲

飼料行業(yè)的原料主要成分是玉米、豆粕、魚粉等，添加劑主要是賴氨酸、蛋氨酸等。在畜禽飼料中，玉米和豆粕占70%以上的成本，在水產(chǎn)飼料中，玉米、豆粕和魚粉占60%以上的成本。2018年我國飼料行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

相關(guān)報告：發(fā)布的《2019-2025年中國飼料行業(yè)市場調(diào)查及發(fā)展趨勢研究報告》

2018年度在供給大于需求的基本面約束下，玉米和豆粕價格以震蕩為主，不具備大幅上漲的基礎(chǔ)，飼料企業(yè)的原料成本壓力可控。

玉米方面，自2008年起，國家開始實施玉米臨時收儲政策，2011年后，國際農(nóng)產(chǎn)品價格大幅跳水，中國玉米收儲價格逐年提升，造成國內(nèi)庫存不斷堆積，玉米供給嚴重過剩。伴隨著我國農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革的推進，2016年開始玉米臨儲政策取消，國內(nèi)玉米價格也與國外價格快速接軌，國內(nèi)外價格倒掛現(xiàn)象基本消失。

2017年臨儲拍賣超過5000萬噸，17年末臨儲庫存依然高達1.79億噸，假設(shè)每年5000-6000萬噸的拋儲量，這部分庫存也足以保證今年至未來1-2年內(nèi)玉米需求很難出現(xiàn)缺口。

如果不考慮臨儲庫存對市場的供給沖擊，只看當(dāng)年的新玉米供需，那么2017/2018年度的玉米出現(xiàn)了近幾年來的首次供需缺口，2018/2019年度的玉米供需缺口進一步擴大，根據(jù)農(nóng)業(yè)部市場預(yù)警專家委員會18年5月份預(yù)測數(shù)據(jù)，17/18年度缺口為642萬噸，而18/19年缺口預(yù)計擴大到2007萬噸，符合市場對新年度玉米缺口2000萬噸以上的預(yù)估(預(yù)佑值基本在2000-5000萬噸之間)，除了播種面積和單產(chǎn)的下調(diào)導(dǎo)致18/19年度玉米產(chǎn)量下降636萬噸，18/19年度主要是由于飼料用玉米消費(相比17/18年度增加300萬噸，相比16/17年度增加近950萬噸)和玉米深加工需求(相比17/18年度增加400萬噸，相比16/17年度增加1055萬噸)的增長所致。因此，近兩年當(dāng)年度玉米供不應(yīng)求，是玉米價格從17年上半年開始擺脫底部震蕩上行的主要原因。

從截至目前的臨儲玉米拋儲情況來看，14年臨儲玉米庫存量下降，后期投放量將以巧年玉米為主，供應(yīng)充足，但起拍底價抬高，有望對玉米現(xiàn)貨市場價格形成較強的支撐。截至6月1日，臨儲玉米累計拍賣成交3931萬噸，成交率為65.04%，本周拍賣成交率環(huán)比下降，周度整體成交率約47%，比上周下滑6個百分點，大多數(shù)糧商對2014年產(chǎn)臨儲玉米比較青睞，溢價成交為主，低價優(yōu)質(zhì)陳糧比較受歡迎，隨著拍賣的進行，2014年產(chǎn)玉米將逐漸減少，2015年產(chǎn)臨儲玉米成為拍賣的主要來源，而2015年臨儲玉米起拍底價較2014年高50元/噸，將抬高成交均價。

目前玉米臨儲拍整體成交尚可，短期內(nèi)對前期市場供需缺口進行了彌補，競拍熱情隨之有所下降。根據(jù)6月7日一6月8日的國家臨儲玉米競價銷售交易安排，下周拍賣投放量繼續(xù)保持800萬噸，在成交持續(xù)下降的情況下，800萬噸的周投放量對市場壓力將會相對更大，市場對玉米價格繼續(xù)走低的預(yù)期會使流通環(huán)節(jié)和飼料企業(yè)降低庫存，利空短期玉米價格，總之，龐大的臨儲庫存對后期玉米價格壓力較大，玉米價格雖然有起拍底價上移的支撐，但也難有持續(xù)性上漲行情。2018年臨儲玉米排放量情況數(shù)據(jù)來源：公開資料整理2018年臨儲玉米拍賣成交量情況數(shù)據(jù)來源：公開資料整理2018年臨儲玉米拍賣成交率情況數(shù)據(jù)來源：公開資料整理2018年臨儲玉米拍賣成交均價情況數(shù)據(jù)來源：公開資料整理截至6月1日的臨儲玉米庫存情況(單位:萬噸)時間上年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存2018年累計成交數(shù)量：萬噸本年度剩余庫存：萬噸201153200.68179220120.432013542014347320151254343312110合計17863396213902數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

我國飼料原料中玉米占比達70%，豆粕占比不超20%，兩者價格均低位運行，短期難以抬升飼料原料成本。2016年我國玉米庫存創(chuàng)2.66億噸新高，之后收儲政策改為市場化收購，價格應(yīng)聲下跌，庫存雖有消化但仍處在高位。2018年貿(mào)易戰(zhàn)雖造成國內(nèi)豆粕價格短期急漲，但通過調(diào)整飼料配方、轉(zhuǎn)向替代國進口等可減輕其影響。當(dāng)前貿(mào)易戰(zhàn)緩和、南美大豆預(yù)期豐產(chǎn)、養(yǎng)殖需求不佳，短期豆粕、玉米價格難以大幅上漲。玉米價格低于歷年均值數(shù)據(jù)來源：公開資料整理中國玉米庫存及庫存消費比情數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

豆粕方面，豆粕主要用途是做飼料生產(chǎn)，中國大豆主要依靠進口，全球陳豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存較高，產(chǎn)量持續(xù)調(diào)增，全球大豆供給維持寬松格局。2006年至2017年全球大豆產(chǎn)量整體上呈持續(xù)增長趨勢，中間少許年份產(chǎn)量或略有下降，但整體增長大趨勢不改。從數(shù)據(jù)上顯示，2006年全球大豆產(chǎn)量約為2.37億噸，2007-2008年出現(xiàn)過短暫的下調(diào)至2.22億噸和2.12億噸，之后幾年里開始逐步增長，至2013年增至2.82億噸，進入2014年產(chǎn)量進入了一個新的臺階，突破3億噸至3.19億噸，再進入之后幾年，根據(jù)最新的5月份數(shù)據(jù)來看，2017/18年產(chǎn)量約在3.37億噸，而2018/19年產(chǎn)量約3.55億噸，較上年度再度增長5.30%，全球大豆產(chǎn)量不斷刷新歷史新高，因此，大豆供給充沛，相應(yīng)的豆粕供給同樣充裕，對未來豆粕價格形成巨大壓制，而豆粕的需求從目前養(yǎng)殖行業(yè)利潤和存欄來看，并沒有顯著的改善。豆粕價格低位震蕩數(shù)據(jù)來源：公開資料整理中國大豆庫存及庫存消費比情數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

2017年大宗原料玉米、蛋白原料魚粉及添加劑磷酸氫鈣、蛋氨酸市場總體供應(yīng)充足，價格穩(wěn)定,但是豆粕、麥麩等價格上升明顯。飼料添加劑價格上漲明顯。2017年以來，維生素處于持續(xù)暴漲之中，VB、VD、VE等其他類型的維生素也在大幅上漲。原料價格的大幅上漲帶動了預(yù)混料、全價料的漲價，飼料企業(yè)幾度調(diào)整價格，掀起了飼料漲價潮。2009-2017年我國維生素價格走勢數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

今年上半年生豬價格暴跌，從大約3月份開始行業(yè)快速進入深度虧損，即使近期豬價有所反彈，但仍遠低于行業(yè)平均完全成本，虧損時間在延伸，而根據(jù)17年養(yǎng)殖利潤情況來判斷，17年能繁母豬存欄處于高位，將壓制今年下半年豬價反彈空間，因此，今年全年豬價均值的大概范圍在12.5-13元價斤，眾多養(yǎng)殖戶將虧損縮減產(chǎn)能甚至出局，因此，2018年生豬養(yǎng)殖行業(yè)對豆粕的需求較弱，無法對豆粕價格形成支撐，豆粕價格面臨供大于求的壓力。

綜上所述，判斷玉米和豆粕價格可能不乏貿(mào)易戰(zhàn)和天氣炒作因素的刺激，但供需的基本面情況仍然是供大于求，供給過剩的狀況在緩解，玉米和豆粕價格也已經(jīng)走出底部，但目前看漲尚早，預(yù)計二者價格大概率將仍維持低位震蕩或小幅上漲，不存在大漲的基礎(chǔ)，因此，原料成本方面并不會對飼料行業(yè)造成太大壓力，飼料毛利率將保持當(dāng)前的較高水平。中國農(nóng)業(yè)部對我國玉米的供需預(yù)測-2016/20172017/18（5月估計）2018/19（4月預(yù)測）2018/19（5月預(yù)測）播種面積:千公頃3678635445NA34950收獲面積:千公頃36768355445NA34950單產(chǎn)：公斤/公頃59716091NA5995產(chǎn)量：萬噸2195521589NA20953進口：萬噸246150NA150消費：萬噸2107222360NA23060食用消費：萬噸782789NA793鉰用消費：萬噸1330313950NA14250工業(yè)消費：萬噸58256480NA6880種子用量：萬噸161159NA157損耗及其它：萬噸1001983NA980出口：萬噸820NA50結(jié)余：萬噸1121-642NA-2007數(shù)據(jù)來源：公開資料整理中國農(nóng)業(yè)部對我國大豆的供需預(yù)測-2016/20172017/18（5月估計）2018/19（4月預(yù)測）2018/19（5月預(yù)測）播種面積:千公頃72027783NA8389收獲面積:千公頃72027783NA8389單產(chǎn)：公斤/公頃17961869NA1820產(chǎn)量：萬噸12941455NA1527進口：萬噸93499597NA9565消費：萬噸108111061NA11119壓榨消費：萬噸92909438NA9454