定制家具行業(yè)單季度收入增速持續(xù)放緩行業(yè)需求仍依賴(lài)新房市場(chǎng)

定制家具行業(yè)單季度收入增速持續(xù)放緩，行業(yè)需求仍依賴(lài)新房市場(chǎng)

2017年~2018年：定制家具集中上市。定制家具行業(yè)收入和凈利潤(rùn)增速承壓，2019增速有望觸底。2014~2017年期間，八家定制家具上市公司的收入增速保持在30%以上的水平，行業(yè)在滲透率提升、地產(chǎn)景氣度高漲等多方面積極因素的推動(dòng)下保持高速增長(zhǎng)，處在快速發(fā)展期階段。進(jìn)入2018年，在渠道結(jié)構(gòu)調(diào)整以及需求增長(zhǎng)放緩的影響下，傳統(tǒng)零售渠道逐漸從快速發(fā)展階段逐漸向成熟期階段過(guò)渡，定制家具行業(yè)的單季度收入增速持續(xù)放緩，2018年四個(gè)季度的同比增速分別為33.7%/20.9%/16.3%/14.5%，到2019Q1同比增速僅為9.49%。

定制家具公司2018~2019Q1的單季度收入增速持續(xù)放緩

定制家具公司2018Q4的凈利潤(rùn)增速最低，2019Q1有所回升

行業(yè)需求仍依賴(lài)新房市場(chǎng)，短期板塊增長(zhǎng)承壓。短期需求來(lái)自新房為主，長(zhǎng)期存量市場(chǎng)長(zhǎng)期空間較大。定制家居興起百年，貼近家居個(gè)性需求。定制家居行業(yè)屬于家具制造業(yè)，是企業(yè)根據(jù)消費(fèi)者個(gè)性化需求，自動(dòng)化、規(guī)?；a(chǎn)的板式家具，主要有櫥柜和衣柜兩大品類(lèi)和其他柜類(lèi)。

定制家居位于房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈下游，在家庭裝修的中后期進(jìn)場(chǎng)。家庭裝修主要分為硬裝和軟裝兩個(gè)步驟，定制家居的主要品類(lèi)之一，櫥柜，一般在硬裝階段進(jìn)行測(cè)量設(shè)計(jì)和安裝，而其他品類(lèi)如衣柜、電視柜、餐邊柜等柜體在軟裝階段進(jìn)場(chǎng)。

定制家居產(chǎn)品在家裝的中后期進(jìn)場(chǎng)

目前，改造型裝修的市場(chǎng)規(guī)模增速保持在15%左右，在各類(lèi)住宅裝修中處于領(lǐng)先的水平，占比從2015年的28%提升到2018年的34%。隨著住房存量規(guī)模的擴(kuò)大，以及房齡的不斷增加，按照平均7~10年的再裝修周期計(jì)算，可以預(yù)計(jì)今后改造性住宅市場(chǎng)將逐年擴(kuò)大。

各類(lèi)住宅裝修市場(chǎng)增長(zhǎng)情況

各類(lèi)住宅裝修市場(chǎng)占比情況

競(jìng)爭(zhēng)格局：整體盈利水平趨穩(wěn)，但降本提效初現(xiàn)分化。定制家居價(jià)值鏈中費(fèi)用占比約為五成。分類(lèi)看，生產(chǎn)成本/費(fèi)用/利潤(rùn)約33%/52%/15%。分角色來(lái)看，板材商供應(yīng)板材價(jià)值占比約13%，定制家居企業(yè)成本/費(fèi)用/利潤(rùn)約分別占33%/12%/6%，渠道商成本/費(fèi)用/利潤(rùn)約分別占50%/41%/9%。

定制家居產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值分配

毛利率：行業(yè)呈現(xiàn)共同趨勢(shì)，推動(dòng)毛利率集中。定制家居行業(yè)近5年毛利率水平趨于集中，在35%-39%左右。

主要定制家居上市企業(yè)毛利率對(duì)比

原材料：主要原材料價(jià)格波動(dòng)相對(duì)較小。上半年市場(chǎng)為傳統(tǒng)淡季；環(huán)保督察力度不減；因樓市及出口受阻下游家具市場(chǎng)需求減少。目前由于化工原料價(jià)格提高等影響，人造板生產(chǎn)成本提高且生產(chǎn)量較小，后期下游旺季到來(lái)有上漲可能。

中國(guó)木材（月）指數(shù)CTI：人造