海信電器高管股權(quán)激勵(lì)案例分析,人力資源管理論文

海信電器高管股權(quán)激勵(lì)案例分析,人力資源管理論文本篇論文目錄導(dǎo)航：【題目】【第一章】【第二章】【第三章】【第四章】海信電器高管股權(quán)鼓勵(lì)案例分析【結(jié)論/以下為參考文獻(xiàn)】第4章海信電器高管股權(quán)鼓勵(lì)案例分析上一章介紹了我們國(guó)家股權(quán)鼓勵(lì)的發(fā)展歷史和現(xiàn)在狀況，立足于上市公司行業(yè)層面來(lái)分析。本章則通過(guò)詳細(xì)的案例，以點(diǎn)面結(jié)合的方式，詳細(xì)分析股權(quán)鼓勵(lì)方案對(duì)公司績(jī)效的作用，以及如今我們國(guó)家股權(quán)鼓勵(lì)方案中存在的缺乏之處，并提出改良的建議。4.1案例背景。4.1.1海信電器大概情況。青島海信電器股份有限公司〔下面簡(jiǎn)稱海信電器〕成立于1997年，是海信集團(tuán)經(jīng)營(yíng)規(guī)模最大的控股子公司，也是國(guó)內(nèi)知名的家電上市公司。海信電器主要從事電視、空調(diào)、洗衣機(jī)、電冰箱等家用電器的生產(chǎn)、銷售和維護(hù)。海信電器堅(jiān)持技術(shù)立企、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的發(fā)展戰(zhàn)略，以注重質(zhì)量，服務(wù)至上，建立品牌核心價(jià)值作為公司經(jīng)營(yíng)理念，不斷強(qiáng)化公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截止2021年底，海信電器的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)在家電行業(yè)占有比例分別是13.2%、11.8%,在所有家電公司中僅次于中國(guó)海爾；海信電器在保證國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)也積極開拓海外市場(chǎng)，當(dāng)前海信電器的海外收入占公司總收入的比例為32%,并且這一數(shù)字在將來(lái)還會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，在將來(lái)三年有希望在海外市場(chǎng)的銷售額大于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，成為公司營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源。尤其是海信電器旗下的平板彩電，在2021年全球彩電出貨量下滑2.5%的背景下，卻在美國(guó)獲得了100%的收入增速，澳洲幾乎翻番，歐洲收入增長(zhǎng)30%以上，南非銷量位居于前兩位。已經(jīng)成為當(dāng)?shù)匚譅柆?、百思買等知名大型連鎖機(jī)構(gòu)的重要采購(gòu)對(duì)象。4.1.2施行股權(quán)鼓勵(lì)計(jì)劃的背景。在2001-2018這十年之間，伴隨著家電行業(yè)產(chǎn)品構(gòu)造飛速升級(jí)，家電智能化、便攜化、低碳化成為主流，公司營(yíng)銷渠道也從線下轉(zhuǎn)為線上，建立線上線下垂直產(chǎn)銷渠道。隨著家電市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日趨劇烈，家電行業(yè)也愈發(fā)重視建立自主品牌、強(qiáng)化公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，面對(duì)外來(lái)品牌的沖擊和國(guó)產(chǎn)品牌爭(zhēng)相主打價(jià)格戰(zhàn).海信電器確定了以技術(shù)引領(lǐng)市場(chǎng)的發(fā)展戰(zhàn)略，以注重質(zhì)量，服務(wù)至上，建立品牌核心價(jià)值作為經(jīng)營(yíng)理念。不斷穩(wěn)固公司在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先位置，并逐步提升公司的價(jià)值；在海外市場(chǎng)，由于貿(mào)易壁壘、反傾銷的存在，加上家電國(guó)產(chǎn)品牌在海外沒有打開市場(chǎng)，缺乏知名度等原因，導(dǎo)致家電行業(yè)出口形勢(shì)特別嚴(yán)峻。在這種情況下，海信電器以思維理念國(guó)際化，品牌經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略國(guó)際化，產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力國(guó)際化作為發(fā)展戰(zhàn)略，大力開拓海外市場(chǎng)：在美洲成功收購(gòu)夏普墨西哥工廠及其電視業(yè)務(wù)；在歐洲投產(chǎn)捷克工廠；同時(shí)，積極贊助F1紅牛車隊(duì)、冠名澳網(wǎng)公開賽等等，通過(guò)體育營(yíng)銷提升品牌知名度。要想使公司的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)理念得到切實(shí)的落實(shí)，就必須有一個(gè)高效的人才團(tuán)隊(duì)。然而，我們國(guó)家當(dāng)前上市公司高管薪資構(gòu)造單一，以基本工資+績(jī)效獎(jiǎng)金的薪資形式仍然在國(guó)內(nèi)上市公司中處于主流地位。這種單一的薪資制度主要側(cè)重于對(duì)公司高管過(guò)往成績(jī)和奉獻(xiàn)的考察，過(guò)于關(guān)注公司的短期業(yè)績(jī)而非長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。海信電器也遭到這種傳統(tǒng)薪資形式的影響，在公司現(xiàn)有的薪資體系中，管理人員的工資由基本工資和績(jī)效獎(jiǎng)金兩部分組成?；竟べY主要是根據(jù)管理人員本身資歷和崗位情況來(lái)決定，績(jī)效獎(jiǎng)金則主要集中在公司的市場(chǎng)部門，尤其銷售部。而在公司中占有重要地位的技術(shù)部門和人力資源部門只能拿到公司的平均績(jī)效。對(duì)這些部門的高管來(lái)講，公司績(jī)效的好壞對(duì)自個(gè)的收入并沒有重要影響。即便在銷售部門，由于績(jī)效獎(jiǎng)金的評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)是公司的短期業(yè)務(wù)指標(biāo)，使得高管將主要精神和時(shí)間都集中在怎樣在短期內(nèi)快速提高公司業(yè)績(jī)，對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展沒有一個(gè)清楚明晰的規(guī)劃。為了使公司高管和業(yè)務(wù)精英都能主動(dòng)致力于公司戰(zhàn)略目的的實(shí)現(xiàn)，海信電器就必須建立起一種長(zhǎng)效的鼓勵(lì)方式。在這種背景下，海信電器采用對(duì)高管授予股權(quán)的方式方法來(lái)鼓勵(lì)高管。在這種鼓勵(lì)形式下，當(dāng)高管在期末完成股東大會(huì)預(yù)先設(shè)定的績(jī)效指標(biāo)時(shí)，就能夠通過(guò)行權(quán)獲得公司的股票。高管在二級(jí)市場(chǎng)上將股票高價(jià)賣出，華而不實(shí)的差額就是股票期權(quán)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。除此之外，高管也由普通員工晉升為公司股東，和股東一樣共享公司剩余索取權(quán)，緩解了委托代理關(guān)系中出現(xiàn)的沖突，共同為股東財(cái)富最大化的目的努力。對(duì)海信電器而言，由于股權(quán)鼓勵(lì)方案中的股票份額來(lái)自于定向增發(fā)，不存在現(xiàn)金流出公司的情形，相當(dāng)于市場(chǎng)投資者代替股東為高管支付報(bào)酬，減少了公司現(xiàn)金資本的支出。在定向增發(fā)股票這種鼓勵(lì)方式下，假如高管選擇用現(xiàn)金支付行權(quán)，則公司現(xiàn)金流將有所增加，假如高管不行權(quán)，則不會(huì)對(duì)公司現(xiàn)金流產(chǎn)生任何影響。該方式方法避免了以前公司給高管高額獎(jiǎng)金造成公司現(xiàn)金流吃緊，進(jìn)而影響公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的情況。4.1.3海信電器股權(quán)鼓勵(lì)的主要內(nèi)容。除此之外，海信電器在公告中也規(guī)定了對(duì)授予高管的股權(quán)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)規(guī)定：公司高管在離開公司后6個(gè)月內(nèi)不允許出售其所擁有的該公司股票，在公司就職期間每年對(duì)外轉(zhuǎn)讓股票的上限為其所持公司股份總數(shù)的25%.4.2對(duì)公司績(jī)效影響分析--與未施行股權(quán)鼓勵(lì)前相比。本文接下來(lái)對(duì)海信電器的績(jī)效衡量是根據(jù)公司的年度財(cái)務(wù)報(bào)表的會(huì)計(jì)指標(biāo)，主要從公司盈利能力、發(fā)展能力和證券市場(chǎng)表現(xiàn)三個(gè)方面的分析。由于海信電器自2018年開場(chǎng)施行股權(quán)鼓勵(lì)，第一個(gè)行權(quán)日在2018年，為了準(zhǔn)確的分析在施行股權(quán)鼓勵(lì)前后公司相關(guān)指標(biāo)的變化，判定股權(quán)鼓勵(lì)對(duì)公司績(jī)效的影響，本文搜集了公司2008至2020年連續(xù)7年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行比擬。4.2.1盈利能力分析。盈利能力直接決定了公司成長(zhǎng)和發(fā)展情況。假如入不敷出，公司就會(huì)不斷虧損而不得不公布破產(chǎn)。因而，只要不斷的盈利，才能維持公司的基本運(yùn)作，才能讓公司的股東和高管滿意。本文主要采用了凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)報(bào)酬率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率和每股收益變化來(lái)分析海信電器的盈利能力。海信電器2008--2020年各會(huì)計(jì)年度的這三個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)如表4-2所示，資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率和成本費(fèi)用利潤(rùn)率。凈資產(chǎn)收益率反映公司股權(quán)資本的獲益水平，它代表資產(chǎn)在扣除負(fù)債以后，能夠給公司帶來(lái)利潤(rùn)的多少。從海信電器凈資產(chǎn)收益率的走勢(shì)能夠看出，公司的盈利能力在不斷提高，尤其在2008年至2018年的股權(quán)鼓勵(lì)考核期內(nèi)，提升非常明顯，在2018年時(shí)公司的凈資產(chǎn)收益率到達(dá)頂峰，是2008年至2020年間公司該指標(biāo)的最高值。然而，在考核期之后的2020年，公司凈資產(chǎn)收益率開場(chǎng)明顯回落，2020年和2020年也繼續(xù)下降，顯出后繼缺乏的疲態(tài)。資產(chǎn)報(bào)酬率能夠從另一個(gè)角度衡量公司的盈利能力。它反映了股權(quán)資本和債權(quán)資本在一定會(huì)計(jì)期間給公司帶來(lái)的全部收益。其衡量的收益不僅包括凈利潤(rùn)，還有利息和所得稅，反映了公司擁有和控制的總資產(chǎn)的獲利能力。海信電器資產(chǎn)報(bào)酬率的整體形勢(shì)與凈資產(chǎn)收益率相當(dāng)，總體上公司的資產(chǎn)報(bào)酬率在提高，尤其在2008年至2018年，公司施行股權(quán)鼓勵(lì)期間，公司的資產(chǎn)報(bào)酬率有較大幅度提升，講明公司股權(quán)鼓勵(lì)機(jī)制發(fā)揮了作用，海信電器高管經(jīng)營(yíng)得力。在2020年考核期過(guò)后的兩年，資產(chǎn)報(bào)酬率出現(xiàn)明顯下滑，但還是高于未施行股權(quán)鼓勵(lì)之前的水平。成本費(fèi)用利潤(rùn)率指標(biāo)將公司消耗的成本和相應(yīng)支出和企業(yè)的利潤(rùn)聯(lián)絡(luò)在一起。當(dāng)該指標(biāo)值較高時(shí)，講明公司所付出的成本能夠給公司帶來(lái)較高的收益，此時(shí)公司經(jīng)營(yíng)狀況較好；當(dāng)該指標(biāo)值較低時(shí)，講明公司所付出的成本不能夠給公司帶來(lái)較高的收益，此時(shí)公司應(yīng)該采取措施提高成本費(fèi)用利潤(rùn)率。在本文中，海信電器的成本費(fèi)用利潤(rùn)率整體在不斷提升，尤其在公司施行股權(quán)鼓勵(lì)期間，即2008年至2018年，公司的成本費(fèi)用利潤(rùn)率一直處于上升狀態(tài)，并在考核期末的2018年到達(dá)頂峰。但與資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)收益率一樣，在考核期過(guò)后，也出現(xiàn)一定回落。綜合對(duì)以上三個(gè)盈利指標(biāo)的分析，我們能夠得出結(jié)論，在海信電器施行股權(quán)鼓勵(lì)的2008年至2018年，公司的盈利水平有了較大幅度的提高。盡管在2020-2020年公司的盈利水平較前一年有所下降，但相比未實(shí)現(xiàn)股權(quán)鼓勵(lì)的2008年，財(cái)務(wù)指標(biāo)仍有明顯的優(yōu)勢(shì)，可見由于股權(quán)鼓勵(lì)計(jì)劃，海信電器的整體盈利水平確實(shí)得到了提升。每股收益作為一個(gè)綜合性的盈利概念，能夠具體表現(xiàn)出公司的經(jīng)營(yíng)成果，衡量管理層的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。從投資者角度，該指標(biāo)的高低切實(shí)關(guān)系到本身收益的增加或減少。直接影響到證券市場(chǎng)和投資者對(duì)公司的評(píng)價(jià)，進(jìn)而影響公司股價(jià)。海信電器2008--2020年各會(huì)計(jì)年度的每股收益如表4-3所示，每股收益走勢(shì)。海信電器在股票期權(quán)授予日前的會(huì)計(jì)年度基本每股收益只要0.42元。在2018年施行股票期權(quán)鼓勵(lì)計(jì)劃后，其每股收益呈現(xiàn)出逐年大幅增長(zhǎng)的趨勢(shì)，由2008年的0.42元上升至2018年的0.86元，再上漲為2018年的0.96元后，又快速提高至2018年的1.97元。在2018年股權(quán)考核期過(guò)后，基本每股收益由頂峰時(shí)的1.97元回落至1.24元，而在2020-2020年股票每股收益相對(duì)穩(wěn)定，2020年每股收益則進(jìn)一步下降，即便如此，相比未施行股權(quán)鼓勵(lì)前的0.42元，增幅仍到達(dá)了158%.由此可見，海信電器在施行股權(quán)鼓勵(lì)計(jì)劃后，一直保持著一個(gè)較高水平的盈利能力，這會(huì)給投資者帶來(lái)該公司具有極大成長(zhǎng)潛力的良好印象。4.2.2發(fā)展能力分析。企業(yè)不僅要生存，還要謀求不斷地進(jìn)步與發(fā)展，本文采用營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率兩個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量公司的發(fā)展能力。海信電器2008-2020年各會(huì)計(jì)年度的這兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)如表4-4所示，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率表示出了公司營(yíng)業(yè)收入的變化趨勢(shì)，能夠有效反映公司的發(fā)展能力。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率大于零，表示清楚公司營(yíng)業(yè)收入處于增長(zhǎng)狀態(tài)，在這里基礎(chǔ)上，該指標(biāo)值越高，表示清楚公司營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度越快，公司發(fā)展能力越強(qiáng)。從圖4-3中可知，海信電器的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率在2008和2018這兩年間已是負(fù)值，出現(xiàn)這一低水平的原因，主要受世界金融危機(jī)造成經(jīng)濟(jì)不景氣的影響，家電行業(yè)在這兩年總體形勢(shì)慘淡。但是在實(shí)行股權(quán)鼓勵(lì)以后，公司的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率穩(wěn)定提升，即便是考核期結(jié)束之后的2020年，也憑借之前打下的市場(chǎng)仍獲得高額的營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率。在這里期間，海信電器的產(chǎn)品成功打入國(guó)際市場(chǎng)，市場(chǎng)份額不斷增加，銷售量的不斷增長(zhǎng)拉動(dòng)了營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)。但在2020-2020年，由于國(guó)內(nèi)家電廠家爭(zhēng)相主打價(jià)格戰(zhàn),海信電器也被迫跟進(jìn)，隨著產(chǎn)品價(jià)格的下降，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)也逐步放緩。營(yíng)業(yè)收入只是一種手段，公司真正的目的就是為了盈利。而凈利潤(rùn)是公司經(jīng)營(yíng)的最終成果，直接反映扣除成本和相關(guān)稅費(fèi)后屬于股東的財(cái)富，凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)標(biāo)志著公司價(jià)值的提升。從整體上看，公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率起伏特別明顯。如此圖4-3所示，海信電器在股票期權(quán)授予日前的會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不到40%,在2018年施行股票期權(quán)鼓勵(lì)計(jì)劃后，其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率呈現(xiàn)出飛速發(fā)展的勢(shì)頭，2018的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率相比2018年，增長(zhǎng)了一倍，2018年又在上年的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)了50%.固然在考核期過(guò)后有所下降，但即便是低谷的2020年，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率仍高于未施行股權(quán)鼓勵(lì)前的水平，為2008年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的1.44倍，在對(duì)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的分析可知，海信電器在施行股權(quán)鼓勵(lì)計(jì)劃后公司的發(fā)展能力顯著提高。4.2.3證券市場(chǎng)表現(xiàn)分析。海信電器作為上市公司，其所發(fā)行股票在證券市場(chǎng)的表現(xiàn)直接影響到公司今后的運(yùn)營(yíng)狀況和融資難易，因而要想全面衡量高管股權(quán)鼓勵(lì)對(duì)公司績(jī)效的影響，就必須重點(diǎn)關(guān)注公司股票在證券市場(chǎng)的表現(xiàn)，本文從海信電器近年來(lái)股價(jià)的變動(dòng)，來(lái)分析高管股權(quán)鼓勵(lì)對(duì)公司績(jī)效的影響。圖4-4為海信電器2008年1月至2020年2月的股票價(jià)格月K線圖。海信電器于2008年11月19日正式開場(chǎng)實(shí)行股權(quán)鼓勵(lì)計(jì)劃，在公告后次日--2008年11月20日的股票收盤價(jià)相較上一交易日上漲0.57元。這種上漲趨勢(shì)一直維持到2018年年初，公司股價(jià)的明顯上揚(yáng)，講明資本市場(chǎng)和投資者看好海信電器的股權(quán)鼓勵(lì)計(jì)劃。海信電器股票價(jià)格顯著提升的原因能夠總結(jié)為三點(diǎn)：首先，對(duì)理性投資者而言，他們大多以為施行股權(quán)鼓勵(lì)能夠?qū)究?jī)效產(chǎn)生促進(jìn)作用，進(jìn)而提升股票內(nèi)在價(jià)值，在市場(chǎng)看好的情況下，股票價(jià)格一路上漲；其次，對(duì)公司高管而言，由于股票行權(quán)價(jià)格已經(jīng)確定，因而他們能獲得收益的多少就取決于公司股價(jià)將來(lái)的上漲幅度。股價(jià)上漲幅度越大，高管就能夠獲得更多差額收益。所以高管就會(huì)努力經(jīng)營(yíng)公司最大限度提升公司績(jī)效。最后，為了解決金融危機(jī)造成我們國(guó)家家電業(yè)出口急劇萎縮的情況，國(guó)家于2008年底公布了家電下鄉(xiāng)的救市方案，通過(guò)對(duì)非城鎮(zhèn)戶口居民購(gòu)買家電提供補(bǔ)貼，極大地拉升了農(nóng)村市場(chǎng)潛在的需求，帶動(dòng)了空調(diào)、洗衣機(jī)、電視機(jī)等家用電器國(guó)內(nèi)銷售量的快速上升，也促進(jìn)了整個(gè)家電行業(yè)國(guó)內(nèi)銷售量和利潤(rùn)的增長(zhǎng)，家電行業(yè)整體股票價(jià)格也一路走高。從2018年上半年開場(chǎng)，海信電器股價(jià)開場(chǎng)回落，尤其是2018年5月起股價(jià)連續(xù)下跌。股價(jià)驟跌的主要原因在于家電行業(yè)整體環(huán)境的惡化，在政策刺激的效果減弱后，相比去年同期，幾乎所有家電公司的銷售量都出現(xiàn)了不同程度的下降。而房地產(chǎn)投資大幅下降也嚴(yán)重拖累了家電的銷量，由于房地產(chǎn)市場(chǎng)的庫(kù)存積壓，大量商品房無(wú)法及時(shí)售出，間接導(dǎo)致家用電器市場(chǎng)的低迷。投資者對(duì)家電行業(yè)的股票市場(chǎng)估值跌至低谷，受此拖累，海信電器股價(jià)也不斷跌落。盡管整體行業(yè)經(jīng)營(yíng)不景氣，但截至到股權(quán)考核期末的2018年底，海信電器股價(jià)為11.88元，相比未施行股權(quán)鼓勵(lì)前的6.68元。增幅達(dá)74.8%,2020-2020年，海信電器股價(jià)也有所波動(dòng)，但最低也維持在8元/每股左右，股價(jià)相比未施行股權(quán)鼓勵(lì)前仍有明顯的提升，證明施行高管股權(quán)鼓勵(lì)促進(jìn)了公司股價(jià)的上升。4.3海信電器高管股權(quán)鼓勵(lì)案例評(píng)價(jià)。4.3.1股權(quán)鼓勵(lì)考核期間，績(jī)效得到提升。從業(yè)績(jī)上看，海信電器在2018年--2018年的考核期內(nèi)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率由39%增長(zhǎng)到121%,翻了一番還多，平均增長(zhǎng)率更是遠(yuǎn)高于14%;除此之外，凈資產(chǎn)收益率從2018年10.15%的水平迅速飆升至2018年23.57%左右，其三年的平均凈資產(chǎn)收益率均比8%的行業(yè)水平高很多，企業(yè)效益完美達(dá)標(biāo)。之所以該股權(quán)鼓勵(lì)能有效促進(jìn)績(jī)效的提升，在于該方案有下面成功之處：〔1〕行權(quán)價(jià)格適中。成功的股權(quán)鼓勵(lì)方案最關(guān)鍵的一點(diǎn)就是鼓勵(lì)的有效性。其基點(diǎn)是建立在行權(quán)價(jià)格與股票當(dāng)時(shí)市價(jià)差額的基礎(chǔ)上的。對(duì)于被鼓勵(lì)對(duì)象來(lái)講，兩者間的差額越大越好。而在實(shí)際施行經(jīng)過(guò)中，由于行權(quán)價(jià)格都是預(yù)先就已經(jīng)確定，要想增加獲益，就要盡可能提升公司股票在市場(chǎng)上的價(jià)格。固然股價(jià)遭到國(guó)家政策、行業(yè)形勢(shì)、投資者心理等眾多因素的影響，但真正起決定性作用的還是公司的發(fā)展能力和盈利水平。然而公司的發(fā)展和績(jī)效的提升必須有一個(gè)經(jīng)過(guò)，因而，假如公司設(shè)定的行權(quán)價(jià)格過(guò)高，高管無(wú)論怎樣經(jīng)營(yíng)公司，都無(wú)法拉開公司股價(jià)和行權(quán)價(jià)格的差距，行權(quán)也無(wú)法獲得足夠的利益，就起不到鼓勵(lì)的效果，甚至打擊了高管工作的積極性，對(duì)公司發(fā)展產(chǎn)生負(fù)作用；反之，假如行權(quán)價(jià)格定的很低，高管無(wú)須努力就能通過(guò)行權(quán)獲得足夠的利益，同樣不能激發(fā)他們的工作熱情，無(wú)法讓公司績(jī)效得到真正的提高。海信電器在2008年11月20日公布公司正式實(shí)行股權(quán)鼓勵(lì)計(jì)劃，那段時(shí)間，A股大盤正處于最谷底的位置，受此影響，公司當(dāng)時(shí)的股價(jià)也僅有6.01元。海信電器股權(quán)鼓勵(lì)計(jì)劃的行權(quán)價(jià)格選擇以方案頒布前一個(gè)交易日的收盤價(jià)5.72元/股來(lái)定價(jià)，較低的行權(quán)價(jià)格使得公司高管不用背負(fù)太大的壓力，輕裝上陣，全身心投入到提高公司業(yè)績(jī)中去?！?〕股權(quán)鼓勵(lì)計(jì)劃規(guī)模適中，股票期權(quán)費(fèi)用的攤銷對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響較小海信電器與本次股權(quán)鼓勵(lì)相關(guān)的股票數(shù)量為491萬(wàn)股，占公司股本總額的0.99%.將這一數(shù)字和同行業(yè)實(shí)行股權(quán)鼓勵(lì)的公司橫向比照會(huì)發(fā)現(xiàn)，本次股權(quán)鼓勵(lì)比擬適中。以美的電器為例，后者的股權(quán)鼓勵(lì)規(guī)模為1億元，占公司股本總額的7%.根據(jù)我們國(guó)家會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，在定向增發(fā)中產(chǎn)生的律師費(fèi)、評(píng)估費(fèi)和審計(jì)費(fèi)等支出都要在股權(quán)考核期內(nèi)合理攤銷。因而，公司股權(quán)鼓勵(lì)股份數(shù)量的多少?zèng)Q定了公司攤銷期權(quán)費(fèi)用的多少，進(jìn)而進(jìn)一步影響到公司的財(cái)務(wù)狀況。由于海信電器施行股權(quán)鼓勵(lì)的股權(quán)規(guī)模比擬適中，公司能夠承當(dāng)每個(gè)會(huì)計(jì)期間攤銷的費(fèi)用，沒有對(duì)公司的績(jī)效產(chǎn)生明顯影響?！?〕股權(quán)鼓勵(lì)考核指標(biāo)確定合理。能否設(shè)定一個(gè)科學(xué)合理，并且契合公司本身發(fā)展的股權(quán)鼓勵(lì)考核指標(biāo)對(duì)于股權(quán)鼓勵(lì)計(jì)劃能否順利施行，能否對(duì)高管起到鼓勵(lì)效果產(chǎn)生重要的影響。假如考核指標(biāo)偏低，高管不需要付出過(guò)多努力就能實(shí)現(xiàn)目的，那么就失去了鼓勵(lì)的意義，成為了變相的福利，無(wú)法借此提高生產(chǎn)效率，提高公司績(jī)效；假如考核指標(biāo)偏高，高管無(wú)論怎樣努力都無(wú)法實(shí)現(xiàn)該目的，鼓勵(lì)效果就會(huì)大打折扣，同樣無(wú)法改善公司的經(jīng)營(yíng)情況。有鑒于此，公司在制定股權(quán)鼓勵(lì)考核指標(biāo)時(shí)，必須結(jié)合公司過(guò)去的績(jī)效狀況和所處行業(yè)總體水平，確立合理的股權(quán)鼓勵(lì)考核指標(biāo)，進(jìn)而將公司股東和高管的利益聯(lián)絡(luò)起來(lái)，真正起到對(duì)高管鼓勵(lì)的效果。海信電器的股權(quán)鼓勵(lì)方案中，設(shè)立了凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)收益率兩個(gè)考核指標(biāo)，在指標(biāo)值的設(shè)定上比擬合理。以凈資產(chǎn)收益率為例，2008年海信電器凈資產(chǎn)收益率是6%,略低于行業(yè)平均水平7%.鼓勵(lì)方案將標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定在8%,目的高于同行水平，并且與2008年的實(shí)際指標(biāo)相差不大，在起步階段更容易到達(dá)標(biāo)準(zhǔn)，給高管充足的自信心和動(dòng)力，有利于鼓勵(lì)計(jì)劃的順利實(shí)行。4.3.2海信電器高管股權(quán)鼓勵(lì)方案存在的缺乏?！?〕股權(quán)鼓勵(lì)方案的有效期偏短。通過(guò)對(duì)我們國(guó)家上市公司股權(quán)鼓勵(lì)方案的分析發(fā)現(xiàn)，同西方國(guó)家股權(quán)鼓勵(lì)方案考核期相比，我們國(guó)家股權(quán)鼓勵(lì)考核期明顯短于西方國(guó)家。股權(quán)鼓勵(lì)方案和我們國(guó)家傳統(tǒng)的工資+獎(jiǎng)金的鼓勵(lì)方式顯著的不同就在于時(shí)效性。傳統(tǒng)的物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)側(cè)重于短期內(nèi)對(duì)高管的鼓勵(lì)，主要注重公司的短期利益。而股權(quán)鼓勵(lì)方案克制了這個(gè)弊病，通過(guò)有效期時(shí)間的延長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)對(duì)公司高管的長(zhǎng)期鼓勵(lì)，保證公司的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。然而由于我們國(guó)家大多數(shù)上市公司的股權(quán)鼓勵(lì)方案考核期過(guò)短，導(dǎo)致鼓勵(lì)效果并不理想。海信電器股權(quán)鼓勵(lì)的考核期只要2018-2018三年時(shí)間，在這三年考核期內(nèi)，海信電器的增速一年一個(gè)變化，發(fā)展指標(biāo)和盈利指標(biāo)都實(shí)現(xiàn)了迅速增長(zhǎng)，公司股價(jià)也一路上漲。然而，在考核期之后的2020年，公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率等指標(biāo)都明顯下滑，甚至到次年都沒有能扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)?？墒菑耐獠織l件來(lái)看，這幾年世界經(jīng)濟(jì)都在平穩(wěn)發(fā)展，我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)也沒有大范圍波動(dòng)。從行業(yè)狀況分析，家電行業(yè)的形式明顯回暖,整體銷售量和營(yíng)業(yè)收入都沒有出現(xiàn)大幅下降。因而只能歸咎為海信電器本身，在股權(quán)鼓勵(lì)考核期內(nèi)，為了到達(dá)公司的業(yè)績(jī)要求，高管過(guò)于重視短期業(yè)績(jī)，將所有資源都投入到在短期能大幅度提高的指標(biāo)上面，進(jìn)而后繼缺乏，在績(jī)效短期的上升之后，逐步回落至其正常水平，甚至更低，嚴(yán)重不利于公司的可持續(xù)發(fā)展，也與當(dāng)初實(shí)行股權(quán)鼓勵(lì)的初衷相違犯?！?〕業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系不全面。一個(gè)科學(xué)合理的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系既要準(zhǔn)確的反映高管業(yè)務(wù)水平，又能夠客觀衡量公司績(jī)效的變化，同時(shí)還要與公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃相一致，確保公司價(jià)值的不斷增長(zhǎng)。在海信電器的股權(quán)鼓勵(lì)方案中，公司的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系主體是財(cái)務(wù)指標(biāo)體系，尤其側(cè)重凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)收益率等盈利指標(biāo)，但是衡量公司能否健康發(fā)展，盈利能力只是華而不實(shí)的一個(gè)方面。即便在考核期內(nèi)公司的利潤(rùn)不斷增長(zhǎng)，也不能講明公司經(jīng)營(yíng)良好。由于高管能夠通過(guò)關(guān)聯(lián)方交易，財(cái)務(wù)報(bào)表造假或者偷稅漏稅等手段，降低成本，虛增利潤(rùn)。公司的償債能力，運(yùn)營(yíng)能力都會(huì)對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生重要影響。以應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為例，在股權(quán)鼓勵(lì)考核期間，海信電器除了在2018年該指標(biāo)有些許上揚(yáng)之外，其余年份一直處于下降的趨勢(shì)，這表示公司管理團(tuán)隊(duì)催收賬款不力，增加了資產(chǎn)構(gòu)成呆賬或壞賬的風(fēng)險(xiǎn)，影響到公司的盈利水平。除了會(huì)計(jì)指標(biāo)等定量指標(biāo)之外，該鼓勵(lì)方案并沒有牽涉定性指標(biāo)。例如對(duì)公司的公司文化、人際關(guān)系、隊(duì)伍建設(shè)、創(chuàng)新能力等進(jìn)行衡量和評(píng)估，而這些軟指標(biāo)同樣能決定公司將來(lái)的發(fā)展?fàn)顩r?！?〕監(jiān)管存在缺失，內(nèi)部人控制嚴(yán)重。海信電器作為國(guó)有控股上市公司，主要受青島市國(guó)資委的監(jiān)督管理，國(guó)資委作為監(jiān)管者，主要責(zé)任是管理和監(jiān)控國(guó)有資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)，防止國(guó)有資產(chǎn)流失。公司本身的效益和其利益并不直接掛鉤，結(jié)果出現(xiàn)管理不到位、監(jiān)督長(zhǎng)期缺位的局面。海信電器的高管往往有雙重身份，既是股權(quán)鼓勵(lì)方案的實(shí)際設(shè)計(jì)者，同時(shí)也是主要獲利人，缺乏來(lái)自公司內(nèi)外部的監(jiān)督制約。海信電器的某些獨(dú)立董事常年在外，很少親身介入公司的日常運(yùn)營(yíng)，公司內(nèi)部管理形同虛設(shè)，并不能對(duì)高管進(jìn)行切實(shí)的制約和監(jiān)督。在這種情況下，上市公司的高管就可能利用股權(quán)鼓勵(lì)的漏洞為自個(gè)謀取利益。由于股權(quán)鼓勵(lì)的效果完全取決于公司股價(jià)和行權(quán)價(jià)格兩者之間的差額，而后者早已經(jīng)明文規(guī)定，無(wú)法操作，就只能在市場(chǎng)股票價(jià)格上面做文章。當(dāng)高管打算減持股票時(shí)，為了以最高的價(jià)格拋售手中的股票，就主動(dòng)對(duì)市場(chǎng)釋放公司運(yùn)營(yíng)良好的信號(hào)，甚至在那段時(shí)間強(qiáng)行拉升公司的各項(xiàng)績(jī)效指標(biāo)，給投資者以公司發(fā)展良好的印象，蓄意抬高公司股價(jià)，進(jìn)而最大程度獲取差額收益；反之，假如高管打算增持公司股票，而當(dāng)前公司股價(jià)正處于高點(diǎn)，高管就可能蓄意壓低公司的各項(xiàng)績(jī)效指標(biāo)，甚至?xí)龀鰮p傷公司聲譽(yù)的行為，進(jìn)而壓低股價(jià)，便于自個(gè)增持。4.3.3海信電器高管股權(quán)鼓勵(lì)方案的改良建議?！?〕股權(quán)權(quán)鼓勵(lì)方案要具有長(zhǎng)期性。根據(jù)我們國(guó)家法律的有關(guān)規(guī)定，股票期權(quán)行權(quán)限制期不少于1年，有效期上限為10年。對(duì)國(guó)有控股上市公司而言，股票期權(quán)行權(quán)限制期不低于2年，行權(quán)有效期不低于3年。海信電器的行權(quán)期正好卡在了規(guī)定的底線上，根據(jù)這一期限設(shè)定的股權(quán)鼓勵(lì)考核期，本質(zhì)上鼓勵(lì)了高管的短期行為，高管只需要關(guān)注公司考核期間的績(jī)效，無(wú)須對(duì)公司將來(lái)發(fā)展負(fù)責(zé)?？己似趦?nèi)急功近利的發(fā)展耗盡了公司的潛力，不利于公司今后的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。而較長(zhǎng)的鼓勵(lì)期限則能克制上述弊端。隨著鼓勵(lì)期限的拉長(zhǎng)，高管不可能采取突擊的方式方法，在短期內(nèi)提高公司績(jī)效，只能真正從公司的管理體系，人員隊(duì)伍的建設(shè)，產(chǎn)品的生產(chǎn)能力和創(chuàng)新能力上做出改變，采用科學(xué)的管理方式方法和手段，切實(shí)提高公司價(jià)值。因而，在詳細(xì)設(shè)立鼓勵(lì)方案有效期的選擇上，時(shí)間不應(yīng)短于3年，否則無(wú)法實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期鼓勵(lì)的效果，而假如布置的時(shí)間太長(zhǎng)則會(huì)產(chǎn)生諸多不可控的因素，影響股權(quán)鼓勵(lì)方案的順利施行，甚至使得鼓勵(lì)對(duì)象失去部分既得利益，不利于鼓勵(lì)方案真正發(fā)揮實(shí)效。在我們國(guó)家實(shí)行股權(quán)鼓勵(lì)比擬成功的上市公司，多將有效期設(shè)置成5年，這個(gè)時(shí)間段能夠平衡公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和被鼓勵(lì)對(duì)象的實(shí)際獲益，有利于高管和公司的目的達(dá)成一致?！?〕健全業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系。在我們國(guó)家傳統(tǒng)的對(duì)高管的考核體系中，主要是以公司年度財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)，對(duì)華而不實(shí)具體表現(xiàn)出公司盈利能力和發(fā)展能力的會(huì)計(jì)指標(biāo)進(jìn)行重點(diǎn)考察。這種考核方式方法有利有弊。利在會(huì)計(jì)指標(biāo)作為考察標(biāo)準(zhǔn)能夠詳細(xì)量化，具有很強(qiáng)的可比性--與公司過(guò)去歷史時(shí)期和行業(yè)平均水平相比擬；衡量標(biāo)準(zhǔn)簡(jiǎn)明易懂，通過(guò)指標(biāo)的增減變化能夠清楚明晰反映公司在這段時(shí)間的績(jī)效變化，對(duì)高管所付出的努力做出一個(gè)比擬客觀的衡量。但是這種考核辦法也有不可避免的局限性，由于會(huì)計(jì)