第七章風(fēng)險(xiǎn)投資家2014

第七章風(fēng)險(xiǎn)投資家1風(fēng)險(xiǎn)投資公司都有些什么人？VC公司是VC基金的實(shí)際管理者，負(fù)責(zé)基金的日常投資運(yùn)營(yíng)。VC公司其實(shí)都是“小公司”別看他們手中掌管著上億、幾十億甚至上百億的資金，可辦公室里也就那么幾個(gè)員工，小小的一個(gè)團(tuán)隊(duì)。其實(shí)這也沒(méi)什么奇怪，因?yàn)閂C的工作是把大筆資金注入到高成長(zhǎng)的企業(yè)成為公司的股東，持有人家的股權(quán)，并等待股權(quán)升值。VC并不參與企業(yè)的日常運(yùn)營(yíng)。VC公司通常采用合伙制2VC公司職位層級(jí)

合伙人副總裁、總監(jiān)投資經(jīng)理分析員、投資助理3合伙人：合伙人是VC公司的最高領(lǐng)導(dǎo)，按照他們的內(nèi)部職能的差異，又可以分為：1、主管合伙人(ManagingPartner)他們是VC公司的主要管理人，主要負(fù)責(zé)基金的募集、項(xiàng)目的管理和退出，以及決定基金內(nèi)部的重大事情。2、合伙人(Partner)他們是VC公司項(xiàng)目投資主要負(fù)責(zé)人，維持VC基金的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。他們主要負(fù)責(zé)尋找及評(píng)估項(xiàng)目，作出投資的決定，并代表VC基金，在被投資公司的董事會(huì)中占據(jù)席位，參與被投資公司的管理。3、創(chuàng)業(yè)合伙人(VenturePartner)創(chuàng)業(yè)合伙人也叫“入駐創(chuàng)業(yè)者”，他們通常是成功的創(chuàng)業(yè)者，賺了錢(qián)之后，需要有個(gè)平臺(tái)來(lái)重新調(diào)整一下自己的定位。VC是一個(gè)很好的平臺(tái)，他們?cè)谶@里可以幫助VC對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估，還能幫助VC投資過(guò)的公司出謀劃策。有些人可能還會(huì)進(jìn)入被投資的公司，作為CEO或者其他高層管理者再次創(chuàng)業(yè)。4副總裁或投資總監(jiān)：他們是合伙人的得力助手，負(fù)責(zé)找項(xiàng)目、與創(chuàng)業(yè)者會(huì)面、篩選項(xiàng)目、參加行業(yè)峰會(huì)。經(jīng)歷過(guò)融資的創(chuàng)業(yè)者會(huì)發(fā)現(xiàn)，手頭的VC名片中，頭銜最多的就是投資總監(jiān)。圖為：上海貝爾阿爾卡特股份有限公司戰(zhàn)略投資總監(jiān)徐飛杰(左)與北極光風(fēng)險(xiǎn)投資高級(jí)副總裁張鴻平(右)做客上海銀沙投資投資總監(jiān)蔡猜(中)主持的“蔡猜投資圈”。高通風(fēng)險(xiǎn)投資高級(jí)總監(jiān)沈勁5投資經(jīng)理：他們負(fù)責(zé)兩項(xiàng)任務(wù)：1、四處尋找項(xiàng)目源；2、具體執(zhí)行擬投資的項(xiàng)目。比如，當(dāng)合伙人確定了一個(gè)投資項(xiàng)目后，投資經(jīng)理要負(fù)責(zé)進(jìn)行盡職調(diào)查、準(zhǔn)備投資文件、協(xié)調(diào)審計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所和創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)、控制投資項(xiàng)目的進(jìn)度等具體事務(wù)。在投資之后，投資經(jīng)理還要負(fù)責(zé)這些被投資項(xiàng)目日常管理方面的一些瑣事。6分析員或投資助理：這些職位通常是大學(xué)畢業(yè)生進(jìn)入VC行業(yè)的第一個(gè)臺(tái)階，他們要對(duì)VC基金投資的行業(yè)作研究和分析，為基金的未來(lái)投資決策提供參考依據(jù)；另一方面，對(duì)于具體的項(xiàng)目也要作具體的行業(yè)分析、財(cái)務(wù)分析。在投資前，這些分析是盡職調(diào)查的一部分工作；在投資以后，他們會(huì)參與項(xiàng)目日常管理的一部分工作。7外部顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)：不少VC和大學(xué)實(shí)驗(yàn)室、研究機(jī)構(gòu)、行業(yè)協(xié)會(huì)、知名大公司、科技園區(qū)、投資銀行等保持密切聯(lián)系，以便能及時(shí)獲得最新的技術(shù)支持、行業(yè)信息和項(xiàng)目來(lái)源，并保持與國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)的互動(dòng)聯(lián)系。8

風(fēng)險(xiǎn)投資家在風(fēng)險(xiǎn)投資中起著決定性的作用。他們既是金融家也是企業(yè)家，是投資學(xué)等專(zhuān)業(yè)學(xué)生奮斗的最高目標(biāo)之一。9閻炎:軟銀掌門(mén)人軟銀亞洲投資基金首席合伙人、軟銀亞洲信息基礎(chǔ)投資基金總裁。軟銀亞洲（賽富）投資基金(SAIF)是一家擁有10.4億美元的創(chuàng)業(yè)投資基金，主要致力于投資亞太地區(qū)的電信業(yè)、傳媒業(yè)以及IT高科技領(lǐng)域。1978年至1982年就讀南航飛機(jī)系飛機(jī)設(shè)計(jì)專(zhuān)業(yè)。

1982年至1984年間擔(dān)任江淮航空儀表廠(chǎng)工程師。1984年至1986年考入北京大學(xué)社會(huì)學(xué)系攻讀碩士研究生。1986年至1990年，在美國(guó)普林斯頓大學(xué)攻讀國(guó)際經(jīng)濟(jì)政治學(xué)博士博士學(xué)位。1989年至1991年間，在世界銀行的政策、計(jì)劃、研究部從事中國(guó)企業(yè)和福利制度改革等重大項(xiàng)目的研究工作，并曾在享有盛譽(yù)的美國(guó)華盛頓HudsonInstitute擔(dān)任研究員，從事美國(guó)對(duì)中國(guó)、日本及韓國(guó)的外交政策研究。1991至1994年間，閻先生在SprintInternationalCorporation擔(dān)任亞洲區(qū)策劃及業(yè)務(wù)拓展董事。1995年1月至2001年10月，閻先生任美國(guó)擁有27億美元資產(chǎn)的AIG亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資基金董事總經(jīng)理,主管在東北亞及大中國(guó)地區(qū)的投資業(yè)務(wù)。2001年10月至今，閻先生任職于軟銀亞洲投資基金。閻先生曾獲得多項(xiàng)榮譽(yù)，其中包括“2004年度中國(guó)最佳創(chuàng)業(yè)投資人”，“2005年中國(guó)十佳創(chuàng)業(yè)投資人”。其所領(lǐng)導(dǎo)的賽富（SAIF）基金也被中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)評(píng)選為“2004年度最佳創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)”，“2005年最活躍創(chuàng)業(yè)投資基金”，“2005年最佳融資基金”。SAIF在盛大娛樂(lè)互動(dòng)有限公司的投資于2003被評(píng)選為“年度最佳投資案例”，并于2004年被評(píng)選為“年度最佳退出案例”。2006年二月，SAIF更被世界著名的PrivateEquityInternational評(píng)選為“2005年亞洲最佳投資基金”。10

2001年10月至今，閻先生任職于軟銀亞洲投資基金。閻先生曾獲得多項(xiàng)榮譽(yù)，其中包括“2004年度中國(guó)最佳創(chuàng)業(yè)投資人”，“2005年中國(guó)十佳創(chuàng)業(yè)投資人”。其所領(lǐng)導(dǎo)的賽富（SAIF）基金也被中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)評(píng)選為“2004年度最佳創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)”，“2005年最活躍創(chuàng)業(yè)投資基金”，“2005年最佳融資基金”。SAIF在盛大娛樂(lè)互動(dòng)有限公司的投資于2003被評(píng)選為“年度最佳投資案例”，并于2004年被評(píng)選為“年度最佳退出案例”。2006年二月，SAIF更被世界著名的PrivateEquityInternational評(píng)選為“2005年亞洲最佳投資基金”。投資偏好：擁有廣大的消費(fèi)者市場(chǎng)而又具有可擴(kuò)展性服務(wù)的企業(yè)；消費(fèi)電子行業(yè)；以芯片為代表的半導(dǎo)體業(yè)。投資經(jīng)典：盛大網(wǎng)絡(luò)、如家酒店11

2005年來(lái)投資項(xiàng)目

銀河網(wǎng)絡(luò)電臺(tái)(1000萬(wàn)美元)2006-03在線(xiàn)影音

58分類(lèi)網(wǎng)(1000萬(wàn)美元)2006-02互聯(lián)網(wǎng)

磊客網(wǎng)(1000萬(wàn)美元)2005-12互聯(lián)網(wǎng)

再次投資世芯電子(330萬(wàn)美元)2005-12半導(dǎo)體芯片

投資士康(1000萬(wàn)美元)2005-12半導(dǎo)體芯片

再次投資移數(shù)通(750萬(wàn)美元)2005-12移動(dòng)增值

浩天(1250萬(wàn)美元)2005-11移動(dòng)增值

太合傳媒(上千萬(wàn)美元)2005-10傳媒娛樂(lè)

與GGV/Mobius/Bessemer共同投資博客網(wǎng)(900萬(wàn)美元)2005-09互聯(lián)網(wǎng)

投資杰得微電子(1100萬(wàn)美元)2005-09半導(dǎo)體芯片

與凱雷投資順馳(4500萬(wàn)美元)2005-08互聯(lián)網(wǎng)

投資銘萬(wàn)(1000萬(wàn)美元)2005-08電子商務(wù)

歡樂(lè)傳媒(2000萬(wàn)美元)2005-07娛樂(lè)傳媒

橡果國(guó)際(3500萬(wàn)美元)2005-01電視購(gòu)物

與華登投資青牛軟件(3150萬(wàn)美元)2005通信軟件

263集團(tuán)(1400萬(wàn)美元)2005網(wǎng)絡(luò)通信

投資ATA(1400萬(wàn)美元)2005考試服務(wù)軟件

12沈南鵬:紅杉中國(guó)1992年畢業(yè)于耶魯大學(xué)MBA。曾在三家華爾街投資銀行工作8年，先后參與了8、9家中國(guó)企業(yè)在海外的上市。1999年，通過(guò)在美國(guó)的中國(guó)朋友認(rèn)識(shí)了梁建章，合資創(chuàng)辦了攜程網(wǎng)。沈南鵬擔(dān)任過(guò)攜程網(wǎng)的執(zhí)行董事、首席財(cái)務(wù)官。從1996年至1999年,沈先生任德意志銀行的董事兼中國(guó)資本市場(chǎng)主管。在1996年前,沈先生在美國(guó)漢華銀行、雷曼兄弟證券和花旗銀行的投資銀行部門(mén)工作。從起家到盈利，用了不到幾百萬(wàn)。與許多少年得志的人物一樣，38歲的沈南鵬擁有一份足夠漂亮的簡(jiǎn)歷。與眾不同的是，仔細(xì)研讀這份簡(jiǎn)歷，會(huì)發(fā)現(xiàn)其中許多讓人驚奇的因果關(guān)系。比如，1982年沈南鵬參加首屆全國(guó)中學(xué)生計(jì)算機(jī)競(jìng)賽并獲獎(jiǎng)，當(dāng)時(shí)跟他一起領(lǐng)獎(jiǎng)的中學(xué)生中有一位名叫梁建章。十七年后，這兩位朋友聯(lián)手創(chuàng)辦了攜程網(wǎng)。

而到耶魯大學(xué)讀MBA之前，沈南鵬放棄了研讀哥倫比亞大學(xué)數(shù)學(xué)博士學(xué)位的機(jī)會(huì)。為了回國(guó)創(chuàng)業(yè)，他放棄了華爾街待遇優(yōu)厚的工作。1999年，沈南鵬離開(kāi)工作了八年的國(guó)際投資銀行回國(guó)創(chuàng)業(yè)。與許多留學(xué)歸國(guó)精英不同，沈南鵬選擇了看起來(lái)技術(shù)含量不那么高的“幫人訂房”的工作。他的創(chuàng)業(yè)理由是，中國(guó)旅游市場(chǎng)潛力極大，并且其中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)“訂票”與“訂房”正可以發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)工具的優(yōu)勢(shì)。1999年5月，攜程網(wǎng)成立，沈南鵬以最大個(gè)人股東的身份出任總裁兼CFO。在互聯(lián)網(wǎng)最低潮的時(shí)候，沈南鵬幫助攜程獲得了寶貴的風(fēng)險(xiǎn)投資。四年后的2003年12月9日，攜程旅行網(wǎng)在納斯達(dá)克正式掛牌交易，股票發(fā)行價(jià)為每股18美元，上市首日以33.94美元收盤(pán)，漲幅高達(dá)88.6%。一舉成為美國(guó)資本市場(chǎng)三年來(lái)首日表現(xiàn)最好的網(wǎng)絡(luò)股IPO，2006年底攜程價(jià)格為120美元(以分拆前)。2001年，攜程商業(yè)模式基本確定，并初步實(shí)現(xiàn)了盈利。沈南鵬等人開(kāi)始考慮創(chuàng)辦一家收費(fèi)較低、服務(wù)更好的連鎖經(jīng)濟(jì)酒店。當(dāng)年底，“如家”誕生了。到2006年10月，如家經(jīng)營(yíng)及授權(quán)管理的酒店數(shù)量已經(jīng)達(dá)到110家。2005年8月，沈南鵬和同為海歸創(chuàng)投的張帆共同成立了紅杉投資中國(guó)基金，成為世界最大的風(fēng)險(xiǎn)投資基金紅杉投資是的中國(guó)合伙人。2009年12月15日，被《福布斯》中文版雜志評(píng)選為“2009福布斯中國(guó)最佳創(chuàng)業(yè)投資人”。投資：思科、蘋(píng)果電腦、甲骨文、雅虎、Google等著名企業(yè)。

13汪潮涌:信中利投資集團(tuán)

一九八五年由清華大學(xué)赴美留學(xué)，是最早進(jìn)入華爾街工作的大陸留學(xué)生之一。從一九八七至一九九八年，他先后就職于美國(guó)摩根·大通銀行(J·P·Chase)，標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司(Standard&Poors)，摩根士丹利公司(MorganStanley)等著名金融機(jī)構(gòu)；在摩根士丹利公司期間，他擔(dān)任亞洲公司副總裁兼任北京代表處首席代表，一九九八年汪先生受?chē)?guó)家開(kāi)發(fā)銀行邀請(qǐng)擔(dān)任顧問(wèn)，任期滿(mǎn)后，與國(guó)際投資機(jī)構(gòu)共同創(chuàng)辦信中利國(guó)際控股有限公司。目前，汪先生是信中利國(guó)際控股有限公司(ChinaEquityInternationalHoldingCo.Ltd.)的創(chuàng)始人及總裁，同時(shí)也是倫敦證交所上市公司歐瑞中印投資公司(OrigoSino-IndiaPLC.)的董事長(zhǎng)，北京信中達(dá)創(chuàng)投公司、美帆中國(guó)之隊(duì)、李時(shí)珍健康產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)股份公司、粉絲網(wǎng)絡(luò)科技有限公司董事長(zhǎng)及投資人，也是瑞星科技、盈方體育（中國(guó)）傳媒公司、九城游戲(NASD)等公司的董事.簡(jiǎn)歷1980-1984華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理工程系學(xué)士

1984-1985清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院攻讀研究生課程

1985-1987美國(guó)羅格斯大學(xué)商學(xué)院MBA

1987-1990摩根大通銀行紐約總部高級(jí)經(jīng)理

銀行資產(chǎn)證券化，消費(fèi)者信用卡，汽車(chē)，房貸證券化，參與300多億美元的ABS、MBS的發(fā)行

1990-1993標(biāo)準(zhǔn)普爾紐約總公司結(jié)構(gòu)融資部聯(lián)席董事

從事資產(chǎn)證券化評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)

1993-1998摩根士丹利亞洲公司副總裁兼任北京代表處首席代表

任亞洲公司副總裁兼北京代表處首席代表。作為摩根士丹利中國(guó)投資銀行業(yè)務(wù)的創(chuàng)始人之一，汪潮涌先生直接參與和負(fù)責(zé)為財(cái)政部、中國(guó)銀行、中國(guó)東方航空公司、上海實(shí)業(yè)、北京大唐發(fā)電公司、北京控股有限公司等中國(guó)政府和企業(yè)的海外融資業(yè)務(wù)，海外融資總額達(dá)數(shù)十億美元

1998-1999國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行投資業(yè)務(wù)顧問(wèn)

1999–今信中利國(guó)際控股有限公司董事長(zhǎng)及創(chuàng)始人

創(chuàng)建于1999年的信中利公司是中國(guó)領(lǐng)先的投資與基金管理公司之一，業(yè)務(wù)涵蓋創(chuàng)投、PE及直接投資等領(lǐng)域，在科技/傳媒/資源/環(huán)保/醫(yī)藥等行業(yè)投資了近二十家公司，其中包括百度、瑞星和華誼兄弟等成功企業(yè)，在中國(guó)投資界非?；钴S及有影響力，同時(shí)也是北京市政府投資引導(dǎo)基金在全國(guó)選聘的8家PE管理公司之一。14吳家驎:華盈基金GGV

的共同創(chuàng)始人之一，積極地投身于亞洲地區(qū)的投資事業(yè)。他是新加坡及中國(guó)高科技行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的先鋒－華盈基金（Venture

TDF）的創(chuàng)始人。他曾向新加坡政府提議發(fā)展科技創(chuàng)業(yè)，并擔(dān)任新政府顧問(wèn)委員會(huì)成員。吳家驎在高科技行業(yè)擁有多年的管理及投資經(jīng)驗(yàn)。他在Solar

Energy

Research

Institute,

E.I.

DuPont

de

Nemours

&

Co.和Genelabs

Technologies擔(dān)任高級(jí)管理職位。此外，他在全球發(fā)表過(guò)無(wú)數(shù)的著作并擁有數(shù)量眾多的發(fā)明專(zhuān)利。目前，他的三項(xiàng)專(zhuān)利正在使用中。他目前擔(dān)任兆日科技（Sinosun），HYB(華粵寶電池有限公司)及MediaRing的董事會(huì)成員。他曾是Oculex（已被Allergan收購(gòu)）的董事。吳家驎分別在1975年，1977年及1981年于威斯康新大學(xué)（邁迪遜）獲得細(xì)菌學(xué)最高榮譽(yù)學(xué)士，細(xì)菌學(xué)碩士及細(xì)菌學(xué)和生化學(xué)博士。投資經(jīng)典：阿里巴巴、百度。他成功投資了AAC聲學(xué)科技和華友世紀(jì)，他還是華盈創(chuàng)投公司的創(chuàng)始人。在新在華的投資項(xiàng)目還包括：海輝軟件、思華科技，BCD半導(dǎo)體制造和中國(guó)汽車(chē)網(wǎng)等。吳家驎因成功投資阿里巴巴及聲學(xué)科技，2008年福布斯評(píng)出2007年中國(guó)最佳創(chuàng)業(yè)投資人中位列榜首。15張帆:德豐杰2001年，29歲的張帆從美國(guó)斯坦福大學(xué)工商管理碩士畢業(yè)，加入了由AsadJamal和德豐杰合作創(chuàng)辦的德豐杰全球創(chuàng)業(yè)投資基金，這是張帆首次接觸創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。在德豐杰的短短幾年內(nèi)，從底層的投資經(jīng)理逐級(jí)晉升到中國(guó)首席代表、全球副總裁，成為德豐杰創(chuàng)投在中國(guó)的兩位主要主管之一，而其參與投資的百度、空中網(wǎng)、分眾傳媒，均成為德豐杰在亞洲最為成功的投資之一。2005年轉(zhuǎn)而和沈南鵬合伙成立了紅杉資本中國(guó)基金，從頭開(kāi)始重新開(kāi)拓自己的創(chuàng)業(yè)投資生涯。16徐新:今日資本

1992年，在中國(guó)銀行工作四年之后，這位中行的“三八紅旗手”爭(zhēng)取到了普華永道(香港)的實(shí)習(xí)資格。普華永道的三年，讓她對(duì)企業(yè)的商業(yè)模式、毛利率等指標(biāo)有了充分的熟悉，但徐新希望“時(shí)刻生活在一種有進(jìn)步，有創(chuàng)造的狀態(tài)中”。1998年初，她進(jìn)入原巴林銀行旗下的霸菱投資，作為霸菱亞洲的合伙人兼中國(guó)區(qū)總裁，開(kāi)始了風(fēng)險(xiǎn)投資家的生涯。2004年，已在業(yè)界樹(shù)立起口碑的徐新離開(kāi)霸菱，擺在她面前的路有兩條：一是與一些國(guó)際知名VC建立品牌合作，輕松獲得資金;二是創(chuàng)建自己獨(dú)立的品牌，但融資過(guò)程艱難得多。徐新非常認(rèn)同“做基金的最高境界就是獨(dú)立”，“如果我們走第一條路，想獨(dú)立至少也得7年之后，與其那樣為什么不直奔目標(biāo)呢?”在募資旅程中，徐新等人頻繁地穿梭于歐美亞大陸，平均下來(lái)每天要進(jìn)行3—4場(chǎng)演講加答辯，每次都要花費(fèi)一兩個(gè)小時(shí)。徐新印象最深的是有一次在一天內(nèi)跑了3個(gè)國(guó)家，到最后一場(chǎng)演講的時(shí)候累得快要趴下。2005年9月，徐新成功創(chuàng)辦了今日資本。身為投資家的徐新如愿以?xún)數(shù)模瑫r(shí)刻生活在一種有進(jìn)步、有創(chuàng)造的狀態(tài)中，她很慶幸自己這兩年頂住了一些壓力和誘惑。在it業(yè)界一片關(guān)廠(chǎng)、裁員乃至倒閉的風(fēng)聲鶴唳中，一家it電子商務(wù)企業(yè)卻風(fēng)景獨(dú)好。1月15日，京東商城總裁劉強(qiáng)東宣布又獲得一筆2100萬(wàn)美元的融資，由今日資本、雄牛資本以及香港投行家梁伯韜聯(lián)合投資。從2006年的1000萬(wàn)元，到2007年的3.6億元，再到2008年的13億元營(yíng)業(yè)額，近3年京東商城每年的增長(zhǎng)率都達(dá)到300%左右。據(jù)易觀(guān)國(guó)際統(tǒng)計(jì)，京東商城已占據(jù)3c網(wǎng)上零售市場(chǎng)47.6%的份額。在其十年風(fēng)投職業(yè)生涯中，成功地運(yùn)作了九個(gè)投資項(xiàng)目，其中，網(wǎng)易等5家企業(yè)成功上市，丁磊等三位中國(guó)企業(yè)家在她的推薦下成為中國(guó)頂尖級(jí)的富豪。17第一節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資家是風(fēng)險(xiǎn)投資成敗的關(guān)鍵18一、風(fēng)險(xiǎn)投資家的地位1、風(fēng)險(xiǎn)投資家有計(jì)劃地募集、管理風(fēng)險(xiǎn)投資，尋求和挑選風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，投資并進(jìn)行監(jiān)督和扶持創(chuàng)業(yè)企業(yè)的人稱(chēng)為風(fēng)險(xiǎn)投資家。

192、風(fēng)險(xiǎn)投資家是金融家大多數(shù)杰出的風(fēng)險(xiǎn)投資家都是精明強(qiáng)干、思路敏捷的金融家，是融資高手，他們的工作就是建立一個(gè)資金蓄水池——基金，然后去說(shuō)服有大量資金的資本家或企業(yè)負(fù)責(zé)人，把資金投入到這個(gè)蓄水池中，而后通過(guò)投資使資本增值并獲取收益。當(dāng)資金不足或資金到期時(shí)，他們有能力為所投公司創(chuàng)造資金渠道，使追加資本在必要時(shí)源源不斷地流入。即使由于種種原因這些風(fēng)險(xiǎn)投資公司本身不再提供資金，風(fēng)險(xiǎn)投資家往往可以通過(guò)他們的種種關(guān)系為企業(yè)疏通新的資金渠道。

203、風(fēng)險(xiǎn)投資家又是企業(yè)家

風(fēng)險(xiǎn)投資家也是企業(yè)家，他們既是投資人，又是經(jīng)營(yíng)者。風(fēng)險(xiǎn)投資家與銀行家不同。銀行家在向企業(yè)貸款后，便坐等企業(yè)償還本金和利息；風(fēng)險(xiǎn)投資家在向企業(yè)投資后，還要參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，參與企業(yè)的整個(gè)運(yùn)行。風(fēng)險(xiǎn)投資家給企業(yè)帶來(lái)的比其投資的貨幣價(jià)值大得多的價(jià)值，即所謂增值的投資(ValueAddedInvestment)。風(fēng)險(xiǎn)投資家為企業(yè)提供的不僅僅是資金，更重要的是專(zhuān)業(yè)特長(zhǎng)和管理經(jīng)驗(yàn)。企業(yè)向風(fēng)險(xiǎn)投資公司求助，求的是增長(zhǎng)，是增值。他們申請(qǐng)風(fēng)險(xiǎn)投資的目的在于“一箭雙雕”：一方面是資金，另一方面是風(fēng)險(xiǎn)投資家的管理經(jīng)驗(yàn)。他們要的不僅是錢(qián)，也是人?；蛘哒f(shuō)，更重要的是人。他們?cè)谶x擇風(fēng)險(xiǎn)投資家時(shí)，十分重視后者的個(gè)人素質(zhì)與背景，其管理風(fēng)格與技巧。他們知道風(fēng)險(xiǎn)投資家會(huì)給他們帶來(lái)價(jià)值——增大的價(jià)值。

21二、風(fēng)險(xiǎn)投資家的工作1、投資選擇2、對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的選擇22三、風(fēng)險(xiǎn)投資家的作用1、風(fēng)險(xiǎn)投資家的監(jiān)督作用

由于風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資沒(méi)有任何擔(dān)保，而創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理運(yùn)作在早期也沒(méi)有達(dá)到制度化，因此風(fēng)險(xiǎn)投資家必須積極介入創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督。一旦發(fā)現(xiàn)潛在的投資危險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資家可以迅速采取相應(yīng)的補(bǔ)救措施，以防止損失的無(wú)限擴(kuò)大。

232、風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的增值服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)投資家具有豐富投資經(jīng)驗(yàn)，既可以較早地發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的潛在問(wèn)題，降低企業(yè)的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，又可以為企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、重大經(jīng)營(yíng)決策提出重要意見(jiàn)，風(fēng)險(xiǎn)投資家通常都成為創(chuàng)業(yè)企業(yè)重要的咨詢(xún)顧問(wèn)。

243、風(fēng)險(xiǎn)投資家可以吸引大量的投資者

風(fēng)險(xiǎn)投資家由于其廣博的知識(shí)和高超的投資技術(shù)而吸引了大量的投資者，并通過(guò)投資運(yùn)作做出驕人業(yè)績(jī)。風(fēng)險(xiǎn)投資家的長(zhǎng)處正好彌補(bǔ)了技術(shù)創(chuàng)業(yè)者和一般投資者的弱點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)技術(shù)創(chuàng)業(yè)者既提供愿意承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的資金，又提供實(shí)用的創(chuàng)業(yè)、管理企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)；風(fēng)險(xiǎn)投資家可以通過(guò)投資的分散化，來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)多個(gè)行業(yè)的投資，從而使承擔(dān)的平均風(fēng)險(xiǎn)成為可能。

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26四、風(fēng)險(xiǎn)投資家的增值效應(yīng)當(dāng)資金的供給者和使用者結(jié)成合伙關(guān)系并進(jìn)行富有成效的合作時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作的效果就達(dá)到了其最理想的狀態(tài)。眾多創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理者對(duì)其投資者所起的引導(dǎo)和支持作用以及投資者具有的廣博知識(shí)和高超技能大為贊賞。正是由于風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)特定項(xiàng)目投資過(guò)程一系列環(huán)節(jié)的積極參與，才使風(fēng)險(xiǎn)投資家從消極的資金供應(yīng)者和投資商中脫穎而出。

27五、案例：[案例1]風(fēng)險(xiǎn)投資在NBI公司中經(jīng)驗(yàn)：1、招聘關(guān)鍵管理者2、擁有高超的產(chǎn)業(yè)技能3、提供共鳴箱4、建立企業(yè)激勵(lì)機(jī)制5、打持久戰(zhàn)6、招徠顧客7、力挽狂瀾28[案例2]趙炳賢與中證萬(wàn)融投資公司趙炳賢與中證萬(wàn)融投資公司從事風(fēng)險(xiǎn)投資的思路和經(jīng)驗(yàn)：1、集中投資，百里挑一。2、為創(chuàng)業(yè)企業(yè)輸送的是“智錢(qián)”。3、通過(guò)制度設(shè)計(jì)防范投資風(fēng)險(xiǎn)：一是通過(guò)調(diào)價(jià)機(jī)制，二是通過(guò)合同規(guī)定保護(hù)投資方的少數(shù)股東權(quán)益。

29第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資家的素質(zhì)

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風(fēng)險(xiǎn)投資家的素質(zhì)高低直接決定了一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)投資的成敗與否。實(shí)踐證明成功的風(fēng)險(xiǎn)投資家都具備一些共同的才能和品質(zhì)。31一、風(fēng)險(xiǎn)投資家必須具備的素質(zhì)

1、良好的信譽(yù)。良好的信譽(yù)是合作的基礎(chǔ)，也是融資的基礎(chǔ)，很難想像一個(gè)沒(méi)有信譽(yù)的人能成為一名職業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資家。正如一位資深風(fēng)險(xiǎn)投資家所說(shuō)：“從某種程度上講，風(fēng)險(xiǎn)投資者之間并不存在巨大的差異。但你必須具備使他人對(duì)你產(chǎn)生信賴(lài)的個(gè)人素質(zhì)，例如在你交談時(shí)甚至僅僅是握手時(shí)所表現(xiàn)出來(lái)的良好修養(yǎng)，在交易過(guò)程中體現(xiàn)的高度誠(chéng)信，對(duì)于你的言行對(duì)別人所產(chǎn)生的影響有足夠的重視和考慮。”

322、敏銳的洞察力和準(zhǔn)確的判斷力優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)投資家善于察言觀(guān)色，并樂(lè)于與人打交道，最終從中獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。他們具有極強(qiáng)的判斷能力，在與他人的接觸中不經(jīng)意就能做出較為準(zhǔn)確的判斷。真正出色的風(fēng)險(xiǎn)投資家不僅依靠數(shù)學(xué)模型和投資理論，他們?cè)谂袛嘀羞€依靠自己的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資不僅是一門(mén)科學(xué)，更是一門(mén)藝術(shù)。

333、良好的管理和協(xié)調(diào)能力。好的項(xiàng)目是成功的一半，另一半就是管理。風(fēng)險(xiǎn)投資家一般都具備企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，是行業(yè)精英。他們要有良好的協(xié)調(diào)能力，需要協(xié)調(diào)投資者之間的關(guān)系，同時(shí)還要協(xié)調(diào)好和創(chuàng)業(yè)企業(yè)之間的關(guān)系。如果這些關(guān)系協(xié)調(diào)不好，就會(huì)產(chǎn)生各種矛盾，挫敗投資者的信心和企業(yè)家的積極性，導(dǎo)致投資受損。由于風(fēng)險(xiǎn)投資主要是投向一些中小的高技術(shù)企業(yè)，一般來(lái)說(shuō)，這些企業(yè)的企業(yè)家和技術(shù)人才都非常有個(gè)性，怎么能夠既充分利用他們的才能，又能讓他們認(rèn)識(shí)到自己的局限性，從而有效地引導(dǎo)他們進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資家設(shè)計(jì)的軌道，這是企業(yè)能否成功的關(guān)鍵。

344、強(qiáng)烈的事業(yè)心和責(zé)任感風(fēng)險(xiǎn)投資是一種基于高回報(bào)預(yù)期的高風(fēng)險(xiǎn)投資，作為風(fēng)險(xiǎn)投資的主體，風(fēng)險(xiǎn)投資家必須具備冒險(xiǎn)精神。優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)投資家就像成功的企業(yè)家一樣，他們的動(dòng)力來(lái)自?xún)?nèi)心的驅(qū)動(dòng)，而不是為了向外人表現(xiàn)自己。他們有無(wú)限的緊迫感，渴望挑戰(zhàn)。優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)投資家從不放過(guò)任何機(jī)會(huì)，永遠(yuǎn)追求任何可能的收益，他們總是全身心地投入工作，夜以繼日，與其他的參與者不斷地研究討論。

355、寬廣的知識(shí)面。風(fēng)險(xiǎn)投資涉及的知識(shí)很廣，包括技術(shù)、產(chǎn)品、金融運(yùn)作、證券市場(chǎng)、企業(yè)管理等許多方面。作為一名職業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資家，只有深入理解市場(chǎng)和營(yíng)銷(xiāo)，能正確評(píng)價(jià)產(chǎn)品、技術(shù)和生產(chǎn)，準(zhǔn)確分析財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和賬目，才能從容應(yīng)對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)，在實(shí)際操作過(guò)程中做到心中有數(shù)，游刃有余。正因?yàn)槿绱?，能進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資公司工作的人大多是精英。以美國(guó)為例，據(jù)統(tǒng)計(jì)，硅谷風(fēng)險(xiǎn)投資公司的經(jīng)理人中，70％擁有哈佛大學(xué)和斯坦福大學(xué)的MBA學(xué)位。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資家大多具有投資銀行工作經(jīng)驗(yàn)。366、理智和冷靜。風(fēng)險(xiǎn)投資家在審查項(xiàng)目時(shí)必須有意識(shí)地避免和克服自己對(duì)某些特定技術(shù)和行業(yè)的偏愛(ài)，因?yàn)檫@種偏愛(ài)很可能導(dǎo)致他們做出錯(cuò)誤的決定。此外，在投資變現(xiàn)問(wèn)題上，風(fēng)險(xiǎn)投資家要有足夠的耐心與韌性，他們需要適時(shí)地調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，為企業(yè)策劃合適的上市時(shí)間，考慮資本市場(chǎng)的大環(huán)境和企業(yè)所在行業(yè)的商業(yè)周期。

377、預(yù)見(jiàn)未來(lái)的能力。風(fēng)險(xiǎn)投資和傳統(tǒng)投資相比，有很大的不同，其中重要的一點(diǎn)就是傳統(tǒng)投資看重的是現(xiàn)實(shí)，而風(fēng)險(xiǎn)投資看重的是未來(lái)。所以，一個(gè)優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)投資家，首先應(yīng)當(dāng)對(duì)行業(yè)有著深刻的了解，同時(shí)具備良好的預(yù)見(jiàn)性。這種預(yù)見(jiàn)性是一種綜合的預(yù)見(jiàn)，包括對(duì)社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)行業(yè)發(fā)展速度，以及需求發(fā)展方向等等。這樣才能挖掘出有價(jià)值的項(xiàng)目，并做出正確的投資決策，才能走在發(fā)展的前面。388、社交公關(guān)的能力。社交公關(guān)的能力對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資家來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。只有擁有一張通達(dá)四方的人際關(guān)系網(wǎng)，與金融、法律、工商以及政界等方方面面保持良好的關(guān)系，才能在實(shí)際操作中應(yīng)變自如，很好地解決后續(xù)資金的融通、生產(chǎn)資料的供給、企業(yè)產(chǎn)品的銷(xiāo)售和市場(chǎng)的開(kāi)拓等各種各樣的問(wèn)題。39二、如何提高素質(zhì)1、做事要學(xué)會(huì)“聚焦”。對(duì)一個(gè)投資者而言，在事業(yè)生涯中，肯定會(huì)失去很多好的機(jī)會(huì)，這并不要緊，要緊的是在自己能力范圍內(nèi)能做成多少自認(rèn)為比較成功的項(xiàng)目，這就要求對(duì)項(xiàng)目的投資要有選擇。在美國(guó)，那些非常成功的風(fēng)險(xiǎn)投資家均認(rèn)為，如果需要投資的企業(yè)在他開(kāi)車(chē)或坐飛機(jī)一小時(shí)的路程之外的地方，他就不去，原因在于被投資的公司需要經(jīng)常獲得你的服務(wù)，路太遠(yuǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資家就會(huì)無(wú)力顧及。

402、不要過(guò)早進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。在這個(gè)領(lǐng)域里，豐富的經(jīng)驗(yàn)和廣泛的人際關(guān)系很重要，風(fēng)險(xiǎn)投資家的主要工作是與人打交道，要與律師、會(huì)計(jì)師、創(chuàng)業(yè)人員甚至他們的親屬建立好關(guān)系，所以，在正式進(jìn)入這個(gè)行業(yè)之前，需要多積累經(jīng)驗(yàn)，多結(jié)識(shí)朋友。

413、認(rèn)真學(xué)習(xí)所投資領(lǐng)域的知識(shí)。只有擁有了所投資領(lǐng)域的豐富知識(shí)，才能和創(chuàng)業(yè)者建立起一種非常好的合作機(jī)制。424、鍛煉心理素質(zhì)。好的心理素質(zhì)體現(xiàn)在坦然對(duì)待成功和失敗，要記住風(fēng)險(xiǎn)投資是一項(xiàng)默默無(wú)聞的事業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)投資家是一群幕后英雄，當(dāng)你所投資的企業(yè)失敗時(shí)，要學(xué)會(huì)能承受更大的壓力，在此時(shí)，投資者與創(chuàng)業(yè)者之間的關(guān)系容易走向敵對(duì)，需要風(fēng)險(xiǎn)投資家與創(chuàng)業(yè)者進(jìn)行更深刻的溝通。

43三、案例華裔風(fēng)險(xiǎn)投資家—peterliu44第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資家的利益分配渠道45

風(fēng)險(xiǎn)資本投資的基本目標(biāo)就是為了實(shí)現(xiàn)比一般投資形式高得多的風(fēng)險(xiǎn)收益。風(fēng)險(xiǎn)投資家利益分配的兩條渠道：風(fēng)險(xiǎn)投資收益和年風(fēng)險(xiǎn)管理費(fèi)。46一、風(fēng)險(xiǎn)投資收益

如果風(fēng)險(xiǎn)投資能夠在退出階段“全身”而退，風(fēng)險(xiǎn)投資家就能獲得可觀(guān)的風(fēng)險(xiǎn)投資收益。

47二、年風(fēng)險(xiǎn)管理費(fèi)第二條分配途徑是年風(fēng)險(xiǎn)管理費(fèi)用即經(jīng)理費(fèi)。風(fēng)險(xiǎn)管理費(fèi)用起因于自始至終的風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作，一般逐月累計(jì)，按季度提取。在美國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)管理費(fèi)一般在1％-3％之間，但其規(guī)模越大，管理費(fèi)比例越低。平均下來(lái)，每年的經(jīng)理費(fèi)一般為基金總資產(chǎn)的0.7%,不超過(guò)1%；日本為0.7%；臺(tái)灣為1.5%.48第四節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的管理49一、參與董事會(huì)在風(fēng)險(xiǎn)投資中，特別是早期企業(yè)的投資周期，風(fēng)險(xiǎn)投資家一般都要求成為企業(yè)的外部董事成員，并對(duì)企業(yè)重大事項(xiàng)有投票權(quán)和否決權(quán)。在我國(guó)公司的股本結(jié)構(gòu)中有兩個(gè)數(shù)字很值得注意：1、10%持股具有提案權(quán)、提請(qǐng)召開(kāi)股東大會(huì)權(quán)；2、33.34%具有否決權(quán)。50二、參與商務(wù)咨詢(xún)風(fēng)險(xiǎn)投資家進(jìn)行投資監(jiān)管的前提條件之一就是風(fēng)險(xiǎn)投資家本身必須了解企業(yè)的環(huán)境，產(chǎn)品服務(wù)等各方面情況。只有在充分掌握行業(yè)動(dòng)態(tài)、市場(chǎng)環(huán)境以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況下，風(fēng)險(xiǎn)投資家才能幫助企業(yè)確立戰(zhàn)略，制定計(jì)劃，付諸實(shí)施。如果被投資企業(yè)處于一個(gè)新興的行業(yè)之中，市場(chǎng)前景不明確，資料匱乏，技術(shù)和生產(chǎn)都無(wú)法界定，風(fēng)險(xiǎn)投資家必須利用他們?cè)谄渌袠I(yè)中積累的經(jīng)驗(yàn)，測(cè)試企業(yè)的戰(zhàn)略計(jì)劃、產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)、生產(chǎn)進(jìn)程等等。

51三、參與融資風(fēng)險(xiǎn)投資家雖然首先是企業(yè)家，但是他們作為投資者對(duì)企業(yè)的發(fā)展也非常關(guān)鍵。許多企業(yè)為了能夠得到連續(xù)的資金注入，往往尋找那些在投資業(yè)界有廣泛聯(lián)系的風(fēng)險(xiǎn)投資公司或個(gè)人，希望通過(guò)他們的加入保證企業(yè)的后續(xù)資金供應(yīng)。如果企業(yè)最初成功地讓一家著名的風(fēng)險(xiǎn)投資公司加入企業(yè)融資，這家投資公司將會(huì)對(duì)其他公司產(chǎn)生示范效應(yīng)，從而促使其他公司將資金投入該企業(yè)。一些風(fēng)險(xiǎn)投資家與投資銀行、基金組織或者保險(xiǎn)公司有非常密切的往來(lái)，能夠幫助企業(yè)選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)公開(kāi)上市，或者發(fā)行債券，讓企業(yè)得到發(fā)展必須的資金。作為金融家，風(fēng)險(xiǎn)投資家能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造出源源不斷的資金供應(yīng)來(lái)源，使企業(yè)無(wú)后顧之憂(yōu)。

52四、參與公關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)還在于他們建立的無(wú)形關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。這種關(guān)系網(wǎng)絡(luò)能夠幫助企業(yè)尋找到合適的管理人員、供應(yīng)商、銷(xiāo)售商和等等。優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)投資家不僅是企業(yè)不可多得的商業(yè)伙伴，而且還是管理者的教師兼朋友。優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)投資家不僅幫助企業(yè)的成長(zhǎng)，而且還積極促進(jìn)新興行業(yè)的發(fā)展。53五、制定發(fā)展戰(zhàn)略1、企業(yè)市場(chǎng)戰(zhàn)略隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益加劇，風(fēng)險(xiǎn)投資家需要對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)及其所屬行業(yè)市場(chǎng)做出種種分析和判斷，以尋求潛在市場(chǎng)機(jī)會(huì)存在的可能性，并全力應(yīng)付來(lái)自國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)與挑戰(zhàn)。

542、技術(shù)發(fā)展思路風(fēng)險(xiǎn)投資家依靠其技術(shù)專(zhuān)家為創(chuàng)業(yè)企業(yè)技術(shù)的改進(jìn)和創(chuàng)新提供可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略支持，以進(jìn)一步降低產(chǎn)品成本，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的情況下，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展壯大培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，從而相對(duì)地提高創(chuàng)業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)水平。

553、企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)資本投資的基本目標(biāo)就是為了實(shí)現(xiàn)資本收益的最大化，一旦創(chuàng)業(yè)企業(yè)成熟之后，風(fēng)險(xiǎn)投資家就須利用事先設(shè)計(jì)的投資出口通道撤出投資以實(shí)現(xiàn)預(yù)定的收益目標(biāo)。顯然，投資出口通道的成功設(shè)計(jì)應(yīng)歸功于實(shí)施后期輔導(dǎo)技術(shù)的風(fēng)險(xiǎn)投資家們。

564、構(gòu)建管理階層風(fēng)險(xiǎn)投資家認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)屬于高風(fēng)險(xiǎn)、資金密集型產(chǎn)業(yè)，需要良好的技術(shù)背景和傾注全部的精力。在涉及創(chuàng)業(yè)企業(yè)關(guān)鍵職員的聘用和激勵(lì)等方面，應(yīng)追求少而精的優(yōu)勝劣汰原則，根據(jù)他們所選中投資的成功概率以及投資回報(bào)率來(lái)評(píng)定其工作績(jī)效和升遷與否。

575、資金計(jì)劃的決策風(fēng)險(xiǎn)投資家在分析、研究、包銷(xiāo)、收購(gòu)等方面提供高質(zhì)量的顧問(wèn)咨詢(xún)服務(wù)的基礎(chǔ)上，通過(guò)與創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)常地接觸，詳細(xì)地獲知該企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況和經(jīng)營(yíng)上存在的各種問(wèn)題，以及有關(guān)項(xiàng)目融資、設(shè)備租賃等方面的情況，制定相對(duì)最優(yōu)的投融資和利潤(rùn)分配決策，從而健好創(chuàng)業(yè)企業(yè)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的財(cái)務(wù)管理和控制工作。風(fēng)險(xiǎn)投資家必須具有非常快速的應(yīng)變能力和專(zhuān)業(yè)技術(shù)才能，而且還應(yīng)該是一位出色的“外交家”。他通過(guò)與客戶(hù)及社會(huì)各界的廣泛接觸，逐步樹(shù)立良好的公眾形象，他還深入到創(chuàng)業(yè)企業(yè)中，擔(dān)當(dāng)經(jīng)理人和顧問(wèn)的角色，以各種方式幫助企業(yè)家做出正確的決策。

58風(fēng)險(xiǎn)投資家最關(guān)心創(chuàng)業(yè)企業(yè)的幾個(gè)問(wèn)題：風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)出現(xiàn)的下列問(wèn)題均予以密切關(guān)注：(1)支付延誤；(2)虧損；(3)財(cái)務(wù)報(bào)表呈報(bào)日期延誤；(4)財(cái)務(wù)報(bào)表質(zhì)量不佳；(5)資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目出現(xiàn)重大變化；(6)創(chuàng)業(yè)企業(yè)家回避接觸；(7)出現(xiàn)重大財(cái)產(chǎn)被盜情形；(8)創(chuàng)業(yè)企業(yè)管理階層出現(xiàn)重大變動(dòng)；(9)銷(xiāo)售及訂貨渠道出現(xiàn)重大變化；(10)存貨變動(dòng)異常；(11)缺少預(yù)算和計(jì)劃；(12)會(huì)計(jì)制度變化；(13)失去重要客戶(hù)、供應(yīng)商和借款人；(14)出現(xiàn)勞工糾紛及職工對(duì)企業(yè)的不滿(mǎn)行為；(15)市場(chǎng)價(jià)格和市場(chǎng)占有率指標(biāo)的異常變化等等。

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另外，在了解創(chuàng)業(yè)企業(yè)內(nèi)部環(huán)境變化的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資家還要密切關(guān)注來(lái)自于創(chuàng)業(yè)企業(yè)外部的一系列預(yù)警信號(hào)，比如，創(chuàng)業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需技術(shù)創(chuàng)新的可行性、企業(yè)所在行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況的變化以及宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)政策的變化等等。風(fēng)險(xiǎn)投資家通過(guò)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)所處內(nèi)外環(huán)境因素的深入了解，并結(jié)合企業(yè)經(jīng)營(yíng)的實(shí)際對(duì)上述各因素可能對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的正面和負(fù)面影響加以分析，最后，各方同心協(xié)力，共同發(fā)掘出解決問(wèn)題的方案和思路。60第五節(jié)博弈之一投資者與風(fēng)險(xiǎn)投資家之間的委托代理61一、投資者與風(fēng)險(xiǎn)投資家之間的委托代理關(guān)系62

我們知道：委托風(fēng)險(xiǎn)投資家進(jìn)行管理和運(yùn)用資產(chǎn)，一方面可以減少因搜集信息和監(jiān)測(cè)活動(dòng)而導(dǎo)致的資源浪費(fèi)，降低交易成本；另一方面也可以憑借風(fēng)險(xiǎn)投資家的知識(shí)、技能和經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，有效地降低投資者與被投資者之間的信息不對(duì)稱(chēng)性，降低交易成本和道德風(fēng)險(xiǎn)，提高風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作效率。但在委托與代理過(guò)程中同時(shí)又產(chǎn)生了兩個(gè)新的問(wèn)題：

一是選擇問(wèn)題，即怎樣才能選擇到真正具有專(zhuān)業(yè)管理水平和誠(chéng)信勤勉品德的風(fēng)險(xiǎn)投資家(風(fēng)險(xiǎn)投資基金管理人)，以避免投資者在選擇風(fēng)險(xiǎn)投資家時(shí)可能出現(xiàn)的“逆向選擇”問(wèn)題。二是激勵(lì)問(wèn)題，在投資者與風(fēng)險(xiǎn)投資家的委托代理關(guān)系中，風(fēng)險(xiǎn)投資家直接經(jīng)營(yíng)和資家是占有信息優(yōu)勢(shì)的一方，他們很可能會(huì)利用這個(gè)優(yōu)勢(shì)實(shí)施損害投資者利益的機(jī)會(huì)主義行為，即存在著道德風(fēng)險(xiǎn)。63

這樣，在投資者選擇到合適的風(fēng)險(xiǎn)投資家之后，就面臨著一個(gè)怎樣激勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資家努力工作，降低或規(guī)避道德風(fēng)險(xiǎn)，并確保投資者利益最大化的問(wèn)題。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資在具體的運(yùn)作過(guò)程中，就必須通過(guò)設(shè)計(jì)一套特殊的治理機(jī)制與交易制度來(lái)解決這兩個(gè)新問(wèn)題。為了克服投資者在選擇風(fēng)險(xiǎn)投資家過(guò)程中可能出現(xiàn)的逆向選擇問(wèn)題，必須尋求通過(guò)一些具有信號(hào)傳遞(signaling)和信號(hào)甄別(screening)功能的外部信息來(lái)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家進(jìn)行客觀(guān)的評(píng)價(jià)。

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第一，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資家在相關(guān)領(lǐng)域接受專(zhuān)業(yè)教育的程度來(lái)考察其管理水平。信號(hào)傳遞理論的開(kāi)創(chuàng)者Spence(1974)通過(guò)模型證明：教育程度之所以能夠傳遞有關(guān)能力的信號(hào)，在于接受教育的成本與能力成反比，能力高的人較容易完成相關(guān)學(xué)業(yè)，故接受教育的成本低，因而傾向于選擇較高教育程度的教育水平；能力低的人則難以完成相關(guān)學(xué)業(yè)，故接受教育的成本較高，因而只好選擇較低教育程度的教育水平。此外，教育本身也確實(shí)能夠提高一個(gè)人的工作效率。65

第二，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資家以往相對(duì)業(yè)績(jī)考察其管理水平與道德水平。Chan&Thakor(1987)的研究表明，風(fēng)險(xiǎn)投資家的既往相對(duì)業(yè)績(jī)是衡量其管理水平、努力程度和誠(chéng)實(shí)信用品德的“充足統(tǒng)計(jì)量"(sufficientstatistic)。他們認(rèn)為，要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家相對(duì)業(yè)績(jī)進(jìn)行客觀(guān)比較，需要建立一個(gè)