第六章宏觀經(jīng)濟政策

第六章宏觀經(jīng)濟政策

(MacroeconomicPolicy)第一節(jié)財政政策第二節(jié)貨幣政策第三節(jié)政策原理和規(guī)范1學習目標了解宏觀經(jīng)濟政策的目標及其政策工具分類掌握自動穩(wěn)定機制、擠出效應、古典區(qū)域及流動性陷阱的政策含義了解政策原理和政策規(guī)范的相關(guān)內(nèi)容2E點不一定是充分就業(yè)點，市場自發(fā)調(diào)節(jié)無法實現(xiàn)充分就業(yè)均衡；國家可運用財政政策和貨幣政策來改變IS、LM曲線的位置，使E點移動到充分就業(yè)點。yrLMISEO3第一節(jié)財政政策一、財政政策工具二、自動穩(wěn)定機制

三、財政政策效力分析4第一節(jié)財政政策財政政策：政府通過改變自身的支出和收入來調(diào)節(jié)總需求，實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的政策稱為財政政策。擴張性的財政政策：增加支出、減少收入緊縮性的財政政策：減少支出、增加收入中性財政政策和貨幣政策：不干擾市場機制作用，不主動利用財政或貨幣政策手段去影響經(jīng)濟活動。5一、財政政策工具政府財政的構(gòu)成——政府支出＋政府收入政府支出——政府購買、轉(zhuǎn)移支付1、政府購買：政府對商品和勞務(wù)的購買，如購買軍需品、機關(guān)公用品、支付政府雇員報酬、公共項目工程支出。它形成實際購買需求，它的變動影響社會總需求水平，是GDP的組成部分。2、政府轉(zhuǎn)移支付：政府在社會福利保險、貧困救濟和補助等方面的支出。它把納稅人的一部分收入轉(zhuǎn)移到接受轉(zhuǎn)移支付的人手中，對收入進行了重新分配。是一種貨幣性支出，不算作GDP的組成部分。政府轉(zhuǎn)移支付的變動通過影響個人可支配收入影響消費，進而影響總需求。6一、財政政策工具3、政府收入——稅收稅收是財政收入的主要來源。依據(jù)法律預先規(guī)定的標準收取，具有強制性、無償性、固定性三個基本特征。稅收原則—橫向公平和縱向公平原則橫向公平原則：基本相同的人在納稅上也應相同?？v向公平原則：不同收入水平的人納稅待遇不同。7稅收種類按課稅對象劃分：財產(chǎn)稅：不動產(chǎn)（或土地／房屋）。遺產(chǎn)稅含其中所得稅：個人／公司對經(jīng)濟的影響大流轉(zhuǎn)稅：對流通中商品和勞務(wù)買賣的總額征稅。增值稅含其中按征稅比例劃分：累進稅：稅率是隨著征稅客體總量增加遞增（直接稅）累退稅：稅率是隨著征稅客體總量增加遞減（間接稅）比例稅：稅率不隨征稅客體總量變動而變動（間接稅）84、國債國債：政府對公眾的債務(wù)或公眾對政府的債權(quán)。中央政府的債務(wù)和地方政府的債務(wù)。短期債：通過出售國庫券取得，主要進入貨幣市場（短期資金市場）交易。利率較低。期限有3個月、6個月和1年三種。中長期債：通過發(fā)行中長期債券取得，1年以上5年以下為中期債券，5年以上為長期債券。美國長期債券最長為40年。中長期債券因時間長風險大而利率較高。主要進入資本市場(長期資金市場)交易。公債數(shù)量既影響財政收入又影響貨幣數(shù)量。9政府支出政府收入政府購買軍用品辦公用品政府雇員工資公共工程投資等實質(zhì)性支出計入并影響GDP政府稅收財產(chǎn)稅所得稅流轉(zhuǎn)稅計入并影響GDP政府國債短期中期長期不計入但影響GDP政府轉(zhuǎn)移支付社會福利貧困救濟與補貼等貨幣性支出不計入但影響GDP10二、自動穩(wěn)定機制自動穩(wěn)定器含義：又稱內(nèi)在穩(wěn)定器，是指經(jīng)濟系統(tǒng)本身存在的一種會減少各種干擾對國民收入的沖擊的機制，能夠在經(jīng)濟繁榮時期自動抑制膨脹，衰退時期自動減輕蕭條，毋須政府采取任何行動。制度：稅收的自動穩(wěn)定功能：經(jīng)濟波動使收入變動進而使稅收自動變動。政府轉(zhuǎn)移支付的自動功能：隨著經(jīng)濟波動自動增減。11內(nèi)在穩(wěn)定器的機制內(nèi)在穩(wěn)定器的局限性是自發(fā)調(diào)節(jié)，可緩解經(jīng)濟過熱或者過冷；但調(diào)節(jié)作用有限。關(guān)鍵時期要靠財政、貨幣政策干預，自動穩(wěn)定器只能起到配套作用。居民和企業(yè)收入增加適用累進所得稅率提高政府給予的福利補貼減少企業(yè)和居民的收入相對減少消費和投資可以減少減輕通貨膨脹程度通貨膨脹時期居民和企業(yè)收入減少適用累進所得稅率降低政府給予的福利補貼增加企業(yè)和居民的收入相對增加消費和投資可以增加減輕經(jīng)濟蕭條程度經(jīng)濟蕭條時期12三、財政政策效果1.蕭條時的感性認識（擴張性財政政策）

（1）減稅。給個人和企業(yè)留下更多可支配收入，刺激消費需求、增加生產(chǎn)和就業(yè)。（2）改變所得稅結(jié)構(gòu)。使高收入者增加稅負，低收入者減少負擔。可以刺激社會總需求。（3）擴大政府購買。多搞公共建設(shè)，擴大產(chǎn)品需求，增加消費，刺激總需求。也會導致貨幣需求增加。（4）給私人企業(yè)以津貼。如通過減稅和加速折舊等方法，直接刺激私人投資，增加就業(yè)促進生產(chǎn)。13三、財政政策效果2.膨脹時的感性認識（緊縮性財政政策）

（1）增稅。壓縮消費和投資。（2）減少政府購買。降低總需求水平，減少經(jīng)濟中的總產(chǎn)出。（3）減少給私人企業(yè)的津貼。降低總需求水平，減少消費和投資。14經(jīng)濟活動水平的高低與財政政策的關(guān)系就業(yè)機會增加人民收入及消費量增加物價水平上升促進經(jīng)濟復蘇就業(yè)機會減少人民收入及消費量減少物價水平下跌緩和經(jīng)濟過熱現(xiàn)象與通漲壓力153.財政政策效果財政政策效果：變動政府收支，使IS變動，對國民收入變動產(chǎn)生的影響。財政政策乘數(shù)：貨幣供給量不變，政府收支變化導致國民收入變動的倍數(shù)。LM財政政策效果y1y2y3yE1IS1IS2r%E216

當政府支出增加時，IS曲線右移，在沒有貨幣市場的情況下，經(jīng)濟中均衡的產(chǎn)出增加為Y3，但考慮到貨幣市場的作用，經(jīng)濟中的市場產(chǎn)出只能增加到Y(jié)2，Y3Y2為擠出效應。LM財政政策的擠出效應y1y2y3yIS1IS2r%△r擠出效應：政府支出增加引起利率上升，從而抑制私人投資（及消費）的現(xiàn)象?4.擠出效應Crowdingouteffect17四、財政政策效力分析—擠出效應大小的決定擠出效應大小經(jīng)過兩個作用過程：1、收入↑→貨幣需求↑→r上升2、r上升→I↓18三、財政政策效力分析—極端情況A圖不存在擠出效應，財政政策完全有效；B圖存在完全的擠出效應，財政政策完全無效。yIS1IS2r%LMy1y2A圖r%yIS1IS2LMr1r2B圖19四、財政政策的局限性

1、財政政策會遇到政策滯后問題。所謂政策滯后是對經(jīng)濟運行采取的政策發(fā)揮作用的時間對這一運行狀態(tài)的滯后。

產(chǎn)生政策滯后的原因主要有以下幾個方面：對經(jīng)濟形勢的判斷需要時間；研究和制定對策需要時間；政策實施需要時間；政策發(fā)揮作用又需要時間。由于這種時滯的存在，針對某一經(jīng)濟形勢制定的經(jīng)濟政策措施到發(fā)揮作用時經(jīng)濟形勢已經(jīng)改變，甚至相反，因而限制了財政政策的效果。2、財政政策會遇到“擠出效應”問題。擠出效應是指增加政府投資對私人投資產(chǎn)生的擠占效應。正如之前分析的由于增加政府購買帶來的總需求增加，貨幣需求增加從而使得利率上升私人投資減少的狀況，同時還有可能是由于增加政府投資可能導致財政赤字，如果用發(fā)行公債的方式彌補赤字，結(jié)果可能因公眾將投資轉(zhuǎn)向國債而減少私人投資，所以增加政府投資所增加的國民收入可能因為私人投資減少而被全部或部分地抵消。

20第二節(jié)貨幣政策一、貨幣政策及其工具二、貨幣政策效力分析三、財政政策與貨幣政策的配合21一、貨幣政策及其工具貨幣政策：中央銀行通過控制貨幣供給量來調(diào)節(jié)利率進而影響投資和整個經(jīng)濟以達到一定經(jīng)濟目標的行為。貨幣政策與財政政策影響經(jīng)濟的區(qū)別：

財政政策直接影響總需求的規(guī)模，貨幣政策要通過利率變動間接影響總需求。財政政策計劃的色彩濃一些，貨幣政策市場的色彩濃一些（我國貨幣政策市場化進程）。擴張性和緊縮性貨幣政策：擴張性貨幣政策－增加貨幣供給，降低利息率，刺激經(jīng)濟增長。緊縮性貨幣政策－削減貨幣供給，提高利息率，抑制經(jīng)濟過熱。221、貨幣政策的實施者：運用貨幣政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟的是：中央銀行貨幣政策中介目標（利率或貨幣供給量）投資、消費和凈出口發(fā)生變化貨幣政策最終目標（產(chǎn)出、就業(yè)、物價、國際收支）貨幣政策工具宏觀經(jīng)濟波動2、貨幣政策的中介目標：利率、貨幣供給量中央銀行在執(zhí)行貨幣政策時以貨幣政策工具首先影響利率或貨幣供給量等貨幣變量。通過這些變量的變動，中央銀行的政策工具間接地影響產(chǎn)出、就業(yè)、物價和國際收支等最終目標變量。因此，利率或貨幣供給量等貨幣變量被稱為貨幣政策中介目標。23傳導機制蕭條買進債券貨幣投放貨幣供給增加利率下降總需求增加投資增加膨脹賣出債券貨幣收縮貨幣供給減少利率上升總需求減少投資減少1、公開市場業(yè)務(wù)(OpenMarketOperation)

操作靈活/結(jié)果容易預測——中央銀行在金融市場上公開買賣政府債券，以控制貨幣供給和利率的行為。一、貨幣政策及其工具最靈活，央行使用最多24一、貨幣政策及其工具2、再貼現(xiàn)貸款和再貼現(xiàn)率——中央銀行通過調(diào)整對商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)率或貼現(xiàn)條件以控制商業(yè)銀行的貸款。再貼現(xiàn)率(RediscountRate)是中央銀行對商業(yè)銀行或其他金融機構(gòu)的放款利率。較高的貼現(xiàn)率可以抑制商業(yè)銀行向中央銀行貸款，減少貨幣供給。較低的貼現(xiàn)率可以刺激商業(yè)銀行向中央銀行貸款，增加貨幣供給。央行被動地等待2526傳導機制A：經(jīng)濟不景氣或出現(xiàn)衰退→中央銀行降低貼現(xiàn)率→市場貨幣供應量增加→貨幣市場利率水平下降→刺激投資增加→經(jīng)濟恢復增長。

B：經(jīng)濟高漲或出現(xiàn)過熱→中央銀行提高貼現(xiàn)率→市場貨幣供應量減少→貨幣市場利率水平上升→投資減少→經(jīng)濟增長減緩。27一、貨幣政策及其工具3、變動準備率政策(ReserveRatioPolicy)法定準備金率(rd)：中央銀行有權(quán)決定商業(yè)銀行和其他存款機構(gòu)的法定準備金率。法定準備金率影響商業(yè)銀行貸款數(shù)量。提高法定準備金率會降低貨幣乘數(shù)，減少貨幣供給量。降低法定準備金率會提高貨幣乘數(shù)，增加貨幣供給量。是最強有力的調(diào)節(jié)貨幣供給量的手段。（為啥我國不強烈呢，許曉年說過因為中國的貨幣市場的市場化機制不夠健全，準備金率的調(diào)整無法反映到利率變動上，所以作用比較小，調(diào)節(jié)次數(shù)多但作用不明顯，主要影響的只是企業(yè)和人們對市場的預期）2829傳導機制A：經(jīng)濟不景氣或出現(xiàn)衰退→央行降低存款準備金率→市場貨幣供應量增加→貨幣市場利率水平下降→刺激投資增加→經(jīng)濟恢復增長。B：經(jīng)濟高漲或出現(xiàn)過熱→央行提高存款準備金率→市場貨幣供應量減少→貨幣市場利率水平上升→投資減少→經(jīng)濟增長減緩。30貨幣政策的運用蕭條時期。擴張性貨幣政策中央銀行公開市場買入債券，降低存款準備金率，降低再貼現(xiàn)率，放松貼現(xiàn)條件增加貨幣供給，刺激總需求，使經(jīng)濟擺脫蕭條，增加就業(yè)。繁榮時期。緊縮性貨幣政策中央銀行公開市場拋出債券，提高存款準備金率，提高再貼現(xiàn)率，嚴格貼現(xiàn)條件減少貨幣供給，遏制總需求的作用，降低通貨膨脹率。貨幣政策工具的內(nèi)容是什么？不同時期如何運用？

31貨幣政策的作用分析B圖.緊縮政策A圖.擴張政策yLM1LM2ISr%r1r2Y1Y2yLM1LM2ISr%r1r2Y1Y232三.貨幣政策的局限性（1）通貨膨脹時期，實行緊縮貨幣政策的效果顯著。但在經(jīng)濟衰退時期，實行擴張的貨幣政策效果不顯著。廠商悲觀，即使央行放松銀根，投資者也不愿增加貸款，銀行不肯輕易借貸。尤其是遇到流動性陷阱時，貨幣政策效果很有限。（2）外部時滯。利率下降，投資增加，擴大生產(chǎn)規(guī)模需要有時間。（3

）貨幣政策手段本身的局限性。中央銀行通過變更再貼現(xiàn)率影響商業(yè)銀行的貸款數(shù)量，并最終控制貨幣供給量。但這種手段的效果受到商業(yè)銀行行為的制約。例如，當中央銀行降低再貼現(xiàn)率時，商業(yè)銀行未必增加貼現(xiàn)，至少不一定按照中央銀行的意圖增加再貼現(xiàn)數(shù)量。33三、財政政策與貨幣政策的配合財政政策和貨幣政策可以配合使用，以取得更好的效果。政策政策組合IS曲線LM曲線產(chǎn)出利率r1擴張性財政政策右移不確定上升緊縮性貨幣政策左移2緊縮性財政政策左移減少不確定緊縮性貨幣政策左移3緊縮性財政政策左移不確定下降擴張性貨幣政策右移4擴張性財政政策右移增加不確定擴張性貨幣政策右移34IS和LM移動的幅度相同，產(chǎn)出增加時，利率不變。財政政策與貨幣政策的配合－以雙擴張政策為例：

如果既想增加收入，又不使利率變動，可采用擴張性財政和貨幣政策相混合的辦法。擴張性財政政策，使利率上升，同時擴張性貨幣政策，使得利率保持原有水平，投資不被擠出。財政政策和貨幣政策的混合使用r%yy0y2E1E0E2IS2IS1LM1LM2r2r1r0y135政策混合產(chǎn)出利率Ⅰ擴張性財政緊縮性貨幣不確定Ⅱ緊縮性財政緊縮性貨幣不確定Ⅲ緊縮性財政擴張性貨幣不確定Ⅳ擴張性財政擴張性貨幣不確定混合使用的政策效應Ⅰ：經(jīng)濟蕭條不太嚴重，擴張性財政政策刺激總需求，緊縮性貨幣政策控制通貨膨脹。Ⅱ：嚴重通貨膨脹，緊縮性貨幣提高利率，降低總需求。緊縮財政，以防止利率過高。Ⅲ：不嚴重的通貨膨脹，緊縮性財政壓縮總需求，擴張性貨幣降低利率，以免財政過度而衰退。Ⅳ：經(jīng)濟嚴重蕭條，膨脹性財政增加總需求，擴張性貨幣降低利率。36第三節(jié)政策原理與規(guī)范宏觀經(jīng)濟政策的目標是為了追求高增長、高就業(yè)、低通脹和國際收支平衡，為此運用相關(guān)的經(jīng)濟政策及其配合。那么如何運用這些政策去實現(xiàn)經(jīng)濟目標？這屬于政策原理討論的內(nèi)容；經(jīng)濟政策在實行的過程中由于來自各種經(jīng)濟沖擊的影響，使得一項經(jīng)濟政策推行的外部環(huán)境發(fā)生變化，此時要不要調(diào)整經(jīng)濟政策？這屬于經(jīng)濟規(guī)范問題。37二、政策規(guī)范決策是基于預測的。政策預測的超前性和政策執(zhí)行的滯后性之間的非同步性，使得決策執(zhí)行有堅持按照“規(guī)則”辦事和根據(jù)情況變化靈活調(diào)整的“相機決策”之分。1、規(guī)則——即無論情況如何變化，決策者始終堅持既定政策的行為方式。有固定規(guī)則和反饋規(guī)則之分。如貨幣派關(guān)于貨幣政策的主張：貨幣供給按既定的速度增長。即屬固定規(guī)則。有利于提升政府的政策形象符合長期利益382、相機抉擇與“逆經(jīng)濟風向而行事”含義：決策者根據(jù)情況的變化，適時對既定的政策進行調(diào)整。靈活性短期利益政策成本增高39“逆經(jīng)濟風向行事”的原則：經(jīng)濟蕭條→總需求小于總供給→失業(yè)擴張性財政政策緊縮性財政政策增加政府支出減少稅收減少政府支出增加稅收增加總需求減少總需求經(jīng)濟繁榮→總需求大于總供給→通貨膨脹40資料：近年來我國的宏觀經(jīng)濟政策貨幣政策1.八次降息1996年5月1日到2002年2月21日間，8次降低利率，6次是在1997年10月以后進行的，1998年下調(diào)了三次。1年期存款利率下降到1.98%，降幅在70%以上；1年期貸款利率下降到5.31%，降幅近一半。41金融機構(gòu)人民幣存款基準利率調(diào)整時間活期定

期3個月6個月1年2年3年5年1990.04.152.886.307.7410.0810.9811.8813.681990.08.212.164.326.488.649.3610.0811.521991.04.211.803.245.407.567.928.289.001993.05.152.164.867.209.189.9010.8012.061993.07.113.156.669.0010.9811.7012.2413.861996.05.012.974.867.209.189.9010.8012.061996.08.231.983.335.407.477.928.289.001997.10.231.712.884.145.675.946.216.661998.03.251.712.884.145.225.586.216.661998.07.011.442.793.964.774.864.955.221998.12.071.442.793.333.783.964.144.501999.06.100.991.982.162.252.432.702.882002.02.210.721.711.891.982.252.522.792004.10.290.721.712.072.252.703.243.6042金融機構(gòu)人民幣貸款基準利率

調(diào)整時間6個月1年1—3年(含)3—5年(含)5年以上1991.04.218.18.6499.549.721993.05.158.829.3610.812.0612.241993.07.11910.9812.2413.8614.041995.01.01910.9812.9614.5814.761995.07.0110.0812.0613.515.1215.31996.05.019.7210.9813.1414.9415.121996.08.239.1810.0810.9811.712.421997.10.237.658.649.369.910.531998.03.257.027.9299.7210.351998.07.016.576.937.117.658.011998.12.076.126.396.667.27.561999.06.105.585.855.946.036.212002.02.215.045.315.495.585.762004.10.295.225.585.765.856.12432.公開市場操作1998年累計向商業(yè)銀行融出資金1761億元，凈投放基礎(chǔ)貨幣701億元。1999年進一步擴大公開市場操作，凈投放基礎(chǔ)貨幣1920億元，占當年基礎(chǔ)貨幣投放的52%。加上外匯公開市場操作增加基礎(chǔ)貨幣投放1013億元，1999年公開市場操作共投放基礎(chǔ)貨幣2933億元，占當年基礎(chǔ)貨幣增加額的80%。443.調(diào)整準備金比率1998年3月21日，法定準備金比率從13%下調(diào)到8%。1999年11月21日，中央銀行進一步把準備金率降低到6%。增加商業(yè)銀行可用資金約2000億元。2003年9月21日，央行決定提高法定準備金率1個百分點，即調(diào)高至7％。2004年4月25日進一步調(diào)