中國新材料發(fā)展龍頭格局及下游需求發(fā)展分析

中國新材料發(fā)展龍頭格局及下游需求發(fā)展分析

伴隨下游新能源、消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、碳纖維等行業(yè)加速向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，需求端依舊處在快速增長階段，未來優(yōu)質(zhì)新材料公司成長空間廣闊。目前我國材料企業(yè)占下游各行業(yè)的份額比例還很低，整體自給率仍不高，尤其是高技術(shù)壁壘的新型顯示包括高端光學(xué)膜及膜材料。

半導(dǎo)體材料包括光刻膠、電子化學(xué)品、拋光材料等細(xì)分領(lǐng)域，仍需大量依賴進(jìn)口，未來國產(chǎn)材料進(jìn)口替代空間巨大。科創(chuàng)板重視技術(shù)創(chuàng)新，鼓勵(lì)擁有核心技術(shù)的科技公司登陸科創(chuàng)板，在擬上市科創(chuàng)板的企業(yè)中，半導(dǎo)體企業(yè)的研發(fā)投入占營收的比重都在10%以上，其中中微半導(dǎo)體占比最高，達(dá)到24.65%；科創(chuàng)板的推出將大幅改善新材料行業(yè)融資環(huán)境，促進(jìn)行業(yè)整體發(fā)展，加快新材料行業(yè)國產(chǎn)化進(jìn)程。

一、天奈科技

科創(chuàng)板首批受理上市的9家企業(yè)之一，公司是國內(nèi)最大的碳納米管生產(chǎn)企業(yè)，碳納米管的出貨量和銷量均位列國內(nèi)第一。

天奈科技是科創(chuàng)板首批受理上市的9家企業(yè)之一，公司是國內(nèi)最大的碳納米管生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品包括碳納米管粉體、碳納米管導(dǎo)電漿料、石墨烯復(fù)合導(dǎo)電漿料、碳納米管導(dǎo)電母粒等。公司產(chǎn)能包括1.1萬噸碳納米管導(dǎo)電漿料及750噸碳納米管粉體。

2018年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.28億元，同比增長6.38%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6758.49萬元。17年公司出現(xiàn)虧損，主要是由于17年公司第一大客戶堅(jiān)瑞沃能面臨債務(wù)危機(jī)（17年占公司收入比例的35.25%），其向公司支付的6404.74萬元的電子商業(yè)承兌匯票到期后無法兌付。

客戶主要包括比亞迪、ATL、CATL、天津力神、孚能科技、欣旺達(dá)、珠海光宇、億緯鋰能、卡奈新能源、中航鋰電、萬向等。2018年主要客戶收入占比

碳納米管為管狀的納米級(jí)石墨晶體，是單層或多層的石墨烯層圍繞中心軸按一定的螺旋角卷曲而成的無縫納米級(jí)管狀結(jié)構(gòu)，由于電學(xué)、力學(xué)、化學(xué)性能優(yōu)異，碳納米管在電子、能源、通信、化工、生物、醫(yī)藥、航空航天等領(lǐng)域顯示出極具潛力的應(yīng)用價(jià)值。

1、在鋰電池領(lǐng)域

鋰電池目前常用的導(dǎo)電劑主要包括炭黑類、導(dǎo)電石墨類、VGCF（氣相生長碳纖維）、碳納米管以及石墨烯等。其中，炭黑類、導(dǎo)電石墨類和VGCF屬于傳統(tǒng)的導(dǎo)電劑，其在活性物質(zhì)之間各形成點(diǎn)、面或線接觸式的導(dǎo)電網(wǎng)絡(luò)；碳納米管和石墨烯屬于新型導(dǎo)電劑材料，其中碳納米管在活性物質(zhì)之間形成線接觸式導(dǎo)電網(wǎng)絡(luò)，石墨烯在活性物質(zhì)間形成面接觸式導(dǎo)電網(wǎng)絡(luò)。

在碳納米管等新型導(dǎo)電劑出現(xiàn)前，炭黑類、導(dǎo)電石墨類和VGCF等傳統(tǒng)導(dǎo)電劑在鋰電池中已經(jīng)應(yīng)用多年，技術(shù)已經(jīng)相當(dāng)成熟。市場上主流的傳統(tǒng)導(dǎo)電劑如SP、乙炔黑、科琴黑、KS和VGCF等主要來自于美國卡博特（Cabot）、瑞士特密高（TIMCAL）、日本獅王（Lion）、日本電氣化學(xué)和日本昭和電工等企業(yè)。這些國外企業(yè)控制著傳統(tǒng)導(dǎo)電劑的市場話語權(quán)，因此中國鋰電池企業(yè)在鋰電池導(dǎo)電劑方面長期處于依賴進(jìn)口的狀態(tài)。相對(duì)于傳統(tǒng)導(dǎo)電劑而言，碳納米管具備更好的導(dǎo)電性能。達(dá)到同樣的導(dǎo)電效果，碳納米管的用量僅為傳統(tǒng)導(dǎo)電劑的1/6~1/2。此外，碳納米管可以使鋰電池循環(huán)過程中保持良好的電子和離子傳導(dǎo)，從而大幅提升鋰電池的循環(huán)壽命。

公司作為全球最早通過導(dǎo)電漿料將碳納米管導(dǎo)入鋰電池的企業(yè)之一，近年來一直致力于碳納米管導(dǎo)電劑在鋰電池應(yīng)用的推廣。隨著碳納米管生產(chǎn)技術(shù)的不斷改進(jìn)以及規(guī)模化，碳納米管作為新型導(dǎo)電劑的優(yōu)勢開始逐步體現(xiàn)，并開始為眾多鋰電池廠商所接受，改變了鋰電池導(dǎo)電劑依賴進(jìn)口的局面。市場主流導(dǎo)電劑性能比較

從銷售額和出貨量來看，天奈科技、三順納米及青島昊鑫在國內(nèi)均排名前三。其中三順納米IPO于18年4月被終止審查，青島昊鑫于18年12月成為上市公司道氏技術(shù)的全資子公司，排名第五的德方納米于19年4月登陸創(chuàng)業(yè)板（18年碳納米管導(dǎo)電液業(yè)務(wù)占公司營收的3.62%）。2018年國內(nèi)碳納米管漿料市場格局

動(dòng)力鋰電池是碳納米管需求增長的主要來源。根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，未來幾年國內(nèi)動(dòng)力鋰電池行業(yè)還將保持較高增速，預(yù)計(jì)到2023年，動(dòng)力鋰電池市場規(guī)模將達(dá)到313.3GWh，未來五年復(fù)合年均增長率達(dá)到37%。2018年國內(nèi)碳納米管導(dǎo)電漿料同比增長30.1%，高速增長原因包括：1）動(dòng)力鋰電池市場高速增長，直接帶動(dòng)需求量增長；2）高能量密度成為動(dòng)力鋰電池市場發(fā)展方向，三元?jiǎng)恿︿囯姵?018年產(chǎn)量同比增長118%，達(dá)到41.6GWh，目前三元?jiǎng)恿︿囯姵匦滦蛯?dǎo)電劑用碳納米管較多，因此帶動(dòng)需求增長。

隨著碳納米管導(dǎo)電漿料在動(dòng)力鋰電池領(lǐng)域的不斷滲透，將逐漸替代傳統(tǒng)導(dǎo)電劑成為主流的導(dǎo)電劑，根據(jù)GBII預(yù)計(jì)，到2023年，碳納米管的滲透率將達(dá)到82.2%，比2018年增長50.4%，國內(nèi)動(dòng)力鋰電池碳納米管導(dǎo)電漿料需求量將突破10萬噸，未來5年復(fù)合增長達(dá)到37.2%。2017-2023動(dòng)力鋰電池導(dǎo)電劑滲透率及預(yù)測

2、在導(dǎo)電塑料領(lǐng)域

碳納米管導(dǎo)電母粒已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)并小量供貨，未來有望大規(guī)模應(yīng)用于導(dǎo)電塑料領(lǐng)域。

3、在芯片制造領(lǐng)域

碳納米管可以作為新型材料投入生產(chǎn)，未來市場空間巨大美國Nantero公司已成功研發(fā)出一種基于碳納米管進(jìn)行信息存儲(chǔ)的新型非易失性納米存儲(chǔ)器（NRAM）。NRAM主要是利用碳納米管優(yōu)異且分立的導(dǎo)電性，用碳納米管替代傳統(tǒng)的半導(dǎo)體物質(zhì)為基材的場發(fā)射晶體管（FET），沉積在標(biāo)準(zhǔn)硅片上。

二、久日新材

公司是國內(nèi)最早生產(chǎn)ITX光引發(fā)劑的企業(yè)，在該產(chǎn)品細(xì)分市場處于壟斷地位，TPO、DETX、TPO-L等產(chǎn)品亦已成為國內(nèi)主要廠家，公司經(jīng)過近年來快速的發(fā)展，已經(jīng)成為國內(nèi)產(chǎn)品系列齊全、規(guī)模較大、技術(shù)實(shí)力和營銷能力突出的行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。

天津久日新材料股份有限公司屬于化學(xué)原料及化學(xué)制品制造行業(yè)，主要從事光引發(fā)劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括1173、184、TPO等。公司主要產(chǎn)品光引發(fā)劑是光固化行業(yè)中用于生產(chǎn)光固化產(chǎn)品（UV涂料、UV油墨、UV膠黏劑等）的主要原材料，能在紫外光區(qū)（250-420nm）或可見光區(qū)（400-800nm）吸收一定波長的能量，產(chǎn)生自由基、陽離子等，從而引發(fā)單體聚合交聯(lián)固化的化合物。光引發(fā)劑主要應(yīng)用于光固化產(chǎn)業(yè)中的紫外光固化技術(shù)，用于生產(chǎn)光固化產(chǎn)品。2018年?duì)I收構(gòu)成

截止到2019年2月，公司完成股票定向發(fā)行方案，發(fā)行395萬股，實(shí)際募集資金金額為47.4億元，本次募集資金公司擬用于公司償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金等，借此以優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)公司實(shí)力、擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、有利于公司的長期可持續(xù)發(fā)展。

國內(nèi)外光引發(fā)劑市場自2017年以來迎來良好的發(fā)展機(jī)遇，受國內(nèi)環(huán)保政策逐步趨嚴(yán)的影響，傳統(tǒng)油墨市場占有率逐步下滑，環(huán)保型UV涂料的需求大為提振，生產(chǎn)UV涂料所需的光引發(fā)劑的市場需求及價(jià)格相應(yīng)上升；同時(shí)，全球主要光引發(fā)劑供應(yīng)商之一的德國巴斯夫股份公司在光引發(fā)劑市場的部分退出也給公司帶來新的發(fā)展機(jī)遇。2018年初，公司通過擴(kuò)建完成湖南久日新材料有限公司二期項(xiàng)目工程，擴(kuò)大了生產(chǎn)規(guī)模，利用完善的產(chǎn)品系列和相對(duì)穩(wěn)定的供應(yīng)能力搶占市場，同時(shí)得益于光引發(fā)劑銷售價(jià)格的進(jìn)一步提升，公司盈利進(jìn)一步增加。

三、中微半導(dǎo)體

聚焦集成電路、LED芯片等微觀器件領(lǐng)域的等離子體刻蝕設(shè)備、深硅刻蝕設(shè)備和MOCVD設(shè)備等關(guān)鍵設(shè)備領(lǐng)域，其研發(fā)的5nm刻蝕機(jī)已經(jīng)通過臺(tái)積電認(rèn)證，代表了國內(nèi)最領(lǐng)先的半導(dǎo)體設(shè)備技術(shù)。

中微半導(dǎo)體成立于2004年，是一家國內(nèi)領(lǐng)先的從事半導(dǎo)體設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司。公司聚焦用于集成電路、LED芯片等微觀器件領(lǐng)域的等離子體刻蝕設(shè)備、深硅刻蝕設(shè)備和MOCVD設(shè)備等關(guān)鍵設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。由于中微公司開發(fā)并量產(chǎn)出與美國設(shè)備公司具有同當(dāng)質(zhì)量和數(shù)量的等離子體刻蝕設(shè)備，美國商務(wù)部在2015年宣布解除了對(duì)我國等離子體刻蝕設(shè)備多年的出口管制。其研發(fā)的5nm刻蝕機(jī)已經(jīng)通過臺(tái)積電認(rèn)證。中微代表了中國最領(lǐng)先的半導(dǎo)體設(shè)備技術(shù)，是科創(chuàng)板中的半導(dǎo)體龍頭。

刻蝕設(shè)備是半導(dǎo)體晶圓制造設(shè)備中價(jià)值量最大的設(shè)備，占到了24%。而晶圓制造設(shè)備占了集成電路制造設(shè)備的81%。在需求增長較快的刻蝕設(shè)備領(lǐng)域，行業(yè)集中度較高，泛林半導(dǎo)體占據(jù)刻蝕設(shè)備市場份額半壁江山。而MOCVD設(shè)備是LED制造中最重要的設(shè)備，其采購金額一般占LED生產(chǎn)線總投入的一半以上。LED產(chǎn)業(yè)鏈由襯底加工、LED外延片生產(chǎn)、芯片制造和器件封裝組成。LED外延片的制備是LED芯片生產(chǎn)的重要步驟，主要通過MOCVD單種設(shè)備實(shí)現(xiàn)。

從成立開始已專注于集成電路設(shè)備的研發(fā)和制造，其中等離子刻蝕設(shè)備已經(jīng)廣泛銷售給國際一線客戶，隨著LED在中國的需求上漲，MOCVD業(yè)務(wù)也開始于近年逐漸占據(jù)中微業(yè)務(wù)的一半比重?？涛g業(yè)務(wù)和MOCVD業(yè)務(wù)占了中微營業(yè)收入的接近全部。2016年、2017年、2018年刻蝕業(yè)務(wù)和MOCVD業(yè)務(wù)合計(jì)占了中微營業(yè)收入99.57%，99.21%和100%。其中，MOCVD業(yè)務(wù)占營業(yè)收入的比重在迅速逐年增加。從2016年的3.19%增加到了2018年的59.53%。然而，刻蝕設(shè)備仍然是主要產(chǎn)品中毛利率最高的，在2018年達(dá)到了47.52%。公司主營構(gòu)成

中微的研發(fā)投入占比已從2016年的49.62%下降到2018年的24.65%。多年大力的研發(fā)投入使得中微擁有豐碩的科研成果。截至2019年2月末，公司已經(jīng)申請(qǐng)專利1201項(xiàng)，其中發(fā)明專利1038項(xiàng)，海外發(fā)明專利465項(xiàng)，獲授權(quán)專利951項(xiàng)。公司擁有強(qiáng)大的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，2018年在653名員工中，研發(fā)人員占了36.75%，博士占了7.35%。研發(fā)人員占比

在半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)，全世界前五大廠商占據(jù)了65.05%的市場份額，市場集中度非常高。超高的研發(fā)成本和技術(shù)壁壘長久以來限制著中國半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展，加上歐美國家對(duì)中國在該領(lǐng)域的技術(shù)封鎖，該行業(yè)在中國經(jīng)歷了很長時(shí)間的艱難探索。在五大世界巨頭中，阿斯麥在光刻機(jī)設(shè)備方面形成寡頭壟斷。而應(yīng)用材料、東京電子和泛林半導(dǎo)體則是提供等離子體刻蝕和薄膜沉積等工藝設(shè)備的三強(qiáng)?？铺彀雽?dǎo)體是檢測設(shè)備的龍頭企業(yè)。而維易科和愛思強(qiáng)則是MOCVD業(yè)務(wù)中的國際市場領(lǐng)軍者。中微董事長尹志堯博士曾在應(yīng)用材料擔(dān)任集團(tuán)副總裁。與眾多同類公司相比，中微的出彩之處在于其極高的成長性。

四、西部超導(dǎo)

主要產(chǎn)品包括高性能高溫合金材料、低溫超導(dǎo)材料以及特種金屬裝備，是目前國內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn)低溫超導(dǎo)線材商業(yè)化生產(chǎn)的企業(yè)，也是目前國際上唯一的鈮鈦(NbTi)錠棒及線材全流程生產(chǎn)企業(yè)。

西部超導(dǎo)屬于西北有色金屬研究院旗下十三家子公司之一，主營高端鈦合金材料、高性能高溫合金材料、低溫超導(dǎo)材料、特種金屬裝備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是目前國內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn)低溫超導(dǎo)線材商業(yè)化生產(chǎn)的企業(yè)，也是目前國際上唯一的鈮鈦(NbTi)錠棒及線材全流程生產(chǎn)企業(yè)。

鈦合金及超導(dǎo)為公司大部分業(yè)務(wù)，占營業(yè)收入93.96%。主要分為高端鈦合金、超導(dǎo)材料和高溫合金三類產(chǎn)品。公司目前的主要客戶為中國航空工業(yè)集團(tuán)公司，中航發(fā)動(dòng)機(jī)，美國通用電器公司（GE），中國國際核聚變能源計(jì)劃執(zhí)行中心，西門子等。產(chǎn)品主要應(yīng)用于醫(yī)療，國防軍工，新能源等領(lǐng)域。其中，在鈦合金領(lǐng)域公司是我國航空用鈦合金材料主要的生產(chǎn)基地。鈦合金的主要消費(fèi)群體為航空鍛造廠，應(yīng)用于航空發(fā)動(dòng)機(jī)的制造和戰(zhàn)機(jī)。在超導(dǎo)領(lǐng)域，公司是唯一實(shí)現(xiàn)超導(dǎo)線材商業(yè)化生產(chǎn)的企業(yè)，及國際上唯一的鈮鈦（NbTi）錠棒及線材全流程生產(chǎn)企業(yè)，能同時(shí)采用青銅法和內(nèi)錫法生產(chǎn)Nb3Sn線材。超導(dǎo)產(chǎn)品主要消費(fèi)群體是大型科學(xué)工程、超導(dǎo)加速器、MRI制造商等。

2018年公司研發(fā)支出為9048.97萬元，較去年同期增加389.25萬元，研發(fā)支出占本年?duì)I業(yè)收入的8.31%。公司研發(fā)支出不斷增加，在商發(fā)、商飛、直升機(jī)、主型航空發(fā)動(dòng)機(jī)用鈦合金產(chǎn)品以及MRI用超導(dǎo)線材的研發(fā)方面加大投入。截至2019年初，公司在鈦合金和低溫超導(dǎo)材料領(lǐng)域共取得授權(quán)專利224件，其中發(fā)明專利199件。持續(xù)的研發(fā)投入，公司在多項(xiàng)領(lǐng)域取得突破。公司在特種大規(guī)格鈦合金棒材制備工藝，高、低溫超導(dǎo)材料制備及工藝優(yōu)化等方面取得多項(xiàng)突破，內(nèi)外部課題節(jié)點(diǎn)完成率持續(xù)提升，為公司未來鞏固高端市場占有率打下了堅(jiān)定的基礎(chǔ)。2014-2018年西部超導(dǎo)研發(fā)支出以及研發(fā)支出占營業(yè)收入比例

資質(zhì)壁壘和長時(shí)間的認(rèn)證周期使公司牢牢占據(jù)高端鈦合金市場領(lǐng)先位置。企業(yè)生產(chǎn)軍用高端鈦合金，必須要取得保密資格和軍品科研生產(chǎn)相關(guān)許可，預(yù)先進(jìn)行大量研發(fā)，并通過一