遼寧省港口業(yè)整合進程分析及整合后相關主體的財務表現分析

遼寧省港口業(yè)整合進程分析及整合后相關主體的財務表現分析

——整合前的情況由于地理位置的原因，遼寧省是東三省（遼寧、吉林、黑龍江）唯一的出?？凇?017年遼寧省港口貨物吞吐量11.3億噸，吉林省僅為15.7萬噸，黑龍江省為1351萬噸。遼寧省一共六個港口，其中大連港與營口港是遼寧省最核心的兩個港口，2017年貨物吞吐量分別為4.6億噸，3.6億噸，占遼寧省吞吐量40%、32%，此外遼寧省還有丹東港、葫蘆島港、錦州港和盤錦港。大連港、營口港位于渤海灣沿岸，地理位置相近，直線距離不過200公里。從主要貨種上來看，大連港和營口港的貨種主要是以油品、煤炭、礦石、糧食為代表的大宗商品以及貿易集裝箱，兩港地理位置相近、腹地重疊、貨種重疊。整合前大連港主要由大連市國資委下屬的大連港集團及其控股的大連港股份（601880.SH）經營，營口港主要由營口市國資委下屬的營口港集團及其控股的營口港股份（600317.SH）經營，兩港之間存在多年的激烈競爭及盲目擴張，并因此帶來的沉重的債務壓力。遼寧省港口分布資料來源：公開資料——整合進程2017年6月13日，遼寧省政府與招商局集團簽署了《港口合作框架協議》。依據該框架協議，遼寧省政府與招商局集團將合作建立遼寧港口統(tǒng)一經營平臺，以大連港集團有限公司、營口港集團有限公司為基礎，以市場化方式設立遼寧港口集團，實現遼寧沿海港口經營主體一體化。2017年11月27日，遼寧港口整合平臺——遼寧東北亞港航發(fā)展有限公司正式成立，由遼寧省國資委100%控股。2017年12月，大連港集團和營口港集團100%股權無償劃轉至遼寧東北亞港航發(fā)展有限公司。2018年3月20日，遼寧省國資委、大連市國資委、營口市國資委、遼寧東北亞港航發(fā)展有限公司及招商局集團等在北京就遼寧港口資源整合簽署系列合作條款確認協議。2018年11月，招商局集團、遼寧省、大連市、營口市、遼寧東北亞港航發(fā)展有限公司簽署增資協議，招商局集團通過增資入股獲得港航發(fā)展49.9%股份，遼寧省國資委持股比例下降至50.1%。2018年11月28日，遼寧東北亞港航發(fā)展有限公司促成了營口港集團的債轉股，港航發(fā)展和各債權銀行以貨幣、相關股權及債權（合計589.29億元），認購營口港集團新增注冊資本110億元，增資后營口港集團注冊資本增至200億元，港航發(fā)展持有營口港集團45.93%股權，各債權銀行持有54.07%股權。2018年11月29日，遼寧東北亞港航發(fā)展有限公司變更為“遼寧港口集團有限公司”。2019年1月4日，遼寧港口集團掛牌成立。2019年5月16日，大連港集團公告擬受讓遼寧港口集團持有的營口港集團22.965%股權，轉讓價格為110億元，轉讓后大連港集團與遼寧港口集團各持有營口港集團22.965%股權。2019年5月31日，遼寧省國資委與招商局(遼寧)港口發(fā)展有限公司簽署協議，遼寧省國資委擬將其持有的遼港集團1.1%股權無償劃轉給招商局遼寧，本次劃轉完成后，招商局遼寧將持有遼港集團51%的股權，從而控股遼港集團，遼寧省國資委持有遼港集團另49%股權。2019年8月13日，國務院國資委同意遼寧省國資委將其持有的遼寧港口集團1.1%股權無償劃轉給招商局遼寧。目前遼寧港口集團整合了營口港集團及大連港集團，遼寧省其他港口中，營口港集團控股盤錦港有限公司，大連港集團是錦州港股份第一大股東，而丹東港和葫蘆島港由民企控制，遼寧港口集團尚未進行整合。——整合的影響遼寧港口整合引入了招商局集團，整合后的港口資產由招商局集團控股經營，是央企和地方企業(yè)整合重組的標志性事件。此次整合，通過招商局集團的增資及促成的債轉股，大幅改善了遼寧港口負債表惡化，有效去杠桿，同時通過一體化運營消除營口港與大連港之間的激烈競爭，提升經營管理效率。目前，遼港集團采取事業(yè)部制進行管理，設置職能管理、經營管理、服務管理及區(qū)域支持4大平臺，下設行政部等11個職能部門，集裝箱等7個事業(yè)部，8個服務管理中心及2個建設辦公室，成為全國范圍內率先采用事業(yè)部制的港口企業(yè)。。大連、營口兩港的生產管理由以前獨立經營，改為集裝箱、散雜貨、油品、滾裝以及其他業(yè)務統(tǒng)一由對應的事業(yè)部統(tǒng)籌經營。遼寧港口集團組織機構資料來源：遼寧港口集團官網不過目前遼港集團的這種管理模式也引發(fā)了一些問題，2019年11月14日，營口港股份（600317.SH）公告，公司及相關人員收到中國證監(jiān)會遼寧監(jiān)管局行政監(jiān)管措施決定書，其中提到的一個問題就是營口港股份在規(guī)范運作方面存在問題。目前公司尚未回應，事件發(fā)展有待繼續(xù)跟蹤：1、公司在業(yè)務管理方面喪失獨立性。遼港集團通過事業(yè)部賦能管理模式，對公司業(yè)務實行“穿透式”管理。通過賦權事業(yè)部等方式，將上市公司所屬分、子公司分別劃歸集裝箱事業(yè)部、散雜貨事業(yè)部、滾裝事業(yè)部、開發(fā)建設事業(yè)部等四個事業(yè)部進行管理，上市公司喪失對相關業(yè)務管理權。2、公司在財務管理方面缺乏獨立性。遼港集團財務部干預公司會計基礎工作，部分會計基礎工作需請示遼港集團方可開展。上市公司進行利潤分紅亦需遼港集團審批。遼港集團的資金歸集制度，限制了上市公司資金使用自主權。在財務管理的其他方面，遼港集團下發(fā)的管理文件很大程度上損害了上市公司投資、融資、資產處置及對外擔保等方面的自主決定權。3、公司在人員管理方面缺乏獨立性。財務負責人的選任實行委派制，由遼港集團委派（推薦）和管理，損害了管理層、經營層對相關管理人員的提名權及任命權。在事業(yè)部賦能管理模式下，事業(yè)部所屬單位間人員調整由事業(yè)部自行審批，向人力資源部報備，公司不行使相應人事管理權。勞動合同管理較為混亂，公司部分高管人員仍與營口港集團簽訂勞動合同，勞動關系不明晰。4、公司部分管理部門缺乏獨立性。在遼港集團層面成立人力資源共享中心，負責營口港集團單位間具體人事政策的落實工作。人力資源共享中心人員及領導均由公司人力資源部組成。同時將公司個別職能部門與集團職能部門合并，存在機構混同問題。——整合后相關主體財務表現通過整合過程中的債轉股及招商局集團的增資，營口港集團及大連港集團總負債及資產負債率大幅下降。營口港集團負債情況（億元）資料來源：Wind營口港集團資產負債率資料來源：Wind大連港集團負債情況（億元）資料來源：Wind大連港集團資產負債率資料來源：Wind營口港集團及大連港集團2018年審計報告都進行前期重大差錯更正并追溯調整，對在建工程項目存在多計利息資本化、未及時轉固及攤銷等差錯，以及固定資產未及時減值等進行了調整。營口港集團固定資產（億元）資料來源：Wind營口港集團在建工程（億元）資料來源：Wind2018年，營口港集團審計報告進行前期重大差錯更正并追溯調整，對資產減值及財務費用進行追溯調整，受此影響，營口港集團2018年虧損49.1億元，2017年從虧損4.9億元