第五章工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析

在前面介紹第四章內(nèi)容時(shí)，我們有一個(gè)重要的假設(shè)前提，即不存在不確定因素，方案評(píng)價(jià)時(shí)能得到完全信息。但是，未來(lái)實(shí)際發(fā)生的情況與事先的估算、預(yù)測(cè)很可能有相當(dāng)大的出入。為了提高經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的準(zhǔn)確度和可信度，盡量避免和減少投資決策的失誤，有必要對(duì)投資方案做風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析，為投資決策提供客觀、科學(xué)的依據(jù)。引言第五章工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的不確定性來(lái)源于兩方面：項(xiàng)目本身的不確定性和項(xiàng)目所處環(huán)境的不確定性。

具體表現(xiàn)為：（1）基本數(shù)據(jù)的誤差。（數(shù)據(jù)不足，統(tǒng)計(jì)和預(yù)測(cè)方法的局限性等）（2）當(dāng)代科學(xué)技術(shù)突飛猛進(jìn)，新工藝、新技術(shù)、新設(shè)備、新產(chǎn)品不斷出現(xiàn)引發(fā)的變化。（3）經(jīng)濟(jì)和政治形勢(shì)變化。（價(jià)格體系、國(guó)際市場(chǎng)變化、銀行存款利率調(diào)整等）

不確定性分析就是研究工程項(xiàng)目中各因素的變化和波動(dòng)對(duì)其經(jīng)濟(jì)效益影響的一種方法。主要包括盈虧平衡分析和敏感性性分析.產(chǎn)生不確定性的原因？盈虧平衡分析是根據(jù)建設(shè)項(xiàng)目正常生產(chǎn)年份的產(chǎn)品產(chǎn)量(銷(xiāo)售量)、固定成本、可變成本、稅金等，研究建設(shè)項(xiàng)目產(chǎn)量、成本、利潤(rùn)之間變化與平衡關(guān)系的方法。當(dāng)項(xiàng)目的收益與成本相等時(shí)，即盈利與虧損的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，即盈虧平衡點(diǎn)(BEP)。第一節(jié)盈虧平衡分析一、概念通過(guò)技術(shù)項(xiàng)目方案的盈虧平衡點(diǎn)，分析各種不確定因素對(duì)經(jīng)濟(jì)效益的影響。盈虧平衡點(diǎn)越低，說(shuō)明項(xiàng)目盈利的可能性越大，虧損的可能性越小，因而項(xiàng)目有較大的抗經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)能力。根據(jù)生產(chǎn)成本、銷(xiāo)售收入與產(chǎn)量(銷(xiāo)售量)之間是否呈線(xiàn)性關(guān)系，盈虧平衡分析可分為：線(xiàn)性盈虧平衡分析和非線(xiàn)性盈虧平衡分析。二、線(xiàn)性盈虧平衡分析①產(chǎn)量等于銷(xiāo)售量，銷(xiāo)售量變化，銷(xiāo)售單價(jià)不變，銷(xiāo)售收入與產(chǎn)量呈線(xiàn)性關(guān)系，企業(yè)主管不會(huì)通過(guò)降低價(jià)格增加銷(xiāo)售量。1．線(xiàn)性盈虧平衡分析的前提條件。主要有下列幾個(gè)假設(shè)：②假設(shè)項(xiàng)目正常生產(chǎn)年份的總成本可劃分為固定和可變成本兩部分。③假定項(xiàng)目在分析期內(nèi)，產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格、生產(chǎn)工藝、技術(shù)裝備、生產(chǎn)方法、管理水平等均無(wú)變化。④假定項(xiàng)目只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，或當(dāng)生產(chǎn)多種產(chǎn)品時(shí)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不變，且都可以換算為單一產(chǎn)品計(jì)算。

（1）成本按成本與產(chǎn)量關(guān)系可分為以下三類(lèi)：固定成本：即產(chǎn)量在一定幅度內(nèi)變動(dòng)，而總額始終保持不變的 有關(guān)成本，如不動(dòng)產(chǎn)稅捐、房屋租金、保險(xiǎn)費(fèi)等。變動(dòng)成本：即隨著產(chǎn)量的變動(dòng)，總額將發(fā)生同向、同比例變動(dòng) 的有關(guān)成本，如直接材料費(fèi)、直接人工工資等。混合成本：即隨產(chǎn)量的變動(dòng)，總額將發(fā)生與之相應(yīng)的、變動(dòng)幅 度不等的變動(dòng)的有關(guān)成本,如設(shè)備維修費(fèi)、檢驗(yàn)人員 工資等。混合成本可進(jìn)一步區(qū)分為“半固定成本”和“半變動(dòng)成本”。

半固定成本:指總額集資在不同產(chǎn)量水平上分別保持相對(duì)固定 的有關(guān)成本，從全局考察，呈跳躍式上升態(tài)勢(shì)。

半變動(dòng)成本:指總額的開(kāi)始值一定，然后隨著產(chǎn)量的變化作 相應(yīng)變動(dòng)的有關(guān)成本。2．固定成本、可變成本的劃分。（2）在進(jìn)行盈虧平衡分析時(shí)，要將全部成本費(fèi)用按其與產(chǎn)量變化的關(guān)系劃分為固定成本與可變成本兩部分?；旌铣杀疽M(jìn)一步劃分為固定成本與可變成本。2．固定成本、可變成本的劃分。圖解法：根據(jù)資料確定成本與產(chǎn)量關(guān)系曲線(xiàn)及銷(xiāo)售收入與產(chǎn)量 關(guān)系曲線(xiàn)，兩曲線(xiàn)的交點(diǎn)的產(chǎn)量即BEP（盈虧平衡點(diǎn)）。 代數(shù)法：公式來(lái)計(jì)算?！韵轮饕榻B代數(shù)法3.線(xiàn)性盈虧平衡分析方法（BEP的確定）設(shè)：R—總銷(xiāo)售收入，C—總成本，E—盈利，Q—產(chǎn)量，P—產(chǎn)品單位售價(jià)，F(xiàn)—總固定成本，V—單位產(chǎn)品可變成本， T—單位產(chǎn)品銷(xiāo)售稅金則，可建立以下方程：總收入方程：總成本支出方程：故，利潤(rùn)方程為：令E=0，解出的Q即為BEP(Q)【盈虧平衡點(diǎn)的其他表示方式】盈虧平衡點(diǎn)價(jià)格盈虧平衡點(diǎn)單位產(chǎn)品可變成本盈虧平衡點(diǎn)固定成本盈虧平衡點(diǎn)的生產(chǎn)能力利用率BEP(f)：

BEP(f)＝BEP(Q)/Q0×100%經(jīng)營(yíng)安全率：BEP(S)＝1－BEP(Q)注意：平衡點(diǎn)的生產(chǎn)能力利用率一般不應(yīng)大于75%；

經(jīng)營(yíng)安全率一般不應(yīng)小于25%。經(jīng)營(yíng)安全的判定

S值：10％以下10～15％15～25％25～30％30％以上判定：危險(xiǎn)應(yīng)警惕不太安全較安全安全在多方案比較選擇時(shí)，應(yīng)選擇經(jīng)營(yíng)安全率最高的方案為經(jīng)濟(jì)合理方案。【例】某設(shè)計(jì)方案年產(chǎn)量為12萬(wàn)噸，已知每噸產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格為675元，每噸產(chǎn)品繳付的銷(xiāo)售稅金為165元，單位可變成本為250元，年總固定成本費(fèi)用為1500萬(wàn)元，試求用產(chǎn)量表示的盈虧平衡點(diǎn)、盈虧平衡點(diǎn)的生產(chǎn)能力利用率、盈虧平衡點(diǎn)的售價(jià)。解：R=675×QC=15,000,000+（250+165）×QBEP（Q）=15,000,000/(675-250-165)=5.77（萬(wàn)噸）BEP（f）=(5.77/12)×100%=48.08%BEP（P）=（1500/12）+250+165=540（元/噸）4、盈虧平衡分析法評(píng)價(jià)簡(jiǎn)單直觀存在問(wèn)題：有一系列假設(shè)條件，與實(shí)際不完全符合，降低了其分析的可靠性。只能給出項(xiàng)目總體的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，而不能反映各風(fēng)險(xiǎn)因素的影響程度。沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值。三、非線(xiàn)性盈虧平衡點(diǎn)分析在生產(chǎn)實(shí)踐中，由于產(chǎn)量擴(kuò)大到一定水平，原材料、動(dòng)力供應(yīng)價(jià)格會(huì)引起上漲等原因造成項(xiàng)目生產(chǎn)成本并非與產(chǎn)量呈線(xiàn)性關(guān)系，也由于市場(chǎng)容量的制約，當(dāng)產(chǎn)量增長(zhǎng)后，產(chǎn)品售價(jià)也會(huì)引起下降，價(jià)格與產(chǎn)量呈某種函數(shù)關(guān)系，因此，銷(xiāo)售收入與產(chǎn)量就呈非線(xiàn)性關(guān)系。Q金額0Q1Q2成本函數(shù)C收入函數(shù)R盈虧平衡點(diǎn)BEP1盈虧平衡點(diǎn)BEP2盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量1盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量2最佳收益點(diǎn)例題：某項(xiàng)目投產(chǎn)后，年固定成本為66000元，v=28元，p=55元，據(jù)預(yù)測(cè)，每多生產(chǎn)一件產(chǎn)品，單位變動(dòng)成本就可降低0.001元，每增加一件產(chǎn)品銷(xiāo)量，售價(jià)就降低0.0035元，試確定經(jīng)濟(jì)規(guī)模區(qū)域及最大利潤(rùn)和對(duì)應(yīng)的銷(xiāo)售量。解：收入函數(shù)s=(p-0.0035q)*q=55q-0.0035q2成本函數(shù)c=66000+（v-0.001q)*q=66000+28q-0.001q2令s=c,可得0.025q2-27q+66000=0得q1=3740,q2=7060對(duì)利潤(rùn)求導(dǎo)，得：Qmax=5400件，此時(shí)收益=6900四、互斥方案的盈虧平衡分析如有某個(gè)共同的不確定性因素影響互斥方案的取舍時(shí)，可先求出兩兩方案的盈虧平衡點(diǎn)（BEP），再根據(jù)BEP進(jìn)行取舍?！纠繅勖跒楣餐牟淮_定性因素某產(chǎn)品有兩種生產(chǎn)方案，方案A初始投資為70萬(wàn)元，預(yù)期年凈收益15萬(wàn)元；方案B初始投資170萬(wàn)元，預(yù)期年收益35萬(wàn)元。該項(xiàng)目產(chǎn)品的市場(chǎng)壽命具有較大的不確定性，如果給定基準(zhǔn)折現(xiàn)率為15%，不考慮期末資產(chǎn)殘值，試就項(xiàng)目壽命期分析兩方案的臨界點(diǎn)。解：設(shè)項(xiàng)目壽命期為nNPVA＝－70＋15（P/A，5%，n）NPVB＝－170＋35（P/A，5%，n）當(dāng)NPVA＝NPVB時(shí)，有－70＋15（P/A，5%，n）＝－170＋35（P/A，5%，n）（P/A，5%，n）＝5查復(fù)利系數(shù)表得n≈10年。這就是以項(xiàng)目壽命期為共有變量時(shí)方案A與方案B的盈虧平衡點(diǎn)。由于方案B年凈收益比較高，項(xiàng)目壽命期延長(zhǎng)對(duì)方案B有利。故可知：如果根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)項(xiàng)目壽命期小于10年，應(yīng)采用方案A;如果壽命期在10年以上，則應(yīng)采用方案B。第二節(jié)敏感性分析一、敏感性分析的概述敏感性分析是常用的一種評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)效益的不確定性方法。用于研究不確定因素的變動(dòng)對(duì)技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效益的影響及其程度。

敏感性分析就是通過(guò)測(cè)定一個(gè)或多個(gè)不確定因素的變化所導(dǎo)致的評(píng)價(jià)指標(biāo)的變化幅度，了解各因素變化對(duì)實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)的影響程度，從而對(duì)外部條件發(fā)生不利變化時(shí)投資方案的承受能力作出判斷。敏感性分析的目的:（1）確定變量在什么范圍內(nèi)變動(dòng)；（2）確定變更在什么范圍內(nèi)變化，方案的經(jīng)濟(jì)效果最好；在什么范圍內(nèi)變化，方案的經(jīng)濟(jì)效果最差，以便對(duì)方案進(jìn)行控制；（3）區(qū)分敏感性大的方案和敏感性小的方案，以便選出敏感性小的，即風(fēng)險(xiǎn)小的方案；（4）找出敏感性強(qiáng)的因素，向決策者提出是否需要進(jìn)一步收集資料，進(jìn)行研究，以提高經(jīng)濟(jì)分析的可靠性。1.根據(jù)項(xiàng)目評(píng)價(jià)內(nèi)容的不同，如國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中對(duì)經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值、經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率所作的敏感性分析，稱(chēng)為經(jīng)濟(jì)敏感性分析。對(duì)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)所做的敏感性分析，稱(chēng)為財(cái)務(wù)敏感性分析。2.根據(jù)每次變動(dòng)的因素的數(shù)目不同，可分為單因素敏感性分析與多因素敏感性分析。敏感性分析的種類(lèi)：

預(yù)測(cè)項(xiàng)目的主要不確定因素可能發(fā)生的變化，分析不確定因素的變化對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，從中找出敏感因素，并確定其影響程度，提出相應(yīng)的控制對(duì)策，為科學(xué)決策提供依據(jù)。

對(duì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)有影響的不確定因素很多，例如產(chǎn)品產(chǎn)（銷(xiāo)）量，售價(jià)，原料、動(dòng)力價(jià)格，投資，經(jīng)營(yíng)成本，工期及生產(chǎn)期等。其中有的不確定因素的變化會(huì)引起評(píng)價(jià)指標(biāo)發(fā)生很大變化，對(duì)項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的可靠性產(chǎn)生很大的影響。

敏感性分析的基本思路：找出敏感因素，提出控制措施。

敏感性分析核心問(wèn)題自身可能會(huì)有很大變化且會(huì)引起評(píng)價(jià)指標(biāo)產(chǎn)生很大變化，對(duì)方案評(píng)價(jià)的可靠性產(chǎn)生很大影響的不確定性因素。敏感因素第十一次課二、單因素敏感性分析假設(shè)某一不確定性因素變化時(shí)，其他因素不變，即各因素之間是相互獨(dú)立的敏感性分析，叫做單因素敏感性分析。單因素敏感性分析的具體操作步驟：（1）確定研究對(duì)象（選最有代表性的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)，如IRR、NPV）（2）選取不確定性因素（關(guān)鍵因素，如R、C、K、n）（3）設(shè)定因素的變動(dòng)范圍和變動(dòng)幅度（如－20％～+20％，10％變動(dòng)）（4）計(jì)算某個(gè)因素變動(dòng)時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響◆計(jì)算敏感度系數(shù)并對(duì)敏感因素進(jìn)行排序。敏感度系數(shù)的計(jì)算公式為：β=△A/△F式中，β為評(píng)價(jià)指標(biāo)A對(duì)于不確定因素F的敏感度系數(shù)；△A為不確定因素F發(fā)生△F變化率時(shí)，評(píng)價(jià)指標(biāo)A的相應(yīng)變（%）；△F為不確定因素F的變化率（%）?！粲?jì)算變動(dòng)因素的臨界點(diǎn)。臨界點(diǎn)是指項(xiàng)目允許不確定因素向不利方向變化的極限值。超過(guò)極限，項(xiàng)目的效益指標(biāo)將不可行。（5）繪制敏感性分析圖，作出分析。例：某投資項(xiàng)目基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如表所示，已知基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%，不考慮所得稅。試分別就K、C、P三個(gè)不確定性因素對(duì)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值作單因素敏感性分析。

年份012~11投資額K200經(jīng)營(yíng)成本C50純收入B110凈現(xiàn)金流量-200060基礎(chǔ)數(shù)據(jù)表

單位：萬(wàn)元解:根據(jù)表中數(shù)據(jù)，計(jì)算基本方案的NPV：NPV=-K+(B-C)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)=-200+606.1440.9091=135.13(萬(wàn)元)年份012~11投資額K200經(jīng)營(yíng)成本C50純收入B110凈現(xiàn)金流量-200060對(duì)不確定因素作單因素敏感性分析設(shè)K、C、P變動(dòng)百分比分別為K、C、P，則分析K、C、P分別變動(dòng)對(duì)NPV影響的計(jì)算式為NPV=-K(1+K)+(B-C)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)NPV=-K+[B(1+P)-C](P/A,10%,10)(P/F,10%,1)假設(shè)各變化因素均按10%，20%變動(dòng),計(jì)算結(jié)果如下表所示。NPV=-K+[B-C(1+C)](P/A,10%,10)(P/F,10%,1)

敏感性分析計(jì)算表

(NPV,10%,萬(wàn)元)變動(dòng)量變動(dòng)因素-20%-10%0+10%+20%投資額K175.13155.13135.13115.1395.13經(jīng)營(yíng)成本C190.99163.06135.13107.2079.28產(chǎn)品價(jià)格P

12.24973.69135.13196.57258.01根據(jù)表中數(shù)據(jù)繪出敏感性分析圖,如下圖所示。敏感性分析圖NPV(萬(wàn)元)

-20-1001020不確定因素變動(dòng)幅度(%)

經(jīng)營(yíng)成本投資額產(chǎn)品價(jià)格由上表和上圖可以看出，在同樣變化率下，對(duì)項(xiàng)目NPV的影響由大到小的順序?yàn)镻、C、K。解：（1）計(jì)算基本方案的內(nèi)部益率IRR：因素建設(shè)投資I(萬(wàn)元)年銷(xiāo)售收入B(萬(wàn)元)年經(jīng)營(yíng)成本C(萬(wàn)元)期末殘值L(萬(wàn)元)壽命n(年)估算值15006002502006【例】設(shè)某項(xiàng)目基本方案的基本數(shù)據(jù)估算值如下表所示，試就年銷(xiāo)售收入B、年經(jīng)營(yíng)成本C和建設(shè)投資I對(duì)內(nèi)部收益率進(jìn)行單因素敏感性分析（基準(zhǔn)收益率ic=8%）?；痉桨傅幕緮?shù)據(jù)估算表

解：（1）計(jì)算基本方案的內(nèi)部益率IRR：采用試算法得:

NPV(i=8%)=31.08（萬(wàn)元）>0，

NPV(i=9%)=－7.92（萬(wàn)元）<0采用線(xiàn)性?xún)?nèi)插法可求得：（2）計(jì)算銷(xiāo)售收入、經(jīng)營(yíng)成本和建設(shè)投資變化對(duì)內(nèi)部收益率的影響，結(jié)果見(jiàn)下表。

內(nèi)部收益率的敏感性分析圖見(jiàn)下圖。（3）計(jì)算方案對(duì)各因素的敏感度平均敏感度的計(jì)算公式如下：年銷(xiāo)售收入平均敏感度=年經(jīng)營(yíng)成本平均敏感度=建設(shè)投資平均敏感度=計(jì)算結(jié)果表明，對(duì)內(nèi)部收益率影響從大到小的是年銷(xiāo)售收入、年經(jīng)營(yíng)成本及建設(shè)投資。敏感性分析的原理比較簡(jiǎn)單，但計(jì)算工作量十分繁瑣，每一因素變動(dòng)一個(gè)值，就要重新編制一張現(xiàn)金流量表，以便計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)IRR或NPV(ic)，所以，一般都用電子計(jì)算機(jī)代替手工計(jì)算。但它是在一個(gè)很強(qiáng)的假定條件下：只變動(dòng)某一因素，其他因素不變。這實(shí)際上是很難成立的。實(shí)際上可能會(huì)有兩個(gè)或兩個(gè)以上的因素同時(shí)變動(dòng)，此時(shí)單因素敏感性分析就不能反映項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的狀況。因此，必要且有可能時(shí)，可進(jìn)行多因素敏感性分析。單因素敏感性分析的優(yōu)點(diǎn)是便于一目了然地看出哪個(gè)因素對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)最敏感，哪個(gè)因素不敏感。在進(jìn)行單因素敏感性分析時(shí)，當(dāng)考慮某特定因素的變動(dòng)對(duì)指標(biāo)的影響時(shí)，假定其它因素均不變。實(shí)際上，許多因素的變動(dòng)具有相關(guān)性，一個(gè)因素的變動(dòng)往往也伴隨著其它因素的變動(dòng)。例如，產(chǎn)品成本的上升會(huì)引起價(jià)格的上漲。多因素敏感性分析要考慮可能發(fā)生的多種因素不同變動(dòng)幅度的多種組合，計(jì)算起來(lái)要比單因素敏感性分析復(fù)雜得多。當(dāng)分析的不確定因素不超過(guò)三個(gè)，且指標(biāo)計(jì)算比較簡(jiǎn)單時(shí)，可以用解析法與作圖法相結(jié)合的方法進(jìn)行分析。三、多因素敏感性分析前面對(duì)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值作單因素敏感性分析例題中，現(xiàn)假設(shè)投資和經(jīng)營(yíng)成本同時(shí)變動(dòng)，變動(dòng)比率分別為x,y?？匆幌聏,y怎樣組合項(xiàng)目是可行的。NPV=-K(1+x)+[B-C（1+y)](P/A,10%,10)(P/F,10%,1)推導(dǎo)得出NPV=135.166-200x-279.3y令NPV=0，得y=-0.716x+0.484xy在這條直線(xiàn)上的組合，會(huì)使凈現(xiàn)值為0，直線(xiàn)右上方項(xiàng)目不可行，左下方項(xiàng)目可行?！纠磕称髽I(yè)準(zhǔn)備購(gòu)置新設(shè)備，投資、壽命等數(shù)據(jù)見(jiàn)表，試就使用壽命、年支出和年銷(xiāo)售收入三項(xiàng)因素按最有利、很可能和最不利三種情況，進(jìn)行凈現(xiàn)值敏感性分析。Ic=8%。因素因素變化總投資使用壽命年銷(xiāo)售收入年支出最有利（O）1518112很可能（M）151074.3最不利（P）15855.7四、敏感性分析的局限性敏感性分析只能找出影響經(jīng)濟(jì)效果的敏感因素并確定其影響程度，但不能確認(rèn)某因素變化對(duì)經(jīng)濟(jì)效果產(chǎn)生影響的可能性（概率）有多大。研究經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的各種不確定因素的發(fā)生概率及其綜合影響，必須采用概率分析方法。一、風(fēng)險(xiǎn)的概述

1.風(fēng)險(xiǎn)的概念風(fēng)險(xiǎn)是損失的不確定性。

當(dāng)技術(shù)方案的“不確定性--風(fēng)險(xiǎn)”較大時(shí)，極有可能造成決策的失誤，即不能達(dá)到預(yù)期的效果，因而需要事先進(jìn)行分析.第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)分析有可能導(dǎo)致?lián)p失這種損失是不確定的不可管理風(fēng)險(xiǎn)

這種不確定性表現(xiàn)為：損失是否發(fā)生不確定；損失發(fā)生在何時(shí)不確定；損失發(fā)生在何地不確定；損失的程度不確定。

不確定性程度越高，風(fēng)險(xiǎn)也就越大。2.風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)

(一)純風(fēng)險(xiǎn)和理論風(fēng)險(xiǎn)純風(fēng)險(xiǎn):是指只有造成損失而無(wú)獲利可能性的風(fēng)險(xiǎn)。理論風(fēng)險(xiǎn):是既可能造成損失也可能產(chǎn)生收益的風(fēng)險(xiǎn)。其所致 結(jié)果有三種可能：損失、無(wú)損失和獲利。(二)靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)和動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn):是社會(huì)經(jīng)濟(jì)處于穩(wěn)定狀態(tài)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn):是由于社會(huì)經(jīng)濟(jì)的變化產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。如通貨膨脹.(三)主觀風(fēng)險(xiǎn)和客觀風(fēng)險(xiǎn)主觀風(fēng)險(xiǎn):本質(zhì)上是心理的不確定性?？陀^風(fēng)險(xiǎn):客觀存在,與個(gè)人心理無(wú)關(guān).3.工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn):是指由于市場(chǎng)價(jià)格的不確定性導(dǎo)致?lián)p失的可能性. 如,產(chǎn)品銷(xiāo)路問(wèn)題、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力問(wèn)題、價(jià)格問(wèn)題、原材料供應(yīng)問(wèn)題等方面導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格可能發(fā)生不利的變化.技術(shù)風(fēng)險(xiǎn):是指由于技術(shù)方面的因素及其變化的不確定性而導(dǎo) 致?lián)p失的可能性。如,技術(shù)的適應(yīng)性、可靠性等；財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn):是可能導(dǎo)致財(cái)產(chǎn)發(fā)生毀損、滅失和貶值的風(fēng)險(xiǎn).責(zé)任風(fēng)險(xiǎn):是指因侵權(quán)或違約依法對(duì)他人遭受的人身傷亡或財(cái) 產(chǎn)損失應(yīng)負(fù)賠償責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn):是指在經(jīng)濟(jì)交往中，權(quán)利人與義務(wù)人之間，由于一 方違約或犯罪而給對(duì)方造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)。4.風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)決策、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)(1)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是風(fēng)險(xiǎn)分析和管理的一項(xiàng)基礎(chǔ)性工作，其主要任務(wù)是明確風(fēng)險(xiǎn)存在的可能性，為風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度、風(fēng)險(xiǎn)決策和風(fēng)險(xiǎn)控制奠定基礎(chǔ)。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的一般步驟是：（1）明確所要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。（2）找出影響目標(biāo)值的全部因素。（3）分析各因素對(duì)目標(biāo)的相對(duì)影響程度。（4）根據(jù)對(duì)各因素向不利方向變化的可能性進(jìn)行分析、判斷、并確定主要風(fēng)險(xiǎn)因素。4.風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟(2)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)度量風(fēng)險(xiǎn)大小不僅要考慮損失或負(fù)偏離發(fā)生的大小范圍，更要綜合考慮各種損失或負(fù)偏離發(fā)生的可能性大小，即概率。概率分為客觀概率和主觀概率。

客觀概率是指用科學(xué)的數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法，推斷、計(jì)算隨機(jī)事件發(fā)生的可能性大小，是對(duì)大量歷史先例進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析得到的。

主觀概率是當(dāng)某些事件缺乏歷史統(tǒng)計(jì)資料時(shí)，由決策人自己或借助于咨詢(xún)機(jī)構(gòu)或?qū)＜覒{經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行估計(jì)得出的。實(shí)際上，主觀概率也是人們?cè)陂L(zhǎng)期實(shí)踐基礎(chǔ)上得出的，并非純主觀的隨意猜想。風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)主要是確定隨機(jī)變量的概率分布以及期望值和方差等參數(shù)。(3)風(fēng)險(xiǎn)決策(4)風(fēng)險(xiǎn)控制風(fēng)險(xiǎn)控制的四種基本方法是：風(fēng)險(xiǎn)回避、損失控制、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)保留。1)風(fēng)險(xiǎn)回避風(fēng)險(xiǎn)回避是投資主體有意識(shí)地放棄風(fēng)險(xiǎn)行為，完全避免特定的損失風(fēng)險(xiǎn)。簡(jiǎn)單的風(fēng)險(xiǎn)回避是一種最消極的風(fēng)險(xiǎn)處理辦法，因?yàn)橥顿Y者在放棄風(fēng)險(xiǎn)行為的同時(shí)，往往也放棄了潛在的目標(biāo)收益。所以一般只有在以下情況下才會(huì)采用這種方法：（1）投資主體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)極端厭惡。（2）存在可實(shí)現(xiàn)同樣目標(biāo)的其他方案，其風(fēng)險(xiǎn)更低。（3）投資主體無(wú)能力消除或轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。（4）投資主體無(wú)能力承擔(dān)該風(fēng)險(xiǎn)，或承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)得不到足夠的補(bǔ)償。4.風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟(4)風(fēng)險(xiǎn)控制2)損失控制損失控制不是放棄風(fēng)險(xiǎn)，而是制定計(jì)劃和采取措施降低損失的可能性或者是減少實(shí)際損失。控制的階段包括事前、事中和事后三個(gè)階段。事前控制的目的主要是為了降低損失的概率，事中和事后的控制主要是為了減少實(shí)際發(fā)生的損失。4.風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟3)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，是指通過(guò)契約，將讓渡人的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給受讓人承擔(dān)的行為。通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移過(guò)程有時(shí)可大大降低經(jīng)濟(jì)主體的風(fēng)險(xiǎn)程度。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的主要形式是合同和保險(xiǎn)。①合同轉(zhuǎn)移。通過(guò)簽訂合同，可以將部分或全部風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給一個(gè)或多個(gè)其他參與者。②保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。保險(xiǎn)是使用最為廣泛的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式。這里,是一個(gè)通過(guò)融資運(yùn)作,轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的例子.某地?cái)M建立一大型火力發(fā)電廠，以解決用電困難問(wèn)題，項(xiàng)目效益很好。分析項(xiàng)目面臨的風(fēng)險(xiǎn)及轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的途徑？1.煤炭供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。煤炭的數(shù)量、價(jià)格、供貨時(shí)間等；2.電力的銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)。電力的銷(xiāo)售價(jià)格、銷(xiāo)售數(shù)量等；3.工程的完工風(fēng)險(xiǎn)。整個(gè)建設(shè)項(xiàng)目能否按期保質(zhì)保量完成。明顯，上述三方面風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于電廠項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，是非常致命的。但是，對(duì)于其他經(jīng)濟(jì)實(shí)體來(lái)說(shuō)，可能又不構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)或是完全可以承受和消除的如：煤炭的數(shù)量、價(jià)格、供貨時(shí)間等問(wèn)題，對(duì)于煤礦來(lái)說(shuō)！電力的銷(xiāo)售價(jià)格、銷(xiāo)售數(shù)量等問(wèn)題，對(duì)于電力公司（電網(wǎng)）來(lái)說(shuō)！整個(gè)建設(shè)項(xiàng)目的完工問(wèn)題，對(duì)于施工企業(yè)來(lái)說(shuō)！所以，可以通過(guò)合同、協(xié)議、合資等方式，分別與上述單位建立經(jīng)濟(jì)關(guān)系，簽訂：供貨協(xié)議、銷(xiāo)售協(xié)議，施工合同，投資擔(dān)保等。分散風(fēng)險(xiǎn)、利益均占。4.風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟4)風(fēng)險(xiǎn)保留風(fēng)險(xiǎn)保留，即風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。也就是說(shuō)，如果損失發(fā)生，經(jīng)濟(jì)主體將以當(dāng)時(shí)可利用的任何資金進(jìn)行支付。風(fēng)險(xiǎn)保留包括無(wú)計(jì)劃自留、有計(jì)劃自我保險(xiǎn)。①無(wú)計(jì)劃自留。指風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生后從收入中支付，即不是在損失前做出資金安排。當(dāng)經(jīng)濟(jì)主體沒(méi)有意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)并認(rèn)為損失不會(huì)發(fā)生時(shí)，或?qū)⒁庾R(shí)到的與風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)的最大可能損失顯著低估時(shí)，就會(huì)采用無(wú)計(jì)劃保留方式承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，無(wú)資金保留應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎使用，因?yàn)槿绻麑?shí)際總損失遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于預(yù)計(jì)損失，將引起資金周轉(zhuǎn)困難。②有計(jì)劃自我保險(xiǎn)。指可能的損失發(fā)生前，通過(guò)做出各種資金安排以確保損失出現(xiàn)后能及時(shí)獲得資金以補(bǔ)償損失。有計(jì)劃自我保險(xiǎn)主要通過(guò)建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)留基金的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)。一、概述概率：隨機(jī)現(xiàn)象出現(xiàn)與否，雖然事先不能肯定，但是根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和當(dāng)時(shí)的各種客觀條件，可以估計(jì)其可能行的大小，并用一個(gè)確定的數(shù)值來(lái)表示，這種數(shù)值就叫做概率。

概率分析：是通過(guò)研究各種不確定因素，發(fā)生不同幅度變動(dòng)的概率分布及其對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響，對(duì)方案的凈現(xiàn)金流量及經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)作出某種概率描述，從而對(duì)方案的風(fēng)險(xiǎn)情況作出比較準(zhǔn)確的判斷。例如，我們可以用經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)發(fā)生的概率來(lái)度量項(xiàng)目將承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。任何一種項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)，都可將其看成是一個(gè)隨機(jī)變量，而且這種隨機(jī)變更，實(shí)際是很多其他隨機(jī)變更（如產(chǎn)品產(chǎn)量、產(chǎn)品價(jià)格、生產(chǎn)成本、投資等）的復(fù)雜函數(shù)。概率分析第一類(lèi)是分析法（主觀判斷）。這類(lèi)方法主要是在主觀概率未知，完全靠主觀判斷決策；第二類(lèi)是期望值和方差分析法，這類(lèi)方法主要是主觀概率已知，通過(guò)計(jì)算項(xiàng)目或方案的損益期望值及其方差來(lái)確定取舍；第三類(lèi)是模擬法，這是一類(lèi)定量預(yù)測(cè)工程項(xiàng)目各種獲利可能性大小的方法。主要是蒙特卡洛模擬法。概率分析方法有很多，主要有三類(lèi)。二、描述隨機(jī)變量的主要參數(shù)ni=1E（X）=XiPiE(X)—隨機(jī)變量X的數(shù)學(xué)期望Xi—隨機(jī)變量X的各種可能取值

Pi

—對(duì)應(yīng)出現(xiàn)Xi的概率值1、E——期望值隨機(jī)變量所有可能取值的加權(quán)平均值反映隨機(jī)變量取值的離散程度的參數(shù)。用來(lái)表示各種可能的報(bào)酬偏離期望報(bào)酬的綜合差異～隨機(jī)變量xi的均方差或標(biāo)準(zhǔn)差～隨機(jī)變量xi的數(shù)學(xué)期望～隨機(jī)變量xi2的數(shù)學(xué)期望2、在概率論中，隨機(jī)變量取值區(qū)間的大小，是用隨機(jī)變量的方差來(lái)表示的。從數(shù)學(xué)角度來(lái)看，投資風(fēng)險(xiǎn)，可以用未來(lái)可能收益水平的分散程度來(lái)表示，即風(fēng)險(xiǎn)量的大小，可以直接表示為未來(lái)可能收益水平圍繞預(yù)期收益變化區(qū)間的大小。所以投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，可以轉(zhuǎn)化為對(duì)投資收益方差的計(jì)算。3、期望值與方差的權(quán)衡（1）期望值相同時(shí)，取方差小的方案（2）期望值不同時(shí)，E1<E2,v1>v2,取方案2.E1<E2,v1<v2,需權(quán)衡。4、離差系數(shù)R三、概率分析法（期望值和方差分析法）例：假定某企業(yè)要從三個(gè)互斥方案中選擇一個(gè)投資方案市場(chǎng)銷(xiāo)路概率方案凈現(xiàn)值（萬(wàn)元）ABC銷(xiāo)售差0.25200001000銷(xiāo)售一般0.50250025002800銷(xiāo)售好0.25300050003700解計(jì)算各方案凈現(xiàn)值的期望值和方差則同理因?yàn)锳與B凈現(xiàn)值期望值相等，而方差故A優(yōu)A與C期望值不等，因?yàn)锳與C比較，C優(yōu)A優(yōu)故計(jì)算變異系數(shù)方案A風(fēng)險(xiǎn)小設(shè)各年的凈現(xiàn)金流量為獨(dú)立同分布隨機(jī)變量則則：

[∵E(kξ)=kE(ξ)][∵D(kξ)=k2D(ξ)](∵凈現(xiàn)值的方差與凈現(xiàn)值是不同的量綱，∴用標(biāo)準(zhǔn)差)由中心極限定理，當(dāng)n很大時(shí)，作標(biāo)準(zhǔn)化處理：模擬分析就是利用計(jì)算機(jī)模擬技術(shù)，對(duì)項(xiàng)目的不確定因素進(jìn)行模擬，通過(guò)抽取服從項(xiàng)目不確定因素分布的隨機(jī)數(shù)，計(jì)算分析項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)，從而得出項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的概率分布，以提供項(xiàng)目不確定因素對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)指標(biāo)影響的全面情況。五、模擬法----蒙特卡羅模擬法蒙特卡洛主要步驟有：（1）通過(guò)敏感性分析，確定風(fēng)險(xiǎn)隨機(jī)變量；（2）確定風(fēng)險(xiǎn)隨機(jī)變量的概率分布；（3）通過(guò)隨機(jī)數(shù)表或計(jì)算機(jī)求出隨機(jī)數(shù)，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)隨機(jī)變量的概率分布模擬輸入變量；（4）選取經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)，如凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等。（5）根據(jù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)值；（6）整理模擬結(jié)果所得評(píng)價(jià)指標(biāo)的期望值、方差、標(biāo)準(zhǔn)差和它的概率分布及累積概率，繪制累計(jì)概率圖，計(jì)算項(xiàng)目可行或不可行的概率。五、模擬法----蒙特卡洛模擬法1.離散型隨機(jī)變量的蒙特卡洛模擬教材P106-107舉例2.連續(xù)型隨機(jī)變量的蒙特卡洛模擬（1）正態(tài)分布根據(jù)正態(tài)分布概率密度分布函數(shù)可以繪出它的累計(jì)概率分布圖,用隨機(jī)數(shù)（RN）作為隨機(jī)變量累積概率的隨機(jī)值，這樣，每個(gè)隨機(jī)數(shù)都可找到對(duì)應(yīng)的一個(gè)隨機(jī)正態(tài)偏差（RND）。也可以直接查隨機(jī)正態(tài)偏差表查取隨機(jī)正態(tài)偏差值.抽樣結(jié)果＝均值+隨機(jī)正態(tài)偏差×均方差（2）均勻分布

隨機(jī)數(shù)（RN）作為隨機(jī)變量累積概率的隨機(jī)值，設(shè)RNm—最大隨機(jī)數(shù)獨(dú)立隨機(jī)變量的模擬舉例說(shuō)明例:某企業(yè)擬在生產(chǎn)線(xiàn)上裝一臺(tái)較為精確的電子磅秤，以減少產(chǎn)品包裝的差錯(cuò)，保證產(chǎn)品達(dá)到包裝質(zhì)量要求。預(yù)計(jì)每年可節(jié)省包裝損失2500元。電子磅秤使用期12年到16年，服從均勻分布（如圖）。電子磅秤的初始購(gòu)置及安裝費(fèi)估計(jì)呈正態(tài)分布，均值為15000元，標(biāo)準(zhǔn)差1500元。要求了解該項(xiàng)目的收益率分布情況？012……1213141516使用期(年)概率0.2電子磅秤使用期分布圖

明顯，電子磅秤使用期為12-16年，呈均勻分布。模擬方法：將其以累加分布函數(shù)形式繪制如圖所示。012……1213141516使用期(年)概率0.21.01.電子磅秤使用期的取值模擬方法：將20個(gè)兩位數(shù)的隨機(jī)數(shù)賦予如下五種可能的使用期的每一種，分配方式如下表：隨機(jī)數(shù)使用年數(shù)00-191220-391340-591460-791580-9916隨后就可以上機(jī)抽取隨機(jī)數(shù)。假定從隨機(jī)數(shù)中抽得第一個(gè)數(shù)字為82，屬于第5組，即代表使用期取值為16年；每一次模擬，重復(fù)上述過(guò)程（抽取隨機(jī)數(shù)，選取對(duì)應(yīng)的使用期）即可。電子磅秤的初始購(gòu)置及安裝費(fèi)估計(jì)呈正態(tài)分布，均值為15000元，標(biāo)準(zhǔn)差1500元。電子磅秤初期費(fèi)用＝t×標(biāo)準(zhǔn)差+初始購(gòu)