國內(nèi)外黃金市場

黃金市場發(fā)展概況及黃金投資品種介紹馬莉武漢大學(xué)金融學(xué)博士中國準(zhǔn)精算師中國精算協(xié)會會員廣東省理財規(guī)劃師培訓(xùn)講師E-mail:elven913@163.comTel講內(nèi)容黃金貨幣史黃金投資品種國內(nèi)外黃金市場思考點黃金價格為什么與美元、通脹、世界政治經(jīng)濟形勢相關(guān)？黃金是一種特殊的商品黃金作為貨幣的優(yōu)勢黃金貨幣為什么被取代？黃金非貨幣化后黃金的定位？金本位制布雷頓森林體系牙買加體系美元與黃金掛鉤黃金非貨幣化各國貨幣與美元掛鉤特里芬難題金幣本位金塊本位金匯兌本位浮動匯率制黃金貨幣史黃金的儲藏自發(fā)調(diào)節(jié)流通中貨幣量特別提款權(quán)信用貨幣黃金非貨幣化后的價格走勢72年，金價漲到64美元73年，金價沖破100美元原油危機使得金價一路上漲78年，金價漲到244美元79年，金價飆漲到500美元80年1月20日，金價漲到850美元80年黃金投資額達(dá)1兆六千億美元，超出美國股票市值。而在60年代，黃金的投資額僅是美國股票市值的五分之一。黃金非貨幣化后的價格走勢81年，金價盤勢峰頂是599美元。85年，盤勢降到300美元左右。87年，美國股市崩盤后，黃價觸及486美元峰頂后便一路下滑。

88年后，各國經(jīng)濟增長，央行拋售黃金，致使金價一路下跌99年8月26日，每盎司金價跌至251.9美元，創(chuàng)下二十年來低位黃金非貨幣化后的價格走勢2001年，911事件，金價從270美元暴漲10%，最高到293美元。2002年-2006年，金價一路上漲最高漲到725美元。2007年9月后，受次債危機影響，金價從660美元一路上漲，到2008年3月竟然沖破1000美元，最高1011美元。09年的希臘債務(wù)危機，10年歐洲債務(wù)危機，金價漲到1400美元11年9月6日，對美國主權(quán)信用評級的下調(diào)更使金價最高沖到1920美元黃金非貨幣化后的價格走勢信用貨幣制度的問題通貨膨脹美元地位受到挑戰(zhàn)歐盟債務(wù)危機匯率大戰(zhàn)：人民幣升值、兩個美國人旅游、渡邊太太黃金回歸貨幣的可能？黃金數(shù)量的制約

黃金+碳排放量作為貨幣發(fā)行基礎(chǔ)我們一起見證2050年能否實現(xiàn)！現(xiàn)代黃金的定位

資產(chǎn)保值增值形式：“戰(zhàn)爭溢價”防范金融風(fēng)險：“最后的防線”預(yù)防支付危機

——紐約金庫財富儲藏分散降低風(fēng)險投資者（個人、企業(yè)）政府、中央銀行2010年

官方儲備前十名的國家排名國家噸數(shù)占本國國家儲備百分比1美國8,133.575.22德國3,401.871.23IMF2,827.24意大利2,451.869.65法國2,435.467.26中國1,054.11.87瑞士1,040.117.68俄羅斯784.17.29日本765.23.110荷蘭612.559.6黃金投資的優(yōu)勢良好的保值品種抵御通貨膨脹的武器最好的抵押品種難得的對沖工具黃金市場上很難出現(xiàn)莊家不間斷的交易時間黃金投資品種場外柜臺實金：金條、金幣、金飾品商業(yè)銀行：黃金代理業(yè)務(wù)、紙黃金、黃金理財產(chǎn)品、黃金期權(quán)券商：券商黃金理財產(chǎn)品信托公司：黃金信托產(chǎn)品上海黃金交易所：黃金現(xiàn)貨、現(xiàn)貨延期上海期貨交易所：黃金期貨實物黃金金條公認(rèn)的或知名的黃金精煉公司制造的金條或金塊。一般金條都鑄有編號、純度標(biāo)記、公司名稱和商標(biāo)等金幣純金幣和紀(jì)念性金幣金飾加工費、鑒定費投資意義小工商銀行：50克小金條，1000克AU99.9金條中國銀行：2008“奧運金”限量發(fā)售農(nóng)業(yè)銀行：A類標(biāo)準(zhǔn)投資金條“招金進(jìn)寶”和B類標(biāo)準(zhǔn)禮品金條系列，30克、50克、100克和200克，C類禮品標(biāo)準(zhǔn)金“孔方兄”模式，2克和5克。招商銀行：高塞爾金條2盎司、5盎司、10盎司適合長線投資、保值紙黃金（黃金憑證）黃金存單——類似存款投資者繳納款項，銀行或經(jīng)紀(jì)商按當(dāng)時的黃金現(xiàn)貨價格，折算出所購買的黃金數(shù)量，但不將黃金交給投資者，而是記在黃金存單上；投資者可隨時按現(xiàn)價賣出黃金。累計賬戶投資——類似基金投資者每月或每季度定期繳納款項，交易商或者經(jīng)紀(jì)商將所收繳的款項在黃金市場上進(jìn)行投資。杠桿契約投資——類似遠(yuǎn)期投資者支付黃金價格的20%其余由經(jīng)紀(jì)公司墊付；到期后以約定的價格交割黃金。——以小博大商業(yè)銀行的紙黃金賬戶工行的“金行家賬戶金”中行的“黃金寶”建行的“龍鼎金”適合中小投資者投資保值方便，不需存儲，不需鑒定，交易及時黃金理財產(chǎn)品商業(yè)銀行黃金理財產(chǎn)品深發(fā)展“金抵利”、民生銀行“黃金投資1號”區(qū)間限制型產(chǎn)品和觸發(fā)性理財產(chǎn)品券商黃金理財產(chǎn)品信托黃金理財產(chǎn)品國投信托“金滿堂1號”2007.10.10適合中小投資者，保值，安全黃金交易所交易現(xiàn)貨黃金黃金Au99.95

3Kg≥99.95%3Kg黃金Au99.99

1Kg≥99.99%1Kg（對個人開放）黃金Au100g

100g≥99.99%100g（對個人開放）黃金Au50g

50g≥99.99%100g鉑Pt99.95

1Kg≥99.95%0.5、1、3、5、6Kg白銀Ag99.9

15kg≥99.90%15kg特點：價格優(yōu)先、時間優(yōu)先、自由報價、撮合成交、集中清算、統(tǒng)一配送紙黃金交易與交易所實金交易的區(qū)別紙黃金交易所實物黃金提取實物黃金不能可以賣家的信譽要求非常高交易所為中央對手方價格形成由賣家根據(jù)一定規(guī)則報出買賣兩個價格競爭報價、撮合成交黃金存在的形式賣家賬戶內(nèi)數(shù)字交易所倉庫內(nèi)實物交易在賣家平臺交易通過交易所系統(tǒng)交易黃金期貨期貨：在將來的某一日按照雙方約定的價格和約定的數(shù)量買賣某種資產(chǎn)的合約。交易所交易、標(biāo)準(zhǔn)化合約保證金交易：以小搏大每日漲跌停板（±5%）每日無負(fù)債結(jié)算制度強行平倉制度現(xiàn)金結(jié)算為主2008年1月9日我國第一份黃金期貨合約在上海期貨交易所上市交易。交易品種黃金交易單位1000克/手報價單位元(人民幣)/克最小變動價位0.01元/克每日價格最大波動限制不超過上一交易日結(jié)算價±5%合約交割月份1-12月交易時間上午9:00―11:30下午1:30―3:00最后交易日合約交割月份的15日（遇法定假日順延）交割日期最后交易日后連續(xù)五個工作日交割品級金含量不小于99.95%的國產(chǎn)金錠及經(jīng)交易所認(rèn)可的倫敦金銀市場協(xié)會（LBMA）認(rèn)定的合格供貨商或精煉廠生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)金錠（具體質(zhì)量規(guī)定見附件）。交割地點交易所指定交割金庫最低交易保證金合約價值的7%交易手續(xù)費不高于成交金額的萬分之二（含風(fēng)險準(zhǔn)備金）交割方式實物交割交易代碼AU上市交易所上海期貨交易所黃金期貨的作用套期保值價格發(fā)現(xiàn)投資2010年上海期貨交易所全年黃金期貨成交量為79.41萬手（合6794噸），同比減少0.27%，成交金額為1.83萬億元，成交金額同比增長19.77%。黃金T+D買開倉、賣開倉、買平倉、賣平倉保證金制度漲跌幅限制每日無負(fù)債清算每日可交割，也可無限期延期交割延期補償費中立倉制度延期交收Au(T+D)與黃金期貨合約的一些差別Au(T+D)黃金期貨合約價格特征現(xiàn)貨黃金價格遠(yuǎn)期黃金價格交割日期每日固定日期（如0806合約在6月15日交割）上市地點黃金交易所期貨交易所延期費補償費持倉可能得到也可能付出0.02%沒有交易時間9：00-11：30；1：30-3：30；9：00-02：309：00-11：30；1：30-3：00上海黃金交易所交易T+D品種黃金Au（T+D）3Kg≥99.95%3Kg白銀Ag（T+D）1kg≥99.90%15kg黃金Au（T+N1）3Kg≥99.95%3Kg黃金Au（T+N2）3Kg≥99.95%3Kg2010年，上海黃金交易所現(xiàn)貨延期品種Au(T+D）全年交易量達(dá)4422.58噸，交易金額為11811.98億元，同比分別增長35.70％和64.78％。Au（T+N1）、Au（T+N2）合約2023/2/627合約代碼Au（T+N1）、Au（T+N2）合約單位1000克/手報價單位元（人民幣）/克最低保證金合約價值的10%每日價格最大波動限制不超過上一交易日結(jié)算價±7%交割方式實物交割交割標(biāo)準(zhǔn)99.95%標(biāo)準(zhǔn)金錠（99.99%標(biāo)準(zhǔn)金錠可替代交割）延期費率1%超期費率0延期費支付日Au（T+N1）單數(shù)月份的最后交易日Au（T+N2）雙數(shù)月份的最后交易日交收申報時間15：00-15：30中立倉申報時間15：31-15：40上海黃金交易所各品種比較表2023/2/628合約Au99.95Au99.99Au100gAu50gPt99.95Ag99.9Ag(T+D)Au(T+D)Au（T+N1）Au（T+N2）單位1000克/手100克/手100克/手50克/手1000克/手15公斤/手1000克/手1000克/手1000克/手報價元/克元/公斤元/克保證金100%102%10%漲跌±30%±10%標(biāo)準(zhǔn)99.95%3公斤99.99%1公斤99.99%100克99.99%50克99.95%多規(guī)格99.9%15公斤99.95%、99.99%延期費無萬分之二/日1%每2個月無每日單、雙數(shù)月份的最后交易日交收無有黃金期權(quán)期權(quán)合約（options）：賦予期權(quán)的買方在規(guī)定的期限內(nèi)按雙方約定的價格或執(zhí)行價格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的資產(chǎn)的權(quán)利的合約。期權(quán)費看漲期權(quán)（買進(jìn)期權(quán)）、看跌期權(quán)（賣出期權(quán)）權(quán)利義務(wù)的不對等、風(fēng)險的不對稱與現(xiàn)實資產(chǎn)的買賣結(jié)合來規(guī)避避險、套期保值、投機獲利。最早開辦黃金期權(quán)交易是荷蘭的阿姆斯特丹交易所，1981

年4

月開始公開交易。黃金期權(quán)2006年11月中國銀行首推美元黃金期權(quán)業(yè)務(wù)。目前中國銀行有1周、2周、1個月、3個月四種期限的黃金期權(quán)產(chǎn)品。2010年，美元黃金期權(quán)業(yè)務(wù)累計成交1.74萬盎司，同比減少24.02%；累計成交金額0.21億美元，同比減少4.55%。商業(yè)銀行黃金業(yè)務(wù)的飛速發(fā)展2010年成交狀況自營業(yè)務(wù)19家銀行，累計成交2093.71噸，同比增長28.8%代理上海黃金交易所業(yè)務(wù)20家銀行，累計成交1396.17噸，同比增長128.8%實物金銷售回購業(yè)務(wù)12家銀行，累計成交83.46噸，同比增長88.99%賬戶金業(yè)務(wù)5家銀行，累計成交1335.37噸，同比減少14.48％黃金積存業(yè)務(wù)工商銀行，累計成交12.28噸，同比增長21.65倍黃金租借業(yè)務(wù)10家銀行，銀行同業(yè)拆借業(yè)務(wù)累計成交10.63噸，同比增長40.61%；黃金租賃業(yè)務(wù)累計成交155.8噸，同比增長70.66%。境內(nèi)黃金遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)美元黃金遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)累計成交257.82萬盎司，同比增長59.09%；人民幣黃金遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)累計成交3.09噸。境內(nèi)美元黃金期權(quán)業(yè)務(wù)中國銀行，成交1.74萬盎司，同比減少24.02%境外黃金業(yè)務(wù)12家銀行，累計成交11517.64萬盎司世界主要黃金市場英國黃金市場美國黃金市場日本黃金市場新加波黃金市場倫敦黃金市場簡單介紹1919年倫敦金市正式成立，市場黃金的供應(yīng)者主要是南非。1982年以前，倫敦黃金市場主要經(jīng)營黃金現(xiàn)貨交易。l982年4月，倫敦期貨黃金市場開業(yè)。目前，倫敦仍是世界上最大的黃金市場。倫敦黃金市場時間：16：00~1：00（北京時間）標(biāo)準(zhǔn)金成色：99.5%，重量為400盎司。歐式黃金市場，OTC市場定價規(guī)則：五大金行在“黃金屋”（GoldRoom）每天制定兩次金價，分別為上午10時30分和下午3時。（定價過程）目前，倫敦的五大定價金行洛希爾國際投資銀行（NMRothschild＆SonsLimited）加拿大豐業(yè)銀行（BankofNovaScotia－ScotiaMocatta）瑞士信貸第一波士頓銀行（CreditSuisseFirstBosto）德意志銀行（DeutscheBank）美國匯豐銀行（HSBCUSA）。蘇黎世黃金市場簡單介紹瑞士與南非有優(yōu)惠協(xié)議，獲得了80%的南非金，前蘇聯(lián)的黃金也聚集于此。世界上最大新增黃金中轉(zhuǎn)站，最大私人黃金存儲與借貸中心。沒有正式組織結(jié)構(gòu)，而是由瑞士三大銀行負(fù)責(zé)清算結(jié)賬。三大銀行不僅為客戶代行交易，而且黃金交易也是這三家銀行本身的主要業(yè)務(wù)。蘇黎世黃金市場瑞士三大銀行瑞士銀行瑞士信貸銀行瑞士聯(lián)合銀行蘇黎世黃金總庫（ZurichGoldPool）建立在瑞士三大銀行非正式協(xié)商的基礎(chǔ)上，不受政府管轄，作為交易商的聯(lián)合體與清算系統(tǒng)混合體在市場上起中介作用。蘇黎世黃金市場時間：16：00~1：00（北京時間）標(biāo)準(zhǔn)金成色為99.5%，重量為400盎司。歐式黃金市場定價規(guī)則無金價定盤制度，在每個交易日的任一特定時間，根據(jù)供需狀況議定當(dāng)日交易金價，這一價格為蘇黎世黃金官價。全日金價在此基礎(chǔ)上波動而無漲停板限制。美國黃金市場簡單介紹紐約商品交易所（COMEX）和芝加哥商品交易所（IMM）、底特律、舊金山和布法羅的5家商品交易所進(jìn)行黃金期貨買賣業(yè)務(wù)紐約黃金市場已成為世界上交易量最大和最活躍的期金市場。交易所本身并不參加期貨的買賣，僅提供場所和設(shè)施，及制定交易法規(guī)。美國黃金市場時間：21：20~3：40（北京時間）標(biāo)準(zhǔn)金成色為99.5%，重量為100盎司。美式黃金市場定價規(guī)則交易所內(nèi)競價完成香港黃金市場簡單介紹優(yōu)越的地理條件使得倫敦五大金商、瑞士三大銀行等都在香港設(shè)立了分公司。他們將在倫敦交收的黃金買賣活動帶到香港，逐漸形成了一個無形的當(dāng)?shù)亍皞惗攸S金市場”，促使香港成為世界主要的黃金市場之一時間：10：00~18：30（北京時間）亞式黃金市場三個黃金市場以華資金商占優(yōu)勢，有固定買賣場所，采用公開叫價、手勢成交的傳統(tǒng)現(xiàn)貨交易方式，沒有電腦網(wǎng)絡(luò)反映實時行情的金銀業(yè)貿(mào)易場。由外資金商組成在倫敦交收的黃金市場，同倫敦金市密切聯(lián)系，沒有固定交易場所，一般稱之為“本地倫敦金市場”黃金期貨市場。交投方式正規(guī)，制度也比較健全，可彌補金銀貿(mào)易場的不足。東京黃金市場日本黃金交易所于1982年成立，是日本政府正式批準(zhǔn)的唯一黃金期貨市場。會員絕大多數(shù)為日本的公司。黃金市場以每克日元叫價，交收標(biāo)準(zhǔn)金成色為99.99%，重量為1公斤，每宗交易合約為1000克。

新加坡黃金市場亞式黃金市場新加坡黃金所成立于1978年11月，目前時常經(jīng)營黃金現(xiàn)貨和2、4、6、8、10個月的5種期貨合約，標(biāo)準(zhǔn)金為100盎司的99.99%純金，設(shè)有停板限制。中國黃金市場發(fā)展概況1950年4月，人民銀行下發(fā)《金銀管理辦法》，凍結(jié)民間金銀買賣。

1982年9月，在國內(nèi)恢復(fù)出售黃金飾品。1983年6月15日，國務(wù)院發(fā)布《中華人民共和國金銀管理條例》，施行“統(tǒng)購統(tǒng)配”。

1999年11月，放開白銀市場，12月成立上海華通有色金屬現(xiàn)貨中心批發(fā)市場成為我國唯一的白銀現(xiàn)貨交易市場

2000年8月，上海老鳳祥型材禮品公司獲批經(jīng)營舊金飾品收兌業(yè)務(wù)，成為國內(nèi)首家試點黃金自由兌換業(yè)務(wù)的商業(yè)企業(yè)。

2000年10月，國務(wù)院發(fā)展研究中心課題組發(fā)表有關(guān)黃金市場開放的研究報告。政府將建立黃金交易市場列入國民經(jīng)濟和社會發(fā)展"十五"綱要。

2001年4月，中國人民銀行行長戴相龍宣布取消黃金"統(tǒng)購統(tǒng)配"的計劃管理體制，在上海組建黃金交易所。

2001年6月11日，中央銀行啟動黃金價格周報價制度，根據(jù)國際市場價格變動對國內(nèi)金價進(jìn)行調(diào)整。

2001年8月1日，足金飾品、金精礦、金塊礦和金銀產(chǎn)品價格放開。

2001年11月28日，黃金交易所模擬試運行

2002年10月30日，上海黃金交易所開業(yè)，中國黃金市場走向全面開放。2003年11月，中國銀行的“黃金寶”業(yè)