環(huán)保電新行業(yè)研究報(bào)告

環(huán)保電新行業(yè)研究報(bào)告導(dǎo)語雙碳本質(zhì)是能源供給側(cè)的革命，能源持續(xù)性降本是永恒的話題，能源需求側(cè)匹配供給側(cè)的變革：光伏、風(fēng)電及核能是需要倚重的能源，新能源汽車、建筑及工業(yè)節(jié)能是必須要做的事情。一、碳中和：碳要素、碳成本、碳市場、能耗約束碳要素：能源革命是基本盤，降本快將有超額收益；碳成本內(nèi)部化導(dǎo)致用能側(cè)成本差異顯著（1）碳成為重要的生產(chǎn)要素，會從上游能源側(cè)向中游制造側(cè)到下游消費(fèi)側(cè)轉(zhuǎn)移，不同經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)移程度和政策調(diào)節(jié)的方法不同；（2）雙碳本質(zhì)是能源供給側(cè)的革命，能源持續(xù)性降本是永恒的話題，能源需求側(cè)匹配供給側(cè)的變革：光伏、風(fēng)電及核能是需要倚重的能源，新能源汽車、建筑及工業(yè)節(jié)能是必須要做的事情。碳成本：中國2021-2030年，碳價(jià)為7-15美元/噸CO2較為合理,到2050年115美元/噸CO2（1）碳成本：本質(zhì)是社會減碳的綜合成本，也是外部性成本內(nèi)部化的過程，需要考慮誰承擔(dān)；（2）全球：碳價(jià)不能統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)（社會成本、匯率等），但按誰的標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一很重要，各國會爭奪定價(jià)權(quán)；（3）中國：一開始不宜過高，否則有損于制造業(yè)，能夠推動成本要素轉(zhuǎn)移推動改革即可。碳市場：CCER交易未來會重啟，是否獲得減排收益是概率問題，當(dāng)前需求是0-2億噸（1）首批納入碳交易電力行業(yè)共排放40億噸CO2，2000家企業(yè)；（2）若配額發(fā)放較為寬松，供需可直接匹配且若配額與CCER價(jià)格無差別，則CCER需求為0億噸；（3）如果配額供給補(bǔ)足，CCER最多可抵扣5%配額總量，CCER需求為2億噸；（4）CCER供給優(yōu)先級：可再生能源（5億噸），沼氣治理（0.7億噸），碳匯（總11億噸，可交易約5億噸），市場關(guān)注度高。能耗要求：供給側(cè)改革仍是地方政府的重要手段，2030年較2020年預(yù)計(jì)20%能耗增量，那么需要采用額外的措施最終實(shí)現(xiàn)能耗進(jìn)一步降低7%（2020-2025），8%（2025-2030）（1）我們假設(shè)2021年GDP增速8.5%，2022-25年GDP增速5.7-5.0%；2026-30年GDP增速4.9-4.5%；（2）單位GDP能耗根據(jù)國家“十四五“約束新指標(biāo)-13.5%；”十五五”假設(shè)-10%，進(jìn)行自然經(jīng)濟(jì)增長下的能耗總量測算：2025、2030年能耗總量為57.3和64.9億噸標(biāo)煤；（3）如果“碳達(dá)峰”2025、2030年約束能耗總量指標(biāo)為53.5和60億噸標(biāo)煤，地方政府根據(jù)指標(biāo)分配很容易進(jìn)行新增產(chǎn)能壓制以及供給側(cè)改革的措施。二、光伏：2022年光伏大年，分布式光伏揚(yáng)帆起航需求端主要矛盾：組件1.8元/W是分水嶺，2021年國家有保量底線，2022年是大年（1）預(yù)計(jì)2021年中國光伏裝機(jī)50-60GW；根據(jù)消納政策判斷2021年我國光伏+風(fēng)電需達(dá)90GW底線；（2）2021年全球光伏裝機(jī)預(yù)計(jì)150-170GW，2022年全球光伏裝機(jī)預(yù)計(jì)180-225GW；（3）2020H1硅料價(jià)格回歸，同時(shí)硅片產(chǎn)能過剩，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行，推動2022年光伏裝機(jī)增幅較大。整縣推進(jìn)分布式光伏，市場將大幅增長，核心在于解決消納問題（1）2020年，分布式光伏的新增占比約為31%，整縣推進(jìn)分布式光伏將帶來大幅增長；（2）整縣分布式光伏政策主要利好BAPV，BIPV受限于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，但滲透率將逐步提升；（3）整縣及分布式推進(jìn)有助于解決消納問題，利好央國企及大型民企，光伏+建筑模式興起。供給端預(yù)計(jì)硅料供需偏緊將持續(xù)至2022年上半年，價(jià)格下跌成趨勢僅是節(jié)奏問題（1）2020年全年硅企產(chǎn)能擴(kuò)張規(guī)模小，大產(chǎn)能有望于2022年H1釋放，因此亦不會對2021全年的硅料實(shí)際供給提供有效增量，而光伏裝機(jī)量將在下半年達(dá)到高峰，供需偏緊將持續(xù)至2022年H1；（2）2021年硅料價(jià)格由于下游需求反饋會降價(jià)，因Q3Q4檢修，Q4需求反彈，2021H2降價(jià)幅度有限，或穩(wěn)定在180元/kg形成一定均衡，但下跌趨勢已經(jīng)形成，利好光伏放量。硅片：硅料價(jià)格高位延緩價(jià)格戰(zhàn)，2022年硅片超額利潤將減少（1）2021年擁硅為王，硅片跟隨硅料漲價(jià)，Q3硅片產(chǎn)能開始過剩，但硅料緊缺又延緩了價(jià)格戰(zhàn)；（2）2022年預(yù)計(jì)硅料價(jià)格下行回歸，硅片超額利潤將減少，龍頭公司地位相對穩(wěn)固；（3）硅片環(huán)節(jié)的利潤輸出：1）下游環(huán)節(jié)；2）一體化廠商；3）推動光伏降本。電池片：當(dāng)前是黑暗時(shí)刻，TOPCon&HJT將推動N型料應(yīng)用(1)PERC導(dǎo)致供給過剩，目前電池片廠家的開工率僅在60~70%左右，電池片廠只能守住微薄的利潤；(2)TOPCon&HJT將推動N型料應(yīng)用；TOPCon的擴(kuò)產(chǎn)量和實(shí)際產(chǎn)量會比較大；HJT材料降本1-2年將成熟。三、鋰電：新車型拉動，設(shè)備、產(chǎn)能、能耗限供下游銷量：預(yù)計(jì)2021/22年國內(nèi)新能源車銷量277/377萬輛，海外352/534萬輛。（1）2021H1，國內(nèi)新能源汽車銷量合計(jì)120.6萬輛，同比+206.9%，歐洲七國+美國106.6萬輛，同比+144.2%；（2）2021H2，國內(nèi)上市新車型越來越多，供給推動需求釋放；歐洲碳中和是認(rèn)真的，2035年新車+貨車凈零排放；美國拜登政府追趕中國新能源地位；因此，我們對新能源車銷量后市持樂觀態(tài)度。產(chǎn)品：全球車企不斷加碼電動化，新車型推出創(chuàng)造新需求，帶動需求放量。中游電池：預(yù)計(jì)2021/22年，國內(nèi)動力電池裝機(jī)量127/174GWh，海外176/277GWh（1）2021年動力電池裝機(jī)量中磷酸鐵鋰54.7GWh，同比+142.5%，占比43%；三元電池72.6GWh，同比+76.7%;CTP、刀片電池、降本、安全性角度，磷酸鐵鋰在2021H1快速提升；（2）國外車企、能源企業(yè)對動力、儲能電池中的磷酸鐵鋰需求將進(jìn)一步提升。磷酸鐵鋰：21H2供需整體偏緊，隨著產(chǎn)能釋放稍緩解，未來儲能、鐵鋰車型提振需求（1）2021年預(yù)計(jì)需求36.2萬噸；根據(jù)擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃測算2021年磷酸鐵鋰主要有效供給達(dá)31.6萬噸，格局仍較緊張；（2）2021H2預(yù)計(jì)產(chǎn)能擴(kuò)建逐步放量，供需緊張將得到緩解；現(xiàn)階段市場供需格局緊張，頭部企業(yè)基本維持滿產(chǎn)運(yùn)行，訂單充足；（3）2022年預(yù)計(jì)主要供給53.5萬噸，供需差3萬噸，供需進(jìn)一步緩解至緊平衡，價(jià)格方面，目前主流動力型報(bào)價(jià)5-5.5萬元/噸，短期內(nèi)仍將維持高位。隔膜：海外設(shè)備限制致隔膜廠難以跟上電池廠擴(kuò)產(chǎn)，干法膜隨鐵鋰需求占比提升（1）上游有瓶頸，設(shè)備廠不擴(kuò)產(chǎn)（鋼研所、布魯克納、東芝），導(dǎo)致未來2年隔膜產(chǎn)能偏緊；（2）磷酸鐵鋰需求帶動，2021預(yù)計(jì)干法需求23.3億平，干法主要供給16.3億平。2022年預(yù)計(jì)干法需求增至32億平，供需情況將進(jìn)一步收緊。上游鹽湖提鋰：應(yīng)對美、澳潛在的鋰資源束縛，解決對外依存度較高的掣肘資源稟賦決定提鋰路線：我國鹽湖鹵水鋰資源占全國鋰資源總量的80%以上，約占世界鹽湖鹵水鋰資源的1/3。因此在全球鋰電市場大跨步邁向TWh時(shí)代之際，加大我國鹽湖鋰資源的開發(fā)力度勢在必行，鹽湖提鋰也將構(gòu)成未來我國甚至全球新增鋰礦產(chǎn)能的主體。鋰電回收：循環(huán)經(jīng)濟(jì)與擺脫鋰約束的必然之選（1）預(yù)計(jì)到2025年磷酸鐵鋰