第二章-公司籌資管理

第二章公司籌資管理教學(xué)要點(diǎn)教學(xué)內(nèi)容案例分析參考文獻(xiàn)教學(xué)要點(diǎn)籌資方式、渠道資本成本的計(jì)算公司最佳資本結(jié)構(gòu)的確定

教學(xué)內(nèi)容

第一節(jié)籌資渠道第二節(jié)籌資方式第三節(jié)資金成本第四節(jié)資本結(jié)構(gòu)第一節(jié)籌資渠道國(guó)家財(cái)政分配資金專業(yè)銀行信貸資金 工行、農(nóng)行、建行、交行、投資銀行等非銀行金融機(jī)構(gòu)資金 信托投資公司、租賃公司、保險(xiǎn)公司、城鄉(xiāng)信用社等社會(huì)集資公司內(nèi)部積累利用外資第二節(jié)籌資方式吸收直接投資發(fā)行股票銀行借款發(fā)行債券商業(yè)信用租賃融資利潤(rùn)留存一、發(fā)行股票股票：是股份有限公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價(jià)證券，是持股人擁有公司股份的憑證。股東權(quán)利：1、資產(chǎn)受益2、公司重大決策3、選擇管理者股票的種類根據(jù)股東的權(quán)利和義務(wù)分類：（一）普通股和優(yōu)先股普通股：是公司發(fā)行的代表著股東享有平等的權(quán)利、義務(wù)，不加特別限制，股利不固定的股票。普通股是最基本的股票。我國(guó)目前只有普通股，無(wú)優(yōu)先股。普通股和優(yōu)先股的區(qū)別:(權(quán)利方面)（二）按投資主體的不同分類主體不同（一）國(guó)家股（二）法人股（三）個(gè)人股（四）外資股（三）按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)的分類股票發(fā)行的推銷方式委托承銷方式委托承銷方式：是指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券承銷機(jī)構(gòu)代理。包銷：是發(fā)行公司與證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)簽訂承銷協(xié)議，由證券承銷機(jī)構(gòu)買進(jìn)股份公司的全部股票，然后將所購(gòu)股票轉(zhuǎn)銷給社會(huì)上的投資者。代銷：是由證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)代理股票發(fā)售業(yè)務(wù)，若實(shí)際募集股份數(shù)達(dá)不到發(fā)行數(shù)，承銷將未售出的股份歸還給發(fā)行公司。股票發(fā)行價(jià)格（一）等價(jià)（二）時(shí)價(jià)（三）中間價(jià)溢價(jià)發(fā)行：按超過(guò)股票面額的價(jià)格發(fā)行股票。折價(jià)發(fā)行：按低于股票面額的價(jià)格發(fā)行股票。股票發(fā)行價(jià)格的確定優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)1、沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)；資本成本較高；（相對(duì)于債權(quán)資本）2、股本沒(méi)有固定的到期日；可能分散公司的控制權(quán)3、籌資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)??；新股東攤薄利潤(rùn)4、增強(qiáng)信譽(yù)；形成資本公積發(fā)行新股過(guò)多會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格下跌。普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)二、長(zhǎng)期借款籌資長(zhǎng)期借款指公司向銀行或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的使用期限超過(guò)1年的借款，主要用于購(gòu)建固定資產(chǎn)和滿足長(zhǎng)期流動(dòng)資金的占用需要。

(一)長(zhǎng)期借款的種類(1)按照用途，分為固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科技開(kāi)發(fā)和新產(chǎn)品試制借款等。(2)按提供貸款的機(jī)構(gòu)，分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款等。(3)按有無(wú)擔(dān)保，分為信用貸款和抵押貸款。（二）銀行借款的信用條件1、授信額度：是借款企業(yè)與銀行間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額。通常在授信額度內(nèi)，企業(yè)可隨時(shí)按需要向銀行申請(qǐng)借款。2、周轉(zhuǎn)授信協(xié)議：周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議是銀行術(shù)語(yǔ)，指銀行具有法律義務(wù)承諾提供不超過(guò)某一最高限額的貸款協(xié)定，屬于正式的貸款承諾。銀行對(duì)周轉(zhuǎn)信用額度負(fù)有法律義務(wù)，并因此向企業(yè)收取一定的承諾費(fèi)用。3、補(bǔ)償性余額：是銀行要求借款企業(yè)將借款的10%-20%的平均存款余額留存銀行。目的：降低銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)，提高貸款的有效利率，以便補(bǔ)償銀行的損失。長(zhǎng)期借款的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)1、借款籌資速度快；籌資風(fēng)險(xiǎn)較高；2、借款成本較低；（低于債券）限制條件較多；3、借款彈性較大；4、財(cái)務(wù)杠桿作用?；I資數(shù)量有限。三、發(fā)行債券債券是經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而發(fā)行的、用以記載反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價(jià)證券。由公司發(fā)行的債券稱為公司債券。這里所說(shuō)的債券，指的是期限超過(guò)1年的公司債券，其發(fā)行目的通常是為建設(shè)大型項(xiàng)目籌集大筆長(zhǎng)期資金。債券的種類（一）抵押債券與信用債券(二)發(fā)行主體不同：國(guó)債、金融債券、工商企業(yè)債券(三)是否記名：記名債券、無(wú)記名債券(四)是否浮動(dòng)：浮動(dòng)利率債券、固定利率債券(五)是否可轉(zhuǎn)換：可轉(zhuǎn)換債券、不可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行債券的資格與條件（一）發(fā)行債券的資格發(fā)行主體（一）股份有限公司（二）國(guó)有獨(dú)資公司（一種特殊的有限責(zé)任公司）（三）兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體設(shè)立的有限責(zé)任公司（1）股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬(wàn)元。（2）累計(jì)債券總額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的40%。（3）最近3年的平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券1年的利息。（二）發(fā)行債券的條件我國(guó)《公司法》規(guī)定發(fā)行公司債券必須符合下列條件：（4）債券的利率不得超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平。債券的估價(jià)（一）決定債券發(fā)行價(jià)格的因素決定因素（一）債券面額F（二）債券利率i（三）市場(chǎng)利率K（四）債券期限n(二)債券估價(jià)的基本模型P——債券價(jià)格i——債券票面利率F——債券面值K——市場(chǎng)利率或投資人要求的必要報(bào)酬率n——付息總期數(shù)債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)1、債券成本較低；（利息稅前扣除）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高；（定期償付本息）2保障股東控制權(quán)；限制條件較多；3、便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)籌資數(shù)量有限。四、融資租賃融資租賃是由租賃公司按承租人要求出資購(gòu)買設(shè)備，在較長(zhǎng)的契約或合同期內(nèi)提供給承租人使用的信用業(yè)務(wù)。融資租賃的特點(diǎn)：(1)一般由承租人向出租人提出正式申請(qǐng)，由出租人融通資金，引進(jìn)用戶所需設(shè)備，然后再租給用戶使用。(2)租期較長(zhǎng)。融資租賃的租期一般要等于租賃財(cái)產(chǎn)壽命的75%或更長(zhǎng)。(3)租賃合同比較穩(wěn)定。在融資租賃的期間內(nèi)，承租人必須連續(xù)支付租金，非經(jīng)雙方同意，中途不得退租。這樣，既能保證承租人長(zhǎng)期使用資產(chǎn)，又能保證出租人在基本租期內(nèi)收回投資，并獲得一定利潤(rùn)。(4)租約期滿后，可采用如下辦法處理租賃財(cái)產(chǎn)：①將設(shè)備作價(jià)轉(zhuǎn)讓給承租人；②由出租人收回；③延長(zhǎng)租期，繼續(xù)租賃。(5)在租賃期內(nèi)，出租人一般不提供維修和保養(yǎng)設(shè)備方面的服務(wù)。融資租賃的種類：1.售后租回從事售后租回的出租人包括：金融公司、保險(xiǎn)公司、租賃公司等。2.直接租賃直接租賃是指承租人直接向出租人租入所需要的資產(chǎn)，并付出租金。直接租賃人主要是制造廠商、租賃公司。3.杠桿租賃這種租賃涉及承租人、出租人和資金出借者三個(gè)方面。融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)1、迅速獲得所需資產(chǎn)；成本較高，租金總額通常要高于設(shè)備價(jià)值的30%；承租企業(yè)財(cái)務(wù)困難時(shí)期，支付租金也將構(gòu)成沉重的負(fù)擔(dān)。2、限制較少；3、免遭設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)；4、全部租金分期支付，降低。付款風(fēng)險(xiǎn)；5、租金稅前扣除。五、短期負(fù)債籌資

短期負(fù)債籌資的特點(diǎn):

1.籌資速度快，容易取得；

2.籌資富有彈性；

3.籌資成本較低；

4.籌資風(fēng)險(xiǎn)高。

短期負(fù)債籌資主要形式：商業(yè)信用：商品交易過(guò)程中由于延期付款或預(yù)收賬款所形式成的企業(yè)間的借貨關(guān)系，即自發(fā)性籌資。應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)預(yù)收賬款短期借款（一）應(yīng)付賬款：

應(yīng)付賬款融資現(xiàn)金折扣的意義。

賣方允許買方在購(gòu)貨后一定時(shí)期內(nèi)支付貨款，而買方通過(guò)利用延期付款結(jié)算方式向賣方借用資金購(gòu)進(jìn)商品，可以滿足短期的資金需要。應(yīng)付賬款可以分為：免費(fèi)信用、有代價(jià)信用和展期信用。

1、放棄折扣成本率=

現(xiàn)金折扣率×360（1－現(xiàn)金折扣率）×（信用期－折扣期）2、決策短期借款利率<放棄折扣成本率：享受折扣投資報(bào)酬率>放棄折扣成本率：放棄折扣如放棄折扣，應(yīng)選擇放棄折扣成本率較小的方式

×100%短期負(fù)債成本計(jì)算舉例：某企業(yè)按“2/10，n/30”的條件購(gòu)入10萬(wàn)元商品。10天內(nèi)付款，免費(fèi)信用額：9.8萬(wàn)元；11-30天付款，有代價(jià)信用：9.8+0.2萬(wàn)元放棄折扣成本：2%/（1-2%）*360/（30-10）=36.7%（二）短期借款短期借款種類1、按目的和用途：生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)借款、結(jié)算借款；2、按償還方式：一次性償還借款和分期償還借款；3、按利息支付方法：收款法借款、貼現(xiàn)法借款和加息法借款；4、按有無(wú)擔(dān)保：抵押借款和信用借款。（二）短期借款信用條件：1、信貸限額；2、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議；3、補(bǔ)償性余額；短期借款利息支付支付利息方式

收款法貼現(xiàn)法加息法收款法是到期支付本息的方法。

名義利率=實(shí)際利率貼現(xiàn)法是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息，而到期時(shí)償還貸款全部本金的一種計(jì)息方法。實(shí)際利率高于名義利率

加息法：分期等額償還本息的方法實(shí)際利率約為名義利率的兩倍舉例：某企業(yè)借款20萬(wàn)元，年利率6%，銀行要求維持20%的補(bǔ)償性余額，則該筆借款的實(shí)際利率為：=20*6%

/

20*（1-20%）＝7.5%舉例某企業(yè)從銀行取得為期1年的借款10萬(wàn)元，名義利率7%。1按收款法，這筆貸款的實(shí)際利率為7％2按照貼現(xiàn)法，這筆貸款的實(shí)際利率為（10×7%）/(10-10×7％）＝7.53%3按加息法：這筆貸款的實(shí)際利率為10×7％/（10/2)=14%第三節(jié)資本成本

一、資本成本的概念和意義

（一）資本成本的含義

1、資本成本是指企業(yè)為籌措和使用資本而付出的代價(jià)。有時(shí)也稱資金成本。2、資本成本的表示方式

資本成本有總成本和單位成本兩種形式。用絕對(duì)數(shù)表示的即為資本總成本，是指籌措并占用一定數(shù)量的資金而付出的全部代價(jià)。資本成本以相對(duì)數(shù)表示（百分率），即資金的單位成本。3、資本成本計(jì)算

或K=———————

D

P(1-F)

DK=————

P-f

計(jì)算公式也可表示為：

用資費(fèi)用

或

＝——————————————

籌資數(shù)額(1－籌資費(fèi)用率)

用資費(fèi)用

資本成本＝

——————————————

籌資數(shù)額－籌資費(fèi)用（二）資本成本的性質(zhì)

1.資本成本是資金使用者向資金所有者和中介人支付的占用費(fèi)和籌資費(fèi)。

2.資本成本既具有一般產(chǎn)品成本的基本屬性，又有不同于一般產(chǎn)品成本的某些特征。

3.資本成本同資金時(shí)間價(jià)值既有聯(lián)系，又有區(qū)別。

（三）資本成本的意義

1.資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)。

2.資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目、進(jìn)行投資決策的標(biāo)準(zhǔn)。

3.資本成本可以作為衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的基準(zhǔn)。二、個(gè)別資本成本

（一）債務(wù)成本

債務(wù)成本主要有長(zhǎng)期借款成本和債券成本。

(1)長(zhǎng)期借款成本（CostofLong-termLoans)KL：長(zhǎng)期借款成本IL：長(zhǎng)期借款年利息T：所得稅率L：籌資額FL：長(zhǎng)期借款籌資費(fèi)用率計(jì)算時(shí)考慮：借款利息有抵稅作用借款的附加補(bǔ)償性余額借款的籌資費(fèi)用率小，一般忽略不計(jì)所以：KL＝RL·（1-T）（2）債券成本（CostofBonds）

Kb:債券成本

Ib：債券年利息

T：所得稅率

B：債券籌資額

Fb：債券籌資費(fèi)用率（二）權(quán)益成本

權(quán)益成本的計(jì)算方法不同于債務(wù)成本。另外，各種權(quán)益形式的權(quán)利責(zé)任不同，計(jì)算方法也不同。

（1)優(yōu)先股成本

Kp：優(yōu)先股成本

Dp：優(yōu)先股年股利

Pp：籌資額

Fp：優(yōu)先股籌資費(fèi)用率（2)普通股成本假設(shè)普通股股利以一種固定比率增長(zhǎng)

Kc：普通股成本

Pc：籌資額

Fc：普通股籌資費(fèi)用率

Dc：第一年股利

G：股利年增長(zhǎng)率（3)留用利潤(rùn)成本是一種機(jī)會(huì)成本（OpportunityCost)與普通股基本相同，只是不考慮籌資費(fèi)用

Kr=(Dc/Pc)+G三、綜合資本成本綜合資本成本是指企業(yè)全部長(zhǎng)期資本的總成本，通常是以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均確定的，故亦稱加權(quán)平均資本成本。計(jì)算公式如下：

n

Kw=KjWj

j=1

加權(quán)平均資本成本的計(jì)算，其價(jià)值權(quán)數(shù)的選擇有三種方法：

1.帳面價(jià)值權(quán)數(shù)法——權(quán)數(shù)按帳面價(jià)值確定

2.市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)法——權(quán)數(shù)按市場(chǎng)價(jià)值確定

3.目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)法——權(quán)數(shù)按目標(biāo)價(jià)值確定

項(xiàng)目帳面價(jià)值市場(chǎng)價(jià)值目標(biāo)價(jià)值

適用性

帳面價(jià)值與市場(chǎng)市場(chǎng)價(jià)值脫離帳面價(jià)值籌集新資價(jià)值較接近且已形成平均市場(chǎng)價(jià)格

易于確定可直接能夠反映當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值,能夠體現(xiàn)期

優(yōu)點(diǎn)從資產(chǎn)負(fù)債表取得測(cè)算的資本成本較準(zhǔn)確望的籌資結(jié)構(gòu)

1.在市場(chǎng)價(jià)值脫離1.價(jià)格波動(dòng)較大時(shí)影響若預(yù)測(cè)的信

缺點(diǎn)帳面價(jià)值時(shí)誤估估測(cè)結(jié)果息量不足將成本.2.不能反映新2.不能反映新資比例難以確定資比例.價(jià)值權(quán)數(shù)三種方法的比較四、邊際資本成本

邊際資本成本是企業(yè)追加籌措資本的成本。

㈠邊際資本成本的計(jì)算方法㈡邊際資本成本規(guī)劃步驟如下：⒈確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)⒉確定各種資本的成本⒊計(jì)算籌資總額分界點(diǎn)

4.計(jì)算邊際資本成本第四節(jié)資本結(jié)構(gòu)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)資本結(jié)構(gòu)原理一、杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)

（一）營(yíng)業(yè)杠桿

營(yíng)業(yè)杠桿又稱經(jīng)營(yíng)杠桿或營(yíng)運(yùn)杠桿，是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)決策時(shí)對(duì)經(jīng)營(yíng)成本中固定成本的利用。

（1）營(yíng)業(yè)杠桿利益（2）營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)（3）營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)營(yíng)業(yè)杠桿是指在擴(kuò)大營(yíng)業(yè)額條件下，經(jīng)營(yíng)成本中固定成本這個(gè)杠桿所帶來(lái)的增長(zhǎng)程度更大的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也稱經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是指與企業(yè)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是指利用營(yíng)業(yè)杠桿而導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)也稱營(yíng)業(yè)杠桿程度，是息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率相當(dāng)于銷售額變動(dòng)率的倍數(shù)。△EBIT／EBITDOL＝———————△S／S按銷售量計(jì)算：

Q（P－V）

DOLQ＝————————Q（P－V）－F按銷售額計(jì)算：

S－VCDOLS＝——————S－VC－F（3）影響營(yíng)業(yè)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)的其他因素

1.產(chǎn)品供求的變動(dòng)2.產(chǎn)品售價(jià)的變動(dòng)3.單位產(chǎn)品變動(dòng)成本的變動(dòng)4.固定成本總額的變動(dòng)銷售變動(dòng)成本固定成本息稅前利潤(rùn)金額增長(zhǎng)率金額增長(zhǎng)率2402603008%15%14415618080808016244050%67%營(yíng)業(yè)杠桿利益分析表單位：萬(wàn)元銷售變動(dòng)成本固定成本息稅前利潤(rùn)金額降低率金額降低率30026024013%8%18015614480808040241640%33%營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析表單位：萬(wàn)元結(jié)論：DOL越大，對(duì)營(yíng)業(yè)杠桿利益的影響越強(qiáng)，營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越大。（二）財(cái)務(wù)杠桿

財(cái)務(wù)杠桿又可稱融資杠桿，是指企業(yè)在制定資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)對(duì)債務(wù)籌資的利用。。（1）財(cái)務(wù)杠桿利益（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（3）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿，是指利用債務(wù)籌資這個(gè)杠桿而給企業(yè)所有者帶來(lái)的額外收益。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也稱融資風(fēng)險(xiǎn)或籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指與企業(yè)籌資相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是指財(cái)務(wù)杠桿導(dǎo)致企業(yè)所有者收益變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，甚至可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)又稱財(cái)務(wù)杠桿程度，是普通股每股稅后利潤(rùn)變動(dòng)率相當(dāng)息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。

△EPS／EPSDFL＝———————△EBIT／EBIT為便于計(jì)算：

EBITDFL＝——————EBIT－I在有優(yōu)先股條件下可改寫成：

EBITDFL＝———————————EBIT－I－PD／（1－T）（四）影響財(cái)務(wù)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)的其他因素

1.資本規(guī)模的變動(dòng)

2.資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)

3.債務(wù)利率的變動(dòng)

4.息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)息稅前利潤(rùn)債務(wù)利息所得稅（33%）稅后利潤(rùn)金額增長(zhǎng)率金額增長(zhǎng)率16244050%67%1515150.332.978.250.676.0316.75800%178%財(cái)務(wù)杠桿利益分析表單位：萬(wàn)元息稅前利潤(rùn)債務(wù)利息所得稅（33%）稅后利潤(rùn)金額降低率金額降低率40241640%33%1515158.252.970.3316.756.030.6764%89%財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析表單位：萬(wàn)元結(jié)論：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，對(duì)財(cái)務(wù)杠桿利益的影響就越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越高。

營(yíng)業(yè)杠桿是通過(guò)擴(kuò)大銷售影響息稅前利潤(rùn)；而財(cái)務(wù)杠桿則是通過(guò)擴(kuò)大息稅前利潤(rùn)影響每股利潤(rùn)。兩者最終都影響普通股的收益，即為聯(lián)合杠桿，它綜合了營(yíng)業(yè)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的共同影響作用。DCL或DTL＝DOL?DFL△EPS／EPS

＝————————△S／S△EPS／EPS

＝————————△Q／Q（三）·聯(lián)合杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)二、資本結(jié)構(gòu)（二）資本結(jié)構(gòu)的意義

㈠資本結(jié)構(gòu)的含義資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價(jià)值構(gòu)成及其比例關(guān)系。⒈可以降低企業(yè)綜合資本成本。⒉可以獲取財(cái)務(wù)杠桿利益。⒊可以增加公司價(jià)值（三）資本結(jié)構(gòu)的種類㈢合理安排債權(quán)資本比例的意義1.資本的屬性結(jié)構(gòu)2.資本的期限結(jié)構(gòu)3.資本結(jié)構(gòu)的價(jià)值基礎(chǔ)（四）資本結(jié)構(gòu)決策因素的定性分析

㈠企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的影響分析㈡投資者動(dòng)機(jī)的影響分析㈢債權(quán)人態(tài)度的影響分析㈣經(jīng)營(yíng)者行為的影響分析㈤企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和發(fā)展能力的影響分析㈥稅收政策的影響分析㈦資本結(jié)構(gòu)的行業(yè)差別分析資本結(jié)構(gòu)決策因素的定性分析（五）資本結(jié)構(gòu)的決策方法1、最佳資本結(jié)構(gòu)的含義2、資本成本比較法3、每股利潤(rùn)分析法4、公司價(jià)值比較法資本結(jié)構(gòu)的決策方法最佳資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在適度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的條件下，使其預(yù)期的綜合資本成本率最低，同時(shí)使企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。資本成本比較法是在適度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的條件下，計(jì)算不同資本結(jié)構(gòu)的綜合資本成本率，并以此為標(biāo)準(zhǔn)相互比較確定最佳資本結(jié)構(gòu)的方法。每股利潤(rùn)分析法是利用每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)來(lái)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的方法。公司價(jià)值比較法是在充分反映財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的條件下，以公司價(jià)值的大小為標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)過(guò)測(cè)算確定公司最佳資本結(jié)構(gòu)的方法。2003年以來(lái)，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正處于經(jīng)濟(jì)周期的上升階段。隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的提高，某些部門的盲目投資、低水平建設(shè)問(wèn)題嚴(yán)重，引發(fā)了宏觀經(jīng)