互聯(lián)網(wǎng)金融=眾籌金融

楊東眾籌金融理論提出者、眾籌研究先驅(qū)者。中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)院副院長(zhǎng)、教授博導(dǎo)、中國(guó)人民大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)金融大數(shù)據(jù)實(shí)驗(yàn)室負(fù)責(zé)人、眾籌金融研究院負(fù)責(zé)人。在《中國(guó)社會(huì)科學(xué)》、《HongKongLawJournal》（SSCI）、人民日?qǐng)?bào)等《互聯(lián)網(wǎng)金融的法律規(guī)制》、《互聯(lián)網(wǎng)金融的革命性意義》等中外論文100多篇，并出版《互聯(lián)網(wǎng)金融第三浪：眾籌崛起》、《贏在眾籌》等160多萬(wàn)字的著作。提出的“金融統(tǒng)合法”理論、“市場(chǎng)型間接金融”理論、“眾籌金融”理論，為立法界、學(xué)術(shù)界以及政府和實(shí)務(wù)界所矚目，是最早研究互聯(lián)網(wǎng)金融、移動(dòng)金融、眾籌金融的監(jiān)管和法律的學(xué)者之一。全國(guó)人大法工委和財(cái)經(jīng)委“證券法”、“期貨法”“電子商務(wù)法”立法修改小組和課題組專家成員。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)股權(quán)眾籌專業(yè)委員會(huì)（籌）委員\第四、五、六屆中國(guó)證券投資者保護(hù)基金公司專家委員會(huì)委員\中國(guó)證券法學(xué)研究會(huì)常務(wù)理事兼副秘書長(zhǎng)正和島島鄰，擔(dān)任貴陽(yáng)眾籌金融交易所、重慶金融資產(chǎn)交易所、浙江金融資產(chǎn)交易中心等首席學(xué)術(shù)專家、首席眾籌金融學(xué)家。微金融50人論壇發(fā)起人之一第一頁(yè)，共109頁(yè)。

持續(xù)獲得國(guó)家社科基金、教育部等多項(xiàng)課題，獲得學(xué)術(shù)獎(jiǎng)勵(lì)近10項(xiàng)；中國(guó)“金融統(tǒng)合法”理論、“市場(chǎng)型間接金融”理論和“眾籌金融”理論的創(chuàng)立者和提出者，為立法界、學(xué)術(shù)界以及政府和實(shí)務(wù)界所矚目。是我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融、移動(dòng)金融、眾籌金融監(jiān)管和法律研究、金融消費(fèi)者保護(hù)研究、互聯(lián)網(wǎng)反壟斷問(wèn)題研究的先驅(qū)者之一和旗幟性代表人物。

目前擔(dān)任國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金重大項(xiàng)目“互聯(lián)網(wǎng)安全主要問(wèn)題立法研究”子課題“互聯(lián)網(wǎng)金融安全研究”負(fù)責(zé)人，同時(shí)擔(dān)任我國(guó)第一個(gè)股權(quán)眾籌的省部級(jí)課題司法部“股權(quán)眾籌法律問(wèn)題研究”課題組組長(zhǎng)和中國(guó)人民銀行支付清算體系法律問(wèn)題研究課題組負(fù)責(zé)人。

第二頁(yè)，共109頁(yè)。

我國(guó)第一本眾籌著作《互聯(lián)網(wǎng)金融第三浪：眾籌崛起》以及《贏在眾籌：實(shí)戰(zhàn)、風(fēng)險(xiǎn)、技巧》的作者，發(fā)表眾籌相關(guān)論文幾十篇，是我國(guó)眾籌研究第一人，被稱為“楊眾籌”，眾籌金融研究院院長(zhǎng)。最早提出股權(quán)眾籌是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分、互聯(lián)網(wǎng)+金融=眾籌金融、中國(guó)銀聯(lián)涉嫌壟斷等重要論斷和觀點(diǎn)，并進(jìn)行了系統(tǒng)研究，在互聯(lián)網(wǎng)金融的學(xué)術(shù)研究上做出了巨大貢獻(xiàn)。發(fā)起成立微金融50人論壇，成為當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融、創(chuàng)新金融領(lǐng)域影響力最大的民間學(xué)術(shù)論壇。

此外，多年來(lái)致力于推動(dòng)我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融、眾籌、移動(dòng)金融的實(shí)踐的發(fā)展，擔(dān)任中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)股權(quán)眾籌專業(yè)委員會(huì)委員、中國(guó)證券投資者保護(hù)基金公司第四、五、六屆專家委員會(huì)委員、中國(guó)金融辦協(xié)會(huì)互聯(lián)網(wǎng)金融專業(yè)委員會(huì)顧問(wèn)、中國(guó)電子商務(wù)協(xié)會(huì)互聯(lián)網(wǎng)金融專業(yè)委員會(huì)首席專家、中國(guó)電子商務(wù)協(xié)會(huì)移動(dòng)金融專業(yè)委員會(huì)顧問(wèn)、重慶金融資產(chǎn)交易所、浙江金融資產(chǎn)交易中心、貴陽(yáng)資產(chǎn)金融交易所、中國(guó)金融消費(fèi)者保護(hù)網(wǎng)（金保網(wǎng)）的首席學(xué)術(shù)專家，正和島藍(lán)島民。第三頁(yè)，共109頁(yè)。第四頁(yè)，共109頁(yè)。互聯(lián)網(wǎng)金融的法律規(guī)制

——基于信息工具的視角

作者：楊東教授。來(lái)源：《中國(guó)社會(huì)科學(xué)》2015年第4期。本文系國(guó)家社科基金重大項(xiàng)目“互聯(lián)網(wǎng)安全主要問(wèn)題立法研究”階段性成果?；ヂ?lián)網(wǎng)是推動(dòng)金融普惠的重要力量?；ヂ?lián)網(wǎng)金融實(shí)現(xiàn)了信息技術(shù)與金融功能的融通，具有滿足小微投融資者需求、降低交易成本、促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)、提高市場(chǎng)透明度的功能，發(fā)揮著分散金融風(fēng)險(xiǎn)、回歸金融本質(zhì)的作用。筆者把互聯(lián)網(wǎng)金融定義為眾籌金融，它是指依據(jù)這些移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算，實(shí)現(xiàn)支付清算、資金融通、風(fēng)險(xiǎn)防范等金融本質(zhì)的回歸，并且具有快速、便捷、高效、低成本的優(yōu)勢(shì)和場(chǎng)外、涉眾、混同的特征，并能打破金融壟斷，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者福利。第五頁(yè)，共109頁(yè)?！痘ヂ?lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制路徑》

《中國(guó)法學(xué)》2015年第3期

互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新，在締造以金融消費(fèi)者為中心的競(jìng)爭(zhēng)型融資市場(chǎng)的同時(shí)，也讓金融消費(fèi)者在金融風(fēng)險(xiǎn)分散與利用中首當(dāng)其沖。符合市場(chǎng)理性、回歸金融本質(zhì)的交易結(jié)構(gòu)變革，引發(fā)了實(shí)現(xiàn)金融消費(fèi)者風(fēng)險(xiǎn)吸收能力與金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)匹配的金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制路徑。金融消費(fèi)者保護(hù)對(duì)我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融之風(fēng)險(xiǎn)暴露、風(fēng)險(xiǎn)分散和鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)的新型風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制范式的作用機(jī)制，亦折射并檢驗(yàn)了依循法律規(guī)則的金融消費(fèi)者風(fēng)險(xiǎn)吸收能力是否合乎投融資便利和公正價(jià)格形成的理性，這也成為互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者保護(hù)之風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制進(jìn)路的邏輯中樞，并有利于實(shí)現(xiàn)形成公正價(jià)格的金融法目標(biāo)。第六頁(yè)，共109頁(yè)?；ヂ?lián)網(wǎng)+金融=眾籌金融第一章為什么說(shuō)“互聯(lián)網(wǎng)+金融=眾籌金融”？第一節(jié)為什么說(shuō)“互聯(lián)網(wǎng)+金融=眾籌金融”？第二節(jié)眾籌金融產(chǎn)生與發(fā)展的背景第三節(jié)眾籌金融的萌芽與發(fā)展第四節(jié)眾籌金融的革命性意義第五節(jié)眾籌金融與金融法的變革第六節(jié)眾籌金融的風(fēng)險(xiǎn)第二章

眾籌金融的基礎(chǔ)設(shè)施第一節(jié)

金融市場(chǎng)需要怎樣的基礎(chǔ)設(shè)施

一、背景與概念

二、金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的基本原則

三、互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施

四、大數(shù)據(jù)時(shí)代的金融風(fēng)險(xiǎn)控制

第七頁(yè)，共109頁(yè)。第二節(jié)

互聯(lián)網(wǎng)與眾籌金融

一、從誕生到發(fā)展，這一步等得太久

二、早期眾籌所欠之東風(fēng)

三、沒(méi)有互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，就沒(méi)有現(xiàn)代眾籌

第三節(jié)

眾籌金融離不開的電子支付

一、電子支付與眾籌金融

二、什么是移動(dòng)支付？

三、第三方支付與眾籌金融

四、第三方支付的風(fēng)險(xiǎn)

五、電子支付是眾籌金融的基礎(chǔ)設(shè)施

第四節(jié)

電子支付提供的是可能，風(fēng)險(xiǎn)控制解決的是意愿

第五節(jié)

眾籌金融的交易前風(fēng)控——以征信系統(tǒng)為例一、互聯(lián)網(wǎng)交易征信概述

二、互聯(lián)網(wǎng)金融征信的價(jià)值

三、征信的風(fēng)險(xiǎn)分析

四、規(guī)范法律法規(guī)和監(jiān)管的現(xiàn)狀與問(wèn)題

五、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)征信的實(shí)務(wù)與案例

六、征信與眾籌金融

第六節(jié)

眾籌金融的交易中風(fēng)控——以安全認(rèn)證技術(shù)為例

一、我國(guó)信息安全認(rèn)證的現(xiàn)狀分析

二、國(guó)內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)金融安全技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)展望

第七節(jié)

眾籌金融的交易后風(fēng)控——以電子證據(jù)為例一、電子證據(jù)的一般特點(diǎn)

二、證據(jù)屬性及對(duì)電子合同的效力影響

三、對(duì)電子合同交易實(shí)踐的啟示

第八節(jié)

技術(shù)背后的改變——金融的未來(lái)

一、“新熟人社會(huì)”的建立

二、眾籌與“新熟人社會(huì)”

第八頁(yè)，共109頁(yè)。

第三章

眾籌改變銀行——債券眾籌第一節(jié)

債權(quán)眾籌概述

一、金融服務(wù)的困境

（一）金融抑制理論視野下的中國(guó)現(xiàn)存金融體制

（二）征信體系的不健全發(fā)育

（三）法律上的不完善

（四）投資者不理性

二、P2P的產(chǎn)生和發(fā)展

（一）P2P修補(bǔ)借貸市場(chǎng)的裂縫

（二）P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的發(fā)展

三、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的優(yōu)勢(shì)

（一）P2P網(wǎng)絡(luò)借貸具有低成本優(yōu)勢(shì)

（二）P2P網(wǎng)絡(luò)借貸能夠惠及小微企業(yè)和個(gè)人

（三）P2P網(wǎng)絡(luò)借貸聚集社會(huì)上小額的閑散資金

（四）快捷便利的投融資體驗(yàn)

（五）改變資金借貸模式

第二節(jié)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的類型

一、信息平臺(tái)模式

（一）拍拍貸

（二）拍拍貸的轉(zhuǎn)型

二、擔(dān)保/抵押模式

（一）陸金所

（二）陸金所之變

三、風(fēng)險(xiǎn)備用金模式

（一）人人貸

（二）該模式存在的風(fēng)險(xiǎn)

四、O2O加盟模式

（一）你我貸

（二）你我貸的風(fēng)險(xiǎn)及安全保障措施

五、債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式

（一）宜信

（二）債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式所面臨的挑戰(zhàn)

六、國(guó)資P2P 第三節(jié)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸所面臨的風(fēng)險(xiǎn)及防范

一、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸所面臨的風(fēng)險(xiǎn)

（一）由借款人引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)

（二）由貸款人引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)

（三）由P2P網(wǎng)貸平臺(tái)引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)

（四）由第三方個(gè)人或機(jī)構(gòu)引發(fā)的關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)

二、國(guó)外P2P風(fēng)險(xiǎn)防控措施對(duì)我國(guó)的啟示

（一）國(guó)外關(guān)于P2P的監(jiān)管措施

（二）我國(guó)P2P行業(yè)應(yīng)從以下方面著手

第九頁(yè)，共109頁(yè)。第四章

眾籌改變資本市場(chǎng)——股權(quán)眾籌第一節(jié)

股權(quán)眾籌挑戰(zhàn)資本市場(chǎng)

（一）股權(quán)眾籌概念

（二）股權(quán)眾籌最新發(fā)展

（三）股權(quán)眾籌的價(jià)值

（四）股權(quán)眾籌是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要基石

第二節(jié)

我國(guó)股權(quán)眾籌平臺(tái)的主要類型（一）中證眾籌平臺(tái)——股權(quán)眾籌“平臺(tái)中的平臺(tái)”

（二）天使匯、原始會(huì)、創(chuàng)投圈——對(duì)接傳統(tǒng)PE/VC的股權(quán)眾籌平臺(tái)

（三）大家投——對(duì)接“草根”全民天使的股權(quán)眾籌平臺(tái)

（四）天使街、人人投——對(duì)接實(shí)體店鋪的股權(quán)眾籌平臺(tái)

（五）眾投邦——對(duì)接新三板的股權(quán)眾籌平臺(tái)

（六）浙里投——對(duì)接區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)的股權(quán)眾籌平臺(tái)

（七）領(lǐng)籌網(wǎng)——對(duì)接特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的股權(quán)眾籌平臺(tái)

第三節(jié)

股權(quán)眾籌平臺(tái)大比拼

（一）投融資流程

（二）投資者審核

（三）投資者人數(shù)和投資金額的限制

（四）領(lǐng)投+跟投模式

（五）資金流的問(wèn)題

（六）關(guān)于最終的投融資方式

第四節(jié)

股權(quán)眾籌法律問(wèn)題研究

（一）投資者審核

（二）與非法集資的界限

（三）項(xiàng)目審核和推薦的風(fēng)險(xiǎn)：涉及合同欺詐

（四）資金流的風(fēng)險(xiǎn)

（五）時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)：募資的期限和及時(shí)性

（六）超募風(fēng)險(xiǎn)

（七）入資方式風(fēng)險(xiǎn)：有限合伙企業(yè)形式能否實(shí)現(xiàn)領(lǐng)投人與跟投人的利益平衡

（八）知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)

第五節(jié)

國(guó)內(nèi)外股權(quán)眾籌法律發(fā)展動(dòng)向

1、美國(guó)

2、英國(guó)

3、德國(guó)

4、法國(guó)

5、日本

6、中國(guó)

第六節(jié)

我國(guó)股權(quán)眾籌法律的監(jiān)管建議

1、推進(jìn)《證券法》中有關(guān)證券公開發(fā)行條款的修改

2、修改《證券法》，擴(kuò)大證券概念

3、對(duì)《刑法》中的“非法集資”犯罪重新進(jìn)行審慎的考量

4、盡快出臺(tái)《股權(quán)眾籌融資管理辦法》進(jìn)行指引和監(jiān)管

5、加強(qiáng)股權(quán)眾籌投資者的權(quán)利保護(hù)

第十頁(yè)，共109頁(yè)。

第五章

眾籌改變保險(xiǎn)第一節(jié)

傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)的主要問(wèn)題第二節(jié)

互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)的新模式第三節(jié)

眾籌如何改變保險(xiǎn)

第六章

眾籌改變信托第一節(jié)

傳統(tǒng)信托的主要問(wèn)題第二節(jié)

眾籌信托的主要模式第三節(jié)

眾籌如何改變信托

第七章

眾籌改變理財(cái)?shù)谝还?jié)

什么是眾籌理財(cái)？第二節(jié)

眾籌理財(cái)?shù)闹饕Ｊ降谌?jié)

眾籌如何改變理財(cái)?shù)谑豁?yè)，共109頁(yè)。眾籌案例:中國(guó)傳統(tǒng)的幾個(gè)案例國(guó)外經(jīng)典的幾個(gè)案例我老家的幾個(gè)案例偽眾籌第十二頁(yè)，共109頁(yè)。眾籌與非法集資罪第十三頁(yè)，共109頁(yè)。第十四頁(yè)，共109頁(yè)。第十五頁(yè)，共109頁(yè)。孫大午案件第十六頁(yè)，共109頁(yè)。孫大午案1985年，董事長(zhǎng)孫大午的妻子劉惠茹以每畝6元的價(jià)格承包了一塊叫做“憋悶疙瘩”的、無(wú)人愿意接手的荒地。1989年，孫大午毅然辭去了縣農(nóng)行的工作，來(lái)到承包地上，組建了河北大午農(nóng)牧集團(tuán)有限公司，經(jīng)過(guò)十幾年的自我積累，滾動(dòng)發(fā)展到現(xiàn)在的一個(gè)集養(yǎng)殖業(yè)、種植業(yè)、加工業(yè)、工業(yè)、教育業(yè)、旅游業(yè)為一體的大型科技型民營(yíng)企業(yè)。從1985年開始，孫大午開始以公司名義向村民征集貸款，并承諾給與村民銀行1-2倍的利息。截止到2003年，孫大午前后一共從村民手中征集到資金一億八千多萬(wàn)元。2003年5月27日，孫大午被徐水縣人民檢察院逮捕，逮捕罪名是非法吸收公共存款罪。第十七頁(yè)，共109頁(yè)。呂文明等集資詐騙、非法吸收公眾存款案泰州中院對(duì)呂文明等5人、泰興法院對(duì)王世華等5人分別進(jìn)行了集中宣判第十八頁(yè)，共109頁(yè)。吳英案1981年5月20日出生在東陽(yáng)的一個(gè)農(nóng)民家庭技校輟學(xué)去姑姑的美容院學(xué)美容技術(shù)后結(jié)識(shí)了丈夫周紅波，一起開了家女子美容院從2001年到2005年，吳英自有的生意做得有聲有色，美容店、喜來(lái)登俱樂(lè)部、千足堂足浴、韓品服飾店，身家2500萬(wàn)元。2005年年底，注冊(cè)了“本色”系列商標(biāo)。投資5000萬(wàn)元裝修本色概念酒店。2006年3月2日，成立諸暨信義投資擔(dān)保有限公司。4月，在東陽(yáng)成立本色商貿(mào)有限公司，并租賃7000平方米的房子準(zhǔn)備做家居商場(chǎng)；在湖北成立荊門信義投資擔(dān)保有限公司。5月，成立汽車美容公司。7月，成立洗衣店。8月，成立本色廣告公司、酒店管理公司、洗業(yè)管理服務(wù)公司、電腦網(wǎng)絡(luò)公司、裝飾材料公司、婚慶公司。9月，成立本色物流公司。2000年開始投資房地產(chǎn)資本+人脈第十九頁(yè)，共109頁(yè)。第二十頁(yè)，共109頁(yè)。吳英案

到2005年后突然大筆出手在以東陽(yáng)為核心的各地大筆購(gòu)買各種資產(chǎn)，引起社會(huì)注意，其本人并不刻意低調(diào)，因此進(jìn)入了富豪榜。由于太過(guò)年輕，所以有人開始懷疑吳英的資本來(lái)源。通過(guò)高利率向民間吸收資本據(jù)《財(cái)經(jīng)》雜志的調(diào)查，其多筆借貸的平均月息高達(dá)6%。經(jīng)營(yíng)的多種行業(yè)年收益都不高于10%第二十一頁(yè)，共109頁(yè)。壓根沒(méi)有想過(guò)通過(guò)生意來(lái)還錢，而是專門用后債還前債。龐氏騙局第二十二頁(yè)，共109頁(yè)。非法吸收公眾存款與變相吸收公眾存款罪非法公開發(fā)行證券罪集資詐騙罪第二十三頁(yè)，共109頁(yè)。非法集資產(chǎn)生的背景隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和國(guó)民財(cái)富的增加，居民手中的閑置資金越來(lái)越多，保值增值投資的需求越來(lái)越多。同時(shí)，現(xiàn)在市場(chǎng)給我們提供的投資工具比較有限。從參與集資者的角度來(lái)分析，許多參與集資者缺乏相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)金融法律方面的知識(shí)，不能區(qū)分合法和非法的界限，心存僥幸，發(fā)財(cái)心切，犯罪分子打出高回報(bào)的幌子，編出天上掉餡兒餅的神話，引群眾上當(dāng)受騙。從防范和打擊非法集資角度分析，相關(guān)法律機(jī)制建設(shè)還不完善，這給了非法集資者以可趁之機(jī)。產(chǎn)生原因經(jīng)濟(jì)環(huán)境參與集資者

防范和打擊

第二十四頁(yè)，共109頁(yè)。非法集資的特點(diǎn)欺騙性非法性特點(diǎn)特定性對(duì)象公眾性承諾虛假性公開性第二十五頁(yè)，共109頁(yè)。第二大挑戰(zhàn):

我國(guó)金融法律和法治的落后1.壓制性金融法體系：嚴(yán)刑峻法或沒(méi)有立法

2.過(guò)度依賴擔(dān)保的法律體系3.剛性兌付的法治思維：幾乎所有的理財(cái)產(chǎn)品都是類存款產(chǎn)品：間接融資體系。4.金融消費(fèi)者、投資者的“銀行意識(shí)”、“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)”、金融消費(fèi)者的法律保護(hù)沒(méi)有充分發(fā)揮作用。5.金融法律是富人的游戲（資本主義的本質(zhì)）：屌絲、農(nóng)民等無(wú)法享受金融服務(wù)。第二十六頁(yè)，共109頁(yè)。125346美國(guó)、中國(guó)眾籌發(fā)展眾籌模式的三方主體及運(yùn)作機(jī)制眾籌定義的核心中國(guó)式眾籌的發(fā)展現(xiàn)狀眾籌的特點(diǎn)眾籌的類型眾籌盤點(diǎn)眾籌盤點(diǎn)——目錄第二十七頁(yè)，共109頁(yè)。眾籌盤點(diǎn)_——眾籌定義的核心分散化大眾化投資門檻低，專業(yè)知識(shí)限制少。投資人不局限于少數(shù)幾個(gè)人，吸引更多的投資者參與到項(xiàng)目中互聯(lián)網(wǎng)以互聯(lián)網(wǎng)為主要的信息發(fā)布、交流平臺(tái)。眾籌（crowdfunding），又譯為大眾集資、眾募或眾融，意為創(chuàng)意者或小微企業(yè)等項(xiàng)目發(fā)起人在通過(guò)眾籌平臺(tái)身份審核后，在眾籌平臺(tái)的網(wǎng)站上建立屬于自己的頁(yè)面，用來(lái)向出資人介紹項(xiàng)目情況，并向公眾募集小額資金或?qū)で笃渌镔|(zhì)支持。第二十八頁(yè)，共109頁(yè)。眾籌盤點(diǎn)_——眾籌的特點(diǎn)第二十九頁(yè)，共109頁(yè)。眾籌盤點(diǎn)_——美國(guó)眾籌的發(fā)展第一家眾籌網(wǎng)站2009年美國(guó)的眾籌網(wǎng)站Kickstarter上線綜合類Indiegogo眾籌網(wǎng)站出現(xiàn)分類眾籌網(wǎng)站酒類的Craftfund房地產(chǎn)投資的Fundrise寫作類的Wattpad第三十頁(yè)，共109頁(yè)。眾籌盤點(diǎn)_——中國(guó)眾籌的發(fā)展2011年5月，國(guó)內(nèi)第一家眾籌是點(diǎn)名時(shí)間上線，現(xiàn)已轉(zhuǎn)型微信、app等移動(dòng)端口也逐漸成為眾籌平臺(tái)新的戰(zhàn)場(chǎng)。截止2015年2月底：國(guó)內(nèi)已有137家眾籌平臺(tái)；12家主要商品眾籌平臺(tái)1月份成功項(xiàng)目總數(shù)為444個(gè)，籌款金額達(dá)到1.16億元，活躍支持人數(shù)超過(guò)14萬(wàn)；第三十一頁(yè)，共109頁(yè)。眾籌模式的三方主體項(xiàng)目發(fā)起人眾籌平臺(tái)作為中介機(jī)構(gòu)，是項(xiàng)目發(fā)起人的監(jiān)督者和輔導(dǎo)者，也是出資人的利益維護(hù)者出資人眾籌盤點(diǎn)_——眾籌模式的三方主體通常是需要解決資金問(wèn)題的創(chuàng)意者或小微企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者往往是數(shù)量龐大的互聯(lián)網(wǎng)用戶，他們利用在線支付方式對(duì)自己感興趣的創(chuàng)意項(xiàng)目進(jìn)行小額投資第三十二頁(yè)，共109頁(yè)。眾籌模式運(yùn)作機(jī)制1、設(shè)計(jì)項(xiàng)目2、審核項(xiàng)目3、創(chuàng)建項(xiàng)目4、宣傳項(xiàng)目5、項(xiàng)目籌資6、回報(bào)實(shí)現(xiàn)眾籌盤點(diǎn)_——眾籌模式運(yùn)作機(jī)制第三十三頁(yè)，共109頁(yè)。眾籌盤點(diǎn)_——眾籌的類型第三十四頁(yè)，共109頁(yè)。模式模型：分為股權(quán)和非股權(quán)兩種模式

眾籌的回報(bào)次數(shù)影響風(fēng)險(xiǎn)的大小，股權(quán)眾籌周期最長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)最高

目前眾籌多為非股權(quán)眾籌，其中，經(jīng)營(yíng)權(quán)收益權(quán)眾籌分配方式介于股權(quán)和債權(quán)眾籌之間

眾籌股權(quán)眾籌非股權(quán)眾籌

收益分配方式公募股權(quán)眾籌經(jīng)營(yíng)權(quán)收益權(quán)眾籌債權(quán)眾籌獎(jiǎng)勵(lì)式眾籌

捐助眾籌

根據(jù)項(xiàng)目產(chǎn)生收益分配方式，分成股權(quán)眾籌和非股權(quán)眾籌兩種多次回報(bào)一次回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)高低私募股權(quán)眾籌眾籌盤點(diǎn)_——眾籌的類型第三十五頁(yè)，共109頁(yè)。這可能是最壞的時(shí)代，但肯定是最好的時(shí)代！中國(guó)發(fā)展大時(shí)代的到來(lái)眾籌金融大時(shí)代金融市場(chǎng)的大變局時(shí)代與制度變革微金融的核心：創(chuàng)客、眾籌、眾包微金融的核心：眾籌革命微金融的崛起阿里在互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的探索合伙圈金融案例麒麟眾籌—西部首家股權(quán)眾籌平臺(tái)商榮網(wǎng)—移動(dòng)端的眾籌電商平臺(tái)大家投—中國(guó)草根眾籌平臺(tái)Crowdcube:全球首個(gè)股權(quán)眾籌平臺(tái)案例分析互聯(lián)網(wǎng)金融的核心是眾籌眾籌金融的三大體系市場(chǎng)型間接金融理論互聯(lián)網(wǎng)金融=眾籌金融股權(quán)眾籌是多層次資本市場(chǎng)的一部分互聯(lián)網(wǎng)金融是我過(guò)經(jīng)濟(jì)法展的新引擎?zhèn)€人觀點(diǎn)分享眾籌金融大時(shí)代：微金融、微創(chuàng)新—目錄第三十六頁(yè)，共109頁(yè)。眾籌金融大時(shí)代：微金融、微創(chuàng)新這可能是最壞的時(shí)代但肯定是最好的時(shí)代中國(guó)發(fā)展大時(shí)代的到來(lái)微創(chuàng)新

微金融

大時(shí)代的到來(lái)第三十七頁(yè)，共109頁(yè)?；ヂ?lián)互通

共享共治互聯(lián)網(wǎng)是人類最偉大的發(fā)明之一，改變了人類世界的空間軸、時(shí)間軸和思想維度?！半娔X+人腦”

的偉大融合一個(gè)人無(wú)論出身如何、財(cái)富多寡、受教育水平高低，都有機(jī)會(huì)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)獲取一扇了解世界的窗口，得到一個(gè)走向市場(chǎng)的階梯。大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新一機(jī)在手、人在線上創(chuàng)客、眾籌、眾包、引爆無(wú)限創(chuàng)意創(chuàng)造12345眾籌金融大時(shí)代——時(shí)代背景第三十八頁(yè)，共109頁(yè)。大數(shù)據(jù)金融、數(shù)字金融互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)眾籌金融股權(quán)眾籌打破過(guò)渡依賴擔(dān)保、私人定制的財(cái)富管理創(chuàng)新（打破標(biāo)準(zhǔn)化、無(wú)差異產(chǎn)品設(shè)計(jì)模式）打破剛性兌付和擔(dān)保機(jī)制后，投資者和金融消費(fèi)者保護(hù)機(jī)制：買者自負(fù)和傾斜保護(hù)相結(jié)合。打破剛性兌付余額寶等各類寶寶、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)眾籌金融大時(shí)代——微金融的崛起第三十九頁(yè)，共109頁(yè)。眾籌金融大時(shí)代——微金融的崛起微金融的核心：創(chuàng)客、眾籌、眾包用互聯(lián)網(wǎng)把屌絲、微主體的資金、資源等集合起來(lái)，服務(wù)于小微、三農(nóng)、屌絲。觀點(diǎn)一第四十頁(yè)，共109頁(yè)。眾籌金融大時(shí)代——微金融的崛起微金融的核心：眾籌革命觀點(diǎn)二第四十一頁(yè)，共109頁(yè)。眾籌金融大時(shí)代——微金融的崛起互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)在于改變資金余缺的撮合機(jī)制觀點(diǎn)三第四十二頁(yè)，共109頁(yè)。觀點(diǎn)三推演模型：互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)在于改變資金余缺的撮合機(jī)制第四十三頁(yè)，共109頁(yè)。眾籌金融大時(shí)代——互聯(lián)網(wǎng)金融=眾籌金融做融資眾籌是天使的天使屌絲化的互聯(lián)網(wǎng)精神直接融資第三：眾籌不同于團(tuán)購(gòu)，會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)，成為未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)主流經(jīng)營(yíng)模式之一。是國(guó)家整個(gè)金融體制，金融市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)大的格局，大變革大趨勢(shì)。從國(guó)外金融市場(chǎng)的發(fā)展演變情況來(lái)看，都是銀行間接性融資模式轉(zhuǎn)向市場(chǎng)直接融資的模式。第二：眾籌是天使的天使、眾籌是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分、創(chuàng)業(yè)者的第一桶金、眾籌是創(chuàng)業(yè)者真正的天使資金。第一：眾籌跟團(tuán)購(gòu)跟以往P2P或其它互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營(yíng)模式有很大的不同，它不會(huì)像團(tuán)購(gòu)這樣千團(tuán)大戰(zhàn)之后就剩下幾家了。眾籌除了做平臺(tái)之外，本身的項(xiàng)目，或本身公司里的一部分可以拿出去做融資。眾籌是互聯(lián)網(wǎng)金融的核心眾籌符合東方文明、中國(guó)文明！第四：眾籌有非常屌絲的互聯(lián)網(wǎng)精神，有各種眾籌模式，不光是資金、資本的，更是精神的、哲學(xué)的、文化的眾籌。第四十四頁(yè)，共109頁(yè)。間接融資模式的重構(gòu)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的重構(gòu)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的重構(gòu)1.支付清算市場(chǎng)2.移動(dòng)金融與普惠金融3.虛擬貨幣間接融資模式的重構(gòu)P2P、第三方理財(cái)、供應(yīng)鏈金融、商業(yè)保理等直接融資模式的重構(gòu)股權(quán)眾籌其他衍生金融業(yè)態(tài)：金融信息垂直搜索、金融百貨店、金融天貓等平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、平臺(tái)金融：金融信息服務(wù)平臺(tái)：大數(shù)據(jù)金融直接融資模式的重構(gòu)眾籌金融的三大體系眾籌金融大時(shí)代——眾籌金融的三大體系第四十五頁(yè)，共109頁(yè)。金融的未來(lái)：眾籌金融交易所眾籌金融大時(shí)代——眾籌金融的三大體系的未來(lái)從私募到公募從平臺(tái)到交易所從合格投資者到屌絲大眾實(shí)現(xiàn)路徑交易所的未來(lái)：眾籌交易所第四十六頁(yè)，共109頁(yè)。貴陽(yáng)眾籌金融交易所第四十七頁(yè)，共109頁(yè)。站在互聯(lián)網(wǎng)+風(fēng)口順勢(shì)而為，會(huì)使經(jīng)濟(jì)飛起來(lái)！第四十八頁(yè)，共109頁(yè)。風(fēng)口3——眾籌實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)與金融的完美融合2012年奧巴馬簽署Jobs法案，正式宣告美國(guó)進(jìn)入股權(quán)眾籌時(shí)代目前世界上網(wǎng)人群中有90%可以接觸到眾籌項(xiàng)目，眾籌已遍及世界160多個(gè)國(guó)家。英國(guó)金融市場(chǎng)行為監(jiān)管局作為混業(yè)監(jiān)管總機(jī)構(gòu)，是最早發(fā)布針對(duì)眾籌與P2P平臺(tái)適度監(jiān)管的國(guó)家金融主管機(jī)構(gòu)之一眾籌在全球：迅猛發(fā)展眾籌在中國(guó)：獲得國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人的高度支持互聯(lián)網(wǎng)改變了人類的生活模式、學(xué)習(xí)模式、工作模式和創(chuàng)富模式…全民創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新，社會(huì)就需要各種各樣的創(chuàng)新第四十九頁(yè)，共109頁(yè)。是民間資本的最好投資路徑是中國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的最好模式是中國(guó)將金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊密結(jié)合的最好工具第五十頁(yè)，共109頁(yè)。地方股權(quán)交易中心新三板創(chuàng)業(yè)板主板巿場(chǎng)眾籌中國(guó)最大的證券市場(chǎng)即將孕育而生貴陽(yáng)金融眾籌交易所即將成為新5板市場(chǎng)的最重要載體創(chuàng)業(yè)板PE：100中小板PE：60主板市場(chǎng)PE：30新三板PE：20新5板PE：5-10高成長(zhǎng)性、價(jià)值洼地的藍(lán)海就在新5板市場(chǎng)第五十一頁(yè)，共109頁(yè)。領(lǐng)籌人機(jī)制投資者適當(dāng)性機(jī)制打通傳統(tǒng)金融與現(xiàn)代金融的通道立足全國(guó)、面向國(guó)際打通眾籌交易與新三板的通道打造創(chuàng)業(yè)眾籌金融示范基地，建設(shè)國(guó)家級(jí)“創(chuàng)客”服務(wù)平臺(tái)。打造移動(dòng)金融與眾籌金融相結(jié)合的創(chuàng)新金融”貴陽(yáng)模式“。創(chuàng)立交易所級(jí)別的“合格眾籌”模式的典范金融眾籌交易所五大發(fā)展目標(biāo)第五十二頁(yè)，共109頁(yè)。53股權(quán)眾籌版塊主要服務(wù)于廣大創(chuàng)業(yè)型小微企業(yè)債權(quán)眾籌版塊主要服務(wù)于債權(quán)類金融資產(chǎn)的證券化知識(shí)產(chǎn)權(quán)眾籌版塊主要服務(wù)于知識(shí)創(chuàng)新型企業(yè)五大交易板塊產(chǎn)品眾籌版塊主要服務(wù)于傳統(tǒng)企業(yè)（餐飲、娛樂(lè)等）經(jīng)營(yíng)權(quán)眾籌版塊主要服務(wù)于公共事業(yè)PPP模式金融眾籌交易所五大交易板塊第五十三頁(yè)，共109頁(yè)。金融眾籌交易所垂直類交易板塊文化類影視類餐飲類游戲類體育類音樂(lè)類主要包涵生活服務(wù)、大眾消費(fèi)領(lǐng)域的若干個(gè)垂直板塊第五十四頁(yè)，共109頁(yè)。世界眾籌大會(huì)03第五十五頁(yè)，共109頁(yè)。世界眾籌大會(huì)時(shí)間：2015年10月地點(diǎn)：中國(guó)貴陽(yáng)第五十六頁(yè)，共109頁(yè)。第五十七頁(yè)，共109頁(yè)。第五十八頁(yè)，共109頁(yè)。領(lǐng)籌基金，引領(lǐng)未來(lái)04第五十九頁(yè)，共109頁(yè)。四兩撥千斤的基金領(lǐng)籌基金領(lǐng)籌網(wǎng)生態(tài)圈第六十頁(yè)，共109頁(yè)。領(lǐng)籌母基金投向（定向）——領(lǐng)籌網(wǎng)生態(tài)圈領(lǐng)籌網(wǎng)股份眾籌金融交易所股份特許經(jīng)營(yíng)權(quán)交易所體育金融公司餐飲金融公司音樂(lè)金融公司礦業(yè)金融公司影視金融公司世界眾籌大會(huì)青巖古鎮(zhèn)眾籌領(lǐng)籌基金領(lǐng)籌網(wǎng)生態(tài)圈項(xiàng)目庫(kù)第六十一頁(yè)，共109頁(yè)。領(lǐng)籌母基金將發(fā)掘千億元的產(chǎn)業(yè)規(guī)模1、母基金出資：100個(gè)垂直板塊*10個(gè)合伙人/每個(gè)垂直板塊*100萬(wàn)/人=10億元2、政府引導(dǎo)資金：2億元3、市場(chǎng)募資：98億元（GP按照法規(guī)實(shí)行1%的跟投率）形成100億元的基金規(guī)模，可撬動(dòng)

的產(chǎn)業(yè)規(guī)模，遍布新5板市場(chǎng)的各個(gè)重要結(jié)點(diǎn)。1000億元第六十二頁(yè)，共109頁(yè)。領(lǐng)籌母基金概要第六十三頁(yè)，共109頁(yè)。眾聯(lián)、眾創(chuàng)、眾包、眾籌將貴陽(yáng)打造成為世界眾籌之都第六十四頁(yè)，共109頁(yè)。讓天下的創(chuàng)業(yè)者沒(méi)有難籌的夢(mèng)想！第六十五頁(yè)，共109頁(yè)。北京眾籌客網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司第六十六頁(yè)，共109頁(yè)。成功案例同城眾籌全國(guó)第一第六十七頁(yè)，共109頁(yè)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)是眾籌金融互聯(lián)網(wǎng)改變?nèi)祟惖纳睢⒒ヂ?lián)網(wǎng)金融改變中國(guó)的命運(yùn)。眾籌改變金融格局、金融模式、金融基因眾籌是人類歷史上第二個(gè)偉大發(fā)明。1、眾籌改變?nèi)祟惖纳a(chǎn)、生活方式2、眾籌改變產(chǎn)業(yè)模式和商業(yè)管理方式3、法治是金融創(chuàng)新的第一生產(chǎn)力！4、眾籌社會(huì)主義！5、中國(guó)發(fā)展的最大的一次機(jī)遇已經(jīng)來(lái)臨！楊東個(gè)人觀點(diǎn)分享?xiàng)顤|個(gè)人觀點(diǎn)分享眾籌金融大時(shí)代——個(gè)人觀點(diǎn)分享股權(quán)眾籌是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分第六十八頁(yè)，共109頁(yè)。眾籌金融大時(shí)代——個(gè)人觀點(diǎn)分享——股權(quán)眾籌是多層次資本市場(chǎng)一部分第六十九頁(yè)，共109頁(yè)。眾籌金融大時(shí)代——個(gè)人觀點(diǎn)分享——互聯(lián)網(wǎng)金融是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新引擎第七十頁(yè)，共109頁(yè)。股權(quán)眾籌差異化優(yōu)勢(shì)在于資源整合方式銀行P2P/債券/信托股市需求2需求4需求1需求3

股權(quán)眾籌平臺(tái)：匹配資源1資源2資源3資源4項(xiàng)目篩選創(chuàng)業(yè)者約談確定領(lǐng)投人

線上

線下

路演眾籌跟頭人簽訂投資框架協(xié)議設(shè)立有限合伙企業(yè)注冊(cè)公司工商變更/增資正式投資協(xié)議投后管理退出眾籌金融大時(shí)代——個(gè)人觀點(diǎn)分享第七十一頁(yè)，共109頁(yè)。優(yōu)秀股權(quán)眾籌平臺(tái)關(guān)鍵要降低融資成本擁有善于通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)資源最佳匹配的團(tuán)隊(duì)，將成為核心競(jìng)爭(zhēng)力融資成本以crowdcube為例費(fèi)用會(huì)員費(fèi)0

00.50%項(xiàng)目發(fā)起費(fèi)用第三方支付費(fèi)用律師費(fèi)管理費(fèi)1250英鎊500英鎊代理費(fèi)（若成功）5%

企業(yè)聚美優(yōu)品聚美優(yōu)品樂(lè)逗游戲

投資人

徐小平險(xiǎn)峰華興聯(lián)想之星

投資金額17.5萬(wàn)美元（8.8%）

90萬(wàn)美元（10.3%）

120萬(wàn)美元投資時(shí)間

2011.4

2011.4

2010.12退出時(shí)間

2014.5

2014.5

2014.8退出回報(bào)比

1386.06

315.96

38.86阿姆斯特丹銀行——降低支付成本投資銀行——降低南北戰(zhàn)爭(zhēng)國(guó)債承銷成本征信公司——降低個(gè)人消費(fèi)借款成本互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)——降低支付、借貸、征信成本每一次金融模式革新都成功地降低了融資成本股權(quán)眾籌籌措的不僅僅是錢，包括生產(chǎn)、渠道、技術(shù)等資源眾籌金融大時(shí)代——個(gè)人觀點(diǎn)分享第七十二頁(yè)，共109頁(yè)。眾籌本質(zhì)：通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)降低資源整合的成本隱性價(jià)值顯性價(jià)值廣告多次路演

意外收獲

……

股份制、交易所、金融市場(chǎng)等出現(xiàn)、演進(jìn)、發(fā)展的動(dòng)力：降低資源整合成本

每一次金融創(chuàng)新都打破了某種資源要素分割

優(yōu)秀的資源整合方案能夠帶來(lái)顯性價(jià)值和隱形價(jià)值，隱形價(jià)值甚至更加重要

9渠道多元成本降低超募節(jié)支融資者剩余增加資源二：技術(shù)資源三：渠道資源四：市場(chǎng)資源五：土地資源整合、同一信念資源

……資源一：資金

？地域分割要素分割信息分割眾籌金融大時(shí)代——個(gè)人觀點(diǎn)分享第七十三頁(yè)，共109頁(yè)。我們的實(shí)踐眾籌模式的完善建議國(guó)內(nèi)相關(guān)法律法規(guī)我國(guó)股權(quán)眾籌存在的法律風(fēng)險(xiǎn)國(guó)外相關(guān)法律中國(guó)眾籌的法律風(fēng)險(xiǎn)分析非法集資侵犯知識(shí)產(chǎn)權(quán)平臺(tái)資金挪用投資欺詐資金流眾籌與非法集資：天使與魔鬼眾籌與非法集資：天使與魔鬼——目錄第七十四頁(yè)，共109頁(yè)。眾籌與非法集資：天使與魔鬼——國(guó)內(nèi)相關(guān)法律法規(guī)第七十五頁(yè)，共109頁(yè)。眾籌與非法集資：天使與魔鬼——國(guó)內(nèi)相關(guān)法律法規(guī)股權(quán)眾籌實(shí)質(zhì)上就是借助網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)通過(guò)售讓股份進(jìn)行投融資的過(guò)程，該行為性質(zhì)類似發(fā)行證券，所以我們要看《證券法》之規(guī)定來(lái)判斷。《證券法》第十條公開發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)；未經(jīng)依法核準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得公開發(fā)行證券。

有下列情形之一的，為公開發(fā)行：

（一）向不特定對(duì)象發(fā)行證券的；

（二）向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超過(guò)二百人的；

（三）法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。

非公開發(fā)行證券，不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式。1.相關(guān)法律約束第七十六頁(yè)，共109頁(yè)。眾籌與非法集資：天使與魔鬼——國(guó)內(nèi)相關(guān)法律法規(guī)一、眾籌平臺(tái)通過(guò)一系列的實(shí)名認(rèn)證、資格認(rèn)證等方式將不特定的投資者轉(zhuǎn)化為特定的具有一定資質(zhì)的投資者。然而這一行為能否達(dá)到轉(zhuǎn)化的效果學(xué)界意見不一?？梢哉f(shuō)，特定與不特定始終是一個(gè)似是而非的概念。二、人數(shù)限制問(wèn)題。即便股權(quán)眾籌面向的是特定對(duì)象，其累計(jì)人數(shù)也不能超過(guò)200人。因此，股權(quán)眾籌融資過(guò)程中還要嚴(yán)格控制投資者人數(shù)。股權(quán)眾籌不等于發(fā)行證券，所以為了規(guī)避《證券法》的約束，現(xiàn)階段股權(quán)眾籌主要通過(guò)兩種方式來(lái)做：第七十七頁(yè)，共109頁(yè)。眾籌國(guó)內(nèi)外相關(guān)法律法規(guī)——國(guó)內(nèi)相關(guān)法律法規(guī)因?yàn)楣蓹?quán)眾籌是一種轉(zhuǎn)讓股權(quán)的融資方式，又在一定程度上與“非法集資”有共同處。我國(guó)《刑法》中并未規(guī)定“非法集資罪”，但刑法第160條規(guī)定的欺詐發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券罪、第176條規(guī)定的非法吸收公眾存款罪和第179條規(guī)定的擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券罪都屬于非法集資類犯罪。對(duì)于股權(quán)眾籌而言，其觸犯“擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券罪”的可能性最高。2010年12月出臺(tái)的《最高人民法院關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問(wèn)題的解釋》第6條規(guī)定：“未經(jīng)國(guó)家有關(guān)主管部門批準(zhǔn)，向社會(huì)不特定對(duì)象發(fā)行、以轉(zhuǎn)讓股權(quán)等方式變相發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券，或者向特定對(duì)象發(fā)行、變相發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券累計(jì)超過(guò)200人的，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券罪”第七十八頁(yè)，共109頁(yè)。眾籌與非法集資：天使與魔鬼——中國(guó)眾籌的法律風(fēng)險(xiǎn)分析非法集資平臺(tái)資金挪用侵犯知識(shí)產(chǎn)權(quán)第七十九頁(yè)，共109頁(yè)。1、非法集資風(fēng)險(xiǎn)眾籌與非法集資：天使與魔鬼——中國(guó)眾籌的法律風(fēng)險(xiǎn)分析一，未經(jīng)有關(guān)部門依法批準(zhǔn)或者借用合法經(jīng)營(yíng)的形式吸收資金。二，通過(guò)媒體、推介會(huì)、傳單、手機(jī)短信等途徑向社會(huì)公開宣傳。三，承諾在一定期限內(nèi)以貨幣、實(shí)物、股權(quán)等方式還本付息或者給付回報(bào)。四，向社會(huì)公眾即非特定對(duì)象吸收資金。如果將股權(quán)作為投資標(biāo)的和回報(bào)，將很可能涉嫌非法集資。第八十頁(yè)，共109頁(yè)。眾籌與非法集資：天使與魔鬼——中國(guó)眾籌的法律風(fēng)險(xiǎn)分析2、非法集資風(fēng)險(xiǎn)案例分析——美微傳媒2013年底，從事電視節(jié)目運(yùn)營(yíng)的創(chuàng)業(yè)公司美微傳媒在淘寶上開店，銷售的產(chǎn)品是訂閱電了雜志的會(huì)員卡，消費(fèi)者購(gòu)買之后，除了可以訂閱電了雜志以外，還能獲得美微傳媒的原始股份100股。直到2014年年初，經(jīng)過(guò)兩輪募資之后，美微傳媒共通過(guò)淘寶募得380萬(wàn)元，有成百上千消費(fèi)者購(gòu)買了其“會(huì)員卡”。第八十一頁(yè)，共109頁(yè)。2、非法集資風(fēng)險(xiǎn)案例分析——美微傳媒融資階段眾籌與非法集資：天使與魔鬼——中國(guó)眾籌的法律風(fēng)險(xiǎn)分析第八十二頁(yè)，共109頁(yè)。眾籌與非法集資：天使與魔鬼——中國(guó)眾籌的法律風(fēng)險(xiǎn)分析3、債權(quán)眾籌的非法集資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源不合格借款人風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源資金池模式龐式騙局資金池模式：一些P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)通過(guò)將借款需求設(shè)計(jì)成理財(cái)產(chǎn)品出售給放貸人，或者先歸集資金、再尋找借款對(duì)象等方式，使放貸人資金進(jìn)入平臺(tái)的中間賬戶，產(chǎn)生資金池，此類模式涉嫌非法吸收公眾存款。不合格借款人：導(dǎo)致的非法集資風(fēng)險(xiǎn)。一些P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)經(jīng)營(yíng)者未盡到借款人身份真實(shí)性核查義務(wù)，未能及時(shí)發(fā)現(xiàn)甚至默許借款人在平臺(tái)上以多個(gè)虛假借款人的名義發(fā)布大量虛假借款信息（又稱借款標(biāo)），向不特定多數(shù)人募集資金，用于投資房地產(chǎn)、股票、債券、期貨等市場(chǎng)，有的直接將非法募集的資金高利貸出賺取利差，這些借款人的行為涉嫌非法吸收公眾存款。龐氏騙局：有個(gè)別P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)經(jīng)營(yíng)者，發(fā)布虛假的高利借款標(biāo)募集資金，并采用在前期借新貸還舊貸的龐氏騙局模式，短期內(nèi)募集大量資金后用于自己生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，有的經(jīng)營(yíng)者甚至卷款潛逃，此類模式涉嫌非法吸收公眾存款和集資詐騙。第八十三頁(yè)，共109頁(yè)。眾籌與非法集資：天使與魔鬼——中國(guó)眾籌的法律風(fēng)險(xiǎn)分析4、股權(quán)眾籌的非法集資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源未經(jīng)國(guó)家有關(guān)主管部門批準(zhǔn)，向社會(huì)不特定對(duì)象發(fā)行、以轉(zhuǎn)讓股權(quán)等方式變相發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券，或者向特定對(duì)象發(fā)行、變相發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券累計(jì)超過(guò)200人的，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為刑法第一百七十九條規(guī)定的“擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券”。我國(guó)《證券法》明確規(guī)定，向不特定對(duì)象發(fā)行證券或向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超過(guò)二百人的，均構(gòu)成“公開發(fā)行”。非公開發(fā)行證券不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式。第八十四頁(yè)，共109頁(yè)。眾籌與非法集資：天使與魔鬼——中國(guó)眾籌的法律風(fēng)險(xiǎn)分析1.未經(jīng)許可2.通過(guò)網(wǎng)站公開推薦3.承諾一定的回報(bào)4.向不特定對(duì)象吸收資金（1）眾籌的項(xiàng)目發(fā)起方與眾籌平臺(tái)運(yùn)營(yíng)主體及出資方，均能清晰地認(rèn)識(shí)并預(yù)見到，雙方并非存貸款的法律關(guān)系。（2）支持者的出資不是以獲得利息、固定回報(bào)或高額回報(bào)為目的，而是一種項(xiàng)目資助、捐款，或是對(duì)模型產(chǎn)品預(yù)付款的性質(zhì)。4、眾籌模式與非法集資在形式上的相似性5、眾籌模式與非法集資有本質(zhì)區(qū)別第八十五頁(yè)，共109頁(yè)。眾籌與非法集資：天使與魔鬼——中國(guó)眾籌的法律風(fēng)險(xiǎn)分析6、央行風(fēng)險(xiǎn)警示（1）明確P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)紅線

明確平臺(tái)的中介性質(zhì)，平臺(tái)本身不得提供擔(dān)保，不得歸集資金搞資金池（2）應(yīng)當(dāng)建立平臺(tái)資金第三方托管機(jī)制

在銀行或第三方支付機(jī)構(gòu)開立賬戶直接歸集資金，平臺(tái)不直接經(jīng)手歸集客戶資金，讓P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)回歸撮合的中介本質(zhì)。（3）平臺(tái)應(yīng)加強(qiáng)信息披露和風(fēng)險(xiǎn)提示

平臺(tái)對(duì)于借貸雙方當(dāng)事人通過(guò)平臺(tái)發(fā)布的信息，應(yīng)當(dāng)盡到一定程度的審核義務(wù)，并向借貸雙方當(dāng)事人進(jìn)行充分的信息披露和風(fēng)險(xiǎn)提示。出借人不應(yīng)過(guò)分追求高利率的借貸回報(bào)，應(yīng)當(dāng)綜合考慮利息收入和資金風(fēng)險(xiǎn)，作出理性的投資選擇。第八十六頁(yè)，共109頁(yè)。眾籌與非法集資：天使與魔鬼——中國(guó)眾籌的法律風(fēng)險(xiǎn)分析6、侵犯知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于項(xiàng)目發(fā)起人而言，為了募資成功，他們需要通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)把項(xiàng)目最大程度地展示給公眾，互聯(lián)網(wǎng)的開放性和即時(shí)性特征使項(xiàng)目信息迅速傳播，一旦項(xiàng)目受到熱捧，就會(huì)被迅速模仿并大量生產(chǎn)，這使項(xiàng)目發(fā)起人的知識(shí)產(chǎn)權(quán)無(wú)法得到有效保護(hù)。第八十七頁(yè)，共109頁(yè)。眾籌與非法集資：天使與魔鬼——中國(guó)眾籌的法律風(fēng)險(xiǎn)分析7、平臺(tái)資金挪用風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目開始后，所募資金一般都先匯入眾籌網(wǎng)站開立的賬戶，再由眾籌網(wǎng)站將錢分幾次打給項(xiàng)目發(fā)起人。發(fā)起人只有按期完成回報(bào)，才能拿到所籌全部資金。此時(shí)，我國(guó)眾籌網(wǎng)站已涉到資金代管業(yè)務(wù)，按慣例這需要納入金融監(jiān)管的范疇。如果眾籌網(wǎng)站募集金額較大，又缺乏系統(tǒng)的監(jiān)督規(guī)范來(lái)監(jiān)督資金使用，很容易在資金沉淀期間出現(xiàn)挪用客戶資金進(jìn)行投資或者攜款逃跑的事件第八十八頁(yè)，共109頁(yè)。眾籌與非法集資：天使與魔鬼——中國(guó)眾籌的法律風(fēng)險(xiǎn)分析8、信用風(fēng)險(xiǎn)在實(shí)現(xiàn)融資目標(biāo)之前，雖然眾籌平臺(tái)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行了評(píng)估，并通過(guò)在互聯(lián)網(wǎng)上向公眾展示以接受檢驗(yàn)，但仍然不可避免出現(xiàn)一些融資者在創(chuàng)意項(xiàng)目中造假。在融資之后平臺(tái)眾籌也不對(duì)項(xiàng)目能否按時(shí)完成，甚至項(xiàng)目能否完成負(fù)責(zé)。項(xiàng)目的融資者在法律上有義務(wù)實(shí)現(xiàn)承諾，但如果未能實(shí)現(xiàn)承諾，平臺(tái)對(duì)投資者也沒(méi)有任何退款機(jī)制。由于國(guó)內(nèi)整體信用環(huán)境較差，直接導(dǎo)致違約成本極低，項(xiàng)目發(fā)起人的可審核材料并不會(huì)太多，導(dǎo)致廣大公眾的參與度不高。第八十九頁(yè)，共109頁(yè)。眾籌模式的完善與建議加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)提示投資者保障基金第三方資金托管制度強(qiáng)化信息披露加快完善監(jiān)管立法眾籌與非法集資：天使與魔鬼——眾籌模式的完善與建議第九十頁(yè)，共109頁(yè)。眾籌與非法集資：天使與魔鬼——眾籌模式的完善與建議1、加快完善監(jiān)管立法眾籌商業(yè)模式是一種涉及成社會(huì)公眾利益的投資活動(dòng)，發(fā)生糾紛的概率很高，而且通過(guò)網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建的信任基礎(chǔ)比較薄弱，一旦出現(xiàn)資金使用或利益分配等問(wèn)題時(shí)，矛盾極易爆發(fā)。要求眾籌平臺(tái)需要積極與政府主管部門溝通，取得相應(yīng)的政策指導(dǎo)、法律監(jiān)管或進(jìn)行項(xiàng)目備案，化解在法律模糊地帶摸索的法律風(fēng)險(xiǎn)。第九十一頁(yè)，共109頁(yè)。眾籌與非法集資：天使與魔鬼——眾籌模式的完善與建議1、加快完善監(jiān)管立法（續(xù)）——最新立法動(dòng)態(tài)及評(píng)析

在2005年10月經(jīng)過(guò)較大幅度修訂之后,證券法時(shí)隔10年再度面臨大修。2015年4月20日十二屆全國(guó)人大常委會(huì)第十四次會(huì)議對(duì)證券法修訂草案進(jìn)行了第一次審議，據(jù)悉該修訂草案共338條,其中新增122條、修改185條、刪除22條。

證券法修改一審稿有兩大亮點(diǎn)，一是股票發(fā)行注冊(cè)制改革，二是將眾籌融資上升到國(guó)家立法層面。后者肯定了眾籌融資作為建立多層次資本市場(chǎng)應(yīng)有的題中之義的地位。第九十二頁(yè)，共109頁(yè)。眾籌與非法集資：天使與魔鬼——眾籌模式的完善與建議1、加快完善監(jiān)管立法（續(xù)）——最新立法動(dòng)態(tài)及評(píng)析

證券法修訂草案第十三條:“通過(guò)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)或者國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)以互聯(lián)網(wǎng)等眾籌方式公開發(fā)行證券，發(fā)行人和投資者符合國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的條件的，可以豁免注冊(cè)或者核準(zhǔn)?！惫_發(fā)行意味著股權(quán)眾籌擺脫了包括投資人200人上限等現(xiàn)存的一系列限制，根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，國(guó)內(nèi)可公開發(fā)行的證券必須在交易所轉(zhuǎn)讓。而新證券法建議中，股權(quán)眾籌有可能成為公開發(fā)行證券的新平臺(tái)。

第九十三頁(yè)，共109頁(yè)。眾籌與非法集資：天使與魔鬼——眾籌模式的完善與建議1、加快完善監(jiān)管立法（續(xù)）——最新立法動(dòng)態(tài)及評(píng)析

證券法修改草案文本實(shí)現(xiàn)了以下三點(diǎn)：①規(guī)定了公開發(fā)行豁免制度；②重視合格投資者的資格分層，考慮到了發(fā)行者的實(shí)際需要和投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力；③重視互聯(lián)網(wǎng)等信息技術(shù)的應(yīng)用，為互聯(lián)網(wǎng)證券行業(yè)的發(fā)展提供法律保障。第九十四頁(yè)，共109頁(yè)。眾籌國(guó)內(nèi)外相關(guān)法律法規(guī)——眾籌模式的完善與建議2、風(fēng)險(xiǎn)提示眾籌平臺(tái)有義務(wù)在其網(wǎng)站上詳細(xì)介紹項(xiàng)目的運(yùn)作流程和標(biāo)準(zhǔn)，特別是在顯著位置向公眾(出資人)提示可能存在的法律風(fēng)險(xiǎn)，明確各方的法律責(zé)任和義務(wù)及可能發(fā)生爭(zhēng)議時(shí)的處理辦法。第九十五頁(yè)，共109頁(yè)。眾籌與非法集資：天使與魔鬼——眾籌模式的完善與建議3、信息披露1.要求籌資者在監(jiān)管機(jī)構(gòu)完成備案，并向投資人及中介機(jī)構(gòu)披露規(guī)定的信息。根據(jù)發(fā)行人目標(biāo)融資金額將其劃分為類別——目標(biāo)融資不超過(guò)10萬(wàn)美元、高于10萬(wàn)但不超過(guò)50萬(wàn)美元以及高于50萬(wàn)美元，并給予了不同的財(cái)務(wù)信息披露要求。2.籌資者必須向監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者提交關(guān)于企業(yè)運(yùn)行和財(cái)務(wù)情況的年度報(bào)告。第九十六頁(yè)，共109頁(yè)。眾籌與非法集資：天使與魔鬼——眾籌模式的完善與建議4、第三方資金托管制度資金安全、項(xiàng)目的有序管理既是眾籌平臺(tái)的應(yīng)盡義務(wù)，也是防范其自身法律風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。眾籌平臺(tái)對(duì)涉及資金的環(huán)節(jié)，如從公眾手中籌款、扣除一定比例的服務(wù)費(fèi)、向項(xiàng)目發(fā)起人撥款或退回公眾的預(yù)付款等，要嚴(yán)格管理，加強(qiáng)自律，必要時(shí)可引入外部監(jiān)督機(jī)制。中國(guó)本土眾籌網(wǎng)站可以效仿Kickstarter網(wǎng)站，以亞馬遜支付作為整個(gè)交易過(guò)程中最重要的資金托管和交易平臺(tái)，捐助者的錢全部打進(jìn)亞馬遜支付，融資者也只有通過(guò)該支付渠道才能把錢轉(zhuǎn)進(jìn)自己的賬戶，不直接經(jīng)手資金。第九十七頁(yè)，共109頁(yè)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的法律規(guī)制

——基于信息工具的視角

作者：楊東教授。來(lái)源：《中國(guó)社會(huì)科學(xué)》2015年第4期。本文系國(guó)家社科基金重大項(xiàng)目“互聯(lián)網(wǎng)安全主要問(wèn)題立法研究”階段性成果?；ヂ?lián)網(wǎng)是推動(dòng)金融普惠的重要力量?；ヂ?lián)網(wǎng)金融實(shí)現(xiàn)了信息技術(shù)與金融功能的融通，具有滿足小微投融資者需求、降低交易成本、促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)、提高市場(chǎng)透明度的功能，發(fā)揮著分散金融風(fēng)險(xiǎn)、回歸金融本質(zhì)的作用。筆者