中鋼債務(wù)違約

第六小組黃子怡、黃召雨金茜苒、郭昱恒劉璐、吳嘉慧、金健

到了黃河也不死心---中鋼違約事件始末及成因事件始末20072008199320152014中鋼集團(tuán)時(shí)間順序20101993中鋼集團(tuán)成立，是全國(guó)最大的鋼鐵工業(yè)綜合服務(wù)集團(tuán)，核心資產(chǎn)及業(yè)務(wù)主要集中于子公司中鋼股份。中鋼集團(tuán)成立于1993年，為國(guó)務(wù)院國(guó)資委直屬企業(yè)，中鋼股份資產(chǎn)規(guī)模及營(yíng)業(yè)收入均占中鋼集團(tuán)的90%以上。獨(dú)特定位：定位于圍繞鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)提供系統(tǒng)集成服務(wù)，使中鋼集團(tuán)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中超越同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，在成立后短時(shí)間內(nèi)取得跨越式發(fā)展。商業(yè)模式：從“系統(tǒng)服務(wù)”再到“綜合配套、系統(tǒng)集成服務(wù)”

2014年11月中鋼集團(tuán)啟動(dòng)業(yè)務(wù)整合“五步走”戰(zhàn)略2008年，中鋼集團(tuán)對(duì)澳大利亞鐵礦石公司中西部公司（MidwestCorp.）提出了當(dāng)時(shí)逾90億元的惡意收購(gòu)。到了2011年，中鋼企圖推行的業(yè)務(wù)全部擱淺。就在最近，中鋼澳大利亞子公司還在不斷關(guān)閉鐵礦石開(kāi)采。中鋼投資很不成熟，銀行也很不審慎2008中鋼集團(tuán)對(duì)澳大利亞鐵礦石公司中西部公司（MidwestCorp.）提出了當(dāng)時(shí)逾90億元的惡意收購(gòu)。中鋼中西部鐵礦撂荒

來(lái)源于2011年第25期《財(cái)新周刊》一個(gè)耗資13.6億澳元（約合93億元人民幣）“敵意收購(gòu)”的澳大利亞鐵礦項(xiàng)目，卻因?yàn)楦劭凇㈣F路等基礎(chǔ)設(shè)施問(wèn)題，在收購(gòu)三年后叫停。2011年6月23日中鋼宣布，暫停在西澳洲的WeldRange鐵礦項(xiàng)目，停止與之相關(guān)的所有工作，并對(duì)在建項(xiàng)目收尾。此外，中鋼也將終止Koolanooka

和BlueHills項(xiàng)目以外的所有勘探工作，關(guān)閉在杰拉爾頓的辦事處。收購(gòu)中西部礦業(yè)公司的相關(guān)報(bào)道除了失意于“中西部礦業(yè)”，中鋼海外三大項(xiàng)目皆失意——有產(chǎn)出無(wú)收益1.引以為傲的恰那鐵礦項(xiàng)目也不復(fù)當(dāng)年風(fēng)光2.而中鋼集團(tuán)在非洲的投資項(xiàng)目——喀麥隆項(xiàng)目，則因?yàn)榈凸懒水?dāng)?shù)氐幕A(chǔ)設(shè)施而陷入困境海外投資皆失意分析海外投資方案的失敗，沖動(dòng)又低效產(chǎn)能擴(kuò)張的負(fù)面影響：中鋼近年擴(kuò)張過(guò)于迅速且擴(kuò)張規(guī)模大，再疊加鋼價(jià)下跌、瘋狂的托盤(pán)融資業(yè)務(wù)，中鋼已然失去了造血?jiǎng)幽苤袖摷瘓F(tuán)的融資方式和經(jīng)營(yíng)模式上的嚴(yán)重問(wèn)題——短貸長(zhǎng)用發(fā)vs的人2010中鋼股份于2010年10月20日發(fā)布了2010年中國(guó)中鋼股份有限公司公司債券（10中鋼債）由母公司中鋼集團(tuán)提供無(wú)條件不可撤銷(xiāo)連帶責(zé)任保證擔(dān)保。2014中鋼集團(tuán)陸續(xù)出現(xiàn)銀行貸款逾期情況并啟動(dòng)債務(wù)重組工作，截至2014年年末中鋼集團(tuán)及所屬72家子公司債務(wù)超過(guò)千億，其中金融機(jī)構(gòu)債務(wù)近750億元，牽涉境內(nèi)外80多家銀行。20142014年10月，中鋼高層臨危換帥——發(fā)生人事調(diào)整。總裁和高管層的團(tuán)隊(duì)頻繁動(dòng)蕩，留下一大堆懸而待解的難題，給企業(yè)內(nèi)部和外界造成是非不一的輿論。申請(qǐng)貸款的銀行中鋼股份及其子公司已向近40家銀行申請(qǐng)貸款，截至2013末，貸款余額前幾名的銀行分別是中國(guó)銀行80.44億元，國(guó)開(kāi)行63.16億元，農(nóng)行49.24億元，交行46.53億元。中國(guó)銀行交行國(guó)開(kāi)行農(nóng)行80.44億

63.16億49.24億46.53億分析在中鋼股份的債務(wù)中，大多數(shù)是銀行貸款，銀行貸款中又以短期借款為主中鋼6.9億貸款逾期引發(fā)債務(wù)風(fēng)波——中鋼集團(tuán)旗下的中鋼股份發(fā)生了6.9億的不良貸款，中鋼集團(tuán)為中鋼股份的銀行貸款提供擔(dān)保，而中鋼股份6.9億貸款逾期就自然成了中鋼集團(tuán)的逾期債務(wù)，由此引發(fā)了中鋼集團(tuán)的債務(wù)風(fēng)波。由于中鋼集團(tuán)“坦白”了幾個(gè)億貸款逾期的事實(shí)，銀行中反而有不少家按照行業(yè)一般的風(fēng)控規(guī)定，將中鋼集團(tuán)的貸款列入了“關(guān)注類(lèi)”。問(wèn)題的復(fù)雜性在于，對(duì)于已經(jīng)資金面緊張的中鋼集團(tuán)，銀行的反應(yīng)卻使小難關(guān)演變成一場(chǎng)資金鏈危機(jī)，而這會(huì)使中鋼的更多銀行貸款出現(xiàn)問(wèn)題。

2015年2月，中鋼旗下的中鋼國(guó)際、中鋼天源先后因籌劃重大事項(xiàng)和籌劃重大資產(chǎn)重組停牌。4月21日中鋼國(guó)際定向增發(fā)，引入戰(zhàn)略投資者參與重組。2015年4月，中鋼集團(tuán)旗下的中鋼國(guó)際進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。2015年10月10日，中鋼股份將回售登記期調(diào)整為9月30日-10月16日；16日，中鋼股份再將回售登記期調(diào)整為9月30日-11月16日。

2015年10月19號(hào)，日前中鋼股份對(duì)外宣布，將延期支付規(guī)模20億元人民幣的“10中鋼債”本期利息。這意味著，繼保定天威后，今年第二例央企債務(wù)違約已經(jīng)構(gòu)成事實(shí)，這也是中國(guó)鋼鐵企業(yè)的首例債券違約。2015年11月16日中鋼股份公告稱(chēng)，為切實(shí)維護(hù)投資人權(quán)益，保障投資人利益，公司擬以所持上市公司中鋼國(guó)際的股票為債券追加質(zhì)押擔(dān)保，并將“10中鋼債”回售登記期截止日再度延長(zhǎng)至12月16日。201510月10日，中鋼股份將回售登記期調(diào)整為9月30日-10月16日；16日，中鋼股份再將回售登記期調(diào)整為9月30日-11月16日。11月16日中鋼股份公告稱(chēng)再度延長(zhǎng)至12月16日。12違約詳情在10月20日兌付期到來(lái)前的幾個(gè)小時(shí)，央企中國(guó)中鋼股份有限公司確定延期支付本期利息，構(gòu)成事實(shí)上的違約，從而成為首家發(fā)生債券違約的鋼鐵央企。中鋼股份在中國(guó)債券信息網(wǎng)發(fā)布公告稱(chēng)，將延期支付“10中鋼債”本期利息，擬以所持上市公司中鋼國(guó)際的股票為債券本期利息追加質(zhì)押擔(dān)保。在確定延期支付本期利息之后，中鋼股份事實(shí)上已經(jīng)構(gòu)成違約。中鋼集團(tuán)是由國(guó)務(wù)院國(guó)資委管理的中央企業(yè)，其持有下屬一級(jí)核心子公司中鋼股份99%的股權(quán)，而中鋼股份又持有上市公司中鋼國(guó)際2.25億股，占發(fā)行總股本的35.13%。中鋼股份主要從事礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)與加工，冶金原輔料及產(chǎn)品貿(mào)易與物流，已形成了集資源開(kāi)發(fā)、貿(mào)易物流、裝備制造、科技研發(fā)、綜合服務(wù)等功能為一體的服務(wù)體系。中鋼股份于2010年發(fā)行并由中鋼集團(tuán)擔(dān)保的“10中鋼債”發(fā)行規(guī)模20億元，采用5+2Y期限，票面利率為5.30%。原定10月20日為付息日，且面臨投資者回售行權(quán)。違約詳情“10中鋼債”

延長(zhǎng)回售登記期9.29——10.129.30——10.16（10.10公告）9.30——11.16（10.16公告）9.30——12.16（11.16公告）中鋼股份11月16日公告稱(chēng),為切實(shí)維護(hù)投資人權(quán)益，保障投資人利益，公司擬以所持上市公司中鋼國(guó)際的股票為債券追加質(zhì)押擔(dān)保。目前各相關(guān)方正在協(xié)商有關(guān)方案，現(xiàn)將回售登記期調(diào)整為2015年9月30日--2015年12月16日。10中鋼債近期公告?zhèn)婷Q(chēng)公告類(lèi)型日期中誠(chéng)信國(guó)際關(guān)注“10中鋼債”回售登記期延長(zhǎng)的公告?zhèn)渌?015/11/18中國(guó)中鋼股份有限公司關(guān)于10中鋼債回售登記期延長(zhǎng)的公告?zhèn)渌?015/11/16中誠(chéng)信國(guó)際關(guān)于下調(diào)中國(guó)中鋼股份有限公司主體信用等級(jí)及“10中鋼債”債項(xiàng)信用等級(jí)并將中鋼股份列入可能降級(jí)觀察名單的公告?zhèn)u(píng)級(jí)公告2015/10/20中國(guó)中鋼股份有限公司關(guān)于“10中鋼債”回售登記期繼續(xù)延長(zhǎng)的公告?zhèn)袡?quán)公告2015/10/16中國(guó)中鋼股份有限公司關(guān)于“10中鋼債”回售登記期延長(zhǎng)的公告?zhèn)渌?015/10/1010中鋼債（1080129）投資人回售行權(quán)提示債券行權(quán)公告2015/9/30中誠(chéng)信國(guó)際關(guān)于下調(diào)中國(guó)中鋼股份有限公司主體與債項(xiàng)信用等級(jí)并列入可能降級(jí)觀察名單的公告?zhèn)u(píng)級(jí)公告2015/7/6三次債券2006年發(fā)行到期日2007年計(jì)息方式是貼現(xiàn)

12億元2007年發(fā)行到期日2008年計(jì)息方式是固定利率20億元2010年發(fā)行到期日2017年計(jì)息方式是固定利率20億元07中鋼CP0106中鋼CP0110中鋼債債券名稱(chēng)中國(guó)中鋼集團(tuán)公司2006年短期融資券中國(guó)中鋼集團(tuán)公司2007年短期融資券2010年中國(guó)中鋼股份有限公司公司債券債券簡(jiǎn)稱(chēng)06中鋼CP0107中鋼CP0110中鋼債債券代碼yhj0681089yhj0781186yhj1080129債券類(lèi)型普通企業(yè)債普通企業(yè)債普通企業(yè)債債券面值（元）100100100債券年限（年）10.99737票面利率（%）--4.225.3到期日2007/6/12008/9/62017/10/20兌付日2007/6/12008/9/62017/10/20摘牌日2007/5/292008/9/32017/10/17計(jì)息方式貼現(xiàn)固定利率固定利率付息方式--到期一次性還本付息周期性付息起息日期2006/6/12007/9/72010/10/20止息日期2007/5/312008/9/52017/10/19付息日期----10月20日年付息次數(shù)----1發(fā)行價(jià)格（元）96.86100100發(fā)行規(guī)模（億元）122020發(fā)行日期2006/5/312007/9/62010/10/20上市日期2006/6/22007/9/102010/11/4債券信用等級(jí)A-1A-1B外部信用增級(jí)方式----第三方擔(dān)保中誠(chéng)信國(guó)際對(duì)發(fā)行公司主體中鋼股份和債券“10中鋼債”的信用等級(jí)評(píng)級(jí)2010AA/AA2012AA/AA2013AA-/AA-2014AA-/AA-2015.7.6BB/BB2010.10.20CC/B中鋼債務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的自身原因融資方式和經(jīng)營(yíng)模式出現(xiàn)嚴(yán)重問(wèn)題迅速擴(kuò)張資金鏈斷裂海外投資戰(zhàn)略不成熟自身定位合作企業(yè)多以民企為主陷入“三角債”造成應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)管理體系龐大財(cái)務(wù)成本高高層團(tuán)隊(duì)頻繁動(dòng)蕩民企“罪過(guò)”中鋼應(yīng)收、預(yù)付賬款80%被民企占用財(cái)務(wù)把控不嚴(yán)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增加民企成為中鋼危機(jī)中最大的地雷中鋼和中宇鋼鐵中宇鋼鐵管理粗放，盈利能力差，資金一直緊張。企業(yè)從經(jīng)營(yíng)之初就依靠向上游原材料供應(yīng)商賒賬、讓下游客戶(hù)打預(yù)付款的方式運(yùn)轉(zhuǎn)。由于中宇鋼鐵本身并無(wú)多少資金，中鋼的全額預(yù)付款就成了該企業(yè)的主要資金來(lái)源。中鋼和滄州縱橫---“縱橫模式”滄州縱橫是一家集燒結(jié)、煉鋼、煉鐵、軋鋼、焦化于一體的綜合性鋼鐵企業(yè)，總投資160億元，設(shè)計(jì)年產(chǎn)板材600萬(wàn)噸。因看好該項(xiàng)目前景，中鋼承諾與其進(jìn)行全方位合作，即中鋼設(shè)備公司負(fù)責(zé)整個(gè)基地建設(shè)，中鋼貿(mào)易公司負(fù)責(zé)礦石供應(yīng)，中鋼爐料公司負(fù)責(zé)焦炭等，而中鋼鋼鐵公司則負(fù)責(zé)鋼材銷(xiāo)售，并為滄州縱橫提供建設(shè)資金。這種合作形式在中鋼集團(tuán)內(nèi)部被稱(chēng)為“縱橫模式”。為什么沒(méi)人阻止？一個(gè)人的董事會(huì)托盤(pán)融資1.給付定金2.代理訂貨3.貨材放于第三方其他鋼廠中鋼供應(yīng)商中鋼幾乎給全中國(guó)的大型鋼廠都做了托盤(pán)融資第三方倉(cāng)庫(kù)倉(cāng)庫(kù)5.取貨4.支付貨款和傭金2.全額打款中鋼陷入“三角債”丙欠甲企業(yè)債.乙欠丙企業(yè)債甲欠乙企業(yè)債三角債是一種無(wú)秩的開(kāi)放的債務(wù)鏈，越來(lái)越多的企業(yè)會(huì)陷入債務(wù)死扣之中宏觀經(jīng)濟(jì)狀況我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速正逐年下降，從2010年的10.6%下降至2014年的7.4%。今年前兩個(gè)季度的同比增速均為7.0%，環(huán)比增速分別為1.4%和1.7%，同比和環(huán)比均低于去年同期水平，顯示出我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速中樞進(jìn)一步下移。另外，今年年初的政府工作報(bào)告提出，2015年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)設(shè)定為7%。由此可以看出，在國(guó)內(nèi)改革進(jìn)入“深水區(qū)”和內(nèi)外部需求均不旺盛的情況下，各界已對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞繼續(xù)下移的預(yù)期達(dá)成一致。行業(yè)情況行業(yè)不景氣B2B平臺(tái)的發(fā)展行業(yè)情況行業(yè)情況垂直電商綜合電商找鋼網(wǎng)、我的鋼鐵網(wǎng)阿里巴巴、中國(guó)制造網(wǎng)“鋼鐵行業(yè)處于10年來(lái)最嚴(yán)重的衰退當(dāng)中，可能和1991-92年時(shí)一樣慘?！变撹F行業(yè)是產(chǎn)能過(guò)剩的重災(zāi)區(qū)。行業(yè)不景氣玩精的比不過(guò)走量的垂直電商今年央