第二章財(cái)務(wù)目標(biāo)、代理關(guān)系與財(cái)務(wù)原則

第一節(jié)財(cái)務(wù)目標(biāo)第二節(jié)代理關(guān)系第三節(jié)財(cái)務(wù)原則

第二章

財(cái)務(wù)目標(biāo)、代理關(guān)系

與財(cái)務(wù)原則本章學(xué)習(xí)重點(diǎn)：不同財(cái)務(wù)目標(biāo)比較、代理關(guān)系理解、財(cái)務(wù)原則應(yīng)用。本章學(xué)習(xí)難點(diǎn)：股東財(cái)富最大化與企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的比較評價(jià)，企業(yè)代理關(guān)系及其處理、財(cái)務(wù)原則的內(nèi)涵與應(yīng)用分析。2023/2/6一、企業(yè)目標(biāo)生存發(fā)展獲利力求保持以收抵支和償還到期債務(wù)的能力，減少破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金通過合理、有效的使用資金而使企業(yè)獲利2023/2/6二、傳統(tǒng)財(cái)務(wù)目標(biāo)（一）利潤最大化利潤最大化的觀點(diǎn)認(rèn)為，企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是使企業(yè)獲得盡可能多的利潤，因?yàn)槔麧櫞砹似髽I(yè)的價(jià)值增值程度。這種理論在以獨(dú)資形式為主的社會經(jīng)濟(jì)中具有統(tǒng)治地位，因?yàn)樵讵?dú)資企業(yè)中利潤代表了業(yè)主投資的增長程度。利潤越多企業(yè)財(cái)富增加的越多，也越接近企業(yè)目標(biāo)。缺點(diǎn)：（1）未考慮所獲利潤與投入資本的關(guān)系,未考慮投資者報(bào)酬（2）未考慮資金的時間價(jià)值（3）未考慮風(fēng)險(xiǎn)因素（4）利潤的多少易被操縱(會計(jì)政策選擇）在某種程度上，可能導(dǎo)致企業(yè)的短期行為2023/2/6（二）股東財(cái)富最大化股東財(cái)富=股票價(jià)格×股份數(shù)第一，概念清晰。股東財(cái)富最大化可以用股票市價(jià)來計(jì)量；第二，考慮了資金的時間價(jià)值;第三，科學(xué)地考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的高低會對股票價(jià)格產(chǎn)生重要影響；第四，股東財(cái)富最大化一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因?yàn)椴粌H目前的利潤會影響股票價(jià)格，預(yù)期未來的利潤對企業(yè)股票價(jià)格也會產(chǎn)生重要影響;第五，股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎懲。缺點(diǎn)：（1）不適用于非上市公司（2）只強(qiáng)調(diào)股東利益（3）股票價(jià)格并非公司所能完全控制（4）未能消除因信息不對稱所造成的經(jīng)營者在其目標(biāo)上的“道德風(fēng)險(xiǎn)”和“逆向選擇”2023/2/6三、現(xiàn)代財(cái)務(wù)目標(biāo)-企業(yè)價(jià)值最大化（一）影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的各種利益集團(tuán)影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的利益集團(tuán)符合的條件：（1）必須對企業(yè)有投入（2）必須分享企業(yè)收益（3）必須承擔(dān)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的利益集團(tuán)包括：（1）企業(yè)所有者（2）企業(yè)債權(quán)人（3）企業(yè)職工（4）政府2023/2/6（二）企業(yè)價(jià)值最大化企業(yè)價(jià)值是指企業(yè)未來現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值。反映了企業(yè)潛在或預(yù)期的獲利能力。優(yōu)點(diǎn)：（1）考慮了資金的時間價(jià)值（2）考慮了風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系（3）有利于克服追求利潤上的短期行為（4）可以保障各類利益相關(guān)者的權(quán)益缺點(diǎn)：（1）企業(yè)的價(jià)值過于理論化，不易操作（2）對于非上市公司，只能對企業(yè)進(jìn)行專門評估才能確定其價(jià)值，而評估很難做到客觀和準(zhǔn)確2023/2/6五、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與社會責(zé)任社會責(zé)任與利益沖突很多情況下，公司的目標(biāo)與社會目標(biāo)是一致的，但也有許多例外?？梢酝ㄟ^制訂一些法律進(jìn)行約束，但是法律不能解決所有問題。股東利益社會責(zé)任

？對員工的責(zé)任對消費(fèi)者的責(zé)任對債權(quán)人的責(zé)任對環(huán)境資源的保護(hù)與合理利用的責(zé)任對所在社區(qū)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的責(zé)任對社會福利和社會公益事業(yè)的責(zé)任2023/2/6一、代理關(guān)系和代理問題（沖突）代理關(guān)系，是指委托人雇用并授權(quán)給被委托人（代理人）代其行使某些特定的行動、彼此之間所存在的契約關(guān)系。代理問題（沖突）是指由于委托人和代理人之間的利益不完全一致，而契約的不完善和信息的不對稱又使委托人無法完全約束和監(jiān)督代理人的各項(xiàng)行為，從而導(dǎo)致代理人可能會為追求自身利益的最大化而損害委托人的利益。第二節(jié)代理關(guān)系2023/2/6二、股東與經(jīng)營者之間的代理關(guān)系1．沖突的原因股東希望以較小的享受成本提高企業(yè)價(jià)值或股東財(cái)富；經(jīng)營者希望在提高企業(yè)價(jià)值或股東財(cái)富的同時更多地增加享受成本。2．代理沖突表現(xiàn)（1）道德風(fēng)險(xiǎn):經(jīng)營者為了自己的目標(biāo)，不是盡最大努力去實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。（2）逆向選擇：為了自己的目標(biāo)而背離股東的目標(biāo)。股東的目標(biāo)管理者的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)資本的保值與增值，最大限度地提高資本報(bào)酬，增加公司價(jià)值。

它表現(xiàn)為貨幣性收益目標(biāo)最大限度地獲得高工資與高獎金；盡量改善辦公條件，爭取社會地位和個人聲譽(yù)。

它表現(xiàn)為貨幣性收益與非貨幣性收益目標(biāo)。2023/2/6

3．沖突的協(xié)調(diào)（1）監(jiān)督1）內(nèi)部監(jiān)督：股東大會、董事會和監(jiān)事會的監(jiān)督——解雇2）外部監(jiān)督：資本市場——并購（2）激勵1）績效股（股權(quán)）2）股票期權(quán)2023/2/6三、股東與債權(quán)人之間的代理關(guān)系1.沖突的原因2.沖突表現(xiàn)（1）進(jìn)行投機(jī)活動：股東不經(jīng)債權(quán)人同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)要高的新項(xiàng)目。（2）提高財(cái)務(wù)杠桿比率：股東不經(jīng)債權(quán)人同意而迫使管理當(dāng)局發(fā)行新債，致使舊債價(jià)值下降，使原債權(quán)人蒙受損失。債權(quán)人目標(biāo)希望到期收回本金，并獲得一定的利息收入。它強(qiáng)調(diào)貸款的安全性股東目標(biāo)股東借款是為了擴(kuò)大經(jīng)營。

它強(qiáng)調(diào)借入資金的收益性2023/2/6

3.矛盾的協(xié)調(diào)(1)尋求立法保護(hù)，公司破產(chǎn)時優(yōu)先接管分配剩余財(cái)產(chǎn)；(事后）(2)在借款契約中加入各種限制性條款，以保護(hù)自己的合法利益；（事前）(3)拒絕進(jìn)一步合作，不再向公司提供新的借款，或者提前收回貸款，或者向公司要求高于正常水平的報(bào)酬率。（事中）我國《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》規(guī)定的財(cái)務(wù)原則

1．資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化原則；2．資源有效配置原則；3．現(xiàn)金收支平衡原則；4．成本效益最優(yōu)原則；5．收益風(fēng)險(xiǎn)均衡原則；6．分級授權(quán)管理原則；7．利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則。2023/2/62023/2/6小結(jié)財(cái)務(wù)目標(biāo)利潤最大化