第7章內(nèi)部長(zhǎng)期投資

(內(nèi)部長(zhǎng)期投資決策)第七章內(nèi)部投資現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)投資決策方法固定資產(chǎn)投資概述無(wú)形資產(chǎn)投資思考？

投資？投資的方式？項(xiàng)目投資？第一節(jié)固定資產(chǎn)投資概述固定資產(chǎn)及其分類一固定資產(chǎn)投資的特點(diǎn)與分類二固定資產(chǎn)投資的可行性研究三固定資產(chǎn)折舊四四、固定資產(chǎn)折舊（一）平均年限法（直線法）例題：2012年4月1日某企業(yè)購(gòu)入生產(chǎn)設(shè)備一臺(tái)，價(jià)款500萬(wàn)元，增值稅額85萬(wàn)元，發(fā)生運(yùn)雜費(fèi)20萬(wàn)元，支付安裝費(fèi)用10萬(wàn)元，設(shè)備于4月25日安裝完成，投入使用。該設(shè)備預(yù)計(jì)使用年限為5年，預(yù)計(jì)的殘值率為5%，該設(shè)備按年限平均法計(jì)提折舊，則該設(shè)備2012年計(jì)提的折舊額為？業(yè)務(wù)處理如下:固定資產(chǎn)的入賬價(jià)值=500+20+10=530萬(wàn)元

年折舊額2012年折舊=100.7×7/12=58.74（萬(wàn)元）會(huì)計(jì)分錄：借：制造費(fèi)用58.74貸：累計(jì)折舊58.74（二）工作量法例題：某企業(yè)有一輛運(yùn)輸貨車，原值為300000元，預(yù)計(jì)凈殘值為15000元，預(yù)計(jì)總行駛里程為600000千米，4月份行駛了4000千米。要求計(jì)算4月該項(xiàng)固定資產(chǎn)的折舊額，并編制分錄。單位工作量折舊額＝0.475元/千米4月份折舊額=4000×0.475=1900元借：管理費(fèi)用1900貸：累計(jì)折舊1900（三）雙倍余額遞減法（變基定率）例題：某項(xiàng)生產(chǎn)用固定資產(chǎn)的原值為1500元，預(yù)計(jì)使用年限為4年，預(yù)計(jì)殘值為100元，按雙倍余額遞減法計(jì)提折舊。要求計(jì)算各年折舊額及編制會(huì)計(jì)分錄。會(huì)計(jì)處理如下：第1年折舊率=×2×100%=50%第1年折舊額=1500×50%=750元借：制造費(fèi)用750貸：累計(jì)折舊750第2年折舊額=(1500-750)×50%=375元借：制造費(fèi)用375貸：累計(jì)折舊375第3、4年折舊額=(1500-750-375-100)÷2=137.5元借：制造費(fèi)用137.5貸：累計(jì)折舊137.5（四）年數(shù)總和法（定基變率）例題：某項(xiàng)生產(chǎn)用固定資產(chǎn)的原值為1500元，預(yù)計(jì)使用年限為4年，預(yù)計(jì)殘值為100元，按年數(shù)總和法計(jì)提折舊。要求計(jì)算各年折舊額及編制會(huì)計(jì)分錄。第1年折舊率=×100%=40%第1年折舊額=（1500-100）×40%=560元借：制造費(fèi)用560貸：累計(jì)折舊560

第2年折舊率=×100%=30%第2年折舊額=（1500-100）×30%=420元借：制造費(fèi)用420貸：累計(jì)折舊420

第3年折舊率=2/10×100%=20%

第3年折舊額=（1500-100）×20%=280元借：制造費(fèi)用280貸：累計(jì)折舊280第4年折舊額=（1500-100）-560-420-280=140元借：制造費(fèi)用140貸：累計(jì)折舊140折舊方法一經(jīng)確定，不得隨意變更。使用壽命、預(yù)計(jì)凈殘值、折舊方法改變，作為會(huì)計(jì)估計(jì)變更。投資是指投資主體為了在將來(lái)獲得更多的消費(fèi)，節(jié)制現(xiàn)在的消費(fèi)，將目前的收入轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)行為。

所謂項(xiàng)目投資，是指以特定建設(shè)項(xiàng)目為投資對(duì)象的一種長(zhǎng)期投資行為。是企業(yè)在特定的戰(zhàn)略規(guī)劃指導(dǎo)下，為了實(shí)現(xiàn)既定的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，對(duì)企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需要的各種資產(chǎn)的投資，其目的是為了保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程的連續(xù)性和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大。

項(xiàng)目投資的特點(diǎn)：（1）投資內(nèi)容獨(dú)特（每個(gè)項(xiàng)目都至少涉及到一項(xiàng)形成固定資產(chǎn)的投資）；（2）投資數(shù)額大；（3）影響時(shí)間長(zhǎng)（至少1年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以上）；（4）發(fā)生頻率低；（5）變現(xiàn)能力差；（6）投資風(fēng)險(xiǎn)高。第二節(jié)現(xiàn)金流量

一、投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)相關(guān)概念一般而言，項(xiàng)目投資決策主要考慮如下因素：1、需求因素；2、時(shí)期和時(shí)間價(jià)值因素；3、成本因素：（投入和產(chǎn)出）（一）項(xiàng)目投資計(jì)算期項(xiàng)目計(jì)算期（n）＝建設(shè)期（s）＋運(yùn)營(yíng)期（p）

運(yùn)營(yíng)期＝試產(chǎn)期＋達(dá)產(chǎn)期注：運(yùn)營(yíng)期一般以項(xiàng)目主要固定資產(chǎn)的使用壽命為期限?！纠?-1】A企業(yè)擬投資新建一個(gè)項(xiàng)目，在建設(shè)起點(diǎn)開(kāi)始投資，歷經(jīng)兩年后投產(chǎn)，試產(chǎn)期為1年，主要固定資產(chǎn)的預(yù)計(jì)使用壽命為10年。據(jù)此，估算該項(xiàng)目的如下指標(biāo)：（1）建設(shè)期；（2）運(yùn)營(yíng)期；（3）達(dá)產(chǎn)期；（4）項(xiàng)目計(jì)算期。

解：建設(shè)期＝2年

運(yùn)營(yíng)期＝10年

達(dá)產(chǎn)期＝10－1＝9（年）

項(xiàng)目計(jì)算期＝2＋10＝12（年）【例?多選題】關(guān)于項(xiàng)目投資，下列說(shuō)法不正確的有（）。

A.投資內(nèi)容獨(dú)特，投資數(shù)額多，投資風(fēng)險(xiǎn)小

B.項(xiàng)目計(jì)算期＝建設(shè)期＋達(dá)產(chǎn)期

C.達(dá)產(chǎn)期＝運(yùn)營(yíng)期－試產(chǎn)期

D.達(dá)產(chǎn)期指的是投產(chǎn)日至達(dá)產(chǎn)日的期間『正確答案』ABD（二）現(xiàn)金流量的定義在一定時(shí)期內(nèi)，投資項(xiàng)目實(shí)際收到或付出的現(xiàn)金數(shù)。凈現(xiàn)金流量＝現(xiàn)金流入－現(xiàn)金流出NCFt=CIt—COt（t＝0，1，2，…，n）現(xiàn)金流入由于該項(xiàng)投資而增加的現(xiàn)金收入或現(xiàn)金支出節(jié)約額?，F(xiàn)金流出由于該項(xiàng)投資引起的現(xiàn)金支出。投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量（又稱現(xiàn)金凈流量，計(jì)作NCFt）—在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)由建設(shè)項(xiàng)目每年現(xiàn)金流入量（CIt）與同年現(xiàn)金流出量（COt）之間的差額?！咎崾尽浚?）凈現(xiàn)金流量是按年來(lái)計(jì)算的。（2）某年凈現(xiàn)金流量＝該年現(xiàn)金流入量－該年現(xiàn)金流出量對(duì)于建設(shè)期來(lái)說(shuō)，凈現(xiàn)金流量一般為負(fù)或等于零；對(duì)于運(yùn)營(yíng)期來(lái)說(shuō)，既會(huì)發(fā)生現(xiàn)金流入，也會(huì)發(fā)生現(xiàn)金流出，并且一般流入大于流出，凈現(xiàn)金流量多為正。亦即，無(wú)論在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)還是建設(shè)期內(nèi)都存在凈現(xiàn)金流量（3）凈現(xiàn)金流量是一個(gè)序列指標(biāo)，即有時(shí)間上的先后順序，并且是一系列的數(shù)值。考試時(shí)如果要求計(jì)算某個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量，就必須分別算出各年的凈現(xiàn)金流量?！纠づ袛囝}】在項(xiàng)目投資決策中，凈現(xiàn)金流量是指經(jīng)營(yíng)期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)。（）

『正確答案』×二、項(xiàng)目現(xiàn)金流量的構(gòu)成及計(jì)算

一個(gè)完整的投資項(xiàng)目，現(xiàn)金流量分別包括項(xiàng)目建設(shè)期現(xiàn)金流量，項(xiàng)目營(yíng)業(yè)期現(xiàn)金流量和終結(jié)期現(xiàn)金流量。其現(xiàn)金流量由以下幾個(gè)方面組成。時(shí)點(diǎn)化假設(shè)①以第一筆現(xiàn)金流出的時(shí)間為“現(xiàn)在”時(shí)間即“零”時(shí)點(diǎn)。不管它的日歷時(shí)間是幾月幾日。在此基礎(chǔ)上，一年為一個(gè)計(jì)息期。②對(duì)于原始投資，如果沒(méi)有特殊指明，均假設(shè)現(xiàn)金在每個(gè)“計(jì)息期初”支付。③對(duì)于收入、成本、利潤(rùn)，如果沒(méi)有特殊指明，均假設(shè)在“計(jì)息期末”取得?！耥?xiàng)目建設(shè)過(guò)程中發(fā)生的現(xiàn)金流量，或稱項(xiàng)目建設(shè)投資。（1）現(xiàn)金流出量1、建設(shè)期現(xiàn)金流量（2）建設(shè)期現(xiàn)金流入量指在項(xiàng)目建設(shè)期收到的現(xiàn)金，一般包括原有固定資產(chǎn)的變現(xiàn)收入以及建設(shè)期間的其他收入。（3）對(duì)于建設(shè)期來(lái)說(shuō)，凈現(xiàn)金流量一般為負(fù)或等于零；固定資產(chǎn)原值=形成固定資產(chǎn)的支出+建設(shè)期資本化利息+預(yù)備費(fèi)【例4-2】B企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線項(xiàng)目，建設(shè)期2年，運(yùn)營(yíng)期20年。全部建設(shè)投資分別安排在建設(shè)起點(diǎn)、建設(shè)期第2年年初和建設(shè)期末分三次投入，投資額分別為100萬(wàn)元、300萬(wàn)元和68萬(wàn)元；全部流動(dòng)資金投資安排在投產(chǎn)后第一年和第二年年初分兩次投入，投資額分別為15萬(wàn)元和5萬(wàn)元。根據(jù)項(xiàng)目籌資方案的安排，建設(shè)期資本化利息為22萬(wàn)元。

要求計(jì)算：（1）建設(shè)投資；（2）流動(dòng)資金投資；（3）原始投資；（4）項(xiàng)目總投資。解答：

（1）建設(shè)投資＝100＋300＋68＝468（萬(wàn)元）

（2）流動(dòng)資金投資＝15＋5＝20（萬(wàn)元）（3）原始投資＝468＋20＝488（萬(wàn)元）（4）項(xiàng)目總投資＝488＋22＝510（萬(wàn)元）練習(xí)：B企業(yè)擬建的生產(chǎn)線項(xiàng)目，需要在建設(shè)期內(nèi)投入形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用400萬(wàn)元；支付20萬(wàn)元購(gòu)買一項(xiàng)專利權(quán)，支付5萬(wàn)元購(gòu)買一項(xiàng)非專利技術(shù)；投入開(kāi)辦費(fèi)3萬(wàn)元，預(yù)備費(fèi)40萬(wàn)元，假定不考慮籌資方案的建設(shè)期資本化利息。

要求計(jì)算：（1）形成無(wú)形資產(chǎn)的費(fèi)用；（2）形成其他資產(chǎn)的費(fèi)用；

（3）項(xiàng)目的建設(shè)投資；

（4）項(xiàng)目固定資產(chǎn)原值。解答：

（1）該項(xiàng)目形成無(wú)形資產(chǎn)的費(fèi)用＝20＋5＝25（萬(wàn)元）

（2）該項(xiàng)目形成其他資產(chǎn)的費(fèi)用為3萬(wàn)元（3）該項(xiàng)目的建設(shè)投資＝400＋25＋3＋40＝468（萬(wàn)元）

（4）該項(xiàng)目的固定資產(chǎn)原值＝400＋0＋40＝440（萬(wàn)元）不包括固定資產(chǎn)折舊費(fèi)以及無(wú)形資產(chǎn)攤銷費(fèi)等,也稱經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)成本●項(xiàng)目建成后，經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的現(xiàn)金流量，一般按年計(jì)算。

●主要內(nèi)容：①現(xiàn)金流入量——投資項(xiàng)目投產(chǎn)后增加的稅后現(xiàn)金收入（或成本費(fèi)用節(jié)約額）。②現(xiàn)金流出量（經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)成本）——與投資項(xiàng)目有關(guān)的以現(xiàn)金支付的各種稅后成本費(fèi)用以及各種稅金支出。2、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量（營(yíng)業(yè)期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量）不論什么類型的投資項(xiàng)目，在運(yùn)營(yíng)期都要發(fā)生經(jīng)營(yíng)成本，它的估算與具體的籌資方案無(wú)關(guān)。經(jīng)營(yíng)成本本來(lái)屬于時(shí)期指標(biāo)，為簡(jiǎn)化計(jì)算，可假定其發(fā)生在運(yùn)營(yíng)期各年的年末。上式中：

（1）經(jīng)營(yíng)成本的計(jì)算（加法和減法）付現(xiàn)成本＝總成本－財(cái)務(wù)費(fèi)用－折舊－攤銷稅后營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量＝稅后營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入量－稅后營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流出量（減法）

＝銷售收入－付現(xiàn)成本－所得稅＝銷售收入－（總成本－財(cái)務(wù)費(fèi)用－折舊－攤銷）－所得稅＝銷售收入－總成本－所得稅＋折舊＋攤銷＋財(cái)務(wù)費(fèi)用＝利潤(rùn)總額－所得稅＋折舊＋攤銷＋財(cái)務(wù)費(fèi)用＝凈利潤(rùn)＋折舊＋攤銷＋財(cái)務(wù)費(fèi)用（加法）所得稅后凈現(xiàn)金流量＝所得稅前凈現(xiàn)金流量－所得稅所得稅＝（息稅前利潤(rùn)-利息）×所得稅稅率●對(duì)于運(yùn)營(yíng)期來(lái)說(shuō)，既會(huì)發(fā)生現(xiàn)金流入，也會(huì)發(fā)生現(xiàn)金流出，并且一般流入大于流出，凈現(xiàn)金流量多為正?！纠?單選題】某企業(yè)投資方案A的年銷售收入為200萬(wàn)元，年總成本為100萬(wàn)元，年折舊為10萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)年攤銷額為10萬(wàn)元，所得稅率為40%，則該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量為（

）。

A80B.92C.60D.50

『正確答案』A

【答案解析】

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量＝凈利潤(rùn)＋折舊＋攤銷＝（200-100）×（1-40%）＋10＋10＝80（萬(wàn)元）。【例?單選題】已知某項(xiàng)目每年稅前利潤(rùn)均為100萬(wàn)元，所得稅率為30%。運(yùn)營(yíng)期某年所得稅后的凈現(xiàn)金流量為200萬(wàn)元，則所得稅前的凈現(xiàn)金流量為（）萬(wàn)元。

A.100B.70

C.130D.230『正確答案』D

『答案解析』所得稅＝100×30%＝30（萬(wàn)元）；稅前凈現(xiàn)金流量＝稅后凈現(xiàn)金流量＋所得稅＝200＋30＝230（萬(wàn)元）?！纠?-3】B企業(yè)擬建的生產(chǎn)線項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后第1年外購(gòu)原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為48萬(wàn)元，職工薪酬為23.14萬(wàn)元，其他費(fèi)用為4萬(wàn)元，年折舊費(fèi)為20萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)攤銷費(fèi)為5萬(wàn)元，開(kāi)辦費(fèi)攤銷費(fèi)為3萬(wàn)元；第2～5年每年外購(gòu)原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為60萬(wàn)元，職工薪酬為30萬(wàn)元，其他費(fèi)用為10萬(wàn)元，每年折舊費(fèi)為20萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)攤銷費(fèi)為5萬(wàn)元；第6～20年每年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用為160萬(wàn)元，其中，每年外購(gòu)原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為90萬(wàn)元，每年折舊費(fèi)為20萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)攤銷為0萬(wàn)元。要求：根據(jù)上述資料估算該項(xiàng)目的下列指標(biāo)：（1）投產(chǎn)后第一年的經(jīng)營(yíng)成本；

（2）投產(chǎn)后第2～5年經(jīng)營(yíng)成本；

（3）投產(chǎn)后第6～20年的經(jīng)營(yíng)成本；

（4）投產(chǎn)后第一年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用；

（5）投產(chǎn)后2～5年每年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用。解答：

（1）投產(chǎn)后第1年的經(jīng)營(yíng)成本＝48＋23.14＋4＝75.14（萬(wàn)元）

（2）投產(chǎn)后2～5年每年的經(jīng)營(yíng)成本＝60＋30＋10＝100（萬(wàn)元）

（3）投產(chǎn)后6～20年每年的經(jīng)營(yíng)成本＝160－20－0＝140（萬(wàn)元）

（4）投產(chǎn)后第一年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用＝75.14＋（20＋5＋3）＝103.14（萬(wàn)元）

（5）投產(chǎn)后2～5年每年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用＝100＋（20＋5＋0）＝125（萬(wàn)元）【例·判斷題】投資項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)成本不應(yīng)包括運(yùn)營(yíng)期間固定資產(chǎn)折舊費(fèi)、無(wú)形資產(chǎn)攤銷費(fèi)和財(cái)務(wù)費(fèi)用。（）

『正確答案』√（2）運(yùn)營(yíng)期相關(guān)稅金的估算營(yíng)業(yè)稅金及附加的估算公式如下：其中：①為簡(jiǎn)化計(jì)算，也可以合并計(jì)算城建稅和教育費(fèi)附加。②計(jì)算應(yīng)交增值稅額【例4-4】仍按例4-3資料，企業(yè)擬建的生產(chǎn)線項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后第1年?duì)I業(yè)收入180萬(wàn)元，第2～5年每年?duì)I業(yè)收入200萬(wàn)元，第6～20年每年?duì)I業(yè)收入300萬(wàn)元；適用的增值稅稅率17%，城建稅稅率7%，教育費(fèi)附加率3%。該企業(yè)不繳納營(yíng)業(yè)稅和消費(fèi)稅。

要求計(jì)算：（1）投產(chǎn)后各年的應(yīng)交增值稅；

（2）投產(chǎn)后各年的營(yíng)業(yè)稅金及附加。解答：（1）投產(chǎn)后各年的應(yīng)交增值稅；

投產(chǎn)后第1年的應(yīng)交增值稅＝（營(yíng)業(yè)收入－外購(gòu)原材料燃料和動(dòng)力費(fèi)）×增值稅稅率

＝（180-48）×17%＝22.44（萬(wàn)元）

投產(chǎn)后第2—5年每年的應(yīng)交增值稅＝（200－60）×17%＝23.8（萬(wàn)元）

投產(chǎn)后第6—20年每年的應(yīng)交增值稅

＝（300－90）×17%＝35.7（萬(wàn)元）（2）投產(chǎn)后各年的營(yíng)業(yè)稅金及附加

投資后第1年的營(yíng)業(yè)稅金及附加＝22.4×（7%＋3%）＝2.24（萬(wàn)元）

投產(chǎn)后第2—5年每年的營(yíng)業(yè)稅金及附加

＝23.82×（7%＋3%）＝2.38（萬(wàn)元）

投產(chǎn)后第6—20年每年的營(yíng)業(yè)稅金及附加

＝35.7×（7%＋3%）＝3.57（萬(wàn)元）（3）調(diào)整所得稅調(diào)整所得稅計(jì)算公式：息稅前利潤(rùn)的公式為：或【例4-5】仍按例4-3、4-4資料，B企業(yè)適用的所得稅稅率25%，不享受任何稅收減免待遇。要求：計(jì)算投產(chǎn)后各年的息稅前利潤(rùn)和調(diào)整所得稅。解答：投產(chǎn)后第1年的息稅前利潤(rùn)＝180－103.14－2.24＝74.62（萬(wàn)元）投產(chǎn)后第2－5年每年的息稅前利潤(rùn)＝200－125－2.38＝72.62（萬(wàn)元）投產(chǎn)后第6－20年每年的息稅前利潤(rùn)＝300－160－3.57＝136.43（萬(wàn)元）解答：投產(chǎn)后第1年的調(diào)整所得稅＝74.62×25%＝18.66（萬(wàn)元）投產(chǎn)后第2－5年每年的調(diào)整所得稅＝72.62×25%＝18.16（萬(wàn)元）投產(chǎn)后第6－20年每年的調(diào)整所得稅＝136.43×25%＝34.11（萬(wàn)元）（4）營(yíng)業(yè)收入在項(xiàng)目只生產(chǎn)一種產(chǎn)品的情況下，營(yíng)業(yè)收入的估算公式如下：年?duì)I業(yè)收入＝該年產(chǎn)品不含稅單價(jià)×該年產(chǎn)品的產(chǎn)銷量【例4-6】B企業(yè)擬建的生產(chǎn)線項(xiàng)目只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，假定該產(chǎn)品的銷售單價(jià)始終保持為1000元／件的水平，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后各年的產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)如下：第1年為1800件，第2～5年每年為2000件，第6～20年每年為3000件。

要求：計(jì)算各年的營(yíng)業(yè)收入。解答：投產(chǎn)后第1年?duì)I業(yè)收入＝1000×1800＝180（萬(wàn)元）

第2～5年每年?duì)I業(yè)收入＝1000×2000＝200（萬(wàn)元）

第6～20年每年?duì)I業(yè)收入＝1000×3000＝300（萬(wàn)元）3、流動(dòng)資金投資支出流動(dòng)資金投資支出：項(xiàng)目建設(shè)完成投入使用后所需要配套的流動(dòng)資產(chǎn)，如原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品、應(yīng)收賬款和現(xiàn)金等，為簡(jiǎn)化計(jì)算，假定其發(fā)生在運(yùn)營(yíng)期各年年初；【例4-7】B企業(yè)擬建的生產(chǎn)線項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投產(chǎn)第一年的流動(dòng)資產(chǎn)需用額為30萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債需用額為15萬(wàn)元；預(yù)計(jì)投產(chǎn)第二年流動(dòng)資產(chǎn)需用額為40萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債需用額為20萬(wàn)元。要求計(jì)算：

（1）投產(chǎn)第一年的流動(dòng)資金需用額；

（2）第一次流動(dòng)資金投資額；

（3）投產(chǎn)第二年的流動(dòng)資金需用額；

（4）第二次流動(dòng)資金投資額；

（5）項(xiàng)目流動(dòng)資金投資額。解答：（1）投產(chǎn)第一年的流動(dòng)資金需用額＝30－15＝15（萬(wàn)元）

（2）第一次流動(dòng)資金投資額＝15－0＝15（萬(wàn)元）

（3）投產(chǎn)第二年的流動(dòng)資金需用額＝40－20＝20（萬(wàn)元）

（4）第二次流動(dòng)資金投資額＝20－15＝5（萬(wàn)元）

（5）流動(dòng)資金投資合計(jì)＝15＋5＝20（萬(wàn)元）●項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期滿，報(bào)廢或處置時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量?！裰饕獌?nèi)容：①經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量（與經(jīng)營(yíng)期計(jì)算方式一樣）②非經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量A.固定資產(chǎn)殘值變價(jià)收入以及處置收入；B.墊支營(yíng)運(yùn)資本的收回；

C.流出：固定資產(chǎn)報(bào)廢時(shí)發(fā)生的清理費(fèi)用及相關(guān)費(fèi)用。4、終結(jié)期現(xiàn)金流量

在進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)時(shí)，將在終結(jié)點(diǎn)回收的固定資產(chǎn)余值和流動(dòng)資金統(tǒng)稱為回收額。●計(jì)算公式：終結(jié)凈現(xiàn)金流量＝經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量＋（固定資產(chǎn)的殘值變價(jià)收入＋收回墊支的營(yíng)運(yùn)資金-清理費(fèi)用及相關(guān)費(fèi)用）【例4-8】仍按例4-2、4-7計(jì)算結(jié)果，假定B企業(yè)擬建生產(chǎn)線項(xiàng)目的固定資產(chǎn)原值在終結(jié)點(diǎn)的預(yù)計(jì)凈殘值為40萬(wàn)元，全部流動(dòng)資金投資在終結(jié)點(diǎn)一次收回。

要求計(jì)算：

（1）回收的固定資產(chǎn)余值；

（2）回收的流動(dòng)資金；

（3）回收額。解答：

（1）回收的固定資產(chǎn)余值＝40（萬(wàn)元）

（2）回收的流動(dòng)資金＝20（萬(wàn)元）

（3）回收額＝40＋20＝60（萬(wàn)元）5、凈現(xiàn)金流量的計(jì)算（新建項(xiàng)目）產(chǎn)生現(xiàn)金流入的前1年為建設(shè)期最后1年建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量＝現(xiàn)金流入量-該年原始投資額【例4-9】B企業(yè)擬建生產(chǎn)線項(xiàng)目的建設(shè)投資估算額及投入時(shí)間如例4-2所示，流動(dòng)資金投資的估算額及投入時(shí)間如例4-7所示，各年折舊額和攤銷額如例4-3所示，各年息稅前利潤(rùn)如例4-5所示，回收額的估算額如例4-8所示。要求：計(jì)算該項(xiàng)目的所得稅前凈現(xiàn)金流量。解答：（1）建設(shè)期的所得稅前凈現(xiàn)金流量NCF0＝-100萬(wàn)元；NCF1＝-300萬(wàn)元NCF2＝-（68＋15）＝-83（萬(wàn)元）（2）運(yùn)營(yíng)期的所得稅前凈現(xiàn)金流量

NCF3＝74.62＋20＋（5＋3）＋0-0-5＝97.62（萬(wàn)元）（注：開(kāi)辦費(fèi)攤銷3萬(wàn)元）NCF4-7＝72.62＋20＋（5＋0）＋0-0-0＝97.62（萬(wàn)元）NCF8—21＝136.43＋20＋（0＋0）＋0-0-0＝156.43（萬(wàn)元）NCF22＝136.43＋20＋（0＋0）＋60-0-0＝216.43（萬(wàn)元）（注：回收額60萬(wàn)元）投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)準(zhǔn)則凈現(xiàn)值準(zhǔn)則一內(nèi)部收益率準(zhǔn)則二獲利指數(shù)準(zhǔn)則三投資回收期準(zhǔn)則四會(huì)計(jì)收益率準(zhǔn)則五第三節(jié)固定資產(chǎn)投資決策方法

為獲得固定資產(chǎn)投資最佳經(jīng)濟(jì)效果，在投資以前，要對(duì)擬投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究，或稱固定資產(chǎn)投資決策。投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)很多，本章主要介紹靜態(tài)投資回收期、投資回收率、凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)和內(nèi)部收益率五個(gè)指標(biāo)。指標(biāo)分類輔助指標(biāo)投資回收率次要指標(biāo)靜態(tài)回收期主要指標(biāo)凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率反指標(biāo)靜態(tài)回收期正指標(biāo)靜態(tài)回收期以外的其他指標(biāo)動(dòng)態(tài)指標(biāo)凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率靜態(tài)指標(biāo)投資回收率、靜態(tài)回收期決策中的重要性指標(biāo)性質(zhì)是否考慮時(shí)間價(jià)值（一）靜態(tài)投資回收期1、含義：靜態(tài)投資回收期是指以投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量抵償原始投資所需要的全部時(shí)間。2、種類：包括建設(shè)期的回收期（PP）和不包括建設(shè)期的回收期（PP’）產(chǎn)生現(xiàn)金流入的前1年為建設(shè)期最后1年建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量＝現(xiàn)金流入量-該年原始投資額包括建設(shè)期的回收期（PP）＝不包括建設(shè)期的回收期（PP’）＋建設(shè)期3、計(jì)算（公式法和列表法）：（1）公式法【適用條件】

①運(yùn)營(yíng)期內(nèi)前若干年（假定為s＋1～s＋m年，共m年）每年凈現(xiàn)金流量相等；②這些年內(nèi)的累計(jì)凈現(xiàn)金流量應(yīng)大于或等于原始投資合計(jì)。包括建設(shè)期的回收期（PP）＝不包括建設(shè)期的回收期＋建設(shè)期【例·計(jì)算題】某項(xiàng)目有甲乙兩個(gè)投資方案，有關(guān)資料如下：要求：判斷能否應(yīng)用公式法計(jì)算靜態(tài)投資回收期，若能，計(jì)算出靜態(tài)投資回收期。年份0123456甲方案NCF－2000808080120120乙方案NCF－200505050150150200解答：甲方案：初始投資200萬(wàn)元，凈現(xiàn)金流量前三年相等，3×80＝240萬(wàn)元>200萬(wàn)元所以甲方案可以利用公式法。不包括建設(shè)期的回收期PP’＝200/80＝2.5（年）包括建設(shè)期的回收期PP＝2.5＋1＝3.5（年）乙方案：前三年凈現(xiàn)金流量也是相等的，但前三年凈現(xiàn)金流量總和小于原始投資，所以不能用公式法。（2）列表法（一般方法）所謂列表法是指通過(guò)列表計(jì)算“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”的方式，來(lái)確定包括建設(shè)期的投資回收期，進(jìn)而再推算出不包括建設(shè)期的投資回收期的方法。該方法適用于任何情況。

該法的原理是：按照回收期的定義，包括建設(shè)期的回收期PP滿足以下關(guān)系式：這表明在財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”一欄中，包括建設(shè)期的投資回收期PP恰好是累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零的年限。如果無(wú)法在“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”欄上找到零，必須按下式計(jì)算包括建設(shè)期的投資回收期PP：【例·計(jì)算題】某投資項(xiàng)目的所得稅前凈現(xiàn)金流量為：NCF0＝—100萬(wàn)元，NCF1＝0，NCF2＝30萬(wàn)元，NCF3＝30萬(wàn)元，NCF4＝40萬(wàn)元，NCF5＝60萬(wàn)元，NCF6＝80萬(wàn)元。要求：確定該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期。項(xiàng)目計(jì)算期0123456所得稅前凈現(xiàn)金流量-10003030406080累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)金流量-100-100-70-40060140解答：由于第4年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量為0，所以，包括建設(shè)期的回收期＝4（年）不包括建設(shè)期的回收期＝4－1＝3（年）思考？在本題中，假設(shè)第4年的凈現(xiàn)金流量為50萬(wàn)元，則靜態(tài)回收期為多少年？包括建設(shè)期的回收期＝3＋40/50＝3.8（年）不包括建設(shè)期的回收期＝3.8－1＝2.8（年）練習(xí)：某投資項(xiàng)目累計(jì)的凈現(xiàn)金流量資料如下：

單位：萬(wàn)元要求：計(jì)算該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期；年份0123…67…15累計(jì)凈現(xiàn)金流量—100—200—200—180…—2020…500解答：（1）包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝6＋20/[20－（－20）]＝6.5（年）（2）不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝6.5－2＝4.5（年）4、決策原則靜態(tài)投資回收期≤基準(zhǔn)投資回收期→具有財(cái)務(wù)可行性。若干個(gè)可行項(xiàng)目，投資回收期最短為最優(yōu)項(xiàng)目。5、總結(jié)：（1）靜態(tài)投資回收期有兩個(gè)指標(biāo)：包括建設(shè)期的回收期和不包括建設(shè)期的回收期，題目要求計(jì)算靜態(tài)投資回收期必須同時(shí)計(jì)算兩個(gè)指標(biāo)；（2）公式法計(jì)算的回收期為不包括建設(shè)期的回收期，列表法計(jì)算的回收期為包括建設(shè)期的回收期；（3）如果現(xiàn)金流量表中給出累計(jì)凈現(xiàn)金流量，但沒(méi)有給出每年的凈現(xiàn)金流量，可以按下式計(jì)算：某年的凈現(xiàn)金流量＝該年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量－上一年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量【例·單選題】某投資項(xiàng)目各年的預(yù)計(jì)凈現(xiàn)金流量分別為：NCF0＝－200萬(wàn)元，NCF1＝－50萬(wàn)元，NCF2～3＝100萬(wàn)元，NCF4～11＝250萬(wàn)元，NCF12＝150萬(wàn)元，則該項(xiàng)目包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為（）。A.2.0年B.2.5年C.3.2年D.4.0年解答：（PP）＝最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量對(duì)應(yīng)的年數(shù)＋最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量絕對(duì)值/下一年度凈現(xiàn)金流量＝3＋50/250＝3.2年，所以本題正確答案為C。（二）投資回收率1、含義與計(jì)算公式投資回收率又稱總投資收益率，指達(dá)產(chǎn)期正常年份的凈利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期年均凈利潤(rùn)占項(xiàng)目總投資的百分比?？偼顿Y收益率（ROI）＝（年凈利潤(rùn)或年均凈利潤(rùn)/項(xiàng)目總投資）×100%【注】

（1）各年凈利潤(rùn)不相等時(shí)，計(jì)算平均凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)單平均法計(jì)算）。（2）項(xiàng)目總投資等于原始投資加上資本化利息。2、決策原則投資收益率≥基準(zhǔn)投資收益率，即ROI≥i,項(xiàng)目可行。【例·單選題】某投資項(xiàng)目的投資總額為200萬(wàn)元，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)運(yùn)營(yíng)期內(nèi)每年息稅前利潤(rùn)為24萬(wàn)元，相關(guān)負(fù)債籌資年利息費(fèi)用為4萬(wàn)元，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，則該項(xiàng)目的總投資收益率為（）。A.7.5%B.10%C.12%D.14%『正確答案』A總投資收益率（ROI）＝年凈利潤(rùn)或年均凈利潤(rùn)/項(xiàng)目總投資×100%＝（24-4）×（1-25%）/200×100%＝7.5%。（三）凈現(xiàn)值1、定義所謂凈現(xiàn)值(NPV)，是將項(xiàng)目在壽命期內(nèi)所有的凈現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率換算成現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)的價(jià)值所得的和。NPV＝∑（CI－CO）t(1＋i)-t

【例題】現(xiàn)有A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目，假設(shè)兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)相同，項(xiàng)目的折現(xiàn)率均為8%假設(shè)現(xiàn)金流量都發(fā)生在每期期末，有關(guān)數(shù)據(jù)和計(jì)算結(jié)果見(jiàn)表所示。

A、B投資項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流量萬(wàn)元

ABCDEF1項(xiàng)目NCF0NCF1NCF2NCF3NPV(8%)2A-1000080004000960

15993B-10000100045449676

2503根據(jù)表格數(shù)據(jù)，項(xiàng)目A的凈現(xiàn)值計(jì)算如下：

2、項(xiàng)目決策原則

●NPV≥0時(shí)，項(xiàng)目可行；

NPV＜0時(shí)，項(xiàng)目不可行?！癞?dāng)一個(gè)投資項(xiàng)目有多種方案可選擇時(shí)，應(yīng)選擇凈現(xiàn)值大的方案，或是按凈現(xiàn)值大小進(jìn)行項(xiàng)目排隊(duì)，對(duì)凈現(xiàn)值大的項(xiàng)目應(yīng)優(yōu)先考慮。練習(xí)：

某投資項(xiàng)目的所得稅前凈現(xiàn)金流量如下：NCF0＝-1100萬(wàn)元，NCF1＝0萬(wàn)元，NCF2—10＝200萬(wàn)元，NCF11＝300萬(wàn)元。假定該投資項(xiàng)目的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。年份01234567891011NCF-11000200200200200200200200200200300要求：計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，最終結(jié)果保留兩位小數(shù)。解答：依題意，按公式法計(jì)算的結(jié)果為：

NPV＝-1100（P/F,10%,0）+0（P/F,10%,1）＋200（P/A,10%,9）×（P/F,10%,1）+300（P/F,10%,11）＝－1100×1+0×0.9091＋200×5.7590×0.9091＋300×0.3505≈52.25（萬(wàn)元）練習(xí)：

某企業(yè)擬建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需投資100萬(wàn)元，按直線法計(jì)提折舊，使用壽命10年，期末無(wú)殘值。該項(xiàng)工程于當(dāng)年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可獲息稅前利潤(rùn)10萬(wàn)元。假定該項(xiàng)目的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%。

要求：根據(jù)以上資料計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（所得稅前）。

解答：

NCF0＝－100（萬(wàn)元）

NCF1－10＝息稅前利潤(rùn)＋折舊＝10＋100/10＝20（萬(wàn)元）

NPV＝－100＋20×（P/A,10%,10）＝22.89（萬(wàn)元）(四)獲利指數(shù)（PI）1、獲利指數(shù)定義又稱現(xiàn)值指數(shù)，是指投資項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的比率。獲利指數(shù)（PI）＝項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計(jì)/原始投資的現(xiàn)值合計(jì)（PI）＝∑CIt(1＋i)-t/∑COt(1＋i)-t＝

1+NPV/∑COt(1＋i)-t2、項(xiàng)目決策原則

PI≥1時(shí)，項(xiàng)目可行；

PI＜1時(shí)，項(xiàng)目不可行。【例題】現(xiàn)有A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目，假設(shè)兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)相同，項(xiàng)目的折現(xiàn)率均為8%假設(shè)現(xiàn)金流量都發(fā)生在每期期末，有關(guān)數(shù)據(jù)和計(jì)算結(jié)果見(jiàn)表所示。

A、B投資項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流量萬(wàn)元要求：計(jì)算兩個(gè)投資項(xiàng)目的獲利指數(shù)。

ABCDEF1項(xiàng)目NCF0NCF1NCF2NCF3NPV(8%)2A-1000080004000960

15993B-10000100045449676

2503解答：A項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)：B項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)：(五)內(nèi)部報(bào)酬率1、定義：內(nèi)部報(bào)酬率（IRR），又叫內(nèi)部收益率或內(nèi)涵報(bào)酬率，是指當(dāng)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率。NPV＝∑NCFt(1＋I(xiàn)RR)-t=02、決策原則：IRR≥基準(zhǔn)折現(xiàn)率ic，投資項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性。3、計(jì)算方法（1）特殊方法——年金法特殊方法應(yīng)用的條件：①全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為零。②投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量相等。

【例·計(jì)算題】某投資項(xiàng)目在建設(shè)起點(diǎn)一次性投資254580元，當(dāng)年完工并投產(chǎn)，投產(chǎn)后每年可獲凈現(xiàn)金流量50000元，運(yùn)營(yíng)期為15年。要求：（1）判斷能否按特殊方法計(jì)算該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率；（2）如果可以，試計(jì)算該指標(biāo)。解答：∵NCF0＝－254580，NCF1－15＝50000∴此題可以采用特殊方法計(jì)算該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率?！纠磕惩顿Y項(xiàng)目現(xiàn)金流量信息如下：NCF0＝－100（萬(wàn)元），NCF1－10＝20（萬(wàn)元）。要求：（1）判斷是否可以利用特殊方法計(jì)算內(nèi)部收益率IRR；（2）如果可以，試計(jì)算該指標(biāo)。

解答：（1）因?yàn)镹CF0＝－100（萬(wàn)元），NCF1－10＝20（萬(wàn)元），所以，可以應(yīng)用特殊方法計(jì)算內(nèi)部收益率IRR。（2）令：－100＋20×（P/A,IRR,10）＝0（P/A,IRR,10）＝100/20＝5采用內(nèi)插法：（IRR－16%）/（14%－16%）＝（5－4.8332）/（5.2161－4.8332）解得：IRR＝15.13%

利率年金現(xiàn)值系數(shù)14%5.2161IRR516%4.8332

（2）逐步測(cè)試法【例·計(jì)算題】已知某投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量為：NCF0＝－1000萬(wàn)元，NCF1＝0萬(wàn)元，NCF2～8＝360萬(wàn)元，NCF9～10＝250萬(wàn)元，NCF11＝350萬(wàn)元。要求：計(jì)算該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。解答：NPV＝－1000＋360×（P/A,IRR,7）×（P/F,IRR，1）＋250×（P/F,IRR,9）＋250×（P/F,IRR,10）＋350×（P/F,IRR,11）＝0系數(shù)多于1個(gè)，因此，不能應(yīng)用特殊方法。根據(jù)逐步測(cè)試法的要求，自行設(shè)定折現(xiàn)率并計(jì)算凈現(xiàn)值，據(jù)此判斷調(diào)整折現(xiàn)率。經(jīng)過(guò)5次測(cè)試，得到以下數(shù)據(jù)（計(jì)算過(guò)程略）：（IRR—26%）/（24%—26%）＝[0—（—30.1907）]/[39.3177—（—30.1907）]解得：IRR≈25.13%（六）運(yùn)用相關(guān)指標(biāo)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)：主要指標(biāo)：凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)和內(nèi)部收益率；次要指標(biāo)：靜態(tài)回收期；輔助指標(biāo)：總投資收益率。注：在對(duì)獨(dú)立項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)的過(guò)程中，當(dāng)次要或輔助指標(biāo)與主要指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)論發(fā)生矛盾時(shí)，應(yīng)當(dāng)以主要指標(biāo)的結(jié)論為準(zhǔn)。1、完全具備財(cái)務(wù)可行性的條件如果某一投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)指標(biāo)同時(shí)滿足以下條件，則可以斷定該投資項(xiàng)目無(wú)論從哪個(gè)方面看完全具備財(cái)務(wù)可行性，應(yīng)當(dāng)接受此投資方案。這些條件是：凈現(xiàn)值NPV≥0；獲利指數(shù)PI≥1；內(nèi)部收益率IRR≥ic；包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP≤n/2（即項(xiàng)目計(jì)算期的一半）不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP'≤P/2（即運(yùn)營(yíng)期的一半）總投資收益率ROI≥基準(zhǔn)總投資收益率i2、基本具備財(cái)務(wù)可行性的條件若主要指標(biāo)處于可行區(qū)間，而次要或輔助指標(biāo)處于不可行區(qū)間，則基本具備財(cái)務(wù)可行性。即：NPV≥0；PI≥1；IRR≥ic；

PP>n/2；PP'>P/2；ROI<i

3、基本不具備財(cái)務(wù)可行性的條件若主要指標(biāo)處于不可行區(qū)間，而次要或輔助指標(biāo)處于可行區(qū)間，則基本不具備財(cái)務(wù)可行性。即：NPV<0；PI<1；IRR<ic；

PP≤n/2；PP'≤P/2；ROI≥i

4、完全不具備財(cái)務(wù)可行性的條件若主要指標(biāo)處于不可行區(qū)間，次要或輔助指標(biāo)也處于不可行區(qū)間，則完全不具備財(cái)務(wù)可行性。即：NPV<0；PI<1；IRR<ic；

PP>n/2；PP'>P/2；ROI<i所有指標(biāo)均處于不可行區(qū)間【例·單選題】如果某投資項(xiàng)目的相關(guān)評(píng)價(jià)指標(biāo)滿足以下關(guān)系：NPV＞0，PI＞1，IRR＞ic，PP＞n/2，則可以得出的結(jié)論是（）。A.該項(xiàng)目基本具備財(cái)務(wù)可行性B.該項(xiàng)目完全具備財(cái)務(wù)可行性C.該項(xiàng)目基本不具備財(cái)務(wù)可行性D.該項(xiàng)目完全不具備財(cái)務(wù)可行性『正確答案』A【例·判斷題】在評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性時(shí)，如果靜態(tài)投資回收期或總投資收益率的評(píng)價(jià)結(jié)論與凈現(xiàn)值指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)論發(fā)生矛盾，應(yīng)當(dāng)以凈現(xiàn)值指標(biāo)的結(jié)論為準(zhǔn)。（）『正確答案』√（七）項(xiàng)目投資決策的主要方法1、凈現(xiàn)值法含義所謂凈現(xiàn)值法，是指通過(guò)比較所有已具備財(cái)務(wù)可行性投資方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)的大小來(lái)選擇最優(yōu)方案的方法決策原則凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)適用情況這種方法適用于原始投資相同且項(xiàng)目計(jì)算期相等的多方案比較決策【例·計(jì)算題】某投資項(xiàng)目需要原始投資1000萬(wàn)元，有A和B兩個(gè)互相排斥，但項(xiàng)目計(jì)算期相同的備選方案可供選擇，各方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)分別為228.91萬(wàn)元和206.02萬(wàn)元。要求：根據(jù)上述資料，（1）評(píng)價(jià)各備選方案的財(cái)務(wù)可行性；（2）按凈現(xiàn)值法進(jìn)行比較決策。解答：（1）∵A、B兩個(gè)備選方案的NPV均大于零∴這兩個(gè)方案均有財(cái)務(wù)可行性（2）∵NPVA=228.91＞NPVB=206.02∴A方案優(yōu)于B方案。2、差額投資內(nèi)部收益率法（△IRR）含義差額投資內(nèi)部收益率法，是指在兩個(gè)原始投資額不同方案的差量?jī)衄F(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上，計(jì)算出差額內(nèi)部收益率，并與行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率進(jìn)行比較，進(jìn)而判斷方案優(yōu)劣的方法決策指標(biāo)計(jì)算△IRR的計(jì)算與內(nèi)部收益率IRR的計(jì)算方法是一樣的，只不過(guò)所依據(jù)的是△NCF決策原則當(dāng)△IRR≥ic時(shí)，原始投資額大的方案較優(yōu)；反之，則投資少的方案為優(yōu)適用情況該法適用于原始投資不相同，項(xiàng)目計(jì)算期相同的方案比較決策【例·計(jì)算題】A項(xiàng)目原始投資的現(xiàn)值為150萬(wàn)元，1～10年的凈現(xiàn)金流量為29.29萬(wàn)元；B項(xiàng)目的原始投資額為100萬(wàn)元，1～10年的凈現(xiàn)金流量為20.18萬(wàn)元。行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。要求：（1）計(jì)算差量?jī)衄F(xiàn)金流量△NCF；（2）計(jì)算差額內(nèi)部收益率△IRR；（3）用差額投資內(nèi)部收益率法決策解答：（1）計(jì)算差量?jī)衄F(xiàn)金流量△NCF△NCF0＝－150－（－100）＝－50（萬(wàn)元）△NCF1～10＝29.29－20.18＝9.11（萬(wàn)元）（2）計(jì)算計(jì)算差額內(nèi)部收益率△IRR（P／A，△IRR，10）＝＝5.4885∵（P/A，12%，10）＝5.6502＞5.4885（P/A，14%，10）＝5.2161＜5.4885∴12%＜△IRR＜14%，應(yīng)用內(nèi)插法：折現(xiàn)率年金現(xiàn)值系數(shù)12%5.6502△IRR5.488514%5.2161∴△IRR＝12.74%（3）用差額投資內(nèi)部收益率法決策∵△IRR＝12.74%＞ic＝10%∴應(yīng)當(dāng)投資A項(xiàng)目3、年等額凈回收額法含義年等額凈回收額法，是指通過(guò)比較所有投資方案的年等額凈回收額（NA）指標(biāo)的大小來(lái)選擇最優(yōu)方案的方法。適用情況原始投資不同，特別是項(xiàng)目計(jì)算期不同的多方案比較決策。決策指標(biāo)某方案年等額凈回收額＝該方案凈現(xiàn)值×回收系數(shù)決策原則選擇年等額凈回收額最大的方案。年等額回收額法做題程序：首先，計(jì)算凈現(xiàn)值；其次，用凈現(xiàn)值除以年金現(xiàn)值系數(shù)（注意期數(shù)使用項(xiàng)目計(jì)算期），得出年等額凈回收額；最后，根據(jù)年等額凈回收額進(jìn)行決策，年等額回收額較大的方案較優(yōu)。【例·計(jì)算題】某企業(yè)擬投資建設(shè)一條新生產(chǎn)線?，F(xiàn)有三個(gè)方案可供選擇：A方案的原始投資為1250萬(wàn)元，項(xiàng)目計(jì)算期為11年，凈現(xiàn)值為958.7萬(wàn)元；B方案的原始投資為1100萬(wàn)元，項(xiàng)目計(jì)算期為10年，凈現(xiàn)值為920萬(wàn)元；C方案凈現(xiàn)值為－12.5萬(wàn)元。行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。要求：（1）判斷每個(gè)方案的財(cái)務(wù)可行性；（2）用年等額凈回收額法作出最終的投資決策（計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù)）。解答：（1）判斷每個(gè)方案的財(cái)務(wù)可行性；∵A方案和B方案的凈現(xiàn)值均大于零∴這兩個(gè)方案具有財(cái)務(wù)可行性∵C方案的凈現(xiàn)值小于零∴該方案不具有財(cái)務(wù)可行性（2）用年等額凈回收額法作出最終的投資決策

A方案的年等額凈回收額＝958.7/（P/A，10%，11）＝147.60（萬(wàn)元）B方案的年等額凈回收額＝920/（P/A，10%，10）＝149.72（萬(wàn)元）∵149.72＞147.60∴B方案優(yōu)于A方案【例·單選題】某公司擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資決策，設(shè)定折現(xiàn)率為10%，有四個(gè)方案可供選擇。其中甲方案的凈現(xiàn)值率為－12%；乙方案的內(nèi)部收益率為9%；丙方案的項(xiàng)目計(jì)算期為10年，凈現(xiàn)值為960萬(wàn)元，（P/A，10%，10）＝6.1446；丁方案的項(xiàng)目計(jì)算期為11年，年等額凈回收額為136.23萬(wàn)元。最優(yōu)的投資方案是（）。A.甲方案B.乙方案C.丙方案D.丁方案『正確答案』C甲方案的凈現(xiàn)值率為負(fù)數(shù)，不可行；乙方案的內(nèi)部收益率9%小于基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%，也不可行，所以排除A、B；丙方案的年等額凈回收額＝960/（P/A,10%,10）＝960/6.1446＝156.23（萬(wàn)元），大于丁方案的年等額回收額136.23萬(wàn)元，所以本題的最優(yōu)方案應(yīng)該是丙方案。【例·單選題】下列各項(xiàng)中，其計(jì)算結(jié)果等于項(xiàng)目投資方案年等額凈回收額的是（）。A.該方案凈現(xiàn)值×年金現(xiàn)值系數(shù)B.該方案凈現(xiàn)值×年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)C.該方案每年相等的凈現(xiàn)金流量×年金現(xiàn)值系數(shù)D.該方案每年相關(guān)的凈現(xiàn)金流量×年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)『正確答案』B某方案年等額凈回收額＝該方案凈現(xiàn)值×（1/年金現(xiàn)值系數(shù)）。第二節(jié)證券投資管理證券投資的動(dòng)機(jī)一證券投資的種類二第三節(jié)營(yíng)運(yùn)資本管理營(yíng)運(yùn)資本的內(nèi)容和特點(diǎn)一現(xiàn)金管理二應(yīng)收賬款管理三存貨管理四

（一）存貨的種類與功能（略）（二）存貨的持有成本存貨決策，就是確定最佳的進(jìn)貨批量，即經(jīng)濟(jì)訂貨量。經(jīng)濟(jì)訂貨量，是指使存貨的總成本最低的訂貨量。確定經(jīng)濟(jì)訂貨量，涉及到的成本有取得成本、儲(chǔ)存成本和缺貨成本。四、存貨管理

1、取得成本取得成本指為取得某種存貨而支出的成本，通常用TCa表示。其又分為訂貨成本和購(gòu)置成本。（1）訂貨成本指取得訂單的成本。如辦公費(fèi)、差旅費(fèi)、郵資、電報(bào)電話費(fèi)等。按照其與訂貨次數(shù)的關(guān)系，可分為變動(dòng)性訂貨成本（差旅費(fèi)等）和固定性訂貨成本（采購(gòu)機(jī)構(gòu)的基本開(kāi)支，用F1表示）。

D――存貨年需要量Q――每次進(jìn)貨量K――每次訂貨的變動(dòng)成本(2)購(gòu)置成本購(gòu)置成本是指為購(gòu)買存貨本身所支出的成本，即存貨本身的價(jià)值。購(gòu)置成本等于采購(gòu)單價(jià)（用U表示）乘以數(shù)量D，即購(gòu)置成本為DU。一定時(shí)期進(jìn)貨總量既定時(shí)，無(wú)論企業(yè)采購(gòu)次數(shù)如何變動(dòng)，存貨的購(gòu)置成本通常保持相對(duì)穩(wěn)定（假定物價(jià)不變且無(wú)采購(gòu)數(shù)量折扣），因而屬于決策的無(wú)關(guān)成本。因此：2、儲(chǔ)存成本儲(chǔ)存成本指為保持存貨而發(fā)生的成本，包括存貨占用資金所應(yīng)計(jì)的利息、倉(cāng)庫(kù)費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)用、存貨破損和變質(zhì)損