第十二章貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡

第四篇宏觀均衡第十二章貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡第十三章開放經(jīng)濟(jì)的均衡第十四章通貨膨脹與通貨緊縮第十五章貨幣政策第十六章幾個(gè)金融理論問題第十一章貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展第二節(jié)貨幣需求的面面觀（略）第三節(jié)貨幣供給及其口徑第四節(jié)貨幣供給的控制機(jī)制第五節(jié)財(cái)政收支與貨幣供給第六節(jié)貨幣均衡與市場(chǎng)均衡第七節(jié)我國對(duì)均衡境界的追求和理論探索（略）第十一章貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡

第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展

一、什么是貨幣需求?貨幣需求是指在一定時(shí)期內(nèi),社會(huì)各部門在既定的收入或財(cái)富范圍內(nèi)能夠而且愿意以貨幣形式持有的數(shù)量.理解：指一定時(shí)點(diǎn)上社會(huì)所持有的貨幣量，是存量。產(chǎn)生的根本原因在于貨幣所具有的職能；主要是一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)問題；貨幣需求與貨幣供給直接對(duì)應(yīng)，貨幣供給盡量與貨幣需求相適應(yīng)。決定貨幣需要量的因素1.收入越多,貨幣需求量越多2.信用越好,貨幣需求量越少3.消費(fèi)傾向越高,貨幣需求量越多4.貨幣流通速度越快,貨幣需求量越少5.社會(huì)商品可供量越多,貨幣需求量越多6.市場(chǎng)物價(jià)水平越高,貨幣需求量越多7.市場(chǎng)利率水平越高,貨幣需求量越少8.人們的預(yù)期和偏好越傾向于貨幣,貨幣需求量越多貨幣需求理論的發(fā)展1.前人的貨幣需求思想中國古代的貨幣需求思想。

《管子》：“幣若干而中用？”是以生產(chǎn)按每人平均鑄幣多少即可滿足流通需要，一直是中國控制鑄幣數(shù)量的主要思路。直至建國前夕，在有的革命根據(jù)地議論鈔票發(fā)行時(shí)，仍然有人均多少為宜的考慮。西歐，許多古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家早就注意到了貨幣流通問題，并作了多方面的理論分析。如貨幣數(shù)量論，如商品流通決定貨幣流通的觀點(diǎn)，等等2.馬克思關(guān)于流通中貨幣量的理論馬克思關(guān)于流通中貨幣量的分析，后人多用“貨幣必要量”的概念來表述。假設(shè)條件是完全的金流通?；竟绞牵?/p>

公式表明：貨幣量取決于價(jià)格的水平、進(jìn)入流通的商品數(shù)量和貨幣流通速度三因素。它與商品價(jià)格總額成正比,與貨幣流通速度成反比.其意義:反映了商品流通決定貨幣流通這一基本原理。理論前提：⑴商品是帶著價(jià)格進(jìn)入流通的；⑵在該經(jīng)濟(jì)中存在著一個(gè)數(shù)量足夠大的黃金貯藏。

M=PQ/V執(zhí)行流通手段職能的貨幣量=商品的價(jià)格總額/同名貨幣的流通次數(shù)馬克思進(jìn)而分析了紙幣流通條件下貨幣量與價(jià)格之間的關(guān)系:

紙幣為唯一流通手段的條件下,商品價(jià)格水平會(huì)隨紙幣數(shù)量的增減而漲跌.在金幣流通條件下，流通中所需的貨幣數(shù)量是由商品價(jià)格總額決定的；而在紙幣為惟一流通手段的條件下，商品價(jià)格水平會(huì)隨紙幣數(shù)量的增減而漲跌。

3.費(fèi)雪方程式這一方程式在貨幣需求理論研究中是一個(gè)重要的階梯。以M為一定時(shí)期內(nèi)流通貨幣的平均數(shù)量；V為貨幣流通速度；P為各類商品價(jià)格的加權(quán)平均數(shù)；T為各類商品的交易數(shù)量，則有：MV＝PT即:P=MV/T費(fèi)雪分析，在這三個(gè)經(jīng)濟(jì)變量中，M，是一個(gè)由模型之外的因素所決定的外生變量；V，由于制度性因素在短期內(nèi)不變，因而可視為常數(shù)；交易量T，對(duì)產(chǎn)出水平常常保持固定的比例，也大體穩(wěn)定。因此，只有P和M的關(guān)系最重要：P的值特別是取決于M數(shù)量的變化。3.費(fèi)雪方程式費(fèi)雪方程式雖然關(guān)注的是M對(duì)P的影響，但是反過來，從這一方程式中也能導(dǎo)出一定價(jià)格水平之下的名義貨幣需求量：費(fèi)雪方程式?jīng)]有考慮微需注意:(1)不涉及利率的影響(2)認(rèn)為貨幣只有交易媒介功能(3)V,T不變的假設(shè)與現(xiàn)實(shí)不符(4)費(fèi)雪方程式?jīng)]有考慮微觀主體動(dòng)機(jī)的影響4.劍橋方程式>>劍橋?qū)W派研究貨幣需求時(shí)，重視微觀主體動(dòng)機(jī)。認(rèn)為，處于經(jīng)濟(jì)體系中的個(gè)人對(duì)貨幣的需求，實(shí)質(zhì)是選擇以怎樣的方式保持資產(chǎn)的問題。>>每個(gè)人決定持有貨幣多少，有種種原因；但在名義貨幣需求與名義收入水平之間總是保持一個(gè)較為穩(wěn)定的比例關(guān)系。對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系來說，也是如此。因此有：

Md＝kPY其中，Y為總收入，k為以貨幣形態(tài)保有的財(cái)富占名義總收入的比例，Md為名義貨幣需求。劍橋?qū)W派的發(fā)展:把貨幣需求與經(jīng)濟(jì)主體的動(dòng)機(jī)聯(lián)系起來,從而成為真正的貨幣需求理論.除研究了貨幣的交易數(shù)量外,還研究了貨幣作為儲(chǔ)藏手段的數(shù)量.費(fèi)雪中的V是常數(shù),而劍橋中的K是變量.把貨幣作為一種資產(chǎn),研究貨幣余額.5.費(fèi)雪方程式與劍橋方程式的差異(1)費(fèi)雪方程式強(qiáng)調(diào)的是貨幣的交易手段功能；劍橋方程式則重視貨幣作為一種資產(chǎn)（就是作為儲(chǔ)存價(jià)值）的功能。(2)費(fèi)雪方程式把貨幣需求與支出流量聯(lián)系在一起，重視貨幣支出的數(shù)量和速度；劍橋方程式則是從用貨幣形式保有資產(chǎn)存量的角度考慮貨幣需求，重視存量占收入的比例。(3)費(fèi)雪方程式是從宏觀角度用貨幣數(shù)量的變動(dòng)來解釋價(jià)格；劍橋方程式則是從微觀角度進(jìn)行分析，認(rèn)為人們對(duì)于保有貨幣有一個(gè)滿足程度的問題。持有貨幣要付出代價(jià)，這就要在利益權(quán)衡中決定貨幣需求。因而，在劍橋方程式中，利率的作用成為不容忽視的因素之一。費(fèi)雪方程式劍橋方程式強(qiáng)調(diào)不同貨幣功能貨幣的交易手段功能貨幣作為一種資產(chǎn)對(duì)貨幣流量或存量的關(guān)注不同把貨幣需求與支出流量聯(lián)系在一起,重視貨幣支出的數(shù)量和速度從用貨幣形式保有資產(chǎn)存量的角度考慮貨幣需求,重視存量占收入的比例宏微觀視角不同從宏觀角度用貨幣數(shù)量的變動(dòng)來解釋價(jià)格從微觀角度進(jìn)行分析,認(rèn)為人們對(duì)于保有貨幣有一個(gè)滿足程度的問題是否關(guān)注利率不涉及利率的影響保有貨幣需要付出代價(jià).這就要在比較中決定貨幣需求,特別是利率的作用已成不容忽視的因素之一6.凱恩斯的貨幣需求分析>>凱恩斯對(duì)貨幣需求理論的突出貢獻(xiàn)是關(guān)于貨幣需求動(dòng)機(jī)的分析。三種動(dòng)機(jī)：交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。>>投機(jī)動(dòng)機(jī)分析是凱恩斯貨幣需求理論中最有特色的部分。他論證，人們保有貨幣除去為了交易需要和應(yīng)付意外支出外，還是為了儲(chǔ)存價(jià)值或財(cái)富。凱恩斯在1936年出版的名著：《就業(yè)、利息和貨幣通論》一書中系統(tǒng)地提出，從資產(chǎn)選擇的角度對(duì)貨幣需求的各種動(dòng)機(jī)作了分析，認(rèn)為人們持有貨幣存在流動(dòng)性偏好，因此產(chǎn)生對(duì)貨幣的需求，這就是凱恩斯流動(dòng)性偏好理論。>>凱恩斯假定儲(chǔ)存財(cái)富的資產(chǎn)有二：貨幣與債券。

貨幣是不能產(chǎn)生收入的資產(chǎn)；債券是能產(chǎn)生收入的資產(chǎn)。但持有債券，則有兩種可能：債券價(jià)格下跌；債券價(jià)格上升。如果債券價(jià)格下跌到持有債券的收益為負(fù)的程度，持有貨幣——就優(yōu)于持有生利資產(chǎn)的債券，貨幣需求增加；反之，債券的持有量則會(huì)增加，貨幣需求減少。>>由于債券的價(jià)格取決于利率水平，微觀主體預(yù)期利率水平下降，意味著債券價(jià)格將會(huì)上升，人們必然傾向于多持有債券；反之，則傾向于多持有貨幣。因此，投機(jī)性貨幣需求同利率負(fù)相關(guān)。>>由交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)決定的貨幣需求取決于收入水平；基于投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求則取決于利率水平。凱恩斯的貨幣需求函數(shù)如下：

M＝M1＋M2＝L1(Y)＋L2(r)

式中的L1、L2，是作為“流動(dòng)性偏好”函數(shù)的代號(hào)。凱恩斯也常用“流動(dòng)性”指貨幣。iMOL1L2iMOL=L1+L2L代表“流動(dòng)性偏好”函數(shù)，貨幣最具有流動(dòng)性，所以流動(dòng)性偏好函數(shù)也就相當(dāng)于貨幣需求函數(shù)。凱恩斯函數(shù)式與以往貨幣需求函數(shù)式的區(qū)別在于:以往貨幣需求函數(shù)式只考慮收入，函數(shù)式可概括為M=f(y)；凱恩斯貨幣需求分析中增加了利率因素,函數(shù)式可表示為M=f(y，i)。凱恩斯認(rèn)為，當(dāng)利率降到一定低點(diǎn)之后，由于利息率太低，人們不再愿意持有沒有什么收益的生息資產(chǎn)，而寧愿以持有貨幣的形式來持有其全部財(cái)富，即貨幣需求變?yōu)闊o限大。如果利率稍微下降，不論中央銀行增加多少貨幣供應(yīng)量，都將被貨幣需求所吸收。貨幣需求曲線L就會(huì)變成與橫軸平行的直線，人們把這一直線部分稱作“流動(dòng)性陷阱”。7.后凱恩斯學(xué)派對(duì)貨幣需求理論的發(fā)展發(fā)展一：關(guān)于交易性貨幣需求和預(yù)防性貨幣需求同樣也是利率函數(shù)的問題。發(fā)展二：凱恩斯在論證其投機(jī)性貨幣需求時(shí)設(shè)定：投資者或選擇貨幣，或選擇債券。然而，即使社會(huì)財(cái)富只有貨幣和債券兩種形式，現(xiàn)實(shí)生活中，微觀主體的選擇往往是既持有貨幣，又持有債券，變動(dòng)的只是兩者的比例。凱恩斯的貨幣需求理論在20世紀(jì)50年代后進(jìn)一步得到深入研究和擴(kuò)展。包括：鮑莫爾“平方根定律”。惠倫“立方根定律”。托賓"托賓資產(chǎn)組合理論"平方根法則1952年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家鮑莫爾運(yùn)用管理學(xué)中有關(guān)最優(yōu)存貨控制的理論，對(duì)交易性貨幣需求與利率的關(guān)系進(jìn)行了深入研究，提出了與利率相關(guān)的交易性貨幣需求模型，即平方根定律或鮑莫爾模型。他們將在存貨管理理論運(yùn)用于貨幣需求分析中，認(rèn)為持有貨幣如同持有存貨一樣，也有一個(gè)最優(yōu)規(guī)模問題。如果持有貨幣過多，則不會(huì)帶來任何收益反而形成資金的浪費(fèi)；如果持有貨幣過少，又不能滿足日常交易之所需。M=kY1/2r-1/2

它將交易性貨幣需求與利率和收入的關(guān)系以數(shù)學(xué)公式形式表達(dá)出來。該模型也表明人們的交易性貨幣需求具有規(guī)模節(jié)約的特點(diǎn)，即收入增加引起的貨幣需求量增加的幅度小于收入增加的幅度，貨幣需求量按收入的平方根增加的比例來增加；交易貨幣需求與利率成反比，利率升高引起貨幣需求量下降，但貨幣需求量下降的幅度小于利率上升的幅度，貨幣需求量以利率上升幅度的平方根的比例下降。8.弗里德曼的貨幣需求函數(shù)1、貨幣需求，弗雷德曼最具概括性的論斷是：由于恒久性收入的波動(dòng)幅度比現(xiàn)期收入小得多，且貨幣流通速度也相對(duì)穩(wěn)定，因而，貨幣需求也是比較穩(wěn)定的。式中，為實(shí)際貨幣需求。其中：

Md/P---表示實(shí)際貨幣需求；

Yp

--代表實(shí)際恒久性收入，即財(cái)富；

W--代表非人力財(cái)富占個(gè)人總財(cái)富的比率；

rm--代表貨幣的預(yù)期名義收益率；

rb--代表固定收益的債券預(yù)期名義收益率，包括債券利息與資本利得；

re--代表非固定收益的證券預(yù)期名義收益率；2、恒久性收入

y是弗里德曼分析貨幣需求中所提出的概念，可以理解為預(yù)期未來收入的折現(xiàn)值，或預(yù)期的長(zhǎng)期平均收入。貨幣需求與它正相關(guān)。3、弗里德曼把財(cái)富分為人力財(cái)富和非人力財(cái)富兩類。人力財(cái)富很不容易轉(zhuǎn)化為貨幣。

在總財(cái)富中人力財(cái)富所占的比例越大，出于謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)的貨幣需求也就越大；而非人力財(cái)富所占的比例越大，則貨幣需求相對(duì)越小。這樣，非人力財(cái)富占個(gè)人總財(cái)富的比率

w與貨幣需求為負(fù)相關(guān)關(guān)系。4、在凱恩斯的貨幣需求函數(shù)中，貨幣是作為不生利資產(chǎn)看待；而弗里德曼考察的貨幣擴(kuò)及M2

等大口徑的貨幣諸形態(tài)，其中有相當(dāng)部分，如定期存款，確是有收益的。物價(jià)變動(dòng)率，也就是保存實(shí)物的名義報(bào)酬率。把物價(jià)的變動(dòng)變量納入貨幣需求函數(shù)，是通貨膨脹的現(xiàn)實(shí)反映。5、強(qiáng)調(diào)恒久性收入對(duì)貨幣需求的重要作用是弗里德曼貨幣需求理論的一個(gè)特點(diǎn)。恒久性收入對(duì)貨幣需求的重要作用可以用實(shí)證方法證明。

對(duì)于貨幣需求，弗雷德曼最具概括性的論斷是：由于恒久性收入的波動(dòng)幅度比現(xiàn)期收入小得多，且貨幣流通速度也相對(duì)穩(wěn)定，因而，貨幣需求也是比較穩(wěn)定的。貨幣需求理論的發(fā)展脈絡(luò)

圍繞貨幣其發(fā)展脈絡(luò)：

金幣存款通貨現(xiàn)鈔和支票存款款M2或更大口徑1.貨幣需求理論中所考察的貨幣，是從金到擺脫金；從紙幣到一切可稱之為貨幣的金融資產(chǎn)；從不能帶來收益的貨幣到可以帶來收益的貨幣。2.宏觀總量作為考察的出發(fā)點(diǎn)是費(fèi)雪及其前人一貫的思路；開始于劍橋?qū)W派的思路則是把微觀行為主體的持幣動(dòng)機(jī)作為考察貨幣需求的出發(fā)點(diǎn)。3.僅從宏觀角度考察這一問題，那么納入視野的就只是作為購買手段和支付手段的貨幣?？疾旖嵌绒D(zhuǎn)向微觀，所需求的就不只是起流通職能的貨幣，還有起保存價(jià)值職能的貨幣。4.從f（Y）發(fā)展為f（Y，r），并不斷納入更多的自變量。中國對(duì)貨幣需求理論的研究1.改革開放不久，提出了這樣的公式：或2.上世紀(jì)80年代前期提出后，曾引起爭(zhēng)議。但在如何確定年度計(jì)劃貨幣供給增長(zhǎng)率的實(shí)際操作中，在如何估價(jià)貨幣供求對(duì)比形勢(shì)中，往往引以為據(jù)。

3.改革開放后，貨幣流通速度穩(wěn)定的假設(shè)前提，改變了。必須引入與貨幣需求負(fù)相關(guān)的貨幣流通速度。目前實(shí)際使用的是對(duì)MV=PY兩邊同時(shí)取對(duì)數(shù)微分后形成的公式：

第二節(jié)貨幣需求面面觀

名義的需求與實(shí)際的需求1.名義貨幣需求（供給）與實(shí)際貨幣需求（供給）區(qū)別在于是否剔除物價(jià)變動(dòng)的影響。通常分別由以下符號(hào)表示：

Md(Ms)；(Ms)(1)名義貨幣供給：是指一定時(shí)點(diǎn)上不考慮物價(jià)因素影響的貨幣存量。記作MS。(2)實(shí)際貨幣供給：是指剔除了物價(jià)影響之后的一定時(shí)點(diǎn)上的貨幣存量。記作MS/P。

人們?nèi)粘Ｊ褂玫呢泿殴┙o概念，一般都是名義貨幣供給。.如果一國的物價(jià)水平長(zhǎng)期波動(dòng)，只分析名義貨幣供給的變動(dòng)，就可能導(dǎo)致錯(cuò)誤的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷和失誤的政策選擇。2.正確區(qū)分名義貨幣需求和實(shí)際貨幣需求，有利于宏觀形勢(shì)判斷和政策選擇。如在價(jià)格水平變動(dòng)較為明顯的條件下，年度之間貨幣需求的變動(dòng)，必須消除物價(jià)因素之后才有可能進(jìn)行比較。發(fā)揮產(chǎn)出潛力的貨幣需求1.產(chǎn)出潛力是指部分閑置的、有結(jié)合可能的資源，所蘊(yùn)蓄的有效產(chǎn)出增長(zhǎng)的可能性。2.能夠促成上述資源結(jié)合而投出的貨幣是經(jīng)濟(jì)過程之所必需，是客觀的貨幣需求?？紤]金融資產(chǎn)交易的貨幣需求1.以往的貨幣需求理論，其共同判斷是：持有可帶來收益的金融資產(chǎn)，都是持有無收益貨幣的負(fù)相關(guān)因素。換言之，都沒有考慮金融資產(chǎn)交易的貨幣需求。2.然而，服務(wù)于金融資產(chǎn)交易的貨幣，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中的客觀存在。比如，2001年6月份起，人民銀行廣義貨幣供給M2的統(tǒng)計(jì)口徑中就增加了“證券公司客戶保證金”。3.需要研究的是金融資產(chǎn)交易的需求應(yīng)如何納入貨幣需求模型。這要求嚴(yán)肅的科學(xué)論證。

貨幣需求分析的微觀角度1.從微觀主體的持幣動(dòng)機(jī)、持幣行為考察貨幣需求變動(dòng)的規(guī)律性稱之為貨幣需求分析的微觀角度。2.貨幣需求的研究任務(wù)首先是識(shí)別貨幣需求的決定因素決定因素通常劃分為三：⑴規(guī)模變量，如收入和財(cái)富；⑵機(jī)會(huì)成本變量，如利息、物價(jià)變動(dòng)率；⑶其他變量，如制度因素等。3.將機(jī)會(huì)成本變量引入貨幣需求模型或函數(shù)，是從微觀角度考察貨幣需求問題的典型表現(xiàn)。這一發(fā)展是提高貨幣需求分析的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。4.這樣的分析并不神秘。幾十年來，我國的銀行工作者經(jīng)常從事貨幣需求的微觀分析。問題是需要提到理論高度。貨幣需求分析的宏觀角度1.貨幣需求的宏觀分析是一種從總體上考察貨幣需求的方法。2.準(zhǔn)確地判斷總體貨幣需求的水準(zhǔn)是決定貨幣供給的關(guān)鍵。3.在實(shí)踐中，有時(shí)采用修訂后的微觀貨幣需求模型進(jìn)行宏觀分析。微觀分析與宏觀分析的結(jié)合1.微觀角度的分析是解釋貨幣領(lǐng)域種種矛盾和變異現(xiàn)象的重要依據(jù)。2.宏觀分析則在于根據(jù)可以解釋貨幣需求的變量來估算總體貨幣需求作為貨幣供給決策的依據(jù)。3.兩者不能偏廢，應(yīng)配合進(jìn)行。

資產(chǎn)選擇1.機(jī)會(huì)成本變量影響貨幣需求，其間有一個(gè)中間環(huán)節(jié)，即資產(chǎn)選擇。2.資產(chǎn)選擇的方向：購買金融資產(chǎn)、持有現(xiàn)金和購買實(shí)物資產(chǎn)。3.資產(chǎn)選擇的前提條件是：⑴基本消費(fèi)支出后有相當(dāng)?shù)氖Ｓ嘭泿攀杖?；⑵可供選擇的多樣化的資產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)存在。

第三節(jié)貨幣供給及其口徑第十二章貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡1．貨幣供給的含義

貨幣供給：指一定時(shí)期內(nèi)一國銀行體系向經(jīng)濟(jì)中投入、創(chuàng)造、擴(kuò)張（或收縮）貨幣的行為。

貨幣供給量：是指一國經(jīng)濟(jì)主體（包括個(gè)人、企事業(yè)單位、政府等）持有的、由銀行系統(tǒng)供應(yīng)的貨幣總量，表現(xiàn)為中央銀行或商業(yè)銀行的負(fù)債。廣義的貨幣供給量包括現(xiàn)金和存款貨幣。

現(xiàn)代貨幣供給的實(shí)現(xiàn)機(jī)制：中央銀行向以商業(yè)銀行為主體的金融體系注入基礎(chǔ)貨幣，商業(yè)銀行在此基礎(chǔ)上進(jìn)行信用創(chuàng)造或存款創(chuàng)造，向整個(gè)社會(huì)提供最終貨幣。2.貨幣供給的多重口徑貨幣供給包括按口徑依次加大的M1、M2、M3……進(jìn)行劃分的若干層次。各國的貨幣口徑大多不同，只有“通貨”和M1這兩項(xiàng)大體一致。劃分貨幣供給層次的依據(jù)和意義1.世界各國中央銀行，對(duì)貨幣統(tǒng)計(jì)口徑劃分的基本依據(jù)是一致的，即都以流動(dòng)性的大小，也即作為流通手段和支付手段的方便程度，作為標(biāo)準(zhǔn)。2.流動(dòng)性較高，形成購買力的能力也較強(qiáng)；流動(dòng)性較低，形成購買力的能力也較弱。這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)于考察市場(chǎng)均衡、實(shí)施宏觀調(diào)控有重要意義。3.便于進(jìn)行對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的監(jiān)測(cè)和貨幣政策的操作，也是一項(xiàng)重要要求。3.外國、IMF和我國的M系列美國現(xiàn)行貨幣供給的各層次：M1、M2日本現(xiàn)行貨幣供給的各層次：M1、M2＋CDs（可轉(zhuǎn)讓定期存單）國際貨幣基金組織采用三個(gè)層次：通貨、貨幣和準(zhǔn)貨幣?，F(xiàn)階段我國貨幣供應(yīng)量劃分為如下三個(gè)層次：M0＝流通中現(xiàn)金M1＝M0＋活期存款M2＝M1＋定期存款＋儲(chǔ)蓄存款＋其他存款＋證券公司客戶保證金M3=M2+金融債券+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓存單其中，M1，我們稱為狹義貨幣量；M2，稱廣義貨幣量；M2–M1，相當(dāng)IMF的準(zhǔn)貨幣。貨幣層次IMF英國美國日本M0通貨通貨+儲(chǔ)備存款M1M0+活期存款通貨+非銀行旅行支票+活期和支票存款現(xiàn)金+活期存款M2M1+準(zhǔn)貨幣私人部門通貨+小額英鎊存款M1+儲(chǔ)蓄小額定期存款+貨幣市場(chǎng)共同基金-個(gè)人退休金賬戶M1+準(zhǔn)貨幣+CDsM4M0+私人部門所有英鎊存款I(lǐng)MF、英、美、日貨幣供給現(xiàn)行口徑4.貨幣供給的流動(dòng)性貨幣供給的流動(dòng)效率，有一個(gè)具體的指標(biāo)，即貨幣供給的“流動(dòng)性”——M1/M2。M1/M2值是趨大還是趨于減小，可間接表明貨幣流通速度的增減，可作為判斷經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)的指標(biāo)之一。M1/M2值是趨大，表示貨幣流通速度加快，可能表明消費(fèi)信心和投資信心增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)趨熱；反之，則貨幣流通速度下降，可能表明消費(fèi)信心和投資信心減弱，經(jīng)濟(jì)趨冷。第十二章貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡

第四節(jié)貨幣供給的控制機(jī)制怎樣提供貨幣？——貨幣供給的控制機(jī)制貨幣供給機(jī)制分兩個(gè)層次：商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣；央行提供基礎(chǔ)貨幣和對(duì)貨幣供給的宏觀調(diào)控。貨幣供給的控制機(jī)制：誰控制貨幣乘數(shù)？誰控制基礎(chǔ)貨幣？對(duì)基礎(chǔ)貨幣和對(duì)乘數(shù)的調(diào)控。1．貨幣供給模型中央銀行創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣：又叫強(qiáng)力貨幣或高能貨幣，是中央銀行所發(fā)行的現(xiàn)金貨幣（即流通中的現(xiàn)金），以及各商業(yè)銀行在中央銀行的存款準(zhǔn)備金的總和?；A(chǔ)貨幣=流通中的現(xiàn)金+商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金

B=C+R

中央銀行能夠直接控制現(xiàn)金發(fā)行和商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金，中央銀行控制的基礎(chǔ)貨幣是商業(yè)銀行借以創(chuàng)造存款貨幣的源泉。商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣引入基礎(chǔ)貨幣后，貨幣供應(yīng)可以表達(dá)為一個(gè)理論化的模型：一定的貨幣供應(yīng)總量是一定的基礎(chǔ)貨幣按照一定的貨幣乘數(shù)擴(kuò)張后的結(jié)果。

Ms=B·k2.間接調(diào)控與調(diào)控工具貨幣供給的控制機(jī)制是由對(duì)兩個(gè)環(huán)節(jié)的調(diào)控所構(gòu)成：對(duì)基礎(chǔ)貨幣的調(diào)控和對(duì)乘數(shù)的調(diào)控。如果說貨幣當(dāng)局對(duì)于基礎(chǔ)貨幣還有一定的直接調(diào)控可能，至于對(duì)乘數(shù)的調(diào)控則沒有可能直接操縱。三大調(diào)控工具：公開市場(chǎng)操作、貼現(xiàn)政策和法定存款準(zhǔn)備金率。2.間接調(diào)控與調(diào)控工具（1）公開市場(chǎng)操作公開市場(chǎng)操作是指貨幣當(dāng)局在金融市場(chǎng)上出售或購入財(cái)政部和政府機(jī)構(gòu)的證券，用以影響基礎(chǔ)貨幣的行為。作用機(jī)理:公開市場(chǎng)操作買入有價(jià)證券賣出有價(jià)證券基礎(chǔ)貨幣增加基礎(chǔ)貨幣減少貨幣投放增加貨幣投放減少貨幣供給減少利率上升貨幣供給增加利率下降央行從商業(yè)銀行購入200萬政府債券，并開出200萬的支票，商業(yè)銀行可能將支票兌現(xiàn)以增加庫存現(xiàn)金央行從商業(yè)銀行購入200萬政府債券，并開出200萬的支票，商業(yè)銀行可能將款項(xiàng)存入央行以增加儲(chǔ)備存款若債券的出售者為非銀行的公司和個(gè)人，并將出售所得央行支票存入開戶銀行2.間接調(diào)控與調(diào)控工具（2）貼現(xiàn)政策貼現(xiàn)政策指貨幣當(dāng)局通過變動(dòng)自己對(duì)商業(yè)銀行所持票據(jù)再貼現(xiàn)的再貼現(xiàn)率，來影響貸款的數(shù)量和基礎(chǔ)貨幣量的政策。作用機(jī)理:再貼現(xiàn)政策提高再貼現(xiàn)率借款成本上升超額準(zhǔn)備下降貨幣投放減少貨幣供給減少利率上升降低再貼現(xiàn)率借款成本降低超額準(zhǔn)備上升貨幣投放增加貨幣供給增加利率下降2.間接調(diào)控與調(diào)控工具（3）法定準(zhǔn)備金政策---是一種猛烈的貨幣政策!

提高或降低法定準(zhǔn)備率，以調(diào)節(jié)貨幣乘數(shù)。作用機(jī)理:法定存款準(zhǔn)備金政策降低準(zhǔn)備金率提高準(zhǔn)備金率超額準(zhǔn)備下降超額準(zhǔn)備上升貨幣投放減少貨幣投放增加貨幣供給減少利率上升貨幣供給增加利率下降3.持幣行為與貨幣供給1.當(dāng)居民普遍增加現(xiàn)金也即通貨持有量時(shí)，通貨對(duì)活期存款的比率C/D——簡(jiǎn)稱作通貨比——提高；反之，下降。它與貨幣供給量負(fù)相關(guān)。

2.對(duì)居民持幣行為，從而對(duì)通貨存款比產(chǎn)生影響的因素，主要有：財(cái)富效應(yīng)、預(yù)期報(bào)酬率變動(dòng)效應(yīng)、金融市場(chǎng)穩(wěn)定趨勢(shì)及非法經(jīng)濟(jì)活動(dòng)規(guī)模等幾方面。1.第十一章第三節(jié)引出下述公式：Ms=m×Bm=(C/D+1)/(C/D+R/D)?居民持幣行為與貨幣供給(影響C/D)當(dāng)居民普遍增加現(xiàn)金也即通貨持有量時(shí)，通貨對(duì)活期存款的比率C/D——簡(jiǎn)稱作通貨比——提高；反之，下降。它與貨幣供給量負(fù)相關(guān)。

4.乘數(shù)公式的再說明

微觀主體經(jīng)濟(jì)行為與貨幣供給---貨幣乘數(shù)的變動(dòng)?企業(yè)行為與貨幣供給(影響C/D)

企業(yè)經(jīng)營的擴(kuò)大或收縮及經(jīng)營效益的高低影響企業(yè)對(duì)貸款的需求，從而影響貨幣的供給?存款貨幣銀行行為與貨幣供給

存款貨幣銀行通過兩種途徑來影響貨幣供給(影響R/D):(1)調(diào)節(jié)超額準(zhǔn)備金的比率.(2)調(diào)節(jié)向中央銀行借款的規(guī)模.2.對(duì)其中B、C/D和R/D這三者的進(jìn)一步的解釋：

B取決于中央銀行根據(jù)貨幣供給的意向而對(duì)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、貼現(xiàn)率和法定準(zhǔn)備率的運(yùn)用。同時(shí)，存款貨幣銀行向央行的借款行為也對(duì)B起作用。

C/D取決于居民、企業(yè)的持幣行為。

R/D是由法定準(zhǔn)備率rd和超額準(zhǔn)備率e兩者構(gòu)成，特別是其中的e，取決于存款貨幣銀行的行為。企業(yè)行為既有力地作用于R/D，也間接影響B(tài)的形成。

貨幣供給是外生變量還是內(nèi)生變量

含義“貨幣外生性”——貨幣供給這個(gè)變量并不是由經(jīng)濟(jì)因素，如收入、儲(chǔ)蓄、投資、消費(fèi)等因素所決定的，而是由貨幣當(dāng)局的貨幣政策決定的?！柏泿艃?nèi)生性”——貨幣供給的變動(dòng)，貨幣當(dāng)局是決定不了的，起決定作用的是經(jīng)濟(jì)體系中實(shí)際變量及微觀主體的經(jīng)濟(jì)行為等因素。1.貨幣供給的內(nèi)生性或外生性問題是貨幣理論研究中具有較強(qiáng)政策含義的一個(gè)問題。2.如果認(rèn)定貨幣供給是內(nèi)生變量，那就是說，貨幣供給決定于客觀經(jīng)濟(jì)過程，而貨幣當(dāng)局并不能有效地控制其變動(dòng)，貨幣政策的調(diào)節(jié)作用有局限性。如果肯定是外生變量，則等于說，貨幣當(dāng)局能夠有效地調(diào)節(jié)貨幣供給，影響經(jīng)濟(jì)進(jìn)程。

貨幣供給是外生變量還是內(nèi)生變量

在現(xiàn)代信用經(jīng)濟(jì)中，貨幣存量的定義越狹窄，它就越符合外生性的要求；越廣泛，考慮到金融創(chuàng)新的影響，各國經(jīng)濟(jì)開放程度日益提高和金融市場(chǎng)的全球化，貨幣至多是弱外生性的，而更常見的是內(nèi)生性的。

貨幣供給是外生變量還是內(nèi)生變量

貨幣主義的外生變量論及反對(duì)意見1.弗里德曼認(rèn)為中央銀行能夠直接決定H，而H對(duì)于D/R和D/C有決定性影響——貨幣供給是外生變量。2.反對(duì)的觀點(diǎn)：貨幣供給與H，與D/C，與D/R之間的關(guān)系不應(yīng)簡(jiǎn)單視之。特別是D/C和D/R，常常隨經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化而變動(dòng)，不應(yīng)當(dāng)成貨幣供給方程中的固定參數(shù)。特別是在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí)期，D/R同H之間往往具有反向變動(dòng)關(guān)系。第十二章貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡

第五節(jié)財(cái)政收支與貨幣供給1.在貨幣供給形成機(jī)制中財(cái)政曾長(zhǎng)期占主導(dǎo)地位1.中國在幾千年的歷史中，鑄幣的鑄造和紙幣的發(fā)行，除少數(shù)階段，都由國家壟斷。2.在西方，上古、中古時(shí)期，紙幣罕見；鑄幣流通則較中國發(fā)達(dá)。鑄幣與財(cái)政的聯(lián)系，中外一理。3.中國朝廷壟斷鑄幣鑄造的“宏觀調(diào)控”目的，《管子》一書“御輕重”之說，是理論概括，論述極為精辟。2.貨幣供給形成機(jī)制與國家財(cái)政聯(lián)系的特點(diǎn)在貨幣供給形成機(jī)制中，無論中外，財(cái)政曾長(zhǎng)期占主導(dǎo)地位。商品生產(chǎn)和市場(chǎng)的發(fā)展要求統(tǒng)一、穩(wěn)定的幣制，一條重要的指導(dǎo)思想就是結(jié)束過去財(cái)政對(duì)貨幣供給形成機(jī)制的支配?，F(xiàn)代貨幣供給制度的具體操作，的確同財(cái)政脫了鉤。但國家財(cái)政對(duì)貨幣供給的狀況依然有巨大的作用，有時(shí)甚至是決定性的。3.財(cái)政收支與貨幣供給聯(lián)系的理論模型在我國公眾頭腦中曾經(jīng)有一個(gè)廣為流行的論斷：財(cái)政有赤字就得發(fā)票子。當(dāng)流通只有現(xiàn)鈔這一種形態(tài)的貨幣時(shí)，這是必然的。當(dāng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中已經(jīng)發(fā)展有存款貨幣時(shí)，這種必然性就自然而然地消失了：赤字既可以用發(fā)鈔彌補(bǔ)，也可以用創(chuàng)造存款貨幣彌補(bǔ)。

如果用“貨幣供給”替換“現(xiàn)金”，那么赤字的大小對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)中貨幣供給總量的增減變化是否存在著一對(duì)一的決定關(guān)系？假如經(jīng)濟(jì)生活中不存在任何其他可以引起貨幣供給變動(dòng)的因素，這樣的判斷自然可以成立。

3.隱蔽赤字與賬面赤字相對(duì)應(yīng)的賬面的財(cái)政收入金額大于真實(shí)收入：賬務(wù)上的確是實(shí)實(shí)在在的財(cái)政收入，不過其中有相應(yīng)部分，從經(jīng)濟(jì)過程的實(shí)質(zhì)來說，不是課稅收入，而是債務(wù)收入；財(cái)政本應(yīng)負(fù)擔(dān)的支出沒有支出卻迫使銀行“代為”支出，如國企虧損，本應(yīng)由財(cái)政彌補(bǔ)，實(shí)際卻是銀行不良債權(quán)的積累。4.發(fā)債是財(cái)政收支作用于貨幣供給的主要途徑國債發(fā)行雖然并不全部直接賣給中央銀行（或通過商業(yè)銀行間接轉(zhuǎn)到中央銀行），但卻是現(xiàn)代社會(huì)財(cái)政收支作用于貨幣供給的主要途徑。各國中央銀行往往在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行公開市場(chǎng)操作，通過買賣國債吞吐貨幣，從而達(dá)到調(diào)控經(jīng)濟(jì)的目的。5.或有債務(wù)或有債務(wù)是一個(gè)邊界相當(dāng)模糊的概念，屬于隱性的財(cái)政債務(wù)。范圍(1)應(yīng)由財(cái)政彌補(bǔ)未補(bǔ)的國有經(jīng)濟(jì)的虧損累積（表現(xiàn)為商業(yè)銀行的不良債權(quán)）；(2)未列入財(cái)政收支的公共部門的債務(wù),如政策性金融債；(3)社會(huì)保障基金的欠帳；(4)糧棉收購和流通中的虧損累積，表現(xiàn)為在銀行的“掛賬”；(5)地方財(cái)政發(fā)債、集資尚未清理部分；(4)整頓清理各種金融機(jī)構(gòu)過程中，確定應(yīng)由財(cái)政兜底而尚未撥款的部分。第十二章貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡

第六節(jié)貨幣均衡與市場(chǎng)均衡1.貨幣均衡與非均衡

貨幣均衡是指貨幣供給滿足貨幣需求：

Ms＝Md

貨幣非均衡是指貨幣供給超過或者滿足不了貨幣需求：

Ms≠M(fèi)d2.貨幣均衡與利率在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣均衡與非均衡的實(shí)現(xiàn)過程離不開利率的作用。貨幣供求決定均衡利率水平r0；或在均衡利率水平上，貨幣供給與貨幣需求達(dá)到均衡狀態(tài)。見圖：

如果貨幣供給是外生變量，即由貨幣當(dāng)局決定，貨幣供給成為垂直于橫軸的直線。即貨幣需求只對(duì)利率有影響，卻不能通過利率機(jī)制影響貨幣供給。見圖：3、市場(chǎng)總供求1.在商品、服務(wù)市場(chǎng)上：市場(chǎng)總供給AS,包括消費(fèi)品供應(yīng)和生產(chǎn)品供應(yīng)；總需求AD,包括消費(fèi)支出和投資支出。2.總供求均衡的條件是：

消費(fèi)支出+投資支出=消費(fèi)品供應(yīng)+生產(chǎn)品供應(yīng)市場(chǎng)總供給與對(duì)貨幣的需求經(jīng)濟(jì)體系中到底需要多少貨幣，從根本取決于有多少實(shí)際資源需要貨幣實(shí)現(xiàn)其流轉(zhuǎn)并完成生產(chǎn)、交換、分配和消費(fèi)相互聯(lián)系的再生產(chǎn)流程。這是市場(chǎng)總供給決定貨幣需求的基本理論出發(fā)點(diǎn)。2.然而宏觀貨幣需求是通過微觀主體對(duì)貨幣的需求體現(xiàn)出來的。只有微觀主體的貨幣需求才能直接引出貨幣供給；能否使貨幣供給為流通所吸納，也取決于微觀主體對(duì)貨幣的需求。3.微觀主體的貨幣需求有獨(dú)立性，因此，微觀的貨幣需求，其總和，在實(shí)際上并不總等于由市場(chǎng)總供給決定的貨幣需求量。4.貨幣均衡與市場(chǎng)均衡貨幣均衡與市場(chǎng)均衡的關(guān)系：總供給決定貨幣需求，但同等的總供給可有偏大或偏小的貨幣需求；貨幣需求引出貨幣供給，但不是等量的；貨幣供給成為總需求的載體，同等的貨幣供給可有偏大或偏小的總需求；總需求的偏大、偏小，對(duì)總供給產(chǎn)生巨大影響；總需求可以通過緊縮或擴(kuò)張的政策予以調(diào)節(jié)，但單純控制需求，難以保證實(shí)現(xiàn)均衡目標(biāo)。以MS、Md、AS、AD分別代表貨幣的供與求、市場(chǎng)的供與求，它們的關(guān)系見圖：

4.貨幣均衡與市場(chǎng)均衡4.貨幣均衡與市場(chǎng)均衡貨幣均衡與市場(chǎng)均衡有緊密聯(lián)系，貨幣均衡有助于市場(chǎng)均衡的實(shí)現(xiàn)。但貨幣均衡并不必然意味著市場(chǎng)均衡：其一，市場(chǎng)需求是以貨幣為載體，但并非所有貨幣供給都構(gòu)成市場(chǎng)需求4.貨幣均衡與市場(chǎng)均衡其二，市場(chǎng)供給要求貨幣使之實(shí)現(xiàn)，因此提出對(duì)貨幣的需求；但這些貨幣需求也并非對(duì)貨幣需求的全部。5、市場(chǎng)供求失衡與價(jià)格波動(dòng)1.在總供給給定時(shí)，在典型的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，市場(chǎng)供求失衡的直接后果是物價(jià)水平的變動(dòng)；而就價(jià)格這個(gè)角度來說，它的升降則是使失衡的供求重新取得平衡的市場(chǎng)機(jī)制：價(jià)格下跌，會(huì)刺激市場(chǎng)需求；價(jià)格上揚(yáng)，則會(huì)抑制市場(chǎng)需求。2.在典型的集中計(jì)劃體制下，市場(chǎng)供求失衡并不能直接由價(jià)格表現(xiàn)出來，但價(jià)格趨升、趨降的壓力也會(huì)促使計(jì)劃價(jià)格做必要的調(diào)整。6、貨幣供給的產(chǎn)出效應(yīng)與擴(kuò)張界限1.“面紗論”和馬克思的“第一推動(dòng)力”：“面紗論”認(rèn)為，貨幣對(duì)于實(shí)際經(jīng)濟(jì)過程來說，就像罩在人臉上的面紗，它的變動(dòng)除了對(duì)價(jià)格產(chǎn)生影響外，并不會(huì)引起諸如儲(chǔ)蓄、投資、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等實(shí)際經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)。

馬克思在《資本論》中，提出“第一推動(dòng)力”的說法。他認(rèn)為再生產(chǎn)擴(kuò)張的起點(diǎn)是企業(yè)對(duì)實(shí)際生產(chǎn)的投資。

2.在貨幣量能否推動(dòng)實(shí)際產(chǎn)出的論證中，聯(lián)系潛在資源的狀況進(jìn)行分析的方法得到廣泛的認(rèn)可。社會(huì)資源的狀況不同，貨幣供給的產(chǎn)出效應(yīng)也不同：⑴只要經(jīng)濟(jì)體系中存在著現(xiàn)實(shí)可用做擴(kuò)大再生產(chǎn)的資源，且其數(shù)量又比較充分，在一定時(shí)期內(nèi)增加貨幣供給