第九章 中央銀行貨幣政策概述

第九章中央銀行貨幣政策概述

通過本章教學(xué)旨在使學(xué)生了解貨幣政策在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控體系中的作用，貨幣政策的主要內(nèi)容，以及貨幣政策對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響。第一節(jié)貨幣政策的涵義和作用一、貨幣政策的內(nèi)涵二、貨幣政策的功能三、貨幣政策的內(nèi)容四、貨幣政策的特點(diǎn)

五、貨幣供求與社會(huì)總供求一、貨幣政策的內(nèi)涵貨幣政策是指中央銀行為實(shí)現(xiàn)一定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，運(yùn)用各種工具調(diào)節(jié)和控制貨幣供給量，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的方針和措施的總和。貨幣政策包括：政策目標(biāo)、實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的政策工具、監(jiān)測和控制目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的各種操作指標(biāo)和中介指標(biāo)、政策傳遞機(jī)制和政策效果等基本內(nèi)容。二、貨幣政策的功能1、促進(jìn)社會(huì)總需求與總供給的均衡，保持幣值穩(wěn)定。2、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長。3、促進(jìn)充分就業(yè)，實(shí)現(xiàn)社會(huì)穩(wěn)定。4、促進(jìn)國際收支平衡，保持匯率相對穩(wěn)定。5、保持金融穩(wěn)定，防范金融危機(jī)。三、貨幣政策的內(nèi)容從貨幣政策的作用范圍來看，包括三個(gè)部分：

1、信貸政策

2、利率政策

3、外匯政策1、信貸政策信貸政策是中央銀行為了實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)，對信用進(jìn)行管理而采取的方針和各種措施。首先，調(diào)節(jié)社會(huì)信用總量，適應(yīng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資金需要；其次，在總量既定的條件下，調(diào)節(jié)社會(huì)的信用結(jié)構(gòu)，合理分配資金，最大限度發(fā)揮資金的使用效率。2、利率政策利率政策是中央銀行控制和調(diào)節(jié)市場利率的方針和各種措施，是中央銀行間接控制信用規(guī)模的重要手段。調(diào)節(jié)市場利率的手段有兩種：市場手段和對利率的直接管制。3、外匯政策外匯政策是中央銀行控制和調(diào)節(jié)匯率、實(shí)施外匯管制、控制國際資本流動(dòng)和平衡國際收支的方針和各種措施。

具體措施主要有匯率政策和行政管制。四、貨幣政策的特點(diǎn)1、貨幣政策是宏觀政策。2、貨幣政策是調(diào)節(jié)社會(huì)總需求的政策，而不是調(diào)節(jié)社會(huì)總供給的政策。3、貨幣政策是間接調(diào)控政策。4、貨幣政策目標(biāo)是長期的，因此貨幣政策也是長期政策。

五、貨幣供求與社會(huì)總供求1、貨幣供給促使社會(huì)總需求的形成?，F(xiàn)實(shí)在需求是有支付能力的需求，貨幣供給決定支付能力，從而決定總需求。但是，現(xiàn)實(shí)的需求不僅受支付能力的影響，而且受需求意愿的影響。2、社會(huì)總需求影響社會(huì)總共給。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，生產(chǎn)的目的是滿足市場需求，供給的變動(dòng)以需求的變動(dòng)為前提。但由于供給和需求的決定因素不一致總供給與總需求的變動(dòng)在量上和時(shí)間上也可能不一致。五、貨幣供求與社會(huì)總供求3、社會(huì)總供給決定了真實(shí)貨幣需求。有多少商品和勞務(wù)的供給，客觀上就要求有相應(yīng)的貨幣量來表現(xiàn)和實(shí)現(xiàn)其價(jià)值。4、貨幣需求決定貨幣供給。客觀上有多少貨幣需求，現(xiàn)實(shí)中就應(yīng)該提供多少貨幣供給。當(dāng)貨幣供給與貨幣需求相適應(yīng)時(shí)，即為實(shí)現(xiàn)了貨幣均衡；反之則為貨幣失衡。貨幣供給量社會(huì)總需求社會(huì)總供給

真實(shí)貨幣需求

第二節(jié)貨幣政策對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響一、貨幣政策對基礎(chǔ)貨幣的影響二、貨幣政策對貨幣供給的影響三、貨幣政策對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響四、有關(guān)貨幣政策效應(yīng)的理論分歧一、貨幣政策對基礎(chǔ)貨幣的影響1、非金融企業(yè)或個(gè)人將手持現(xiàn)金存入銀行2、非金融企業(yè)或個(gè)人納稅3、中央銀行買入外匯資產(chǎn)4、中央銀行買入其它資產(chǎn)（例如證券）5、中央銀行增加向銀行的貸款二、貨幣政策對貨幣供給的影響貨幣供給是內(nèi)生變量還是外生變量

所謂“貨幣供給是內(nèi)生變量”是指貨幣供給主要是由經(jīng)濟(jì)體系中的收入、儲(chǔ)蓄、投資、消費(fèi)等實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量和微觀經(jīng)濟(jì)主體的行為決定的，而不是由中央銀行的貨幣政策決定的。所謂“貨幣供給是外生變量”則是指貨幣供給主要不是由經(jīng)濟(jì)體系中的實(shí)際變量和微觀經(jīng)濟(jì)主體的行為決定的，而是由中央銀行的貨幣政策決定的。

貨幣供給是內(nèi)生變量還是外生變量

貨幣供給決定公式：Ms=m×B結(jié)論：貨幣供給量既不完全是外生的，也不完全是內(nèi)生的，而是由經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)各種因素共同決定的，其中，中央銀行發(fā)揮決定性的作用。三、貨幣政策對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響1、貨幣政策對產(chǎn)出、就業(yè)和通貨膨脹的影響。貨幣政策對經(jīng)濟(jì)的影響可從其對價(jià)格總水平的影響、對經(jīng)濟(jì)增長的影響、對就業(yè)的影響、對國際收支平衡的影響和金融穩(wěn)定的影響等方面來分析。通常認(rèn)為，貨幣供給的變動(dòng)會(huì)對價(jià)格總水平產(chǎn)生重要影響，對此理論界并沒有大的分歧。P-191圖9-2貨幣政策對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響2、貨幣政策對經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響。

由于貨幣政策具有擴(kuò)張或緊縮經(jīng)濟(jì)的作用，因此，適當(dāng)?shù)哪骘L(fēng)向行事的貨幣政策有利于抑制經(jīng)濟(jì)的劇烈波動(dòng)。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)過度膨脹時(shí)，適當(dāng)?shù)木o縮性貨幣政策有利于抑制經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步膨脹；而當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退和蕭條時(shí)，適當(dāng)?shù)臄U(kuò)張性有利于刺激投資和消費(fèi)，制止經(jīng)濟(jì)的衰退，促使其復(fù)蘇和增長。因而，貨幣政策是抑制經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，促使經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的重要宏觀調(diào)控手段。貨幣政策對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響3、貨幣政策對金融穩(wěn)定的影響。適當(dāng)?shù)呢泿耪哂欣诮鹑诜€(wěn)定，而不適當(dāng)?shù)呢泿耪邔?dǎo)致金融動(dòng)蕩。貨幣政策對經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響應(yīng)注意：由于貨幣政策作用的時(shí)滯影響和貨幣政策使用時(shí)機(jī)、力度等掌握難度的影響，貨幣政策的不當(dāng)也加能加劇經(jīng)濟(jì)的劇烈波動(dòng)。

據(jù)美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Freedman,Michael

對美國經(jīng)濟(jì)研究的結(jié)果，貨幣供應(yīng)量的變化與社會(huì)總需求變化之間的時(shí)滯大約為6-9個(gè)月，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)變化之間的時(shí)滯大約為18個(gè)月。四、有關(guān)貨幣政策效應(yīng)的理論分歧

1、古典學(xué)派的觀點(diǎn)。凱恩斯以前的古典學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，工資和價(jià)格是極富彈性的，所以經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總能夠迅速調(diào)整到自然產(chǎn)出率水平。因此貨幣政策和所有政府干預(yù)都是無效的。P192圖9-4有關(guān)貨幣政策效應(yīng)的理論分歧

2、早期凱恩斯主義者的觀點(diǎn)。P193圖9-5

在20世紀(jì)30至50年代，凱恩斯主義者假設(shè)，對一切實(shí)際問題來說，價(jià)格水平可看作是固定不變的?？偣┙o曲線被視為一條水平線。因此，貨幣供給的增長，總需求曲線的右移，只會(huì)帶來產(chǎn)出的增加，而不會(huì)帶來通貨膨脹增加。有關(guān)貨幣政策效應(yīng)的理論分歧

3、早期菲利普斯曲線。P193圖9-61958年英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家A.W.菲利普斯在“聯(lián)合王國失業(yè)與貨幣工資之間的關(guān)系，1861—1957年”一文中，用曲線反映了英國1861—1957年貨幣工資變化率與失業(yè)之間的關(guān)系，二者之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。根據(jù)奧肯定律失業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長率負(fù)相關(guān)，因而，菲利普斯曲線也可表示為通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長之間的正相關(guān)關(guān)系。有關(guān)貨幣政策效應(yīng)的理論分歧

4、弗里德曼附加預(yù)期的菲利普斯曲線。P194圖9-7

1967年貨幣學(xué)派的代表人物米爾頓.弗里德曼指出了菲利普斯曲線的一個(gè)缺陷：即它忽視了影響工資和價(jià)格變動(dòng)的一個(gè)因素：通貨膨脹預(yù)期的影響。他在自然率理論；適應(yīng)性預(yù)期；粘性價(jià)格這三個(gè)主要的理論前提基礎(chǔ)上提出了附加預(yù)期的菲利普斯曲線，并首次將菲利普斯曲線區(qū)分為長期和短期菲利普斯曲線。弗里德曼認(rèn)為貨幣政策在短期內(nèi)是有效的，但在長期內(nèi)卻是無效的，只會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。故他主張放棄“相機(jī)抉擇”的貨幣政策，而實(shí)行“單一規(guī)則”的貨幣政策。

有關(guān)貨幣政策效應(yīng)的理論分歧

5、盧卡斯的政策無效性命題。P195圖9-8

合理預(yù)期學(xué)派的代表人物羅伯特.盧卡斯認(rèn)為，弗里德曼附加預(yù)期的菲利普斯曲線存在嚴(yán)重缺陷，即公眾的通貨膨脹預(yù)期不是適應(yīng)性預(yù)期而是理性預(yù)期。適應(yīng)性預(yù)期是人們僅根據(jù)過去的通貨膨脹實(shí)際而對未來變動(dòng)趨勢的一種預(yù)測，是一種被動(dòng)的預(yù)期。而理性預(yù)期則人們一旦獲得新的信息，就會(huì)立即調(diào)整其預(yù)測并采取明智的行動(dòng)。這種預(yù)期偶然也會(huì)與實(shí)際存在誤差，但在平均水平上是與實(shí)際相一致的。盧卡斯的政策無效性例題是建立在自然率理論；理性預(yù)期；完全伸縮性價(jià)格的理論前提之上的。其結(jié)論是：理性預(yù)期使中央銀行不能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，擴(kuò)張性政策只會(huì)帶來通貨膨脹而不會(huì)帶來經(jīng)濟(jì)增長，貨幣政策在短期和長期均是無效的。有關(guān)貨幣政策效應(yīng)的理論分歧

6、新凱恩斯