網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)深度追蹤系列第3期（2023年1月）：Q4訂單持續(xù)改善板塊復(fù)蘇趨勢明確-20230201-中信證券

全行業(yè)深度追蹤系列第3期(2023年1月)Q4訂單持續(xù)改善，板塊復(fù)蘇趨勢明確中信證券研究部計算機行業(yè)楊澤原/丁奇/潘儒琛年2月1日條款和聲明12022全年，伴隨局部疫情影響逐步消除，網(wǎng)安行業(yè)訂單金額、數(shù)量均實現(xiàn)較快增長。2022全年，采招網(wǎng)口徑下，行業(yè)整體(4家公司合計)中標訂單額為36.31億元，同比增長17%，四季度持續(xù)改善；其中，安恒信息、亞信安全保持快速增長，奇安信實現(xiàn)較快增長，深信服微增，但四季度改善趨勢明顯。中標訂單(有金額)數(shù)量為10879個，同比增長31%；其中，奇安信、安恒信息保持快速增長，深信服、亞信安全實現(xiàn)較快增長。1各公司訂單情況相對分化，大型訂單占比突出，運營商、能源等行業(yè)表現(xiàn)較好。深信服2022年合計中標17.46億元，同比增長5%，其中四季度進一步回暖，四季度最大訂單來自廣東潤聯(lián)信息技術(shù)有限公司深信服態(tài)原廠維保服務(wù)框架采購，金額為998萬元；海市公安局全國公安大數(shù)據(jù)智能化建設(shè)應(yīng)用基礎(chǔ)環(huán)境—安全系統(tǒng)，項目金額為1997萬元，內(nèi)容包括新一代公安信息網(wǎng)安全訪問平臺、零信任體系、安全管理中心等；安恒信息2022年合計中標5.86億元，同比增長65%，四季度最大訂單來自廣州市白云區(qū)政務(wù)服務(wù)數(shù)據(jù)管理局智慧白云安全體系(二-2023年服務(wù)項目，項目金額為2278萬元，內(nèi)容為政務(wù)網(wǎng)WEB應(yīng)用防護平臺、主機安全管理系統(tǒng)、云租戶安全管理平臺等；信安全2022年合計中標1.68億元，同比增長29%，四季度最大訂單來自中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信有限公司河南省分公司，項目金額為820萬1總結(jié)來看，四季度網(wǎng)安行業(yè)進一步回暖，關(guān)基行業(yè)客戶投入動力充足。2022年上半年，網(wǎng)安行業(yè)頭部公司整體受到局部疫情反復(fù)一定影響，業(yè)務(wù)拓展進度、項目招投標及實施節(jié)奏相對放緩。但自2022年下半年開始，我們統(tǒng)計的采招網(wǎng)訂單數(shù)據(jù)顯示，三、四季度，網(wǎng)安行業(yè)訂單持續(xù)回暖，來自政府、運營商、能源等關(guān)基行業(yè)對網(wǎng)安投入的23業(yè)下游需求有望持續(xù)改善，行業(yè)景氣度向上，板塊復(fù)蘇趨勢明確。續(xù)恢復(fù)確定性強，網(wǎng)安公司的業(yè)績將迎來改善：?網(wǎng)安行業(yè)重磅政策持續(xù)落地，數(shù)據(jù)安全助力景氣度上行。工信部等十六部門近日印發(fā)《關(guān)于促進數(shù)據(jù)安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》，其中提出，到2025年，數(shù)據(jù)安全產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過1500億元，年復(fù)合增長率超過30%。我們認為，數(shù)據(jù)安全的旺盛需求將帶動網(wǎng)絡(luò)安全行產(chǎn)品線擴展能力、解決方案提供能力、行業(yè)客戶資源沉淀，有望充分受益。?信創(chuàng)推進迎來加速，網(wǎng)安行業(yè)也有望受益。外部環(huán)境不確定性提升信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展確定性，我們認為產(chǎn)業(yè)推進過程中操作系統(tǒng)/數(shù)據(jù)庫/中期看關(guān)鍵基礎(chǔ)硬件等品類供應(yīng)也有望穩(wěn)定可控，網(wǎng)安作為信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)鏈底座，需求有望提升。?網(wǎng)安行業(yè)強投入期過去，預(yù)計控人控費帶來盈利能力回升。2021年網(wǎng)安行業(yè)頭部公司普遍加大銷售和研發(fā)投入，員工數(shù)量實現(xiàn)大幅致網(wǎng)安公司收入和利潤不匹配；2022年行業(yè)投入相對穩(wěn)健，三季度開始費用控制成效逐步顯現(xiàn)，未來有望持續(xù)改善。行業(yè)訂單簽署和交付節(jié)奏有望全面恢復(fù)。伴隨疫情防控措施優(yōu)化，疫情對行業(yè)訂單簽署、交付的擾動將逐步消退。2022年上半年網(wǎng)安板塊受局部疫情影響階段性承壓，三季度以來行業(yè)需求逐漸恢復(fù)，訂單表現(xiàn)改善，我們看好2023年行業(yè)景氣恢復(fù)，網(wǎng)安公司業(yè)績釋放趨勢明確。推薦深信服、奇安信、安恒信息、亞信安全、啟明星辰、天融信、迪普科技，建議關(guān)注綠盟科技、山石網(wǎng)1風險因素：宏觀經(jīng)濟承壓；政企機構(gòu)安全投入不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。412022全年，采招網(wǎng)口徑下，行業(yè)整體(4家公司合計)中標訂單額為36.31億元，同比增長17%，四季度持續(xù)改善。其中，安恒信息、亞信安全保持快速增長，奇安信實現(xiàn)較快增長，深信服微增，但四季度改善趨勢明顯。22年行業(yè)中標訂單金額情況2年家共計.058%28%43%53%47%.05-36%-61%-38%-37%-44%-4%29%%-21%-47%-22%26%6%5%38%87%-4%24%65%8%1%4%34%-41%：采招網(wǎng)，中信證券研究部5行行業(yè)訂單數(shù)量：四家公司同比增長31%，四季度持續(xù)改善12022全年，采招網(wǎng)口徑下，行業(yè)整體(4家公司合計)中標訂單(有金額)數(shù)量為10879個，同比增長31%。其中，奇安信、安恒信息保持快速增長，深信服、亞信安全實現(xiàn)較快增長。22年行業(yè)中標訂單數(shù)量情況2年家共計9-7%27%1%79%83%43-32%-37%-23%-21%-23%29%28%75732%%%49%45%35%3%27%-7%-36%-5%26%30%%216%5275%3%6%5%-5%343%94%28%：采招網(wǎng)，中信證券研究部6：全年18個千萬級訂單，奇安信、安恒信息優(yōu)勢突出12022全年，采招網(wǎng)口徑下，行業(yè)整體(4家公司合計)訂單額分布以0-200萬訂單為主，金額合計占比65%；200-500萬訂單占比18%；500-1000萬訂單占比7%；1000萬以上訂單占比9%。11000萬以上訂單來自深信服1個項目、奇安信9個項目、安恒信息6個項目、亞信安全2個項目，以運營商、政府項目為主。022年行業(yè)訂單金額分布(累計)單額(累計)500萬訂單額(累計)額(累計)家合計4家合計占比：采招網(wǎng)，中信證券研究部深信服：四季度深信服：四季度訂單恢復(fù)明顯，全年訂單金額微增12022Q1-Q4，采招網(wǎng)口徑下，合計中標訂單金額17.46億元，同比增長5%，四季度進一步回暖。訂單數(shù)(有金額)方面，全年合計5809個，同比增長18%；訂單金額方面，全年合計17.46億元，同比增長5%，10-12月分別同比增長21%/63%/95%，反映四季度訂單回暖明顯；訂單平均金額方面，全年為30.05萬元，同比降低11%。22021年以來深信服單月訂單數(shù)(有金額)2022年深信服訂單結(jié)構(gòu)(按體量)信證券研究部021年以來深信服單月訂單額020年以來深信服平均訂單額7深信服：大型訂單深信服：大型訂單回暖，運營商、醫(yī)療等行業(yè)提供支撐12022Q4，采招網(wǎng)口徑下，深信服最大訂單來自廣東潤聯(lián)信息技術(shù)有限公司深信服態(tài)勢感知原廠維保服務(wù)框架采購，金額為998萬元。此外，2022Q4，公司有8個500萬元以上中標訂單，較前三季度提升明顯。整體來看，公司大額訂單主要來自教育、醫(yī)療、運營商、政府等行業(yè)。22Q4深信服前十大訂單金額(萬元)限公司深信服態(tài)勢感知原廠維保服務(wù)框架采購2-06集中采購項目應(yīng)急指揮信息網(wǎng)建設(shè)項目2-202-262-05成都市第七人民醫(yī)院中央控制機房第二期(1)采購項目網(wǎng)安全監(jiān)測和運維管理平臺建設(shè)2-092022-12-15運營服務(wù)932022-10-13設(shè)71資料來源：采招網(wǎng)，中信證券研究部8奇安信：四季度訂單金額持續(xù)奇安信：四季度訂單金額持續(xù)回暖，全年實現(xiàn)較快增長12022Q1-Q4，采招網(wǎng)口徑下，合計中標訂單金額11.31億元，同比增長19%，四季度持續(xù)回暖。訂單數(shù)(有金額)方面，全年合計4157個，同比增長55%；訂單金額方面，全年合計11.31億元，同比增長19%，10-12月分別同比增長65%/29%/6%，反映四季度訂單延續(xù)三季度回暖趨勢；訂單平均金額方面，全年為27.21萬元，同比降低23%。22021年以來奇安信單月訂單數(shù)(有金額)2022年奇安信訂單結(jié)構(gòu)(按體量)信證券研究部021年以來奇安信單月訂單額020年以來奇安信平均訂單額9采招網(wǎng)，中信證券研究部10奇安信：大型訂單優(yōu)勢突出，四奇安信：大型訂單優(yōu)勢突出，四季度中標三個千萬級訂單12022Q4，采招網(wǎng)口徑下，奇安信最大訂單來自上海市公安局，項目金額為1997萬元，內(nèi)容包括新一代公安信息網(wǎng)安全訪問平臺、零信任體系、安全管理中心等。2022Q4，1000萬元以上梯隊，公司有3個中標訂單；500-1000萬元梯隊，公司有3個中標訂單。整體來看，公司大額訂單主要來自政府、運營商等行業(yè)。22Q4奇安信前十大訂單金額(萬元)統(tǒng)0-20浙江省公安廳(本級)浙江省人員流動JMZK系統(tǒng)-信息安全防護體系-零信任安全訪問能力0-20省公安信息網(wǎng)大數(shù)據(jù)智能化建設(shè)安全部分采購項目包12-30國際網(wǎng)絡(luò)安全大賽暨2022天府國際網(wǎng)絡(luò)安全高峰論壇服務(wù)機構(gòu)2-08工作管理平臺升級項目2-30聯(lián)合社終端安全一體化管理平臺項目56湖南省糧儲供應(yīng)信息化建設(shè)(專項)項目430-28年中國電信天翼云“一城一池”蘭州節(jié)點建設(shè)工程信創(chuàng)安全產(chǎn)品采購項目132-09某專業(yè)模擬系統(tǒng)采購(近源滲透環(huán)境及工具集)08安恒信息：全年訂安恒信息：全年訂單金額快速增長，單訂單平均金額實現(xiàn)提升12022Q1-Q4，采招網(wǎng)口徑下，合計中標訂單金額5.86億元，同比增長65%，四季度保持回暖。訂單數(shù)(有金額)方面，全年合計701個，同比增長42%；訂單金額方面，全年合計5.86億元，同比增長65%，10-12月分別同比增長91%/71%/68%，反映四季度訂單延續(xù)三季度回暖趨勢；訂單平均金額方面，全年為83.54萬元，同比增長16%。202021年以來安恒信息單月訂單數(shù)(有金額)2022年安恒信息訂單結(jié)構(gòu)(按體量)信證券研究部021年以來安恒信息單月訂單額2020年以來安恒信息平均訂單額采招網(wǎng)，中信證券研究部12安恒信息：安恒信息：四季度密集收獲多個千萬級訂單12022Q4，采招網(wǎng)口徑下，安恒信息最大訂單來自廣州市白云區(qū)政務(wù)服務(wù)數(shù)據(jù)管理局，項目金額為2278萬元，內(nèi)容為政務(wù)網(wǎng)WEB應(yīng)用防護平臺、主機安全管理系統(tǒng)、云租戶安全管理平臺等。2022Q4，1000萬元以上梯隊，公司有5個中標訂單；500-1000萬元梯隊，公司有1個中標訂單。整體來看，公司大額訂單主要來自政府、運營商等行業(yè)。22Q4安恒信息前十大訂單金額(萬元)廣州市白云區(qū)政務(wù)服務(wù)數(shù)據(jù)管理局智慧白云安全體系(二期)2022-2023年服務(wù)項目2-09嘉善縣“云上嘉善”第二批信息化建設(shè)項目(二期)(二標段)河南省行政審批和政務(wù)信息管理局河南省大數(shù)據(jù)中心(一期)項目包2安全運維板塊安全協(xié)調(diào)指揮及防控運營平臺建設(shè)項目(一期)2-272年深圳電信網(wǎng)絡(luò)防御系統(tǒng)升級保障增值服務(wù)采購項目2-09購反詐專項(涉網(wǎng)新型犯罪偵防數(shù)據(jù)服務(wù))982-0950老保險全國統(tǒng)籌數(shù)據(jù)安全保護項目2-23中國移動四川公司2022年網(wǎng)管安全管控平臺擴容一期工程-APT(高級持續(xù)威脅)監(jiān)測系統(tǒng)0-26亞信安全：全年訂單金額較快增長，四季度整體恢復(fù)亞信安全：全年訂單金額較快增長，四季度整體恢復(fù)12022Q1-Q4，采招網(wǎng)口徑下，合計中標訂單金額1.68億元，同比增長29%。訂單數(shù)(有金額)方面，全年合計212個，同比增長23%；訂單金額方面，全年合計1.68億元，同比增長29%，10-12月分別同比增長144%/34%/-41%，上年12月有多個大型訂單致基數(shù)較高；訂單平均金額方面，全年為79.46萬元，同比增長5%。202021年以來亞信安全單月訂單數(shù)(有金額)2022年亞信安全訂單結(jié)構(gòu)(按體量)信證券研究部021年以來亞信安全單月訂單額2020年以來亞信安全平均訂單額采招網(wǎng)，中信證券研究部14亞信安全：在運營商行業(yè)密亞信安全：在運營商行業(yè)密集收獲大型訂單12022Q4，采招網(wǎng)口徑下，亞信安全最大訂單來自中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信有限公司河南省分公司，項目金額為820萬元，內(nèi)容為寬帶認證鑒權(quán)系統(tǒng)擴容。2022Q4，500-1000萬元梯隊，公司有1個中標訂單；200-500萬元梯隊，公司有1個中標訂單。整體來看，公司大額訂單主要來自運營商行業(yè)。22Q4亞信安全前十大訂單金額(萬元)2年中國聯(lián)通河南寬帶認證鑒權(quán)系統(tǒng)擴容工程項目2/202年中國聯(lián)通山東省分公司寬帶認證計費系統(tǒng)擴容項目2/5數(shù)據(jù)中心軟件開發(fā)與集成服務(wù)采購項目2/72022年中國聯(lián)通廣東信息安全軟件類風險整治工程項目在線服務(wù)綜合管理系統(tǒng)(第二次)2/28國網(wǎng)內(nèi)蒙古東部電力有限公司2022年第二次服務(wù)類補充招標采購(含零星服務(wù)框架協(xié)議)2/52年安全中心寧夏分中心政務(wù)外網(wǎng)及政務(wù)云監(jiān)管風險評估服務(wù)采購項目2/162022年中國聯(lián)通云南域名解析系統(tǒng)擴容工程采購項目(第三次)2/272022年中國聯(lián)通北京數(shù)據(jù)安全防護新建項目(軟件部分)標包22/19發(fā)項目2/9省統(tǒng)一身份認證平臺(2022年)項目之專項咨詢服務(wù)2/81對采招網(wǎng)(/)訂單進行人工采集，基本達到相對全面的統(tǒng)計。文中所有訂單的數(shù)據(jù)均來自采招網(wǎng)，由于網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)屬性，對于涉密、信創(chuàng)類訂單以及未披露具體金額的訂單，無法納入統(tǒng)計，因此統(tǒng)情況。1中標訂單體量一般覆蓋同期上市公司20%-30%收入，存在一定局限性，但對行業(yè)趨勢分析有一定參考意義。近年來，公開招投標的訂單金額覆蓋同期上市公司20%-30%的收入。因此，根據(jù)公開訂單的數(shù)據(jù)分析結(jié)果，可能與實際情況有所差異，存于訂單數(shù)據(jù)都是來自采招網(wǎng)，并做了全面的統(tǒng)計，因此對分析行業(yè)的發(fā)展趨勢有一定的參考意義。第一，僅考慮公司作為第一中標候選人的情況；?劃分標段的項目除外，此時根據(jù)標段份額進行分配?公司雖未直接中標，但產(chǎn)品是項目一部分的除外，此時僅統(tǒng)計公司產(chǎn)品金額第二，相同訂單一般多次公告，如中標公示、合同簽訂等，僅考慮首次出現(xiàn)的情況；第三，如明確指出含稅、不含稅金額，僅考慮不含稅金額。感謝您的信任與支持！THANKYOU機行業(yè)首席分析師)執(zhí)業(yè)證書編號：S1010517080002分析師)執(zhí)業(yè)證書編號：S1010519120003分析師)編號：S1010520110001投資建議的評級標準評級說投資建議的評級標準評級說明分析師聲明證券研究報告2023年2月1日述的具體建議或觀點相聯(lián)系。(ii)該分析師所得報酬的任何組成部分無論是在過去、現(xiàn)在及將來均不會直接或間接地與研一般性聲明本研究報告由中信證券股份有限公司或其附屬機構(gòu)制作。中信證券股份有限公司及其全球的附屬機構(gòu)、分支機構(gòu)及聯(lián)營機構(gòu)(僅就本研究報告免責條款而言，不含CLSAgroupofcompanies)，統(tǒng)稱為“中信證券”。本研究報告對于收件人而言屬高度機密，只有收件人才能使用。本研究報告并非意圖發(fā)送、發(fā)布給在當?shù)胤苫虮O(jiān)管規(guī)則下不允許向其發(fā)送、發(fā)布該研究報告的人員。本研究報告僅為參考之用，在任何地區(qū)均不應(yīng)被視為買賣任何證券、金融工具的要約或要約邀請。中信證券并不因收件人收到本報告而視其為中信證券的客戶。本報告所包含的觀點及建議并未考慮個別客戶的特殊狀況、目標或需要，不應(yīng)被視為對特定客戶關(guān)于特定證券或金融工具的建議或策略。對于本報告中提及的任何證券或金融工具，本報件人須保持自身的獨立判斷并自行承擔投資風險。本報告所載資料的來源被認為是可靠的，但中信證券不保證其準確性或完整性。中信證券并不對使用本報告或其所包含的內(nèi)容產(chǎn)生的任何直接或間接損失或與此有關(guān)的其他損失承擔任何責任。本報告提及的任何證券或金融工具均可能含有重大的風險，可所有投資者。本報告所提及的證券或金融工具的價格、價值及收益可跌可升。過往的業(yè)績并不能代表未來的表現(xiàn)。本報告所載的資料、觀點及預(yù)測均反映了中信證券在最初發(fā)布該報告日期當日分析師的判斷，可以在不發(fā)出通知的情況下做出更改，亦可因使用不同假設(shè)和標準、采用不同觀點和分析方法而與中信證券其它業(yè)務(wù)部門、單位或附屬機構(gòu)在制作類似的其他材料時所給出的意見不同或者相反。中信證券并不承擔提示本報告的收件人注意該等材料的責任。中信證券通過信息隔離墻控制中信證券內(nèi)部一個或多個領(lǐng)域的信息向中信證券其他領(lǐng)域、單位、集團及其他附屬機構(gòu)的流動。負責撰寫本報告的分析師的薪酬由研門管理層和中信證券高級管理層全權(quán)決定。分析師的薪酬不是基于中信證券投資銀行收入而定，但是，分析師的薪酬可能與投行整體收入有關(guān)，其中包括投資銀行、銷售與交易業(yè)務(wù)。若中信證券以外的金融機構(gòu)發(fā)送本報告，則由該金融機構(gòu)為此發(fā)送行為承擔全部責任。該機構(gòu)的客戶應(yīng)聯(lián)系該機構(gòu)以交易本報告中提及的證券或要求獲悉更詳細信息。本報告不構(gòu)成中信證券向發(fā)送本報告金融機構(gòu)之客戶提供的投資建議，中信證券以及中各個高級職員、董事和員工亦不為(前述金融機構(gòu)之客戶)因使用本報告或報告載明的內(nèi)容產(chǎn)生的直接或間接損失承擔任何責任。評級說明報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業(yè)評級(另有說明的除外)。評級標準為報告發(fā)布日后6到12個月內(nèi)的相對市場表現(xiàn)，也即：以報告發(fā)布日后的6到12個月內(nèi)的公司股價(或行業(yè)指數(shù))相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準。其中：A股市場以滬深300指數(shù)為基準，新三板市場以三板成指(針對協(xié)議轉(zhuǎn)讓標的)或三板做市指數(shù)(針對做市轉(zhuǎn)讓標的)為基準；香港市場以摩根士丹利中國指數(shù)為基準；美國市場以納斯達克綜合指數(shù)或標普500指數(shù)為基準；韓國市場以科斯達克指數(shù)或韓國綜合股價指數(shù)為基準。股票評級買入相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅20%以上增持相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅介于5%~20%之間持有相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅介于-10%~5%之間賣出相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)跌幅10%以上行業(yè)評級強于大市相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅10%以上中性相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅介于-10%~10%之間弱于大市相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)跌幅10%以上特別聲明資本報告所提到的公司的金融交易，及/或持有其證券或其衍生品或進行證券或其衍生品交易，因此，投資者應(yīng)考慮到中信證券可能存在與本研究報告有潛在利益沖突的風險。本研究報告涉及具體公司的披露信息，請訪問/disclosure。截至本報告發(fā)布日，中信證券股份有限公司及其另類投資子公司持有下述公司已發(fā)行股份的比例達到或超過1%：安恒信息(688023)，對應(yīng)持股業(yè)務(wù)類別：自營，持股比例：1.22%。法律主體聲明(受中國證券監(jiān)督管理委員會監(jiān)管，經(jīng)營證券業(yè)務(wù)許可證編號：Z20374000)分發(fā)。本研究報告由下列機構(gòu)代表中信證券在相應(yīng)地區(qū)分發(fā)：在中國香港由CLSALimited(于中國香港注冊成立的有限公司)分發(fā)；在中國臺灣由CLSecuritiesTaiwanCo.,Ltd.分發(fā)；在澳大利亞由CLSAAustraliaPtyLtd.(商業(yè)編號：53139992331/金融服務(wù)牌照編號：350159)分發(fā)；在美國由CLSA(CLSAAmericas,LLC除外)分發(fā)；在新加坡由CLSASingaporePteLtdWCLSAEuropeBVCLSA(UK)分發(fā)；在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分發(fā)(地址：8/F,DalamalHouse,NarimanPoint,Mumbai4000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