財(cái)務(wù)案例分析雀巢并購(gòu)徐福記教學(xué)提綱

（一）收購(gòu)公司(ɡōnɡsī)與目標(biāo)公司(ɡōnɡsī)的背景雀巢（Nestle）該公司(ɡōnɡsī)于1867年創(chuàng)建于瑞士日內(nèi)瓦，20世紀(jì)初，公司(ɡōnɡsī)在世界各地收購(gòu)并建立企業(yè)，成為世界規(guī)模最大的食品制造商。最初以生產(chǎn)嬰兒食品起家，后因巧克力棒和速溶咖啡而聞名于世，其旗下的著名品牌有“哈根達(dá)斯”和“雀巢咖啡”。2010年在全球五百?gòu)?qiáng)企業(yè)中排名第44位，營(yíng)業(yè)收入991.145億美元。目前，雀巢在五大洲的80多個(gè)國(guó)家中共建有500多家工廠，所有產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售由總部領(lǐng)導(dǎo)下的約200多個(gè)部門完成。雀巢銷售額的98%來(lái)自國(guó)外，因此被稱為“最國(guó)際化的跨國(guó)集團(tuán)”。第一頁(yè)，共29頁(yè)。徐福記創(chuàng)始于1978年，創(chuàng)辦者徐氏兄弟，

徐福記是由來(lái)臺(tái)灣的徐氏兄弟——曾分別在臺(tái)灣經(jīng)營(yíng)徐記食品,徐福記食品、安可食品、巧比食品等知名品牌,被譽(yù)為”二十年金字招牌。是中國(guó)最大的糖果品牌和糖果企業(yè)之一。它于1992年在中國(guó)廣東省東莞市注冊(cè)創(chuàng)立東莞徐福記食品有限公司”。憑借33年(1976-2009)成功的市場(chǎng)銷售經(jīng)驗(yàn)，開(kāi)拓新局，快速獲得成長(zhǎng)擴(kuò)展。

1997年徐福記與新加坡匯亞集團(tuán)（TRANSPAC）及仲華海外投資基金共同合資，為集團(tuán)帶來(lái)嶄新思維及理念，共同成立BVI徐福記國(guó)際集團(tuán)，并注冊(cè)成立東莞徐記食品有限公司，專事經(jīng)營(yíng)徐福記品牌在中國(guó)糖點(diǎn)領(lǐng)域的永續(xù)發(fā)展。2000年，徐福記正式涉足現(xiàn)代渠道的經(jīng)營(yíng)管理。

為集團(tuán)在中國(guó)零售市場(chǎng)的大步拓展，扎下厚實(shí)的根基。2008年徐福記在中國(guó)擁有100家銷售分公司，超過(guò)(chāoguò)33000個(gè)直接管控的終端零售點(diǎn),成為中國(guó)最大的糖果品牌和糖點(diǎn)企業(yè)之一。

第二頁(yè)，共29頁(yè)。（二）并購(gòu)(bìnɡɡòu)動(dòng)機(jī)在此次收購(gòu)前，雀巢近期已經(jīng)在國(guó)內(nèi)在開(kāi)并購(gòu)，在收購(gòu)云南山泉礦泉水后，接著收購(gòu)廈門銀鷺飲料公司60%控股權(quán)。此時(shí)，并購(gòu)徐福記，雀巢在中國(guó)的并購(gòu)鏈條不斷延長(zhǎng)(yáncháng)，意圖明顯。資料顯示，一直以來(lái)，雀巢的目標(biāo)是在2020年實(shí)現(xiàn)新興市場(chǎng)對(duì)該公司總體營(yíng)業(yè)收入的貢獻(xiàn)率達(dá)45%，而目前這一數(shù)字為33%左右。在我國(guó)的糖果市場(chǎng)，雀巢的份額約占2%，在所有廠商中名列第五，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于排名首位的美國(guó)瑪氏近15%左右的市場(chǎng)份額。而徐福記在國(guó)內(nèi)糖果市場(chǎng)的占有率超過(guò)7%，排名第二。這使得雀巢急于通過(guò)收購(gòu)來(lái)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，那么收購(gòu)優(yōu)秀品牌對(duì)雀巢來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一條捷徑。第三頁(yè)，共29頁(yè)。并購(gòu)(bìnɡɡòu)原因分析123中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)巨大，雀巢看準(zhǔn)商機(jī)眾多糖果企業(yè)中，選擇與徐福記合作為雀巢自身量體裁衣（1）雀巢并購(gòu)徐福(xúfú)記的原因分析123有利于企業(yè)未來(lái)發(fā)展的整體規(guī)劃為解決現(xiàn)在發(fā)展中遇到的資金、技術(shù)以及市場(chǎng)的問(wèn)題

吸引世界先進(jìn)的技術(shù)以及人才，同時(shí)有利于打開(kāi)國(guó)際市場(chǎng)。（2）徐福(xúfú)記方面原因分析第四頁(yè)，共29頁(yè)。并購(gòu)(bìnɡɡòu)的類型（一）并購(gòu)形式：1.按并購(gòu)各方所處行業(yè)關(guān)系分類：橫向并購(gòu)2.按并購(gòu)的出資方式分類：現(xiàn)金收購(gòu)3.按并購(gòu)雙方的態(tài)度分類：善意(shànyì)并購(gòu)4.按并購(gòu)操作手段或交易方式分類：協(xié)議收購(gòu)（二）反并購(gòu)形式：1.法律策略。據(jù)徐福記最新財(cái)報(bào)，雀巢作為全球最大的食品制造商，目前總市值約2000億美元，2010年的營(yíng)業(yè)額達(dá)到了8407億美元。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，參與集中的所有經(jīng)營(yíng)者，在上一會(huì)計(jì)年度全球的營(yíng)業(yè)額超過(guò)100億元人民幣，并且其中至少兩個(gè)經(jīng)營(yíng)者上一會(huì)計(jì)年度在中國(guó)境內(nèi)營(yíng)業(yè)額超過(guò)4億元人民幣的，應(yīng)該要通過(guò)中國(guó)反壟斷調(diào)查。2.擴(kuò)張性重組，徐福記表示此次收購(gòu)不會(huì)將公司全部賣給雀巢，而是以合作方式繼續(xù)做大。第五頁(yè)，共29頁(yè)。（三）收購(gòu)前后雙方(shuāngfāng)股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化雀巢：第六頁(yè)，共29頁(yè)。徐福(xúfú)記：第七頁(yè)，共29頁(yè)。銷售額的變化(biànhuà)雀巢：其中，亞洲及大洋(dàyáng)州地區(qū)銷售額達(dá)152.91億瑞郎，增長(zhǎng)11.9%；，其新興市場(chǎng)的貢獻(xiàn)率是很大的雀巢利用徐福記的分銷網(wǎng)絡(luò)和物流配送系統(tǒng)，增強(qiáng)了其銷售能力，提高市場(chǎng)占有率和綜合競(jìng)爭(zhēng)力，提升了與瑪氏、卡夫、聯(lián)合利華等相抗衡的實(shí)力，打壓了其他國(guó)內(nèi)企業(yè)20102011銷售額￥839.26億￥906.21億銷售增長(zhǎng)6.2%7.5%第八頁(yè)，共29頁(yè)。銷售額的變化(biànhuà)20102011銷售額43.1億元43.7億元銷售增長(zhǎng)14%23%徐福(xúfú)記：徐福記得到雀巢的研發(fā)支持，擴(kuò)充產(chǎn)品線逐步實(shí)現(xiàn)其跨國(guó)發(fā)展的目標(biāo)，產(chǎn)品全球化的目標(biāo)受雀巢收購(gòu)(shōugòu)利好因素，徐福記股價(jià)大漲9.8%第九頁(yè)，共29頁(yè)。（四）收購(gòu)(shōugòu)過(guò)程2011年7月5日，雀巢被指洽購(gòu)徐福記，徐福記新加坡停牌；徐福記證實(shí)與雀巢洽談收購(gòu)事宜；

7月6日，雀巢證實(shí)正洽購(gòu)徐福記，并購(gòu)需跨越很多障礙；徐福記稱不會(huì)將公司全部(quánbù)賣給雀巢，更側(cè)重合作；

7月7日，雀巢三月內(nèi)兩起并購(gòu)，分析稱對(duì)民族品牌威脅大；

7月8日，雀巢收購(gòu)徐福記，壟斷動(dòng)機(jī)明顯前景不被看好；

第十頁(yè)，共29頁(yè)。7月9日，徐福記承認(rèn)雀巢洽購(gòu)7月11日，雀巢已和徐福記簽協(xié)議，擬17億美元購(gòu)60%股份；

7月12日，雀巢中國(guó)公司稱111億控股徐福記獲批有望。

12月7日，徐福記國(guó)際集團(tuán)在新加坡交易所發(fā)布公告宣布，商務(wù)部昨天(zuótiān)已經(jīng)批準(zhǔn)了雀巢公司以17億美元收購(gòu)徐福記60%股權(quán)的交易。雀巢計(jì)劃把徐福記從新加坡交易所摘牌。摘牌時(shí)間將另外公布。第十一頁(yè)，共29頁(yè)。雀巢優(yōu)勢(shì)(yōushì)1.資金雄厚

雀巢作為全球最大的食品制造商，目前總市值約2000億美元，2010年的營(yíng)業(yè)額達(dá)到了8407億美元。

2.品牌實(shí)力硬

雀巢總部位于瑞士的雀巢集團(tuán)，是世界上最大的食品公司。一貫重視(zhòngshì)改良與創(chuàng)新，品牌和產(chǎn)品更居于中心地位。3.技術(shù)、研發(fā)、創(chuàng)新能力強(qiáng)大

雀巢廣布全球的研發(fā)網(wǎng)絡(luò)包括設(shè)在瑞士洛桑的基礎(chǔ)研究中心和分布在歐洲、亞洲、非洲及美洲等國(guó)家的29個(gè)研發(fā)中心構(gòu)成，約有5,000名技術(shù)人員從事研發(fā)活動(dòng)。

第十二頁(yè)，共29頁(yè)。

4.先進(jìn)的管理理念

雀巢始終認(rèn)為員工——人才是他們的業(yè)務(wù)(yèwù)核心，大力發(fā)展本土管理人員

5.收購(gòu)成功先例

雀巢剛剛完成了對(duì)中國(guó)飲水行業(yè)十強(qiáng)之一的云南大山飲水公司以及國(guó)內(nèi)八寶粥和蛋白飲料市場(chǎng)領(lǐng)頭羊企業(yè)銀鷺集團(tuán)的收購(gòu)。

6.擁有全球資源

擁有130多年歷史(lìshǐ)的雀巢擁有全球資源共享的豐富網(wǎng)絡(luò)，在全球81個(gè)國(guó)家有479加工廠，所有產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售由總部領(lǐng)導(dǎo)的約200多個(gè)部門完成。第十三頁(yè)，共29頁(yè)。（五）收購(gòu)(shōugòu)后的協(xié)同效益徐福記最大的優(yōu)勢(shì)在于(zàiyú)散裝營(yíng)銷，被雀巢收購(gòu)前已經(jīng)對(duì)散裝糖果商構(gòu)成威脅；而雀巢擅長(zhǎng)定量包產(chǎn)品，徐福記被收購(gòu)后應(yīng)該會(huì)向定量包產(chǎn)品發(fā)展。他認(rèn)為，徐福記和雀巢兩者結(jié)合將顛覆定量包糖果類企業(yè)格局。雀巢收購(gòu)徐福記后，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，未來(lái)兩三年，在銷售額上雀巢將能坐二望一，其利潤(rùn)將會(huì)有一個(gè)質(zhì)的飛躍。第十四頁(yè)，共29頁(yè)。對(duì)中國(guó)糖果市場(chǎng)的控制力將明顯增強(qiáng)，不僅進(jìn)一步提升與卡夫、聯(lián)合利華等對(duì)抗的籌碼，也進(jìn)一步壓縮了雅客、金絲猴、大白兔等國(guó)內(nèi)中小糖果企業(yè)的生存空間，競(jìng)爭(zhēng)激烈程度加劇，將給行業(yè)帶來(lái)新一輪洗牌，一些二三線品牌將逐漸(zhújiàn)出局。第十五頁(yè)，共29頁(yè)。注：文本框可根據(jù)需求改變顏色、移動(dòng)位置；文字(wénzì)可編輯POWERPOINT模板適用于簡(jiǎn)約(jiǎnyuē)清新及相關(guān)類別演示第十六頁(yè)，共29頁(yè)。1234點(diǎn)擊添加(tiānjiā)文本點(diǎn)擊添加(tiānjiā)文本點(diǎn)擊(diǎnjī)添加文本點(diǎn)擊添加文本目錄點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題第十七頁(yè)，共29頁(yè)。點(diǎn)擊添加(tiānjiā)文本點(diǎn)擊(diǎnjī)添加文本點(diǎn)擊添加(tiānjiā)文本點(diǎn)擊添加文本添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本第十八頁(yè)，共29頁(yè)。點(diǎn)擊(diǎnjī)添加文本點(diǎn)擊添加(tiānjiā)文本點(diǎn)擊(diǎnjī)添加文本點(diǎn)擊添加文本添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本第十九頁(yè)，共29頁(yè)。點(diǎn)擊添加(tiānjiā)文本點(diǎn)擊添加(tiānjiā)文本點(diǎn)擊添加(tiānjiā)文本點(diǎn)擊添加文本添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本第二十頁(yè)，共29頁(yè)。點(diǎn)擊(diǎnjī)添加文本點(diǎn)擊添加(tiānjiā)文本點(diǎn)擊添加(tiānjiā)文本點(diǎn)擊添加文本添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本第二十一頁(yè)，共29頁(yè)。點(diǎn)擊添加(tiānjiā)文本點(diǎn)擊(diǎnjī)添加文本點(diǎn)擊(diǎnjī)添加文本點(diǎn)擊添加文本添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本第二十二頁(yè)，共29頁(yè)。點(diǎn)擊(diǎnjī)添加文本點(diǎn)擊(diǎnjī)添加文本點(diǎn)擊(diǎnjī)添加文本點(diǎn)擊添加文本添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本第二十三頁(yè)，共29頁(yè)。點(diǎn)擊(diǎnjī)添加文本點(diǎn)擊添加(tiānjiā)文本點(diǎn)擊添加(tiānjiā)文本點(diǎn)擊添加文本添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本第二十四頁(yè)，共29頁(yè)。01020304添加標(biāo)題點(diǎn)擊(diǎnjī)添加文本點(diǎn)擊(diǎnjī)添加文本點(diǎn)擊(diǎnjī)添加文本點(diǎn)擊添加文本添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本第二十五頁(yè)，共29頁(yè)。第二十六頁(yè)，共29頁(yè)。會(huì)議(huìyì)基調(diào)年會(huì)(niánhuì)視頻：http://第二十七頁(yè)，共29頁(yè)。會(huì)議主題1、攜手超越(ch