安信證券-090617-電子行業(yè)：中期策略 (2)課件

隨“新”而動(dòng)

——電子行業(yè)2009年中期投資策略安信證券研究中心侯利報(bào)告關(guān)鍵點(diǎn)行業(yè)復(fù)蘇漫漫長路新業(yè)務(wù)和新市場才能支撐高估值危機(jī)后半導(dǎo)體照明行業(yè)迎來黃金發(fā)展期目錄行業(yè)復(fù)蘇尚不明確樂觀預(yù)期透支復(fù)蘇行情投資思路：支撐爆發(fā)性的新業(yè)務(wù)擴(kuò)張重點(diǎn)公司推薦PCB行業(yè)趨勢也未出現(xiàn)反轉(zhuǎn)北美PCB硬板出貨量增長率數(shù)據(jù)來源：IPC安信證券研究中心日本電子行業(yè)產(chǎn)值增長率仍在下滑數(shù)據(jù)來源：JEITA安信證券研究中心1季度全球手機(jī)和PC出貨量大幅下滑數(shù)據(jù)來源：IDC工信部安信證券研究中心液晶電視普及率仍低帶動(dòng)面板銷售回升最為明顯數(shù)據(jù)來源：DISPLAYSEARCH安信證券研究中心目錄行業(yè)復(fù)蘇尚不明確樂觀預(yù)期透支復(fù)蘇行情投資思路：支撐爆發(fā)性的新業(yè)務(wù)擴(kuò)張重點(diǎn)公司推薦股價(jià)已經(jīng)先于行業(yè)基本面出現(xiàn)反彈數(shù)據(jù)來源：bloomberg

安信證券研究中心2008年11月以來電子信息指數(shù)表現(xiàn)超越大盤銷售產(chǎn)值電子元器件板塊收入與滬深300比較電子元器件估值已在歷史高位目錄行業(yè)復(fù)蘇尚不明確樂觀預(yù)期透支復(fù)蘇行情投資思路：支撐爆發(fā)性的新業(yè)務(wù)擴(kuò)張重點(diǎn)公司推薦選股思路：投資新業(yè)務(wù)擴(kuò)展和新興產(chǎn)業(yè)電子元器件公司整體估值偏高超預(yù)期的爆發(fā)性增長能消除估值壓力新業(yè)務(wù)拓展和新興產(chǎn)業(yè)才具爆發(fā)性增長潛力有新業(yè)務(wù)擴(kuò)展或新興行業(yè)中的公司新產(chǎn)品老產(chǎn)品新客戶三安光電、拓邦電子、得潤電子、大立科技、科大訊飛、大族激光、青島軟控青島軟控、廣電運(yùn)通、歌爾聲學(xué)、順絡(luò)電子老客戶萊寶高科、順絡(luò)電子、青島軟控生益科技、法拉電子投資思路：爆發(fā)性增長點(diǎn)來自新興產(chǎn)業(yè)和新業(yè)務(wù)

新興產(chǎn)業(yè)：新光源、新能源新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)：基于核心技術(shù)的新產(chǎn)品新業(yè)務(wù)拓展新興產(chǎn)業(yè)：危機(jī)過后LED迎來黃金發(fā)展期應(yīng)用領(lǐng)域廣、市場空間大符合節(jié)能環(huán)保發(fā)展趨勢政策扶持有著力點(diǎn)，十城萬盞計(jì)劃已開始實(shí)施LED市場發(fā)展空間巨大LED背光筆記本電腦市場滲透率LED路燈與普通路燈安裝量單位：百萬只數(shù)據(jù)來源：臺灣拓墣產(chǎn)業(yè)研究所安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：LEDinside安信證券研究中心2007年全球LED照明市場與照明市場規(guī)模比較單位：億美元數(shù)據(jù)來源：臺灣工研院安信證券研究中心LED光源優(yōu)勢符合節(jié)能環(huán)保方向，優(yōu)勢明顯指標(biāo)白熾燈熒光燈LED能量轉(zhuǎn)換效率5%25%60%發(fā)光效率(lm/w)15-20100200壽命（小時(shí)）10001000030000-50000特點(diǎn)顯色性最好發(fā)光效率低壽命短電壓高易碎不牢固發(fā)光效率高顯色性差易碎不牢固頻閃對人體有害含汞污染環(huán)境高效節(jié)能壽命長低電壓、安全性高牢固、耐震動(dòng)沖擊體積小、重量輕響應(yīng)時(shí)間短色彩豐富環(huán)保無污染國內(nèi)有產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，政策有著力點(diǎn)“十城萬盞”計(jì)劃已經(jīng)啟動(dòng)第一階段：到2009年，在20個(gè)試點(diǎn)城市，應(yīng)用100萬盞LED市政照明燈具，LED器件國產(chǎn)化比例目標(biāo)為60%。預(yù)期年節(jié)電2.2億度。目前已有21個(gè)城市加入試點(diǎn)。第二階段：至2010年，完成50個(gè)半導(dǎo)體照明示范城市建設(shè)工作，應(yīng)用200萬盞LED市政照明燈具。LED器件國產(chǎn)化比例目標(biāo)為70%，預(yù)期年節(jié)電達(dá)10億度。由財(cái)政部與科技部制定財(cái)政補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，對于示范城市進(jìn)行財(cái)政補(bǔ)貼。第三階段：至2015年，半導(dǎo)體照明進(jìn)入30%通用照明市場。預(yù)期年節(jié)電1400億度。并且?guī)?dòng)半導(dǎo)體照明產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到RMB5000億元。目錄行業(yè)復(fù)蘇尚不明確樂觀預(yù)期透支復(fù)蘇行情投資思路：支撐爆發(fā)性的新業(yè)務(wù)擴(kuò)張重點(diǎn)公司推薦重點(diǎn)公司推薦：青島軟控在手訂單充足，新產(chǎn)品市場占有率快速提升。跨行業(yè)突破使未來成長空間更為廣闊。輪胎翻新業(yè)務(wù)啟動(dòng)在即。估值優(yōu)勢明顯。重點(diǎn)公司推薦：廣電運(yùn)通銀行對ATM投資仍呈快速增長態(tài)勢公司市場占有率已躍居第一，本土龍頭的地位使未來對進(jìn)口品牌的替代更具優(yōu)勢。相對估值優(yōu)勢明顯，具有安全邊際。重點(diǎn)公司推薦：拓邦電子不斷增加的大客戶名單。進(jìn)入LED照明、動(dòng)力電源保護(hù)、高效電機(jī)領(lǐng)域，未來爆發(fā)性增長概率極高。高毛利產(chǎn)品比重仍呈上升態(tài)勢。

重點(diǎn)公司推薦：歌爾聲學(xué)產(chǎn)能利用率已經(jīng)恢復(fù)到接近100%不斷拓展的大客戶群帶來爆發(fā)增長潛力手機(jī)外NB等領(lǐng)域拓展形成新的增長點(diǎn)調(diào)整后目前估值已經(jīng)具有吸引力

重點(diǎn)公司推薦：佛山照明國家高效照明推廣計(jì)劃助推節(jié)能燈需求穩(wěn)定增長各國能效標(biāo)準(zhǔn)提高促進(jìn)行業(yè)集中度提升憑借渠道品牌優(yōu)勢進(jìn)入LED燈具應(yīng)用市場應(yīng)用環(huán)節(jié)將首先受益LED路燈計(jì)劃實(shí)施重點(diǎn)公司估值表證券簡稱股價(jià)EPSPEPB前次評級最新評級08A09E10E11E09E10E11E青島軟控20.300.791.011.321.6620.215.412.23.73買入-A買入-A廣電運(yùn)通25.491.161.151.481.9322.217.213.26.38買入-A買入-A拓邦電子19.500.370.610.931.4131.821.013.86.45增持-A增持-A歌爾聲學(xué)14.231.020.620.891.2923.016.011.04.40增持-A增持-A大立科技17.650.390.590.801.1030.122.016.05.24增持-B增持-A科大訊飛21.700.650.650.841.1333.525.719.26.80增持-A增持-A大族激光8.580.190.280.360.4630.623.618.73.13增持-B增持-B恒寶股份10.740.280.340.400.4931.626.722.16.38增持-A增持-A順絡(luò)電子13.170.450.410.520.6832.025.219.33.34中性-A增持-A佛山照明11.400.320.33